PROGRAM STUDI AGRIBISNIS

FAKULTAS PERTANIAN, UNIVERSITAS ANDALAS

BAHAN AJAR
Mata Kuliah : Manajemen Keuangan Agribisnis
Semester : IV
Pertemuan Ke : 8
Pokok Bahasan : Penilaian Obligasi dan Saham

Dosen : Rini Hakimi, SP, Msi

Cindy Paloma, SP, MSi
AGRIBISNIS UNAND-BAHAN AJAR POKOK BAHASAN: Penilaian Obligasi dan Saham

SUB POKOK BAHASAN

1. Dasar-dasar Penilaian
2. Gambaran Umum Obligasi
3. Penilaian Obligasi
4. Gambaran Umum Sahan
5. Penilaian Saham
AGRIBISNIS UNAND-BAHAN AJAR POKOK BAHASAN: Penilaian Obligasi dan Saham

DASAR-DASAR PENILAIAN
• Obligasi dan saham termasuk kepada harta keuangan
yang dilakukan penilaian secara periodik
• Variabel yang harus diperhatikan dalam penilaian
obligasi dan saham adalah :
a. Arus kas
b. Waktu
c. Hasil yang diperlukan
• Penilai obligasi dan saham adalah present value atau
nilai sekarang dari semua arus kas yang diperkirakan
akan diterima sepanjang periode tertentu
AGRIBISNIS UNAND-BAHAN AJAR POKOK BAHASAN: Penilaian Obligasi dan Saham

GAMBARAN UMUM OBLIGASI

Pengertian Obligasi
Obligasi ialah surat utang jangka panjang yang dikeluarkan
oleh negara atau perusahaan swasta. Obligasi yang
dikeluarkan negara disebut surat utang negara (SUN),
perusahaan swasta disebut surat utang perusahaan
(SUP).
Penerbit obligasi adalah pihak yang berhutang (debitur)
Pemegang obligasi adalah pihak yang memberi jaminan
(kreditur)
Wali (trustee) merupakan pihak yang mewakili debitur
dengan kreditur pada sebuah obligasi
AGRIBISNIS UNAND-BAHAN AJAR POKOK BAHASAN: Penilaian Obligasi dan Saham

Jenis Obligasi
• Jenis obligasi berdasarkan ada atau tidak jaminan :
1. obligasi ber hipotik (mortage bond) adalah hutang
jangka panjang dimana perseroan memberikan
jaminan berupa harta tetap tertentu
2. obligasi tanpa jaminan (debenture bond) ) adalah
hutang jangka panjang tanpa dijamin dengan
harta, hanya berdasarkan kepercayaan saja
AGRIBISNIS UNAND-BAHAN AJAR POKOK BAHASAN: Penilaian Obligasi dan Saham

Indenture
Indenture adalah dokumen yang berisi perjanjian antara
penerbit obligasi dan pemegang obligasi, yang berisi :
1. Nilai nominal obligasi
2. Umur obligasi (lamanya hutang)
3. Besarnya bunga
4. Periode pembayaran bunga (coupon)
5. Peraturan perlunasan
6. Besarnya rasio lancar minimum
7. Kebijakan deviden
8. Peraturan tentang penebusan (redemption) atau hak
istimewa untuk mencabut kembali (call privillages)
AGRIBISNIS UNAND-BAHAN AJAR POKOK BAHASAN: Penilaian Obligasi dan Saham

Peraturan Penebusan (call provision)

Merupakan hak dari penerbit obligasi untukmenarik
kembali obligasi yang telah beredar, jika terjadi
perbedaan suku bunga yang sangat tinggi antara
bunga obligasi dan bunga bank sentral
Call provision atau Call premium merupakan biaya yang
harus dibayar oleh penerbit obligasi karena melakukan
penarikan obligasi
AGRIBISNIS UNAND-BAHAN AJAR POKOK BAHASAN: Penilaian Obligasi dan Saham

Dana perlunasan (sinking fund)

Merupakan arus kas keluar (cash outflow0 yang harus
dikelola oleh penerbit obligasi
Dana ini sangat tergantung oleh arus kas masuk (cash
inflow) yang berasal dari penyusutan dan laba bersih
stelah pajak (earning after tax)
AGRIBISNIS UNAND-BAHAN AJAR POKOK BAHASAN: Penilaian Obligasi dan Saham

PENILAIAN OBLIGASI
• Nilai obligasi tergantung kepada arus kas yang
dihasilkan oleh obligasi tersebut sepanjang
umurnya
• Arus kas ini merupakan kupon yang dibayar
setiap periodik dan perlunasan obligasi pada
saat obligasi jatuh tempo
AGRIBISNIS UNAND-BAHAN AJAR POKOK BAHASAN: Penilaian Obligasi dan Saham

Nilai Sekarang Obligasi

Dimana :
Bo =Nilai sekarang obligasi
I =Pembayaran bunga obligasi selama satu tahun
n =Jumlah tahun jatuh tempo
kd =required return obligasi (persentase bunga
obligasi sebelum pajak)
M = Nilai pari obligasi/nilai nominal
AGRIBISNIS UNAND-BAHAN AJAR POKOK BAHASAN: Penilaian Obligasi dan Saham

Contoh Kasus
Suatu obligasi berumur 15 tahun dengan nlai nominal
obligasi Rp. 2 juta dan required return obligasi 12 %.
Kupon obligasi sama dengan required return. Tentukanlah
nilai sekarang obligasi

Bo = Rp. 2 juta
AGRIBISNIS UNAND-BAHAN AJAR POKOK BAHASAN: Penilaian Obligasi dan Saham

Perubahan nilai obligasi

Nilai obligasi pada kenyataan sering tidak sama dengan
nilai nominalnya karena tidak samanya antara
required return atau keuntungan yang diharapkan oleh
pembeli obligasi dengan besarnya kupon obligasi yang
ditetapkan oleh penerbit obligasi
Ada dua kondisi, yaitu :
a. RR > kupon obligasi ; nilai sekarang obligasi < nilai
nominal obligasi → obligasi terjual at discount
b. RR < kupon obligasi ; nilai sekarang obligasi > nilai
nominal obligasi → obligasi terjual at premium
AGRIBISNIS UNAND-BAHAN AJAR POKOK BAHASAN: Penilaian Obligasi dan Saham

Perubahan nilai obligasi (lanjutan)

Nilai obligasi akan mendekati nilai parinya atau nilai
nominalnya jika RR berbeda dengan tingkat kupon
obligasi

Hal yang perlu diperhatikan adalah nilai obligasi pada

tahun ke 2 berarti umur obligasi masih 8 tahun lagi
AGRIBISNIS UNAND-BAHAN AJAR POKOK BAHASAN: Penilaian Obligasi dan Saham

Hasil obligasi hingga jatuh tempo

(YTM = Yield To Maturity)
YTM merupakan tingkat pengembalian yang diperoleh
investor bila mereka membeli obligasi dan tetap
memilikinya hingga saat jatuh tempo obligasi tiba.

Cara menghitung YTM :

a. Mencari kd dengan cara coba-coba
b. Melakukan interpolasi terhadap nilai yang diperoleh
AGRIBISNIS UNAND-BAHAN AJAR POKOK BAHASAN: Penilaian Obligasi dan Saham

Hasil obligasi hingga jatuh tempo

(YTM = Yield To Maturity)
Metode interpolasi

Dimana :
x1 = required return tertinggi
x2 = tingkat pemngembalian obligasi
x3 = required return sama dengan kupun
y1 = nilai obligasi pada RR = kupon
y2 = nilai obligasi sekarang
y3 = nilai obligasi pada RR tertinggi
AGRIBISNIS UNAND-BAHAN AJAR POKOK BAHASAN: Penilaian Obligasi dan Saham

Contoh kasus
Suatu obligasi berumur 15 tahun nilai nomonal obligasi
Rp. 200 juta, kupon obligasi 10 %, berapa YTM nya
jika harga obligasi tersebut Rp. 185 juta
Tentukanlah hasil obligasi hingga jatuh tempo (YTM)
AGRIBISNIS UNAND-BAHAN AJAR POKOK BAHASAN: Penilaian Obligasi dan Saham

MODAL SENDIRI
Modal sendiri adalah modal pemilik perusahaan,
yang terdiri dari saham istimewa (preferred stock),
saham biasa (common stock), agio saham (capital
surplus atau paid in capital)
AGRIBISNIS UNAND-BAHAN AJAR POKOK BAHASAN: Penilaian Obligasi dan Saham

GAMBARAN UMUM SAHAM

Pengertian Saham
Saham adalah surat tanda atau tanda kepemilikan bagian
modal pada suatu perseroan terbatas
Saham merupakan sekuritas yang paling sering
diperdagangkan dan dapat diterbitkan dengan cara
atas nama atau atas tunjuk
AGRIBISNIS UNAND-BAHAN AJAR POKOK BAHASAN: Penilaian Obligasi dan Saham

Jenis Saham
1. Saham biasa (common stocks) adalah surat tanda
kepemilikan suatu perusahaan yang terbuka atau
perseroan terbatas. Terbatas artinya pemilik hanya
menanggung kerugian sebesar nilai saham yang
dimilikinya.
2. Saham istimewa (preferred stocks) adalah saham yang
disertai dengan preferensi tertentu diatas saham biasa
dalam hal pembagian deviden dan pembubaran
perusahaan. Pemegang saham ini mempunyai hak
paling dahulu memperoleh deviden
AGRIBISNIS UNAND-BAHAN AJAR POKOK BAHASAN: Penilaian Obligasi dan Saham

Aspek dasar saham biasa

1. Kepemilikan (perorangan, keluarga atau
institusi/lembaga/perusahaan lain)
2. Nilai nominal saham ; bandingkan nilai nominal
dengan nilai jual di pasar untuk mengetahui agio
saham, apakah agio sero atau disagio sero
3. Jumlah saham harus tercantum dalam anggaran dasar
4. Hak suara saham
5. Deviden
6. Distribusi laba dan harta
AGRIBISNIS UNAND-BAHAN AJAR POKOK BAHASAN: Penilaian Obligasi dan Saham

PENILAIAN SAHAM
• Nilai saham dipengaruhi oleh kebijakan deviden dan
biaya saham
• Saham biasa diperhitungkan atas dasar :
a. tingkat hasil bebas resiko atau tingkat suku bunga
bank sentral
b. premi resiko pasar yaitu hasil pasar dikurangi
tingkat bunga bebas resiko (RM – RF)
c. Resiko keuangan atau beta
AGRIBISNIS UNAND-BAHAN AJAR POKOK BAHASAN: Penilaian Obligasi dan Saham

PENILAIAN SAHAM

Dimana :
ks = biaya saham biasa
RF = tingkat bunga bebas resiko
RM = premi resiko pasar
AGRIBISNIS UNAND-BAHAN AJAR POKOK BAHASAN: Penilaian Obligasi dan Saham

PENILAIAN SAHAM
• Nilai saham adalah present value dari deviden yang
akan diterima

Dimana :
Dt = Deviden
ks = Biaya modal sendiri
 POKOK BAHASAN: Penilaian Obligasi dan Saham

Daftar Bacaan
AGRIBISNIS UNAND-BAHAN AJAR

Astuti, Dewi. 2004. Manajemen Keuangan Perusahaan.

Ghalia Indonesia. Jakarta.

Dasono, P. 2009. Manajemen Keuangan. Nusantara

Consulting. Jakarta.

Kadarsan, Halimah W. 1995. Keuangan Pertanian dan

Pembiayaan Perusahaan Agribisnis. PT. Gramedia
Pustaka Utama.Jakarta.

Mulyadi. 199. Akuntansi Manajemen : Konsep, Manfaat dan

Rekayasa. STIE YKPN. Yogyakarta.