TUGAS RESUME EKONOMI MONETER 2

“THE ANALYSIS OF MONEY AND PRICES : THE HERITAGE”

( Jagdish Handa )

OLEH :
GALUH M IQBAL SAS
09/280230/EK/17289

FAKULTAS EKONOMIKA DAN BISNIS

UNIVERSITAS GADJAH MADA
YOGYAKARTA
2011
 THE ANALYSIS OF MONEY AND PRICES : THE HERITAGE
( Jagdish Handa )

THE QUANTITY THEORY

Teori Kuantitas Uang berusaha untuk menetapkan bahwa, dalam jangka panjang, tingkat
harga / laju inflasi ditentukan oleh tingkat / laju kenaikan jumlah uang beredar. Meskipun Teori
Kuantitas Uang adalah proposisi yang sangat tua, pertama kali diformalkan di bagian awal abad
ke-20 oleh ekonom Yale, Irving Fisher dan kemudian oleh sekelompok ekonom Cambridge,
Alfred Marshall dan terutama AC Pigou.
A. The Transaction Approach
Pendekatan ini pertama kali muncul dalam buku Fisher The Power Pembelian Uang (1911).
Untuk sebagian besar ekonom pada masa itu, uang dipandang semata-mata sebagai alat tukar.
Satu-satunya alasan untuk memegang uang adalah untuk memfasilitasi transaksi. analisis Fisher
dimulai dengan identitas sederhana (pernyataan yang menurut definisi benar), kadang-kadang
disebut sebagai the equation of exchange.

MVt ≡ PT dimana,
 M = Jumlah Uang yang beredar.
 Vt = Transactions Velocity of Circulation of money (the number of times the money
stock changes hands per period).
 P = Tingkat harga.
 T = Jumlah transaksi yang dilakukan per periode
Perhatikan bahwa,
 MVt : money stock x number of times the money stock is spent per period = total
spending per period.
 PT : Price of goods & services x volume of goods & services bought per period = total
expenditure per period.
Dengan demikian, pada pandangan pertama, Teori Kuantitas adalah tautologi berbahaya.
Untuk mengubah ini identitas menjadi teori penentuan harga, Fisher membuat asumsi lebih
lanjut tentang sifat dari setiap variabel.
  M, persediaan uang tersebut diambil untuk menjadi eksogen ditentukan oleh otoritas
moneter
 Vt, kecepatan sirkulasi itu dianggap lebih atau kurang konstan dan ditentukan oleh
kondisi dalam sistem keuangan yang cenderung berubah sangat perlahan. Sekali lagi, V
dianggap independen dari M, P & T.
 T, jumlah transaksi per periode itu juga diambil sebagai tetap. Ingat bahwa para sarjana
klasik percaya bahwa dalam jangka panjang, output cenderung berada pada atau dekat
dengan tingkat kesempatan kerja penuh. Jumlah transaksi ini dipandang sebagai tetap
pada setiap tingkat pendapatan.
 P, tingkat harga ditentukan oleh interaksi dari 3 faktor lainnya.

Dengan demikian,

MVT=PT

Hal ini menunjukkan bahwa tingkat harga ditentukan oleh jumlah uang beredar.

Catatan : T mungkin akan sangat sulit untuk menghitung atau bahkan konsep dan V bukan
merupakan variabel independen. Vt adalah sisa yang umumnya berasal diberikan pengetahuan
tentang 3 lainnya. yaitu Vt = (PT) / M.

B. The Cambridge Cash Balance Approach

Pendekatan Fisher dapat dilihat sebagai deterministik. Pada dasarnya, Fisher berpendapat
bahwa, pada kondisi full employment volume kecepatan transaksi pada sistem keuangan dapat
memproses pembayaran dengan cepat, jumlah uang yang dibutuhkan agen untuk menahan secara
efektif ditentukan.
Marshall, Pigou dan rekan mengambil taktik yang sangat berbeda. Seperti Fisher, Sekolah
Cambridge diasumsikan uang yang hanya diadakan untuk mempercepat transaksi dan tidak
memiliki tujuan lebih lanjut. Jadi, jika jumlah uang beredar meningkat, agen memegang
persediaan uang meningkat akan berusaha untuk menyingkirkannya. Namun, penekanan dalam
pendekatan ini terkonsentrasi pada menetapkan jumlah uang agen, yang akan berkeinginan untuk
terus. Sekolah Cambridge yang berlaku berusaha untuk menetapkan sebuah teori permintaan
uang.

David Laidler (1985) puts it thus,

“In the Cambridge approach the principle determinant of people’s “taste” for money holding is
the fact that it is a convenient asset to have, being universally acceptable in exchange for goods
and services. The more transactions an individual has to undertake, the more cash he will want
to hold and to this extent the approach is similar to Fisher. The emphasis, however, is on want
to hold, rather than have to hold; and this is the basic difference between Cambridge monetary
theory and the Fisher framework.”

The Cambridge approach menekankan bahwa ada alternatif untuk memegang uang dalam
bentuk saham dan obligasi. Aset ini menghasilkan return yang dapat dilihat sebagai biaya
kesempatan dari memegang uang. Seperti kenaikan suku bunga, agen akan menghemat pada
kepemilikan uang dan sebaliknya. Faktor lain yang akan mempengaruhi kepemilikan uang
adalah tingkat inflasi yang diharapkan. Jika inflasi diperkirakan akan tinggi, maka daya beli uang
akan turun. Hal ini akan mendorong agen untuk membeli sekuritas atau komoditas sebagai upaya
melindungi dari inflasi.

Kita bisa menetapkan the Cambridge cash balance approach sebagai berikut :

MD=kPy

MD=MS

Mana,

k=k(E(inf),r,u)
MD ini menetapkan bahwa beberapa k fraksi dari PDB nominal mana k tergantung pada
ekspektasi inflasi, suku bunga / kembali dan u, satu set faktor tidak jelas yang dapat
mempengaruhi permintaan uang. Perhatikan bahwa r adalah vektor dari kembali mencerminkan
apresiasi yang agen memiliki pilihan aset seperti saham dan obligasi.

The Cambridge cash balance equation dapat ditampilkan ulang untuk memfasilitasi
perbandingan dengan persamaan Fisher pertukaran.
 
MS=kPy=(1/V)Py.

Dalam formulasi ini, V bisa ditafsirkan sebagai pendapatan kecepatan sirkulasi. Seperti dengan
pendekatan Fisher, k tidak dianggap sebagai tetap, tapi dipandang sebagai fungsi stabil dan
diprediksi determinan nya. Dalam jangka panjang, perubahan dalam persediaan uang akhirnya
akan menyebabkan perubahan proporsional pada tingkat harga.
The Cambridge approach secara universal dianggap sebagai account unggul dan membentuk
dasar dari perkembangan kemudian dalam the demand for money oleh Keynes, Milton Friedman
dan lain-lain.

C. The Transmission Mechanism

Mekanisme transmisi menetapkan proses dimana perubahan dalam persediaan uang
mempengaruhi kegiatan ekonomi. Dalam konteks klasik ini memerlukan penjelasan yang jelas
tentang bagaimana ΔM → ΔP. Ekonom klasik berpendapat bahwa akan ada direct and indirect
mechanism. The direct mechanism adalah pengaruh langsung perubahan di M pada pengeluaran
dan tingkat harga, sementara indirect mechanism beroperasi melalui tingkat bunga. Untuk
memahami hal ini sepenuhnya, kita harus lebih spesifik tentang definisi uang. Uang dapat
diartikan sebagai kertas & koin yang beredar. Namun, deposito bank juga dapat benar dianggap
sebagai komponen dari persediaan uang. Ekonom Klasik difokuskan pada kemampuan bank
untuk menciptakan uang melalui ekspansi kredit. Fisher kembali ke persamaan pertukaran untuk
menggabungkan sektor perbankan. Dengan demikian,
PT ≡ MV + M’V’
M : jumlah mata uang (disebut uang primer oleh Fisher)
V : kecepatan peredaran uang
M ' : jumlah deposito bank
V ' : kecepatan peredaran uang deposit
Asumsikan bahwa M (jumlah uang primer) meningkat. Hal ini dapat dicapai oleh bank sentral
membeli obligasi dan efek dari sektor non bank swasta dan membayar atas pembelian dengan
uang tunai. Hal ini akan menaikkan harga secara langsung melalui the direct mechanism. Fisher
menunjukkan bahwa munculnya inflasi akan menghasilkan perbedaan antara nilai riil dan
nominal bunga.

Rt=rt+ΔPet

R: tingkat bunga nominal,

r : tingkat suku bunga riil
ΔPet : tingkat inflasi yang diharapkan

Para ahli teori Klasik memandang tingkat bunga sebagai 'hadiah untuk menunggu'. Jika agen itu
harus dibujuk untuk mengorbankan konsumsi saat ini, mereka akan membutuhkan untuk
dikompensasikan dengan lebih besar volume yang lebih besar konsumsi dalam periode
selanjutnya. Jadi, tingkat bunga riil mencerminkan pahala dalam hal barang aktual dan jasa yang
diperlukan untuk membujuk agen untuk menyelamatkan. Jika r = 5%, ini menunjukkan bahwa
agen memerlukan barang 5% lebih dan jasa di masa depan jika mereka akan tergoda untuk
mengorbankan 1 unit konsumsi saat ini. Perhatikan bahwa dalam account sebelumnya, harga
tetap konstan. Jika harga yang meningkat sebesar 5%, tingkat bunga nominal harus 10% untuk
memastikan kenaikan 5% barang dan jasa sebenarnya sebagai hadiah untuk menunggu.

Oleh karena itu, Fisher berpendapat bahwa peningkatan dalam persediaan uang utama
awalnya akan berfungsi untuk menaikkan harga. Kenaikan inflasi akan menyebabkan tingkat
bunga nominal naik di atas tingkat yang sebenarnya. Namun, Fisher berpendapat bahwa
kenaikan angka nominal tidak akan cukup untuk mempertahankan tingkat nyata pada tingkat
keseimbangannya. Dengan demikian, setelah kenaikan harga, tingkat bunga riil akan turun. Hal
ini akan mengakibatkan peningkatan permintaan kredit oleh debitur. Fisher berpendapat bahwa
bank-bank akan meningkatkan volume kredit pada tingkat riil yang lebih rendah sehingga
meningkatkan volume deposito, M '. Belanja tersebut dimungkinkan oleh pinjaman drive sampai
tingkat harga. Meskipun dalam jangka pendek, hal ini meningkatkan pengeluaran dapat
meningkatkan jumlah transaksi, dampak jangka panjang dari mekanisme langsung dan tidak
langsung akan menyebabkan kenaikan tingkat harga proporsional dengan kenaikan jumlah uang
beredar.

WICKSELL’S MONETARY THEORY

Menurut Wicksell, full cost pricing theory yang di kemukakan oleh klasik adalah keliru,
khususnya mengenai penetapan harga oleh perusahaan. Dia menyatakan bahwa penetapan harga
oleh perusahaan lebih berpengaruh terhadap harga relatif dari komoditas daripada tingkat harga
pada umumnya. Fokus analisis dari Wicksell selanjutnya adalah mekanisme transmisi terkait
dengan perubahan money supply terhadap perubahan harga pada dua kondisi perekonomian
yaitu perekonomian fiat money/ metallic dan pure credit economy.
Sistem bernama Bretton Woods. Sistem ini dikemukakan oleh Keynes pada tahun 1944 guna
mencegah persaingan devaluasi mata uang asing karena berusaha menciptakan surplus
perdagangan. Dalam sistem ini, setiap negara diharuskan menetapkan mata uangnya pada 1 ons
emas dan mempertahankannya pada tingkat itu. Sistem ini berakhir pada tahun 1971 ketika
Richard Nixon, selaku presiden Amerika, mengakhiri konvertabilitas dolar ke dalam emas.
Setelah itu, dikenallah sistem kurs mengambang (floating system) dalam dunia keuangan.
Sejak saat itu, metamorfosis mata uang kertas terjadi. Semula mata uang kertas difungsikan
sebagai alat tukar semata, kemudian dijadikan sebagai alat komoditi yang sangat berharga untuk
diperdagangkan. Kondisi seperti inilah yang menumbuh suburkan para spekulan dunia bermain
kurs mata uang.
Dengan kejadian tersebut, aksi spekulan semakin menggila, menciptakan bubble economic
dan berpotensi untuk merobohkan perekonomian  suatu negara. Bayangkan saja, semenjak tahun
1970-an aksi spekulasi omsetnya sudah mencapai sekitar 15 milliar US Dollar. Pada periode
1980-an, saat kontrol mulai mengendor, omset tersebut meningkat empat kali lipat menjadi 60
milliar US Dollar. Dan sekarang, ketika pasar bebas semakin liberal, omset para spekulan
diperkirakan mencapai 1,3 triliun US Dollar, alias melonjak lebih dari 20 kali.
Kita tentu ingat akan krisis tahun 1997-1998 yang menghancurkan perekonomian Indonesia.
Banyak investor asing dan domestik pada panik dan trauma akan kejadian tersebut. Tetapi tidak
dengan George Soros sang pemilik Quantum Fund. Soros justru meraup keuntungan besar sekali
dari aksi spekulasi di pasar valas. Seorang spekulan kelas kakap yang meraup keuntungan
miliaran dollar dari gerak naik-turunnya kurs mata uang kertas (fiat money).
Pure credit economy adalah perekonomian dimana masyarakat tidak memegang uang dan
semua transaksi dilakukan dengan cek dari bank account dan bank juga sama sekali tidak punya
‘reserves’. Pada pure credit economy di perekonomian terbuka, cadangan emas akan menurun
karena defisit perdagangan internasional terus menurun, kemudian bank menaikkan market
interest rate.

Peran Wicksell dalam perkembangan teori moneter Sama seperti teori kuantitas uang
sebelumnya, Wicksell kurang fokus terhadap perubahan national output, tetapi concern terhadap
perubahan level harga karena adanya perubahan money supply. Menurut Wicksell, dalam
keadaan equilibrium perubahan suppy uang akan berpengaruh terhadap perubahan harga secara
proporsional, hal tersebut menyatakan pentingnya peranan bank sentral dalam penetuan suku
bunga. Dalam teori kuantitas uang, Wicksell fokus pada aspek ekonomi moneter seperti saving,
investment, suku bunga dan peran lembaga keuangan dalam menghadapi gangguan
perekonomian.

THE SUPPLY OF NOMINAL AND REAL BALANCES

Penawaran dari nominal balances dalam perekonomian dapat berupa endogen, variabel di
dalam model, atau dapat pula berupa eksogen. tergantung dari derajat kontrol bank sentral atas
nominal money supply. Dalam sistem keuangan bank sentral yang sudah mapan, bank sentral
akan mengalokasikan tugas dari mengontrol penawaran uang nominal Ms untuk perekonomian.
mengasumsikan bahwa bank sentral mendapatkan penawaran uang secara independen terhadap
nilai saat ini dari variabel makroenomi endogen lainnya.
The Real Balances Effect Jika penawaran uang dianggap konstan, kenaikan P akan
mengurangi real balances dari initial endowments, membuat individu semakin miskin dan
mengakibatkan efek pendapatan dalam permintaan barang. Efek pendapatan ini, dalam kasus
normal, akan mengurangi permintaan dalam komoditas dan real balances, dan akan
meningkatkan penawaran tenaga kerja. Jika perekonomian berada dalam general equilibrium.
Shock pada perekonomian yang mana akan mengurangi permintaan agregat untuk komoditas
akan membuat tingkat harga semakin rendah dan akan meningkatkan pengangguran. Tetapi
penurunan uang ini akan meningkatkan real balances yang akan meningkatkan permintaan
komoditas.

The Market for Bonds and the Interest Rate

Hubungan antara harga obligasi (termasuk equitas) dengan tingkat harga komoditas dan
tingkat inflasi belum dipahami dengan baik dalam makroekonomi. Asumsi yang biasa digunakan
adalah real value dari meraka adalah homegen didalam derajat nol pada tingkat harga P. Sebagai
konsekuensinya, selain ada real balances effect, ada juga bonds effect—bahwa efek pendapatan
dari perubahan nilai riil dari obligasi dalam permintaan terhadap komoditas.

The Neutrality of Money

Netralitas uang disebutkan akan ada bila perubahan satu-untuk-semua didalam penawran
uang tidak akan mempengaruhi nilai riil dari variabel-variabel—termasuk real balances—
didalam ekonomi. Pembuktian bahwa netralitas dari perubahan didalam penawaran uang di
dalam general equilibrium jika:
 Semua harga naik dalam proporsi yang sama
 Nilai riil dari intial endowments tidak berubah
 Rm dibayarkan dalam seluruh money balances
 Tidak ada antisipasi dalam perubahan harga

The Super-Neutrality of Money

Super-netralitas uang disebutkan akan ada jika perubahan yang terus menerus didalam
penawaran uang tidak mempunyai pengaruh sama sekali. Kenaikan yang terus menerus didalam
penawaran uang biasanya menghasilkan inflasi yang terus menerus dan inflasi biasanya dapat
diduga. Jadi meskipun antisipasi inflasi yang terus menerus tidak akan mempengaruhi real user
dari real balances. Konsekuensinya adalah, jika nilai nominal dari initial endowments meningkat
dengan tingkat inflasi, identical rates dari inflasi dalam seluruh harga (termasuk upah) tidak akan
berudah di dalam solusi general equilibrium. Super-netralitas uang akan ada di dalam general
equilibrium dibawah asumsi:
 Semua harga naik dalam proporsi yang sama
 Nilai riil dari intial endowments tidak berubah
  Rm dibayarkan dalam seluruh money balances
 Expected inflation rate seimbang dengan inflasi actual sehingga tidak ada error.
Some Reasons for deviations from Neutrality and Super-neutrality :
 Monetery non-neutrality jika beberapa komponen dari uang tidak memberikan bunga
 Monetary non-neutrality jika nilai riil dari initial endowment berubah
 Monetary non-neutrality jika terdapat kekakuan didalam ekonomi
 Monetary non-neutrality didalam ketidakseimbangan

The Dichotomy Between the Real and the Monetary Sectors

Netralitas uang dalam general equilibrium berhubungan dengan hogenitas derajat nol dari
seluruh fungsi permintaan dan penawaran. Pemisahan antara sektor rill dan moneter menujukan
bahwa nilai riil dari variabel endogen di dalam ekonomi adalah independen terhadap penawaran
uang dan tingkat harga.
 The Strong Dichotomy and the independence of the real sector from the monetary one.

Dimodifikasi menjadi,

Sehingga tidak ada money balances dan bonds.

 The Strong Dichotomy and the Determination of the Price Level.
Persamaan Pasar Uang yang sudah di modifikasi

Perubahan didalam perminataan atau penawaran dari komoditas tidak tergabung didalam pasar
dari komoditas tersebut karena harga absolute tidak menjadi varibel dari fungsi tersebut.
 The Strong Dichotomy and the determination of the velocity of money.
Didalam sistem Walrasian, velocity v dari perputaran uang didapatkan dari: