Buku Mankeu Chap 3

Machine Translated by Google
bagian 3
Analisis Keuangan
Pernyataan
Meskipun Twitter Inc. belum memiliki kuartal yang menguntungkan berdasarkan prinsip akuntansi yang
berlaku umum (GAAP), harga sahamnya melonjak 18% pada 26 September 2017, ketika dilaporkan minus
$21 juta dalam laba sebelum bunga, pajak, depresiasi, dan amortisasi (EBITDA). Alasan untuk reaksi
saham positif?
Pertama, kerugian $21 juta lebih baik daripada kerugian $103 juta yang dilaporkan pada kuartal sebelumnya.
Kedua, Twitter menyatakan bahwa mereka mungkin melaporkan EBITDA positif dalam laporan berikutnya.
Sebagian besar perusahaan memandu analis dengan memberikan perkiraan pendapatan masa depan.
Menurut survei National Investor Relations Institute, 94% responden pada tahun 2014 memberikan beberapa
bentuk panduan bagi para analis dan investor. Terlepas dari tingginya proporsi perusahaan yang
memberikan panduan, survei tahun 2015 oleh Hubungan Korporat Terintegrasi melaporkan bahwa lebih
dari separuh profesional investasi yang menanggapi tidak menganggap panduan sangat penting untuk
menentukan apakah akan merekomendasikan pembelian saham perusahaan. Tampaknya banyak investor
mengandalkan jenis informasi lain, termasuk analisis rasio.
Sumber: Lihat laporan di www.cnbc.com/2017/10/26/twitter-earnings-q3-revenue-eps-and-maus.html,

http://files.shareholder.com/downloads/AMDA-2F526X/5619402910x0x961127/658476E7-9D8B
-4B17-BE5D-B77034D21FCE/TWTR_Q3_17_Earnings_Press_Release.pdf, www.marketwatch.com
/news/markets/earningswatch.asp, http://niri.org/Main-Menu-Category/resource/publications/Executive
-Alert/2014-Executive-Alert-Archive/NIRI-Guidance-Practices-Survey–2014-Report-102214.aspx,
dan http://icrinc.com/en/pdfs/xchange/XChange_2015_ICR_Survey.pdf.
101
Hak Cipta 2020 Cengage Learning. Seluruh hak cipta. Tidak boleh disalin, dipindai, atau digandakan, seluruhnya atau sebagian. Karena hak elektronik, beberapa konten pihak ketiga mungkin disembunyikan dari eBuku dan/atau eBab.
Tinjauan editorial telah menganggap bahwa konten yang disembunyikan tidak secara material mempengaruhi pengalaman belajar secara keseluruhan. Cengage Learning berhak untuk menghapus konten tambahan kapan saja jika pembatasan hak berikutnya mengharuskannya.
102 Bagian 1 Perusahaan dan Lingkungannya
Nilai Intrinsik, Arus Kas Bebas, dan Laporan Keuangan

Nilai intrinsik suatu perusahaan ditentukan oleh nilai sekarang dari Bab ini menjelaskan bagaimana menggunakan laporan keuangan
arus kas bebas masa depan yang diharapkan (FCFs) ketika untuk mengevaluasi profitabilitas perusahaan, investasi modal yang
didiskontokan pada biaya modal rata-rata tertimbang (WACC). diperlukan, risiko bisnis, dan campuran utang dan ekuitas.
Laba operasi bersih setelah pajak
Investasi yang diperlukan dalam modal operasi
Arus kas gratis

5
(FCF)
FCF1 FCF2 FCF`

Nilai 5 1 … 11
(1 1 WACC)1 (1 1 WACC)2 (1 1 WACC)
`
tertimbang
biaya rata-rata
modal (WACC)
Suku bunga pasar Bauran utang/ekuitas perusahaan

Biaya hutang
Biaya ekuitas
Penghindaran risiko pasar Risiko bisnis perusahaan
sumber Analisis laporan keuangan melibatkan (1) membandingkan kinerja perusahaan dengan perusahaan lain
Situs Web buku teks berisi
dalam industri yang sama dan (2) mengevaluasi tren posisi keuangan perusahaan dari waktu ke waktu.
file Excel yang akan memandu
Manajer menggunakan analisis keuangan untuk mengidentifikasi situasi yang membutuhkan perhatian,
Anda melalui perhitungan bab.
pemberi pinjaman potensial menggunakan analisis keuangan untuk menentukan apakah perusahaan layak
File untuk bab ini adalah kredit, dan pemegang saham menggunakan analisis keuangan untuk membantu memprediksi pendapatan
Ch03 Tool Kit.xlsx, dan kami
masa depan, dividen, dan arus kas bebas. Bab ini akan menjelaskan persamaan dan perbedaan antara penggunaan tersebut.
mendorong Anda untuk
membuka file dan mengikuti
saat Anda membaca bab ini.
3-1 Analisis Keuangan
www Ketika kami melakukan analisis keuangan, kami melakukan langkah-langkah berikut.
Lihat www.zacks.com untuk
sumber laporan keuangan
3-1a Mengumpulkan Data
standar.
Langkah pertama dalam analisis keuangan adalah mengumpulkan data. Sebagaimana dibahas dalam Bab
2, laporan keuangan dapat diunduh dari banyak situs Web yang berbeda. Salah satu favorit kami adalah
Zacks Investment Research, yang menyediakan laporan keuangan dalam format standar. Jika Anda
memotong dan menempelkan laporan keuangan dari Zacks ke dalam spreadsheet dan kemudian melakukan
analisis keuangan, Anda dapat dengan cepat mengulangi analisis pada perusahaan yang berbeda dengan
menempelkan laporan keuangan perusahaan tersebut ke dalam sel spreadsheet yang sama. Dengan kata
lain, Anda tidak perlu menemukan kembali roda setiap kali Anda menganalisis sebuah perusahaan.
3-1b Periksa Laporan Arus Kas

Beberapa analisis keuangan dapat dilakukan dengan hampir tanpa perhitungan. Misalnya, kami selalu
melihat laporan arus kas terlebih dahulu, terutama kas bersih yang disediakan oleh
Bab 3 Analisis Laporan Keuangan 103
kegiatan operasi. Tren penurunan atau arus kas bersih negatif dari operasi hampir selalu menunjukkan
masalah. Bagian laporan arus kas pada aktivitas investasi menunjukkan apakah perusahaan telah melakukan
akuisisi yang besar, terutama jika dibandingkan dengan arus kas bersih tahun-tahun sebelumnya dari aktivitas
investasi. Tinjauan sekilas pada bagian aktivitas pembiayaan juga mengungkapkan apakah sebuah perusahaan
menerbitkan utang atau membeli kembali saham; dengan kata lain, apakah perusahaan mengumpulkan modal
dari investor atau mengembalikannya kepada mereka?
Ingat dari bab sebelumnya (Gambar 2-4) bahwa MicroDrive menghasilkan $163 juta dari aktivitas
operasinya tetapi menginvestasikan $420 juta dalam aset tetap baru. Untuk melakukan pembelian ini,
MicroDrive meminjam banyak.
3-1c Menghitung dan Memeriksa Pengembalian Investasi

Modal dan Arus Kas Gratis
Setelah memeriksa laporan arus kas, kami menghitung laba operasi bersih setelah pajak (NOPAT) dan total
modal operasi bersih. Kami menggunakan langkah-langkah ini untuk menghitung rasio profitabilitas operasi
(OP), rasio kebutuhan modal (CR), pengembalian modal pribadi (ROIC), dan arus kas bebas (FCF), seperti
yang dijelaskan dalam Bab 2.
ROIC memberikan ukuran penting dari kinerja keseluruhan perusahaan. Jika ROIC lebih besar dari biaya
modal rata-rata tertimbang (WACC) perusahaan, maka perusahaan biasanya menambahkan nilai. Jika ROIC
kurang dari WACC, maka perusahaan biasanya memiliki masalah serius. Tidak peduli apa yang ROIC katakan
kepada kita tentang kinerja keseluruhan, penting untuk memeriksa aktivitas tertentu dengan rasio keuangan
yang berbeda.
Kami menghitung ukuran ini untuk MicroDrive di bab sebelumnya (lihat Gambar 2-6)
dan laporkan di sini untuk kenyamanan:
MicroDrive (Jutaan Dolar) 2018 2019
Modal kerja operasi bersih (NOWC) 5 $710 $1.000
Total modal operasi bersih 5 $2.490 $3,000
Laba operasi bersih setelah pajak (NOPAT) 5 $330 $300
Rasio profitabilitas operasi (OP) 5 NOPAT/Penjualan 5 6,88% 6.00%
Rasio kebutuhan modal (CR) 5 (Total modal operasional bersih/Penjualan) 5 51,88% 60,00%
Pengembalian modal yang diinvestasikan (ROIC) 5 NOPAT/Total modal operasi bersih 5 13,3% 10,0%
Arus kas bebas (FCF) 5 NOPAT 2 Investasi bersih dalam modal operasi 5 T/A 2$210
Profitabilitas operasi MicroDrive turun dari 6,88% menjadi 6,00%, dan rasio kebutuhan modalnya
meningkat dari 51,88% menjadi 60%, menunjukkan bahwa MicroDrive tidak menghasilkan penjualan yang
cukup dari modal operasinya. Hasilnya adalah penurunan ROIC dari 13,3% menjadi 10,0%, yang lebih rendah
dari biaya modal MicroDrive 11,5%. Kami akan menggunakan analisis rasio di bagian berikut untuk
mengidentifikasi akar penyebab penurunan ROIC.
Analisis Rasio Awal 3-1d

Rasio keuangan dirancang untuk mengekstrak informasi penting yang mungkin tidak jelas hanya dari
pemeriksaan laporan keuangan perusahaan. Sebagai contoh, anggaplah Perusahaan A berutang $5 juta
sedangkan Perusahaan B berutang $50 juta. Perusahaan mana yang memiliki posisi keuangan yang lebih
kuat? Tidak mungkin menjawab pertanyaan ini tanpa terlebih dahulu menstandardisasi utang masing-masing
perusahaan relatif terhadap total aset dan pendapatan. Perbandingan standar tersebut disediakan melalui
analisis rasio.
Kami akan menghitung rasio keuangan tahun 2019 untuk MicroDrive Inc. menggunakan data dari
neraca dan laporan laba rugi yang diberikan pada Gambar 3-1; jumlah dolar dalam jutaan.
Ingat dari Bab 2 bahwa MicroDrive hanya melaporkan pabrik, properti, dan peralatan (PP&E) bersih di
neraca, bukan secara terpisah melaporkan penyusutan kumulatif dan PP&E kumulatif. Demi kejelasan, kami
memecah beban pokok penjualan laporan laba rugi menjadi dua komponen: (1) harga pokok penjualan tidak
termasuk penyusutan dan (2) penyusutan (MicroDrive tidak memiliki biaya amortisasi).
Sel f - T adalah
Wawasan apa yang diberikan oleh Laporan Arus Kas mengenai analisis keuangan?
Wawasan apa yang diberikan oleh (1) laba operasi bersih setelah pajak (NOPAT); (2) rasio
profitabilitas operasi (OP); (3) rasio kebutuhan modal (CR); (4) pengembalian modal yang diinvestasikan
(ROIC); dan (5) arus kas bebas (FCF)?
3-2 Rasio Profitabilitas

Profitabilitas adalah hasil bersih dari sejumlah kebijakan dan keputusan. Rasio yang diperiksa sejauh ini
memberikan gambaran umum tentang operasi perusahaan, tetapi rasio profitabilitas terus menunjukkan
efek gabungan dari likuiditas, manajemen aset, dan utang pada operasi dan
hasil keuangan.
3-2a Marjin Laba Bersih

Margin laba bersih, juga disebut margin laba atas penjualan atau hanya margin laba, dihitung dengan
membagi laba bersih dengan penjualan. Ini memberikan keuntungan per dolar penjualan:
Laba bersih tersedia untuk

pemegang saham biasa (3-1)
Margin laba bersih 5 Penjualan
Margin laba bersih MicroDrive adalah:
$248
Margin laba bersih 5 5 4,96 < 5,0%
$5.000
Rata-rata industri 5 6,2%
Margin laba bersih MicroDrive berada di bawah rata-rata industri, tetapi mengapa demikian? Apakah
karena operasi yang tidak efisien, beban bunga yang tinggi, atau keduanya?
Alih-alih hanya membandingkan laba bersih dengan penjualan, banyak analis juga memecah laporan
laba rugi menjadi bagian-bagian yang lebih kecil untuk mengidentifikasi sumber margin laba bersih yang
rendah. Misalnya, margin laba operasi didefinisikan sebagai:
EBIT (3-2)
Margin laba operasi 5
Penjualan
Margin laba operasi mengidentifikasi bagaimana kinerja perusahaan sehubungan dengan

operasinya sebelum dampak beban bunga diperhitungkan.
Gambar 3-1
MicroDrive Inc.: Neraca dan Laporan Laba Rugi untuk Tahun yang Berakhir 31 Desember (Jutaan Dolar, Kecuali Data Per Saham)
SEBUAH B C D DAN
15 Neraca 2019 2018

16 Aktiva
17 Uang tunai dan stnelaviuqe 2001$001$
18 Stnemtsevni . jangka pendek 01 04
19 Akun elbaviecer 483005
20 persediaan 1.000 774
21 Total arus itu sendiri 003.1$016.1$
22 Properti bersih, pabrik & peralatan (PP&E) 2.000 1.780
23 Total sendiri 080,3$016,3$
24
25 Kewajiban dan Ekuitas
26 akun elbayap 081$002$
27 Catatan elbayap 051 82
28 akrual 400 370
29 Total saat ini seitilibail 057$ 875$
30 Obligasi jangka panjang 520 350
31 Total seitilib 829$072,1$
32 kcots pilihan 001001
33 Saham biasa 500 500
34 Retained sgninrae 255.1047,1
35 Total ekuitas umum $2,240 $2,052
36 Total kewajiban dan ekuitas $3,610 $3,080
37
38 Laporan Laba Rugi 2019 2018
39 sela bersih 8,4$000,5$ 00
40 Harga pokok penjualan kecuali noitaicerped 017,3009,3
41 depresiasi 200 180
42 Sesnepxe operasi lainnya 074005
43 Laba sebelum bunga dan pajak (EBIT) $400 $440
44 Kurang minat 60 40
45 Tanda tangan sebelum pajak 004$043$
46 Pajak )%52( 00158
47 Laba bersih sebelum dividen preferen $255 $300
48 sdnedivid yang disukai 7
49 Laba bersih tersedia untuk pemegang saham biasa 7 $248 $293
50
51 informasi tambahan
52 Dividen umum $60,0 $59,4
53 Selain laba ditahan $188,0 $233,6
54 Jumlah serah umum 06 06
55 Harga saham biasa per era 00.54$00.13$
56 Pembayaran sewa $28 $28
57 Pembayaran dana pelunasan obligasi yang diperlukan $20 $20
58 Etar pajak %52%52
Sumber: Lihat file Ch03 Tool Kit.xlsx. Angka dilaporkan sebagai nilai yang dibulatkan untuk kejelasan tetapi dihitung menggunakan presisi penuh Excel. Dengan demikian,
perhitungan antara yang menggunakan nilai pembulatan gambar akan menjadi tidak tepat.
Catatan:
a MicroDrive tidak memiliki biaya amortisasi, jadi kami menghilangkannya dari nama item.
Margin operasi MicroDrive adalah:
$400
Margin laba usaha 5 5 8,0%
$5.000
Beberapa analis mengebor lebih dalam lagi dengan membagi biaya operasional ke dalam komponen mereka.
Misalnya, margin laba kotor didefinisikan sebagai:
Penjualan 2 Harga pokok penjualan termasuk penyusutan

Margin laba kotor 5
(3-3)
Penjualan
Margin laba kotor mengidentifikasi laba kotor per dolar penjualan sebelum biaya lainnya dikurangi.
Daripada menghitung setiap jenis margin keuntungan di sini, nanti di bab ini kita akan menggunakan analisis
ukuran umum dan analisis perubahan persen untuk fokus pada bagian yang berbeda dari laporan laba rugi. Selain
itu, kita akan menggunakan persamaan DuPont untuk menunjukkan bagaimana rasio berinteraksi satu sama lain.
Terkadang membingungkan untuk memiliki begitu banyak jenis margin keuntungan. Untuk menyederhanakan
situasi, kami akan fokus terutama pada margin laba bersih di seluruh buku dan menyebutnya margin keuntungan.
3-2b Rasio Basic Earning Power (BEP)

Rasio kekuatan penghasilan dasar (BEP) dihitung dengan membagi laba sebelum bunga dan pajak (EBIT)
dengan total aset:
EBIT
Rasio daya penghasilan dasar (BEP) 5 (3-4)
Total aset
Dunia Mungkin Datar, Tapi Akuntansi Global Bergelombang!

Kasus IFRS versus FASB
Di dunia yang datar, jarak bukanlah penghalang. Pekerjaan mengalir ke Negara mengharuskan perusahaan untuk mematuhi standar yang
tempat yang dapat dilakukan dengan paling efisien, dan modal mengalir ditetapkan oleh Dewan Standar Akuntansi Keuangan (FASB). Tetapi Uni
ke tempat yang dapat diinvestasikan dengan paling menguntungkan. Jika Eropa mengharuskan semua perusahaan yang terdaftar di UE untuk
ahli radiologi di India lebih efisien daripada di Amerika Serikat, maka mematuhi Standar Pelaporan Keuangan Internasional (IFRS), seperti
gambar akan dikirim melalui email ke India untuk diagnosis; jika tingkat yang didefinisikan oleh Dewan Standar Akuntansi Internasional (IASB).
pengembalian lebih tinggi di Brasil, maka investor di seluruh dunia akan IFRS cenderung mengandalkan prinsip umum, sedangkan standar
menyediakan dana untuk proyek Brasil. Salah satu kunci untuk "meratakan" FASB berbasis aturan. Saat kami menulis ini di tahun 2018, beberapa
dunia adalah kesepakatan tentang standar umum. Misalnya, ada standar kemajuan menuju standarisasi aturan akuntansi telah dibuat, tetapi
Internet yang umum sehingga pengguna di seluruh dunia dapat tampaknya Amerika Serikat dan Uni Eropa tidak akan menggunakan
berkomunikasi. aturan akuntansi yang sama dalam waktu dekat.
Pengecualian mencolok untuk standardisasi adalah dalam akuntansi.
Untuk mengikuti perkembangan konvergensi IFRS/GAAP, kunjungi situs
Komisi Sekuritas dan Bursa (SEC) di Amerika Serikat web IASB di www.iasb.org dan situs web FASB di www.fasb.org.
Untuk MicroDrive, rasionya adalah:
$400
Rasio Basic Earning Power (BEP) 5 5 11,1%
$3,610
Rasio ini menunjukkan kekuatan pendapatan dari aset perusahaan sebelum pengaruh pajak dan leverage,
dan berguna untuk membandingkan perusahaan dengan situasi pajak yang berbeda dan tingkat leverage keuangan
yang berbeda. MicroDrive memiliki BEP yang lebih rendah daripada rekan-rekannya, sebagian karena margin
keuntungannya rendah dan sebagian karena mengelola aset secara tidak efisien, seperti yang kami tunjukkan di
Bagian 3-3.
3-2c Pengembalian Total Aset

Rasio laba bersih terhadap total aset mengukur pengembalian total aset (ROA) setelah bunga dan pajak. Rasio
ini juga disebut pengembalian aset dan didefinisikan sebagai berikut:

pemegang saham biasa (3-5)
Pengembalian aset 5 ROA 5
Total aset
Untuk MicroDrive, ROA adalah:
$248
Pengembalian aset 5 5 6,87% < 6,9%
$3,610
Pengembalian 6,9% MicroDrive jauh di bawah rata-rata 9,6% untuk industri. Pengembalian yang rendah ini
disebabkan oleh (1) daya laba dasar perusahaan yang rendah dan (2) biaya bunga yang tinggi akibat penggunaan
utang di atas rata-rata. Kedua faktor tersebut menyebabkan pendapatan bersih MicroDrive relatif rendah.
Pengembalian 3-2d atas Ekuitas Biasa

Rasio laba bersih terhadap ekuitas biasa mengukur pengembalian ekuitas biasa
(ROE), yang sering disebut hanya pengembalian ekuitas:

Kembali pada pemegang saham biasa (3-6)
5 ROE 5
ekuitas umum Ekuitas bersama
ROE MicroDrive adalah:
$248
Pengembalian ekuitas 5 5 11,1%
$2.240
Pemegang saham berinvestasi untuk mendapatkan pengembalian uang mereka, dan rasio ini menunjukkan
seberapa baik kinerja mereka dalam pengertian akuntansi. Pengembalian 11,1% MicroDrive berada di bawah rata-
rata industri 13,6% tetapi tidak jauh di bawah pengembalian total asetnya. Hasil yang agak lebih baik ini disebabkan
oleh penggunaan utang yang lebih besar oleh perusahaan, poin yang akan kami jelaskan nanti di bab ini.
Sel f - T adalah
Identifikasi dan tuliskan persamaan untuk empat rasio profitabilitas.
Mengapa rasio daya penghasilan dasar berguna?
Mengapa penggunaan utang menurunkan ROA?
Apa yang diukur ROE?
Morris Corporation memiliki informasi berikut di neraca: Kas 5 $40, piutang 5 $30, persediaan 5 $100, aset tetap bersih 5
$500, utang usaha 5 $20, akrual 5 $10, utang jangka pendek (jatuh tempo dalam waktu kurang dari satu tahun ) 5 $25,
hutang jangka panjang 5 $200, dan total ekuitas umum 5 $415. Laporan laba ruginya melaporkan: Penjualan 5 $820, harga
pokok penjualan (tidak termasuk penyusutan) 5 $450, penyusutan 5 $50, beban operasional lainnya 5 $100, beban bunga 5 $20,
dan tarif pajak 5 25%. Hitung rasio berikut: Margin laba bersih (18,3%), marjin laba operasi (26,8%), rasio daya laba dasar
(32,8%), pengembalian total aset (22,4%), dan laba atas ekuitas umum (36,1%).
Sebuah perusahaan memiliki penjualan $200 miliar dan laba bersih $10 miliar. Total asetnya adalah $100 miliar, setengahnya
dibiayai oleh utang dan setengahnya lagi oleh ekuitas biasa. Berapa margin keuntungannya? (5%) Berapa ROA-nya? (10%)
Berapa ROE-nya? (20%) Apakah ROA akan meningkat jika perusahaan menggunakan lebih sedikit leverage? (Ya) Apakah ROE akan meningkat? (Tidak)
3-3 Rasio Manajemen Aset

Rasio manajemen aset mengukur seberapa efektif perusahaan mengelola asetnya. Untuk alasan ini, mereka
juga disebut rasio efisiensi. Jika sebuah perusahaan memiliki investasi aset yang berlebihan, maka modal
operasinya terlalu tinggi, yang mengurangi arus kas bebasnya dan akhirnya harga sahamnya. Di sisi lain, jika
sebuah perusahaan tidak memiliki aset yang cukup, maka ia mungkin kehilangan penjualan, yang akan
merusak profitabilitas, arus kas bebas, dan harga saham.
Oleh karena itu, penting untuk memiliki jumlah yang tepat yang diinvestasikan dalam aset. Rasio yang
menganalisis berbagai jenis aset dijelaskan di bagian ini.
3-3a Mengevaluasi Total Aset: Total Aset

Rasio Perputaran
Rasio perputaran aset total mengukur dolar dalam penjualan yang dihasilkan untuk setiap dolar yang diikat
dalam aset:
Penjualan
Rasio perputaran total aset 5 (3-7)
Total aset
Untuk MicroDrive, rasionya adalah:
$5.000
Rasio perputaran total aset 5 5 1,39 < 1,4
$3,610
Rata-rata industri 5 1,5
Rasio MicroDrive agak di bawah rata-rata industri, menunjukkan bahwa perusahaan tidak menghasilkan
banyak bisnis (relatif terhadap rekan-rekannya), mengingat total investasi asetnya. Dengan kata lain,
MicroDrive menggunakan asetnya secara relatif tidak efisien. Rasio berikut dapat digunakan untuk
mengidentifikasi kelas aset tertentu yang menyebabkan masalah ini.1
1 Penjualan terjadi sepanjang tahun, tetapi aset dilaporkan pada akhir periode. Untuk perusahaan yang sedang berkembang atau
perusahaan dengan variasi musiman, akan lebih baik menggunakan rata-rata aset yang dimiliki sepanjang tahun saat menghitung rasio
perputaran. Namun, kami menggunakan nilai akhir tahun untuk semua rasio perputaran sehingga kami lebih dapat dibandingkan dengan
rata-rata industri yang paling banyak dilaporkan.
3-3b Mengevaluasi Aset Tetap: Yang Tetap

Rasio Perputaran Aset
Rasio perputaran aset tetap mengukur seberapa efektif perusahaan menggunakan pabrik dan peralatannya.
Ini adalah rasio penjualan terhadap aset tetap bersih:
Penjualan
Rasio perputaran aset tetap 5 (3-8)
Aktiva tetap bersih
Rasio perputaran aset tetap MicroDrive adalah:
$5.000
Rasio perputaran aset tetap 5 5 2.5
$2.000
Rasio MicroDrive 2,5 sedikit di bawah rata-rata industri, menunjukkan bahwa perusahaan menggunakan
aset tetapnya kurang intensif daripada rekan-rekannya.
Inflasi dapat menimbulkan masalah ketika menginterpretasikan rasio perputaran aktiva tetap karena
aktiva tetap dilaporkan menggunakan biaya historis aktiva tersebut daripada biaya penggantian saat ini
yang mungkin lebih tinggi karena inflasi. Oleh karena itu, perusahaan yang matang dengan aset tetap yang
diperoleh beberapa tahun yang lalu mungkin memiliki rasio perputaran aset tetap yang lebih tinggi daripada
perusahaan yang lebih muda dengan aset tetap yang lebih baru yang dilaporkan dengan harga yang
meningkat relatif terhadap harga historis aset yang lebih tua. Namun, ini akan mencerminkan kesulitan
akuntan dalam menangani inflasi daripada inefisiensi pada bagian dari perusahaan baru. Anda harus
waspada terhadap potensi masalah ini saat mengevaluasi rasio perputaran aset tetap.
3-3c Mengevaluasi Piutang: Hari-hari

Penjualan Luar Biasa
Hari penjualan yang luar biasa (DSO), juga disebut periode pengumpulan rata-rata (ACP), digunakan
untuk menilai piutang, dan dihitung dengan membagi piutang dengan penjualan harian rata-rata untuk
menemukan jumlah hari penjualan yang terikat dalam piutang. Dengan demikian, DSO mewakili rata-rata
lama waktu yang harus ditunggu perusahaan setelah melakukan penjualan sebelum menerima uang tunai,
yang merupakan periode pengumpulan rata-rata. DSO MicroDrive adalah 37, di atas rata-rata industri 29
hari:
Penjualan hari
Piutang Piutang
DSO 5 5 5 (3-9)
luar biasa Rata-rata penjualan per hari Salesy365 tahunan
DSO MicroDrive adalah sekitar 37 hari:
$500 $500
DSO 5 5
5 36,50 hari < 37 hari
$5.000 tahun365 $13.7
Rata-rata industri 5 29 hari
Ketentuan penjualan MicroDrive meminta pembayaran dalam waktu 30 hari. Fakta bahwa 37 hari
penjualan luar biasa menunjukkan bahwa pelanggan, rata-rata, tidak membayar tagihan mereka tepat waktu.
Seperti halnya persediaan, tingginya tingkat piutang menyebabkan tingginya tingkat modal kerja operasi
bersih (NOWC), yang merugikan FCF dan harga saham.
Pelanggan yang terlambat membayar mungkin mengalami masalah keuangan, yang berarti
MicroDrive mungkin kesulitan mengumpulkan piutang. Oleh karena itu, jika tren DSO telah meningkat
secara tidak terduga, langkah-langkah harus diambil untuk meninjau standar kredit dan mempercepat
penagihan piutang.
3-3d Mengevaluasi Inventaris: Inventaris

Rasio Perputaran
Rasio perputaran persediaan didefinisikan sebagai harga pokok penjualan (HPP) dibagi dengan persediaan.2
Rasio sebelumnya menggunakan penjualan dan bukan HPP. Namun, pendapatan penjualan mencakup biaya
dan laba, sedangkan persediaan biasanya dilaporkan sebesar biaya perolehan. Oleh karena itu, rasio
perputaran persediaan membandingkan persediaan dengan biaya daripada penjualan:
HPP
Rasio perputaran persediaan 5 (3-10)
persediaan
Laporan laba rugi MicroDrive pada Gambar 3-1 secara terpisah melaporkan penyusutan dan porsi
harga pokok penjualan yang tidak terdiri dari penyusutan, yang berguna saat menghitung arus kas.
Namun, kita membutuhkan total COGS untuk menghitung rasio perputaran persediaan. MicroDrive
tidak memiliki biaya amortisasi, dan hampir semua penyusutan dikaitkan dengan produksi produknya.
COGS MicroDrive adalah:
HPP 5 Harga pokok penjualan kecuali depresiasi 1 Depresiasi

5 $3.900 1 $200 5 $4.100 juta
Kami sekarang dapat menghitung perputaran persediaan MicroDrive:
HPP $4.100
Rasio perputaran persediaan 5
5
5 4.1
Inventaris $1.000
Rata-rata industri 5 5.3
Sebagai perkiraan kasar, setiap item inventaris MicroDrive terjual habis dan diisi ulang, atau "dibalik,"
4,1 kali per tahun.
Omset MicroDrive 4,1 lebih rendah dari rata-rata industri 5,3. Ini menunjukkan bahwa MicroDrive
menyimpan terlalu banyak inventaris. Tingkat persediaan yang tinggi menambah modal kerja operasi
bersih, yang mengurangi FCF, yang menyebabkan harga saham lebih rendah. Selain itu, rasio
perputaran persediaan MicroDrive yang rendah membuat kita bertanya-tanya apakah perusahaan
menyimpan barang usang yang tidak sesuai dengan nilainya.
Ringkasnya, rasio perputaran aset tetap MicroDrive yang rendah, DSO yang tinggi, dan rasio perputaran
persediaan yang rendah masing-masing menyebabkan rasio perputaran aset total MicroDrive lebih rendah
dari rata-rata industri.
Sel f - T adalah
Identifikasi empat rasio yang mengukur seberapa efektif perusahaan mengelola asetnya, dan tuliskan persamaannya.
Masalah apa yang mungkin muncul ketika membandingkan rasio perputaran aktiva tetap perusahaan?
2
Kami menghitung rasio perputaran menggunakan rasio HPP terhadap persediaan karena sebagian besar sumber melaporkan rasio
perputaran dengan cara ini. Namun, Anda harus menyadari bahwa beberapa sumber, seperti Dun & Bradstreet, mendefinisikan
perputaran persediaan sebagai rasio penjualan terhadap persediaan.
Morris Corporation memiliki informasi berikut di neraca: Kas 5 $40, piutang 5 $30, persediaan 5
$100, aset tetap bersih 5 $500, utang usaha 5 $20, akrual 5 $10, utang jangka pendek (jatuh tempo
dalam waktu kurang dari satu tahun ) 5 $25, hutang jangka panjang 5 $200, dan total ekuitas umum 5
$415. Laporan laba ruginya melaporkan: Penjualan 5 $820, harga pokok penjualan (tidak termasuk
penyusutan) 5 $450, penyusutan 5 $50, beban operasional lainnya 5 $100, beban bunga 5 $20, dan
tarif pajak 5 25%. Hitung rasio berikut: total perputaran aset (1,2), perputaran aset tetap (1,6), penjualan
hari yang beredar (berdasarkan tahun 365 hari) (13,4), perputaran persediaan (5,0). (Petunjuk: Ini
adalah perusahaan yang sama yang digunakan dalam Self-Test sebelumnya.)
Sebuah perusahaan memiliki $200 juta penjualan tahunan, $180 juta harga pokok penjualan, $40
juta persediaan, dan $60 juta piutang. Berapa rasio perputaran persediaannya? (4.5) Apa DSO-nya
berdasarkan tahun 365 hari? (109,5 hari)
3-4 Rasio Likuiditas

sumber Seperti yang ditunjukkan pada Gambar 3-1, MicroDrive memiliki kewajiban lancar sebesar $750 juta yang
Lihat Ch03 Tool Kit.xlsx
harus dilunasi dalam tahun mendatang. Apakah akan mengalami kesulitan dalam memenuhi kewajiban
untuk semua perhitungan.
tersebut? Rasio likuiditas mencoba menjawab pertanyaan jenis ini. Kami membahas dua rasio likuiditas
yang umum digunakan di bagian ini.
3-4a Rasio Saat Ini

Aset lancar biasanya mencakup kas, surat berharga, piutang, dan persediaan. Kewajiban lancar terdiri
dari hutang usaha, wesel bayar jangka pendek, hutang jangka panjang yang jatuh tempo dalam satu tahun,
pajak yang masih harus dibayar, dan biaya yang masih harus dibayar lainnya. Rasio lancar mengukur
likuiditas dengan membandingkan aset lancar dengan kewajiban lancar:
Aset lancar
Rasio saat ini 5 (3-11)
Kewajiban lancar
Rasio MicroDrive saat ini adalah:
$1,610
Rasio lancar 5 5 2.147 < 2.1
$750 Rata-
rata industri 5 2,3
MicroDrive memiliki rasio lancar yang sedikit lebih rendah daripada rata-rata untuk industrinya.3 Apakah
ini baik atau buruk? Terkadang jawabannya tergantung pada siapa yang mengajukan pertanyaan. Misalnya,
pemasok mencoba memutuskan apakah akan memberikan kredit ke MicroDrive. Pada umumnya kreditur
senang melihat rasio lancar yang tinggi. Jika sebuah perusahaan mulai mengalami kesulitan keuangan, ia
akan mulai membayar tagihan (utang usaha) lebih lambat dan meminjam lebih banyak dari banknya,
sehingga kewajiban lancarnya akan meningkat. Jika kewajiban lancar meningkat lebih cepat daripada aset
lancar, maka rasio lancar akan turun, dan ini bisa menimbulkan masalah.
Karena rasio lancar memberikan indikator tunggal terbaik sejauh mana klaim kreditur jangka pendek ditutupi
oleh aset yang diharapkan dapat dikonversi menjadi uang tunai dengan cukup cepat, ini adalah ukuran
solvabilitas jangka pendek yang paling umum digunakan.
Sekarang pertimbangkan rasio lancar dari perspektif pemegang saham. Rasio lancar yang tinggi dapat
berarti bahwa perusahaan memiliki banyak uang yang terikat dalam aset nonproduktif, seperti kelebihan kas
atau surat berharga. Atau mungkin rasio lancar yang tinggi karena besar
3 Sumber yang baik untuk rasio industri dan rasio S&P 500 adalah CSIMarket.com: http://csimarket.com/Industry
/industry_Financial_Strength_Ratios.php.
kepemilikan persediaan, yang mungkin menjadi usang sebelum dapat dijual. Dengan demikian, pemegang
saham mungkin tidak menginginkan rasio lancar yang tinggi.
Rata-rata industri bukanlah angka ajaib yang harus dipertahankan oleh semua perusahaan—
kenyataannya, beberapa perusahaan yang dikelola dengan baik akan berada di atas rata-rata, sementara
perusahaan lain yang baik akan berada di bawahnya. Namun, jika rasio perusahaan jauh dari rata-rata untuk
industrinya, ini adalah tanda bahaya, dan analis harus memperhatikan mengapa varians terjadi. Misalnya,
misalkan rasio lancar yang rendah ditelusuri ke persediaan yang rendah. Apakah ini keunggulan kompetitif yang
dihasilkan dari penguasaan perusahaan atas manajemen persediaan yang tepat waktu, ataukah kelemahan yang
menyebabkan perusahaan kehilangan pengiriman dan kehilangan penjualan? Analisis rasio tidak menjawab
pertanyaan seperti itu, tetapi menunjukkan area yang berpotensi menjadi perhatian.
3-4b Rasio Cepat

Rasio cepat, juga disebut rasio uji asam, dihitung dengan mengurangi persediaan dari aset lancar dan kemudian
membagi sisanya dengan kewajiban lancar:
Aset lancar 2 Persediaan

Rasio cepat 5 (3-12)
Kewajiban lancar
Rasio cepat MicroDrive adalah:
$1,610 2 $1.000
Rasio cepat 5 5 0,81 < 0,8
$750
Aset likuid adalah aset yang diperdagangkan di pasar aktif, sehingga dapat dikonversi dengan cepat
menjadi uang tunai pada harga pasar yang berlaku. Persediaan biasanya paling tidak likuid dari aset sewa
perusahaan saat ini; karenanya, mereka adalah aset lancar di mana kerugian paling mungkin terjadi dalam
kebangkrutan. Oleh karena itu, ukuran kemampuan perusahaan untuk melunasi kewajiban jangka pendek tanpa
bergantung pada penjualan persediaan adalah penting.
Rasio cepat MicroDrive tepat di bawah rata-rata industri dan di bawah 1,0. Ini berarti bahwa MicroDrive
harus melikuidasi inventaris untuk melunasi kewajiban saat ini jika diperlukan.
Bagaimana MicroDrive dibandingkan dengan perusahaan S&P 500? Telah terjadi penurunan yang stabil
dalam rasio likuiditas rata-rata perusahaan S&P 500 selama dekade terakhir. Saat kami menulis ini pada tahun
2018, rasio lancar rata-rata adalah sekitar 1,5, dan rasio cepat rata-rata adalah sekitar 0,6, jadi MicroDrive dan
rekan-rekan industrinya sedikit lebih likuid daripada perusahaan S&P 500 pada umumnya.
Sel f - T adalah
Identifikasi dua rasio yang digunakan untuk menganalisis posisi likuiditas perusahaan, dan tuliskan persamaannya.
Apa saja ciri-ciri alat likuid? Berikan beberapa contoh.
Aset lancar mana yang biasanya paling tidak likuid?
Sebuah perusahaan memiliki informasi berikut di neraca: Kas 5 $40, piutang 5 $30, persediaan 5 $100, aset tetap bersih
5 $500, hutang usaha 5 $20, akrual 5 $10, utang jangka pendek (jatuh tempo dalam waktu kurang dari satu tahun) 5 $25,
hutang jangka panjang 5 $200, dan total ekuitas umum 5 $415. Berapa rasio lancarnya? (3.1) Rasio cepatnya? (1.3)
Morris Corporation memiliki kewajiban lancar sebesar $800 juta, dan rasio lancarnya adalah 2,5. Berapa tingkat aset
lancarnya? ($2.000 juta) Jika rasio cepat perusahaan ini adalah 2, berapa banyak persediaan yang dimilikinya? ($400
juta)
3-5 Rasio Manajemen Utang

Sejauh mana perusahaan menggunakan pembiayaan utang disebut leverage keuangan. Berikut adalah tiga implikasi
penting: (1) Pemegang saham dapat mengendalikan perusahaan dengan investasi yang lebih kecil dari ekuitas mereka
sendiri jika mereka membiayai sebagian perusahaan dengan hutang. (2) Jika aset perusahaan menghasilkan
pengembalian sebelum pajak yang lebih tinggi daripada tingkat bunga utang, maka pengembalian pemegang saham
diperbesar, atau "ditingkatkan." Sebaliknya, kerugian pemegang saham juga diperbesar jika aset menghasilkan
pengembalian sebelum pajak kurang dari tingkat bunga. (3) Jika sebuah perusahaan memiliki leverage yang tinggi,
bahkan penurunan kecil dalam kinerja dapat menyebabkan nilai perusahaan turun di bawah jumlah hutangnya kepada
kreditur. Oleh karena itu, posisi kreditur menjadi lebih berisiko seiring dengan meningkatnya leverage. Ingatlah tiga
poin ini saat Anda mempertimbangkan dampak leverage keuangan.
Rasio manajemen utang, yang juga disebut rasio leverage, membantu mengidentifikasi (1) penggunaan utang
perusahaan relatif terhadap ekuitas dan (2) kemampuannya untuk membayar bunga dan prinsip. Rasio ini membantu
dalam menilai kemungkinan default, seperti yang dijelaskan selanjutnya.
3-5a Bagaimana Perusahaan Dibiayai: Rasio Leverage

Dua jenis utang utama MicroDrive adalah wesel bayar dan obligasi jangka panjang, tetapi perusahaan yang lebih rumit
juga mungkin melaporkan porsi utang jangka panjang yang jatuh tempo dalam waktu satu tahun, nilai sewa yang
dikapitalisasi, dan jenis kewajiban lain yang membebankan bunga. Untuk MicroDrive, total hutang adalah:
Total utang 5 Wesel bayar 1 Obligasi jangka panjang

5 $150 1 $520 5 $670 juta
Apakah ini terlalu banyak hutang, tidak cukup, atau jumlah yang tepat? Untuk menjawab pertanyaan ini, kita mulai
dengan menghitung persentase aset MicroDrive yang dibiayai oleh utang. Rasio total utang terhadap total aset disebut
rasio utang terhadap aset. Kadang-kadang disingkat menjadi rasio utang. Total hutang adalah jumlah dari semua
hutang jangka pendek dan hutang jangka panjang; itu tidak termasuk kewajiban lainnya. Rasio utangnya adalah:
Total hutang
Rasio utang terhadap aset 5 Rasio utang 5 (3-13)
Total aset
Rasio utang MicroDrive adalah 18,6%, yang jauh lebih tinggi dari rata-rata industri 11,7%:
$150 1 $520 $670

Rasio utang terhadap aset 5 5
5 18,6%
$3,610 $3,610
Rasio utang terhadap ekuitas didefinisikan sebagai:
Total hutang
Rasio utang terhadap ekuitas 5 (3-14)
Total ekuitas umum
Rasio utang MicroDrive adalah:
$150 1 $520 $670

Rasio utang terhadap ekuitas
5
5 0,30
5 $2.240 $2.240
Rasio utang terhadap ekuitas menunjukkan bahwa MicroDrive memiliki $0,30 utang untuk setiap dolar
ekuitas, sedangkan rasio utang menunjukkan bahwa 18,6% aset MicroDrive dibiayai oleh utang. Kami merasa
lebih intuitif untuk memikirkan persentase perusahaan yang dibiayai dengan utang, jadi kami biasanya
menggunakan rasio utang. Namun, rasio utang terhadap ekuitas juga banyak digunakan, jadi Anda harus
tahu cara menafsirkannya juga.
Pastikan Anda tahu bagaimana rasio didefinisikan sebelum Anda menggunakannya. Beberapa sumber mendefinisikan
rasio utang hanya dengan menggunakan utang jangka panjang, bukan total utang; yang lain menggunakan modal yang
disediakan investor alih-alih total aset. Beberapa sumber membuat perubahan serupa dalam rasio utang terhadap ekuitas,
jadi pastikan untuk memeriksa definisi sumber Anda.
Kadang-kadang berguna untuk menyatakan rasio utang dalam hal nilai pasar. Sangat mudah untuk
menghitung nilai pasar ekuitas, yang sama dengan harga saham dikalikan dengan jumlah saham. Nilai pasar
ekuitas MicroDrive adalah $31(60 juta) 5 $1,860 juta.
Seringkali sulit untuk memperkirakan nilai pasar utang, sehingga banyak analis menggunakan utang yang
dilaporkan dalam laporan keuangan. Rasio utang pasar didefinisikan sebagai:
Total hutang
Rasio utang pasar 5 (3-15)
Total utang 1 Nilai pasar ekuitas
Rasio MicroDrive adalah:
$150 1 $520
Rasio utang pasar 5 5 26,5%
($150 1 $520) 1 ($31 3 60)
Rasio utang pasar MicroDrive pada tahun sebelumnya adalah 12,3%. Kenaikan besar itu disebabkan
dua faktor: utang meningkat dan harga saham turun. Harga saham mencerminkan prospek perusahaan untuk
menghasilkan arus kas masa depan, sehingga penurunan harga saham menunjukkan kemungkinan
penurunan arus kas masa depan. Dengan demikian, rasio utang pasar mencerminkan sumber risiko yang
tidak ditangkap oleh rasio utang konvensional.
Rasio total kewajiban terhadap total aset menunjukkan sejauh mana aset perusahaan tidak didukung
oleh ekuitas. Rasio kewajiban terhadap aset didefinisikan sebagai:
Jumlah kewajiban
Rasio kewajiban-ke-aset 5 (3-16)
Total aset
Rasio MicroDrive adalah:
$1,270
Rasio kewajiban terhadap aset 5 5 35,2%
$3,610
Rasio pengganda ekuitas adalah faktor di mana pengembalian aset dikalikan untuk menentukan
pengembalian ekuitas. Ini didefinisikan sebagai rasio total aset terhadap ekuitas biasa:
Pengembalian ekuitas
Pengganda ekuitas 5
Pengembalian aset
(Laba bersih)/(Ekuitas umum)

5
(3-17)
(Pendapatan bersih)/(Total aset)
Total aset
5
Ekuitas bersama
Pengganda ekuitas MicroDrive adalah:
$3,610
Pengganda ekuitas 5 5 1.6
$2,240
Dengan sedikit aljabar, pengganda ekuitas juga dapat didefinisikan sebagai:
1
Pengganda ekuitas 5 (3-17a)
1 2 Kewajiban{terhadap{ rasio aset
Untuk semua rasio yang kami periksa, MicroDrive memiliki lebih banyak pengaruh daripada rekan-rekan industrinya.
Bagian berikutnya menunjukkan seberapa dekat MicroDrive dengan kesulitan keuangan yang serius.
3-5b Kemampuan untuk Membayar Bunga: Waktu-Bunga

Rasio yang Diperoleh
Rasio pendapatan bunga kali (TIE), juga disebut rasio cakupan bunga, ditentukan dengan membagi laba
sebelum bunga dan pajak (EBIT pada Gambar 3-1) dengan beban bunga:
EBIT
Rasio pendapatan bunga kali (TIE) 5 (3-18)
Beban bunga
Rasio waktu-bunga yang diperoleh MicroDrive adalah:
$400
Rasio pendapatan bunga kali (TIE) 5 5 6,7
$60
Rasio TIE mengukur sejauh mana pendapatan operasional dapat menurun sebelum perusahaan tidak
dapat memenuhi biaya bunga tahunannya. Kegagalan untuk memenuhi kewajiban ini dapat membawa tindakan
hukum oleh kreditur perusahaan, mungkin mengakibatkan kebangkrutan. Perhatikan bahwa laba sebelum
bunga dan pajak, bukan laba bersih, digunakan dalam pembilang. Karena bunga dibayar dengan uang sebelum
pajak, kemampuan perusahaan untuk membayar bunga saat ini tidak dipengaruhi oleh pajak.
Bunga MicroDrive ditanggung 6,7 kali, yang jauh di atas 1, titik di mana EBIT tidak cukup untuk
membayar bunga. Rata-rata industri adalah 13,3, jadi meskipun MicroDrive memiliki EBIT yang cukup untuk
membayar biaya bunga, ia memiliki margin keamanan yang lebih rendah dibandingkan dengan rekan-
rekannya.
3-5c Kemampuan untuk Melayani Utang: Rasio Cakupan EBITDA

Rasio TIE berguna untuk menilai kemampuan perusahaan untuk memenuhi beban bunga atas utangnya,
tetapi rasio ini memiliki dua kekurangan: (1) Bunga bukan satu-satunya beban keuangan tetap—
perusahaan juga harus mengurangi hutang sesuai jadwal, dan banyak perusahaan menyewakan aset dan
dengan demikian harus melakukan pembayaran sewa. Kegagalan untuk membayar utang atau memenuhi
pembayaran sewa dapat memaksa mereka ke dalam kebangkrutan. (2) EBIT (laba sebelum bunga dan
pajak) tidak mewakili semua arus kas yang tersedia untuk membayar utang, terutama jika perusahaan
memiliki beban nonkas yang tinggi, seperti biaya depresiasi dan/atau amortisasi. Rasio cakupan yang lebih
baik akan memperhitungkan semua pendapatan "uang tunai" dalam pembilang dan biaya keuangan lainnya
dalam penyebut. Rasio cakupan EBITDA adalah: 4
EBITDA 1 Pembayaran sewa

Rasio cakupan EBITDA 5 (3-19)
Bunga 1 Pembayaran Pokok 1 Pembayaran Sewa
MicroDrive memiliki EBIT $400 juta dan penyusutan $200 juta, untuk EBITDA (laba sebelum bunga,
pajak, depresiasi, dan amortisasi) sebesar $400 1 $200 5
$600 juta. Juga, pembayaran sewa sebesar $28 juta dikurangkan saat menghitung EBITDA. $28 juta itu
tersedia untuk memenuhi biaya keuangan; karenanya, itu harus ditambahkan kembali, sehingga total yang
tersedia untuk menutupi biaya keuangan tetap menjadi $628 juta.
Beban keuangan tetap terdiri dari $60 juta bunga, $20 juta pembayaran dana pelunasan, dan $28 juta untuk
pembayaran sewa, dengan total $108 juta.5
Rasio cakupan EBITDA MicroDrive adalah:
($400 1 200) 1 $28 $628

Rasio cakupan EBITDA 5
5
5 5.8
$60 1 $20 1 $28 $108
MicroDrive menutupi biaya keuangan tetapnya dengan faktor 5,8. Rasio MicroDrive jauh di bawah rata-
rata industri, sehingga sekali lagi perusahaan tampaknya memiliki tingkat utang yang relatif tinggi.
Rasio cakupan EBITDA paling berguna untuk pemberi pinjaman jangka pendek yang relatif seperti bank,
yang jarang memberikan pinjaman (kecuali pinjaman yang didukung real estat) selama lebih dari sekitar 5
tahun. Selama periode yang relatif singkat, dana yang dihasilkan dari depresiasi dapat digunakan untuk
membayar utang. Dalam waktu yang lebih lama, dana tersebut harus diinvestasikan kembali untuk memelihara
pabrik dan peralatan atau jika tidak, perusahaan tidak dapat bertahan dalam bisnis. Oleh karena itu, bank
dan pemberi pinjaman jangka pendek lainnya fokus pada rasio cakupan EBITDA, sedangkan pemegang
obligasi jangka panjang fokus pada rasio TIE.
4 Analis yang berbeda mendefinisikan rasio cakupan EBITDA dengan cara yang berbeda. Misalnya, beberapa menghilangkan informasi
pembayaran sewa; pembayaran pokok yang lain “mengumpulkan” dengan membaginya dengan 1 T karena pembayaran ini bukan
pengurangan pajak dan karenanya harus dilakukan dengan arus kas setelah pajak. Kami memasukkan pembayaran sewa karena
pembayaran tersebut cukup penting bagi banyak perusahaan, dan kegagalan untuk melakukannya dapat menyebabkan kebangkrutan
sama seperti kegagalan melakukan pembayaran atas utang "biasa". Kami tidak mengumpulkan pembayaran pokok karena tarif pajak
perusahaan mungkin akan menjadi nol jika mengalami kesulitan keuangan; karenanya, gross-up tidak diperlukan bila rasio benar-benar penting.
5 Dana pelunasan adalah pembayaran tahunan wajib yang dirancang untuk mengurangi saldo obligasi atau penerbitan saham preferen.
Sel f - T adalah
Bagaimana penggunaan leverage keuangan mempengaruhi posisi kontrol pemegang saham saat ini?
Sebutkan enam rasio yang digunakan untuk mengukur sejauh mana perusahaan menggunakan leverage keuangan,
dan tuliskan persamaannya.
Morris Corporation memiliki informasi berikut di neraca: Kas 5 $40, piutang 5 $30, persediaan 5 $100, aset tetap
bersih 5 $500, utang usaha 5 $20, akrual 5 $10, utang jangka pendek (jatuh tempo dalam waktu kurang dari satu
tahun ) 5 $25, hutang jangka panjang 5 $200, dan total ekuitas umum 5 $415. Laporan laba ruginya melaporkan:
Penjualan 5 $820, harga pokok penjualan (tidak termasuk penyusutan) 5 $450, penyusutan 5 $50, biaya operasional
lainnya 5 $100, beban bunga 5 $20, dan tarif pajak 5 40%. Hitung rasio berikut: rasio utang terhadap aset (33,6%), rasio
utang terhadap ekuitas (54,2%), rasio kewajiban terhadap aset (38,1%), dan rasio pendapatan bunga (11,0). (Petunjuk:
Ini adalah perusahaan yang sama yang digunakan dalam Self-Test sebelumnya.)
Misalkan Morris Corporation memiliki 100 lembar saham dengan harga $15 per lembar. Berapa rasio utang pasarnya
(asumsikan nilai pasar utang mendekati nilai buku)? (13,0%) Bagaimana perbandingannya dengan rasio utang terhadap
aset yang dihitung sebelumnya? Apakah rasio utang pasar menyiratkan bahwa perusahaan lebih atau kurang berisiko
daripada rasio utang terhadap aset yang ditunjukkan?
Sebuah perusahaan memiliki EBITDA sebesar $600 juta, pembayaran bunga sebesar $60 juta, pembayaran sewa
sebesar $40 juta, dan pembayaran pokok yang diperlukan (jatuh tempo tahun ini) sebesar $30 juta. Berapa rasio
cakupan EBITDA-nya? (4.9)
3-6 Rasio Nilai Pasar

Rasio nilai pasar menghubungkan harga saham perusahaan dengan pendapatan, arus kas, dan nilai buku per
sahamnya. Rasio nilai pasar adalah cara untuk mengukur nilai saham perusahaan relatif terhadap perusahaan
lain.
3-6a Rasio Harga/Penghasilan

Rasio harga/penghasilan (P/E) menunjukkan seberapa banyak investor bersedia membayar per dolar dari laba
yang dilaporkan.
Harga per lembar

Rasio Priceyearnings (PyE) 5 (3-20)
Laba per saham
MicroDrive memiliki laba bersih $248 juta dan 60 juta saham, jadi pendapatannya per
saham (EPS) adalah $4,13 5 $248/60. Saham MicroDrive dijual seharga $31, jadi rasio P/E-nya adalah:
$31.00
Rasio Priceyearnings (PyE) 5 5 7,5
$4,13
Rasio harga/pendapatan lebih tinggi untuk perusahaan dengan prospek pertumbuhan yang kuat, hal-hal lain
dianggap konstan, tetapi lebih rendah untuk perusahaan yang lebih berisiko. Karena rasio P/E MicroDrive di
bawah rata-rata, ini menunjukkan bahwa perusahaan dianggap agak lebih berisiko daripada kebanyakan, memiliki
prospek pertumbuhan yang lebih buruk, atau keduanya. Pada pertengahan 2018, rasio P/E rata-rata untuk
perusahaan di S&P 500 adalah 26,10, menunjukkan bahwa investor bersedia membayar $26,10 untuk setiap
dolar pendapatan.6
6 Ada dua alasan mengapa rasio S&P 500 P/E sebenarnya jauh lebih tinggi daripada rasio MicroDrive. Seperti yang kami tunjukkan
di Bab 7, kami berasumsi bahwa pertumbuhan MicroDrive melambat menjadi sekitar 5% per tahun selama 5 tahun ke depan. Kami
melakukan ini agar perkiraan laporan keuangan MicroDrive akan muat dalam satu halaman. Namun, pertumbuhan seringkali tetap
tinggi selama bertahun-tahun untuk perusahaan S&P 500, yang menaikkan harga mereka relatif terhadap pendapatan mereka saat ini.
Rasio 3-6b Harga/Arus Kas Gratis (P/FCF)

Harga saham tergantung pada kemampuan perusahaan untuk menghasilkan arus kas bebas (FCF). Akibatnya,
investor sering melihat rasio harga/arus kas bebas (P/FCF):
Harga per lembar

Rasio arus kas bebas mahal 5 (3-21)
Arus kas gratis per saham
Rasio harga/arus kas bebas MicroDrive adalah:
$31.00
Rasio arus kas bebas mahal 5 5 28.9
2$210y60 Rata-
rata industri 5 11.1
Rasio harga/arus kas bebas MicroDrive tidak hanya di bawah rata-rata industri, tetapi juga negatif!
Rasio harga/EBITDA didefinisikan sebagai harga dibagi EBITDA. Ini adalah ukuran kinerja operasi yang
lebih baik daripada rasio P/E, yang memasukkan item-item nonoperasional (yaitu, beban bunga dan pajak).
EBITDA per saham MicroDrive adalah (EBIT 1
Penyusutan) 5 ($400 1 $200)/60 5 $10, jadi harganya/EBITDA adalah $31/$10 5 3.1. Rasio harga/EBITDA rata-
rata industri adalah 4,6, jadi kami melihat lagi bahwa MicroDrive berada di bawah rata-rata industri.
Perhatikan bahwa beberapa analis juga melihat kelipatan lainnya. Misalnya, tergantung pada industrinya,
beberapa mungkin melihat ukuran seperti harga/kunjungan (misalnya, kunjungan ke situs Web) atau harga/
pelanggan. Anda harus melihat langkah-langkah ini dengan hati-hati—kecuali langkah-langkah ini berkorelasi
dengan arus kas, kemungkinan besar akan menyesatkan.
Rasio Pasar/Buku 3-6c

Rasio harga pasar saham terhadap nilai bukunya memberikan indikasi lain tentang bagaimana investor
memandang perusahaan. Perusahaan dengan tingkat pengembalian ekuitas yang relatif tinggi umumnya
menjual dengan kelipatan nilai buku yang lebih tinggi daripada perusahaan dengan pengembalian rendah.
Pertama, kami menemukan nilai buku per saham MicroDrive :
Total ekuitas umum

Nilai buku per saham 5 (3-22)
Saham luar biasa
Nilai buku per saham MicroDrive adalah:
$2.240
Nilai buku per saham 5 5 $37,33
60
Sekarang kita membagi harga pasar per saham dengan nilai buku per saham untuk mendapatkan pasar/
rasio buku (M/B):
Harga pasar per saham

Rasio Marketybook 5 MyB 5 (3-23)
Nilai buku per saham
Untuk MicroDrive, rasio market/book ratio adalah:
$31.00
Rasio buku pasar 5 $37,33 5 0.8
Dimungkinkan juga untuk mendefinisikan rasio pasar/buku sebagai nilai pasar ekuitas dibagi dengan total
ekuitas biasa yang dilaporkan dalam laporan keuangan. Nilai pasar total ekuitas, yang disebut kapitalisasi
pasar (atau hanya kapitalisasi pasar) adalah:
Kapitalisasi pasar 5 (Harga per saham) (Jumlah total saham) (3-24)
Untuk MicroDrive, kapitalisasi pasarnya adalah:
Kapitalisasi pasar 5 $31.00(60 juta) 5 $1.860 juta
Sekarang kita membagi kapitalisasi pasar dengan total ekuitas umum:
Kapitalisasi pasar
Rasio Marketybook 5 MyB 5 (3-24a)
Total ekuitas umum
$1,860
5
5 0.8
$2.240
Kedua pendekatan memberikan jawaban yang sama, 0,8, yang jauh lebih rendah dari rata-rata industri
1,3. Ini menunjukkan bahwa investor bersedia membayar relatif sedikit untuk satu dolar dari nilai buku
MicroDrive.
Nilai buku adalah catatan masa lalu, yang menunjukkan jumlah kumulatif yang telah diinvestasikan oleh
pemegang saham, baik secara langsung dengan membeli saham yang baru diterbitkan atau secara tidak
langsung melalui laba ditahan. Sebaliknya, harga pasar berpandangan ke depan, menggabungkan ekspektasi
investor terhadap arus kas masa depan. Misalnya, Volkswagon AG memiliki rasio pasar/buku sebesar 0,88
pada akhir tahun 2017, yang mencerminkan skandal baru-baru ini yang melibatkan uji emisi, sedangkan rasio
pasar/buku Apple adalah 6,83, yang menunjukkan bahwa investor mengharapkan keberhasilan Apple di masa lalu.
cess untuk melanjutkan.
Tabel 3-1 merangkum rasio yang dipilih untuk MicroDrive. Seperti yang ditunjukkan tabel, perusahaan
memiliki banyak masalah.
Sel f - T adalah
Jelaskan tiga rasio yang menghubungkan harga saham perusahaan dengan pendapatannya, arus kas, dan nilai
buku per saham, dan tuliskan persamaannya.
Apa yang ditunjukkan oleh rasio harga/penghasilan (P/E)? Jika rasio P/E satu perusahaan lebih rendah dari yang
lain, faktor apa yang mungkin menjelaskan perbedaannya?
Bagaimana nilai buku per saham dihitung? Jelaskan mengapa nilai buku sering menyimpang dari nilai pasar.
Sebuah perusahaan memiliki laba bersih $6 miliar, arus kas bebas $8 miliar, ekuitas biasa $80 miliar, dan satu
miliar lembar saham. Jika harga sahamnya adalah $96 per saham, berapa rasio harga/penghasilannya?
(16) Rasio harga/arus kas bebasnya? (12) Rasio pasar/bukunya? (1.2)
Tabel 3-1
MicroDrive Inc.: Ringkasan Rasio Keuangan Terpilih (Jutaan Dolar)
Industri
Perbandingan Rumus Perhitungan Perbandingan
Komentar Rata-Rata
Profitabilitas
Margin keuntungan Laba bersih tersedia untuk pemegang saham biasa $248
5 5.0% 6.2% Miskin
dari penjualan Penjualan $5.000
Margin laba operasi Laba sebelum bunga dan pajak (EBIT) $400
5 8.0% 9,0% Miskin
Penjualan $5.000
Pengembalian atas Laba bersih tersedia untuk pemegang saham biasa $248
5 6.9% 9,6% Miskin
total aset (ROA) Total aset $3,610
Kembali bersama Laba bersih tersedia untuk pemegang saham biasa $248
5 11,1% 13.6% Miskin
ekuitas (ROE) Ekuitas bersama $2.240
Manajemen aset
Penjualan $5.000
5
Perputaran total aset 1.4 1.5 Miskin
Total aset $3,610
Penjualan $5.000
5
Perputaran aset tetap 2.5 2.7 Miskin
Aktiva tetap bersih $2.000
Hari penjualan Piutang $500

5 36,5 $5.000 29.0 Miskin
yang luar biasa (DSO) Salesy365 tahunan tahun365
HPP $4.100
5
Perputaran persediaan 4.1 5.3 Miskin
persediaan $1.000
Likuiditas
Aset lancar $1,610

Saat ini 5 2.1 2.3 Lebih berisiko
Kewajiban lancar $750
Aset lancar 2 Persediaan $1,610 2 $1.000

Cepat 5 0.8 1.0 Lebih berisiko
Kewajiban lancar $750
Manajemen utang
Total hutang $670

Rasio utang terhadap aset 5 18,6% 11,7% Lebih berisiko
Total aset $3,610
Waktu-bunga yang Laba sebelum bunga dan pajak (EBIT) $400

5
6.7 13.3 Lebih berisiko
diperoleh (TIE) Biaya bunga $60
Harga per lembar $31.00 7.5 9.4 Miskin

Harga/penghasilan (P/E) 5
Laba per saham $4,13
Harga pasar per saham $31.00 0.8 1.3 Miskin

Pasar/buku (M/B) 5
Nilai buku per saham $37,33
3-7 Analisis Tren, Analisis Ukuran Umum,

dan Analisis Perubahan Persentase
Tren memberikan petunjuk apakah kondisi keuangan perusahaan cenderung membaik atau malah memburuk.
Untuk melakukan analisis tren, Anda memeriksa rasio dari waktu ke waktu, seperti yang ditunjukkan pada
Gambar 3-2. Grafik ini menunjukkan bahwa tingkat pengembalian MicroDrive atas ekuitas umum telah
menurun sejak 2017, berbeda dengan rata-rata industri. Semua rasio lainnya dapat dianalisis dengan cara yang sama.
Dalam analisis ukuran umum, semua item laporan laba rugi dibagi dengan penjualan, dan semua item
neraca dibagi dengan total aset. Dengan demikian, laporan laba rugi ukuran umum menunjukkan setiap item
sebagai persentase penjualan, dan neraca ukuran umum menunjukkan setiap item sebagai persentase dari
total aset.7 Keuntungan dari analisis ukuran umum adalah memfasilitasi perbandingan neraca dan laporan
laba rugi. dari waktu ke waktu dan lintas perusahaan.
Pernyataan ukuran umum mudah dibuat jika laporan keuangan ada dalam spreadsheet. Bahkan, jika
Anda memperoleh data dari sumber yang menggunakan laporan keuangan standar, maka mudah untuk
memotong dan menempelkan data untuk perusahaan baru di atas data perusahaan asli Anda, dan semua
rumus spreadsheet Anda akan valid untuk yang baru. perusahaan. Kami membuat Gambar 3-3 di file Excel
Ch03 Tool Kit.xlsx. Gambar 3-3 menunjukkan laporan laba rugi ukuran umum MicroDrive tahun 2018 dan
2019, bersama dengan laporan gabungan untuk industri. (Catatan: Pembulatan dapat menyebabkan perbedaan
penambahan/pengurangan pada Gambar 3-3, 3-4, dan 3-5.) EBIT MicroDrive sedikit di bawah rata-rata, dan
beban bunganya sedikit di atas rata-rata. Efek bersihnya adalah margin keuntungan yang relatif rendah.
Gambar 3-4 menunjukkan neraca ukuran umum MicroDrive bersama dengan komposit industri. Piutangnya
sedikit lebih tinggi dari rata-rata industri, persediaannya jauh lebih tinggi, dan menggunakan lebih banyak
utang daripada rata-rata perusahaan.
Gambar 3-2
MicroDrive Inc.: Analisis Tren Tingkat Pengembalian Aset
KIJANG
(%)
10,0%
Industri
8.0%
MicroDrive
6.0%
4.0%
2.0%
0,0%
2015 2016 2017 2018 2019
Sumber: Lihat file Ch03 Tool Kit.xlsx.
7
Beberapa sumber data industri, seperti Risk Management Associates (sebelumnya dikenal sebagai Robert Morris Associates),
disajikan secara eksklusif dalam bentuk ukuran umum.
Gambar 3-3
MicroDrive Inc.: Laporan Laba Rugi Ukuran Umum
SEBUAH B C D DAN F
212 Industri
213 Komposit MicroDrive
214 2019 2019 2018
215 Penjualan bersih 100,0% 100,0% 100,0%
Harga pokok penjualan kecuali penyusutan 216 77,6% 78,0% 77,3%
217 Depresiasi 218 3,9% 4,0% 9,9% 3,8%
Biaya operasional lainnya 10,0% 8,7% 8,0% 9.8%
219 Laba sebelum bunga dan pajak (EBIT) 220 9.2%
Dikurangi bunga 0,6% 1,2% 0,8%
221 Penghasilan sebelum 8,1% 6,8% 8.3%
pajak 222
Pajak (25%) 2,0% 1,7% 2.1%
223 Laba bersih sebelum dividen preferen 6,1% 5,1% 6.3%
224 Dividen pilihan 225 0,0% 0,1% 0,1%
Laba bersih tersedia untuk pemegang saham biasa 6,1% 5,0% 6.1%
226
Catatan:
a MicroDrive tidak memiliki biaya amortisasi sehingga kami menghilangkannya dari nama item.
Gambar 3-4
MicroDrive Inc.: Neraca Ukuran Umum
SEBUAH B C D DAN
234 Industri
235 Komposit MicroDrive
236 2019 2019 2018
237 Aktiva
Uang tunai dan setara 238 2.9% 2.8% 3.3%
239 Investasi jangka pendek 240 0.9% 0,3% 1,3%
Piutang 13.2% 13,9% 12,5%
241 persediaan 26.4% 27,7% 25,1%
242 Total aset saat ini 43,5% 44,6% 42,2%
Properti, pabrik & peralatan bersih (PP&E) 243 56,5% 55,4% 57,8%
244 Total aset 100,0% 100,0% 100,0%
245
246 Kewajiban dan Ekuitas
247 Akun hutang 5,7% 5,5% 5,8%
Wesel bayar 248 0,6% 4.2% 0,9%
249 Akrual 250 11,6% 11,1% 12,0%
Total kewajiban lancar 17,8% 20,8% 18,8%
251 Obligasi jangka panjang 8,8% 14,4% 11,4%
252 Jumlah kewajiban 26,6% 35,2% 30,1%
253 Saham preferen 254 0,0% 2.8% 3.2%
Total ekuitas umum 255 73,4% 62,0% 66,6%
Total kewajiban dan ekuitas 100,0% 100,0% 100,0%
256
Gambar 3-5
MicroDrive Inc.: Analisis Perubahan Persentase Laporan Laba Rugi
SEBUAH B C D
264 Persen
265 Tahun dasar = 2018 Ubah
266 2019
267 Selas %2.4
bersihHarga
268 pokok penjualan kecuali penyusutan 269 5,1%
kayacerpeD 270 %1.11
Sesnepxe operasi lainnya %4.6
271 Laba sebelum bunga dan pajak (EBIT) 9,1%
272 Kurang minat 50,0%
273 Penghasilan sebelum 15,0%
pajak 274
Pajak (25%) 275 15,0%
Laba bersih sebelum dividen preferen 15,0%
276 sdnedivid yang disukai %0.0
277 Laba bersih tersedia untuk pemegang saham biasa 15,4%
278
Sumber: Lihat file Ch03 Tool Kit.xlsx. Angka dilaporkan sebagai nilai yang dibulatkan untuk kejelasan tetapi dihitung menggunakan
presisi penuh Excel. Dengan demikian, perhitungan antara yang menggunakan nilai pembulatan gambar akan menjadi tidak tepat.
Dalam analisis perubahan persentase, tingkat pertumbuhan dihitung untuk semua item laporan
laba rugi dan akun neraca relatif terhadap tahun dasar. Sebagai ilustrasi, Gambar 3-5 berisi analisis
perubahan persentase laporan laba rugi MicroDrive untuk 2019 relatif terhadap 2018. Penjualan
meningkat pada tingkat 4,2% selama 2019, tetapi EBIT turun 9,1%. Sebagian dari penurunan ini
disebabkan oleh peningkatan depresiasi, yang merupakan beban nonkas, tetapi beban pokok
penjualan juga meningkat lebih dari pertumbuhan penjualan. Selain itu, beban bunga tumbuh
sebesar 50! Kami menerapkan jenis analisis yang sama pada neraca (lihat file Ch03 Tool Kit.xlsx),
yang menunjukkan bahwa persediaan tumbuh pada tingkat 30% dan piutang tumbuh 29%. Dengan
pertumbuhan penjualan yang hanya 4,2%, pertumbuhan piutang dan inventaris yang ekstrem harus
menjadi perhatian besar bagi para manajer MicroDrive.
Sel f - T adalah
Apa itu analisis tren, dan informasi apa yang diberikannya?

Apa itu analisis ukuran umum?
Apa itu analisis perubahan persentase?
3-8 Mengikat Rasio Bersama:

Persamaan DuPont
Dalam analisis rasio, terkadang mudah untuk melewatkan hutan untuk semua pohon. Secara khusus,
bagaimana tindakan manajerial yang mempengaruhi profitabilitas perusahaan, efisiensi aset, dan
usia tuas keuangan berinteraksi untuk menentukan laba atas ekuitas, ukuran kinerja yang penting
bagi investor? Persamaan DuPont yang diperluas menyediakan kerangka kerja seperti itu.
Pendapatan bersih
ROE 5
Ekuitas bersama
Persamaan DuPont yang diperluas mengkonfigurasi ulang ROE menjadi tiga komponen (laba
margin, total perputaran aset, dan pengganda ekuitas):
Pendapatan bersih Penjualan Total aset

ROE 5 33
Penjualan Total aset Ekuitas bersama (3-25)
5 (Margin keuntungan)(Total perputaran aset)(Pengganda ekuitas)
Seperti yang telah dihitung sebelumnya, margin keuntungan MicroDrive 2019 adalah 4,96%, rasio perputaran aset
totalnya adalah 1,39, dan pengganda ekuitasnya adalah 1,61. Menerapkan persamaan DuPont ke MicroDrive,
pengembalian ekuitasnya adalah:
ROE 5 (4,96%)(1,39)(1,61) 5 11,1%
Perhatikan bahwa ini adalah nilai yang sama yang dihitung sebelumnya, seperti yang ditunjukkan pada Tabel 3-1.
Kadang-kadang berguna untuk fokus hanya pada profitabilitas aset dan leverage keuangan. Perhatikan bahwa
dua istilah pertama di baris kedua Persamaan 3-25 adalah definisi pengembalian aset. Mengganti istilah-istilah ini
dalam Persamaan 3-25 memberikan ekspresi untuk ROE dalam hal profitabilitas aset dan leverage:
Pendapatan bersih Total aset

ROE 5 3
Total aset Ekuitas bersama (3-26)
5 ROA 3 Pengganda ekuitas
Menggunakan Persamaan 3-26, kita melihat bahwa ROE MicroDrive adalah 11,1%, nilai yang sama diberikan oleh
persamaan DuPont yang diperluas:
ROE 5 6,87% 3 1,61 5 11,1%
Wawasan yang diberikan oleh model DuPont sangat berharga, dan model tersebut dapat digunakan untuk
perkiraan "cepat dan kotor" tentang dampak perubahan operasi terhadap pengembalian. Misalnya, dengan menganggap
semuanya sama, jika MicroDrive dapat menerapkan teknik produksi ramping dan meningkatkan rasio penjualan
terhadap total aset menjadi 1,8, maka ROE-nya akan meningkat menjadi 14,4%:
ROE 5 (4,96%)(1,8)(1,61) 5 14,4%.
Untuk analisis bagaimana-jika yang lebih lengkap, sebagian besar perusahaan menggunakan model peramalan
seperti yang dijelaskan dalam Bab 12.
Sel f - T adalah
Jelaskan bagaimana persamaan DuPont yang diperluas, atau dimodifikasi, dapat digunakan untuk mengungkapkan
penentu dasar ROE.
Apa itu pengganda ekuitas?
Sebuah perusahaan memiliki margin keuntungan 6%, rasio perputaran total aset 2, dan pengganda ekuitas 1,5. Berapa
ROE-nya? (18%)
3-9 Perbandingan Perbandingan dan Pembandingan

Analisis rasio melibatkan perbandingan. Rasio perusahaan dibandingkan dengan rasio perusahaan lain dalam industri
yang sama—yaitu, dengan angka rata-rata industri. Namun, seperti kebanyakan perusahaan, manajer MicroDrive
melangkah lebih jauh: Mereka juga membandingkan rasio mereka dengan rasio perusahaan komputer terkemuka yang
lebih kecil. Teknik ini disebut
benchmarking, dan perusahaan yang digunakan sebagai pembanding disebut perusahaan benchmark.
Misalnya, MicroDrive melakukan benchmark terhadap lima perusahaan lain yang oleh manajemennya
dianggap sebagai perusahaan dengan pengelolaan terbaik dengan operasi yang serupa dengan miliknya.
Banyak perusahaan juga membandingkan berbagai bagian dari keseluruhan operasi mereka dengan
perusahaan-perusahaan top, baik mereka berada di industri yang sama atau tidak. Misalnya, MicroDrive
memiliki divisi yang menjual hard drive langsung ke konsumen melalui katalog dan Internet.
Tolok ukur departemen pengiriman divisi ini terhadap Amazon, meskipun mereka berada di industri yang
berbeda, karena departemen pengiriman Amazon adalah salah satu yang terbaik. MicroDrive ingin
pengirimnya sendiri berusaha untuk menyamai rekor Amazon untuk pengiriman tepat waktu.
Rasio komparatif tersedia dari sejumlah sumber, termasuk Value Line,
Dun and Bradstreet (D&B), dan Annual Statement Studies yang diterbitkan oleh Risk Management
Associates, yang merupakan asosiasi nasional petugas pinjaman bank. Tabel 3-2 melaporkan rasio yang
dipilih dari Reuters untuk Apple dan industrinya, mengungkapkan bahwa Apple memiliki margin laba
bersih dan pengembalian aset yang jauh lebih tinggi daripada rekan-rekannya.
Setiap organisasi penyedia data menggunakan seperangkat rasio yang agak berbeda yang dirancang
untuk tujuannya sendiri. Misalnya, D&B terutama berurusan dengan perusahaan kecil, banyak di
antaranya adalah perusahaan perseorangan, dan menjual layanannya terutama kepada bank dan
pemberi pinjaman lainnya. Oleh karena itu, D&B sangat memperhatikan sudut pandang kreditur, dan
rasionya menekankan aset dan kewajiban saat ini, bukan rasio nilai pasar. Jadi, ketika Anda memilih
sumber data komparatif, Anda harus yakin bahwa penekanan Anda sendiri serupa dengan agensi yang
rasionya Anda rencanakan untuk digunakan. Selain itu, sering ada perbedaan definisi dalam rasio yang
disajikan oleh sumber yang berbeda, jadi sebelum menggunakan sumber, pastikan untuk memverifikasi
definisi rasio yang tepat untuk memastikan konsistensi dengan pekerjaan Anda sendiri.
Tabel 3-2
Rasio Perbandingan untuk Apple Inc., Industri Perangkat Keras Komputer, dan Sektor Teknologi
Perangkat keras komputer Teknologi

Perbandingan apel Industri sektorb
rasio P/E 19.1 15.7 15.8
Pasar untuk dipesan 6.7 3.4 2.3
Margin keuntungan bersih 38,5% 27,1% 42,3%
Rasio cepat 1.2 1.4 1.8
Rasio saat ini 1.3 1.7 2.2
Total utang terhadap ekuitasc 86,3% 64,8% 16,0%
Cakupan bunga (TIE)d tidak 12.4 6.3
Pengembalian aset 13,9% 5,1% 12,4%
Pengembalian ekuitas 36,9% 11,1% 17,2%
Perputaran persediaan 40.4 16.3 14.8
Perputaran aset 0,7 1.2 0.9
Sumber: Diadaptasi dari data di www.reuters.com/finance/stocks/financial-highlights/AAPL.OQ.com, 24 November 2017.
Catatan:
a Industri perangkat keras komputer mencakup perusahaan seperti IBM, Dell, Apple, dan Silicon Graphics.
b Sektor teknologi terdiri dari 11 industri, termasuk peralatan komunikasi, perangkat keras komputer, jaringan komputer, semikonduktor,
serta perangkat lunak dan pemrograman.
c Ini didasarkan pada nilai buku. Ekuitas pasar Apple jauh lebih besar daripada hutang pasarnya, tetapi ekuitas bukunya relatif kecil
dibandingkan hutang bukunya.
dApple memiliki lebih banyak pendapatan bunga daripada beban bunga.
S elf - T adalah
Bandingkan dan analisis tren kontras dan analisis rasio komparatif.
Menjelaskan benchmarking.
3-10 Kegunaan dan Keterbatasan Analisis Rasio

Analisis rasio memberikan informasi yang berguna mengenai operasi perusahaan dan kondisi keuangan,
tetapi memiliki keterbatasan yang memerlukan kehati-hatian dan penilaian. Beberapa potensi masalah termasuk
berikut ini.
1. Banyak perusahaan besar mengoperasikan divisi yang berbeda dalam industri yang berbeda, dan bagi
perusahaan seperti itu sulit untuk mengembangkan seperangkat rata-rata industri yang berarti. Oleh
karena itu, rata-rata industri lebih berarti bagi perusahaan kecil yang fokusnya sempit daripada perusahaan
besar yang multidivisi.
2. Untuk menetapkan sasaran kinerja tingkat tinggi, yang terbaik adalah membandingkan rasio pemimpin
industri daripada rasio rata-rata industri.
3. Inflasi dapat sangat mendistorsi neraca perusahaan—nilai yang dilaporkan sering kali secara substansial
berbeda dari nilai "sebenarnya". Selanjutnya, karena inflasi mempengaruhi biaya penyusutan dan biaya
persediaan, laba yang dilaporkan juga terpengaruh. Dengan demikian, inflasi dapat mendistorsi analisis
rasio untuk satu perusahaan dari waktu ke waktu atau analisis komparatif perusahaan dari berbagai usia.
4. Efek musiman dapat mendistorsi analisis rasio. Misalnya, rasio perputaran persediaan untuk pengolah
makanan akan sangat berbeda jika angka neraca yang digunakan untuk persediaan adalah satu sebelum
versus satu setelah penutupan musim pengalengan. Masalah ini dapat diminimalkan dengan menggunakan
rata-rata bulanan untuk persediaan (dan piutang) ketika menghitung rasio perputaran.
5. Perusahaan dapat menggunakan teknik window dressing untuk membuat laporan keuangan mereka
terlihat lebih kuat. Sebagai ilustrasi, misalkan sebuah perusahaan mengambil pinjaman 2 tahun pada akhir
Desember. Karena pinjaman lebih dari 1 tahun, tidak termasuk dalam kewajiban lancar meskipun uang
tunai yang diterima melalui pinjaman dilaporkan sebagai aset lancar. Ini meningkatkan rasio lancar dan
rasio cepat dan membuat neraca akhir tahun terlihat lebih kuat. Jika perusahaan membayar kembali
pinjaman pada bulan Januari, maka transaksi tersebut benar-benar hanya sekedar window dressing.
6. Pilihan praktik akuntansi yang berbeda oleh perusahaan dapat mendistorsi perbandingan. Misalnya, pilihan
penilaian persediaan dan metode penyusutan mempengaruhi laporan keuangan secara berbeda, membuat
perbandingan antar perusahaan menjadi kurang bermakna
Analisis Rasio di Web

Sumber yang bagus untuk rasio perbandingan adalah www.reuters.com. link tambahan. Select Financials, yang menampilkan halaman dengan
Arahkan kursor ke kotak tarik-turun Pasar dan pilih Pasar AS. Di analisis rasio terperinci untuk perusahaan dan mencakup rasio komparatif
sebelah kanan di bagian Pasar, pilih tab AS dan masukkan ticker untuk perusahaan lain di sektor yang sama dan industri yang sama.
perusahaan di kotak Pencarian. Ini menampilkan tabel dengan harga (Catatan: Anda mungkin harus mendaftar untuk mendapatkan fitur
saham, informasi perusahaan, dan tambahan, tetapi pendaftarannya gratis.)
8
Mulai Desember 2018, hampir semua sewa harus dilaporkan di neraca sebagai kewajiban, dan aset sewaan harus
dilaporkan sebagai aset. Ini berbeda dengan aturan sebelumnya di mana sewa operasi dilaporkan di neraca, tetapi
sewa keuangan tidak dilaporkan. Saat kami menulis ini pada pertengahan 2018, Dewan Standar Akuntansi
Keuangan (FASB) sedang mempertimbangkan proposal untuk bertahap dalam persyaratan selama beberapa
periode akuntansi daripada menerapkannya sepenuhnya pada Desember 2018. Untuk informasi lebih lanjut, kunjungi www.fasb
.org, pilih Standards, Accounting Standards Updates Issued, dan klik Update 2016-02.
Singkatnya, melakukan analisis rasio secara mekanis, tanpa berpikir adalah berbahaya. Tetapi ketika analisis
rasio digunakan secara cerdas dan dengan pertimbangan yang baik, analisis ini dapat memberikan wawasan
yang berguna tentang operasi perusahaan dan mengidentifikasi pertanyaan yang tepat untuk diajukan.
Sel f - T adalah
Buat daftar beberapa masalah potensial dengan analisis rasio.
3-11 Melihat Melampaui Angka

Analisis keuangan yang baik melibatkan lebih dari sekadar menghitung dan membandingkan rasio—
faktor kualitatif harus dipertimbangkan. Berikut adalah beberapa pertanyaan yang disarankan oleh American
Association of Individual Investors (AAII):
1. Sejauh mana pendapatan perusahaan terkait dengan satu pelanggan utama atau satu produk utama? Sejauh
mana perusahaan bergantung pada satu pemasok? Ketergantungan pada satu pelanggan, produk, atau
pemasok meningkatkan risiko.
2. Berapa persentase bisnis perusahaan yang dihasilkan di luar negeri? Perusahaan dengan persentase besar
bisnis luar negeri terkena risiko volatilitas nilai tukar mata uang dan ketidakstabilan politik.
3. Apa kemungkinan tindakan pesaing saat ini dan kemungkinan tambahan pesaing baru?
4. Apakah prospek masa depan perusahaan sangat bergantung pada keberhasilan produk saat ini?
disewakan dalam pipa atau pada produk yang sudah ada?
5. Bagaimana lingkungan hukum dan peraturan mempengaruhi perusahaan?
S elf - T adalah
Faktor kualitatif apa yang harus dipertimbangkan analis ketika mengevaluasi kemungkinan kinerja keuangan masa
depan perusahaan?
Ringkasan
Bab ini menjelaskan teknik yang digunakan investor dan manajer untuk menganalisis laporan keuangan. Konsep-
konsep kunci yang dibahas tercantum di sini. • Rasio profitabilitas menunjukkan efek gabungan dari kebijakan
likuiditas, manajemen aset, dan manajemen utang pada hasil operasi dan keuangan. Mereka termasuk margin
laba bersih, margin laba operasi, rasio kekuatan pendapatan dasar (BEP), pengembalian total aset
(ROA), dan pengembalian ekuitas umum (ROE).
• Rasio manajemen aset mengukur seberapa efektif perusahaan mengelola asetnya. Rasio ini termasuk
perputaran persediaan, hari penjualan yang luar biasa, perputaran aktiva tetap, dan perputaran total
aktiva.
• Rasio likuiditas menunjukkan hubungan aset lancar perusahaan dengan kewajiban lancarnya dan dengan
demikian kemampuannya untuk memenuhi utang yang jatuh tempo. Dua rasio likuiditas yang umum digunakan
adalah rasio lancar dan rasio cepat (juga disebut rasio uji asam).
• Rasio manajemen utang mengungkapkan (1) sejauh mana perusahaan dibiayai dengan utang dan (2)
kemungkinan gagal bayar atas kewajiban utangnya. Mereka termasuk rasio utang terhadap aset (juga
disebut rasio utang), rasio utang terhadap ekuitas, rasio kewajiban terhadap aset, pengganda ekuitas ,
rasio pendapatan bunga kali (TIE), dan rasio cakupan EBITDA.
• Rasio nilai pasar menghubungkan harga saham perusahaan dengan pendapatan, arus kas, dan pembukuannya
nilai per saham, sehingga memberikan manajemen indikasi tentang apa yang investor pikirkan tentang kinerja
masa lalu perusahaan dan prospek masa depan. Ini termasuk rasio harga/penghasilan (P/E), rasio harga/arus
kas bebas (P/FCF), dan rasio pasar/buku (M/B).
• Analisis tren, di mana seseorang memplot rasio dari waktu ke waktu, penting karena mengungkapkan
apakah kondisi perusahaan telah membaik atau memburuk.
• Persamaan DuPont menunjukkan bagaimana margin keuntungan penjualan, rasio perputaran aset,
dan penggunaan utang semua berinteraksi untuk menentukan tingkat pengembalian ekuitas. •
Pembandingan adalah proses membandingkan perusahaan tertentu dengan sekelompok
perusahaan sukses serupa.
Analisis rasio memiliki keterbatasan, tetapi bila digunakan dengan hati-hati dan pertimbangan, ini bisa sangat
membantu.
pertanyaan
(3-1) Definisikan masing-masing istilah berikut:
Sebuah. Rasio likuiditas: rasio lancar; cepat, atau uji asam, rasio
B. Rasio manajemen aset: rasio perputaran persediaan; hari penjualan yang luar biasa (DSO); rasio perputaran
aktiva tetap; rasio perputaran total aset
C. Rasio leverage keuangan: rasio utang; rasio kali-bunga yang diperoleh (TIE); EBITDA
rasio cakupan
D. Rasio profitabilitas: margin keuntungan atas penjualan; rasio daya penghasilan dasar (BEP); kembali
pada total aset (ROA); pengembalian atas ekuitas bersama (ROE)
e. Rasio nilai pasar: rasio harga/penghasilan (P/E); rasio harga/arus kas bebas; pasar/
rasio buku (M/B); nilai buku per saham
F. Analisis tren; analisis rasio komparatif; pembandingan
G. persamaan DuPont; balutan jendela; efek musiman pada rasio
(3-2) Analisis rasio keuangan dilakukan oleh manajer, investor ekuitas, kreditur jangka panjang, dan kreditur jangka pendek.
Apa penekanan utama dari masing-masing kelompok ini dalam mengevaluasi rasio?
(3-3) Selama setahun terakhir, MD Ryngaert & Co. telah menyadari peningkatan rasio lancar dan penurunan rasio
perputaran aset totalnya. Namun, rasio penjualan, rasio cepat, dan rasio perputaran aset tetap perusahaan tetap
konstan. Apa yang menjelaskan perubahan ini?
(3-4) Margin keuntungan dan rasio omset bervariasi dari satu industri ke industri lainnya. Perbedaan apa yang Anda
harapkan untuk ditemukan antara rantai toko bahan makanan dan perusahaan baja? Pikirkan secara khusus tentang
rasio turnover, margin keuntungan, dan persamaan DuPont.
(3-5) Bagaimana (a) faktor musiman dan (b) tingkat pertumbuhan yang berbeda mendistorsi rasio komparatif
analisis? Berikan beberapa contoh. Bagaimana masalah-masalah ini dapat dikurangi?
(3-6) Mengapa terkadang menyesatkan untuk membandingkan rasio keuangan perusahaan dengan rasio keuangan perusahaan?
perusahaan lain yang beroperasi dalam industri yang sama?
Self-Test Solusi Soal s Ditunjukkan pada Lampiran A
(ST-1) Argent Corporation memiliki $60 juta dalam kewajiban lancar, $150 juta dalam kewajiban total, dan $210 juta dalam
Rasio pinjaman
total ekuitas biasa; Argent tidak memiliki saham preferen. Total hutang Argent adalah $120 juta. Berapa rasio utang
terhadap aset? Berapa rasio utang terhadap ekuitas?
(ST-2) Data berikut berlaku untuk Jacobus and Associates (jutaan dolar):
Analisis rasio
Tunai $400
Aset tetap $ 4.300
Penjualan $14.600
Pendapatan bersih $ 730
Rasio cepat 2.0
Rasio saat ini 3.0
DSO 40 hari
KIJANG 12,5%
Jacobus tidak memiliki saham preferen—hanya ekuitas biasa, kewajiban lancar, dan utang jangka panjang.
Temukan (1) piutang Jacobus, (2) kewajiban lancar, (3) aset lancar, (4) total set, (5) ROA, (6) ekuitas
biasa, (7) utang jangka panjang, (8) ekuitas pengganda, (9) margin keuntungan, dan (10) total perputaran
aset. Substitusikan margin keuntungan yang Anda hitung, total perputaran aset, dan pengganda ekuitas ke
dalam persamaan DuPont dan verifikasi bahwa ROE yang dihasilkan adalah 12,5%.
Soal s A ns wer s Ada di Lampiran B
Soal Mudah 1-5
(3-1) Greene Sisters memiliki DSO 20 hari. Penjualan harian rata-rata perusahaan adalah $20.000.
DSO
Berapa tingkat piutangnya? Asumsikan ada 365 hari dalam setahun.
(3-2) Vigo Vacations memiliki total aset $200 juta, wesel bayar $5 juta, dan utang jangka panjang $25 juta.
Rasio pinjaman
Berapa rasio utangnya?
(3-3) Harga saham Winston Watch adalah $75 per lembar. Winston memiliki total aset $10 miliar.
Rasio Pasar/Buku
Neracanya menunjukkan $1 miliar dalam kewajiban lancar, $3 miliar dalam utang jangka panjang, dan $6
miliar dalam ekuitas biasa. Ini memiliki 800 juta lembar saham biasa yang beredar.
Berapa rasio pasar/buku Winston?
(3-4) Reno Revolvers memiliki EPS $1,50, arus kas bebas per saham $3,00, dan rasio harga/arus kas bebas
Rasio Harga/Penghasilan 8,0. Berapa rasio P/E-nya?
(3-5) Needham Pharmaceuticals memiliki margin keuntungan 3% dan pengganda ekuitas 2,0. Penjualannya
KIJANG
adalah $100 juta, dan memiliki total aset $50 juta. Berapa ROE-nya?
Masalah Menengah 6–10
(3-6) Gardial & Son memiliki ROA sebesar 12%, margin keuntungan 5%, dan pengembalian ekuitas sebesar
Analisis DuPont
20%. Berapa total perputaran aset perusahaan? Apa pengganda ekuitas perusahaan?
(3-7) Ace Industries memiliki aset lancar sebesar $3 juta. Rasio lancar perusahaan adalah 1,5, dan rasio
saat ini dan
cepatnya adalah 1,0. Berapa tingkat kewajiban lancar perusahaan? Berapa tingkat persediaan perusahaan?
Rasio Cepat
(3-8) Asumsikan Anda diberikan hubungan berikut untuk Haslam Corporation:

Margin Laba
dan Rasio Hutang Penjualan/total aset 1.2
Pengembalian aset (ROA) 4%
Pengembalian atas ekuitas (ROE) 7%
Hitung margin keuntungan Haslam dan rasio kewajiban terhadap aset. Misalkan setengah kewajibannya
dalam bentuk utang. Hitung rasio utang terhadap aset.
(3-9) Perusahaan Nelson memiliki $1.312.500 dalam aset lancar dan $525.000 dalam kewajiban lancar.
saat ini dan
Tingkat persediaan awalnya adalah $375.000, dan akan mengumpulkan dana sebagai wesel bayar
Rasio Cepat
tambahan dan menggunakannya untuk meningkatkan persediaan. Berapa banyak utang jangka pendek
Nelson (wesel bayar) dapat meningkat tanpa mendorong rasio lancarnya di bawah 2,0? Berapa rasio
cepat perusahaan setelah Nelson mengumpulkan jumlah maksimum dana jangka pendek?
(3-10) Morrit Corporation memiliki $600.000 hutang, dan membayar tingkat bunga 8% per tahun. Penjualan
Waktu-Minat
tahunan Morrit adalah $3 juta, tarif pajak rata-ratanya adalah 25%, dan margin laba bersihnya atas penjualan
Rasio yang Diperoleh
adalah 3%. Jika perusahaan tidak mempertahankan rasio TIE minimal 5 banding 1, maka banknya akan
menolak untuk memperbarui pinjaman, dan kebangkrutan akan terjadi. Berapa rasio TIE Morrit?
Masalah yang Menantang 11–14
(3-11) Lengkapi informasi neraca dan penjualan pada tabel berikut untuk J. White Industries, dengan
Neraca keuangan
menggunakan data keuangan berikut:
Analisis
Total perputaran aset: 1,5
Margin laba kotor atas penjualan: (Penjualan 2 Harga pokok penjualan)/Penjualan 5 25%
Rasio total kewajiban terhadap aset: 40%
Rasio cepat: 0,80
Hari penjualan yang luar biasa (berdasarkan 365 hari tahun): 36,5 hari
Rasio perputaran persediaan: 3,75
Informasi Laporan Laba Rugi Sebagian
Penjualan
Harga pokok penjualan
Informasi Neraca
Tunai Akun hutang
Piutang Hutang jangka panjang 50.000
persediaan Saham biasa
Aset tetap Pendapatan yang disimpan 100.000
Total aset $400.000 Total kewajiban dan ekuitas
(3-12) Perusahaan Kretovich memiliki rasio cepat 1,4, rasio lancar 3,0, penjualan hari beredar 36,5 hari
Luas (berdasarkan tahun 365 hari), total aset lancar $810.000, dan uang tunai dan surat berharga $120.000.
Perhitungan Rasio
Berapa penjualan tahunan Kretovich?
(3-13) Data untuk Lozano Chip Company dan rata-rata industrinya menyusul.
Luas
Analisis rasio Sebuah. Hitung rasio yang ditunjukkan untuk Lozano.
B. Bangun persamaan DuPont yang diperluas untuk Lozano dan industri.
C. Garis besar kekuatan dan kelemahan Lozano seperti yang diungkapkan oleh analisis Anda.
Lozano Chip Company: Neraca per 31 Desember 2019

(Ribuan Dolar)
Tunai $225.000 Akun hutang $600.000
Piutang 1.575.000 Hutang wesel 100.000
persediaan 1.125.000 Kewajiban lancar lainnya 525.000
Total aset lancar $2.925.000 Total kewajiban lancar $1,225.000
Aktiva tetap bersih 1,350.000 Hutang jangka panjang 400.000
Ekuitas bersama 2,650,000
Total aset $4,275,000 Total kewajiban dan ekuitas $4,275,000
Lozano Chip Company: Laporan Laba Rugi untuk Tahun yang Berakhir pada 31 Desember 2019
(Ribuan Dolar)
Penjualan $7,500,000
Harga pokok penjualan 6.375.000
Beban penjualan, umum, dan administrasi 933.000
Laba sebelum bunga dan pajak (EBIT) $ 192.000
Beban bunga 40.000
Laba sebelum pajak (EBT) $152.000
Pajak pendapatan federal dan negara bagian (25%) 38,000
Pendapatan bersih $ 114,000
Perbandingan Subur Rata-rata Industri

Aset Lancar/Kewajiban Lancar 2.0
Hari penjualan luar biasa (365 hari setahun) 35,0 hari

HPP/Inventaris 6.7
Penjualan/Aset tetap 12.1
Penjualan/Total aset 3.0
Pendapatan bersih/Penjualan 1,2%
Laba bersih/Total aset 3,6%
Laba bersih/Ekuitas umum 9,0%
Total utang/Total aset 10,0%
Total kewajiban/Total aset 35,0%
(3-14) Laporan keuangan 2020 yang diperkirakan Jimenez Corporation mengikuti, bersama dengan beberapa
Luas rasio rata-rata industri. Hitung rasio perkiraan Jimenez 2020, bandingkan dengan data rata-rata industri,
Analisis rasio dan beri komentar singkat tentang kekuatan dan kelemahan Jimenez yang diproyeksikan.
Jimenez Corporation: Perkiraan Neraca per 31 Desember 2020

Aktiva
Tunai $ 72.000
Piutang 439.000
persediaan 894,000
Total aset saat ini $1,405,000
Aset tetap 431.000
Total aset $1.836.000
Kewajiban dan Ekuitas
Akun hutang $332.000
Hutang wesel 100.000
akrual 170.000
Total kewajiban lancar $602.000
Hutang jangka panjang 404,290
Saham biasa 575.000
Pendapatan yang disimpan 254.710
Total kewajiban dan ekuitas $1.836.000
Jimenez Corporation: Perkiraan Laporan Laba Rugi untuk 2020

Penjualan $4,290,000
Harga pokok penjualan 3.580.000
Beban penjualan, umum, dan administrasi 525.456
Laba sebelum pajak (EBT) $ 184.544
Beban bunga 40.000
Laba sebelum pajak (EBT) $144.544
Pajak (25%) 36.136

Pendapatan bersih $ 108.408
Jimenez Corporation: Data Per Saham untuk tahun 2020

EPS $ 4,71
Dividen tunai per saham $0,95

rasio P/E 5.0
Harga pasar (rata-rata) $23,57
Jumlah saham yang beredar 23.000
Perbandingan Jimenez Rata-rata Industria

Rasio cepat 1.0
Rasio saat ini 2.7
Perputaran persediaanb 7.0
Penjualan hari yang luar biasac 32.0 hari

Perputaran aset tetapb 13.0
Perputaran total asetb 2.6
Pengembalian aset 9.1%
Pengembalian ekuitas 18,2%
Margin keuntungan dari penjualan 3.5%

Rasio utang terhadap aset 21,0%
Rasio kewajiban terhadap aset 50,0%
rasio P/E 6.0
Rasio Pasar/Buku 3.5
Catatan:
a Rasio rata-rata industri stabil selama 4 tahun terakhir.
bBerdasarkan angka neraca akhir tahun.
c Perhitungan didasarkan pada tahun 365 hari.
S p baca s lembar Pro B lem s
(3-15) Mulailah dengan model parsial dalam file Ch03 P15 Build a Model.xlsx dari situs Web buku teks. Laporan keuangan
Membangun Model: Joshua & White (J&W) Technology juga ditampilkan di sini.
Analisis rasio Jawab pertanyaan berikut. (Catatan: Rasio rata-rata industri disediakan di Ch03 P15 Build a Model.xlsx.)
sumber
Sebuah. Apakah posisi likuiditas J&W membaik atau memburuk? Menjelaskan.

B. Apakah kemampuan J&W untuk mengelola asetnya meningkat atau memburuk? Menjelaskan.
C. Bagaimana profitabilitas J&W berubah selama setahun terakhir?
D. Lakukan analisis DuPont yang diperluas untuk J&W untuk 2018 dan 2019. Apa fungsinya?
hasil memberitahu Anda?
e. Lakukan analisis ukuran umum. Apa yang terjadi dengan komposisi (yaitu, persentase dalam setiap
kategori) aset dan kewajiban?
F. Lakukan analisis perubahan persentase. Apa ini memberitahu Anda tentang perubahan dalam
profitabilitas dan pemanfaatan aset?
Joshua & White Technology: Neraca 31 Desember (Ribuan Dolar)

Aktiva 2019 2018 Kewajiban & Ekuitas 2019 2018
Tunai $ 21.000 $ 20.000 Akun hutang $33.600 $ 32.000
Investasi jangka pendek 3.759 3.240 akrual 12.600 12.000
Piutang 52.500 48,000 Hutang wesel 19,929 6.480
persediaan 84,000 56.000 Total kewajiban lancar $66,129 $ 50.480
Total aset saat ini $ 161.259 $127.240 Hutang jangka panjang 67.662 58.320
Aktiva tetap bersih 223.097 200.000 Jumlah kewajiban $133.791 $108.800
Total aset $384.356 $327.240 Saham biasa 178.440 178.440
Pendapatan yang disimpan 72.125 40.000
Total ekuitas umum $250.565 $218,440
Total kewajiban & ekuitas $384.356 $327.240
Joshua & White Technology: Laporan Laba Rugi untuk Tahun yang
Berakhir pada 31 Desember (Ribuan Dolar)
2019 2018
Penjualan $420.000 $400.000
HPP tidak termasuk depr. & amort. 300.000 298.000
Depresiasi dan amortisasi Beban 19.660 18.000
operasional lainnya 27.600 22.000

EBIT $ 72,740 $62.000
Beban bunga 5.740 4,460

EBT $67.000 $ 57,540
Pajak (25%) 16.750 14.385

Pendapatan bersih $ 50.250 $34.524
Dividen umum $18.125 $17.262
Tambahan pada laba ditahan $32.125 $17.262
Data yang lain 2019 2018

Harga saham akhir tahun $90,00 $96,00
Jumlah saham (Ribuan) 4.052 4,000
Pembayaran sewa (Ribuan Rupiah) $20,000 $20,000
Pembayaran dana pelunasan (Ribuan Rupiah) $ 5.000 $ 5.000
M ini Ca s e
Bagian pertama dari kasus, yang disajikan pada bab sebelumnya, membahas situasi Industri Komputer
setelah program ekspansi. Kerugian besar terjadi daripada keuntungan yang diharapkan. Akibatnya, para
manajer, direktur, dan investornya mengkhawatirkan kelangsungan hidup perusahaan.
Jenny Cochran dibawa sebagai asisten ketua Computron, yang memiliki tugas untuk mengembalikan
perusahaan ke posisi keuangan yang sehat. Cochran harus menyiapkan analisis tentang di mana
perusahaan sekarang, apa yang harus dilakukan untuk mendapatkan kembali kesehatan keuangannya,
dan tindakan apa yang harus diambil. Tugas Anda adalah membantunya menjawab pertanyaan-pertanyaan berikut.
Berikan penjelasan yang jelas, bukan jawaban ya atau tidak. Gunakan informasi keuangan terbaru dan
proyeksi yang ditampilkan berikutnya.
Neraca (Jutaan Dolar)

2018 2019 2020E
Aktiva
Uang tunai dan setara $60 100 $ 50 10 $60
Investasi jangka pendek 50
Piutang 400 520 530
persediaan 620 820 660
Total aset saat ini $1.180 $1.400 $1.300
Aktiva tetap bersih 2.900 3.500 3.700
Total aset $4.080 $4.900 $5.000
Kewajiban dan ekuitas 2019 2020 2021E

Akun hutang $300 $ 400 $ 330
Hutang wesel 50 250 100
akrual 200 240 270
Total kewajiban lancar $ 550 $ 890 $700
Obligasi jangka panjang 800 1.100 1.100
Jumlah kewajiban $1.350 $ 1.990 $1.800
Saham biasa (100.000 saham) 1.000 1.000 1.000
Pendapatan yang disimpan 1.730 1.910 2.200
Total ekuitas umum $2.730 $ 2.910 $3.200
Total kewajiban dan ekuitas $4.080 $4.900 $5.000
Catatan: "E" menunjukkan "perkiraan perkiraan."
Laporan Laba Rugi (Jutaan Dolar)

2018 2019 2020E
Penjualan $5.500 $6.000 $6.600
bersih Harga pokok penjualan (tidak termasuk depr.) 4.300 4.800 5.210
Depresiasi 290 320 370
Beban operasional lainnya 350 420 400
Laba sebelum bunga dan pajak (EBIT) $560 $ 460 $ 620

Kurang minat 68 108 100
Penghasilan sebelum pajak $ 492 $352 $520

Pajak (25%) 123 88 130
Pendapatan bersih $369 $264 $390
Catatan: "E" menunjukkan "perkiraan perkiraan." Juga, Computron tidak memiliki amortisasi.
Data yang lain
2018 2019 2020E

Informasi Per Berbagi
EPS $ 3,69 $2.64 $ 3,90
DPS $0,90 $0,84 $ 1,00
Nilai buku per saham $27.30 $29.10 $32.00
informasi tambahan
Dividen (jutaan) $90 $84 $ 100
Tambahan pada laba ditahan (jutaan) $279 $ 180 $290
Saham akhir tahun beredar (juta) 100 100 100
Harga saham biasa akhir tahun $50.00 $30.00 $49,00
Pembayaran sewa (jutaan) $ 20 $ 20 $ 20

Persentase pajak 25% 25% 25%
Analisis rasio
Industri
Perbandingan 2018 2019 2020E Rata-rata
Margin keuntungan 6.7% 4.4% 7.2%
Margin laba operasi 10,2% 7.7% 10,4%
Kekuatan penghasilan dasar 13,7% 9,4% 15,6%

ROA 9,0% 5,4% 10,8%
KIJANG 13,5% 9.1% 15,4%
Perputaran persediaan 7.4 6.2 9.0
Penjualan hari luar biasa 26,5 31.6 28.0

Perputaran aset tetap 1.9 1.7 3.0
Perputaran total aset 1,348 1.224 1.5
Saat ini 2.1 1.6 2.5
Cepat 1.0 0,7 1.4

Rasio pinjaman 20,8% 27,6% 15,0%
Rasio hutang terhadap ekuitas 0.31 0,46 0,22

Rasio kewajiban terhadap aset 33,1% 40,6% 30,0%
Pengganda penghasilan 1.5 1.7 1.5

MENGIKAT 8.2 4.3 13.0
Cakupan EBITDA 9.9 6.3 17.2
Harga/penghasilan (P/E) 13.6 11.4 16.8

Pasar/buku 1.8 1.0 2.6
Sebuah. Mengapa rasio berguna? Apa tiga kelompok yang menggunakan analisis rasio dan untuk alasan apa?
B. Hitung proyeksi profit margin, operating profit margin, basic earning power (BEP), return on assets (ROA),
dan return on equity (ROE). Apa yang dapat Anda katakan tentang rasio ini?
C. Hitung perputaran persediaan yang diproyeksikan, penjualan hari yang beredar (DSO), perputaran
tetap seperti yang ditetapkan, dan perputaran total aset. Bagaimana pemanfaatan aset Computron
dibandingkan dengan perusahaan lain dalam industrinya?
D. Hitung rasio lancar dan rasio cepat yang diproyeksikan berdasarkan saldo yang diproyeksikan
lembar dan data laporan laba rugi. Apa yang dapat Anda katakan tentang posisi likuiditas perusahaan
dan trennya? e. Hitung proyeksi rasio utang, rasio utang terhadap ekuitas, rasio kewajiban terhadap
aset, rasio kali pendapatan bunga, dan rasio cakupan EBITDA. Bagaimana Computron dibandingkan
dengan industri sehubungan dengan leverage keuangan? Apa yang dapat Anda simpulkan dari rasio-
rasio tersebut?
F. Hitung proyeksi harga/rasio pendapatan dan rasio pasar/buku. Apakah rasio ini menunjukkan bahwa
investor diharapkan memiliki opini yang tinggi atau rendah terhadap perusahaan?
G. Lakukan analisis ukuran umum dan analisis perubahan persentase. Apa analisis ini memberitahu
Anda tentang Computron?
H. Gunakan persamaan DuPont yang diperluas untuk memberikan rincian proyeksi laba atas ekuitas
Computron. Bagaimana proyeksi dibandingkan dengan tahun-tahun sebelumnya dan dengan persamaan
DuPont industri?
saya. Apa saja potensi masalah dan keterbatasan analisis rasio keuangan?
J. Apa saja faktor kualitatif yang harus dipertimbangkan oleh analis ketika mengevaluasi sebuah?
kemungkinan kinerja keuangan masa depan perusahaan?
Dipilih Kasus tambahan
Kasus-kasus dari Cengage Compose berikut mencakup banyak konsep yang dibahas dalam bab ini dan
tersedia di http://compose.cengage.com.
Seri Klein-Brigham:
Kasus 35, "Mark X Company (A)," menggambarkan penggunaan analisis rasio dalam evaluasi
posisi keuangan perusahaan yang ada dan potensial; Kasus 36, “Perusahaan Kontainer Negara
Taman,” isinya serupa dengan Kasus 35; Kasus 51, “Perusahaan Pengemasan Aman,”
memperbarui Kasus 36; Kasus 68, “Sweet Dreams Inc.,” juga memperbarui Kasus 36; dan Kasus
71, “Swan-Davis, Inc.,” mengilustrasikan bagaimana analisis keuangan—berdasarkan laporan
historis dan laporan perkiraan—digunakan untuk manajemen internal dan keputusan pemberian
pinjaman.

Buku Mankeu Chap 3

Diunggah oleh

Informasi Dokumen

Judul Asli

Hak Cipta

Format Tersedia

Bagikan dokumen Ini

Bagikan atau Tanam Dokumen

Opsi Berbagi

Apakah menurut Anda dokumen ini bermanfaat?

Apakah konten ini tidak pantas?

Hak Cipta:

Format Tersedia

Buku Mankeu Chap 3

Diunggah oleh

Hak Cipta:

Format Tersedia

Machine Translated by Google

Sumber: Lihat laporan di www.cnbc.com/2017/10/26/twitter-earnings-q3-revenue-eps-and-maus.html,

102 Bagian 1 Perusahaan dan Lingkungannya

Nilai Intrinsik, Arus Kas Bebas, dan Laporan Keuangan

Laba operasi bersih setelah pajak

Investasi yang diperlukan dalam modal operasi

Arus kas gratis

FCF1 FCF2 FCF`

Suku bunga pasar Bauran utang/ekuitas perusahaan

3-1b Periksa Laporan Arus Kas

Bab 3 Analisis Laporan Keuangan 103

3-1c Menghitung dan Memeriksa Pengembalian Investasi

MicroDrive (Jutaan Dolar) 2018 2019

Modal kerja operasi bersih (NOWC) 5 $710 $1.000

Total modal operasi bersih 5 $2.490 $3,000

Laba operasi bersih setelah pajak (NOPAT) 5 $330 $300

Rasio profitabilitas operasi (OP) 5 NOPAT/Penjualan 5 6,88% 6.00%

Analisis Rasio Awal 3-1d

104 Bagian 1 Perusahaan dan Lingkungannya

3-2 Rasio Profitabilitas

3-2a Marjin Laba Bersih

Laba bersih tersedia untuk

Margin laba bersih MicroDrive adalah:

Rata-rata industri 5 6,2%

Margin laba operasi mengidentifikasi bagaimana kinerja perusahaan sehubungan dengan

Bab 3 Analisis Laporan Keuangan 105

15 Neraca 2019 2018

106 Bagian 1 Perusahaan dan Lingkungannya

Margin operasi MicroDrive adalah:

Rata-rata industri 5 9,0%

Penjualan 2 Harga pokok penjualan termasuk penyusutan

3-2b Rasio Basic Earning Power (BEP)

Dunia Mungkin Datar, Tapi Akuntansi Global Bergelombang!

Bab 3 Analisis Laporan Keuangan 107

Untuk MicroDrive, rasionya adalah:

Rata-rata industri 5 13,8%

3-2c Pengembalian Total Aset

Laba bersih tersedia untuk

Untuk MicroDrive, ROA adalah:

Rata-rata industri 5 9,6%

Pengembalian 3-2d atas Ekuitas Biasa

Laba bersih tersedia untuk

ROE MicroDrive adalah:

Rata-rata industri 5 13,6%

108 Bagian 1 Perusahaan dan Lingkungannya

Identifikasi dan tuliskan persamaan untuk empat rasio profitabilitas.

Mengapa rasio daya penghasilan dasar berguna?

Mengapa penggunaan utang menurunkan ROA?

Apa yang diukur ROE?

3-3 Rasio Manajemen Aset

3-3a Mengevaluasi Total Aset: Total Aset

Untuk MicroDrive, rasionya adalah:

Rata-rata industri 5 1,5

Bab 3 Analisis Laporan Keuangan 109

3-3b Mengevaluasi Aset Tetap: Yang Tetap

Rasio perputaran aset tetap MicroDrive adalah:

Rata-rata industri 5 2,7

3-3c Mengevaluasi Piutang: Hari-hari

DSO MicroDrive adalah sekitar 37 hari:

Rata-rata industri 5 29 hari

110 Bagian 1 Perusahaan dan Lingkungannya

3-3d Mengevaluasi Inventaris: Inventaris

HPP 5 Harga pokok penjualan kecuali depresiasi 1 Depresiasi