PERSATUAN AKTUARIS

INDONESIA

UJIAN PROFESI AKTUARIS

MATA UJIAN : F10 – Investasi dan Manajemen Aset

TANGGAL : 21 November 2016
JAM : 09.00 – 12.00

LAMA UJIAN : 180 Menit

SIFAT UJIAN : Tutup Buku

2016
 F10 – Investasi dan Manajemen Aset

PERSATUAN AKTUARIS INDONESIA

Komisi Penguji

TATA TERTIB UJIAN

1. Setiap Kandidat harus berada di ruang ujian selambat-lambatnya 15 (lima belas) menit sebelum
ujian dimulai.
2. Kandidat yang datang 1 (satu) jam setelah berlangsungnya ujian dilarang memasuki ruang ujian
dan mengikuti ujian.
3. Kandidat dilarang meninggalkan ruang ujian selama 1 (satu) jam pertama berlangsungnya ujian.
4. Setiap kandidat harus menempati bangku yang telah ditentukan oleh Komisi Penguji.
5. Buku-buku, diktat, dan segala jenis catatan harus diletakkan di tempat yang sudah ditentukan oleh
Pengawas, kecuali alat tulis yang diperlukan untuk mengerjakan ujian dan kalkulator.
6. Setiap kandidat hanya berhak memperoleh satu set bahan ujian. Kerusakan lembar jawaban oleh
kandidat, tidak akan diganti. Dalam memberikan jawaban, lembar jawaban harus dijaga agar tidak
kotor karena coretan. Lembar jawaban pilihan ganda tidak boleh diberi komentar selain pilihan
jawaban yang benar.
7. Kandidat dilarang berbicara dengan/atau melihat pekerjaan kandidat lain atau berkomunikasi
langsung ataupun tidak langsung dengan kandidat lainnya selama ujian berlangsung.
8. Kandidat dilarang menanyakan makna pertanyaan kepada Pengawas ujian.
9. Kandidat yang terpaksa harus meninggalkan ruang ujian untuk keperluan mendesak (misalnya ke
toilet) harus meminta izin kepada Pengawas ujian dan setiap kali izin keluar diberikan hanya untuk
1 (satu) orang. Setiap peserta yang keluar tanpa izin dari pengawas maka lembar jawaban akan
diambil oleh pengawas dan dianggap telah selesai mengerjakan ujian.
10. Alat komunikasi harus dimatikan selama ujian berlangsung.
11. Pengawas akan mencatat semua jenis pelanggaran atas tata tertib ujian yang akan menjadi
pertimbangan diskualifikasi.
12. Kandidat yang telah selesai mengerjakan soal ujian, harus menyerahkan lembar jawaban langsung
kepada Pengawas ujian dan tidak meninggalkan lembar jawaban tersebut di meja ujian.
13. Kandidat yang telah menyerahkan lembar jawaban harus meninggalkan ruang ujian.
14. Kandidat dapat mengajukan keberatan terhadap soal ujian yang dinilai tidak benar dengan
penjelasan yang memadai kepada komisi penguji selambat-lambatnya 10 (sepuluh) hari setelah
akhir periode ujian.

Periode November 2016 Halaman 2 dari 13

 F10 – Investasi dan Manajemen Aset

PERSATUAN AKTUARIS INDONESIA

Komisi Penguji

PETUNJUK MENGERJAKAN SOAL

Ujian Pilihan Ganda
1. Setiap soal akan mempunyai 4 (empat) atau 5 (lima) pilihan jawaban di mana hanya 1 (satu)
jawaban yang benar.
2. Setiap soal mempunyai bobot nilai yang sama dengan tidak ada pengurangan nilai untuk
jawaban yang salah.
3. Saudara diminta untuk membaca dan mengikuti petunjuk pengisian yang ada di lembar
jawaban.
4. Jangan lupa menuliskan nomor peserta, kode dan tanggal ujian pada tempat yang disediakan
dan tanda tangani lembar jawaban tersebut tanpa menuliskan nama Saudara.

Ujian Soal Esay

1. Setiap soal dapat mempunyai lebih dari 1 (satu) pertanyaan, Setiap soal mempunyai bobot
yang sama kecuali terdapat keterangan pada soal.
2. Tuliskan jawaban Saudara pada Buku Jawaban Soal dengan jelas, rapi dan terstruktur sehingga
akan mempermudah pemeriksaan hasil ujian.
3. Saudara bisa mulai dengan soal yang anda anggap mudah dan tuliskan nomor jawaban soal
dengan soal dengan jelas.
4. Jangan lupa menuliskan nomor ujian Saudara pada tempat yang disediakan dan tanda tangani
Buku Ujian tanpa menuliskan nama Saudara.

KETENTUAN DAN PROSEDUR KEBERATAN SOAL UJIAN PAI

1. Peserta dapat memberikan sanggahan soal, jawaban atau keluhan kepada Komisi Ujian dan
Kurikulum selambat-lambatnya 10 hari setelah akhir periode ujian.
2. Semua pengajuan keberatan soal dialamatkan ke sanggahan.soal@aktuaris.or.id
3. Pengajuan keberatan soal setelah tanggal tersebut (Poin No 1) tidak akan diterima dan ditanggapi.

Periode November 2016 Halaman 3 dari 13

 F10 – Investasi dan Manajemen Aset

1. Yang manakah dibawah ini yang bukan merupakan instrumen pasar uang ?

A. Treasury bill
B. Certificate of deposit
C. Commercial paper
D. Treasury bond
E. Eurodollar account

2. Yang manakah pernyataan dibawah ini yang benar mengenai obligasi pemerintah daerah di
Amerika Serikat (municipal bonds)?
I) Obligasi pemerintah daerah adalah obligasi pinjaman yang dikeluarkan oleh pemerintah
negara bagian dan pemerintah daerah Amerika Serikat
II) Obligasi pemerintah daerah adalah obligasi pinjaman yang dikeluarkan oleh pemerintah
federal
III) Pendapatan bunga obligasi pemerintah daerah bebas pajak pendapatan federal
IV) Pendapatan bunga obligasi pemerintah daerah bebas pajak pemerintah negara bagian
dan daerah yang menerbitkan obligasi tersebut.

A. I dan II
B. I dan III
C. I, II, dan III
D. I, III, dan IV
E. I dan IV

Informasi berikut digunakan untuk soal no. 3 s.d no. 5

Perhatikan 3 saham yang ada pada tabel berikut. Pt merupakan harga pada saat t dan Qt
menunjukkan jumlah lembar yang beredar pada saat t. Saham C dipecah menjadi dua untuk satu
saham pada akhir periode.

Saham P0 Q0 P1 Q1 P2 Q2

A 90 100 95 100 95 100

B 50 200 45 200 45 200

C 100 200 110 200 55 400

Periode November 2016 Halaman 4 dari 13

 F10 – Investasi dan Manajemen Aset

3. Hitunglah tingkat imbal hasil dari indeks tertimbang menurut harga dari ketiga saham selama
periode pertama (t=0 sampai t=1)?

A. 3,85%
B. 4,17%
C. 1,85%
D. 2,25%
E. 3,67%

4. Berapakah seharusnya pembagi pada indeks tertimbang menurut harga untuk periode kedua
(t=2)?

A. 2,34
B. 1,85
C. 3
D. 3,25
E. 2,50

5. Hitunglah tingkat imbal hasil pada periode kedua!

A. 1,85%
B. 4,17%
C. 0
D. 2,34%
E. 3,25%

6. Biaya perdagangan yang bisa muncul dari penjualan dan pembelian saham terdiri dari
__________.

A. Komisi Pialang
B. Selisih harga penawaran dan harga permintaan dari dealer (dealer's bid-asked spread)
C. Konsesi harga pada permintaan yang melebihi kuantitas dealer
D. A dan B benar.
E. A, B, dan C benar.

Periode November 2016 Halaman 5 dari 13

 F10 – Investasi dan Manajemen Aset

7. Tuan Abdul membeli 100 lembar saham biasa IBM atas marjin di nilai USD 70 per lembar.
Seandainya marjin awal adalah 50% dan marjin pemeliharaan adalah 30%, di bawah harga
saham berapakah Tuan Abdul akan memperoleh permintaan marjin? Asumsikan saham
tersebut tidak membayarkan dividen dan bunga pada marjin diabaikan.

A. USD 21
B. USD 50
C. USD 49
D. USD 80
E. Tidak ada yang benar

8. Ibu Tina membeli 300 lembar saham biasa atas marjin di USD 60 per lembar. Marjin awal
adalah 60% dan saham tersebut tidak membayarkan dividen. Berapakah tingkat imbal hasil
yang diperoleh jika Ibu Tina menjual saham tersebut di harga USD 45 per lembar? Abaikan
bunga pada marjin. Pilih jawaban yang paling mendekati!

A. 25%
B. -33%
C. 44%
D. -42%
E. -54%

9. Tuan Turner ingin membeli saham Telkom. Harga pasar saat ini adalah Rp. 2.500 per lembar
dan beliau memiliki uang sebesar Rp 50.000.000 untuk diinvestasikan. Tuan Turner meminjam
dana sebesar Rp 50.000.000 dari pialangnya dengan suku bunga pinjaman sebesar 8% per
tahun dan melakukan investasi di saham sejumlah Rp 100.000.000.
Berapakah tingkat imbal hasil yang diperoleh Tuan Turner jika harga saham Telkom naik 10%
pada tahun depan? (Abaikan adanya dividen yang diharapkan)

A. 12%
B. 10%
C. 20%
D. 15%
E. 18%

Periode November 2016 Halaman 6 dari 13

 F10 – Investasi dan Manajemen Aset

10. Pada saat penerbitan, harga penawaran dari Reksadana terbuka akan selalu __________.

A. Lebih kecil daripada Nilai Aktiva Bersih (NAB) dikarenakan memiliki komisi dan beban
B. Lebih besar daripada Nilai Aktiva Bersih (NAB) dikarenakan memiliki komisi dan beban
C. Lebih kecil daripada Nilai Aktiva Bersih (NAB) dikarenakan permintaan yang terbatas
D. Lebih besar dari Nilai Aktiva Bersih (NAB) dikarenakan permintaan yang berlebih
E. Lebih kecil atau lebih besar dari Nilai Aktiva Bersih (NAB) tanpa pola

11. Tuan Kasim membeli reksadana saham di harga USD 20 per lembar di awal tahun dan
membayar biaya di muka (front-end load) sebesar 5.75%. Jika sekuritas di mana dana tersebut
diinvestasikan naik 11% selama setahun dan biaya atas dana tersebut juga naik sebesar 1,25%
maka berapakah tingkat imbal hasil yang diperoleh Tuan Kasim jika menjual sekuritas tersebut?

A. 4,33%
B. 3,44%
C. 2,45%
D. 6,87%
E. 5,25%

Informasi berikut digunakan untuk soal no. 12 dan 13

Sebuah reksadana tertutup memulai tahunnya dengan nilai aktiva bersih (NAB) sebesar USD 12.
Pada akhir tahun NAB-nya adalah USD 12,10. Pada awal tahun, reksadana tersebut dijual dengan
premi 2% terhadap NAB. Pada akhir tahun, reksadana tersebut dijual dengan diskonto 7% terhadap
NAB. Reksadana tersebut membayar distribusi laba dan keuntungan modal akhir tahun sebesar USD
1,50.

12. Berapakah tingkat imbal hasil investor pada reksadana tersebut selama tahun itu? Pilihlah
jawaban yang paling mendekati !
A. 4,2%
B. 5,0%
C. 7,3%
D. 8,2%
E. 13,3%

13. Berapa tingkat imbal hasil bagi investor yang memiliki sekuritas yang sama dengan manager
reksadana pada tahun tersebut? Pilihlah jawaban yang paling mendekati !
A. 4,2%
B. 5,0%
C. 7,3%
D. 8,2%
E. 13,3%

Periode November 2016 Halaman 7 dari 13

 F10 – Investasi dan Manajemen Aset

14. Saham Toyota mempunyai distribusi probabilitas dari harga yang diharapkan satu tahun dari
sekarang .

Kondisi Probabilitas Harga

1 25% USD 50
2 40% USD 60
3 35% USD 70

Jika Anda ingin membeli saham Toyota hari ini dengan harga USD 55 dan saham tersebut akan
membayarkan dividen selama setahun sebesar USD 4 per saham, berapakah HPR (Holding
Period Return) yang anda harapkan dari saham Toyota?

A. 17,72%
B. 18,89%
C. 17,91%
D. 18,18%
E. 17,24%

Informasi berikut digunakan untuk soal no. 15 dan 16

Berikut adalah distribusi probabilitas untuk imbal hasil periode kepemilikan (HPR) dari
suatu saham :

15. Berapakah imbal hasil periode kepemilikan (HPR) yang diharapkan dari saham tersebut?
A. 11,67%
B. 10,4%
C. 8,33%
D. 9,56%
E. 12,4%

16. Berapakah deviasi standar yang diharapkan dari saham tersebut?

A. 2,07%
B. 9,96%
C. 12,17%
D. 7,04%
E. 1,44%

Periode November 2016 Halaman 8 dari 13

 F10 – Investasi dan Manajemen Aset

17. Probabilitas dari tiga kondisi ekonomi dan probabilitas imbal hasil dari saham tertentu pada
setiap kondisi diperlihatkan dalam tabel dibawah ini :

Probabilitas Kinerja
Kondisi Probabilitas Kondisi
Kinerja Saham Saham dalam Kondisi
Ekonomi Ekonomi
Ekonomi Tertentu
Baik 0,3 Baik 0,6
Netral 0,3
Buruk 0,1
Netral 0,5 Baik 0,4
Netral 0,3
Buruk 0,3
Buruk 0,2 Baik 0,2
Netral 0,3
Buruk 0,5

Probabilitas kondisi ekonomi netral dan saham mengalami kinerja buruk adalah :

A. 0,06
B. 0,15
C. 0,50
D. 0,80
E. 0,20

Informasi berikut digunakan untuk soal no. 18 s.d 21

Anda ingin menginvestasikan USD 100 dalam suatu aset yang beresiko dengan tingkat imbal
hasil yang diharapkan 12% dan deviasi standar 15% dan juga pada sekuritas T-bill dengan
tingkat imbal hasil 5%.

18. Berapa persentase uang yang harus di-investasikan di aset yang beresiko dan juga di aset
bebas resiko (risk-free aset) secara berturut turut untuk membentuk portofolio dengan imbal
hasil yang diharapkan sebesar 9%?

A) 85% dan 15%

B) 75% dan 25%
C) 67% dan 33%
D) 57% dan 43%
E) 50% dan 50%

Periode November 2016 Halaman 9 dari 13

 F10 – Investasi dan Manajemen Aset

19. Berapa persentase uang yang harus di-investasikan di aset bebas resiko dan aset beresiko
secara berturut turut untuk membentuk portofolio dengan standar deviasi 6%?

A) 30% dan 70%

B) 50% dan 50%
C) 60% dan 40%
D) 40% dan 60%
E) 70% dan 30%

20. Suatu portofolio yang diharapkan memiliki aset kurang lebih USD 115 akan diperoleh jika :

A) Sebesar USD 100 di-investasikan dalam aset yang beresiko

B) Sebesar USD 80 di-investasikan dalam aset yang beresiko dan USD 20
diinvestasikan dalam aset bebas resiko
C) Meminjam USD 43 di tingkat bunga bebas resiko dan menginvestasikan USD
143 dalam aset beresiko
D) Menginvestasikan USD 43 dalam aset beresiko dan USD 57 pada aset bebas
resiko
E) Sebesar USD 100 di investasikan dalam aset yang bebas resiko

21. Kemiringan garis alokasi modal (Capital Allocation Line) yang dibentuk oleh aset beresiko dan
aset bebas resiko adalah sama dengan__________ . Pilihlah jawaban yang paling mendekati !

A) 0,47
B) 0,80
C) 2,14
D) 0,42
E) 0,15

22. Misalkan suatu investasi di T-bill bisa memberikan tingkat imbal hasil 5% dan dibawah ini
adalah beberapa sekuritas yang beresiko :

Sekuritas A: E(r) = 0,15; Variansi = 0,04

Sekuritas B: E(r) = 0,10; Variansi = 0,0225
Sekuritas C: E(r) = 0,12; Variansi = 0,01
Sekuritas D: E(r) = 0,13; Variansi = 0,0625
Sekuritas E: E(r) = 0,15; Variansi = 0,0625

Periode November 2016 Halaman 10 dari 13

 F10 – Investasi dan Manajemen Aset

Dari beberapa portofolio yang bisa dibentuk, akan dibentuk portofolio yang terdiri dari T-Bill
dan satu dari sekuritas beresiko diatas. Jika diasumsikan index of the investor’s risk aversion
(A) adalah 5, portofolio manakah dibawah ini yang akan dipilih oleh investor yang memiliki
karakteristik risk-averse (menolak resiko) ?
A) Portofolio yang terdiri dari T-bill dan sekuritas A
B) Portofolio yang terdiri dari T-bill dan sekuritas B.
C) Portofolio yang terdiri dari T-bill dan sekuritas C.
D) Portofolio yang terdiri dari T-bill dan sekuritas D.
E) Portofolio yang terdiri dari T-bill dan sekuritas E.

23. Misalkan ada banyak saham di pasar sekuritas dan karakteristik saham A dan B adalah
sebagai berikut :

Saham Imbal hasil yang diharapkan Deviasi standar

10% 5%
A
15% 10%
B

Korelasi = -1
Misalkan diasumsikan investor bisa meminjam uang pada suku bunga bebas resiko, berapa
seharusnya suku bunga bebas resiko? Pilihlah jawaban yang paling mendekati !

A. 12,25%
B. 10,25%
C. 13,17%
D. 12,5%
E. 11,67%

24. Anggap tingkat imbal hasil bebas risiko adalah 10%. Tingkat imbal hasil harapan pasar adalah
18%. Jika saham GFG mempunyai tingkat imbal hasil disyaratkan 20 persen, berapakah
betanya?
A. 1,25
B. 1,50
C. 1,75
D. 2,25
E. 2,50

Periode November 2016 Halaman 11 dari 13

 F10 – Investasi dan Manajemen Aset

25. Harga pasar suatu sekuritas adalah USD 50. Imbal hasil yang diharapkan dari sekuritas
tersebut adalah 14% sedangkan suku bunga bebas resiko adalah 6% dan premi resiko pasar
sebesar 8,5%. Berapa harga pasar sekuritas tersebut jika koefisien korelasinya dengan
portofolio pasar menjadi dua kali lipat (sementara variabel lain tidak berubah)? Asumsikan
saham tersebut akan membayar dividen secara konstan selamanya. Pilihlah jawaban yang
paling mendekati!

A. USD 100
B. USD 44,54
C. USD 31,82
D. USD 56, 12
E. USD 42, 81

26. Tuan Abdul membeli obligasi dengan kupon tahunan setahun yang lalu dan akan jatuh tempo
6 tahun kemudian. Tingkat imbal hasil kupon dari obligasi tersebut adalah 10% dan nilai par nya
adalah USD 1.000. Di saat Tuan Abdul membeli obligasi tersebut, tingkat imbal hasil hingga
jatuh tempo adalah 8%. Jika Tuan Abdul menjual obligasi tersebut setelah beliau mendapatkan
pembayaran kupon yang pertama dan tingkat imbal hasil hingga jatuh tempo berubah menjadi
7%, berapakah tingkat imbal hasil tahunan yang diterima Tuan Abdul selama menyimpan
obligasi tersebut? Pilihlah jawaban yang paling mendekati!

A. 7.00%
B. 8.00%
C. 9.75%
D. 11.95%
E. 12.25%

Informasi berikut digunakan untuk soal no. 27 s.d 28

Tingkat imbal hasil hingga jatuh tempo dari obligasi berkupon nol berjangka waktu 1 tahun
saat ini adalah 7%. Tingkat imbal hasil hingga jatuh tempo obligasi berkupon nol berjangka
waktu 2 tahun adalah 8%. Departemen Keuangan berencana untuk menerbitkan obligasi
berbunga berjangka waktu 2 tahun, dan membayarkan bunga sekali dalam setahun dengan
tingkat bunga 9%. Nilai nominal obligasi tersebut adalah USD 100.

27. Pada harga berapakah obligasi tersebut akan dijual? Pilihlah jawaban yang paling mendekati!

A. USD 101,78
B. USD 101,86
C. USD 102,34
D. USD 102,67
E. USD 102,89

Periode November 2016 Halaman 12 dari 13

 F10 – Investasi dan Manajemen Aset

28. Berapakah tingkat imbal hasil hingga jatuh tempo obligasi tersebut? Pilihlah jawaban yang
paling mendekati!

A. 7,78%
B. 7,54%
C. 8,00%
D. 7,96%
E. 8,12%

29. Rasio lindung nilai untuk opsi beli adalah ________ dan rasio lindung nilai untuk opsi jual
adalah ______.

A. negatif, positif
B. negatif, negatif
C. positif, negatif
D. positif, positif
E. nol, nol

30. Kontrak futures hipotetis atas saham yang tidak membayar dividen, dengan harga sekarang
sebesar USD 1500, memiliki waktu jatuh tempo 3 tahun. Apabila suku bunga T-bill adalah 6%,
berapakah seharusnya harga futures? Pilihlah jawaban yang paling mendekati!

A. USD 1.786,5
B. USD 1.590,0
C. USD 1.889,6
D. USD 1.685,4
E. USD 1.576,2

*****

Periode November 2016 Halaman 13 dari 13