TEORI AKUNTANSI

REVIEW ARTIKEL
“HOW IMPORTANT ARE EARNINGS ANNOUNCEMENTS IN CHINA”

Dosen Pengampu: Dr. Gerianta Wirawan Yasa, S.E., M.Si.

Oleh:

Putu Githa Gayatri (1807531222)

Kelas: EKA 441 (B4)

PROGRAM STUDI S1 AKUNTANSI

FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS UDAYANA
2020
 DAFTAR ISI

DAFTAR ISI
PENDAHULUAN.....................................................................................................................1
1. Latar Belakang................................................................................................................1
2. Gap Riset.........................................................................................................................2
3. Kajian Teori....................................................................................................................2
4. Data dan Metodologi.......................................................................................................3
PEMBAHASAN.......................................................................................................................5
SIMPULAN..............................................................................................................................6
REFERENSI.............................................................................................................................7

1
 PENDAHULUAN
1. Latar Belakang
Sejak reformasi Tiongkok pada 1980-an dan 1990-an, ketika banyak Badan Usaha
Milik Negara Tiongkok (BUMN) diprivatisasi, pasar saham Tiongkok telah tumbuh
menjadi salah satu pasar terbesar dan paling aktif diperdagangkan di dunia dan sekarang
menjadi pasar penting bagi investor global, mencari keuntungan yang superior dan
diversifikasi global. Pasar saham China di Shanghai dan Shenzhen sekarang memiliki
kapitalisasi pasar $ 7,5 triliun, di belakang NYSE ($ 19,6 triliun) dan Nasdaq ($ 8,1
triliun) tetapi di atas Jepang ($ 5,1 triliun) (World Federation of Exchanges, 2017).
Namun, meskipun pasar sahamnya besar, ia tidak dapat digambarkan sebagai pasar yang
maju, dan meskipun telah mengalami pertumbuhan pesat pada tahun 1990-an dan 2000-
an, namun baru-baru ini mengalami beberapa pembalikan yang ekstrim, terutama pada
tahun 2007 dan 2015. Untuk menjustifikasi tempatnya sebagai pasar ekuitas internasional
yang penting, ini harus efisien dan semua investor harus dapat berinvestasi dengan
percaya diri.
Fama (1965) pertama kali mengusulkan Hipotesis Pasar Efisien (EMH), yang secara
sederhana menyatakan, harga aset harus sepenuhnya mencerminkan semua informasi
yang tersedia di pasar yang efisien. Namun Ball dan Brown (1968) menunjukkan waktu
yang dibutuhkan pasar untuk sepenuhnya memasukkan informasi akuntansi baru ke
dalam harga saham. Pengujian EMH selanjutnya melihat reaksi pasar terhadap informasi
dengan De Bondt dan Thaler (1985) menunjukkan reaksi berlebihan terhadap berita buruk
dapat menjelaskan keberhasilan strategi investasi kontrarian dalam jangka panjang
sementara Jegadeesh dan Titman (1993) menunjukkan strategi momentum jangka pendek
menguntungkan dengan satu interpretasi dari dua strategi yang berlawanan ini sebagai
reaksi berlebihan terhadap berita buruk dan kurang bereaksi terhadap kabar baik. Terlepas
dari banyak strategi yang tampaknya melanggar pasar modern EMH memerlukan
informasi sensitif harga untuk dirilis ke semua pelaku pasar pada waktu yang sama. Jika
tidak demikian, investor yang diinformasikan memiliki keuntungan dibandingkan
investor lain di pasar.

investor internasional harus melanjutkan dengan hati-hati karena harga saham China

mungkin didorong oleh informasi yang tidak tersedia untuk semua pelaku pasar.

2
2. Gap Riset
Gap riset dari penelitian ini yaitu pertama, adanya kesenjangan penelitian tentang
pengumuman laba dan dampaknya terhadap pergerakan harga saham yang dilakukan
beberapa ahli seperti Ball dan Brown (1968) berkomentar bahwa prediktabilitas kejutan
pendapatan membingungkan banyak peneliti akuntansi, penelitian Kross et al. (1994),
Gennotte dan Trueman (1996) mengatakan hubungan antara saham harga dan
pengumuman pendapatan di perusahaan AS ditemukan bervariasi. Kross dkk. (1994),
Easton dan Zmijewski (1989), Gennotte dan Trueman (1996) menemukan harga saham
meningkat dengan pengumuman laba positif dan turun dengan pengumuman laba
negatif. Bukti dokumen
Berbagai penelitian tentang pengumuman laba dan dampaknya terhadap pergerakan
harga saham yang dilakukan oleh beberapa ahli menyetakan hasil yang beragam, Ball
dan Brown (1968) berkomentar tentang prediktabilitas kejutan pendapatan yang
membingungkan banyak peneliti akuntansi. Dalam penelitian selanjutnya seperti, Kross
dkk. ( 1994), Gennotte dan Trueman (1996), hubungan antara harga saham dan
pengumuman laba di perusahaan AS ditemukan bervariasi. Kross dkk. ( 1994), Easton
dan Zmijewski (1989), Gennotte dan Trueman (1996) menemukan kenaikan harga saham
dengan pengumuman laba positif dan penurunan dengan pengumuman laba negatif.
Bukti dokumen Begley dan Fischer (1998) yang menunjukkan perbedaan periode waktu
pengumuman selalu dikaitkan dengan abnormal return positif atau negatif di pasar AS.
Biasanya harga saham naik dengan pengumuman kenaikan laba dan merespon secara
negatif penurunan laba. Dalam studi di luar AS, Alford dkk. (1993) menemukan bahwa
pengumuman pendapatan di Australia, Prancis, Belanda dan Inggris lebih informatif
daripada di AS, sedangkan hasil untuk Belgia, Kanada, Hong Kong, Irlandia, Jepang,
Norwegia, Afrika Selatan dan Swiss tidak meyakinkan.
3. Kajian Teori
1. Fenomena
Pasar saham Tiongkok telah berkembang menjadi menjadi salah satu pasar
terbesar dan paling aktif dalam perdangan di dunia dan sekarang menjadi pasar
penting bagi investor global, yang mencari keuntungan besar dan diversifikasi global.
Pasar saham China di Shanghai dan Shenzhen sekarang memiliki kapitalisasi pasar $
7,5 triliun di bawah NYSE ($ 19,6 triliun) dan Nasdaq ($ 8,1 triliun) tetapi di atas
Jepang ($ 5,1 triliun) (World Federation of Exchanges, 2017). Namun, meskipun
pasar sahamnya besar, ia tidak dapat digambarkan sebagai pasar yang maju, dan
meskipun telah mengalami pertumbuhan yang pesat pada tahun 1990-an dan 2000
an,hal ini terlihat dari baru-baru ini pasar saham Tiongkok mengalami beberapa
penurunan yang ekstrim, terutama pada tahun 2007 dan 2015 1.2 Gap Riset
3
2. Hipotesis Pasar Efisien
Teori yang mendasari artikel yang berjudul “How Important Are Earnings
Announcements in China?” adalah Hipotesis Pasar Efisiensi. Fama (1970) mengatakan
bahwa suatu pasar sekuritas akan dikatakan efisien jika harga-harga sekuritas
mencerminkan secara penuh informasi yang tersedia dan sebagai implikasinya harga akan
bereaksi dengan seketika tanpa adanya bias terhadap informasi baru. Dari berbagai
definisi yang ada, konsep pasar efisien sangat berhubungan dengan ketersediaan
informasi. Pasar dikatakan efisien apabila nilai sekuritas setiap waktu mencerminkan
semua informasi yang tersedia, yang mengakibatkan harga suatu sekuritas berada pada
tingkat keseimbangannya. Harga keseimbangan suatu sekuritas mengakibatkan tidak akan
adanya kesempatan yang diperoleh investor untuk
mendapatkan return yang abnormal dari selisih harga sekuritas saham. Pengumuman laba
merupakan salah satu bentuk dari informasi perusahaan yang dipublikasikan di pasar
efisien.
4. Data dan Metodologi
Data yang digunakan diambil dari semua perusahaan China yang terdaftar di
Shanghai Stock Exchange dan Shenzhen Stock Exchange, untuk periode 2005-2014.
Sampel yang digunakan mencakup semua observasi tahun perusahaan dengan data
kuartalan tersedia dari Data Stream dan data harian dari China Stock Market & Database
Riset Akuntansi (CSMAR). Sampel akhir terdiri dari 2.176 perusahaan.
Metodologi yang digunakan mengikuti metodologi dalam Ball dan Shivakumar
(2008), yakni menggunakan regresi cross-sectional dari pengembalian tahunan tahun
kalender Ri atas pengembalian pendapatan kuartalan empat jendela pengumuman kembali
Rj (jendela j, j = 1 sampai 4) dilakukan. Yang disesuaikan R 2 dari persamaan regresi
berikut dihitung:
Ri (tahunan) = α0 + α1Rj (jendela 1) + α2Rj (jendela 2) + α3Rj (jendela 3)
+ α4Rj (jendela 4) + ɛi
Variabel terikat Ri adalah pengembalian dan tahan tahunan bagi perusahaan i pada
tahun tertentu, empat variabel independen Rj (untuk jendela j) mengacu pada
pengembalian beli dan tahan untuk perusahaan i selama jendela tiga hari yang berpusat
pada tanggal pengumuman pendapatan di kuartal j di tahun yang sama. Regresi
disesuaikan R2 mengukur proporsi variabilitas pengembalian tahunan yang terkait

4
dengan empat jendela pengumuman laba. R2 mengungkapkan berapa banyak arus
informasi tahunan yang dipertanggungjawabkan oleh informasi yang tiba pada hari
pengumuman pendapatan (EAD) (Basu dkk., 2013). Interpretasi ini mengikuti proposisi
dalam Beaver (1968) bahwa variasi dalam pengembalian melalui jendela tertentu
mencerminkan variasi dalam jumlah informasi yang tiba di jendela kejadian.

5
 PEMBAHASAN

R2: Earnings Announcements Window Returns

Nilai patokan yang disesuaikan dari R2 sekitar 4,8% menunjukkan bahwa
pengumuman laba hanya menyampaikan sedikit informasi baru, sehingga bukan
merupakan sumber informasi utama bagi pasar.
R2: Dividend Announcement Window Returns
Rata-rata R2 pengumuman laba tiga kali lebih besar dari hari pengumuman dividen R2.
Ini menunjukkan bahwa pengumuman laba mengandung lebih banyak informasi daripada
pengumuman dividen di pasar ekuitas Cina.
R2: Combined Earnings and Dividend Announcements Window Returns
Hasil memberikan bukti tambahan bahwa pengumuman dividen menyampaikan
informasi lebih sedikit daripada pengumuman laba.
R2: Randomly Chosen Window Returns
Semua R2s hari yang dipilih secara acak jauh lebih kecil daripada hari pengumuman
pendapatan R2. Oleh karena itu, pengumuman pendapatan memang berisi beberapa
informasi baru daripada hari yang dipilih secara acak.
R2: High Information Arrival Window Returns
Hari kedatangan informasi tinggi berisi lebih banyak informasi ke pasar dibandingkan
dengan hari pengumuman pendapatan, menunjukkan bahwa sumber eksternal tertentu
adalah kontributor utama informasi ke pasar di Cina.
Hasil Volume Perdagangan Tidak Normal
Hasil keseluruhan menunjukkan bahwa volume perdagangan abnormal selama jendela
kedatangan informasi tinggi jauh lebih besar daripada selama jendela pengumuman
pendapatan, selama periode sepuluh tahun. Hal ini sesuai dengan hasil dalam Ball dan
Shivakumar (2008) dan Bamber dkk.

6
 SIMPULAN

kepentingan relatif dari pengumuman laba dihitung menggunakan regresi cross-

sectional dari pengembalian tahunan tahun kalender atas pengembalian pendapatan
kuartalan empat jendela pengumuman kembali. Temuan Analisis mengungkapkan
pengumuman pendapatan mengandung sedikit informasi baru yang bernilai, dengan
demikian, menunjukkan bahwa pasar Cina tidak efisien secara informasi. Oleh
karena itu, investor tidak dapat secara otomatis mengasumsikan aset selalu dihargai
dengan benar seperti halnya di pasar mapan lainnya.
Kesimpulan keseluruhan yang dapat ditarik adalah bahwa China bukanlah
pasar yang efisien secara informasi, dan informasi yang sampai ke pasar
bertentangan dengan hipotesis pasar efisien Fama (1965). Sebagai penelitian
eksplorasi, desain yang digunakan sederhana, namun menyoroti masalah kandungan
informasi pengumuman pendapatan.

7
 REFERENSI

Daniel, Stephanus. 2018. Hipotesis Pasar Efisien (Efficient Market Hypothesis).

https://danielstephanus.wordpress.com/2018/12/06/hipotesis-pasar-efisien-efficient-
market-hypothesis/, diakses pada 13 Desember 2020

Liping Zou and William Wilson. (2017). How Important Are Earnings Announcements in
China?. Pacific Accounting Review, https://doi.org/10.1108/PAR-02-2017-0011

My World. 2015. Teori Eficiency Market Hypothesis (EMH).

https://datakata.wordpress.com/2015/10/18/teori-eficiency-market-hipotesis-emh/,
diakses pada 13 Desember 2020