PENGANGGARAN MODAL

AKUNTANSI MANAJEMEN
Dosen :Drs. I Wayan Mendra, MM

Oleh : Kelompok 6

Ni Komang Septiari (19) (1902612010954)

Ni Luh Gede Silawati (20) (1902612010955)

Ni Kadek Dwi Ratih Trinayanti (21) (1902612010957)

Ni Putu Rima Febiyana (31) (1902612010970)

Fakultas Ekonomi Manajemen & Bisnis

Universitas Mahasaraswati Denpasar 2021/2022
1. DEFINISI PENGANGGARAN MODAL
Penganggaran modal adalah keseluruhan proses menganalisis proyek-proyek dan
menentukan apakah proyek-proyek tersebut harus dimasukkan dalam anggaran modal
(capital budget).
 Keputusan-keputusan penganggaran modal sangat penting karena:
1. Implikasi dari keputusan tersebut akan berlangsung terus hingga suatu periode yang
cukup lama atau memiliki konsekuensi jangka panjang.
2. Menentukan bentuk-bentuk aktiva yang dimiliki perusahaan
3. Melibatkan pengeluaran yang besar
 Perusahaan dapat mengklasifikasi proyek-proyek yang dianalisis dalam beberapa kategori
proyek:
1. Penggantiang (replacement) untuk mempertahankan bisnis yang ada
2. Penggantian untuk mengurangi biaya
3. Pengembangan produk yang ada atau pasar sekarang
4. Pengembangan produk baru atau pasar baru
5. Keamanan dan lingkungan
 Proses penganggaran modal memiliki prosedur yang sama seperti menilai proses
sekuritas (misalnya : saham dan obligasi) proses tersebut adalah:
1. Arus kas proyek di perkirakan
2. Risiko dari arus kas proyek ditentukan dan digunakan bersama WACC perusahaan
untuk memperkirakna tingkat diskonto (discount rate) proyek, yang disebut “biaya
modal proyek” atau project cost of capital
3. Aruskas didiskonto untuk manghitung present velue-nya
4. Present velue dari pemasukan (arus kas masuk atau cash in flows) dibandingkan
dengan present velue dari pengeluaran atau biaya (arus kas keluar atau cash
outflows). Jika present velue arus kas masuk lebih besar, proyek seharusnya di terima
karena akan meningkatkan nilai perusahaan.
 Memperkirakan arus kas proyek merupakan langkah yang paling penting sekaligus paling
sulit.
  Setelah arus kas proyek di perkirakan, langkah berikut adalah dievaluasi dengan
menggunakan suatu metode untuk menentukan apakah proyek harus diterima atau
ditolak. Ada 5 metode yang umum digunakan :
1. Payback period dan discounted payback period
2. Net present velue (NPV)
3. Internal rate of return (IRR)
4. Profitability index (PI)
5. Medified IRR (MIRR)

2. METODE PAYBACK PERIOD DAN DISCOUNTED PAYBACK PERIOD

Payback period adalah periode waktu yang diperlukan untuk mengembalikan investasi
pada proyek:
Contoh :

Tahun Perkiraan arus kas bersih Arus kas kumulatif

Setelah pajak proyek X
0 (1.000.000) (1.000.000)
1 500.000 (500.000)
2 400.000 100.000
3 300.000 200.000
4 100.000 300.000

Investasi sebesar 1 juta dapat dikembalikan pada akhir tahun ke-3, jika arus kas di
asumsikan terjadi sepanjang tahun secara sama, maka pada tahun ke-3 , Rp.100.000 dapat
100.000 1
di kembalikan dalam: = tahun
300.000 3
Maka payback period adalah 2 1/3 tahun atau 2 tahun 4 bulan, jika ada proyek lain, yang
memiliki payback period 2 tahun dan kita harus memilih, maka payback yang pemiliki
payback period lebih pendek yang lebih disukai.
 Kriteria :tidak ada batas waktu yang jelas, semuanya tergantung pada melilik modal.
Namun pada umumnya payback period yang pendek yang lebih disukai.
 Keuntungan metode payback period: mudah dihitung dan mudah dimengerti. Selain itu
payback period memberikan informasi mengenai infformasi mengenai resiko dan
likuiditas proyek. Proyek yang payback periodnya pendek memiliki resiko yang lebih
kecil dan likuiditas yang lebih baik.
 Kelemahan metode payback peiod: mengabaukan arus kas setelah payback period dan
nilai waktu uang.

Tahun Perkiraan arus kas proyek A Arus kas proyek B

0 ( 1.000.000 ) ( 1.000.000 )
1 1.000.000 500.000
2 100.000 1.000.000
3 - 2.000.000
4 - 1.000.000

Payback period proyek A = 1 tahun

Payback period proyek B = 1.5 tahun

Menurut metode payback period, proyek A lebih baik. Tapi sebenarnya proyek B lebih
menguntungkan karena pada tahun ke 3 dan 4, proyek B masih menghasilkan arus kas
sebesar 3 juta, sementara proyek A sudah berhenti memberikan pemasukan.

Contoh:

Tahun Perkiraan arus kas proyek C Arus kas proyek D

0 ( 1.000.000 ) ( 1.000.000 )
1 - 800.000
2 900.000 100.000
3 100.000 100.000

Ke 2 proyek memiliki payback period yang sama yaitu 3 tahun, tapi proyek D sebenarnya
lebih menarik karena memberikan 800.000 pada tahun pertama sementara proyek C tidak
 memberikan apa-apa. Present velue arus kas masuk proyek D lebih besar dari present
velue arus masuk proyek C.
 Kelemahan mengabaikan nilai waktu uang ini dapat diatasi dengan memodifikasi metode
payback period menjadi metode discounted payback period. Dengan metode ini arus kas
diskonto ( dicari present veluenya ) kemudian baru dicari payback periodnya.
Contoh:

Tahun Perkiraan arus kas Present velue arus kas Arus kas kumulatif
proyek didiskonto pada 10%
0 ( 1.000.000 ) ( 1.000.000 ) ( 1.000.000 )
1 500.000 455.000 ( 545.000 )
2 400.000 331.000 ( 214.000 )
3 300.000 225.000 11.000
4 100.000 68.000 79.000

214.000
Discounted payback period ¿ 2+
225.000
= 2,95 tahun.

Meski banyak kelemahannya, metode payback period masih terus digunakan secara
intensif dalam membuat keputusan penganggaran modal. Tapi metode ini tidak
digunakan sebagai alat utama, melainkan hanya sebagai indikator dari likuiditas dan
risiko proyek.
3. METODE NET PRESENT VELUE
 Metode ini menggunkan tehnik present Discounted Cash Flow (DCF) untuk
memperhitungkan nilai waktu uang dari semua arus kas proyek.
 NPV didefinisikan sebagai:

n
CF t
NPV =∑ t
t=0 (1+k )
Dimana :

CF t = Cash Flow atau arus kas pada waktu t

k = Biaya modal proyek (project cost of capital)
t = Periode waktu
n = usia proyek

 Arus kas dapat berupa pengeluaran (cash outflows) dan Penerimaan (cash inflows). Cash
outflows di beri tanda – (negatif) dan cash inflows diberi tanda + (positif).
 Kriteria Penerimaan:NPV nol atau positif, yang berarti present velue dari arus kas
masuk sama dengan atau lebih besar dari present velue arus kas keluar. Dengan
demikian, jika NPV proyek negatif, proyek tersebut harus ditolak. Jika 2 proyek bersifat
“mutually exclusive” (artinya hanya 1 yang dipilih) maka proyek yang memiliki NPV
positif yang terbesar yang dipilih.
Contoh:

Tahun Perkitaan arus kas proyek “X”

0 ( 1000.000 )
1 500.000
2 400.000
3 300.000
4 100.000

Biaya modal proyek adalah 10%

−1.000.000 500.000 400.000 300.000 100.000

NPV = 0
+ 1
+ 2
+ 3
+ 4
(1+0,1) (1+0,1) (1+0,1) (1+0,1) (1+ 0,1)
 ¿−1.000.000+ 454.550+330.580+225.390+68.300

¿ 78.820 ,−¿

Karena NPV adalah positif, proyek ini dapat ditereima.

 NPV sebesar nol menunjukan bahwa arus kas proyek tepat cukup untuk:
1) Membayar kembali modal yang di investasikan
2) Menyediakan tingkat keuntungan yang di syaratkan pada modal (biaya modal
proyek)
 Jika NPV adalah positif , arus kas proyek menghasilkan suatu “sisa keuntungan” atau
excess return yang akan dinikmati oleh para pemegang saham (pemilik perusahaan). Jadi
jika perusahaan mengambil proyek dengan NPV positif, nilai perusahaan (harga saham)
akan naik yang berarti kesejahteraan pemegang saham (wealth of stockholders) naik. Jika
perusahaan mengambil proyek dengan NPV = 0 harga saham tidak berubah karena
proyek hanya menghasilkan keuntungan sebesar yang disyaratkan.
 Metode NPV ini dipandang sebagai pengukur profitabilitas suatu proyek yang terbaik
karena metode ini memfokus pada kontribusi proyek kepada kemakmuran pemegang
saham.

4. METODE INTERNAL RATE OF TERURN

 IRR adalah suatu tingkat diskonto (discount rate) yang menyamakan present velue cash
inflows dengan presen velue cash outflows. Atau suatu tingkat diskonto yang membuat
NPV = 0
 IRR juga diartikan sebagai “tingkat keuntungan yang diperkirakan akan dihasilkan oleh
proyek” atau “expected rate of return”
 Rumus untuk mengitung IRR adalah:

n
CF t
NPV =∑ =0
t=0 (1+r )t

Dimana r = IRR atau tingkat diskonto yang menyebabkan NPV = 0

Contoh:
 Tahun Perkitaan arus kas proyek “X”
0 ( 1000.000 )
1 500.000
2 400.000
3 300.000
4 100.000

500.000 400.000 300.000 100.000

0=−1.000 .000+ + + +
( 1+r )1 ( 1+r )2 ( 1+r )3 (1+ r )
4

r atau IRR dapat dicari dengan bantuan tabel PVIF, Untuk itu kita harus menggunakan
teknik coba-coba atau “trial and error”.

Misalnya, jika r = 14%, NPV = 8083,-

Jika r = 15%, NPV = -8083.-

Artinya r yang membuat NPV = 0 ada diantara 14% sampai dengan 15%. untuk
menemukan IRR, kita gunakan teknik interpolasi sebagai berikut:
Gunakan prinsip 2 segitiga sebangun sehingga:
AB AC
=
BE CD

¿¿
8083(1 %)
IRR−14 %=
(8083+ 8330)
( IRR−14 % )=0,49 %
IRR=14,49 %
¿ 14,5 %

Untuk memperoleh perhitungan IRR yang lebih cepat dan akurat , Kita dapat
menggunakan kalkulator khusus untuk keuangan (financial kalkulator) yang banyak
beredar di pasaran, misalnya Casio FC-100 atau Casio FC-200. Dengan personal
computer (program EXCEL), Dapat menggunakan rumus rumus:¿ IRR ( Ai : A j ) , dimana
Ai : A j menunjukkan sel-sel arus kas. Ai : A j dapat diganti sesuai dengan sel-sel arus kas
suatu proyek.
Contoh EXCEL :

A B
1 -100.000 = IRR ( A1 : A5 ) lalu ENTER
hasilnya adalah IRR
2 500.000
3 400.000
4 300.000
5 100.000

 Kriteria Penerimaan Proyek : Jika IRR lebih besar atau sama dengan Project cost of
capital maka proyek sebaiknya diterima. Jika IRR lebih kecil dari Project cost of
capital, proyek harus ditolak. Mengapa? IRR dapat dipandang sebagai suatu tingkat
keuntungan yang diharapkan dari proyek (expected rate of return). Sedangkan Project
cost of capital adalah tingkat keuntungan yang disyaratkan (required rate of
 return).Jika IRR lebih besar dari biaya modal proyek, proyek dapat membayar biaya
modal proyek dan tetap menghasilkan suatu surplus keuntungan yang dinikmati oleh
pemegang saham. Dengan demikian, mengambil proyek yang IRR-nya (expected rate
of return) lebih besar dari biaya modal proyek (required rate of return) akan
meningkatkan kemakmuran pemegang saham.
 Jika IRR sama dengan biaya modal proyek, proyek diperkirakan akan menghasilkan
keuntungan sebesar yang disyaratkan oleh pemilik modal, tidak lebih tidak kurang.
Kondisi ini Tentunya masih dapat diterima oleh pemilik modal (baik pemilik modal
asing atau kreditur maupun pemilik modal sendiri).
 Jika terdapat 2 proyek yang bersifat mutually eksklusif, proyek dengan IRR yang
lebih tinggi yang sebaiknya dipilih, dengan asumsi IRR kedua proyek lebih besar atau
sama dengan biaya modal proyek. Hal ini berlaku pula untuk lebih dari dua proyek
yang matually eksklusif. Pada kondisi ini, proyek dengan IRR terbesar yang dipilih,
dengan asumsi IRR ≥biaya modal.
 Kelemahan metode IRR: jika proyek memiliki arus kas yang “tidak normal”, Ada
kemungkinan IRR tidak dapat digunakan. Yang dimaksud arus kas “yang normal”
adalah serangkaian (satu atau lebih) Arus kas keluar diikuti dengan serangkaian arus
kas masuk. Pada arus kas yang “tidak normal”, arus kas negatif (pengeluaran) muncul
Selama tahun-tahun setelah proyek berjalan. jika arus kas “tidak normal” dapat timbul
masalah “multiple IRR” atau IRR ganda.

Contoh:

Tahun Perkiraan Arus Kas Proyek

0 -1.600.000
1 +10.000.000
2 -10.000.000

Terdapat 2 r yang menyebabkan NPV = 0, yaitu r = 25% dan r=400%. Hubungan ini
dapat digambarkan sebagai berikut:
  IRR mana yang digunakan? Jika IRR – 25%, untuk biaya modal, katakanlah, 200%,
proyek harus ditolak, padahal NPV-nya positif! Jika IRR = 400% yang dipakai,
untuk biaya modal = 10%, proyek harus diterima, padahal NPV-nya negatif!.

5. METODA PROFITABILITY INDEX

 Profitability Index atau PI adalah rasio antara Present Value Penerimaan arus kas dan
Present Value pengeluaran arus kas. Metode ini sering pula disebut “Benefit Cost
Ratio”.
n
CIF
∑ (1+k t)t
PV cash inflows t =0
PI = = n
PV cash outflows COF t
∑ ( 1+ K )t
t =0

Dimana:
CIF t = Cash inflows pada periode t
COF t = Cash outflows pada periode t
K = biaya modal proyek
t = periode waktu

Contoh:

Tahun Arus kas proyek “X”

0 (1.000.000)
1 500.000
 2 400.000
3 300.000
4 100.000

Biaya modal proyek = 10%

500.000 400.000 300.000 100.000

1
+ 2
+ 3
+ 4
(1+ 0,1) (1+ 0,1) (1+ 0,1) (1+0,1)
PI =
1.000 .000
0
(1+0,1)

1.07 .820
PI = =1,079
1.000 .000

 Kriteria penerimaan proyek : suatu proyek diterima jika PI proyek adalah sama dengan
atau lebih besar dari 1. Jika PI proyek sama dengan atau lebih besar dari 1, artinya PV
penerimaan sama dengan atau lebih besar dari PV pengeluaran. Sebaliknya, jika PI
proyek lebih kecil dari 1, proyek ditolak. Untuk proyek yang mutually exclusive, proyek
dengan PI lebih besar yang dipilih, dengan catatan PI ≥ 1.