Q 8-13

a. Equity turnover is sales divided by average shareholders’ equity. What does equity turnover
measure? How is it related to return on common equity? (Hint: Look at the components of ROCE.)

b. “Growth in earnings per share from an increase in equity turnover is unlikely to continue
indefinitely.” Do you agree or disagree with this assertion? Explain your answer and discuss the
components of equity turnover for their impact on earnings.

A. ROCE dapat dipilah sebagai berikut:

Net income - Preferred dividends Sales

×
Sales Average common equity
Ini menunjukkan bahwa "perputaran ekuitas" (penjualan ke ekuitas biasa rata-rata) adalah
salah satu dari dua komponen pengembalian ekuitas pemegang saham biasa. Dengan
asumsi margin keuntungan yang stabil, perputaran ekuitas dapat digunakan untuk
menentukan tingkat dan tren ROCE. Secara khusus, peningkatan perputaran ekuitas akan
menghasilkan peningkatan ROCE jika margin keuntungan stabil atau turun lebih kecil dari
peningkatan perputaran ekuitas. Misalnya, tujuan umum dari toko diskon adalah untuk
menurunkan harga dengan menurunkan margin keuntungan, tetapi untuk mengimbanginya
dengan meningkatkan perputaran ekuitas lebih dari penurunan margin keuntungan.
B. Perputaran ekuitas dapat ditulis ulang sebagai berikut:

Sales Net operating assets

×
Net operating assets Average common equity
Faktor pertama mencerminkan seberapa baik aset operasi bersih digunakan. Jika rasionya
meningkat, ini dapat menandakan keunggulan teknologi atau kekurangan kapasitas dan
kebutuhan untuk ekspansi. Faktor kedua mencerminkan penggunaan leverage. Leverage
akan lebih tinggi bagi perusahaan-perusahaan yang telah membiayai lebih banyak aset
mereka melalui utang. Dengan mempertimbangkan faktor-faktor yang membentuk
perputaran ekuitas, terlihat bahwa EPS tidak dapat tumbuh tanpa batas dari peningkatan
faktor-faktor ini. Ini karena faktor-faktor ini tidak dapat tumbuh tanpa batas. Bahkan jika ada
keunggulan teknologi dalam produksi, rasio penjualan terhadap aset operasi bersih tidak
dapat meningkat tanpa batas. Ini karena cepat atau lambat perusahaan harus memperluas
basis aset operasi bersihnya untuk memenuhi penjualan yang meningkat atau jika tidak,
tidak memenuhi penjualan dan kehilangan pangsa pasar. Juga, membiayai aset baru
dengan utang dapat meningkatkan rasio aset operasi bersih terhadap ekuitas umum.
Namun, ini hanya dapat dilakukan sampai pada suatu titik—di mana pada saat itu basis
ekuitas harus berkembang (yang menurunkan rasio).