BETA

BY
Anna Nurlita, M.Si
 Pendahuluan
 Beta merupakan suatu pengukur volatilitas (volatility) return
suatu sekuritas atau return portofolio terhadap return pasar
 Volatilitas adalah fluktuasi dari return-return suatu sekuritas
atau portofolio dalam suatu periode tertentu
 Jika fluktuasi return-return sekuiritas atau portofolio
mengikuti fluktuasi dari return pasar, maka Beta dari
sekuritas atau portofolio bernilai 1.
Apa pentingnya Beta...????

 Mengetahui Beta suatu sekuritas atau Beta suatu Portofolio

penting untuk menganalisis sekuritas atau portofolio
tersebut.
 Beta dapat dibedakan menjadi 3 :
1. Beta Pasar
2. Beta Akuntansi
3. Beta Fundamental
Beta Pasar
 Beta Pasar digunakan jika hubungan antara return sekuritas
dan return pasar adalah linear.
 Persamaan untuk menghitung Beta Pasar :
Contoh
Return sekuritas A dan Return Pasar selama 10 Minggu tampak
sebagai berikut :
Return Saham A Return Pasar
7,5% 4,0%
8,0% 4,5%
9,0% 4,5%
10,0% 5,5%
10,5% 6,0%
11,5% 7,0%
11,0% 6,0%
12,0% 6,5%
12,0% 7,5%
14,0% 8,0%
 Return Return
Saham A Pasar
7,5% 4,0% 5,9475 3,8025
8,0% 4,5% 3,6975 2,1025
9,0% 4,5% 2,2475 2,1025
10,0% 5,5% 0,2475 0,2025
10,5% 6,0% -0,0025 0,0025
11,5% 7,0% 0,9975 1,1025
11,0% 6,0% 0,0225 0,0025
12,0% 6,5% 0,7975 0,3025
12,0% 7,5% 2,2475 2,4025
14,0% 8,0% 7,0725 4,2025
 Besarnya Beta adalah :

 = 1,434515
Beta Akuntansi

 Beta akuntansi dihitung dengan menggunakan laba akuntansi

 Laba akuntansi yang digunakan adalah perubahan laba akuntansi.
 Persamaan Beta Akuntnasi :

 Hi : Beta Akuntansi Sekuritas i

• : Kovarian antara laba perusahaan ke-i dengan
indeks laba pasar
• : Varian Dari indeks Pasar
Contoh
 Suatu pasar modal yang memiliki tiga macam sekuritas, yaitu
sekuritas A,B, dan C. Indeks laba pasar dapat dihitung dengan cara
rata-rata aritmatika laba perusahaan A, B, dan C. Laba Akuntansi
untuk perusahaan A, B, C, dan indeks laba pasarnya selama 10
periode adalah sebagai berikut :

 Hitunglah Beta Akuntansi masing-masing sekuritas ?

 t EA EB EC EM
1 4,0 1,15 2,5 2,55
2 4,5 1,5 2,7 2,9
3 5,0 1,7 2,9 3,2
4 5,5, 1,8 3,0 3,43
5 5,0 2,0 3,5 3,5
6 5,1 2,1 3,7 3,63
7 4,9 2,2 3,9 2,67
8 5,0 2,0 4,0 3,67
9 4,5 2,5 3,5 3,5
10 5,5 2,7 3,8 4,0
Rata-rata 4,9 1,965 3,35 3,405
Konvarian antara masing-masing laba perusahaan
terhadap indeks laba pasar (σlaba,iM) dan Varian dari
Indeks laba pasar (σ2laba,M) adalah :
t Cov(EA,EM) Cov(EB,EM) Cov(EC,EM) Var(EM)
1 0,7695 0,696825 0,72675 0,731025
2 0,202 0,234825 0,32825 0,255025
3 -0,0205 0,054325 0,09225 0,042025
4 0,017 -0,00467 -0,00992 0,000803
5 0,0095 0,003325 0,01425 0,009025
6 0,045667 0,030825 0,079917 0,052136
7 0 0,0061492 0,143917 0,068469
8 0,026167 0,009158 0,170083 0,068469
9 -0,038 0,050825 0,01425 0,009025
10 0,357 0,437325 0,26775 0,354025
Total 1,368333 1,57425 1,8275 1,590028
Beta Akuntansi masing-masing
sekuritas adalah
 hA = σlaba,iM / σ2laba,M
= 1,368333 / 1,590028
= 0,860572
 hB = σlaba,iM / σ2laba,M
= 1,57425 / 1,590028
= 0,990077
 hC = σlaba,iM / σ2laba,M
= 1,8275 / 1,590028
= 1,149351
Beta Fundamental
 Beta fundamental dikembangkan oleh Beaver, Kettler, dan Scholes
(1970)
 Beta dihitung dengan menggunakan beberapa variabel fundamental
yang berhubungan dengan risiko.
 7 variabel yang digunakan adalah :
1. Dividen Payout
2. Asset Growth
3. Leverage
4. Liquidity
5. Asset Size
6. Earning Variability
7. Accounting Beta
Alat Ukur Masing-masing Variabel
 Dividen Payout diukur dengan : Dividen yang dibayarkan dibagi
Earning Per Share
 Asset Growrt diukur dengan : Perubahan tahunan dari aset total
 Leverage diukur dengan : Nilai buku total utang jangka panjang
dibagi total aktiva
 Liquidity diukur dengan : current ratio yaity aktiva lancar dibagi
utang lancar
 Asset Size Diukur dengan : Logaritma dari total aktiva
 Earning Variability diukur dengan : Rasio P/E yaitu Harga saham
dibagi laba perusahaan
 Accounting Beta diukur dengan : Koefisien laba sekuritas terhadap
indeks laba pasar dibagi Varian Laba Pasar
 Beta Fundamental menggunakan rumus Regresi dengan
persamaan berikut :
 bi = a0 + a1.Divi + a2.Growthi + a3.Levi + a4.Likuii + a5.Sizei
+ a6.Evari + a7.Betai + ei

Contoh :
Dari hasil regresi multivariate didapat persamaa regresi dengan
semua koefisien secara statistik sebagai berikut :
bi = 0,05 + (-1,2).Divi + 1,5.Growthi + 1,05.Levi +
(- 0,07).Likuii + (-0,0085).Sizei + 0,15.Evari + 0,35.Betai
 Nilai Fundamnetal untuk suatu perusahaan adalah
Dividen Payout = 0,075
Asset Growth = 0,05
Leverage = 0,9
Liquidity = 1,8
Log(Total Aset) = 5,1
Earning Variability = 0,55
Accounting Beta = 1,5

 Maka Beta Fundamental dapat dihitung sebesar :

bi = 0,05 + (-1,2).(0,075)+ 1,5 (0,05)+ 1,05 (0,9)+ (- 0,07) (1,8)+
(-0,0085) (5,1)+ 0,15 (0,55)+ 0,35 (1,5)
= 1,418
SEKIAN....