Kesimpulan

Kesehatan keuangan adalah salah satu tujuan NPM dan merupakan kondisi yang diperlukan
dalam pemerintah tingkat pusat dan daerah. Pemerintah Eropa sedang ditekan oleh warga dan
pemangku kepentingan lainnya untuk meningkatkan efisiensi dan efektivitas mereka selain
menghadapi pengurangan sumber daya yang tersedia. Salah satu indikasi yang menunjukkan
bahwa NPM merugikan pemerintah kota Italia adalah meluasnya penggunaan swap untuk
meningkatkan ekstra dana dan tidak hanya untuk lindung nilai risiko suku bunga, dengan
peningkatan eksposur resiko keuangan.
Negara-negara Eropa lainnya telah menderita kerugian yang relevan karena siklus pertukaran
utang yang kejam (yaitu Prancis dan Yunani). Penelitian ini menegaskan bahwa wilayah
Italia menggunakan swap untuk membiayai sebagian dari utang mereka, tetapi bertentangan
dengan kasus Yunani, wilayah Italia tidak menggunakan swap untuk menyembunyikan utang
mereka.
Sistem akuntansi yang transparan (berbasis akrual) adalah langkah pertama menuju sistem
manajemen utang yang efektif; langkah kedua adalah penilaian komprehensif dari eksposur
potensial, risiko dan biaya kontrak swap relatif terhadap tingkat utang.

Hasil
Hubungan empiris antara total utang suatu daerah dan PDB-nya negatif untuk 15 wilayah
yang dianalisis, membenarkan hubungan yang ditemukan oleh Figari dan Gandullia (2008),
yang menyatakan bahwa utang tumbuh ketika PDB melambat. Namun, hubungan ini juga
ditekankan oleh krisis ekonomi yang berlangsung selama sebagian besar periode pengamatan
(2007-2014). Kehadiran partai-partai penguasa sayap kiri mengurangi penimbunan utang,
yang merupakan penyimpangan dari pengalaman sejarah Italia historis. Dalam periode
pengamatan, partai-partai sayap kanan mengelola utang yang sangat tinggi (dan besar)
sebagian besar terletak di utara negara itu, dan pengurangan utang oleh pihak sayap kiri dapat
dijelaskan oleh distribusi geografis dalam sampel yang dianalisis. Biaya hutang (yaitu beban
bunga) dan total hutang menunjukkan hubungan yang positif dan signifikan dengan besaran
yang lebih kuat dari penerimaan pajak. Hubungan antara pajak pendapatan – sumber
pendapatan terpenting bagi daerah – dan utang menunjukkan bahwa keberlanjutan utang
daerah tidak tinggi.
Wilayah yang lebih besar (misalnya Piedmont, Lombardy, Lazio dan Campania) menghadapi
peningkatan permintaan untuk layanan publik, tetapi alih-alih menaikkan pajak, mereka lebih
memilih untuk memperlancar arus kas mereka dan memasuki kontrak swap.
Menurut bukti empiris, daerah dengan utang yang lebih tinggi menggunakan lebih banyak
kontrak derivative (diukur dengan nilai nosional) untuk mengelola eksposur bunga mereka.
Negara bagian pusat tidak membatasi penggunaan swap oleh agen (wilayah) selama periode
tersebut dibawah pengamatan.
Penemuan ini sepenuhnya konsisten dengan yang dilaporkan dalam literatur manajemen
utang public yang menyatakan bahwa swap memiliki efek signifikan pada utang administrasi
publik, dan baru untuk literatur yang tidak pernah membahas kasus Italia.

Metodelogi
Penelitian ini menyelidiki beban utang yang dipengaruhi oleh ekonomi, variable, kekuatan
keuangan dan politik dengan teknik data panel, dan menguji apakah swap telah digunakan
untuk membiayai utang karena pengeluaran yang tidak didanai.

Pendahuluan