Intan Permata Ayu
20/468606/NEK/00001
Accounting and Finance
Bab 8: Risiko dan Tingkat Pengembalian
8.1 The Risk-Return Trade-Off à Mulai dari
premis yang sangat sederhana bahwa investor
menyukai keuntungan dan mereka tidak menyukai
risiko. Premis ini menunjukkan bahwa ada trade-
off mendasar antara risiko dan pengembalian:
untuk menarik investor agar mengambil lebih
banyak risiko, kami ingin memberi mereka
pengembalian yang diharapkan lebih tinggi.
8.2 Stand-Alone Risk à Risiko yang akan dihadapi
investor jika dia hanya memiliki satu aset.
Risk > Kemungkinan bahwa beberapa peristiwa
yang tidak menguntungkan akan terjadi.
8.2a Statistical Measures of Stand-
Alone Risk
1. Probability Distributions
2. Expected rates of return
3. Historical, or past realized, rates of
return
4. Standard deviation
5. Coefficient of variation
8.3 Risk in a Portfolio Context: The CAPM
Capital Asset Pricing Model atau CAPM adalah
model yang didasarkan pada proposisi bahwa
tingkat pengembalian yang dibutuhkan saham
sama dengan tingkat pengembalian bebas risiko
ditambah premi risiko yang hanya mencerminkan
risiko yang tersisa setelah diversifikasi.
8.4 The Relationship Between Risk and Rates of
Return
Market Risk Premium, RPm > Pengembalian
tambahan atas tingkat bebas risiko yang
diperlukan untuk mengkompensasi investor untuk
mengasumsikan jumlah risiko rata-rata.
Security Market Line (SML) Equation > Persamaan
yang menunjukkan hubungan antara risiko yang
diukur dengan beta dan tingkat pengembalian
yang disyaratkan pada sekuritas individu.
77-D
8.4a The Impact of Expected Inflation à
Jumlah bunga untuk "disewakan" atas
uang pinjaman, atau harga uang.
8.4b Changes in Risk Aversion à
Kemiringan SML mencerminkan sejauh
mana investor enggan mengambil risiko -
semakin curam kemiringan garis, semakin
dibutuhkan investor rata-rata sebagai
kompensasi untuk menanggung risiko.
8.4c Changes in a Stock’s Beta Coefficient
à Perusahaan dapat mempengaruhi
risiko pasarnya (karena itu, beta) melalui
perubahan komposisi aset dan melalui
perubahan jumlah hutang yang
digunakannya.
8.5 Some Concerns About Beta and the CAPM
Capital Asset Pricing Model atau CAPM lebih dari
sekadar teori abstrak yang dijelaskan dalam buku
teks -- model ini memiliki daya tarik intuitif yang
hebat dan banyak digunakan oleh analis, investor,
dan perusahaan. Namun, sejumlah penelitian
terbaru telah menimbulkan kekhawatiran tentang
validitasnya. Sebagai alternatif CAPM tradisional,
para peneliti dan praktisi sedang mengembangkan
model dengan variabel penjelas yang lebih dari
sekedar beta.
8.6 Some Concluding Thoughts: Implications for
Corporate Managers and Investors
Hubungan antara risiko dan keuntungan
merupakan konsep penting, dan memiliki banyak
implikasi bagi perusahaan dan manajer serta
investor. Misalnya, ada trade-off antara risiko dan
pengembalian di mana investor menyukai
pengembalian yang lebih tinggi tetapi tidak
menyukai risiko.
 Accounting and Finance
Bab 8: Pertanyaan dan Jawaban

8.4 Is it possible to construct a portfolio of real-world stocks that has a required return equal to the
risk-free rate? Explain.
Kemungkinan untuk membangun portofolio saham dunia nyata dengan pengembalian yang dibutuhkan
sama dengan tingkat bebas risiko. Portofolio tersebut adalah portofolio nol beta. Untuk membuat
portofolio seperti itu, investor harus memilih saham sedemikian rupa sehingga beta tertimbang
gabungan dari portofolio adalah nol. Maka dari itu, investor harus memilih saham beta positif dan
negatif. Saham beta positif menggerakkan pasar sedangkan yang negatif bergerak melawan pasar. Ini
bila ditimbang dengan proporsi investasi, akan memberikan beta portofolio yang nol atau mendekati
nol.

8.7 If investors' aversion to risk increased, would the risk premium on a high-beta stock increase by
more or less than that on a low-beta stock? Explain.
Jika keengganan investor terhadap risiko meningkat maka premi risiko pada saham beta tinggi
meningkat lebih dari pada saham beta rendah. Itu karena efek perubahan dalam penghindaran risiko
lebih kuat pada sekuritas yang lebih berisiko daripada sekuritas yang kurang berisiko. Selain itu, terdapat
hubungan positif antara penghindaran risiko dengan premi risiko. Jika risk aversion meningkat maka
premi risiko juga ikut naik sehingga menyebabkan kemiringan garis pasar sekuritas (SML) semakin
curam. Garis pasar Keamanan yang lebih curam semakin tinggi tingkat pengembalian yang dibutuhkan.

8.8 If a company's beta were to double, would its expected return double?
Tidak, pengembalian yang diharapkan tidak akan berlipat ganda jika beta perusahaan menjadi dua kali
lipat. Berdasarkan persamaan Security Market Line (SML), return yang diharapkan Perseroan adalah risk
free return ditambah premi risiko pasar (market risk - risk free return) dikalikan beta Perseroan.

Bab 9: Obligasi dan Penilaiannya
9.1 Who Issues Bonds? à Bond
adalah instrument hutang jangka
panjang. Terdapat 4 jenis Bond,
yaitu:
1. Treasury Bonds > Obligasi yang
diterbitkan oleh pemerintah
federal, terkadang disebut
sebagai obligasi pemerintah.
2. Corporate Bonds > Obligasi
yang diterbitkan oleh perusahaan.
3. Municipal Bonds > Obligasi
yang diterbitkan oleh pemerintah
negara bagian dan lokal.
4. Foreign Bonds > Obligasi yang
diterbitkan oleh pemerintah asing
atau oleh perusahaan asing.
9.2 Key Characteristics of Bonds
Meskipun semua obligasi memiliki
beberapa karakteristik umum,
berbagai jenis obligasi dapat
memiliki fitur kontraktual yang
berbeda. Perbedaan dalam
ketentuan kontrak (dan dalam
kekuatan keuangan mendasar
yang mendasari perusahaan yang
mendukung obligasi)
menyebabkan perbedaan dalam
risiko obligasi, harga dan hasil
yang diharapkan. Ada beberapa
fitur obligasi yaitu:
1. Par value
2. Coupon interest rate
3. Maturity date
4. Call provisions
5. Sinking funds
6. Dan lain-lain.
9.3 Bond Valuation à Nilai aset
keuangan apa pun - saham,
obligasi, sewa, atau bahkan aset
fisik seperti gedung apartemen
atau mesin - adalah nilai sekarang
dari arus kas yang diharapkan
dihasilkan aset tersebut. Arus kas
untuk obligasi standar yang
mengandung kupon, seperti
halnya makanan gabungan, terdiri
Accounting and Finance
dari pembayaran bunga selama
masa berlaku obligasi selama 15
tahun ditambah jumlah yang
dipinjam saat obligasi jatuh
tempo.
Discount bond > Obligasi yang
dijual di bawah nilai nominalnya;
terjadi setiap kali tingkat suku
bunga di atas tingkat kupon.
Premium bond > Obligasi yang
dijual di atas nilai nominalnya;
terjadi setiap kali tingkat suku
bunga di bawah tingkat kupon.
9.4 Bond Yields à Agar
bermanfaat, imbal hasil obligasi
harus memberi kami perkiraan
tingkat pengembalian yang akan
kami peroleh jika kami membeli
obligasi hari ini dan menahannya
selama sisa umurnya.
Yield to Maturity (YTM) > Tingkat
pengembalian yang diperoleh dari
obligasi jika disimpan hingga jatuh
tempo
Yield to Call (YTC) > Tingkat
pengembalian yang diperoleh dari
sebuah obligasi saat dipanggil
sebelum tanggal jatuh tempo.
9.5 Changes in Bond Values Over
Time
Diskon obligasi memiliki tingkat
kupon yang rendah (dan oleh
karena itu, imbal hasil saat ini
rendah), tetapi memberikan
keuntungan modal setiap tahun.
Sebaliknya, obligasi premium
memiliki imbal hasil saat ini yang
tinggi, tetapi memiliki kerugian
modal yang diharapkan setiap
tahun.
9.6 Bonds with Semiannual
Coupons
Meskipun beberapa obligasi
membayar bunga setiap tahun,
sebagian besar sebenarnya
Intan Permata Ayu
20/468606/NEK/00001
77-D
melakukan pembayaran setengah
tahunan. Untuk mengevaluasi
obligasi setengah tahunan, kita
harus memodifikasi model
penilaian.
9.7 Assessing a Bond’s Riskiness
Ada dua faktor kunci yang
memengaruhi risiko obligasi
Price Risk > Risiko penurunan
harga obligasi akibat kenaikan
suku bunga
Reinvestment Risk > Risiko
penurunan suku bunga akan
menyebabkan penurunan
pendapatan dari portofolio
obligasi.
9.8 Default Risk
Potensi gagal bayar adalah risiko
penting lain yang dihadapi
pemegang obligasi. Suku bunga
yang dikutip termasuk premi
risiko gagal bayar - semakin tinggi
kemungkinan gagal bayar,
semakin tinggi premi dan dengan
demikian waktu jatuh tempo.
9.9 Bond Markets
Obligasi korporasi
diperdagangkan terutama di
pasar over-the-counter. Sebagian
besar obligasi dimiliki dan
diperdagangkan di antara
lembaga keuangan besar, dan
relatif mudah bagi dealer obligasi
over-the-counter untuk mengatur
transfer blok besar obligasi di
antara relatif sedikit pemegang
obligasi.
 Accounting and Finance
Bab 9: Pertanyaan dan Jawaban

9.9 Why is a call provision advantageous to a bond issuer? When would the issuer be likely to initiate
a refunding call?
Jika sebuah perusahaan menjual obligasi saat suku bunga relatif tinggi dan masalah tersebut dapat
dibatalkan, maka perusahaan dapat menjual edisi baru sekuritas dengan imbal hasil rendah jika dan saat
suku bunga turun. Hasil penerbitan baru akan digunakan untuk menghentikan penerbitan suku bunga
tinggi, dan dengan demikian mengurangi beban bunga. Hak istimewa panggilan sangat berharga bagi
perusahaan tetapi merugikan investor jangka panjang, yang akan dipaksa untuk menginvestasikan
kembali jumlah yang mereka terima dengan harga yang baru dan lebih rendah.

9.10 Are securities that provide for a sinking fund more or lesser risky from the bondholders’
perspective than those without this type of provision?
Penyediaan dana pelunasan memfasilitasi penarikan obligasi yang teratur. Meskipun sinking fund
dirancang untuk melindungi investor dengan memastikan bahwa obligasi dihentikan secara tertib,
sinking fund dapat merugikan pemegang obligasi. Namun demikian, secara seimbang, obligasi yang
memiliki sinking fund dianggap lebih aman daripada obligasi yang tidak memiliki provisi tersebut,
sehingga pada saat diterbitkan obligasi sinking fund memiliki tingkat kupon yang lebih rendah daripada
obligasi sejenis tanpa sinking fund.

9.11 What’s the difference between a call for a sinking fund purposes and a refunding call?
Panggilan untuk tujuan sinking fund sangat berbeda dari panggilan pengembalian dana. Panggilan dana
pelunasan tidak memerlukan premi panggilan, dan hanya sebagian kecil dari masalah yang biasanya
dapat ditarik pada tahun tertentu. Panggilan pengembalian dana memberi penerbit hak untuk
memanggil semua penerbitan obligasi untuk penebusan. Ketentuan panggilan secara umum
menyatakan bahwa penerbit harus membayar pemegang obligasi dalam jumlah yang lebih besar dari
nilai nominal jika mereka dipanggil.