Nicho Deven 00000045907 B Proposal Revisi

Pengaruh Ukuran Perusahaan, Kepemilikan Manajerial, dan Profitabilitas
terhadap Biaya Utang (Studi Empiris Pada Perusahaan Manufaktur Sektor
Konsumsi yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia 2019-2022)
PROPOSAL METODOLOGI PENELITIAN
Nicho Deven Hamawi

00000045907
PROGRAM STUDI STUDI AKUNTANSI

FAKULTAS BISNIS
UNIVERSITAS MULTIMEDIA NUSANTARA
TANGERANG
2023
Pengaruh Ukuran Perusahaan, Kepemilikan Manajerial,
dan Profitabilitas terhadap Biaya Utang (Studi Empiris
Pada Perusahaan Manufaktur Sektor Konsumsi yang
Terdaftar di Bursa Efek Indonesia 2019-2022)
PROPOSAL METODOLOGI PENELITIAN
Nicho Deven Hamawi
00000045907
PROGRAM STUDI AKUNTANSI
FAKULTAS BISNIS
UNIVERSITAS MULTIMEDIA NUSANTARA
TANGERANG
2023
Click here to enter text.
i
Pengaruh Ukuran Perusahaan..., Nicho Deven Hamawi, Universitas Multimedia Nusantara
Pengaruh Ukuran Perusahaan, Kepemilikan Manajerial,
Penghindaran Pajak dan Profitabilitas
terhadap Biaya Utang
Nicho Deven Hamawi
ABSTRAK
Penelitian ini bertujuan untuk memperoleh bukti empiris mengenai pengaruh

Ukuran perusahaan, Kepemilikan manajerial, dan profitabilitas terhadap
Biaya Utang. Faktor-faktor yang mempengaruhi biaya utang penting untuk
diketahui untuk menekan biaya utang, dilakukannya restrukturiasi hutang
hingga pengadaan struktur modal yang baik.
Penelitian ini menggunakan metode purposive sampling dalam memilih

sampel yang akan diteliti. Data yang digunakan adalah data sekunder yang
diperoleh dari laporan keuangan dan dianalisis dengan menggunakan metode
regresi linear berganda. Sampel yang digunakan pada penelitian ini sebanyak
14 perusahaan manufaktur sektor industri konsumsi yang terdaftar selama
periode 2019-2022, menerbitkan laporan keuangan tahunan per 31 Desember,
menggunakan mata uang rupiah, memiliki beban bunga, memiliki beban
pajak kini, melaporkan laba yang positif sebelum pajak, memiliki struktur
kepemilikan manajerial dan tidak ada aksi korporasi perusahaan selama
periode 2018-2022.
Kata kunci: biaya utang, kepemilikan manajerial, Profitabilitas, Ukuran

perusahaan.
ii
THE EFFECT OF COMPANY SIZE, MANAGERIAL
OWNERSHIP, TAX AVOIDANCE AND
PROFITABILITY TOWARD
COST OF DEBT
Nicho Deven Hamawi
ABSTRACT
The purpose of this research is to obtain empirical evidence regarding the

effect of firm size, managerial ownership, and profitability toward cost of
debt. It is important to know the factors that affect the cost of debt in order to
reduce the cost of debt, carry out debt restructuring while also providing a
good capital structure.
The sample in this research was selected by using purposive sampling

method and the secondary data used in this research was analyzed by using
the multiple regression method. The sample in this research were 14 firm
which have been registered as manufacture sector and consumer goods
sector in BEI simultaneously for the year 2019-2022, published annual
financial reports as of December 31, using the Rupiah as reporting currency,
had interest expense, had current tax expense, reported positive earnings
before taxes, has a managerial ownership structure and having no corporate
actions during the 2018-2022 period.
Keywords: company size, cost of debt, managerial ownership, profitability.
iii
DAFTAR ISI
ABSTRAK ............................................................................................................. ii
ABSTRACT ........................................................................................................... iii
DAFTAR ISI ......................................................................................................... iv
DAFTAR TABEL................................................................................................. vi
DAFTAR GAMBAR ........................................................................................... vii
DAFTAR RUMUS ............................................................................................. viii
BAB I PENDAHULUAN ......................................................................................1
1.1 Latar Belakang ........................................................................................1
1.2 Batasan Masalah....................................................................................19
1.3 Rumusan Masalah .................................................................................20
1.4 Tujuan Penelitian ..................................................................................20
1.5 Manfaat Penelitian ................................................................................21
1.6 Sistematika Penulisan............................................................................22
BAB II LANDASAN TEORI .............................................................................24
2.1 Tinjauan Teori .......................................................................................24
2.1.1 Agency Theory .................................................................................24
2.1.2 Trade Off Theory.............................................................................26
2.1.3 Analisis Kredit ................................................................................27
2.1.4 Biaya Utang.....................................................................................32
3.1.5 Ukuran Perusahaan .......................................................................41
2.1.6 Pengaruh Ukuran Perusahaan Terhadap Biaya Utang .............47
2.1.7 Kepemilikan Manajerial ................................................................48
2.1.8 Pengaruh Kepemilikan Manajerial Terhadap Biaya Utang ......51
2.1.10 Profitabilitas ...................................................................................52
2.1.11 Pengaruh Profitabilitas Terhadap Biaya Utang..........................57
2.1.10 Pengaruh Ukuran Perusahaan, Kepemilikan Manajerial,
Penghindaran Pajak dan Profitabilitas Berpengaruh Simultan Terhadap
Biaya Utang ...................................................................................................58
2.2 Kerangka Pemikiran .............................................................................59
Model Penelitian yang digunakan dalam penelitian ini adalah sebagai berikut: 59
BAB III METODE PENELITIAN ....................................................................60
iv
3.1. Gambaran Umum Objek Penelitian ....................................................60
3.1.1 Objek Penelitian .............................................................................60
3.2 Metode Penelitian ..................................................................................61
3.3 Variabel Penelitian ................................................................................61
3.3.1 Variabel Dependen .........................................................................62
3.3.2 Variabel Independen......................................................................63
3.4 Teknik Pengumpulan Data ...................................................................66
3.5 Teknik Pengambilan Sampel ................................................................67
3.6 Teknik Analisis Data .............................................................................68
3.6.1 Statistik Deskriptif .........................................................................68
3.6.2 Uji Normalitas ................................................................................68
3.6.3 Uji Asumsi Klasik...........................................................................69
3.6.3.1 Uji Multikolonieritas ..................................................................69
3.6.3.2 Uji Autokorelasi ..........................................................................70
3.6.3.3 Uji Heteroskedastisitas ...............................................................71
3.7 Uji Hipotesis ...........................................................................................72
3.7.1 Uji Analisis Korelasi ..............................................................................73
3.7.2 Uji Koefisien Determinasi .....................................................................74
3.7.3 Uji Signifikansi Simultan (Uji Statistik F) ..........................................75
3.7.4 Uji Signifikansi Parameter Individual (Uji Statistik t) ......................76
DAFTAR PUSTAKA ...........................................................................................77
v
DAFTAR TABEL
Tabel 1.1 Perbandingan Utang dan Modal Perusahaan.....................................6

Tabel 3.1 Pengambilan Keputusan Uji Durbin-Watson...................................71
Tabel 3.2 Koefisien Korelasi................................................................................74
vi
DAFTAR GAMBAR
Gambar 1.1 PDB Industri Manufaktur Indonesia (2017-2022).........................2

Gambar 1.2 Kontribusi Sektoran terhadap PDB (2021) ....................................3
Gambar 1.3 PDB Industri Makanan dan Minuman (2012-2022)......................4
Gambar 1.4 Beban Bunga dan Laba Bersih ICBP (2018-2022) ........................9
Gambar 1.5 Beban Bunga dan Laba Bersih AISA (2018-2021) ......................11
Gambar 2.1 Kerangka Pemikiran ......................................................................59
vii
DAFTAR RUMUS
Rumus 2.1 Biaya Utang .......................................................................................35

Rumus 2.2 Ukuran Perusahaan ..........................................................................45
Rumus 2.3 Managerial Ownership .....................................................................50
Rumus 2.4 Book-tax difference ...........................Error! Bookmark not defined.
Rumus 2.5 ROA....................................................................................................52
Rumus 3.1 Biaya Utang .......................................................................................63

Rumus 3.2 Ukuran Perusahaan ..........................................................................64
Rumus 3. 3 Managerial Ownership ....................................................................64
Rumus 3. 4 BTD ...................................................................................................65
Rumus 3.5 ROA....................................................................................................66
Rumus 3.6 Analisis Regresi Berganda ...............................................................72
viii
BAB I
PENDAHULUAN
1.1 Latar Belakang

Peningkatan pertumbuhan ekonomi suatu negara didukung oleh penguatan
dalam perkembangan dunia bisnis terutama dari sektor industri manufaktur.
Industri manufaktur sendiri adalah industri pengolahan yang mengubah bahan
mentah menjadi barang jadi sehingga memiliki nilai tambah. Dilansir dari
Kementrian Perindustrian Republik Indonesia, saat ini aktivitas sektor manufaktur
telah mencatatkan pertumbuhan terbesar sebagai partisipan signifikan terhadap
ekonomi tanah air. Bahkan di tengah kondisi ekonomi global yang tidak menentu
industri manufaktur memberikan kontribusi terbesar atas kenaikan pertumbuhan
ekonomi Indonesia yang mencapai 7,07% pada triwulan II tahun 2021 dengan
kontribusi terbesar ada pada industri makanan dan minuman sebesar 6,66%. Secara
umum, usaha industri manufaktur Indonesia optimis dengan laju ekspansi ke depan
dan dinilai terus menciptakan signifikansi dalam sumbangsih terhadap PDB
Indonesia sebagai salah satu indicator penting dalam melihat pertumbuhan ekonomi
suatu negara.
Berdasarkan data Statistik Tahunan dari BPS
(https://www.bps.go.id/indicator/9/1216/1/laju-pertumbuhan-pdb-industri
manufaktur.html), berikut grafik PDB Industri Manufaktur dimana Badan Pusat
Statistik (BPS) melaporkan sumbangsih industri manufaktur terhadap produk
domestik bruto (PDB) Indonesia (2017-2022).
1
Gambar 1.1 PDB Industri Manufaktur Indonesia (2017-2022)
KONTRIBUSI PDB INDUSTRI MANUFAKTUR

(2017-2022)
PDB (%)
6,00 4,89
5,00 4,29 4,27
3,80
4,00 3,39
3,00
2,00
1,00
0,00
-1,00 2017 2018 2019 2020 2021 2022
-2,00
-3,00
-2,93
-4,00
Berdasarkan data yang disajikan pada gambar 1.1, PDB yang disumbangkan
oleh industri manufaktur mengalami penuruan yang signifikan pada tahun 2020.
Kontribusi PDB saat itu hanya mencapai -2,93%, menurun sebesar 6,73% dari
tahun sebelumnya akibat pandemic COVID-19. Namun, industri manufaktur
kembali menunjukkan performanya dengan kembali memberikan kontribusi
sebesar 3,39% pada tahun 2021 dan bahkan kembali naik di angka 4.89% pada
tahun 2022. Hal ini membuktikan bahwa industri manufaktur mampu
menumbuhkan kembangkan ekonomi bahkan di tengah ketidakpastian global.
Berdasarkan data Statistik Tahunan dari BPS (https://www.bps.go.id/), berikut
grafik kontribusi sektoran terhadap PDB pada tahun 2021:
2
Gambar 1.2 Kontribusi Sektoran terhadap PDB (2021)
Berdasarkan gambar 1.2, kontribusi sektoran terbesar terhadap PDB ada pada
industry manufaktur sebesar 19,3%. Di era globalisasi ini kontribusi terbesar
industri manufaktur yang mendukung perekonomian Indonesia merupakan industri
barang konsumsi. Badan Pusat Statistik (BPS) melaporkan produk domestik bruto
(PDB) industri makanan dan minuman nasional atas dasar harga berlaku (ADHB)
sebesar Rp1,12 kuadriliun pada 2021. Nilai tersebut porsinya sebesar 38,05 persen
terhadap industri pengolahan nonmigas atau 6,61 persen terhadap PDB nasional
yang mencapai Rp16,97 kuadriliun. Industri terkait merupakan salah satu industri
yang kerap secara stabil dibutuhkan dan diminati oleh seluruh masyarakat. Hal ini
didasari oleh masyarakat Indonesia sendiri yang merupakan penduduk terpadat
keempat di dunia sehingga konsumsi produk kebutuhan pokok adalah mandatori
pertama yang harus dipenuhi. Kebutuhan pokok tersebut mencakup produk dengan
sub sektor seperti; sub sektor makanan dan minuman, sub sektor rokok, sub sektor
3
farmasi, sub sektor kosmetik dan keperluan rumah tangga, sub sektor peralatan
rumah tangga, serta sub sektor barang konsumsi lainnya.
Berdasarkan data Statistik Tahunan dari Badan Pusat Statistik (BPS)
(https://www.bps.go.id/), berikut grafik PDB Industri Makanan dan Minuman di
tahun 2012-2022:
Gambar 1.3 PDB Industri Makanan dan Minuman (2012-2022)
Dari gambar 1.2, terlihat bahwa Badan Pusat Statistik (BPS) mencatat, produk
domestic bruto (PDB) atas dasar harga konstan (ADHK) industri makanan dan
minuman sebesar Rp813,06 triliun pada 2022. Adapun pertumbuhan industri
melambat pada 2020, yakni hanya sebesar 1,58% seiring dengan terjadinya
pandemic Covid-19 di Indonesia namun nilai pertumbuhan tersebut kembali naik
4,90% pada tahun 2022 dibandingkan pada tahun sebelumnya yang sebesar
Rp775,10 triliun. Hal ini menandakan bahwa sektor ini masih mampu tumbuh dan
4
berkontribusi pada pertumbuhan industri dan sekiranya mampu untuk kembali
tumbuh seperti halnya yang terjadi pada tahun 2013.
Dalam rangka pengembangan industri manufaktur barang konsumsi, maka
dibutuhkan pula sumber pendanaan yang cukup dalam memfasilitasi jalannya
operasional sebuah perusahaan. Mulai dari kegiatan skala kecil hingga sekali besar
sekalipun membutuhkan dana operasional. Pada dasarnya sebuah perusahaan
memiliki sumber pendanaan dalam dua kategori yaitu sumber pendanaan internal
serta sumber pendanaan eksternal. Sumber pendanaan internal merupakan dana
yang bersumber langsung dari internal perusahaan atau para pemilik dari
perusahaan itu sendiri, misalnya saldo laba atau laba ditahan. Sementara pendanaan
eksternal merupakan sumber dana yang berasal dari luar kegiatan usaha perusahaan,
misalnya kreditur pemberi pinjaman jangka pendek maupun jangka panjang, bank
dan penerbitan saham. Tentunya apapun jenis pendanaan yang digunakan oleh
perusahaan akan menimbulkan biaya. Penggunaan pendanaan eksternal berupa
pinjaman atau hutang merupakan salah satu pendanaan yang akan menimbulkan
akibat penggunaan hutang atau pengembalian berupa bunga yang akan diberikan
pada kreditor disebut biaya utang (cost of debt).
Pemenuhan kebutuhan dana perusahaan hendaknya dilakukan dengan tepat dan
cermat, dalam hal ini tidak kurang dan tidak berlebih. Kurangnya pendanaan
perusahaan dapat mengarah pada perputaran arus kas yang buruk sehingga
menghambat operasional perusahaan baik secara langsung maupun tidak langsung.
Di lain hal, berlebihnya suatu pendanaan akan berdampak pada menumpuknya
hutang dan beban bunga yang nantinya menimbulkan degradasi terkait laba yang
5
dihasilkan oleh perusahaan. Oleh karena itu penting bagi suatu perusahaan untuk
memiliki suatu ekosistem manajemen keuangan yang baik sehingga permasalahan
terkait keuangan perusahaan dapat terhindar baik itu untuk saat ini maupun di masa
yang akan datang.
Berdasarkan data Statistik Tahunan dari BEI (www.idx.co.id), berikut
perbandingan antara utang dan modal perusahaan dari tahun 2019-2022:
Tabel 1.1 Perbandingan Utang dan Modal Perusahaan
DER Ratio
Sektor / Sub Sektor 2019 2020 2021 2022
Industri Barang Konsumsi 0,87 1,02 1,09 1,46
Subsektor Makanan & Minuman 1,19 1,12 1,29 1,93
Subsektor Rokok 0,56 0,58 0,59 0,54
Subsektor Farmasi 0,82 0,91 1,01 1,16
Subsektor Kosmetik & Barang Rumah 0,91 1,10 1,00 1,05

Tangga
Subsektor Perangkat Rumah Tangga 0,85 1,01 0,83 0,89
Subsektor Lain-lain 0,56 0,76 0,83 0,87
Pada Tabel 1.1, nilai DER Ratio menunjukkan perbandingan antara utang
dan modal perusahaan, jika nilai DER lebih dari 1 atau semakin meningkat
menandakan penggunaan utang atas kegiatan operasional perusahaan lebih
besar dari pada modal yang dimiliki perusahaan. Pada tahun 2020 hingga 2022
sektor industri konsumsi memiliki nilai DER diatas angka 1, menandakan
bahwa penggunaan utang lebih besar dari pada modal perusahaan. Peningkatan
6
terbesar ada pada tahun 2022 dimana DER naik sebesar 33% dari tahun 2021.
Hal ini menunjukkan sektor industri konsumsi lebih memilih pendanaan
perusahaan melalui utang untuk memenuhi kebutuhan operasionalnya, dapat
dilihat nilai DER proporsi nilai hutang lebih besar dibandingkan dengan sub
sektor perusahaan lainnya.
Di tahun 2022, lebih dari separuh keseluruhan sektor industri konsumsi
memiliki DER diatas 1. Bahkan diantaranya memiliki DER yang sudah sangat
tidak wajar baik itu DER yang tinggi hingga minus. DER yang mengalami
minus menunjukan bahwa perusahaan mengalami akumulasi kerugian yang
melebihi ekuitasnya. Beberapa perusahaan tersebut adalah Estika Tata Tiara
Tbk. (BEEF) yang memiliki DER -3.64, Bakrie Sumatera Plantations Tbk.
(UNSP) dengan DER -2.07, Citra Borneo Utama Tbk. (CBUT) dengan DER
16, Prasidha Aneka Niaga Tbk. (PSDN) dengan DER 30 dan lain sebagainya.
Dilansir dari www.cnbcindonesia.com “Emiten industri pengolahan kopi
dan karet, PT Prasidha Aneka Niaga Tbk (PSDN), melalui anak usahanya, PT
Aneka Bumi Kencana (ABK), berencana melakukan penjualan aset tanah seluas
26.209 meter persegi.” “Nilai rencana transaksi adalah sebesar-besarnya Rp
39,49 miliar yang mana nilai transaksi ini lebih besar dari 50% atau sebesar
52,92% dari ekuitas perseroan," ungkap PT Prasidha Aneka Niaga Tbk, dalam
keterbukaan informasi di Bursa Efek Indonesia yang dikutip Rabu
(12/1/2022).” “Manajemen menambahkan, penjualan aset itu akan mengurangi
beban utang bank, sehingga kewajiban cicilan pokok dan bunga perseroan
menjadi lebih ringan dan meningkatkan ekuitas perusahaan.” Kinerja
7
perusahaan yang buruk mendorong adanya pengurangan dalam keuntungan
yang didapatkan oleh perusahaan itu sendiri, sehingga pada akhirnya
berdampak pada suatu keadaaan dimana perusahaan kesulitan untuk membayar
utang beserta dengan beban bunganya. Dampak seperti inilah yang patut untuk
diteliti sehingga sumber pendanaan eksternal dapat beralih menjadi alat dalam
mendorong kinerja perusahaan dan bukan sebaliknya.
Salah satu perusahaan yang membutuhkan pendanaan eksternal dalam
pemenuhan aktivitas operasionalnya adalah perusahaan subsektor industri
makanan dan minuman seperti PT Indofood CBP Sukses Makmur Tbk (ICBP).
“Seperti diketahui, ICBP mengakuisisi Pinehill Company Limited pada 27
Agustus 2020 dengan nilai transaksi US$ 2,99 miliar atau setara Rp 41,56 triliun
asumsi kurs saat itu Rp 13.901 per US$. Pendanaan akuisisi tersebut sebagian
besar diperoleh dari fasilitas pinjaman sindikasi senilai US$ 2,05 miliar.”
(Sumber: www.cnbcindonesia.com). “Padahal pendapatan neto konsolidasi
naik 22% menjadi Rp 28,20 triliun dari Rp 23,05 triliun. Laba usaha naik 36%
menjadi Rp 6,36 triliun dari Rp 4,68 triliun dan margin usaha naik menjadi
22,6% dari sebelumnya 20,3%.” (Sumber: www.cnbcindonesia.com)..
Berdasarkan data Laporan Tahunan Perusahaan dari
(https://www.indofoodcbp.com/investor-relation/annual-report), berikut
perbandingan antara beban utang dan laba bersih perusahaan dari tahun 2018-
2022.
8
Gambar 1.4 Beban Bunga dan Laba Bersih ICBP (2018-2022)
Perbandingan Beban Bunga dan Laba Bersih

9.000.000
7.911.943
8.000.000 7.418.574
7.000.000
5.722.194
6.000.000 5.360.029
5.000.000 4.658.781
4.000.000
3.000.000
2.148.657
1.837.077
2.000.000
1.000.000 670.545
225.568 161.444
-
2018 2019 2020 2021 2022
Beban Bunga Laba Bersih
Pada gambar 1.3 terlihat bahwa ICBP terus melakukan pertambahan jumlah
utang sebagai sumber pendanaan yang mengakibatkan pertumbuhan konstan dari
biaya utang yang bertambah sebesar 9,5 kali lipat dari tahun 2018 hingga 2022.
Namun, terlihat bahwa peningkatan dari beban bunga juga diikuti oleh peningkatan
dari laba bersih perusahaan, sehingga keputusan perusahaan untuk menggunakan
hutang sebagai sumber pendanaan membuahkan hasil yang positif. Walaupun pada
tahun 2022 terdapat penurunan laba bersih, namun hal ini terjadi karena beban
selisih kurs yang meningkat, bukan karena ketidakmampuan perusahaan untuk
membayarkan kewajibannya.
Pinehill sendiri merupakan sebuah perusahaan dengan 12 fasilitas produksi mie
instan di 8 negara sehingga dengan kapasitas mumpuni seperti ini, ekspansi yang
dilakukan oleh ICBP merupakan sebuah keputusan yang tepat. Pengakuisisian
dilakukan lewat sumber pendanaan eksternal, tanpa adanya sumber pendanaan
tersebut akan sulit bagi ICBP untuk dapat melakukan ekspansi atau pengembangan
9
demi memperbesar profitabilitas perusahaan. Maka terbukti dengan adanya
peningkatan laba bersih dan pendapatan, ICBP dinilai mampu memenuhi
kewajibannya kepada pihak kreditur untuk melunasi pokok utang beserta bunganya
pada saat jatuh tempo secara berkala.
Jika suatu perusahaan telah memilih untuk mengambil sumber pendanaan
secara eksternal, maka perusahaan tersebut hendaknya menggunakan dana tersebut
semaksimal mungkin. Hal ini perlu untuk dilakukan agar kewajiban dalam
membayar pokok serta bunga utang dapat terus dijalankan. Sebaliknya, apabila hal
ini tidak mampu dilaksanakan maka perusahaan dapat dinyatakan bangkrut atau
pailit. “Salah satu penyebab krisis keuangan dan kebangkrutan ini disebabkan oleh
utang (debt). Menumpuknya utang dan ketidakmampuan dalam membayar
pinjaman tersebut kepada kreditur menjadi penyebab krisis keuangan dan
kebangkrutan yang dialami oleh banyak perusahaan” (Awaloedin dan Nugroho,
2019).
Salah satu kebangkrutan yang terjadi pada industri barang konsumsi adalah
anak usaha PT Tiga Pilar Sejahtera Food yang berada pada divisi beras. “Anak
usaha PT Tiga Pilar Sejahtera Tbk (AISA) atau TPS Food yang berada di divisi
beras, PT Dunia Pangan, dinyatakan pailit oleh Pengadilan Niaga Semarang. Hal
tersebut tertuang dalam putusan pertama pengadilan tersebut pada Senin
(6/5/2019)”. “Selain Dunia Pangan, tiga anak usaha Dunia Pangan alias cucu
perusahaan TPS Food yakni PT Jatisari Srirejeki, PT Indoberas Unggul dan PT
Sukses Abadi Karya Inti juga dinyatakan pailit dari Pengadilan Niaga Semarang”.
“Empat perusahaan tersebut dinyatakan pailit karena tak mampu membayarkan
10
pinjaman ke sejumlah kreditor. Diperkirakan utang tersebut nilainya mencapai Rp
3,8 triliun dan senilai Rp 1,4 triliun merupakan utang kepada kreditor separatis dan
Rp 2,5 triliun utang kepada kreditur konkuren.” (Sumber:
www.cnbcindonesia.com). Berdasarkan data Laporan Tahunan Perusahaan dari
(https://www.idx.co.id/id), berikut perbandingan antara beban utang dan laba bersih
perusahaan dari tahun 2018-2021.
Gambar 1.5 Beban Bunga dan Laba Bersih AISA (2018-2021)
Perbandingan Beban Bunga dan Laba Bersih

1.800.000 1.613.969
1.600.000
1.400.000 1.206.930
1.200.000
958.040
1.000.000
750.050
800.000
600.000
360.190
400.000
200.000 38.711 8.760
-
-200.000 2018 2019 2020 2021
-123.510
-400.000
Beban Bunga Laba Bersih
Dari kasus anak usaha PT Tiga Pilar Sejahtera Tbk (AISA) dapat dilihat bahwa
utang yang ditanggung tinggi hingga mencapai Rp3,8 trilliun, akibat biaya utang
yang tinggi mengakibatkan beban bunga yang ditanggung tinggi. Hal ini
menyebabkan keempat anak usaha PT Tiga Pilar Sejahtera Tbk (AISA) tidak
mampu membayar beban bunga yang besar atas kewajiban perusahaan yang besar
dan terdapat adanya permasalahan utang piutang terhadap beberapa kreditur.
Perusahaan terpaksa melakukan restrukturisasi hutang sebesar Rp2,1 triliun dengan

11
jatuh tempo Rp1,2 triliun pada tahun 2021 dan 2029 untuk sisanya, beban bunga
yang dibayarkan pun turun dari 10,55% menjadi 2%. Dampaknya, keempat anak
perusahaan dinyatakan pailit oleh Pengadilan Niaga Semarang serta manajer tidak
mampu mengontrol atau mengelolah perusahaan dengan baik sehingga perusahaan
tidak dapat untuk memenuhi kewajibannya yang berdampak pada terjadinya
kepailitan terhadap perusahaan, adanya pemindahan kepemilikan atas aset kepada
kreditur serta penurunan laba bersih perusahaan secara berkala. Oleh karena itu,
dengan adanya dampak yang ditimbulkan terhadap perusahaan maka biaya utang
menjadi penting untuk diteliti dan menjadikan perusahaan sektor industri konsumsi
sebagai objek dalam penelitian ini.
“Biaya utang merupakan salah satu kebijakan perusahaan yang diterapkan
terkait dengan pendanaan perusahaan yang bersumber dari utang pihak eksternal”
(Amrie Firmansyah, Irfan Fauzi, Muhamad Rizal Yuniar, 2020). Sebagai syarat
pihak kreditor terkait tingkat pengembalian atas utang, perusahaan diharuskan
untuk memberikan return berupa bunga yang dianggap biaya utang atau cost of debt
oleh perusahaan. “Menurut IAS No 23 dalam Mulyana & Daito (2021), biaya utang
terdiri atas (1) Bunga pada bank overdraft dan bunga atas utang jangka panjang dan
utang jangka pendek, (2) Amortisasi diskonto atau premium atas pinjaman, (3)
Amortisasi atas biaya tambahan yang timbul dalam perencanaan pinjaman, (4)
Biaya yang timbul atas pengakuan sewa guna usaha, (5) Perbedaan nilai tukar yang
timbul dari pinjaman dalam mata uang asing berkenaan dengan biaya utang.”
Biaya utang akan menjadi beban bunga bagi perusahaan setiap akhir
periode. Oleh karena itu dibutuhkan perpaduan konsistensi dan kemampuan
12
dari perusahaaan dalam pemenuhannya. Semakin tinggi biaya utang yang
dimiliki perusahaan maka semakin rendah pula pendapatan dan laba yang akan
diterima perusahaan. Sebagai dampak, akan sulit bagi perusahaan terkait dalam
melakukan pemenuhan kewajibannya karena arus kas akan terhambat dan
cenderung terfokus pada pembayaran utang perusahaan, sehingga pada
akhirnya dapat mengakibatkan likuidasi. Di sisi lain, semakin rendahnya biaya
utang suatu perusahaan maka semakin tinggi pula pendapatan atau laba yang
akan didapatkan perusahaan. Tentunya hal ini bukan saja baik bagi perusahaan
dalam kewajiban pemenuhannya melainkan juga baik bagi perusahaan tersebut
dalam penggunaan pendanaan tersebut demi perkembangan bisnisnya. Dengan
kata lain, bisnis dengan biaya utang yang tinggi dipandang jauh lebih beresiko
dibanding dengan perusahaan dengan biaya utang yang lebih rendah.
Dalam penelitian ini, biaya utang diproksikan dengan Cost of Debt
(COD). Cost of Debt (COD) sendiri merupakan tingkat bunga yang hendak
dibayarkan oleh perusahaan berkaitan dengan pendanaan yang terutang.
Indikator ini juga secara tidak langsung digunakan untuk menilai baik tidaknya
kesehatan keuangan suatu perusahaan. “Cost of Debt dihitung dari jumlah beban
bunga yang dibayarkan oleh perusahaan dalam jangka waktu satu tahun dibagi
dengan jumlah rata-rata pinjaman yang menghasilkan bunga tersebut (Dirman,
A.,2020). Pada dasarnya terdapat berbagai jenis aset yang memerlukan bunga
sebagai pembayaran tetap terkait imbal janji pembayaran pokok utang, dimana
aset-aset tersebut dinamakan instrumen utang. Instrumen utang ini dapat berupa
obligasi, jalur kredit, kartu kredit hingga pinjaman dari para kreditor. Entitas
13
daripada instrumen utang bervariasi mulai dari pemerintah, publik hingga
perusahaan swasta. Terdapat banyak faktor yang mampu mempengaruhi biaya
utang dimana diantaranya adalah kepemilikan manajerial, ukuran perusahaan,
rasio utang dan risiko pajak.
Variabel Independen pertama yang diduga memiliki pengaruh terhadap biaya
utang merupakan ukuran perusahaan. Ukuran perusahaan merupakan skala ukuran
terkait besar, menengah atau kecilnya suatu perusahaan dan tentunya dalam
penelitian ini menjadi salah satu faktor yang mempengaruhi biaya utang (cost of
debt). Besar atau kecilnya suatu perusahaan secara umum dapat dinilai dengan
jumlah aktiva, nilai equity, maupun nilai penjualan. Pada dasarnya perusahaan yang
lebih besar memiliki aktivitas perusahaan dengan frekuensi tinggi sehingga
cenderung memiliki nilai jangka panjang yang tinggi. Selain itu hal ini juga
didukung oleh adanya dorongan dalam transparansi laporan keuangan perusahaan
sebagai konsekuensi dari perusahaan besar yang terpercaya. Oleh karena itu,
dengan adanya transparansi informasi keuangan disertai dengan volume aktivitas
perusahaan yang menjanjikan kedepannya, akan lebih mudah bagi perusahaan besar
untuk menerima pendanaan secara eksternal. Namun dengan kapasitas perusahaan
yang besar tentunya jumlah pinjaman yang dibutuhkan tentu besar, sehingga biaya
utang akan berbanding lurus dan semakin besar pula. Perusahaan yang lebih besar
juga cenderung memiliki tingkat leverage yang lebih tinggi, sehingga akan
meningkatkan biaya utang karena risiko default atau tidak mampunya perusahaan
dalam membayar utang menjadi meningkat. Semakin tinggi biaya utang suatu
perusahaan maka akan semakin tinggi pula kemungkinan perusahaan gagal dalam
14
melakukan pembayaran utang, hal tersebut dinilai berisiko oleh kreditur sehingga
kreditur akan membebankan beban bunga yang lebih tinggi.
Hasil penelitian Ayang Mulyana, Apollo Daito (2021) membuktikan bahwa
ukuran perusahaan memiliki pengaruh positif dan signifikan terhadap biaya utang.
Sementara menurut penelitian A Suryani, E Imelda, H WIrianata (2019),
menunjukan bahwa ukuran perusahaan berpengaruh negatif dan signifikan terhadap
biaya utang (cost of debt).
Selain Ukuran Perusahaan, variabel independen kedua yang diduga memiliki
pengaruh terhadap biaya utang adalah kepemilikan manajerial. “Kepemilikan
manajerial didefinisikan sebagai persentase saham yang dimiliki oleh direktur dan
komisaris” (Pebrina Swissia, Benri Purba, 2018). Perusahaan dengan kepentingan
manajerial tentunya akan mengedepankan kepentingannya demi profitabilitas
perusahaan. Oleh karena itu peran manajer sebagai agen yang memiliki saham
dalam perusahaan tentunya tidak akan melakukan atau mengambil keputusan yang
merugikan perusahaan karena pada dasarnya hasil yang dikeluarkan oleh
perusahaan secara langsung akan mempengaruhi mereka. Manajer akan dengan
hati-hati mengambil segala kebijakan terkait kebijakan utang yang berkorelasi
langsung dengan biaya utang. Para manajer akan mengurangi jumlah utang demi
meminimalisir risiko yang dapat terjadi yang juga akan berdampak pada keputusan
penentuan tingkat pengembalian yang diharapkan. Kreditor akan cenderung
memiliki kepercayaan yang tinggi apabila risiko terkait perusahaan debitor rendah,
oleh karena itu lini manajerial tentu ingin melakukan maksimalisasi terkait kinerja
perusahaan lewat manajemen yang baik dan mumpuni. Dengan kata lain, semakin
15
besar kepemilikan manajer suatu perusahaan maka biaya utang juga akan berusaha
terus dipangkas karena biar bagaimanapun manajer akan merasakan dampak dan
risikonya terhadap perusahaan baik itu secara langsung maupun tidak langsung.
Hasil penelitian Pebrina Swissia, Benri Purba (2018) membuktikan bahwa
kepemilikan manajerial memiliki pengaruh positif dan signifikan terhadap biaya
utang, sama halnya dengan penelitian DK Wardani, HDS Wardani (2018) yang juga
memberikan hasil yang sama. Sementara hasil penelitian Dirman, A. (2020)
menunjukan bahwa kepemilikan manajerial berpengaruh negatif dan tidak
signifikan terhadap biaya utang (cost of debt).
Variabel independen ketiga yang diduga berpengaruh terhadap biaya utang
adalah penghindaran pajak. “Penghindaran pajak (tax avoidance) ini secara
sederhana dapat diartikan sebagai usaha yang dilakukan oleh perusahaan untuk
mengoptimalkan laba setelah pajak dengan cara yang legal dengan memanfaatkan
kelemahan peraturan yang ada salah satunya dengan meminimalisasi beban
pajak” (Utama, Kirana dan Sitanggang 2019). “Penghindaran pajak didalam
penerapannya perusahaan menggunakan penerapan mengurangi pajak yang bersifat
legal. Selama ini penghindaran pajak merupakan suatu langkah untuk meringankan
beban pajak suatu perusahaan dengan tidak melanggar undang– undang yang ada
sehingga dengan menerapkan tax avoidance dapat memberikan keuntungan bagi
perusahaan karena perusahaan tidak membayarkan penuh beban pajaknnya
sehingga laba yang dihasilkan akan meningkat” (Ferdiawan & Firmansyah, 2017
dalam W. Idawati & F. Wisudarwanto, 2021). “Pada penelitian ini penghindaran
16
pajak akan dihitung dengan proksi BTD” (Utama, F., Kirana, D. J., & Sitanggang,
K., 2019)
Keterkaitan antara penghindaran pajak dan biaya utang hadir dari pengaruh
bahwa kegiatan penghindaran pajak oleh suatu perusahaan, dapat mengurangi biaya
hutang atau memiliki hubungan yang negatif. Hal ini dapat terjadi karena semakin
besar kas yang dikeluarkan oleh suatu perusahaan atau semakin besar nilai BTD
dalam pembayaran pajak, mengindikasikan bahwa perusahaan tersebut patuh dalam
membayar kewajiban perpajakannya. Oleh karena itu, potensi dalam penghindaran
pajak menjadi lebih kecil dan biaya hutang yang ditimbulkan pun juga semakin
kecil karena perusahaan tidak membutuhkan biaya hutang sebagai tax deductable
expense.
Hasil penelitian Aurelia, V., & Leon, F. M. (2022) membuktikan bahwa
penghindaran pajak memiliki pengaruh negatif dan signifikan terhadap biaya utang.
Sementara menurut penelitian Utama, F., Kirana, D. J., & Sitanggang, K. (2019)
membuktikan bahwa tidak terdapat pengaruh signifikan antara penghindaran pajak
terhadap biaya utang (cost of debt).
Variabel independen keempat yang mempengaruhi biaya utang adalah
profitabilitas. Rasio yang diproksikan dengan return on assets (ROA)
menggambarkan seberapa banyak laba yang dapat dihasilkan perusahaan lewat aset
perusahaan yang dibiayai oleh kemampuan perusahaan yang digambarkan dengan
modal. “Penggunaan hutang yang rendah menyebabkan biaya hutang yang
dikeluarkan menjadi rendah. Hasil pengukuran ROA (Return on Asset) sering
digunakan sebagai alat pengukur kinerja keuangan suatu perusahaan untuk
17
mengetahui seberapa efisien pengelolaan modal pada aktivanya. Semakin besar
nilai ROA suatu perusahaan, maka semakin besar pula tingkat keuntungan yang
diperoleh perusahaan tersebut dan juga posisi perusahaan dalam hal penggunaan
aktiva, sehingga dapat menekan biaya utang” (Dirman, A. 2020).
Profitabilitas yang tinggi menyebabkan perusahaan untuk cenderung lebih
menggunakan dana internal terkait laba yang diterima dibandingkan dengan
pembiayaan eksternal berupa hutang. Hal ini disebabkan oleh tindakan perusahaan
yang mengalokasikan laba yang diterima pada laba ditahan yang nantinya
digunakan sebagai pembiayaan operasional maupun hal lainnya dalam perusahaan.
Hasil penelitian Dirman, A. (2020) membuktikan bahwa profitabilitas memiliki
pengaruh tidak signifikan dengan arah negatif terhadap biaya utang, berbeda
dengan penelitian EN Sherly & D. Fitria (2019) yang memberikan hasil yang
sebaliknya dimana dalam penelitiannya membuktikan bahwa profitabilitas
memiliki pengaruh signifikan dengan arah negatif terhadap biaya utang (cost of
debt).
Penelitian ini merupakan replikasi dari hasil penelitian Aurelia, V., & Leon, F.
M. (2022) dengan perbedaan sebagai berikut:
1. Penelitian ini menambahkan dua variabel independen yaitu Kepemilikan
Manajerial yang mengacu pada penelitian Purba, B. (2018) serta
Profitabilitas yang mengacu pada penelitian EN Sherly & D. Fitria (2019).
2. Objek penelitian ini merupakan perusahaan manufaktur sektor industri
konsumsi sementara penelitian sebelumnya merupakan sub sektor makanan
dan minuman.
18
3. Periode penelitian ini dilakukan pada tahun 2019-2022, sedangkan
sebelumnya dilakukan pada tahun 2016-2020. Berdasarkan latar belakang
masalah tersebut, ditetapkan judul dari penelitian ini sebagai berikut:
“Pengaruh Ukuran Perusahaan, Kepemilikan Manajerial,
Penghindaran Pajak dan Profitabilitas terhadap Biaya Utang (Studi
Empiris pada Perusahaan Manufaktur Sektor Konsumsi yang
Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2019-2022)”
1.2 Batasan Masalah

Batasan masalah dalam penelitian ini, antara lain:
1. Variabel dependen yang digunakan dalam penelitian ini adalah Biaya
Utang.
2. Variabel independen yang digunakan dalam penelitian ini adalah ukuran
perusahaan yang diproksikan dengan logaritma dari total aset, kepemilikan
manajerial yang dilihat dengan persentase kepemilikan saham dibandingkan
dengan jumlah saham perusahaan yang beredar secara keseluruhan,
penghindaran pajak yang diproksikan dengan Book Tax Difference (BTD)
dan profitabilitas yang diproksikan dengan Return on Asset (ROA).
3. Objek yang digunakan dalam penelitian ini adalah perusahaan manufaktur
sektor konsumsi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada tahun 2019-
2022.
19
1.3 Rumusan Masalah
“Berdasarkan latar belakang masalah yang telah disampaikan tersebut maka
rumusan masalah dalam penelitian ini adalah:
1. Apakah ukuran perusahaan yang diproksikan dengan logaritma dari total
aset berpengaruh positif terhadap biaya utang (Cost Of Debt)?
2. Apakah kepemilikan manajerial yang dilihat dengan persentase
kepemilikan saham dibandingkan dengan jumlah saham perusahaan yang
beredar secara keseluruhan berpengaruh negatif terhadap biaya utang (Cost
Of Debt)?
3. Apakah penghindaran pajak yang diproksikan dengan BTD berpengaruh
negatif terhadap biaya utang (Cost Of Debt)?
4. Apakah profitabilitas yang diproksikan dengan ROA berpengaruh negatif
terhadap biaya utang (Cost Of Debt)?
1.4 Tujuan Penelitian

“Tujuan dari penelitian ini adalah untuk memperoleh bukti empiris mengenai:
1. Pengaruh positif ukuran perusahaan yang diproksikan dengan logaritma dari
total aset terhadap biaya utang (Cost Of Debt).
2. Pengaruh negatif kepemilikan manajerial yang dilihat dengan persentase
kepemilikan saham dibandingkan dengan jumlah saham perusahaan yang
beredar secara keseluruhan terhadap biaya utang (Cost Of Debt).
3. Pengaruh negatif penghindaran pajak yang diproksikan dengan BTD
terhadap biaya utang (Cost Of Debt).
20
4. Pengaruh negatif profitabilitas yang diproksikan dengan ROA terhadap
biaya utang (Cost Of Debt).
1.5 Manfaat Penelitian

“Dengan mengetahui hubungan di antara variabel-variabel yang diteliti, maka
diharapkan dapat memberikan manfaat sebagai berikut:
1. Bagi Perusahaan
Penelitian ini diharapkan dapat bermanfaat bagi perusahaan terutama
perusahaan industri konsumsi, sehingga dapat mengetahui faktor-faktor
yang mempengaruhi biaya hutang.
2. Bagi akademis
Penelitian ini diharapkan dapat menjadi masukan dalam penelitian
selanjutnya serta dapat melengkapi temuan empiris bidang akuntansi dan
keuangan.
3. Bagi Peneliti selanjutnya
Penelitian ini diharapkan dapat bermanfaat bagi peneliti selanjutnya yang
tertarik untuk melanjutkan penelitian ini sebagai sumber dan referensi guna
untuk melengkapi studi empiris dalam bidang akuntansi bagi
pengembangannya di masa yang akan datang.
4. Bagi Peneliti
Penelitian ini diharapkan dapat bermanfaat bagi peneliti sebagai studi
akademis dan pengetahuan mengenai biaya hutang, cara pengukuran dan
21
faktor-faktor yang diperkirakan dapat mempengaruhi biaya hutang
perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI).
5. Bagi Investor
Penelitian ini diharapkan dapat bermanfaat bagi investor terkait performa
dan kesehatan keuangan terutama dalam hal utang daripada beberapa
perusahaan yang dalam penelitian, sehingga nantinya dapat menilai apakah
perusahaan tersebut layak investasi atau tidak secara jangka panjang
maupun jangka pendek.
1.6 Sistematika Penulisan

“Secara garis besar, proposal ini akan dituangkan dalam 5 bab, yaitu:
BAB I PENDAHULUAN
Bab pertama dari proposal ini menjelaskan secara singkat mengenai isi proposal
yang meliputi latar belakang masalah, batasan masalah, rumusan masalah,
tujuan penelitian, manfaat penelitian, dan sistematika penulisan.
BAB II TELAAH LITERATUR
Bab ini membahas teori mengenai biaya hutang sebagai variabel dependen, teori
variabel-variabel independen yaitu earnings variability, ukuran perusahaan,
rasio utang, risiko pajak, kepemilikan manajerial, serta hubungan setiap
variable independen dengan variable dependen, pengembangan hipotesis dari
masing-masing variable, dan model penelitian.
BAB III METODE PENELITIAN

22
Bab ini berisikan mengenai gambaran umum objek penelitian, metode
penelitian, variable penelitian yang terdiri dari variabel dependen dan variabel
independen, metode pengumpulan data, teknik pengambilan sample secara
purposive sampling, teknik analisis data yang terdiri dari statistik deskriptif, uji
normalitas yang menggunakan uji Kolmogorov-Smirnov dengan signifikansi
dari Monte Carlo, uji asumsi klasik dengan melakukan uji multikoloneritas, uji
autokorelasi, dan uji heteroskedastisitas, serta uji hipotesis yang dilakukan
dengan analisis regresi linier berganda (multiple regression).
23
BAB II
LANDASAN TEORI
2.1 Tinjauan Teori

2.1.1 Agency Theory
“Teori keagenan mendeskripsikan hubungan antara pemegang saham
(shareholders) sebagai prinsipal dan manajemen sebagai agen. Manajemen
merupakan pihak yang dikontrak oleh pemegang saham untuk bekerja demi
kepentingan pemegang saham. Karena mereka dipilih, maka pihak manajemen
harus mempertanggungjawabkan semua pekerjaannya kepada pemegang
saham.” (Ayang Mulyana, Apollo Daito, 2021).
Jensen dan Meckling (1976) dalam Sejati et al. (2020), mengungkapkan
bahwa “teori keagenan menjelaskan hubungan antara agen (manajemen
perusahaan) dan principal (pemegang saham). Hubungan antara agen dan
principal biasanya dalam situasi asimetri informasi. Hal ini dapat terjadi karena
disebabkan oleh adanya pihak yang mempunyai informasi lebih (agen)
dibandingkan dengan pihak lain (prinsipal). Agen lebih banyak memperoleh
informasi karena berhubungan langsung dengan operasional perusahaan”.
“Principal sebagai penyedia sumber daya seperti pemegang saham dan
kreditur menghendaki agen yaitu manajemen dalam mengelola perusahaan
bertindak sesuai keinginan principal sesuai dengan kewenangan yang telah
diberikan. Principal dan agen menulis kontrak yang merincikan hak dan
kewajiban mereka. Sebagai utility maximizers kedua pihak berusaha
memaksimalkan utilitas berdasarkan hak yang mereka terima. Principal
24
berusaha memaksimalkan return atas sumber daya yang telah mereka serahkan.
Manajer berusaha memaksimalkan utilitas dari kompensasi yang dibayar oleh
principal. Sebagai tambahan, kedua pihak punya alternatif dari kontrak tadi
sehingga agar mereka setuju dengan kontraknya maka kontrak itu harus dapat
memberikan mereka utilitas yang diharapkan berdasarkan alternatif yang
mereka punya.” “Pendanaan dengan utang menimbulkan masalah keagenan
yang muncul antara manajemen dan kreditor. Kreditor menyediakan sumber
daya dalam bentuk utang kepada perusahaan dengan kewajiban bagi perusahaan
untuk membayar pokok dari utang serta bunga utang secara berkala dan tepat
waktu. Dalam kontrak utang ini terdapat konflik kepentingan antara perusahaan
dengan kreditor. Manajemen memiliki insentif untuk berinvestasi pada proyek
berisiko, menjual aset-aset perusahaan dan mendistribusikan hasilnya, dan
membuat keputusan oportunis lainnya. Manajemen dapat memutuskan untuk
mengambil proyek berisiko. Apabila proyek berhasil maka keuntungan terbesar
ada di pemegang saham namun kreditor tetap mendapatkan pembayaran yang
sama, sedangkan apabila proyek gagal maka perusahaan menjadi bangkrut dan
utang pun gagal dibayar. (Amrie Firmansyah, Irfan Fauzi, Muhamad Rizal
Yuniar, 2020). “Inti dari hubungan keagenan adalah pemisahan fungsi antara
kepemilikan pada investor dan control pada pihak manajemen. Konflik
kepentingan antara principal dan agen terjadi karena agen tidak selalu bertindak
sesuai dengan kepentingan principal, sehingga menimbulkan biaya keagenan”
(Dirman, A., 2020). “Agar konflik kepentingan ini dapat dikurangi, principal
perlu melakukan tindakan untuk menyeleraskan kepentingan kedua belah
25
pihak. Biaya yang timbul oleh principal untuk membatasi tindakan-tindakan
yang dapat dilakukan oleh agen disebut agency cost. Agency cost terdiri dari
monitoring cost, bonding cost, dan residual loss. Monitoring cost adalah biaya
yang muncul untuk mengawasi, mengukur, mengamati dan mengontrol perilaku
agen. Bonding cost adalah biaya yang ditanggung agen agar bisa mematuhi dan
menetapkan mekanisme yang ingin menunjukkan bahwa agen telah berperilaku
sesuai dengan kepentingan principal. Residual loss adalah biaya berupa
penurunan kesejahteraan principal sebagai akibat dari perbedaan keputusan
agen dan keputusan principal.” (Jensen & Meckling,1976 dalam Dirman, A.
,2020).
2.1.2 Trade Off Theory

Teori ini diberitahukan oleh Modigliani dan Miller pada tahun 1963.
Menurut Brigham dan Houston (2019), “trade off theory is the capital structure
theory that states that firms trade off the tax benefits of debt financing against
problems caused by potential bankruptcy” yang artinya trade off theory
merupakan teori struktur modal yang menyatakan bahwa perusahaan menukar
manfaat pajak dari pendanaan utang dengan masalah yang disebabkan oleh
potensi kebangkrutan. Trade off theory menjelaskan bahwa perusahaan
menggunakan utang dalam proporsi yang optimal dengan memaksimalkan
manfaat yang didapatkan dari utang untuk mengurangi pembayaran pajak dan
meminimalkan biaya kebangkrutan yang timbul dari utang (Brigham dan
Houston, 2019).
“Dalam teori ini, struktur modal yang ideal akan terbentuk ketika
perusahaan dapat menyeimbangkan antara manfaat dan biaya yang timbul

26
akibat penggunaan utang. Manfaat penggunaan utang berupa tax shield,
sedangkan biaya akibat penggunaan utang dapat berupa biaya utang, biaya
kebangkrutan, dan biaya keagenan. Ketika manfaat yang diterima lebih tinggi
dari biaya yang ditimbulkan, penggunaan utang masih boleh ditingkatkan.
Tetapi, ketika biaya yang ditimbulkan lebih tinggi dari manfaat yang diterima,
penggunaan utang tidak boleh ditingkatkan lagi.” (A Suryani, E Imelda, H
Wirianata, 2019).
“Perusahaan melakukan pendanaan melalui utang pada tingkat hutang
khusus yang mana tax sheilds dari bertambahnya hutang sama dengan biaya
financial distress. Biaya tersebut adalah biaya kebangkrutan dan biaya agensi
dari menurunnya kredibilitas. Utang lebih bermanfaat bagi perusahaan karena
dibayarnya bunga sebagai biaya untuk mengecilkan penghasilan kena pajak
maka besarnya pajak yang dibayarkan berkurang.” “Munculnya permasalahan
kebangkrutan pada saat perusahaan menggunakan utang yang banyak untuk
struktur modalnya, maka beban akuntansi dan hukum tinggi, serta sulit
mempertahankan pemasok, karyawan dan para pelanggan.” (Anggun Putri
Setya Dewi, Moh Didik Ardiyanto, 2020).
2.1.3 Analisis Kredit

“Kredit merupakan penyaluran dana dari pihak pemilik dana kepada pihak
yang memerlukan dana. Kredit adalah pengedaran dana dari pemilik dana
kepada pihak yang memerlukan dana. Penyaluran dana berdasarkan
kepercayaan yang diberikan oleh pemilik dan pengguna lain. Kredit adalah
keupayaan untuk membuat pembelian atau memegang pinjaman dengan janji,
27
pembayaran akan dilaksanakan semasa waktu yang disetujui” (Tahirs, 2019
dalam Diah Ayu, Gideon Setyo, 2021).
Menurut Andrianto (2020) dalam Diah Ayu, Gideon Setyo (2021) “ada
beberapa tujuan kredit baik bagi kreditur maupun debitur antara lain
sebagai berikut : (1). Mendapatkan untung, bentuk bunga yang diterima oleh
bank sebagai balas jasa dan biaya administrasi yang dibebankan kepada debitur
untuk menjadi sektor nirlaba yang merupakan prioritas bagi bank untuk
memperoleh manfaat atas keuntungan. (2). Membantu usaha debitur, kredit
dapat berupa dana investasi dan modal kerja yang bermanfaat untuk
mengembangkan bisnis mereka dan mendorong bisnis masyarakat. (3)
Membantu pemerintah, membantu pemerintah menerapkan program
pembangunan. Dengan kredit, dapat mengembangkan perusahaan kecil dan
menengah (UMKM), sehingga penjualan barang dan jasa dapat memenuhi
kebutuhan masyarakat yang lebih luas”.
Kredit juga memiliki fungsi yang sangat luas Saragih (2017) dalam Diah
Ayu, Gideon Setyo (2021) mengemukakan bahwa “fungsi kredit tersebut adalah
1. Meningkatkan modal atau uang
2. Meningkatkan peredaran dan perputaran uang
3. Meningkatkan penggunaan properti / barang
4. Sebagai alat untuk stabilitas ekonomi
5. Meningkatkan kegairahan dalam pengembangan usaha
6. Meningkatkan pemerataan pendapatan”.
28
Selain memiliki fungsi kredit, fasilitas kredit juga memiliki beberapa
manfaat diantaranya sebagai berikut yang dikemukakan oleh Baiya (2019) :
1. dalam Diah Ayu, Gideon Setyo (2021). “Untuk debitur, yaitu untuk
meningkatkan usahanya dengan pembelian berbagai faktor produksi.
2. Untuk bank, yaitu memperoleh pendapatan dari bunga yang diterima
dari debitur, dengan bunga kredit yang diharapkan oleh bank akan
meningkatkan profitabilitas suatu bank. Dengan kredit akan membantu
bank memasarkan produk atau layanan perbankan lainnya.
3. Untuk pemerintah, yaitu alat untuk mendorong pertumbuhan ekonomi
secara umum dan menciptakan dan memperluas pasar.
4. Untuk masyarakat, dapat mendorong pertumbuhan dan memperluas
ekonomi, mengurangi tingkat pengangguran, meningkatkan pendapatan
masyarakat, memberikan rasa aman bagi orang-orang yang menabung
uangnya di bank. “
Jenis – jenis kredit dibedakan menjadi beberapa segi/aspek menurut
Thamrin dan Sinta (2018) dalam Diah Ayu, Gideon Setyo (2021) sebagai
berikut :
1. “Segi Kegunaan :
a) Kredit investasi, digunakan untuk keperluan usaha.
b) Kredit modal kerja, digunakan untuk tujuan produksi dalam
operasionalnya.
29
2. Segi Tujuan Kredit :
a) Kredit produktif, digunakan untuk meningkatkan suatu
usaha/produksi/investasi.
b) Kredit konsumtif, digunakan untuk dikonsumsi secara pribadi.
c) Kredit perdagangan, diunakan untuk bertransaksi membeli
barang dagangan.
3. Segi Jangka Waktu :
a) Kredit jangka pendek, kredit yang memiliki waktu kurang dari
setahun, biasanya untuk keperluan kerja.
b) Kredit jangka panjang, kredit yang masa pengembaliaannya
panjang, diatas 3-5 tahun.
4. Segi Jaminan :
a) Kredit dengan jaminan, kredit yang diberikan dengan suatu
jaminan berupa barang/asset yang dimiliki atau jaminan orang.
b) Kredit tanpa jaminan, kredit yang diberikan tanpa
jaminan/orang.
5. Segi Sektor Usaha :
a) Kredit pertanian, kredit untuk sektor pertanian dan perkebunan.
b) Kredit peternakan, dalam hal jangka pendek semisal untuk ayam
dan dalam jangka panjang ialah sapi.
c) Kredit industri, kredit untuk biaya industri baik kecil, menengah
atau besar.
30
d) Kredit pertambangan, biasanya dalam jangka panjang untuk
membiayai tambang emas, minyak/timah.
e) Kredit pendidikan, dibiayai untuk sarana dan prasarana
pendidikan.
f) Kredit profesi, diberikan ke para professional misalnya, dokter,
guru.
g) Kredit perumahan, digunakan untuk membangun dan membeli
rumah”.
“Seorang analis kredit menggunakan prinsip 5C untuk melihat pemohon
kredit, yang terdiri dari sebagai berikut : (www.wartaekonomi.co.id).
a) Character (Karakter) Hal pertama adalah karakter orang yang mau
meminjam (debitur). Bank harus mengetahui apakah calon debitur
adalah orang yang jujur, bertanggung jawab dan dapat diberi
kepercayaan untuk memenuhi kewajibannya.
b) Capacity (Kapasitas) Seorang analis kredit juga akan menilai, apakah
orang yang akan berutang (debitur) mampu diberi kepercayaan untuk
mampu melunasi utangnya.
c) Capital (Modal). Terkadang analis kredit juga melihat modal atau
capital calon debitur yang ada di bank. Terkait dengan kredit usaha,
analis kredit akan mengecek laporan keuangan dan menilai beberapa
indicator bisnis.
d) Conditions (Kondisi) Analis kredit juga memperhatikan faktor-faktor
yang mempengaruhi kondisikondisi ekonomi. Misal pada akhir tahun
31
2015an, sektor usaha batu bara sedang lesu. Maka analis kredit
cenderung susah mengucurkan utang untuk penguasaha batu bara.
e) Collateral (Agunan) Dalam melakukan penilaian kredit, analis kredit
selalu memperhatikan agunan. Agunan akan disita bank, apabila debitur
gagal melakukan pembayaran.”
2.1.4 Biaya Utang

“Modal adalah dana yang digunakan untuk membiayai pengadaan aktiva dan
operasi perusahaan. Modal terdiri dari item-item yang ada disisi kanan suatu neraca,
yaitu utang, saham biasa, saham preferen dan laba ditahan. Sedangkan modal terdiri
dari modal sendiri dan modal asing. Perimbangan antara seluruh modal asing dan
modal sendiri disebut struktur keuangan, dan perimbangan antara modal asing dan
modal sendiri yang bersifat jangka panjang akan membentuk sruktur permodalan”
(Atmaja, 2003 dalam Pebrina Swissia, Benri Purba, 2018).
“Perusahaan dalam menjalankan bisnis, memiliki 2 (Dua) sumber yang paling
utama pendanaan yaitu internal dan eksternal. Sumber internal biasanya dari laba
berjalan perusahaan sedangkan itu, sumber eksternal berasal dari pinjaman kreditur.
Alasan perusahaan cenderung meminjam atau berutang adalah karena pendanaan
liabilitas mempunyai biaya rendah. Liabilitas tersebut akan menuntut pengembalian
kepada kreditur, pengembalian ini yang akan menjadi biaya utang perusahaan”
(Masri dan Martani, 2012 dalam Anggun Putri Setya Dewi, Moh Didik Ardiyanto,
2020).
32
“Modal yang berasal dari kreditur adalah merupakan utang bagi perusahaan
yang bersangkutan dan disebut sebagai modal asing. Ketika perusahaan melakukan
pengambilan keputusan penggunaan utang ini harus mempertimbangkan besarnya
biaya tetap yang muncul dari utang berupa bunga yang akan menyebabkan semakin
meningkatnya leverage keuangan dan semakin tidak pastinya tingkat pengembalian
bagi para pemegang saham biasa. Biaya yang muncul dari utang berupa bunga ini
dikenal dengan istilah biaya utang. Biaya utang dapat didefinisikan sebagai tingkat
pengembalian (yield rate) yang diharapkan oleh kreditur saat melakukan pendanaan
dalam suatu perusahaan atau tingkat bunga yang harus dibayar oleh perusahaan
ketika melakukan pinjaman.” (Fabozzi, 2007 dalam Pebrina Swissia, Benri Purba,
2018). Menurut Ross (2009) dalam Anggun Putri Setya Dewi, Moh Didik
Ardiyanto (2020) biaya utang bukan termasuk milik perusahaan, biaya utang adalah
biaya bisnis perusahaan sebagai pengurangan pajak, dan biaya utang yang termasuk
tanggungjawab perusahaan adalah biaya utang yang belum dibayar. Kreditur bisa
menuntut aset perusahaan ketika ketidakmampuan perusahaan membayarnya, dan
dapat mengakibatkan likuidasi dan gulung tikar.
Bhoraj dan Sengupta (2003) dalam F Zamifa, N Hasanah, H Khairunnisa (2022)
menunjukkan “cost of debt pada sebuah perusahaan ditentukan karakteristik
perusahaan tersebut, dapat dilihat dari penerbitan obligasi yang mempengaruhi
risiko kebangkrutan, agency cost, dan masalah informasi asimetri. Biaya utang
sebagai salah satu unsur penting dalam struktur modal dimana beban bunga tersebut
dapat dijadikan sebagai pengurang pajak. Salah satu jenis risiko ialah risiko
perusahaan, yaitu risiko terkait dengan perusahaan yang menerbitkan sekuritas,
33
misalnya karakteristik dan cara manajemen mengelola perusahaan. Return dan
risiko merupakan trade-off. Maka semakin besar kreditur menilai risiko perusahaan,
semakin besar pula bunga yang akan dibebankan kreditur pada Pengaruh
Penghindaran perusahaan tersebut. Hal ini menunjukan bahwa cost of debt akan
sangat berpengaruh pada karakteristik perusahaan dan cara manajemen mengelola
perusahaan. Pengelolaan perusahaan yang efektif dan efisien biasanya dikaitkan
dengan perolehan laba yang optimal, untuk memperoleh laba yang optimal
perusahaan dituntut untuk meningkatkan pendapatan dan menekan beban pada
tingkat minimum.” “Sehingga, semakin tinggi tingkat biaya utang perusahaan,
semakin tinggi beban bunga yang akan ditanggung perusahaan. Semakin tinggi
beban bunga perusahaan, laba yang diperoleh perusahaan akan semakin rendah”
(Suryani, Imelda, dan Wirianata, 2019).
Biaya utang diukur menggunakan tingkat pembayaran bunga, yang
didefinisikan sebagai beban bunga perusahaan selama tahun t dibagi hutang jangka
pendek dan jangka panjang perusahaan pada awal tahun t (Guidara et al.,2014
dalam DK Wardani, HDS Wardani, 2018). Biaya utang dilambangkan dengan
CODit, menggunakan formula berikut:
34
Rumus 2.1 Biaya Utang
Keterangan:
COD : Cost of Debt (Biaya Utang)
Interest Expense : Beban Bunga atau Biaya Keuangan
Short-term Debt : Hutang Jangka Pendek yang Berbunga
Long-term Debt : Hutang Jangka Panjang yang Berbunga
“Liabilitas adalah kewajiban kini entitas untuk mengalihkan sumber daya
ekonomik sebagai akibat dari peristiwa masa lalu” (IAI, 2022). “Liabilitas
dikategorikan menjadi dua bagian, yaitu sebagai berikut” (Kieso et al., 2020):
a) “Current Liability (liabilitas lancar) adalah kewajiban yang secara umum
perusahaan perkirakan akan terselesaikan dalam satu tahun atau siklus
normal operasional.”
b) “Non-current liability (liabilitas tidak lancar) adalah kewajiban yang
perusahaan perkirakan tidak dapat dilikuidasi dalam satu tahun atau periode
normal siklus operasional.”
“Beberapa kewajiban lancar yang umum yaitu hutang usaha, wesel bayar,
hutang jangka panjang yang jatuh tempo saat ini, kewajiban jangka pendek yang
diharapkan, hutang dividend, uang muka dan deposito, pendapatan yang diterima
dimuka, hutang pajak penjualan dan pertambahan nilai, hutang pajak penghasilan,
35
dan kewajiban terkait karyawan” (Kieso, Weygandt, & Warfield ,2018). Menurut
Kieso, Weygandt, & Warfield (2018) “menjelaskan ada beberapa konsep dalam
utang jangka pendek yaitu meliputi:
1) Hutang yang timbul dari perolehan barang dan jasa: hutang usaha,
hutang gaji dan upah, hutang pajak penghasilan, dan sebagainya.
2) Penagihan yang diterima dimuka untuk pengiriman barang atau
kinerja layanan seperti pendapatan subsidi yang belum diterima.
3) Kewajiban lainnya yang dilikuidasi akan berlangsung dalam siklus
operasi atau satu tahun, seperti bagian dari obligasi jangka panjang
yang harus dibayar diperiode berjalan, kewajiban jangka pendek
yang timbul dari pembelian peralatan, atau estimasi kewajiban,
seperti kewajiban jaminan (warranty liability). Sebagaimana
ditunjukan sebelumnya, estimasi kewajiban sering disebut sebagai
provisi (provisions).”
Kieso et al. (2018) menjelaskan, “Terdapat beberapa contoh utang
jangka pendek:”
1. “Account Payable”
“Saldo yang terutang kepada pihak lain terkait barang dagang,
persediaan, atau jasa yang dibeli tanpa dilakukan pelunasan. Akun
utang usaha timbul karena adanya jeda waktu antara penerimaan jasa
atau penerimaan hak atas aset dengan waktu pembayaran”.
36
2. “Notes Payable”
“Utang wesel adalah janji tertulis untuk membayar sejumlah uang
tertentu pada tanggal yang telah ditentukan di masa yang akan datang.
Utang wesel timbul dari pembelian, pendanaan, atau transaksi lainnya.
Utang wesel yang terdapat pada kewajiban lancar diklasifikasikan
dalam utang wesel jangka pendek”.
3. “Current Maturities of Long-term Debt”
“Bagian dari obligasi, wesel hipotik, dan utang jangka panjang lainnya
yang jatuh tempo dalam tahun fiskal berikutnya”.
4. “Short-term Obligations Expected to the Refinances”
“Kewajiban jangka pendek harus dikeluarkan dari kewajiban lancar
hanya jika kedua kondisi berikut terpenuhi, yaitu: memiliki rencana
untuk mendanai kembali kewajiban atas dasar jangka panjang, dan harus
memiliki hak tanpa syarat untuk menunda penyelesaian kewajiban
setidaknya 12 bulan setelah tanggal pelaporan”.
5. “Dividends Payable”
“Utang dividen adalah jumlah yang terutang oleh perusahaan kepada para
pemegang sahaam sebagai hasil otorisasi dewan direksi”.
6. “Customer Advances and Deposits”
“Kewajiban lancar dapat mencakup setoran tunai yang dikembalikan dan
diterima dari pelanggan dan karyawan”.
37
7. “Unearned Revenues”
“Pembayaran yang diterima sebelum barang dikirimkan atau jasa telah
dilakukan”.
8. “Sales and Value-added Taxes Payable”
“Pajak konsumsi umumnya berupa pajak penjualan atau pajak pertambahan
nilai”.
9. “Income Taxes Payable”
“Pajak penghasilan dalam siklus normal operasi perusahaan yang harus
dibayarkan oleh perusahaan”.
10. “Employee-related Liabilities”
“Jumlah yang terutang kepada karyawan untuk gaji atau upah yang
dilaporkan sebagai kewajiban lancar”.
“Terkadang, kewajiban yang harus dibayar dalam tahun berikutnya tidak
termasuk dalam bagian kewajiban saat ini. Ini terjadi ketika perusahaan membiayai
kembali hutang secara jangka panjang sebelum akhir periode pelaporan.
Pendekatan ini digunakan karena likuidasi bukan merupakan akibat dari
penggunaan aset lancar atau kewajiban lancar lainnya” (Kieso, Weygandt, &
Warfield, 2018). “Non-current liabilities adalah kewajiban yang tidak diharapkan
oleh perusahaan untuk dilikuidasi dalam waktu yang lebih lama dari satu tahun atau
siklus operasi normal. Sebaliknya, mereka mengharapkan untuk membayar pada
tanggal diluar waktu yang ditentukan” (Kieso, Weygandt, & Warfield, 2018). Hal
ini sejalan dengan Weygandt, Kimmel, & Kieso (2019) yang mengatakan “Non-
current liabilities adalah kewajiban yang diharapkan perusahaan ntuk membayar
38
lebih dari satu tahun dimasa depan.” Menurut Kieso, Weygandt, & Warfield (2018)
menjelaskan “Ada beberapa contoh utang jangka panjang seperti hutang obligasi
(bonds payable), wesel bayar (notes payable), beberapa jumlah pajak penghasilan
tangguhan (some deferred income tax amount), kewajiban sewa (lease obligations),
dan kewajiban pensiun (pension obligations). Perusahaan mengklasifikasikan
kewajiban tidak lancar yang jatuh tempo dalam siklus operasi berjalan atau sebagai
kewajiban lancar jika pembayaran tersebut memerlukan penggunaan aset lancar.
Menurut Kieso, Weygandt, & Warfield (2018) “Secara umum, utang jangka
panjang terdiri dari tiga jenis:
1. Kewajiban yang timbul dari situasi pembiayaan tertentu, seperti
penerbitan obligasi, kewajiban sewa jangka panjang, dan wesel bayar
jangka panjang.
2. Kewajiban yang timbul dari kegiatan operasional normal perusahaan,
seperti kewajiban pensiun dan kewajiban pajak penghasilan tangguhan.
3. Kewajiban yang bergantung pada terjadinya atau tidak terjadinya satu
atau lebih peristiwa masa depan untuk mengkonfirmasi jumlah yang harus
dibayar, atau penerima pembayaran, atau tanggal yang harus dibayar,
seperti jaminan layanan atau produk, kewajiban lingkungan, dan
restrukturisasi, yang sering disebut ketentuan.”
Menurut Kieso et al. (2018), “Non-current liabilities merupakan kewajiban
yang pelunasannya akan dilakukan dalam jangka waktu panjang atau lebih dari satu
tahun. Terdapat beberapa contoh utang jangka panjang yaitu:”
39
1. “Bonds Payable”
“Bentuk dari utang wesel yang berbunga”.
2. “Mortgages Payable”
“Sebuah utang jangka panjang yang dijaminkan terhadap real estate”
3. “Long-term Notes Payable”
“Utang wesel yang memiliki jangka waktu pelunasan lebih dari satu
tahun”.
4. “Lease liability”
“Kewajiban yang muncul akibat perjanjian kontrak antara pemberi
sewa (lessor atau pemilik properti) dengan penyewa (lessee atau
peminjam properti)”.
5. “Pension liabilities”
“Pension liabilities adalah kewajiban yang timbul akibat dari
pengaturan di mana pemberi kerja memberikan manfaat
(pembayaran) kepada pensiunan karyawan untuk layanan yang
mereka lakukan selama tahun kerja mereka”.
Menurut Kieso, Weygandt, & Warfield, (2018) “Interest expense adalah
sebuah item yang mengidentifikasikan biaya pembiayaan perusahaan.” “Beban
bunga yang dibayarkan perusahaan akan dicatat oleh perusahan dalam laporan laba
rugi” (Wardani & Ruslim, 2020). Sedangkan, menurut Weygandt, Kimmel, &
Kieso (2019) yang mengatakan bahwa “Current Liabilities (Hutang jangka pendek)
adalah hutang yang diharapkan dibayar oleh perusahaan dalam satu tahun atau
siklus operasi, mana yang lebih lama. Berbagai jenis kewajiban lancar termasuk
40
wesel bayar, utang usaha, pendapatan yang belum diperoleh dan kewajiban yang
masih harus dibayar seperti pajak, gaji dan upah, dan utang bunga.”
“Long-term Debt adalah arus keluar yang diharapkan dari sumber daya yang
timbul dari kewajiban sekarang yang tidak dapat dibayarkan dalam satu tahun atau
siklus operasi perusahaan. Hutang obligasi, wesel bayar jangka panjang, hutang
hipotek, hutang pensiun dan sewa kewajiban adalah contoh kewajiban jangka
panjang” (Kieso, Weygandt, & Warfield, 2018).
3.1.5 Ukuran Perusahaan

Menurut Undang-Undang Nomor 7 tahun 2021 tentang “Kemudahan,
Perlindungan, dan Pemberdayaan Koperasi dan Usaha Mikro, Kecil, dan
Menengah” pembagian kategori ukuran usaha adalah sebagai berikut:
1. Usaha Mikro adalah usaha produktif milik orang perorangan dan/atau
badan usaha perorangan yang memenuhi kriteria Usaha Mikro sebagaimana
diatur dalam Peraturan Pemerintah ini.
2. Usaha Kecil adalah usaha ekonomi produktif yang berdiri sendiri, yang
dilakukan oleh orang perorangan atau badan usaha yang bukan merupakan
anak perusahaan atau bukan cabang perusahaan yang dimiliki, dikuasai,
atau menjadi bagian baik langsung maupun tidak langsung dari Usaha
Menegah atau Usaha Besar yang memenuhi kriteria Usaha Kecil
sebagaimana dimaksud dalam Peraturan Pemerintah ini.
3. Usaha Menengah adalah usaha ekonomi produktif yang berdiri sendiri,
yang dilakukan oleh orang perorangan atau badan usaha yang bukan
41
merupakan anak perusahaan atau cabang perusahaan yang dimiliki,
dikuasai, atau menjadi bagian baik langsung maupun tidak langsung dengan
Usaha Kecil atau Usaha Besar yang memenuhi kriteria Usaha Kecil
sebagaimana diatur dalam Peraturan Pemerintah ini.”
“Kriteria kategori ukuran usaha menurut Undang-Undang Nomor 7 Tahun 2021
sebagai berikut:
1) Kriteria Usaha Mikro adalah sebagai berikut:
a. Memiliki modal usaha sampai dengan paling banyak
Rp1.000.000.000,00 (satu miliar rupiah) tidak termasuk tanah dan
bangunan tempat usaha; atau
b. Memiliki hasil penjualan tahunan paling banyak
Rp2.000.000.000,00 (dua miliar rupiah).
2) Kriteria Usaha Kecil adalah sebagai berikut:
a. Memiliki modal usaha lebih dari Rp1.000.000.000,00 (satu miliar
rupiah) sampai dengan paling banyak Rp5.000.000.000,00 (lima
miliar rupiah) tidak termasuk tanah dan bangunan tempat usaha; atau
b. Memiliki hasil penjualan tahunan lebih dari Rp2.000.000.000,00
(dua miliar rupiah) sampai dengan paling banyak
Rp15.000.000.000,00 (lima belas milyar rupiah).
42
3) Kriteria Usaha Menengah adalah sebagai berikut:
a. Memiliki modal usaha lebih dari Rp5.000.000.000,00 (lima miliar rupiah)
sampai dengan paling banyak Rp10.000.000.000,00 (sepuluh miliar rupiah)
tidak termasuk tanah dan bangunan tempat usaha; atau
b. Memiliki hasil penjualan tahunan lebih dari Rp15.000.000.000,00 (lima
belas miliar rupiah) sampai dengan paling banyak Rp50.000.000.000,00
(lima puluh miliar rupiah).
4) Kriteria sebagaimana dimaksud pada ayat (1) huruf a, huruf b, dan ayat (2)
huruf a, huruf b serta ayat (3) huruf a, huruf b nilai nominalnya dapat diubah
sesuai dengan perkembangan perekonomian.”
“Menurut Otoritas Jasa Keuangan (OJK) dalam Peraturan Otoritas Jasa
Keuangan (OJK) Nomor 43/POJK.04/2020, disebutkan bahwa terdapat 3 kategori
emiten perusahaan, yaitu perusahaan skala kecil, menegah dan besar.
1. Emiten dengan Aset Skala Kecil yang selanjutnya disebut Emiten Skala
Kecil adalah Emiten berbentuk badan hukum yang didirikan di Indonesia
yang:
a) memiliki total aset atau istilah lain yang setara, tidak lebih dari
Rp50.000.000.000,00 (lima puluh miliar rupiah); dan
b) tidak dikendalikan baik langsung maupun tidak langsung oleh: 1)
pengendali dari Emiten atau Perusahaan Publik yang bukan Emiten
Skala Kecil atau Emiten dengan aset skala menengah; dan/atau 2)
perusahaan yang memiliki aset lebih dari Rp250.000.000.000,00
(dua ratus lima puluh miliar rupiah).

43
2. Emiten dengan Aset Skala Menengah yang selanjutnya disebut Emiten
Skala Menengah adalah Emiten berbentuk badan hukum yang didirikan di
Indonesia yang:
a) memiliki total aset atau istilah lain yang setara, lebih dari
Rp50.000.000.000,00 (lima puluh miliar rupiah) sampai dengan
Rp250.000.000.000,00 (dua ratus lima puluh miliar rupiah); dan
b) tidak dikendalikan baik langsung maupun tidak langsung oleh: 1)
pengendali dari Emiten atau Perusahaan Publik yang bukan Emiten
Skala Kecil atau Emiten Skala Menengah; dan/atau 2) perusahaan
yang memiliki aset lebih dari Rp250.000.000.000,00 (dua ratus lima
puluh miliar rupiah).
“Berdasarkan beberapa definisi tersebut maka dapat diketahui bahwa ukuran
perusahaan adalah suatu skala yang menentukan besar kecilnya perusahaan yang
dapat dilihat dari nilai equity, nilai penjualan, jumlah karyawan dan nilai total aset
yang merupakan variabel konteks yang mengukur tuntutan pelayanan atau produk
organisasi.” (Ayang Mulyana, Apollo Daito, 2021). Ukuran perusahaan dihitung
menggunakan logaritma natural dari total aset perusahaan pada tahun t (Guidara et
al., 2014 dalam A Suryani, E Imelda, H WIrianata, 2019). Ukuran perusahaan
dilambangkan dengan SIZEit, menggunakan formula berikut:
44
Rumus 2.2 Ukuran Perusahaan
“Aset merupakan sumber daya ekonomik kini yang dikendalikan oleh entitas
sebagai akibat dari peristiwa masa lalu (IAI, 2022).” “Sumber daya ekonomik
adalah hak yang memiliki potensi menghasilkan manfaat ekonomik (IAI, 2022)”.
“Aset diklasifikasikan sebagai berikut (Kieso et al., 2020):”
1. “Current assets, merupakan kas dan aset lainnya yang diperkirakan
perusahaan dapat dikonversikan ke uang tunai, dijual, atau dipergunakan
selama satu tahun atau dalam siklus operasi, mana yang lebih lama.”
2. “Non-current assets, merupakan aset yang tidak memenuhi definisi aset
lancar.” Aset tidak lancar biasanya terdiri dari (Kieso et al., 2020):
1) “Long-term investments, terdiri dari empat tipe:”
a) “Investasi pada sekuritas, seperti obligasi, saham, atau wesel jangka
panjang”.
b) “Investasi pada aset berwujud yang tidak digunakan dalam kegiatan
operasional, seperti tanah yang dimiliki untuk spekulasi”.
c) “Investasi yang disisihkan pada dana khusus, seperti sinking fund, dana
pensiun, atau dana pengembangan pabrik”.
d) “Investasi dalam perusahaan anak non-konsolidasi atau asosiasi”.
2) Property, plant, and equipment (aset tetap)
“Aset berwujud yang dimiliki untuk digunakan dalam produksi ataupun
dalam penyediaan barang dan jasa, untuk disewakan kepada pihak lain, atau
45
untuk tujuanI administratif; dan diharapkan dapat digunakan selama lebih
dari satu periode. Aset ini mencakup tanah, struktur bangunan (kantor,
pabrik, gudang), dan peralatan (mesin, furnitur, peralatan).”
“Berdasarkan PSAK 16, biaya perolehan aset tetap meliputi (IAI, 2022):”
a) “Harga perolehannya, termasuk bea masuk dan pajak pembelian yang
tidak dapat dikreditkan setelah dikurangi diskon dan potongan lainnya.”
b) “Setiap biaya yang dapat diatribusikan secara langsung untuk membawa
aset ke lokasi dan kondisi yang diinginkan supaya aset tersebut siap
digunakan sesuai dengan intensi manajemen.”
c) “Estimasi awal biaya pembongkaran dan pemindahan aset tetap dan
restorasi lokasi aset tetap, kewajiban tersebut timbul ketika aset tetap
diperoleh atau sebagai konsekuensi penggunaan aset tetap selama periode
tertentu untuk tujuan selain untuk memproduksi persediaan selama periode
tersebut.”
3) Intangible assets (aset tidak berwujud) “Intangible asset memiliki tiga
karakteristik utama yaitu (Kieso et al., 2020):
a) Dapat diidentifikasi. Agar dapat diidentifikasi, intangible asset harus
dapat dipisahkan dari perusahaan (dapat dijual atau dialihkan), atau timbul
dari hak kontraktual atau hukum yang darinya manfaat ekonomi akan
mengalir ke perusahaan.
b) Tidak ada bentuk fisik. Aset berwujud seperti property, plant and
equipment memiliki bentuk fisik. Namun pada intangible asset, nilainya
46
diperoleh dari hak dan hak istimewa yang diberikan kepada perusahaan
yang menggunakannya.
c) Bukan aset moneter. Aset seperti deposito bank, piutang, dan investasi
jangka panjang dalam obligasi dan saham juga tidak memiliki bentuk fisik.
Namun, aset moneter mendapatkan nilainya dari hak (klaim) untuk
menerima kas atau setara kas dimasa depan. Aset moneter tidak
diklasifikasikan sebagai intangible asset.”
4) Other assets (aset lainnya)
“Pada praktiknya ada banyak item yang dicantumkan dalam kelompok other
assets, seperti: prepaid expense jangka panjang dan piutang tidak lancar.
Item lainnya yang termasuk dalam other assets ialah aset dalam dana
khusus, properti yang dimiliki untuk dijual kembali dan restricted cash or
securities”.
2.1.6 Pengaruh Ukuran Perusahaan Terhadap Biaya Utang

“Ketika akan memberikan pinjaman dana, kreditor biasanya juga memperhatikan
ukuran perusahaan. Risiko yang dimiliki perusahaan yasng lebih besar cenderung
dinilai rendah, karena perusahaan dianggap telah menunjukkan kinerja yang baik
dan dapat dipercaya.” (A Suryani, E Imelda, H WIrianata, 2019). Namun, Ukuran
perusahaan menunjukkan aktivitas perusahaan yang dimiliki perusahaan. Semakin
besar ukuran perusahaan berarti semakin besar asset yang bisa dijadikan jaminan
dalam memperoleh utang sehingga leverage akan meningkat (Sujono &
Soebiantoro, 2007 dalam Ayang Mulyana, Apollo Daito, 2021)
47
Hasil penelitian Ayang Mulyana, Apollo Daito (2021) membuktikan bahwa
ukuran perusahaan memiliki pengaruh positif dan signifikan terhadap biaya utang.
Sementara menurut penelitian A Suryani, E Imelda, H WIrianata (2019),
menunjukan bahwa ukuran perusahaan berpengaruh negatif dan signifikan terhadap
biaya utang (cost of debt).
Ha1: Ukuran Perusahaan yang diproksikan dengan logaritma dari total aset
secara keseluruhan berpengaruh positif terhadap Biaya Utang (Cost of Debt).
2.1.7 Kepemilikan Manajerial

“Kepemilikan manajerial merupakan persentasi kepemilikan saham yang dimiliki
oleh pihak manajemen yang berpartisipasi aktif dalam pengambilan keputusan
perusahaan, seperti direksi dan komisaris. Kepemilikan manajerial juga dapat
diartikan sebagai suatu keadaan dimana pihak manajemen tidak hanya sebagai
manajer perusahaan melainkan juga sebagai pemegang saham perusahaan” (Tahir,
et al., 2020).
“Direksi adalah organ perseroan yang berwenang dan bertanggung jawab
penuh atas pengurusan perseroan untuk kepentingan perseroan, sesuai dengan
maksud dan tujuan perseroan serta mewakili perseroan, baik di dalam maupun di
luar pengadilan sesuai dengan ketentuan anggaran dasar. Dewan Komisaris adalah
organ perseroan yang bertugas melakukan pengawasan secara umum dan/atau
khusus sesuai dengan anggaran dasar serta memberi nasihat kepada direksi” (UU
No. 40 Tahun 2007 tentang Perseroan Terbatas pasal 1 ayat (5) dan (6)).
Menurut UU No. 40 Tahun 2007 tentang Perseroan Terbatas pasal 100 ayat (1),
“tugas direksi yaitu”:
48
a. “Membuat daftar pemegang saham, daftar khusus, risalah RUPS, dan
risalah rapat Direksi”;
b. “Membuat laporan tahunan sebagaimana dimaksud dalam Pasal 66 dan
dokumen keuangan Perseroan sebagaimana dimaksud dalam Undang-
Undang tentang Dokumen Perusahaan; dan”
c. “Memelihara seluruh daftar, risalah, dan dokumen keuangan Perseroan
sebagaimana dimaksud pada huruf a dan huruf b dan dokumen Perseroan
lainnya”.
Menurut UU No. 40 Tahun 2007 tentang Perseroan Terbatas pasal 116, “tugas
dewan komisaris yaitu”:
a. “Membuat risalah rapat Dewan Komisaris dan menyimpan salinannya”;
b. “Melaporkan kepada Perseroan mengenai kepemilikan sahamnya
dan/atau keluarganya pada Perseroan tersebut dan Perseroan lain; dan”
c. “Memberikan laporan tentang tugas pengawasan yang telah dilakukan
selama tahun buku yang baru lampau pada RUPS”.
“Kepemilikan Manajerial adalah jumlah kepemilikan saham oleh pihak
menajemen dari seluruh modal saham perusahaan yang dikelola” (Agnes, 2013:4
dalam Pebrina Swissia, Benri Purba, 2018). “Kepemilikan manajerial didefinisikan
sebagai persentase saham yang dimiliki oleh direktur dan komisaris. Kepemilikan
manajerial dapat mengurangi konflik keagenan karena apabila pihak manajemen
mempunyai bagian dari perusahaan maka manajemen akan maksimal dalam
menjalankan aktivitas perusahaan dan mengurangi kecurangan yang terjadi didalam
49
manajemen.” (Pebrina Swissia, Benri Purba, 2018). Kepemilikan manajerial
adalah merupakan keadaan dimana seorang manajer disuatu perusahaan
merangkap juga sebagai pemegang saham didalam perusahaan tersebut. (Dan
Suminar, 2020). “Kualitas informasi yang dilaporkan dapat dipengaruhi oleh
kepemilikan saham manajerial. Tekanan dari pasar modal menyebabkan
perusahaan dengan kepemilikan saham manajerial yang rendah akan memilih
metode yang dilaporkan, yang sebenernya tidak mencerminkan keadaan ekonomi
dari perusahaan yang bersangkutan” (Dan Suminar, 2020).
“Kepemilikan manajerial merupakan persentase saham yang dimiliki oleh
manajemen yang ikut aktif dalam pengambilan keputusan yang meliputi
kepemilikan oleh direksi” (Fitdini 2009 dalam Dan Suminar, 2020). Adanya
kepemilikan manajerial pada perusahaan dapat menjadi salah satu upaya dalam
mengurangi agensi masalah dengan manajer dan menyelaraskan kepentingan antara
manajer dan pemegang saham. Dalam penelitian ini kepemilikan manajerial diukur
dengan persentase saham yang dimilki manajemen perusahaan terhadap seluruh
jumlah saham yang beredar. Rumus perhitungan persentase kepemilikan manajerial
berdasarkan penelitian Sartono, 2010 dalam Dan Suminar, 2020 adalah sebagai
berikut:
Rumus 2.3 Managerial Ownership
50
2.1.8 Pengaruh Kepemilikan Manajerial Terhadap Biaya Utang
“Kepemilikan manajerial adalah pemegang saham dari manajer.
Perusahaan dengan kepemilikan manajerial tentu akan menyelaraskan
kepentingannya. Karena manajer yang bertindak sebagai agen juga memiliki saham
di perusahaan tersebut, maka manajer akan melakukan hal-hal yang tentunya tidak
merugikan perusahaan karena apa yang akan terjadi pada perusahaan juga akan
mempengaruhi atau mempengaruhi mereka. Dengan adanya kepemilikan
manajerial pada suatu perusahaan, maka manajer akan lebih berhati-hati dalam
mengambil keputusan terkait dengan kebijakan utang. Manajer akan mengurangi
jumlah utang untuk meminimalkan risiko yang mungkin terjadi yang juga akan
berdampak pada keputusan kreditur dalam menentukan tingkat pengembalian yang
ditetapkan. Semakin kecil risiko yang dimiliki perusahaan, kreditur memiliki
tingkat kepercayaan yang lebih tinggi, yang mempengaruhi tingkat pengembalian
yang akan ditentukan. Keinginan untuk meningkatkan kinerja perusahaan membuat
manajemen berusaha untuk mewujudkannya. Oleh karena itu, semakin besar
kepemilikan manajer maka biaya utang perusahaan akan semakin kecil karena
manajer akan merasakan dampak dan risiko perusahaan.” ( Dirman, A., 2020).
Hasil penelitian Pebrina Swissia, Benri Purba (2018) membuktikan bahwa kepemilikan
manajerial memiliki pengaruh positif dan signifikan terhadap biaya utang, sama halnya
dengan penelitian DK Wardani, HDS Wardani (2018) yang juga memberikan hasil yang
sama. Sementara hasil penelitian Dirman, A. (2020) menunjukan bahwa kepemilikan
manajerial berpengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap biaya utang (cost of debt) dan
penelitian Dan Suminar, Luh Nadi (2020) menunjukan bahwa kepemilikan manajerial
tidak signifikan terhadap biaya utang (cost of debt).
51
Ha2: Kepemilikan Manajerial yang dilihat dengan persentase kepemilikan
saham dibandingkan dengan jumlah saham perusahaan yang beredar secara
keseluruhan berpengaruh negatif terhadap Biaya Utang (Cost of Debt).
2.1.10 Profitabilitas
Leverage menurut Manik, Sianipar dan Yunanto (2015) dalam Artauli Angel
Situmeang (2021) adalah “skala pengukuran untuk menghitung seberapa besar
modal utang yang digunakan oleh suatu perusahaan dalam membiayai kinerja dan
operasional perusahaan tersebut.” Menurut penelitian sebelumnya (Pratama &
Wiksuana, 2016 dalam Artauli Angel Situmeang, 2021), “leverage dapat digunakan
oleh perusahaan untuk mengukur seberapa besar pendanaan dan biaya modal utang
yang dibutuhkan oleh perusahaan tersebut.” “Dalam hal ini leverage memiliki
pengaruh terhadap cost of debt dalam memperoleh biaya modal utang untuk
mendapatkan profit yang lebih banyak lagi“ (Suwardika & Mustanda, 2017 dalam
Artauli Angel Situmeang, 2021).
Ratio profitabilitas adalah rasio untuk menilai kemampuan perusahaan
dalam mencari laba atau laba selama periode tertentu. Rasio yang digunakan dalam
penelitian ini adalah Return on Assets (ROA) dengan perhitungan (Kasmir, 2019
dalam Dirman, A., 2020):
Rumus 2.4 ROA
Keterangan:
ROA : Return on Asset
52
Net Incomet : Laba bersih tahun berjalan
Average Total Asset : Rata-rata total asset
Menurut Kieso et al. (2018), “komponen-komponen dan langkah
pembentukan net income dalam income statement perusahaan sebagai berikut:” 1)
“Pendapatan, adalah jumlah pendapatan neto yang terdiri atas penjualan (sales),
setelah dikurangi diskon (sales discount) dan retur penjualan (sales return and
allowance). Sales revenue (sales) merupakan sumber utama pendapatan
perusahaan, yang dihasilkan dari menjual produk. Sales discount menjadi
pengurangan harga yang diberikan oleh penjual. Sales discount diberikan ketika
membeli barang secara tunai dalam jumlah besar, melunasi utang sebelum jatuh
tempo atau lebih cepat dari waktu dalam syarat pembayaran. Sales return and
allowance adalah transaksi di mana penjual menerima barang kembali dari pembeli
(sales return) atau memberikan pengurangan dalam harga beli (sales allowance)
sehingga pembeli akan menyimpan barang. Biasa terjadi saat pembeli tidak puas
dengan barang yang dibeli karena rusak/cacat, berkualitas rendah atau tidak
memenuhi spesifikasi sehingga penjual akan memberikan potongan harga”. 2)
“Setelah itu, pendapatan akan dikurangi dengan harga pokok penjualan yang
menunjukkan beban/biaya penjualan yang berkaitan langsung dalam menghasilkan
penjualan selama periode pelaporan dan menghasilkan laba bruto/laba kotor”.
“Harga pokok penjualan yaitu harga pokok barang jadi dalam persediaan yang
dijual kepada pelanggan selama periode akuntansi berjalan yang diperoleh dengan
menambahkan nilai Cost of Goods Manufactured (COGM) periode tahun berjalan
dengan nilai persediaan barang jadi awal tahun periode dan dikurangi dengan nilai
53
persediaan barang jadi akhir periode” (Horngren et al., 2018). “Laba kotor (gross
profit) digunakan karena belum memperhitungkan beban operasional yang
dikeluarkan dalam rangka penciptaan/pembentukan pendapatan” (Hery, 2017). 3)
“Laba bruto dikurangi operating expenses serta ditambah/dikurangi dengan other
income and expense akan menghasilkan laba operasional (income from
operations)”. Operating expenses yaitu biaya yang dikeluarkan dalam proses
mendapatkan penghasilan pendapatan dari penjualan". Operating expenses terdiri
dari selling expenses, administrative or general expenses, dan other expenses.
“Selling expenses adalah beban yang terjadi akibat upaya perusahaan mendapat
penjualan selama periode pelaporan. Administrative and general expenses berisi
informasi beban administrasi umum selama periode pelaporan. Other income and
expenses mencakup transaksi lain yang tidak sesuai dengan kategori pendapatan
dan beban yang telah disebut sebelumnya seperti berupa keuntungan dan kerugian
dari penjualan aset jangka panjang, penurunan nilai aset seperti pendapatan sewa,
pendapatan dividen, dan pendapatan bunga” (Kieso et al., 2018). “Beban penjualan
adalah beban yang berkaitan langsung dengan segala aktivitas yang mendukung
penjualan barang dagangan seperti beban gaji divisi penjualan, komisi penjualan,
pengiriman barang, iklan, dan penyusutan peralatan toko. Beban umum dan
administrasi berupa aktivitas administrasi kantor dan operasi umum seperti beban
gaji karyawan, beban perlengkapan, beban utilitas, dan beban penyusutan peralatan
kantor” (Hery, 2017). “Income from operations merupakan penghasilan perusahaan
yang didapatkan dari operasi normal” (Kieso et al., 2018). 4) “Laba operasional
(income from operations) dikurangi dengan financing cost akan menghasilkan laba
54
sebelum pajak (income before income taxes). Financing cost merupakan beban
pembiayaan perusahaan yang biasa disebut beban bunga (interest expense). Income
tax yaitu pajak yang dikenakan atas pendapatan sebelum pajak penghasilan”. 5)
“Laba sebelum pajak (income before income taxes) dikurangi dengan income taxes
akan menghasilkan income from continuing operations”. Income from continuing
operations adalah penghasilan perusahaan sebelum keuntungan atau kerugian yang
dihasilkan dari kegiatan operasi yang dihentikan”. 6) “Jika perusahaan tidak
memiliki keuntungan/kerugian yang dihasilkan dari pemberhentian kegiatan
operasi perusahaan, maka laba sebelum pajak dikurangi dengan beban pajak
penghasilan (income taxes) akan menghasilkan laba tahun berjalan (net income).
Discontinued operations merupakan keuntungan ataupun kerugian yang dihasilkan
dari disposisi komponen dalam sebuah perusahaan”. 7) Terakhir, non-controlling
interest merupakan komponen yang menyajikan alokasi laba bersih kepada
pemegang saham pengendali dan kepentingan non-pengendali (kepentingan
minoritas), serta earnings per share yaitu laba yang diperoleh dari setiap saham
biasa”.
Menurut Kieso et al. (2018), “net income adalah penghasilan setelah semua
pendapatan dan biaya untuk periode tersebut diperhitungkan”. “Laporan laba rugi
mencantumkan pendapatan dahulu, diikuti oleh biaya. Net income merupakan hasil
bersih dari kinerja perusahaan selama satu periode waktu. Saat pendapatan lebih
tinggi daripada biaya maka timbul laba bersih (net income). Ketika beban melebihi
pendapatan maka akan menimbulkan net loss” (Weygandt et al., 2019).
55
Berdasarkan Weygandt et al. (2019), “beban merupakan biaya yang
dikonsumsi atau jasa yang digunakan dalam proses pendapatan penghasilan”.
Menurut IAI (2019) dalam KKPK, “beban mencakup kerugian maupun beban yang
timbul dalam pelaksanaan entitas yang biasa. Beban yang timbul dalam
pelaksanaan aktivitas seperti beban pokok penjualan, gaji dan penyusutan. Beban
berbentuk arus kas keluar seperti berkurangnya aset, contohnya seperti kas dan
setara kas, persediaan dan aset tetap”.
Menurut IAI (2019) dalam KKPK, “aset adalah sumber daya yang dikuasai
oleh entitas sebagai akibat dari peristiwa masa lalu dan dari mana manfaat ekonomi
di masa depan diharapkan akan diperoleh entitas”. “Aset yaitu sumber daya yang
dimiliki oleh perusahaan. Perusahaan menggunakan asetnya untuk melakukan
aktivitas produksi dan penjualan. Ciri umum semua aset adalah kemampuan untuk
memberikan layanan atau manfaat di masa depan. Dalam kegiatan bisnis, layanan
atau manfaat di masa depan pada akhirnya menghasilkan arus kas masuk
(penerimaan)” (Weygandt et al., 2019). “Total aset yang digunakan dapat berupa
aset pada awal tahun, akhir tahun, atau rata-rata saldo awal dan akhir dalam satu
tahun. Penggunaan nilai rata-rata dianggap paling tepat karena dapat
menghilangkan fluktuasi antara nilai awal dan akhir pada total aset” (Palepu et al.,
2019). “Total aset di dalam laporan posisi keuangan yaitu jumlah keseluruhan aset
lancar dan aset tidak lancar. Aset lancar merupakan aset yang diharapkan
perusahaan dapat dikonversi menjadi kas, dijual, atau dikonsumsi dalam jangka
waktu satu tahun atau satu siklus operasi” (Kieso et al., 2018). Menurut Kieso et al.
(2018), “aset lancar terdiri dari persediaan (inventories), beban dibayar di muka
56
(prepaid expenses), piutang (receivables), investasi jangka pendek (short term
investment), serta kas dan setara kas (cash and cash equivalent)”.
2.1.11 Pengaruh Profitabilitas Terhadap Biaya Utang

Menurut Mahmuh (2004) dalam Trisono (2008) dalam EN Sherly & D Fitria
(2019) profitabilitas merupakan salah satu faktor yang mempengaruhi kebijakan
hutang karena perusahaan dengan tingkat pengembalian yang tinggi atas
investasinya akan menggunakan hutang yang relatif kecil. “Penggunaan hutang
yang kecil dalam pendanaan ini akan membuat biaya hutang yang ditimbulkan juga
menjadi kecil. Profitabilitas yang tinggi menyebabkan perusahaan lebih memilih
menggunakan modal sendiri (dana internal) dibanding dengan penggunaan hutang
karena nilai laba yang tinggi” (Kusuma, 2013 dalam EN Sherly & D Fitria, 2019).
“Penggunaan dana internal disebabkan ketika profitabilitas perusahaan tinggi
perusahaan mengalokasikan sebagian keuntungannya pada laba ditahan untuk
tujuan investasi. Selain itu, laba yang ditahan ini dapat digunakan perusahaan
sebagai sumber internal untuk pembiayaan. Dengan tingginya pendanaan internal
yang dimilki perusahaan membuat perusahaan menggunakan dana eksternal yang
rendah atau bahkan tidak menggunakan pendanaan eksternal sama sekali berupa
hutang” (EN Sherly & D Fitria, 2019).
“Penggunaan hutang yang rendah oleh perusahaan menyebabkan biaya
hutang yang ditimbulkan dari penggunaan hutang tersebut juga rendah. Namun
perusahaan akan menggunakan hutang yang tinggi ketika perusahaan memperoleh
laba yang rendah sebagai mekanisme transfer kekayaan antara kreditur dan
principal” (Indahningrum dan Handayani, 2009 dalam EN Sherly & D Fitria, 2019).
57
“Laba yang tinggi membuat manajer lebih suka menggunakan dana internal dalam
pembiayaan hal ini karena manajer cenderung lebih menyukai menghindari risiko
dan penggunaan hutang ini akan menambah risiko yang mengancam posisi manajer
tersebut” (EN Sherly & D Fitria, 2019). “Semakin besar nilai ROA suatu
perusahaan, maka semakin besar pula tingkat keuntungan yang diperoleh
perusahaan tersebut dan juga posisi perusahaan dalam hal penggunaan dalam
aktiva, sehingga dapat menekan biaya utang.” (Dirman, A., 2020)
Hasil penelitian Dirman, A. (2020) membuktikan bahwa profitabilitas
memiliki pengaruh tidak signifikan dengan arah negatif terhadap biaya utang,
berbeda dengan penelitian EN Sherly & D. Fitria (2019) yang memberikan hasil
yang sebaliknya dimana dalam penelitiannya membuktikan bahwa profitabilitas
memiliki pengaruh signifikan dengan arah negatif terhadap biaya utang (cost of
debt).
Ha4: Profitabilitas yang diproksikan dengan ROA berpengaruh negatif
terhadap Biaya Utang (Cost of Debt).
2.1.10 Pengaruh Ukuran Perusahaan, Kepemilikan Manajerial,
Penghindaran Pajak dan Profitabilitas Berpengaruh Simultan
Terhadap Biaya Utang
Dirman, A. (2020) memperoleh hasil bahwa “Cost of Debt: The Impact of Financial
Factors and Non-Financial Factors berpengaruh simultan terhadap biaya utang.”
Ayang Mulyana, Apollo Daito (2021) membuktikan bahwa “Umur Perusahaan,
Profitabilitas, Dan Ukuran Perusahaan berpengaruh simultan terhadap biaya
58
utang.” F Zamifa, N Hasanah, H Khairunnisa (2022) membuktikan bahwa Tax
Avoidance dan Risiko Pajak berpengaruh simultan terhadap biaya utang.” Menurut
Artauli Angel Situmeang (2021) bahwa “Tax Avoidance dan Leverage berpengaruh
signifikan terhadap biaya utang.”
2.2 Kerangka Pemikiran

Model Penelitian yang digunakan dalam penelitian ini adalah sebagai berikut:
Gambar 2.1 Kerangka Pemikiran
Kepemilikan Manajerial
Persentase Saham
Ukuran Perusahaan
SIZE
Biaya Utang
COD
Profitabilitas
ROA
59
BAB III
METODE PENELITIAN
3.1. Gambaran Umum Objek Penelitian

3.1.1 Objek Penelitian
Objek penelitian yang akan digunakan dalam penelitian ini adalah perusahaan-
perusahaan dibidang industry manufaktur sub sector makanan dan minuman yang
telah terdaftar pada Bursa Efek Indonesia (BEI) dari tahun 2019-2022 dan telah
menerbitkan laporan keuangan tahunan yang sesuai dengan standar akuntansi yang
berlaku, serta telah diaudit oleh auditor yang independen. “Perusahaan Manufaktur
adalah perusahaan yang mengelola bahan mentah menjadi barang jadi melalui
proses produksi. Suatu perusahaan dapat dikatakan sebagai perusahaan manufaktur
apabila ada tahapan input-process-output yang akhirnya menghasilkan suatu
produk” (Hayati et al., 2019). “Perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek
Indonesia dikelompokkan menjadi 3 sektor, yaitu:
1. Sektor Industri Dasar dan Kimia “Sektor industri dasar dan kimia terbagi
menjadi subsektor semen, keramik, porselen dan kaca, logam dan
sejenisnya, kimia, plastik dan kemasan, pakan ternak, kayu dan
pengolahannya, plup dan kertas serta subsektor lainnya.
2. Sektor Aneka Industri Sektor aneka industri terbagi menjadi subsektor
mesin dan alat berat, otomotif dan komponen, tekstil dan garment, alas kaki,
kabel, dan elektronika serta subsektor lainnya.
3. Sektor Industri Barang Konsumsi Sektor industry barang konsumsi terbagi
menjadi subsektor makanan dan minuman, rokok, farmasi, kosmetik dan

60
barang keperluan rumah tangga, peralatan rumah tangga serta subsektor
lainnya.”
3.2 Metode Penelitian

Metode penelitian yang digunakan dalam penelitian ini adalah causal study.
Menurut Sekaran & Bougie (2020), “causal study adalah sebuah studi yang
dilakukan untuk membangun hubungan sebab dan akibat antar variabel. Tujuan dari
causal study adalah untuk menyatakan bahwa variabel X (independen)
mempengaruhi variabel Y (dependen).” Dalam penelitian ini causal study yang
digunakan untuk menguji Kepemilikan Manajerial yang dilihat dengan persentase
kepemilikan saham dibandingkan dengan jumlah saham perusahaan yang beredar
secara keseluruhan, Ukuran Perusahaan yang diproksikan dengan logaritma total
asset, Penghindaran Pajak yang diproksikan dengan Book Tax Difference (BTD),
dan Profitabilitas yang diproksikan dengan Return on Asset (ROA) terhadap
variable dependen yaitu Biaya Utang.
3.3 Variabel Penelitian

Menurut Sekaran dan Bougie (2018), “Variabel adalah apapun yang dapat
membedakan atau mengubah nilai.” Dalam penelitian ini terdapat lima variabel
yang digunakan, yaitu empat variabel independen dan satu variabel dependen.
Menurut Sekaran dan Bougie (2018), “Variabel dependen merupakan variabel yang
menjadi perhatian utama peneliti. Tujuan peneliti adalah untuk memahami dan
mendeskripsikan variabel terikat (dependen), atau menjelaskan variabilitasnya,
atau memprediksinya. Sedangkan variabel independen adalah variabel yang
mempengaruhi variabel dependen, baik secara positif atau negatif.” Dalam
61
penelitian ini, terdapat empat variabel independen dan satu variabel dependen yang
digunakan. Pada penelitian ini seluruh variabel baik variabel dependen yaitu Biaya
Utang dan empat variabel independen yaitu Kepemilikan Manajerial, ukuran
perusahaan, penghindaran pajak dan profitabilitas menggunakan skala pengukuran
yang sama, yaitu skala rasio.” “Skala rasio adalah skala yang memiliki absolut yang
tidak dapat diubah dan karenanya menunjukkan tidak hanya besarnya, tetapi juga
proporsi perbedaannya” (Sekaran & Bougie, 2020).
3.3.1 Variabel Dependen
“Variabel dependen adalah variabel yang menjadi sasaran utama dalam
penelitian” (Sekaran & Bougie, 2020). Variabel dependen yang digunakan dalam
penelitian ini adalah biaya utang. Biaya utang adalah suatu tingkat yang harus
diterima dari investasi demi mencapai tingkat pengembalian yang dibutuhkan
kreditur saat melakukan pendanaan, baik itu atas utang jangka pendek maupun
utang jangka panjang yang dibayarkan perusahaan. Dalam penelitian ini biaya
utang diproksikan dengan rasio Cost of Debt (COD). Cost of Debt (COD adalah
rasio yang mengukur tingkat bunga sebelum pajak yang dibayarkan perusahaan
pada kreditur. Nilai dari Cost of Debt (COD) diperoleh melalui perbandingan antara
beban bunga dengan hutang jangka pendek dan jangka panjang yang berbunga.
Menurut Sadjiarto, Mustofa, Putra dan Winston (2019), Cost of Debt dapat
dirumuskan sebagai berikut:
62
Rumus 3.1 Biaya Utang
Keterangan:
COD : Cost of Debt (Biaya Utang)
Interest Expense : Beban Bunga atau Biaya Keuangan
Short-term Debt : Hutang Jangka Pendek yang Berbunga
Long-term Debt : Hutang Jangka Panjang yang Berbunga
3.3.2 Variabel Independen
“Variabel independen merupakan variabel yang mempengaruhi variabel
dependen baik mengarah secara positif ataupun negatif” (Sekaran & Bougie, 2020).
“Adapun variabel-variabel independen yang digunakan dalam penelitian ini
adalah:”
1. Ukuran perusahaan
Ukuran perusahaan merupakan rasio yang menggambarkan terkait besar kecilnya
suatu perusahaan yang diukur lewat total asset suatu perusahaan. Ukuran
perusahaan ditunjukkan dengan logaritma dari total aset atau log natural dari nilai
buku total aset perusahaan. Menurut Guidara et al., (2014) dalam A Suryani, E
Imelda, H WIrianata, (2019), ukuran perusahaan dilambangkan dengan SIZEit,
menggunakan formula berikut:
63
Rumus 3.2 Ukuran Perusahaan
Keterangan:
Size : Ukuran Perusahaan
Log (Total Assets) : Logaritma dari total asset
2. Kepemilikan Manajerial
Kepemillikan manajerial adalah kepemilikan saham daripada pihak manajemen
yang berpartisipasi secara aktif dalam pengambilan keputusan perusahaan
layakanya direksi maupun komisaris. Pada penelitian ini kepemilikan manajerial
dapat dilihat dengan persentase kepemilikan saham dibandingkan dengan jumlah
saham perusahaan yang beredar secara keseluruhan. Rumus perhitungan persentase
kepemilikan manajerial berdasarkan penelitian Sartono, 2010 dalam Dan Suminar,
2020 adalah sebagai berikut:
Rumus 3. 3 Managerial Ownership
Keterangan:
Managerial ownership : Kepemilikan Manajerial
64
Total of managerial shares : Jumlah kepemilikan saham manajer
Total of Outstanding Share : Jumlah saham beredar
3. Penghindaran Pajak
Penghindaran pajak merupakan suatu tindakan legal yang dilakukan oleh wajib
pajak dengan tujuan untuk meminimalisasi beban pajak dengan memanfaatkan
ketentuan maupun kelemahan perpajaka yang dibebankan kepada wajib pajak
dalam memenuhi kewajiban perpajakannya. “Penghindaran pajak diukur melalui
BTD untuk melihat ketaatan perusahaan terhadap peraturan perpajakan .” (Utama, F.,
Kirana, D. J., & Sitanggang, K., 2019). Rumus BTD yaitu membagi selisih laba
sebelum pajak dan penghasilan kena pajak dengan skala asset atau dapat
dirumuskan sebagai berikut:
Rumus 3. 4 BTD
Keterangan:
BTD = Book-tax difference
4. Profitabilitas
Profitabilitas adalah rasio yang mengukur kemampuan perusahaan dalam
menghasilkan laba dengan dukungan berupa modal atau sumber daya yang
dimiliki oleh perusahaan. Rasio profitabilitas diproksikan dengan Return on
Asset (ROA). Rasio ini mengukur kemampuan perusahaan dalam menghasilkan
65
laba dengan pengelolaan seluruh asset yang perusahaan tersebut miliki.
Menurut Kieso et al (2021), Return on Asset (ROA) dirumuskan sebagai
berikut:
Rumus 3.5 ROA
Keterangan:
ROA : Return on Asset
Net Incomet : Laba bersih tahun berjalan
Average Total Asset : Rata-rata total asset
3.4 Teknik Pengumpulan Data

Jenis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah secondary data yang berupa
laporan keuangan tahunan perusahaan manufaktur sektor konsumsi yang terdaftar
di Bursa Efek Indonesia (BEI) secara berturut-turut selama periode 2019-2022.
“Data gathered through such excisting source are called secondary data, yang
artinya data yang telah dikumpulkan dari suatu sumber yang telah ada disebut data
sekunder (Sekaran & Bougie, 2020).” Data keuangan yang diperoleh dari BEI
merupakan laporan tahunan yang telah diaudit oleh auditor independent. Laporan
keuangan dalam penelitian ini diperoleh melalui www.idx.co.id sebagai situs resmi
BEI dan website resmi setiap perusahaan jika laporan keuangan belum tersedia di
Bursa Efek Indonesia.
66
3.5 Teknik Pengambilan Sampel
“Populasi mengacu pada seluruh kelompok orang, peristiwa atau hal-hal menarik
yang ingin peneliti selidiki” (Sekaran & Bougie, 2020). Populasi dalam penelitian
ini adalah perusahaan manufaktur sektor konsumsi yang tercatat di Bursa Efek
Indonesia tahun 2019-2022. “Sampel adalah subkelompok atau bagian dari
populasi” (Sekaran & Bougie, 2020). Teknik pengambilan sampel yang digunakan
dalam penelitian ini adalah purposive sampling. “Purposive sampling adalah desain
pengambilan sampel dimana informasi yang diperlukan dikumpulkan dari target
atau kelompok tertentu atau khusus pada beberapa kriteria yang telah ditetapkan
oleh peneliti” (Sekaran & Bougie, 2020). Kriteria yang digunakan untuk
pengambilan sampel dalam penelitian ini yaitu:
1. Perusahaan manufaktur sektor konsumsi yang terdaftar di Bursa Efek
Indonesia (BEI) selama periode 2019-2022.
2. Menerbitkan laporan keuangan tahunan per 31 Desember selama periode
2018-2022.
3. Menggunakan mata uang Rupiah dalam Laporan Keuangan selama periode
2018-2022.
4. Memiliki beban bunga selama periode 2018-2022.
5. Memiliki beban pajak kini dan melaporkan laba perusahaan yang positif
selama periode 2018-2022.
6. Memiliki struktur kepemilikan manajerial selama tahun 2018-2022
7. Tidak ada aksi korporasi perusahaan : share split, reverse split, buyback, dan
right issue selama tahun 2018-2022.
67
3.6 Teknik Analisis Data
Teknik analisis data dalam penelitian ini menggunakan SPSS 26. Ghozali (2021)
mengatakan bahwa, “Tujuan dari analisis data adalah untuk mendapatkan informasi
relevan yang terkandung di dalam data tersebut dan menggunakan hasilnya untuk
memecahkan suatu masalah” Penelitian ini menggunakan teknik analisis data yaitu:
3.6.1 Statistik Deskriptif

Menurut Ghozali (2021), “Statistik deskriptif memberikan gambaran atau deskripsi
suatu data yang dilihat dari nilai rata-rata (mean), standar deviasi, varian,
maksimum, minimum, sum, range, kurtosis, dan skewness (kemencengan
distribusi)”. “Mean adalah jumlah seluruh angka pada data dibagi dengan jumlah
yang ada, sedangkan standar deviasi adalah suatu ukuran penyimpangan.
Maksimum adalah nilai terbesar dari data, sedangkan minimum merupakan nilai
terkecil dari data, dan range merupakan selisih nilai maksimum dan minimum”
(Ghozali, 2021).
3.6.2 Uji Normalitas

Menurut Ghozali (2021), “uji normalitas bertujuan untuk menguji apakah dalam
model regresi, variabel pengganggu atau residual memiliki distribusi normal”.
Dalam penelitian ini menggunakan uji Kolmogorov-Smirnov dalam mendeteksi
normalitas data. Menurut Ghozali (2021), “Uji Kolmogorov-Smirnov dilakukan
dengan membuat hipotesis :”
“Hipotesis nol (H0) : Data terdistribusi normal”
“Hipotesis Alternatif (Ha) : Data tidak terdistribusi normal”
68
Ghozali (2021) mengatakan, “Dalam uji Kolmogorov-Smirnov, probabilitas
signifikansi yang digunakan adalah signifikansi Monte Carlo dengan nilai
confidence level interval sebesar 95%”. “Hasil uji normalitas dengan menggunakan
signifikansi Monte Carlo dapat dilihat dengan ketentuan (Ghozali, 2021):”
1. “Jika nilai probabilitas signifikansi >0,05 maka hipotesis nol diterima dan
disimpulkan bahwa data terdistribusi secara normal”.
2. “Jika nilai probabilitas signifikansi ≤0,05 maka hipotesis nol ditolak dan
dapat disimpulkan bahwa data tidak terdistribusi secara normal”.
3.6.3 Uji Asumsi Klasik

Menurut Ghozali (2021), “Uji asumsi klasik terdiri dari uji multikolonieritas, uji
autokorelasi, dan uji heteroskedastisitas”.
3.6.3.1 Uji Multikolonieritas

“Uji multikolonieritas bertujuan untuk menguji apakah model regresi ditemukan
adanya korelasi antar variabel bebas (independen). Model regresi yang baik
seharusnya tidak terjadi korelasi di antara variabel independen. Jika variabel
independen saling berkorelasi, maka variabel-variabel ini tidak orthogonal.
Variabel ortogonal adalah variabel independen yang nilai korelasi antar sesama
variabel independen sama dengan nol” (Ghozali, 2021).
“Uji multikolonieritas dapat dilakukan dengan melihat nilai tolerance dan
lawannya variance inflation factor (VIF). Kedua ukuran ini menunjukkan setiap
variabel independen manakah yang dijelaskan oleh variabel independen lainnya.
Tolerance mengukur variabilitas variabel independen yang terpilih yang tidak
dijelaskan oleh variabel independen lainnya. Nilai tolerance yang rendah sama
69
dengan nilai VIF yang tinggi (karena VIF = 1/Tolerance). Nilai cutoff yang umum
dipakai untuk menunjukkan multikolonieritas adalah nilai Tolerance ≤0,10 atau
sama dengan nilai VIF ≥10” (Ghozali, 2021).
3.6.3.2 Uji Autokorelasi

“Uji autokorelasi bertujuan menguji apakah dalam model regresi linear ada korelasi
antara kesalahan penggangu pada periode t dengan kesalahan penggangu pada
periode t-1 (sebelumnya). Jika terjadi korelasi, maka dinamakan ada problem
autokorelasi. Autokorelasi muncul karena observasi yang berurutan sepanjang
waktu berkaitan satu sama lainnya. Masalah ini timbul karena residual (kesalahan
penggangu) tidak bebas dari satu observasi ke observasi lainnya. Hal ini sering
ditemukan pada data runtut waktu (times series) karena “gangguan” pada seseorang
individu /kelompok cenderung mempengaruhi “gangguan” pada
individu/kelompok yang sama pada periode berikutnya. Model regresi yang baik
adalah regresi yang bebas dari autokorelasi” (Ghozali, 2021).
Untuk mendeteksi ada atau tidaknya autokorelasi dalam penelitian ini
menggunakan uji Durbin-Watson (DW test). Menurut Ghozali (2018), “Uji Durbin
Watson hanya digunakan untuk autokorelasi tingkat satu (first order
autocorrelation) dan mensyaratkan adanya intercept (konstanta) dalam model
regresi dan tidak ada variabel lag diantara variabel independen. Hipotesis yang akan
diuji adalah:
Ho : tidak ada autokorelasi (r = 0)
Ha : ada autokorelasi (r ≠ 0)”
70
Menurut Ghozali (2018), “pengambilan keputusan ada atau tidaknya
autokorelasi menggunakan uji Durbin-Watson (DW test) adalah sebagai berikut:”
Tabel 3.1 Pengambilan Keputusan Uji Durbin-Watson
3.6.3.3 Uji Heteroskedastisitas

Menurut Ghozali (2021), “Uji Heteroskedastisitas bertujuan untuk menguji apakah
dalam model regresi terjadi ketidaksamaan variance dari residual satu pengamatan
ke pengamatan yang lain. Jika variance dari residual satu pengamatan ke
pengamatan lain tetap, maka disebut Homoskedastisitas dan jika berbeda disebut
Heteroskedastisitas”. “Model regresi yang baik adalah yang Homoskedastisitas
atau tidak terjadi Heteroskedastisitas” (Ghozali, 2021).
“Cara untuk mendeteksi ada atau tidaknya heteroskedastisitas adalah dengan
melihat grafik plot antara nilai prediksi variabel dependen yaitu ZPRED dengan
residualnya SRESID. Deteksi ada tidaknya heteroskedastisitas dapat dilakukan
dengan melihat ada tidaknya pola tertentu pada grafik scatterplot antara SRESID
dan ZPRED di mana sumbu Y adalah Y yang telah diprediksi, dan sumbu X adalah
71
residual (Y prediksi – Y sesungguhnya) yang telah distudentized. Jika ada pola-
pola tertentu, seperti titik-titik membentuk pola tertentu yang teratur
(bergelombang, melebar kemudian menyempit) maka mengindikasikan terjadinya
heteroskedastisitas. Jika tidak ada pola yang jelas, serta titik-titik menyebar di atas
dan di bawah angka 0 dan sumbu Y, maka tidak terjadi heteroskedastisitas”
(Ghozali, 2021).
3.7 Uji Hipotesis

Dalam penelitian ini digunakan metode regresi linear berganda karena terdapat satu
variabel dependen dan lebih dari satu variabel independen. “Secara umum, analisis
regresi pada dasarnya adalah studi mengenai ketergantungan variabel dependen
(terikat) dengan satu atau lebih variabel independen (variabel penjelas/bebas),
dengan tujuan untuk mengetimasi dan/atau memprediksi rata-rata populasi atau
nilai rata-rata variabel dependen berdasarkan nilai variabel independent yang
diketahui” (Gujarati, 2003 dalam Ghozali, 2018). Analisis regresi berganda
digunakan untuk mengetahui signifikansi atau tidak mengenai pengaruh
independen yaitu kepemilikan manajerial, ukuran perusahaan, risiko paja dan rasio
utang terhadap variable dependen yaitu biaya utang (cost of debt). Persamaan linear
berganda yang digunakan dalam penelitian ini adalah:
COD = 𝛼 + 𝛽1SIZE - 𝛽2KM - 𝛽3ROA + e
Rumus 3.6 Analisis Regresi Berganda
Keterangan:
COD : Biaya Utang
72
α : Konstanta
β1, β2, β3, β4, β5 : Koefisien regresi dari masing-masing variabel independen
KM : Kepemilikan Manajerial
SIZE : Logaritma Total Assets
DER : Debt to Equity Ratio
e : Standard Error
3.7.1 Uji Analisis Korelasi

Menurut Ghozali (2021), “Analisis korelasi bertujuan untuk mengukur
kekuatan asosiasi (hubungan) linear antar dua variabel. Korelasi tidak menunjukkan
hubungan fungsional atau dengan kata lain analisis korelasi tidak membedakan
antar variabel dependen dengan variabel independen. Dalam analisis regresi,
korelasi juga mengukur kekuatan hubungan antara dua variabel atau lebih, juga
menunjukkan arah hubungan antara variabel dependen dengan variabel
independen”.
73
Menurut Sugiyono (2017) dalam Sudiyanto (2020). “pedoman untuk
memberikan interpretasi koefisien korelasi sebagai berikut:”
Tabel 3.2 Koefisien Korelasi
3.7.2 Uji Koefisien Determinasi

Menurut Ghozali (2021), “Koefisien determinasi (R²) mengukur seberapa jauh
kemampuan model dalam menerangkan variasi variabel dependen. Nilai koefisien
determinasi adalah antara nol dan satu. Nilai R² yang kecil berarti kemampuan
variabel-variabel independen dalam menjelaskan variabel dependen amat terbatas.
Nilai yang mendekati satu berarti variabel independen memberikan hampir semua
informasi yang dibutuhkan untuk memprediksi variabel dependen” (Ghozali,
2021).
“Kelemahan mendasar penggunaan koefisien determinasi adalah bias
terhadap jumlah variabel independen yang dimasukkan ke dalam model. Setiap
tambahan satu variabel independen, maka R² pasti menningkat tidak peduli apakah
variabel tersebut berpengaruh secara signifikan terhadap variabel dependen atau
tidak. Oleh karena itu, banyak peneliti menganjurkan untuk menggunakan nilai
74
adjusted R² untuk mengevaluasi mana model regresi terbaik. Tidak seperti R², nilai
adjusted R² dapat naik atau turun apabila satu variabel independen ditambahkan ke
dalam model” (Ghozali, 2021).
Menurut Gujarati (2003) dalam Ghozali (2021), “Jika dalam uji empiris
didapat nilai adjusted R² negatif, maka nilai adjusted R² dianggap bernilai nol.
Secara matematis jika nilai R² = 1, maka adjusted R² = R² = 1 sedangkan jika nilai
R² = 0, maka adjusted R² = (1-k)/(n-k). Jika k > 1, maka adjusted R² akan bernilai
negatif. Dengan demikian, penelitian ini tidak menggunakan R² namun
menggunakan adjusted R² untuk mengevaluasi model regresi”.
3.7.3 Uji Signifikansi Simultan (Uji Statistik F)

Menurut Ghozali (2021), “Ketepatan fungsi regresi sampel dalam menaksir
nilai aktual dapat diukur dari goodness of fit dengan uji statistik F. Uji statistik F
pada dasarnya digunakan untuk menunjukkan semua variabel independen atau
bebas yang dimasukkan dalam model pengujian mempunyai pengaruh secara
bersama-sama terhadap variabel dependen”. “Uji F menguji joint hipotesis bahwa
b1, b2, dan b3 sama dengan nol atau:”
“Hipotesis nol (H₀) : b1 = b2 = ... = bk = 0”
“Hipotesis alternatif (Ha) : b1 ≠ b2 ≠ … ≠ bk ≠ 0”
Ghozali (2021) mengatakan, “Untuk menguji hipotesis ini digunakan
statistik F dengan kriteria pengambilan keputusan sebagai berikut:”
“1. Quick look: bila nilai F lebih besar daripada 4 maka H₀ dapat ditolak pada derajat
kepercayaan 5%. Dengan kata lain, kita menerima hipotesis alternatif, yang
75
menyatakan bahwa b1≠b2≠b3≠0 (semua variabel independen secara serentak dan
signifikan memengaruhi variabel dependen)”.
“2. Membandingkan nilai F hasil perhitungan dengan nilai F menurut tabel. Bila
nilai F hitung lebih besar daripada nilai F tabel, maka H₀ ditolak dan menerima Ha”.
“3. Jika Uji F ternyata hasilnya tidak signifikan atau berarti b1=b2=b3=0, maka
dapat dipastikan bahwa uji parsial t tidak ada yang signifikan”.
3.7.4 Uji Signifikansi Parameter Individual (Uji Statistik t)

“Uji statistik t pada dasarnya menunjukkan seberapa jauh pengaruh satu
variabel penjelas/independent secara individual dalam menerangkan variasi
variabel dependen. Tingkat signifikansi yang dilakukan dalam uji statistik t adalah
α = 5%” (Ghozali, 2018). “Pengujian secara parsial untuk setiap koefisien regresi
diuji untuk mengetahui pengaruh secara parsial antara variabel bebas (independen)
dengan variabel terikat (dependen). Berikut merupakan kriteria pengujian statistik
t” (Ghozali , 2018):
a. “Jika nilai signifikansi t < 0.05, maka artinya secara parsial independent variable
berpengaruh signifikan terhadap dependent variable”.
b. “Jika nilai signifikansi t > 0.05, maka artinya secara parsial independent variable
tidak berpengaruh signifikan terhadap dependent variable”.
76
DAFTAR PUSTAKA
Abdussaid, A. (2021). Pengaruh Tax Avoidance dan Struktur Kepemilikan
Terhadap Cost of Debt. Jurnal Penelitian Akuntansi (JPA), 2(1), 1-16.
Aurelia, V., & Leon, F. M. (2022). Pengaruh Penghindaran Pajak dan Kepemilikan
Institusional terhadap Biaya Utang di Industri Makanan dan Minuman
Indonesia. The Accounting Journal of Binaniaga, 7(1), 127-142.
CNBC Indonesia. (2019). Cerita Pailitnya Anak Usaha TPS Food, What Next?
Retrieved May 08, 2019, from
https://www.cnbcindonesia.com/market/20190508083025-17-
71140/cerita-pailitnya-anak-usaha-tps-food-what-next
Dewi, A. P. S., & Ardiyanto, M. D. (2020). Pengaruh penghindaran pajak dan risiko
pajak terhadap biaya utang (studi empiris perusahaan perbankan yang
terdaftar di bursa efek Indonesia tahun 2013-2018). Diponegoro Journal of
Accounting, 9(3).
Dirman, A. (2020). Cost of Debt: The Impact Of Financial Factors and Non-
Financial Factors. Dinasti International Journal of Economics, Finance &
Accounting, 1(4), 550-567.
Firmansyah, A., Fauzi, I., & Yuniar, M. R. (2020). Biaya utang dari sudut pandang
kebijakan dividen, volatilitas laba, dan kualitas akrual. Akurasi: Journal of
Accounting and Finance Studies, 3(2), 109-129.
77
Idawati, W., & Wisudarwanto, F. (2021). Tax avoidance dan karakteristik
operasional perusahaan terhadap biaya hutang. Ultima Accounting: Jurnal
Ilmu Akuntansi, 13(1), 17-31.
Kieso, D., Weygandt, J., & Warfield. (2018). Intermediate Accounting IFRS
Edition Third Edition. Singapore: Wiley
Mulyana, A., & Daito, A. (2021). Pengaruh Umur Perusahaan, Profitabilitas, dan
Ukuran Perusahaan terhadap Intellectual Capital Disclosure dan
Dampaknya terhadap Cost of Debt. Jurnal Akuntansi Bisnis Pelita
Bangsa, 6(02), 68-87.
Otoritas Jasa Keuangan (OJK). (2020). Pernyataan Pendaftaran Dalam Rangka
Penawaran Umum dan Penambahan Modal dengan Memberikan Hak
Memesan Efek Terlebih Dahulu Oleh Emiten Dengan Aset Skala Kecil
Atau Emiten Dengan Aset Skala Menegah. OJK. NOMOR
43/POJK.04/2020.
Pambudi Setyo, C. PENGARUH TAX AVOIDANCE DAN CORPORATE GOVERNANCE
TERHADAP COST OF DEBT. PENGARUH TAX AVOIDANCE DAN
CORPORATE GOVERNANCE TERHADAP COST OF DEBT.
Purba, B. (2018). Pengaruh Struktur Kepemilikan Institusional, Kepemilikan
Manajerial, Kepemilikan Keluarga, Pengungkapan Sukarela Dan Leverage
Terhadap Biaya Utang. Jurnal Akuntansi Dan Keuangan, 9(2), 42-65.
Sagala, A. G., & Sinaga, J. T. G. (2022). PENGARUH TAX RISK DAN TAX AVOIDANCE
TERHADAP COST OF DEBT PADA PERUSAHAAN PERBANKAN YANG
78
TERDAFTAR PADA BEI TAHUN 2018–2021. Jurnal Ilmiah MEA (Manajemen,
Ekonomi, & Akuntansi), 6(3), 1511-1530.
Sherly, E. N., & Fitria, D. (2019). Pengaruh Penghindaran Pajak, Kepemilikan
Institusional, dan Profitabilitas Terhadap Biaya Hutang (Studi Empiris Pada
Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di BEI Periode 2011-
2015). EKOMBIS REVIEW: Jurnal Ilmiah Ekonomi dan Bisnis, 7(1), 58-
69.
Situmeang, A. A., & Siagian, H. L. (2021). Mediasi Ukuran Perusahaan Antara Tax
Avoidance dan Leverage Terhadap Cost of Debt. Jurnal Ilmiah Mahasiswa
Manajemen, Bisnis dan Akuntansi (JIMMBA), 3(2), 323-337.
Suminar, D., & Nadi, L. (2020). Pengaruh Tax Avoidance, Earnings Management,
dan Kepemilikan Manajerial Terhadap Cost Of Debt. Jurnal Ilmiah
Wahana Akuntansi, 15(2), 153-162.
Suryani, A., Imelda, E., & Wirianata, H. (2019). Pengaruh earnings variability,
ukuran perusahaan, dan negative earnings terhadap biaya utang. Jurnal
Paradigma Akuntansi, 1(3), 919-926.
Undang-Undang Republik Indonesia. Nomor 7 Tahun 2021. Tentang Kemudahan,
Perlindungan, dan Pemberdayaan Koperasi dan Usaha Mikro, Kecil, dan
Menengah.
Utama, F., Kirana, D. J., & Sitanggang, K. (2019). Pengaruh penghindaran pajak
terhadap biaya hutang dan kepemilikan institusional sebagai
pemoderasi. Jurnal Bisnis Dan Akuntansi, 21(1), 47-60.
79
Utama, F., Kirana, D. J., & Sitanggang, K. (2019). Pengaruh penghindaran pajak
terhadap biaya hutang dan kepemilikan institusional sebagai
pemoderasi. Jurnal Bisnis Dan Akuntansi, 21(1), 47-60.
Wardani, D. K., & Wardani, H. D. S. (2018). Pengaruh penghindaran pajak, tata
kelola dan karakteristik perusahaan terhadap biaya hutang. Jurnal
Akuntansi, 6(2), 180-193.
Warta Ekonomi.co.id. (2020). Apa itu Analisis Kredit?. Retrieved July 9, 2021,
from https://www.wartaekonomi.co.id/read287673/apa-itu-analisis-
kredit?page=3
Weygandt, J. J., Kimmel, P. D., & Kieso, D. E. (2019). Financial Accounting IFRS
Edition 4. Los Angeles: Wiley
Zamifa, F., Hasanah, N., & Khairunnisa, H. (2022). Pengaruh Tax Avoidance dan
Risiko Pajak Terhadap Biaya Utang pada Perusahaan Manufaktur yang
Terdaftar Di Bei Tahun 2016-2020. Jurnal Akuntansi dan Keuangan, 10(1),
109-118.
80

Nicho Deven 00000045907 B Proposal Revisi

Diunggah oleh

Informasi Dokumen

Hak Cipta

Format Tersedia

Bagikan dokumen Ini

Bagikan atau Tanam Dokumen

Opsi Berbagi

Apakah menurut Anda dokumen ini bermanfaat?

Apakah konten ini tidak pantas?

Hak Cipta:

Format Tersedia

Nicho Deven 00000045907 B Proposal Revisi

Diunggah oleh

Hak Cipta:

Format Tersedia

Pengaruh Ukuran Perusahaan, Kepemilikan Manajerial, dan Profitabilitas

terhadap Biaya Utang (Studi Empiris Pada Perusahaan Manufaktur Sektor

Konsumsi yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia 2019-2022)

PROPOSAL METODOLOGI PENELITIAN

Nicho Deven Hamawi

PROGRAM STUDI STUDI AKUNTANSI

PROPOSAL METODOLOGI PENELITIAN

Nicho Deven Hamawi

PROGRAM STUDI AKUNTANSI

UNIVERSITAS MULTIMEDIA NUSANTARA

Click here to enter text.

Penelitian ini bertujuan untuk memperoleh bukti empiris mengenai pengaruh

Penelitian ini menggunakan metode purposive sampling dalam memilih

Kata kunci: biaya utang, kepemilikan manajerial, Profitabilitas, Ukuran

OWNERSHIP, TAX AVOIDANCE AND

Nicho Deven Hamawi

The purpose of this research is to obtain empirical evidence regarding the

The sample in this research was selected by using purposive sampling

Keywords: company size, cost of debt, managerial ownership, profitability.

Tabel 1.1 Perbandingan Utang dan Modal Perusahaan.....................................6

Gambar 1.1 PDB Industri Manufaktur Indonesia (2017-2022).........................2

Rumus 2.1 Biaya Utang .......................................................................................35

Rumus 3.1 Biaya Utang .......................................................................................63

1.1 Latar Belakang

dalam perkembangan dunia bisnis terutama dari sektor industri manufaktur.

Industri manufaktur sendiri adalah industri pengolahan yang mengubah bahan

Kementrian Perindustrian Republik Indonesia, saat ini aktivitas sektor manufaktur

telah mencatatkan pertumbuhan terbesar sebagai partisipan signifikan terhadap

industri manufaktur memberikan kontribusi terbesar atas kenaikan pertumbuhan

dan dinilai terus menciptakan signifikansi dalam sumbangsih terhadap PDB

Berdasarkan data Statistik Tahunan dari BPS

manufaktur.html), berikut grafik PDB Industri Manufaktur dimana Badan Pusat

Statistik (BPS) melaporkan sumbangsih industri manufaktur terhadap produk

domestik bruto (PDB) Indonesia (2017-2022).

KONTRIBUSI PDB INDUSTRI MANUFAKTUR

tahun sebelumnya akibat pandemic COVID-19. Namun, industri manufaktur

kembali menunjukkan performanya dengan kembali memberikan kontribusi

tahun 2022. Hal ini membuktikan bahwa industri manufaktur mampu

menumbuhkan kembangkan ekonomi bahkan di tengah ketidakpastian global.

Berdasarkan data Statistik Tahunan dari BPS (https://www.bps.go.id/), berikut

grafik kontribusi sektoran terhadap PDB pada tahun 2021:

industry manufaktur sebesar 19,3%. Di era globalisasi ini kontribusi terbesar

industri manufaktur yang mendukung perekonomian Indonesia merupakan industri

didasari oleh masyarakat Indonesia sendiri yang merupakan penduduk terpadat

keempat di dunia sehingga konsumsi produk kebutuhan pokok adalah mandatori

rumah tangga, serta sub sektor barang konsumsi lainnya.

Berdasarkan data Statistik Tahunan dari Badan Pusat Statistik (BPS)

(https://www.bps.go.id/), berikut grafik PDB Industri Makanan dan Minuman di

Gambar 1.3 PDB Industri Makanan dan Minuman (2012-2022)

minuman sebesar Rp813,06 triliun pada 2022. Adapun pertumbuhan industri

pandemic Covid-19 di Indonesia namun nilai pertumbuhan tersebut kembali naik

tumbuh seperti halnya yang terjadi pada tahun 2013.

Dalam rangka pengembangan industri manufaktur barang konsumsi, maka

dibutuhkan pula sumber pendanaan yang cukup dalam memfasilitasi jalannya

sekalipun membutuhkan dana operasional. Pada dasarnya sebuah perusahaan

serta sumber pendanaan eksternal. Sumber pendanaan internal merupakan dana

perusahaan akan menimbulkan biaya. Penggunaan pendanaan eksternal berupa

pada kreditor disebut biaya utang (cost of debt).

Pemenuhan kebutuhan dana perusahaan hendaknya dilakukan dengan tepat dan

menghambat operasional perusahaan baik secara langsung maupun tidak langsung.

Di lain hal, berlebihnya suatu pendanaan akan berdampak pada menumpuknya

memiliki suatu ekosistem manajemen keuangan yang baik sehingga permasalahan

yang akan datang.

Berdasarkan data Statistik Tahunan dari BEI (www.idx.co.id), berikut