P 8-5

Selected financial statement data from Texas Telecom, Inc., for Years 5 and 9 are reproduced below
($ millions):

Required:

a. Calculate return on common equity and disaggregate ROCE for Years 5 and 9 using end-of-year
values for computations requiring an average (assume fixed assets and working capital are operating
and a 50% tax rate).

b. Comment on Texas Telecom’s use of financial leverage.

a. ROCE = [Net income – preferred dividends] / stockholders’ equity*

*end of year in this problem

ROCE Year 5: [$14 – $0] / $125 = 11.2%

ROCE Year 9: [$34 - $0] / $220 = 15.5%

RNOA Year 5 = ($35 x 0.50) / ($52 + $123) = 10.0%

RNOA Year 9 = ($68 x 0.50) / ($63 + $157) = 15.5%

ROCE = RNOA + Leverage x Spread

Year 5: 10.0% + 1.2% = 11.2%
Year 9: 15.5% + 0 = 15.5%
B. ROCE Texas Talcom telah meningkat dari tahun ke 5 menjadi 9. Sumbernya adalah
peningkatan ini, bagaimanapun, adalah peningkatan RNOA karena efek leverage adalah nol
pada Tahun 9 sejak hutang jangka panjangnya telah dihentikan. Mengingat peningkatan
RNOA, leverage tambahan dapat dieksplorasi sebagai cara untuk meningkatkan
pengembalian pemegang saham.