LECTURE NOTES

Financial Management

Week 9
Working Capital and Current Assets
Management

Financial Management
 LEARNING OUTCOMES

LO5 : Students will be able to evaluate short term financial decision on Working
Capital & Current Asset Management and Current Liabilities Management

OUTLINE MATERI :
1. Net Working Capital Fundamentals
2. Cash Conversion Cycle (CCC)
3. Inventory Management
4. Account Receivable Management
5. Management of Receipts and Disbursements

Financial Management
 ISI MATERI

1. MANAJEMEN MODAL KERJA

Manajer dapat meningkatkan nilai perusahaan dengan mengelola akun
modal kerja seperti piutang, persediaan, dan hutang secara efisien.
Tujuan manajemen modal kerja (atau keuangan jangka pendek) adalah
untuk mengelola aset lancar dan kewajiban lancar untuk mencapai
keseimbangan antara profitabilitas dan risiko yang memberikan kontribusi positif
terhadap nilai perusahaan.

MODAL KERJA BERSIH

Modal kerja : Porsi aset perusahaan yang digunakan dalam transaksi sehari-hari.
Unsur-unsur utama modal kerja bersirkulasi dari satu bentuk ke bentuk lainnya
dalam kegiatan usaha sehari-hari.
Modal kerja bersih adalah perbedaan antara aset lancar perusahaan dan
kewajiban lancarnya.
Ketika aset lancar melebihi kewajiban lancar, perusahaan memiliki modal
kerja bersih yang positif.
Ketika aset lancar lebih kecil dari kewajiban lancar, perusahaan memiliki
modal kerja bersih negatif.

TRADEOFF ANTARA PROFITABILITAS DAN RISIKO

Dalam konteks modal kerja, ada tradeoff antara profitabilitas perusahaan
dan risikonya. Aset lancar di neraca perusahaan umumnya tidak menghasilkan
keuntungan yang tinggi. Uang tunai, misalnya, menghasilkan tingkat
pengembalian yang sangat rendah.
Memegang uang tunai dan aset likuid lainnya mengurangi risiko
perusahaan. Risiko, dalam konteks manajemen modal kerja, adalah kemungkinan

Financial Management
bahwa suatu perusahaan tidak akan mampu membayar tagihannya pada saat
jatuh tempo.
Sebuah perusahaan yang tidak dapat membayar tagihannya bangkrut. Hal
lain dianggap sama, semakin besar modal kerja bersih perusahaan, semakin
rendah risiko kebangkrutannya.
Dengan kata lain, semakin banyak modal kerja bersih, semakin likuid
perusahaan dan karena itu semakin rendah risiko bangkrut, tetapi terlalu banyak
likuiditas dapat mengurangi profitabilitas.

Pengaruh Perubahan Rasio terhadap Keuntungan dan Risiko

2. CASH CONVERSION CYCLE

Operating cycle (OC) : Waktu dari awal proses produksi hingga pengumpulan kas
dari penjualan produk jadi. OC sama dengan jumlah usia rata-rata persediaan
(AAI) dan periode pengumpulan rata-rata (ACP):

Siklus konversi kas (CCC): Lamanya waktu antara saat perusahaan membayar
tunai untuk bahan baku dan saat menerima kas dari menagih piutang. Waktu
yang diperlukan untuk membayar hutang dagang, diukur dalam hari, adalah
periode pembayaran rata-rata (APP). Siklus operasi dikurangi periode
pembayaran rata-rata menghasilkan siklus konversi kas.

Financial Management
Perhatikan contoh di bawah ini

KEBUTUHAN PENDANAAN PERMANEN VERSUS MUSIMAN

• Persyaratan Pendanaan Permanen : Investasi dalam aset operasi yang
tumbuh seperti pertumbuhan perusahaan tetapi tidak bervariasi secara
musiman.
• Persyaratan pendanaan musiman : Investasi dalam aset operasi yang
bervariasi dari waktu ke waktu sebagai akibat dari penjualan musiman.

Financial Management
Perhatikan contoh di bawah ini:

Strategi Pendanaan Musiman yang Agresif versus Konservatif

• Strategi pendanaan agresif: Strategi pendanaan di mana perusahaan
mendanai kebutuhan musimannya dengan hutang jangka pendek dan
kebutuhan permanennya dengan hutang atau ekuitas jangka panjang.
• Strategi pendanaan konservatif: Strategi pendanaan di mana perusahaan
mendanai kebutuhan musiman dan permanennya dengan utang atau
ekuitas jangka panjang.

Financial Management
Perhatikan contoh di bawah ini:

STRATEGI UNTUK MENGELOLA SIKLUS KONVERSI TUNAI

1. Perputaran inventaris secepat mungkin tanpa kehabisan stok yang
mengakibatkan hilangnya penjualan.
2. Kumpulkan piutang secepat mungkin tanpa kehilangan penjualan dari teknik
pengumpulan tekanan tinggi atau dari persyaratan kredit yang tidak
kompetitif di pasar.

Financial Management
3. Kelola surat, pemrosesan, dan waktu kliring untuk menguranginya saat
mengumpulkan dari pelanggan dan meningkatkannya saat membayar
pemasok.
4. Bayar hutang selambat mungkin tanpa merusak peringkat kredit perusahaan
atau hubungannya dengan pemasok.

3. MANAJEMEN PERSEDIAAN
Komponen pertama dari siklus konversi kas adalah umur rata-rata
persediaan.
Tujuan pengelolaan inventaris adalah untuk menyerahkan inventaris
secepat mungkin tanpa kehilangan penjualan akibat kehabisan stok.
Manajer keuangan cenderung bertindak sebagai penasihat atau
"pengawas" dalam hal persediaan.
Mereka tidak memiliki kendali langsung atas inventaris tetapi
memberikan masukan untuk proses manajemen inventaris.

TEKNIK UMUM UNTUK MENGELOLA PERSEDIAAN

1. Sistem inventaris ABC : Teknik manajemen inventaris yang membagi
inventaris menjadi tiga kelompok—A, B, dan C, dalam urutan kepentingan
dan tingkat pemantauan—berdasarkan investasi dolar di masing-masing
kelompok.
Tujuan pengelompokan item dengan cara ini adalah untuk menetapkan
prioritas seberapa agresif manajer akan memantau inventaris:
Item Grup A menerima pemantauan paling intens karena investasi
bernilai tinggi.
Item Grup B agak lebih jarang, mungkin mingguan.
Item Grup C mendapat perhatian paling sedikit, dan manajer
menggunakan metode yang sangat sederhana untuk melacaknya, seperti
metode dua bin (teknik pemantauan inventaris yang tidak canggih yang

Financial Management
 biasanya diterapkan pada item grup C dan melibatkan pemesanan ulang
inventaris ketika salah satu dari dua nampan kosong) .

2. Economic order quantity (EOQ) model : Teknik manajemen persediaan

untuk menentukan ukuran pesanan optimal suatu barang, yaitu ukuran
yang meminimalkan total biaya pesanan dan biaya penyimpanannya.

Biaya pemesanan : Biaya klerikal tetap untuk menempatkan dan menerima

pesanan persediaan.
Biaya penyimpanan : Biaya variabel per unit untuk menyimpan barang dalam
persediaan selama periode waktu tertentu.

Persediaan mahal untuk disimpan (mungkin karena rusak atau karena

nilainya menurun dengan cepat), perusahaan tidak ingin memiliki saldo
persediaan yang besar.
Titik Pemesanan Ulang Setelah perusahaan menentukan jumlah pesanan
ekonomisnya, perusahaan harus menentukan kapan harus melakukan
pemesanan. Titik pemesanan kembali tergantung pada jumlah hari waktu tunggu
yang dibutuhkan perusahaan untuk menempatkan dan menerima pesanan dan
penggunaan barang sehari-hari oleh perusahaan. Jika perusahaan menggunakan

Financial Management
persediaan pada tingkat yang konstan, rumus untuk titik pemesanan kembali
adalah :

Jika perkiraan waktu tunggu dan penggunaan benar, pesanan akan tiba tepat
saat tingkat persediaan mencapai nol. Namun, waktu tunggu dan tingkat
penggunaan tidak tepat, sehingga sebagian besar perusahaan menyimpan
persediaan pengaman (persediaan tambahan) untuk mencegah kehabisan
persediaan barang-barang penting.

Perhatikan contoh di bawah ini:

3. Sistem Just-in-Time (JIT): Teknik manajemen inventaris yang

meminimalkan investasi inventaris dengan membuat bahan tiba tepat
pada saat dibutuhkan.
• Sistem JIT membutuhkan suku cadang berkualitas tinggi dari
pemasok. Ketika masalah kualitas muncul, produksi harus dihentikan
untuk mengatasi masalah kualitas.

Financial Management
 • Tujuan sistem JIT adalah efisiensi manufaktur. Persediaan adalah alat
untuk mencapai efisiensi dengan menekankan kualitas bahan yang
digunakan dan pengiriman tepat waktu.
• Ketika JIT bekerja dengan benar, itu memaksa inefisiensi proses
muncul ke permukaan. Mengetahui tingkat persediaan, tentu saja,
merupakan bagian penting dari setiap sistem manajemen persediaan.

4. Sistem Pengendalian Sumber Daya:

a) Sistem Materials Requirement Planning (MRP): Teknik manajemen
inventaris yang menerapkan konsep EOQ dan membandingkan
kebutuhan produksi dengan saldo inventaris yang tersedia dan
menentukan kapan harus melakukan pemesanan barang pada tagihan
bahan produk.
b) manufaktur sumber daya perencanaan II (MRP II): Sebuah
perpanjangan dari MRP yang menggunakan perangkat lunak untuk
mengintegrasikan data dari berbagai bidang seperti keuangan,
akuntansi, pemasaran, teknik, dan manufaktur dan menghasilkan
rencana produksi serta berbagai laporan keuangan dan manajemen.
c) perencanaan sumber daya perusahaan (ERP): Sebuah sistem yang
secara elektronik mengintegrasikan informasi eksternal tentang
pemasok dan pelanggan perusahaan dengan data departemen
perusahaan untuk mengurangi penundaan produksi dan
mengendalikan biaya.

4. MANAJEMEN PIUTANG USAHA

Komponen kedua dari siklus konversi kas adalah periode pengumpulan
rata-rata, lamanya waktu dari penjualan secara kredit hingga pembayaran
menjadi dana yang dapat digunakan.

Financial Management
Periode pengumpulan rata-rata memiliki dua bagian.
1. Bagian pertama adalah waktu dari penjualan hingga pelanggan
mengirimkan pembayaran atau mengirimkan pembayaran secara
elektronik.
2. Bagian kedua adalah waktu sejak pembayaran dikirimkan sampai
perusahaan memiliki dana yang terkumpul di rekening banknya.

Bagian pertama dan lebih memakan waktu dari periode penagihan rata-
rata melibatkan pengelolaan kredit yang tersedia untuk pelanggan perusahaan
Tujuan untuk mengelola piutang adalah untuk mengumpulkan piutang
secepat mungkin tanpa kehilangan penjualan dari teknik penagihan tekanan
tinggi atau dengan menawarkan persyaratan kredit yang tidak kompetitif di
industri.
Mencapai tujuan ini mencakup tiga topik:
(1) pemilihan dan standar kredit,
(2) persyaratan kredit,
(3) pemantauan kredit

PEMILIHAN KREDIT DAN STANDAR

Kredit Lima C:
1. Karakter: Catatan pemohon untuk memenuhi kewajiban sebelumnya.
2. Kapasitas: Kemampuan pemohon untuk melunasi kredit, berdasarkan analisis
yang berfokus pada arus kas dari laporan keuangan mereka.
3. Modal: Hutang pemohon relatif terhadap ekuitas.
4. Agunan: Aset yang dapat dijanjikan pemohon untuk mengamankan kredit.
Agunan yang lebih berharga meningkatkan kemungkinan kreditur akan
memulihkan dana jika pemohon gagal bayar.
5. Ketentuan: Kondisi ekonomi umum dan khusus industri saat ini dan setiap
kondisi unik seputar transaksi tertentu.

Financial Management
 Penilaian Kredit atau Credit Scoring: metode pemilihan kredit yang biasa
digunakan dengan permintaan kredit volume tinggi/berjumlah kecil; bergantung
pada skor kredit yang ditentukan dengan menerapkan bobot yang diturunkan
secara statistik pada skor pemohon kredit pada karakteristik finansial dan kredit
Utama.

Mengubah Standar Kredit: mengubah standar kredit perusahaan untuk

meningkatkan pengembalian dan menciptakan nilai yang lebih besar bagi
pemilik. Untuk mendemonstrasikan, pertimbangkan perubahan dan efek berikut
pada laba yang seharusnya dihasilkan dari relaksasi standar kredit. (Jika manajer
memperketat standar kredit, efek sebaliknya mungkin akan terjadi)

Perhatikan contoh di bawah ini:

Financial Management
Financial Management
SYARAT KREDIT
1. Ketentuan kredit : Ketentuan penjualan untuk pelanggan yang telah
diperpanjang kredit oleh perusahaan.
2. Diskon pembayaran awal : Pengurangan persentase dari harga
pembelian; tersedia untuk pelanggan kredit yang membayar akunnya
dalam waktu tertentu
3. Periode diskon pembayaran awal : Jumlah hari setelah awal periode
kredit selama diskon tersedia.
4. Jangka waktu kredit : Jumlah hari setelah dimulainya jangka waktu kredit
sampai jatuh tempo pelunasan rekening.

Financial Management
PEMANTAUAN KREDIT
Pemantauan kredit: Peninjauan berkelanjutan atas piutang usaha perusahaan
untuk menentukan apakah pelanggan membayar sesuai dengan persyaratan
kredit yang dinyatakan.
Periode Pengumpulan Rata-Rata:

Mengetahui periode penagihan rata-rata memungkinkan perusahaan

untuk menentukan apakah ada masalah umum dengan piutang. Sebagai contoh,
sebuah perusahaan yang memiliki jangka waktu kredit net 30 akan
mengharapkan periode penagihan rata-rata sama dengan sekitar 30 hari. Jika
periode penagihan aktual secara signifikan lebih dari 30 hari, atau jika meningkat
dari waktu ke waktu, perusahaan memiliki alasan untuk meninjau operasi
kreditnya. Langkah pertama dalam menganalisis masalah piutang adalah dengan
“menua” piutang. Melalui proses ini, perusahaan dapat menentukan apakah
masalah ada pada piutang dagangnya secara umum atau disebabkan oleh
beberapa akun tertentu.

UMUR PIUTANG USAHA

Teknik pemantauan kredit yang mengelompokkan piutang ke dalam
kelompok-kelompok berdasarkan waktu asalnya; itu menunjukkan persentase
dari total saldo piutang yang telah beredar untuk jangka waktu tertentu
Pemantauan Kredit

Financial Management
Perhatikan contoh di bawah:

TEKNIK PENGUMPULAN UMUM

Financial Management
5. PENGELOLAAN PENERIMAAN DAN PENGELUARAN
Komponen ketiga dari siklus konversi tunai, periode pembayaran rata-rata, juga
memiliki dua bagian:
1. Waktu dari pembelian barang secara kredit sampai perusahaan
mengirimkan pembayarannya dan
2. Penerimaan, pemrosesan, dan waktu pengumpulan yang diperlukan oleh
pemasok perusahaan.

Penerimaan, pemrosesan, dan waktu pengumpulan untuk perusahaan,

baik dari pelanggan maupun pemasoknya, adalah fokus dari manajemen
penerimaan dan pengeluaran.

FLOAT
Float : Dana yang telah dikirim oleh pembayar tetapi dana belum dapat
digunakan oleh penerima pembayaran. Float penting dalam siklus konversi kas
karena kehadirannya memperpanjang periode penagihan rata-rata perusahaan
dan periode pembayaran rata-rata. Namun, tujuan perusahaan adalah
mempersingkat periode penagihan rata-rata dan memperpanjang periode
pembayaran rata-rata. Keduanya dapat dicapai dengan mengelola float.

Float memiliki tiga bagian komponen:

1. Pelampung surat adalah penundaan waktu antara saat pembayaran
dilakukan melalui pos dan saat diterima
2. Pelampung pemrosesan adalah waktu antara penerimaan pembayaran
dan penyetorannya ke rekening perusahaan.
3. Clearing float adalah waktu antara setoran pembayaran dan ketika dana
yang dapat dibelanjakan tersedia untuk perusahaan. Komponen
pelampung ini disebabkan oleh waktu yang diperlukan untuk cek untuk
menghapus sistem perbankan.

Financial Management
MEMPERCEPAT KOLEKSI
Mempercepat pengumpulan mengurangi waktu pengumpulan pelanggan
dan dengan demikian mengurangi periode pengumpulan rata-rata perusahaan,
yang menurunkan investasi yang harus dilakukan perusahaan dalam siklus
konversi kasnya.
Seperti halnya investasi lain yang mengurangi siklus konversi kas,
percepatan penagihan akan membebaskan sumber daya untuk penggunaan lain.
Manfaat membebaskan sumber daya tersebut bergantung pada bagaimana
perusahaan akan menyebarkannya.
Minimal, dengan mengumpulkan lebih cepat, perusahaan dapat memiliki
lebih banyak aset berbunga seperti surat berharga. Dalam hal itu, keuntungan
yang diperoleh adalah kenaikan saldo tersebut dikalikan tingkat bunga yang
mereka peroleh.
Perusahaan juga dapat berinvestasi dalam aset yang lebih produktif.
Terutama jika perusahaan dibatasi untuk mendapatkan pembiayaan baru dengan
cara tertentu, mengurangi investasi dalam piutang dapat memungkinkan
perusahaan melakukan investasi yang menghasilkan biaya modal.
Salah satu teknik untuk mempercepat pengumpulan adalah sistem lockbox.

Sistem kotak kunci : Prosedur pengumpulan di mana pelanggan mengirimkan

pembayaran ke kotak pos yang dikosongkan secara teratur oleh bank
perusahaan, yang memproses pembayaran dan menyimpannya di rekening
perusahaan. Sistem ini mempercepat waktu pengumpulan dengan mengurangi
waktu pemrosesan serta waktu surat dan kliring.

Financial Management
Perhatikan contoh di bawah ini:

MEMPERLAMBAT PEMBAYARAN
Salah satu teknik populer untuk meningkatkan pelampung pembayaran adalah
pencairan terkontrol, yang melibatkan penggunaan strategis mailing point dan
rekening bank masing-masing untuk memperpanjang pelampung surat dan
pelampung kliring.
Perusahaan harus menggunakan pendekatan ini dengan hati-hati, karena
periode pembayaran yang lebih lama dapat membebani hubungan dengan
pemasok.
Kebijakan keseluruhan yang masuk akal untuk manajemen float adalah
1. Untuk mengumpulkan pembayaran secepat mungkin karena setelah
pembayaran dikirim, dana menjadi milik perusahaan, dan
2. Menunda pembayaran kepada pemasok karena setelah pembayaran
dikirimkan, dana menjadi milik pemasok.

KONSENTRASI UANG
1. Konsentrasi kas : Proses yang digunakan oleh perusahaan untuk
menyatukan kotak kunci dan simpanan lainnya ke dalam satu bank, sering
disebut bank konsentrasi.
2. Depository transfer check (DTC): Sebuah cek yang tidak ditandatangani
yang ditarik dari salah satu rekening bank perusahaan dan disimpan di
bank lain.
3. Transfer ACH (lembaga kliring otomatis): Penarikan elektronik pra-
otorisasi dari rekening pembayar dan menyetor ke rekening penerima

Financial Management
 pembayaran melalui penyelesaian antar bank oleh lembaga kliring
otomatis, atau ACH.
4. Transfer kawat : Komunikasi elektronik yang, melalui entri pembukuan,
memindahkan dana dari bank pembayar dan menyimpannya di bank
penerima pembayaran.

Perusahaan harus menyeimbangkan biaya dan manfaat dari

mengkonsentrasikan kas untuk menentukan jenis dan waktu transfer dari
lockbox dan akun penagihan lainnya ke akun konsentrasinya.

ZERO BALANCE ACCOUNT

Akun saldo nol (ZBA): Akun pencairan yang selalu memiliki saldo akhir hari nol
karena perusahaan menyetorkan uang untuk menutupi cek yang ditarik di akun
hanya jika disajikan untuk pembayaran setiap hari.
Tujuannya adalah untuk mengeliminasi saldo kas di rekening giro perusahaan
yang tidak menghasilkan bunga.

ZBA berfungsi dengan baik sebagai akun pencairan di bawah sistem

konsentrasi uang tunai.
ZBA memungkinkan perusahaan untuk memaksimalkan penggunaan
pelampung pada setiap cek tanpa mengubah waktu pelampung pembayaran
kepada pemasoknya.

BERINVESTASI PADA EFEK-EFEK YANG DAPAT DIPASARKAN

Surat berharga adalah investasi jangka pendek berisiko rendah yang
mudah dibeli dan dijual. Perusahaan memegang beberapa aset likuid sebagai
sekuritas yang dapat dipasarkan untuk mendapatkan pengembalian atas dana
yang menganggur sementara.

Financial Management
 Perdagangan sekuritas yang dapat diperdagangkan di pasar yang sangat
likuid , yang berarti membeli sekuritas dengan uang tunai atau menjual sekuritas
untuk mendapatkan uang tunai adalah proses yang cepat dan berbiaya rendah.

Financial Management
 KESIMPULAN

Penting bagi perusahaan untuk mempertahankan tingkat modal kerja bersih

yang wajar. Untuk melakukannya, perusahaan harus menyeimbangkan keuntungan
tinggi dan risiko tinggi yang terkait dengan rendahnya tingkat aset lancar dan tingkat
kewajiban lancar terhadap keuntungan. Strategi yang mencapai keseimbangan yang
masuk akal antara keuntungan dan risiko harus memberikan kontribusi positif terhadap
nilai perusahaan.
Demikian pula, perusahaan harus mengelola siklus konversi kasnya dengan
memutar persediaan dengan cepat; mengumpulkan piutang dengan cepat; mengelola
surat, memproses, dan waktu kliring dengan cepat; serta membayar hutang secara
perlahan. Strategi-strategi ini harus memungkinkan perusahaan untuk mengelola akun
lancarnya secara efisien dan meminimalkan jumlah sumber daya yang diinvestasikan
dalam aset operasi. Manajer keuangan dapat mengelola persediaan, piutang, dan
penerimaan kas untuk meminimalkan investasi siklus operasi perusahaan, sehingga
mendukung kemajuan bisnisnya.
Dengan menggunakan strategi ini, serta mengelola hutang dan pengeluaran kas
untuk mempersingkat siklus konversi kas, perusahaan harus meminimalkan dana
tambahan yang dibutuhkan untuk mendukung kebutuhan sumber daya perusahaan.

Financial Management
 DAFTAR PUSTAKA

Chad J. Zutter., Scott B. Smart (2022). Principles of Managerial Finance,

Global Edition, 16th Edition. Pearson Education. England. ISBN: 978-1-292-
40064-8

Financial Management