DAMPAK ALOKASI ASET DARI DIVERSIFIKASI

Alokasi Aset dan Investor Individu

Hanya memiliki portofolio saham dan tidak melakukan diversifikasi dengan benar adalah
resep untuk kinerja investasi yang buruk, jika bukan bencana. Semua investor harus
melakukan diversifikasi, hanya karena kita hidup di dunia yang tidak pasti, dan diversifikasi
yang tepat menghilangkan sebagian risiko kepemilikan saham. Bagi investor, keputusan
alokasi aset sangat bergantung pada cakrawala waktu dan toleransi risiko
mereka. Investor cenderung lebih nyaman dengan ekuitas ketika mereka memiliki cakrawala
waktu yang lama, mengingat volatilitas saham dari tahun ke tahun. Investor dengan toleransi
risiko yang rendah dapat mengasumsikan alokasi yang relatif sederhana untuk saham.

Alokasi Aset Menggunakan Saham dan Obligasi

Selain sekuritas pasar uang, sebagian besar investor memiliki portofolio yang terdiri dari
saham dan obligasi. Bab 7 harus meyakinkan Anda bahwa diversifikasi Markowitz
membayar; yaitu, risiko portofolio dapat dikurangi dengan menyebarkan investasi pada aset
yang berkorelasi kurang sempurna. Obligasi adalah yang paling aman dari dua aset, dan
inilah mengapa banyak investor mengalokasikan setidaknya sebagian dari portofolio mereka
ke obligasi. Obligasi secara historis telah memberikan pengembalian yang lebih rendah
daripada saham tetapi dengan risiko yang jauh lebih rendah. Standar deviasi untuk obligasi
kira-kira 40 persen dari standar deviasi untuk saham. Penurunan pasar saham yang parah.
seperti tahun 2000-2002 dan 2008 meyakinkan sejumlah investor bahwa mereka harus
memegang obligasi, sehingga mengurangi atau menghindari kerugian yang sangat tajam pada
saham yang terjadi selama periode tersebut.

Beberapa Batasan Alokasi Aset

Investor harus ingat bahwa alokasi aset tidak menjamin bahwa mereka
tidak akan kehilangan uang selama periode waktu tertentu. Selama krisis keuangan tahun
2008, hampir semua kelas aset menurun. Hal ini menyebabkan beberapa pengamat
berpendapat bahwa alokasi/diversifikasi aset dinilai terlalu tinggi dan dapat diabaikan.
Argumen seperti itu salah. Meskipun diversifikasi tidak mencegah kerugian investor selama
krisis keuangan 2008, hal itu mengurangi pengaruhnya. Selanjutnya, 2008 adalah krisis
keuangan yang sebenarnya dalam arti yang sama bahwa Depresi Besar adalah krisis
keuangan yang sebenarnya. Kejadian seperti itu jarang terjadi, untungnya. Untuk semua masa
buruk lainnya dalam ekonomi AS, alokasi/diversifikasi aset sangat efektif dalam mengurangi
risiko dan kerugian investor. Investor tidak akan disarankan untuk menentang seluruh sejarah
diversifikasi karena satu peristiwa bencana dalam sejarah barubaru ini.

ANALISIS SIKLUS HIDUP

Secara tradisional, alokasi aset yang direkomendasikan telah difokuskan pada tahap siklus
hidup investor, investor muda dengan masa kerja 30 tahun umumnya diasumsikan dapat
berinvestasi relatif besar pada saham biasa yang berisiko, sementara investor yang mendekati
masa pensiun umumnya diasumsikan menyukai sebagian besar obligasi dalam portofolio
mereka. Namun, karena investor menjadi lebih akrab dengan apa yang dapat dilakukan inflasi
terhadap nilai portofolio tetap dalam jangka waktu yang lama, dan ketika mereka menyadari
bahwa seorang pensiunan mungkin memiliki harapan hidup 25 tahun atau lebih, beberapa
orang telah mengubah pandangan mereka tentang alokasi aset.

Pendekatan sederhana untuk beberapa investor individu dalam mengelola dana pensiun
mereka adalah dengan membeli dana siklus hidup (juga disebut dana target-date). Dana
siklus hidup adalah dana berimbang (memegang investasi ekuitas dan pendapatan tetap)
dengan alokasi aset yang secara otomatis menyesuaikan dengan postur yang lebih konservatif
saat mendekati tanggal pensiun Anda. Mereka tersedia dalam banyak paket 401(k).

Fidelity dan Vanguard adalah dua penyedia dana siklus hidup terbesar. Fidelity menggunakan
18 reksa dana yang mendasari dalam pendekatan manajemen aktif, sementara Vanguard
hanya menggunakan sedikit dana dalam pendekatan manajemen pasif. Misalnya, Dana
Pensiun Target Vanguard 2050 adalah untuk individu yang berencana pensiun sekitar tahun
2050. Dana tersebut mulai sebagian besar diinvestasikan dalam saham, tetapi pada sekitar
tahun 2026 dana tersebut mulai setiap tahun mengurangi saham dan meningkatkan obligasi.

Dampak Diversifikasi terhadap Risiko

Analisis Markowitz menunjukkan bahwa standar deviasi portofolio kurang dari rata-rata
tertimbang dari standar deviasi sekuritas dalam portofolio. Jadi, diversifikasi mengurangi
risiko portofolio—karena jumlah kepemilikan portofolio meningkat, risiko portofolio
menurun. Faktanya, hampir setengah dari risiko saham rata-rata dapat dihilangkan jika saham
tersebut disimpan dalam portofolio yang terdiversifikasi dengan baik.

RISIKO SISTEMATIS DAN NONSISTEMATIS

Risiko Diversifikasi (Nonsistematis) Risiko portofolio umumnya menurun karena lebih
banyak saham ditambahkan karena kami menghilangkan risiko nonsistematis, atau risiko
spesifik perusahaan. Ini adalah risiko unik yang terkait dengan perusahaan tertentu. Namun,
sejauh mana pengurangan risiko tergantung pada tingkat korelasi antara saham. Sebagai
aturan umum, korelasi antar saham adalah positif, meskipun kurang dari 1,0. Menambahkan
lebih banyak saham terus mengurangi risiko, tetapi tidak peduli berapa banyak saham
berkorelasi parsial yang kami tambahkan ke portofolio, kami tidak dapat menghilangkan
semua risiko. Risiko Diversifikasi (Nonsistematis) yaitu Risiko yang disebabkan oleh faktor-
faktor unik untuk sekuritas Risiko yang tidak dapat didiversifikasi Risiko total Risiko pasar.

Risiko yang Tidak Dapat Didiversifikasi (Sistematis) Variabilitas dalam pengembalian

total sekuritas yang secara langsung terkait dengan pergerakan keseluruhan di pasar atau
ekonomi umum disebut risiko beberapa risiko sistematis, baik obligasi atau saham, karena
risiko sistematis secara langsung mencakup risiko perubahan suku bunga, resesi, inflasi, dan
sebagainya. Sebagian besar saham dipengaruhi secara negatif oleh faktor-faktor tersebut; oleh
karena itu, diversifikasi tidak dapat menghilangkan risiko pasar. Risiko sistematis resiko
yaitu yang disebabkan oleh makrofaktur luas yang mempengaruhi semua surat berharga.

Setelah risiko nonsistematis dihilangkan, yang tersisa adalah bagian yang tidak dapat
didiversifikasi, atau risiko pasar (bagian sistematis). Bagian dari risiko ini tidak dapat
dihindari, karena tidak peduli seberapa baik investor melakukan diversifikasi, risiko pasar
secara keseluruhan tidak dapat dihindari. Jika pasar saham naik dengan kuat.

Risiko dan Jumlah Efek

vestor dapat menyusun portofolio yang terdiversifikasi dan menghilangkan sebagian dari
risiko total, bagian yang dapat didiversifikasi atau nonpasar. Semakin banyak sekuritas
ditambahkan, risiko nonsistematis menjadi semakin kecil, dan risiko total untuk portofolio
mendekati risiko sistematisnya. Karena diversifikasi tidak dapat mengurangi risiko
sistematik, risiko portofolio total dapat dikurangi tidak lebih rendah dari risiko total
portofolio pasar.

BERAPA BANYAK EFEK YANG DIPERLUKAN UNTUK DIVERSIFIKASI

SEPENUHNYA?

Jadi, berdasarkan studi yang dilakukan pada 1960- an, 1970-an, dan 1980-an, sudah menjadi
hal biasa bagi investor untuk percaya bahwa 15 atau lebih saham memberikan diversifikasi
yang memadai, dan investor akan sering menemukan referensi untuk keyakinan ini hari ini.
Keyakinan ini sekarang sedang direvisi. Menurut studi baru-baru ini oleh Campbell, Lettau,
Malkiel, dan Xu, antara tahun 1962 dan 1997, volatilitas pasar secara keseluruhan tidak
berubah sementara volatilitas saham individu meningkat tajam.12 Volatilitas pasar ditemukan
pada dasarnya tanpa tren, sedangkan volatilitas saham individu meningkat tajam. saham
individu telah meningkat. Studi ini menunjukkan bahwa investor membutuhkan lebih banyak
saham di lingkungan saat ini untuk melakukan diversifikasi secara memadai. Jadi berapa
banyak sekuritas yang dibutuhkan untuk mendiversifikasi portofolio secara memadai?
Beberapa penelitian menunjukkan 40 saham yang dibutuhkan. Campbell dkk. menyarankan
bahwa untuk periode terakhir setidaknya diperlukan 50 saham terpilih secara acak. sekitar 60
saham dipilih dari industri yang berbeda.15 Berdasarkan penelitian terbaru yang dilakukan
pada diversifikasi, tampaknya masuk akal untuk menyatakan bahwa setidaknya 40 sekuritas,
dan mungkin 50 atau 60, diperlukan untuk memastikan diversifikasi yang memadai.

Implikasi Pengurangan Risiko dengan Holding Portofolio

Konstruksi portofolio optimal dan pemilihan portofolio terbaik bagi investor berimplikasi
pada penetapan harga aset keuangan. bagian dari risiko rata-rata saham dapat dihilangkan
dengan memegang portofolio yang terdiversifikasi dengan baik. Ini berarti bahwa sebagian
dari risiko saham rata-rata dapat dihilangkan dan sebagian tidak. Investor perlu fokus pada
bagian risiko yang tidak dapat dihilangkan dengan diversifikasi karena ini adalah risiko yang
harus dihargai di pasar keuangan. Risiko yang relevan dari saham individu adalah
kontribusinya terhadap keberisikoan portofolio yang terdiversifikasi. Pengembalian yang
diharapkan berdasarkan kontribusi ini dapat diperkirakan dengan model penetapan harga aset
modal.