US UL AN PENELI TIAN

Di susun ol eh :

Na ma : Dewi j umi yati

NI M : 102118120074
Progra m st udi : Akunt ansi

SEKOL AH TI NGGI IL MU EKONOMI I NDONESI A ME MBANGUN

STI E I NABA
BANDUNG
2021
BAB I
PENDAHUL UAN
1. 1 Lat ar Bel akang Peneliti an
PENGARUH KARAKTERI STI K PERUSAHAAN DAN KARAKTERI STI K
OBLI GASI TERHADAP PERI NGKAT OBLI GASI

Pasar keuangan adal ah transf er dana dari pi hak yang me mpunyai dana yang l ebi h
kepada pi hak yang kekurangan dana . dana di gunakan unt uk menyal urkan dana dari
pi hak yang ti dak me mpunyai kese mpat an i nvestasi secara produktif kepada pi hak
yang me mpunyai efi si ensi ekono mi l ebi h besar. Pasar keuangan dapat di bagi
menj adi pasar saha m, pasar hut ang atau pasar obli gasi dan ti ngkat bunga serta pasar
mat a uang l uar negeri (manar ung dkk 2003) Peni ngkat an pada gagal bayar obli gasi
kor porasi pada si sa tahun i ni di perki rakan ke mbali meni ngkat. Ber dasarkan dari PT
Pe meri ngkat ef ek I ndonesi a ( pefi ndo) ada tren kenai kan ti ngkat gagal bayar pada
tahun 2021. Ti ngkat gagal bayar i nstitusi non keuangan yang nai k dari 2, 2% pada
akhi r 2020 menj adi 2, 52% pada akhi r Juni 2021. Se ment ara ti ngkat gagal bayar
i nstitusi keuangan bergerak fl at di l evel 0, 10%. Ji ka dili hat dari Si si Rati ng, Rati ng A
j uga mengal a mi kenai kan ti ngkat gagal bayar menj adi 3, 1% dari sebel umnya 2, 62%.
Se ment ara obli gasi kor por asi dengan Rati ng AAA bel um per nah mengal a mi gagal
bayar. Adapung Rati ng AA Mengal a mi penur unan dari 0, 34% menj adi 0, 33% pada
akhi r Juni , begi tupun rating BBB yang tur un dari 4, 65% menj adi 4, 51% Seni or
ekono mi st Sa muel sekuritas Fi kri C per mana Mengungkapkan, pel uang ti ngkat gagal
bayar ke mbali nai k cukup ter buka pada si sa tahun i ni khususnya unt uk Rati ng A ke
ba wah. Apal agi, dengan adanya PPK M dar urat pada bul an j uni sa mpai agust us maka
resi ko pada surat utang kor porasi j uga se maki n tinggi. Dat a dat a dari penj ual an riil
mul ai me mperli hatkan hasil yang l ebi h rendah dari data sebel umnya. PPKM dar urat
ber pot ensi mendor ong hasil akan l ebi h rendah ke depan, terl ebi h keti ka pe meri ntah
me mut uskan unt uk memper panj ang durasi PPKM dar urat. PPK M dar urat i ni
ber pot ensi akan menghambat bi sni s sebuah per usahaan, yang pada akhi rnya akan
mendor ong resi ko cashflow t erganggu j uga se maki n ti nggi. Dengan resi ko yang
meni ngkat sumber pendanaan per usahaan akan se maki n ter bat as.

uh te mpo. Pada obli gasi, i nvest or me mili ki hak perta ma atas aset yang di mili ki ol eh
per usahaan ji ka per usahaan tersebut akan li kui dasi dan j uga obli gasi me mi li ki
pendapat an yang bersifat tetap. Meski pun me miliki kel ebi han seperti yang tel ah
di sebut kan sebel umnya, obli gasi tent unya j uga me mili ki kekurangan. Seperti masi h
seri ng terj adi kegagal an per usahaan dal a m me menuhi hak para i nvest or nya, yaitu
dengan ti dak me mbayar pokok utang dan j uga beserta bunganya (kupon obli gasi).
Kej adi an seperti i ni bi asa di sebut dengan gagal bayar ( def aul t risk). Peri stiwa-
peri sti wa gagal bayar yang per nah terj adi ant ara l ai n adal ah PT Ti ga Pil ar Sej aht era
Food Tbk yang gagal membayar kupon bunga tanggal 1 April 2013 sebesar Rp30, 75
Mi l yar yang sehar usnya jat uh te mpo pada 5 Juli 2018 ( CNBC I ndonesi a, 2018). Sel ai n
itu, PT Del ta Merli n Duni a Textil e j uga mengal a mi gagal bayar atas kupon bunga
per dana mer eka tanggal 12 Mar et 2019 sebesar US$ 12, 9 Juta yang sehar usnya j at uh
te mpo pada tanggal 12 Sept e mber 2019 ( Ko mpas, 2019). Unt uk menghi ndari
terj adi nya gagal bayar, diperl ukan i nf or masi yang cukup agar dapat menganali si s dan
me mperki rakan ri si ko yang ada bagi para i nvest or dal a m beri nvestasi obli gasi. Sal ah
sat u yang perl u di ketahui ol eh i nvest or adal ah mengenai peri ngkat obli gasi (bond
rati ng). Adanya ri si ko dari seti ap obli gasi menyebabkan perl unya dil akukan peri ngkat
ter hadap obli gasi tersebut agar para cal on i nvestor dapat menil ai apakah
per usahaan pener bi t obligasi yang akan mer eka beli ma mpu me menuhi
ke waji bannya atau ti dak ( Part ha & Yasa, 2016). Sel ai n i nvest or yang me mbut uhkan
i nf or masi mengenai peringkat obli gasi, per usahaan j uga but uh obli gasi nya unt uk
di peri ngkat ol eh l e mbaga pe meri ngkat. Ji ka obli gasi suat u per usahaan sudah
di peri ngkat, hal i ni bi sa me mbukti kan bahwa obl i gasi tersebut l ayak unt uk
dii nvestasi kan sehi ngga bi sa menari k l ebi h banyak i nvest or di bandi ngkan dengan
obli gasi yang ti dak di peringkat. Sel ai n itu, i nf or masi mengenai peri ngkat obli gasi
bi asanya di masukkan ke dal a ml aporan tahunan per usahaan yang dapat me mbuat
l aporan tersebut se maki n kaya akan i nf or masi mengenai per usahaan tersebut.
Sebel um di tawarkan, obl i gasi har usl ah di peri ngkat ol eh j asa agen pe meri ngkat
obli gasi yang ter percaya. Agen pe meri ngkat obli gasi adal ah l e mbaga i ndependen
yang me mberi kan i nf ormasi peri ngkat obli gasi sebagai perti mbangan dal a m menil ai
kualitas kredi t dan ki nerja dari per usahaan penerbi t obli gasi. Ter dapat beber apa
l embaga pe meri ngkat obli gasi yang ter daftar di Otoritas Jasa Keuangan ( OJK) pada
tahun 2020, yaitu I nvesto , dan Pe meri ngkat Ef ek I ndonesi a ( PEFI NDO) ( Otoritas Jasa
Keuangan ( OJ K), 2020). PEFI NDO menj adi l embaga pe meri ngkat yang di gunakan
kar ena sebagi an besar per usahaan yang mener bi tkan obli gasi di peri ngkat ol eh
PEFI NDO. Juml ah per usahaan pener bi t obli gasi yang di peri ngkat ol eh PEFINDO yai tu
sebanyak 128 dari 148 per usahaan. Na mun, ti dak dapat di pungki ri bahwa
pe meri ngkat an yang dil akukan ol eh l e mbaga pe meri ngkat obli gasi dapat terj adi bi as.
Unt uk menghi ndari terj adi nya bi as dan asi metri inf or masi yang ada, maka sangat
penti ng bagi i nvest or untuk menget ahui fakt or-f akt or apa saj a yang me mpengar uhi
peri ngkat obli gasi. Sehi ngga i nvest or dapat menilai apakah peri ngkat yang
di kel uarkan l e mbaga pemeri ngkat tersebut kredi bel atau ti dak. Beberapa peneliti an
ter dahul u menyebut kan bahwa karakt eri sti k per usahaan dan karakt eri sti k obli gasi
dapat menj adi fakt or yang dapat me mpengar uhi peri ngkat obli gasi. Karakteri sti k
per usahaan adal ah ga mbaran atau bent uk yang me mbedakan sat u per usahaan
dengan per usahaan l ai nnya ( P. R. Sari & Nuzul a, 2019). Suat u per usahaan akan
me mili ki karakt eri sti k tersendi ri yang pasti nya berbeda dengan per usahaan l ai nnya.
Peneliti an Luk man ( 2017) menj adi kan pr oksi l everage, pert umbuhan per usahaan,
dan ukuran per usahaan dal a m menguji pengar uhnya ter hadap peri ngkat obli gasi.
Part ha & Yasa ( 2016), menyebut kan bahwa l everage ber pengar uh ter hadap
peri ngkat obli gasi karena se maki n ti nggi ti ngkat rasi o l everage maka akan se maki n
ti nggi pul a ti ngkat keti dak ma mpuan per usahaan dal a m mel unasi utang sehi ngga
akan me mpengar uhi peringkat obli gasi. Amr an ( 2016) j uga menyebut kan bahwa
l everage ber pengar uh terhadap peri ngkat obli gasi karena pengel ol aan utang yang
bai k akan dapat meni ngkatkan pendapat an per usahaan dan per usahaan akan
me mili ki ke ma mpuan dal am me menuhi kewaji bannya sehi ngga akhi rnya akan
menai kkan peri ngkat obl i gasi. Kedua penetil ai n tersebut j uga sej al an dengan
peneliti an yang dil akukan ol eh Ut a mi & Khai runnisa ( 2015) bahwa l everage me mili ki
pengar uh terhadap peri ngkat obli gasi, karena se maki n rendah l everage maka
per usahaan me mili ki kema mpuan yang ti nggi dala m mel unasi utangnya mel al ui aset
yang pada akhi rnya dapat meni ngkatkan peri ngkat dari obli gasi per usahaan tersebut.
Na mun, Fadah et al. (2020) menyebut kan bahwa leverage ti dak ber pengaruh
ter hadap peri ngkat obli gasi. Hal i ni di karenakan invest or ti dak akan me mi ki rkan
seberapa besar per usahaan menggunakan ut angnya tetapi akan l ebi h
me mperti mbangkan ti ngkat ke ma mpuan me mbayar utang, sehi ngga ti dak dapat
me mpr edi ksi peri ngkat obli gasi per usahaan tersebut. Hal tersebut j uga sejal an
dengan peneliti an yang dil akukan ol eh Kusti yani ngr u m et al. (2016) bahwa l everage
ti dak me mpengar uhi peri ngkat obli gasi, karena apabil a utang per usahaan ti nggi
maka obli gasi akan dij a mi n ol eh per usahaan penj a mi n sehi ngga ti dak akan
me mpengar uhi peri ngkat obli gasi. Prasti ka ( 2017) j uga menyebut kan bahwa
l everage ti dak me mili ki pengar uh ter hadap peri ngkat obli gasi karena penel iti an
tersebut menggunakan leverage di hitung ber dasarkan Debt to Assets Ratio ( DAR)
yang mana pada rasi o tersebut tel ah ter mas uk utang obli gasi yang ti dak dipi sahkan
dari per hi tungan t otal utang sedangkan l e mbaga pe meri ngkat hanya menggunakan
ut ang l ancar dal a m per hi tungan l everage. Luk man ( 2017) menyebut kan bahwa
pert umbuhan per usahaan j uga dapat menj adi faktor yang me mpengar uhi peri ngkat
obli gasi. Hal i ni di sebabkan, ji ka pert umbuhan perusahaan meni ngkat maka akan
dii kuti dengan peni ngkatan peri ngkat obli gasi. Lalu, Pa mbudi ( 2017) j uga
menyebut kan bahwa pertumbuhan per usahaan ber pengar uh ter hadap peri ngkat
obli gasi karena dengan adanya pert umbuhan perusahaan yang meni ngkat maka
akan menunj ukkan bahwa per usahaan ma mpu untuk mel unasi utang obli gasi nya
sehi ngga akan meni ngkatkan peri ngkat obli gasi. Sedangkan Putri (2017)
menyebut kan bahwa pertumbuhan per usahaan tidak ber pengar uh ter hadap
peri ngkat obli gasi karena meski pun per usahaan mengal a mi penur unan penj ual an
tetapi sel a ma per usahaan ma mpu unt uk me mbayar utang pokok dan utang bunga
obli gasi maka l e mbaga pe meri ngkat tetap akan me mberi kan peri ngkat yang bagus.
Ukur an per usahaan di duga j uga menj adi fakt or l ai n yang dapat me mpengar uhi
peri ngkat obli gasi. Ut a mi & Khai runni sa ( 2015) menyat akan bahwa ukuran
per usahaan dapat me mpengar uhi peri ngkat obli gasi. Karena se maki n besar ukuran
per usahaan se maki n kecil pul a pot ensi kebangkr utan per usahaan, dengan de mi ki an
per usahaan di anggap memi li ki risi ko yang kecil sehi ngga per usahaan akan
mendapatkan peri ngkat obli gasi yang bagus. Per nyat aan tersebut sej al an dengan
peneliti an Sovi arona et al. (2020) yang menyat akan bahwa ukuran per usahaan
me mili ki pengar uh terhadap peri ngkat obli gasi. Ukuran per usahaan yang di pr oksi kan
dengan t otal aset menunj ukkan bahwa besar kecilnya aset per usahaan dapat
me mpengar uhi peri ngkat obli gasi per usahaan tersebut. Per mana et al. (2020) j uga
menyat akan bahwa ukuran per usahaan ber pengaruh terhadap peri ngkat obli gasi,
kar ena per usahaan besar me mili ki aset yang besar sehi ngga ma mpu unt uk mel unasi
ke waji bannnya. Tetapi Blesi a & Pra mudi ka ( 2016) menyebut kan bahwa ukur an
per usahaan ti dak me mpengar uhi peri ngkat obli gasi karena meski pun memi li ki aset
yang besar bel umt ent u per usahaan akan menggunakan aset tersebut untuk
mel unasi utang obli gasi. Peneliti an Putri (2017) j uga mendukung bahwa ukur an
per usahaan ti dak me mpengar uhi peri ngkat obli gasi karena adanya i nfl asi
menyebabkan peni ngkatan suku bunga sehi ngga meski pun per usahaan berke mbang
seti ap tahunnya i nvest or ti dak meli hat adanya kema mpuan per usahaan dal a m
me mberi kan bunga obli gasi pada j at uh te mpo. Sel ai n karakt eri sti k per usahaan,
karakt eri sti k obli gasi di duga pul a dapat menj adi fakt or yang me mpengar uhi
peri ngkat obli gasi. Karakteri sti k obli gasi mer upakan ciri khas yang me mbedakan
obli gasi dengan surat berharga l ai nnya. Dal a m peneliti an Wij aya ( 2019), karakt eri sti k
obli gasi terdi ri dari umur obli gasi dan j a mi nan obl i gasi. Luk man ( 2017) menyebut kan
bahwa umur obli gasi memi li ki pengar uh ter hadap peri ngkat obli gasi karena obli gasi
dengan umur si ngkat akan mengur angi risi ko yang di hadapi ol eh per usahaan
pener bi t sehi ngga akan me mili ki peri ngkat i nvestment grade. Hasan & Dana ( 2018)
j uga menyebut kan bahwa ukuran per usahaan berpengar uh terhadap peri ngkat
obli gasi karena obli gasi yang me mili ki j at uh te mpo si ngkat di anggap kurang ri si ko
dari pada obli gasi dengan j at uh te mpo yang panj ang dan hal tersebut di refl eksi kan
dengan peri ngkat obli gasi. Na mun, Kusti yani ngr um et al. (2016) menyebutkan bahwa
u mur obli gasi ti dak me mili ki pengar uh ter hadap peri ngkat obli gasi karena pada
peneliti an i ni li kui ditas per usahaan bai k sehi ngga me mi li ki dana pel unasan yang
ti nggi sehi ngga pel unasan ut ang obli gasi dapat l ebi h cepat dan umur obli gasi
di abai kan. Per nyat aan tersebut sej al an dengan peneliti an Prasti ka ( 2017) bahwa
u mur obli gasi ti dak ber pengar uh ter hadap peri ngkat obli gasi karena umur obli gasi
l ebi h kearah mi ni mu mnya sehi ngga mengi ndi kasikan bahwa sebagi an besar obli gasi
me mili ki umur yang si ngkat. Wij aya ( 2019) j uga menyebut kan bahwa umur obli gasi
ti dak ber pengar uh terhadap peri ngkat obli gasi karena per usahaan dengan umur
obli gasi yang si ngkat di anggap bel um si ap unt uk mel unasi utang obli gasi nya
mendat ang sehi ngga sehar usnya me mili ki umur obli gasi yang l ebi h panj ang. Ut a mi &
Khai runni sa ( 2015) menyat akan bahwa j a mi nan obli gasi me mili ki pengar uh ter hadap
peri ngkat obli gasi karena j ami nan yang di mili ki perusahaan unt uk menj a mi n
obli gasi nya maka keti dakpasti an keuangan dapat di mi ni mal kan dan per usahaan
di anggap ma mpu mel unasi utang obli gasi nya. Peneliti an Pa mbudi (2017)
menyebut kan bahwa j ami nan obli gasi dapat mempengar uhi peri ngkat obli gasi.
Ja mi nan dapat meyaki nkan i nvest or bahwa per usahaan ti dak akan gagal bayar
obli gasi, penj a mi nan obligasi dengan aset yang ti nggi akan me mbuat peri ngkat
obli gasi ti nggi karena ri siko yang ada di anggap kecil. Sehi ngga, peri ngkat obli gasi
yang akan di per ol eh j uga akan se maki n bai k. Is mayana et al. (2017) j uga
menyebut kan bahwa j ami nan obli gasi ber pengaruh terhadap peri ngkat obli gasi
kar ena j a mi nan akan memi ni mali sir risi ko gagal bayar sehi ngga peri ngkat obli gasi
akan meni ngkat. Tapi sebali knya, Wij ayanti & Yul i ana ( 2019) menyebut kan bahwa
j a mi nan ti dak me mili ki pengar uh ter hadap peri ngkat obli gasi. Karena kenai kan
j a mi nan per usahaan ti dak ber pengar uh terhadap pr ofitabilitas obli gasi perusahaan
sehi ngga ti dak dapat mempengar uhi peri ngkat obli gasi. Wij aya ( 2019) j uga
 menyebut kan bahwa j ami nan obli gasi ti dak berpengar uh terhadap peri ngkat obli gasi
kar ena obli gasi yang memi li ki j ami nan cender ung menunt ut j uml ah i nvestasi yang
l ebi h besar sehi ngga i nvest or mer asa me mili ki risiko yang l ebi h besar. Ber dasarkan
penj el asan di atas, penel iti masi h mene mukan adanya per bedaan hasil peneliti an
sebel umnya mengenai pengar uh dari karakt eri stik per usahaan yang terdi ri dari
Leverage, Pert umbuhan Per usahaan, dan Ukuran Per usahaan serta karakteri sti k
obli gasi yang ter di ri dari Umur Obli gasi dan Ja mi nan Obli gasi terhadap Peringkat
Obli gas
Tabel peneliti an terdahul u

no Na ma penuli s asal J udul j ur nal Hasil peneliti an per bedaan

uni versitas tahun
dan j eni s j ur nal
1 i di a, Titi n Harti ni, Hasil anali si s - Per bedaan
Per an Rati ng
Chandr a Zaki me nunj ukkan bahwa wakt u
Maul ana Obl i gasi Syari ah rasi o pr ofitabilitas -Sect or
Uni ver sit as I sl am peneliti an
Negeri ( UI N) Sebagai Vari abel ber pengar uh posi tif
- Vari abl e yang
Raden Fat ah ter hadap Rati ng obli gasi
I nt erveni ng syari ah, pr ofitabilitas
di gunakan
Pal embang
Su mat er a Sel at an, Ant ar a ber pengar uh posi tif
I ndonesi a ter hadap Yi el d Obli gasi
Pr ofitabilitas
Syari ah, Rati ng Obli gasi
I SSN: 25481398 Ter hadap Yi el d Syari ah ber pengar uh
7 Juli 2021
Obl i gasi Syari ah posi tif ter hadap Yi el d
Obl i gasi Syari ah,
Tahun 2016-2019 dan Rati ng Obli gasi
Syari ah me medi asi
pengar uh Pr ofitabilitas
ter hadap Yi el d Obli gasi
Syari ah yang t er daftar
di BEI peri ode 2016-
2019.
2 Sri Mega wati Pengar uh Strukt ur . Peneliti an i ni Per bedaan
Eli zabet h Modal, Ukuran menggunakan tekni k wakt u
s Uni versitas Mul ti Per usahan, Dan anali si s regresi l ogi sti k -Sect or
Dat a Pal e mbang Pr ofitabilitas bi ner dan pengol ahan peneliti an
. 1 Sept e mber 2021 Ter hadap Peri ngkat dat a menggunakan SPSS - Vari abl e yang
Obli gasi Yang 23. Hasil peneliti an i ni di gunakan
Ter daftar Di BEI menunj ukkan bahwa
( Bursa Ef ek St ukt ur Modal dan
I ndonesi a) Ukur an Per usahaan
ber pengar uh terhadap
Peri ngkat Obli gasi.
Sedangkan Pr ofitabilitas
 ti dak ber pengar uh
ter hadap Peri ngkat
Obli gasi.
3 Dwi Lestari Puji anti Hasil peneliti an Per bedaan
PENGARUH
24 j uli 2021 menunj ukan 1) Adanya wakt u
SUKU BUNGA,
Uni versitas NI LAI TUKAR, pengar uh negatif dan -Sect or
pencasakti tegal COUPON RATE, ti dak si gnifi kan ant ara peneliti an
I SSN: 4117500119 RATI NG, suku bunga terhadap - Vari abl e yang
MATURI TAS per ubahan harga obli gasi di gunakan
DAN LI KUI DI TAS 2) Adanya pengar uh
TERHADAP negatif dan ti dak
PERUBAHAN si gnifi kan ant ara nil ai
HARGA tukar ter hadap per ubahan
OBLI GASI harga obli gasi 3) Adanya
KORPORASI DI pengar uh positif dan
BURSA EFEK si gnifi kan ant ara coupon
I NDONESI A rat e terhadap per ubahan
TAHUN 2016 - harga obli gasi 4) Adanya
2020 pengar uh negatif dan
ti dak si gnifi kan ant ara
ti ngkat rati ng ter hadap
per ubahan harga obli gasi
5) Adanya pengar uh
negatif dan ti dak
si gnifi kan ant ara
mat uritas terhadap
per ubahan harga obli gasi
6) Adanya pengar uh
negatif ti dak si gnifi kan
ant ara li kui ditas terhadap
per ubahan harga obli gasi
7) Adanya pengar uh
si gnifi kan ant ara suku
bunga, nil ai tukar, coupon
rat e, rati ng, mat uritas dan
li kui ditas secara si mul tan
ter hadap per ubahan
harga obli gasi 8) Adanya
nil ai koefi si en det er mi nasi
sebesar 0, 895 atau 89, 5%
dari kontri busi pengar uh
vari abel suku bunga, nil ai
tukar, coupon rat e, rati ng,
mat uritas dan li kui ditas
secara si mul tan terhadap
per ubahan harga obli gasi
4 • Ri ant oUni versitas ehni k anali si s - Per bedaan
PE NGARUH
Isl a m Asyafi`i yah dat a yang di gunakan wakt u
UKURAN, adal ah u -Sect or
22 Mei 2021 ji anali si s r egr esi l ogi stik peneliti an
PERTUMBUHAN dengan bant uan - Vari abl e yang
apli kasi
DAN UMUR di gunakan
SPSS
OBLI GASI 17
f or wi ndows
PERUSAHAAN . Hasil anali si s
TERHADAP menunj ukan bahwa
secar a par si al ukur an
PERI NGKAT per usahaan
ber pengar uh
OBLI GASI si nifi kan
t er hadap
peri ngkat
obli gasi,
pert umbuhan
per usahaan
ti dak
ber pengar uh
si gnifi kan
t er hadap
peri ngkat
obli gasi,
u mur
obli gasi
ti dak
ber pengar uh si gnifi kan
t er hadap
peri ngkat obli gas