1 TINJAUAN
Kami memulai studi kami tentang teori akuntansi keuangan dengan
mempertimbangkan model nilai sekarang. Model ini memberikan informasi yang paling
relevan kepada pengguna laporan keuangan. Dalam konteks ini, kami mendefinisikan
informasi yang relevan sebagai informasi tentang prospek ekonomi masa depan perusahaan
—yaitu, dividen, arus kas, dan profitabilitasnya.
Perhatian kami adalah pada kondisi di mana laporan keuangan yang relevan juga
dapat diandalkan, di mana informasi yang andal mewakili posisi keuangan dan hasil operasi
perusahaan dengan tepat. Kami juga akan mengeksplorasi kondisi di mana nilai pasar aset
dan kewajiban dapat berfungsi sebagai ukuran tidak langsung dari nilai sekarang. Ini akan
menjadi kasus dalam kondisi ideal (akan ditentukan kemudian). Jika kondisi tidak ideal
(yang biasanya terjadi), masalah mendasar dibuat untuk penilaian aset dan pengukuran
pendapatan.
Contoh 2.1
Pertimbangkan PV Ltd., sebuah perusahaan satu aset tanpa kewajiban. Asumsikan bahwa
aset tersebut akan menghasilkan arus kas akhir tahun sebesar $150 setiap tahun selama
dua tahun dan kemudian akan memiliki nilai nol. Asumsikan juga bahwa tingkat bunga
dalam perekonomian adalah 10%. Kemudian, pada waktu 0 (awal tahun pertama kehidupan
aset), nilai sekarang dari arus kas masa depan perusahaan, dilambangkan dengan PA0,
adalah
$ 150 $ 150
PA0 = + = = $136.36 + $123.97 = $260.33
1.10 1.10²
Kita kemudian dapat menyiapkan neraca pembukaan nilai sekarang sebagai berikut:
P.V. Ltd.
Balance Sheet
Time 0
Capital asset, at present value $260.33 Shareholders’ equity $260.33
Laporan laba rugi perusahaan untuk tahun 1 adalah
P.V. Ltd.
Income Statement
For Year 1
Accretion of discount $26.03
Karena pendapatan bersih masa depan dikapitalisasi ke dalam nilai aset, pendapatan bersih
hanyalah bunga atas nilai aset pembukaan, sama seperti pendapatan dari rekening
tabungan adalah bunga atas saldo rekening awal. 1 Jadi, laba bersih tahun berjalan sama
dengan PA0 x 10% = $260.33 3 x 10% = $26.03. Jumlah ini disebut pertambahan diskon.
Istilah ini muncul karena arus penerimaan kas satu tahun lebih dekat pada akhir tahun
daripada di awal.
Pada akhir tahun 1, nilai sekarang dari sisa arus kas dari aset perusahaan adalah
$ 150
PA1 = = $136.36
1.10
neraca tahun-1 adalah
P.V. Ltd.
Balance Sheet
End of Year 1
Financial Asset Shareholders’ Equity
Cash $150.00 Opening value $260.33
Capital asset, at present value 136.36 Net income 26.03
$286.36 $286.36
Ini mengasumsikan bahwa perusahaan tidak membayar dividen. Dividen dapat dengan
mudah dimasukkan dengan mengurangi kas dan ekuitas pemegang saham dengan jumlah
dividen.
Contoh 2.2
Mari kita lanjutkan Contoh 2.1, dengan mempertimbangkan bahwa perekonomian
dapat berada dalam keadaan “buruk” atau keadaan “baik” setiap tahun. Jika dalam kondisi
buruk, arus kas akhir tahun akan menjadi $100 untuk tahun tersebut. Namun, jika dalam
keadaan baik, arus kas akhir tahun akan menjadi $200 untuk tahun tersebut.
Asumsikan bahwa selama setiap tahun keadaan buruk dan keadaan baik masing-
masing terjadi dengan probabilitas 0,5. Asumsi kami bahwa probabilitas negara adalah
sama setiap tahun menyiratkan bahwa realisasi negara independen. Artinya, realisasi
keadaan di tahun 1 tidak mempengaruhi probabilitas 6 dari realisasi keadaan di tahun 2
Peristiwa masa depan yang tidak pasti yang mempengaruhi kinerja perusahaan,
seperti keadaan ekonomi, disebut keadaan alamiah, atau disingkat keadaan. Jadi, keadaan
dalam contoh ini adalah untuk setiap tahun: Perekonomian Negara Bagian 1 buruk (kinerja
perusahaan rendah sebesar $100). Negara 2 Ekonomi bagus (kinerja perusahaan tinggi
$200).
Perhatikan bahwa tidak ada yang dapat mengontrol keadaan mana yang
direalisasikan—inilah sebabnya mereka disebut keadaan alam. Contoh lain dari keadaan
yang mempengaruhi arus kas adalah cuaca, kebijakan pemerintah, pemogokan oleh
pemasok, kerusakan peralatan, dll. Dalam situasi realistis apa pun akan ada banyak
kemungkinan keadaan. Namun, contoh dua keadaan kami cukup untuk menyampaikan
gagasan itu—keadaan alam adalah perangkat konseptual untuk memodelkan peristiwa
masa depan yang tidak pasti dan tidak terkendali yang realisasinya memengaruhi arus kas
perusahaan.
Sementara pada waktu 0 tidak ada yang tahu keadaan mana yang akan terjadi, kami
berasumsi bahwa himpunan keadaan yang mungkin diketahui publik dan lengkap. Artinya,
setiap kemungkinan peristiwa yang dapat mempengaruhi arus kas diketahui semua orang,
dan semua orang tahu bahwa semua orang tahu. 7 Jadi, sementara tidak ada yang tahu
pasti keadaan mana yang akan terjadi, diketahui bahwa keadaan apa pun yang terjadi pasti
merupakan elemen himpunan. Selanjutnya, kami berasumsi bahwa realisasi negara dapat
diamati secara publik — semua orang akan tahu negara mana yang sebenarnya terjadi.
Akhirnya, kami berasumsi bahwa probabilitas negara adalah objektif dan diketahui publik.
Artinya, setiap orang memiliki probabilitas keadaan yang sama. Secara objektif kami
maksudkan bahwa jika kita membayangkan urutan pengulangan jangka panjang dari
ekonomi dua periode kita, keadaan buruk akan terjadi dengan frekuensi relatif 0,5 (atau
probabilitas keadaan lain apa pun yang kita asumsikan). Pikirkan dengan analogi melempar
sepasang dadu yang adil. Kita tahu bahwa peluang angka tujuh, katakanlah, adalah 1/6, dan
jika kita melempar dadu berkali-kali, angka tujuh akan muncul dengan frekuensi relatif 1/6.
Dengan demikian, 1/6 adalah probabilitas objektif untuk menggelindingkan tujuh, seperti
halnya 0,5 adalah probabilitas objektif bahwa perekonomian dalam keadaan baik pada
periode ini dan bahwa kinerja perusahaan akan tinggi. Perhatikan bahwa implikasi dari
probabilitas objektif di sini adalah bahwa setiap hasil tertentu tidak memberi tahu kita apa
pun tentang probabilitas keadaan—ini sudah diketahui dengan asumsi. Jadi, probabilitas
tujuh pada pelemparan dadu berikutnya tetap pada 1/6, sama seperti probabilitas keadaan
baik tetap pada 0,5 dalam contoh ini, terlepas dari realisasi keadaan pada periode ini.
Asumsi ini memperluas konsep kondisi ideal, juga disebut kondisi "terbaik pertama",
untuk memperhitungkan ketidakpastian. Ringkasnya,
kondisi ideal di bawah ketidakpastian dicirikan oleh (1) tingkat bunga tetap tertentu di
mana arus kas masa depan perusahaan didiskontokan, (2) seperangkat keadaan
alami yang lengkap dan diketahui publik, (3) menyatakan probabilitas objektif dan
diketahui publik, dan (4) realisasi negara dapat diamati publik.
Cara lain untuk berpikir tentang kondisi ideal adalah bahwa mereka mirip dengan
kondisi kepastian kecuali bahwa arus kas masa depan diketahui secara kondisional pada
keadaan alami. Artinya, jika keadaan 1 terjadi, maka kinerja perusahaan akan rendah,
dengan arus kas $100, dll. Kita akan mengasumsikan bahwa arus kas masa depan PV Ltd.
didiskontokan sebesar 10%.
Pastikan Anda menyadari bahwa sementara investor mengetahui serangkaian
kemungkinan keadaan alam dan probabilitasnya, mereka tidak tahu keadaan mana yang
akan benar-benar terjadi (atau telah terjadi, seperti keadaan ekonomi, tetapi hal ini tidak
diketahui sampai akhir periode). ). Risiko yang timbul karena tidak mengetahui keadaan
alam mana yang akan terjadi disebut risiko estimasi. Secara umum, risiko estimasi muncul
ketika pengambil keputusan tidak yakin tentang nilai parameter yang mendasari yang
mempengaruhi keputusannya, seperti, dalam contoh ini, keadaan ekonomi.
Mengingat kondisi ideal ini, sekarang kita dapat menghitung nilai sekarang yang
diharapkan dari arus kas masa depan PV pada waktu 0:
$ 100 $ 200 $ 100 $ 200
PA0 = 0.5( + ) + 0.5 ( + )
1.10 1.10 1.10² 1.10²
= (0.5 x $272.73) + (0.5 x $247.93)
= $136.36 + $123.97
= $260.33
Kita kemudian dapat menyiapkan neraca pembukaan PV sebagai berikut:
P.V. Ltd.
Balance Sheet
Time 0
Capital asset, at expected present value $260.33 Shareholders’ equity $260.33
Penting untuk menanyakan apakah waktu 0 nilai pasar aset, dan karenanya
perusahaan, akan menjadi $260,33, sesuai dengan neraca. Sangat menggoda untuk
menjawab ya, karena ini adalah nilai yang diharapkan perusahaan mengingat dividen yang
tidak relevan. Tetapi ketidakpastian memperkenalkan pertimbangan tambahan yang tidak
ada dalam model kepastian Bagian 2.2. Ini adalah bahwa investor mungkin menolak risiko.
Sementara nilai yang diharapkan dari perusahaan adalah $260,33 pada waktu 0,
ditunjukkan di bawah bahwa nilai yang diharapkan dari perusahaan pada akhir tahun 1 akan
menjadi $236,36 atau $336,36, tergantung pada apakah keadaan buruk atau keadaan baik
terjadi pada tahun itu. . Tanyakan pada diri Anda sendiri apakah Anda akan acuh tak acuh
antara memiliki $260,33 di saku Anda atau taruhan 50/50 sebesar $236,36 atau $336,36.
Nilai sekarang dari taruhan 50/50
$ 236.36 $ 336.36
PA0 = 0.5 x + 0.5 x
1.10 1.10
= (0.5 x $214.87) + (0.5 x $305.78)
= $107.44 + $152.89
= $260.33
Sama dengan hal yang pasti. Tapi, kebanyakan orang lebih memilih yang pasti,
karena risikonya lebih kecil. Kemudian, nilai pasar perusahaan akan kurang dari $260,33,
karena sejauh investor secara kolektif menghindari risiko, mereka akan menilai perusahaan
berisiko kurang dari nilai sekarang. Dalam bab ini, kita akan mengabaikan komplikasi ini
dengan mengasumsikan bahwa investor netral terhadap risiko. Artinya, mereka acuh tak
acuh antara yang pasti dan taruhan 50/50 di atas. Kemudian, nilai pasar perusahaan akan
menjadi $260,33 pada waktu 0. Asumsi investor netral risiko ini akan dilonggarkan nanti,
karena akuntan memiliki peran untuk menginformasikan investor tentang keberisikoan
perusahaan serta nilai yang diharapkan. Konsep investor penghindar risiko diperkenalkan di
Bagian 3.4 dan dampak risiko pada penilaian perusahaan ditunjukkan di Bagian 4.5. Untuk
saat ini, cukup untuk mengatakan bahwa nilai yang diharapkan dari arus kas masa depan
atau, lebih umum, kinerja perusahaan masa depan, relevan bagi investor terlepas dari sikap
mereka terhadap risiko.
Mengingat penilaian risiko-netral, prinsip arbitrase akan memastikan bahwa nilai
pasar aset perusahaan, dan perusahaan itu sendiri, adalah $260,33. Prinsip arbitrase akan
tetap berlaku jika investor menolak risiko tetapi nilai pasar akan didorong ke jumlah yang
kurang dari $260,33.
Untuk kembali ke contoh, pertambahan diskon sekarang didasarkan pada laba bersih yang
diharapkan untuk tahun 1, dihitung sebagai 0,10 x $260,33 = $26,03.
Perbedaan utama antara kasus ketidakpastian dan kepastian adalah bahwa laba bersih
yang diharapkan dan laba bersih yang direalisasikan tidak harus sama di bawah
ketidakpastian. Untuk menganalisis lebih lanjut, asumsikan bahwa realisasi negara tahun 1
adalah ekonomi yang buruk. Jadi, realisasi arus kas pada tahun 1 adalah $100, sedangkan
arus kas yang diharapkan adalah 0,5 x 100 + 0,5 x 200 = $150. Laba bersih yang direalisasi
adalah jumlah dari laba bersih yang diharapkan ditambah selisih antara arus kas yang
diharapkan dan arus kas aktual, sesuai dengan laporan laba rugi berikut:
Arus kas tak terduga sebesar $50 negatif menghasilkan "kejutan" $50 terhadap pendapatan
untuk tahun tersebut. Guncangan pendapatan negatif $50 disebut pendapatan abnormal,
atau, setara dengan, pendapatan tak terduga, karena mengurangi pendapatan yang
diharapkan dari $26,03 menjadi kerugian $23,97. Di bawah ketidakpastian, laba bersih
terdiri dari laba bersih yang diharapkan ditambah atau dikurangi laba abnormal untuk tahun
tersebut.
P.V. Ltd.
Income Statement
(bad economy)
Year 1
Accretion of discount (0.10 3 $260.33) $26.03
Less: Abnormal earnings, as a result of bad-state realization:
Expected cash flows (0.5 3 $100 1 0.5 3 $200) $150.00
Actual cash flows 100.00 50.00
Net loss $23.97
Sekarang, pada akhir tahun 1, nilai sekarang yang diharapkan dari arus kas yang tersisa
dari aset adalah
$ 100 $ 200
PA1 = 0.5 ( + ) = $136.36
1.10 1.10
Neraca akhir tahun adalah sebagai berikut:
P.V. Ltd.
Balance Sheet
(bad economy)
End of Year 1
Financial Asset Shareholders’ Equity
Cash $100.00 Opening value $260.33
Capital Asset
End of year value 136.36 Net loss 23.97
$236.36 $236.36
Sekali lagi, arbitrase memastikan bahwa nilai pasar aset adalah $136,36 dan
perusahaan adalah $236,36 pada saat 1. Kami melanjutkan asumsi bahwa perusahaan
tidak membayar dividen. Kondisi ideal memastikan bahwa tidak ada bedanya apakah
perusahaan membayar dividen atau tidak, seperti dalam kasus kepastian. Dengan kata lain,
ketidakrelevanan dividen terus berlanjut. Pertanyaan 4 mengejar poin ini.
Perlu dicatat bahwa dalam contoh kami pendapatan abnormal tidak bertahan.
Artinya, efeknya menghilang sepenuhnya pada tahun di mana mereka terjadi. Secara
umum, ini tidak perlu terjadi. Misalnya, jika realisasi keadaan buruk disebabkan, katakanlah,
kehancuran pasar yang memengaruhi aktivitas ekonomi, efek abnormal pada pendapatan
dapat bertahan selama beberapa periode. Kami mengabaikan kemungkinan ini di sini untuk
menjaga agar contoh tetap sederhana. Namun, kita akan kembali ke konsep ketekunan di
Bab 5 dan 6 .
Sekarang, mari kita perhatikan akuntansi jika realisasi negara adalah ekonomi yang baik.
Laporan laba rugi tahun 1 adalah sebagai berikut:
P.V. Ltd.
Income Statement
(good economy)
Year 1
Accretion of discount $26.03
Add: Abnormal earnings, as a result of good-state
realization ($200 2 $150) 50.00
Net income $76.03
Laba abnormal sebesar $50 adalah selisih antara arus kas aktual dan yang diharapkan
untuk tahun 1, dan pendapatan abnormal ini meningkatkan laba yang diharapkan sebesar
$26,03 hingga laba $76,03.
Pada akhir tahun 1, nilai sekarang dari arus kas yang tersisa masih $136,36. Neraca akhir
tahun adalah sebagai berikut:
P.V. Ltd.
Balance Sheet
(good economy)
End of Year 1
Financial Asset Shareholders’ Equity
Cash $200.00 Opening value $260.33
Capital Asset Net income 76.03
End of year value 136.36
$336.36 $336.36
Sekali lagi, arbitrase memastikan bahwa nilai pasar perusahaan pada waktu 1 akan menjadi
$336,36, mengingat investor netral risiko.
Probabilitas subjektif adalah asumsi yang lebih masuk akal daripada probabilitas objektif,
karena kinerja entitas bisnis di masa depan jauh lebih kompleks dan sulit diprediksi daripada
lemparan dadu sederhana. Karena investor tahu bahwa prediksi mereka bisa salah, mereka
akan waspada terhadap sumber informasi yang memungkinkan mereka untuk merevisi
penilaian probabilitas mereka. Laporan laba rugi adalah salah satu sumber tersebut. Ketika
probabilitas negara bersifat subjektif, laporan laba rugi dapat memberikan informasi tentang
probabilitas ini. Misalnya, mengamati laba bersih sebesar $76,03 tahun ini dalam Contoh 2.2
dapat menyebabkan Anda meningkatkan kemungkinan keadaan baik di tahun-tahun
mendatang. Ini akan meningkatkan ekspektasi Anda terhadap arus kas dan profitabilitas
perusahaan di masa depan.
Jika argumen ini tidak jelas bagi Anda, kembalilah ke analogi melempar dadu, tetapi
sekarang asumsikan bahwa Anda tidak tahu apakah dadu itu adil. Berapa peluang Anda
mendapatkan angka tujuh? Jelas, probabilitas ini tidak lagi objektif, dan Anda harus
menilainya berdasarkan informasi dan pengalaman apa pun yang Anda miliki sebelumnya.
Namun, melempar dadu (analog dengan mengamati laporan laba rugi) memberikan
informasi, dan setelah beberapa lemparan, Anda akan memiliki gagasan yang lebih baik
apakah keadaan sebenarnya adil atau tidak adil. Misalnya, jika Anda berguling lima kali dan
tujuh muncul setiap kali, Anda mungkin ingin meningkatkan dari 1/6 probabilitas subjektif
Anda untuk menggulirkan tujuh. Sama seperti peningkatan pengetahuan tentang keadaan
sebenarnya dari dadu akan membantu Anda untuk memprediksi gulungan di masa depan,
peningkatan pengetahuan tentang keadaan sebenarnya dari perusahaan akan membantu
Anda untuk memprediksi kinerja perusahaan dan pengembalian investasi di masa depan.
Dalam Bab 3 kami akan menunjukkan bagaimana investor dapat menggunakan informasi
laporan keuangan untuk merevisi probabilitas subjektif mereka terhadap kinerja perusahaan
di masa depan.
2.3.1 Ringkasan
Tujuan dari Contoh 2.2 adalah untuk memperluas model nilai sekarang untuk
memasukkan ketidakpastian secara formal, dengan menggunakan konsep keadaan alamiah
dan probabilitas objektif. Definisi kondisi ideal harus diperluas untuk mencakup seperangkat
keadaan alam yang lengkap dan diketahui publik, dengan arus kas masa depan yang
diketahui secara kondisional pada realisasi keadaan. Juga, kondisi ideal sekarang
menentukan probabilitas keadaan objektif dan realisasi keadaan yang dapat diamati secara
publik. Logika model nilai sekarang di bawah kepastian kemudian terbawa, kecuali bahwa
nilai pasar didasarkan pada arus kas yang diharapkan, dengan asumsi investor netral risiko.
Perbedaan utama antara kasus kepastian dan ketidakpastian adalah bahwa laba
bersih yang diharapkan dan direalisasikan tidak perlu lagi sama di bawah ketidakpastian,
dan perbedaannya disebut laba abnormal. Namun demikian, laporan keuangan berdasarkan
nilai sekarang yang diharapkan tetap relevan dan dapat diandalkan. Mereka relevan karena
didasarkan pada arus kas masa depan yang diharapkan. Mereka dapat diandalkan karena
nilai laporan keuangan dengan tepat mewakili arus kas masa depan yang diharapkan ini
dan, dalam setiap kasus, kelalaian manajemen, kesalahan, dan bias tidak mungkin terjadi.
Semua kesimpulan ini tidak tergantung pada kebijakan dividen perusahaan, karena
ketidakrelevanan dividen terus berlanjut.
2.5.2 Kesimpulan
Karakterisasi dasar pengukuran dalam hal relevansi dan keandalan, pengakuan
pendapatan, jeda pengakuan, dan pencocokan pada dasarnya serupa, dan kami akan
menggunakannya secara bergantian dalam buku ini. Jadi, mengatakan bahwa akuntansi
biaya historis relevansinya rendah tetapi cukup andal juga berarti mengatakan bahwa
akuntan menunggu sampai bukti objektif tersedia sebelum mengakui pendapatan, bahwa
biaya historis tertinggal dalam mengakui perubahan nilai aset dan kewajiban, dan bahwa
biaya historis tidak relevan. proses pencocokan. Biaya historis dan akuntansi nilai saat ini
mengadopsi pertukaran yang berbeda antara karakteristik ini.