PENDAHULUAN

 NILAI WAKTU DARI UANG

 MENENTUKAN TINGKAT BUNGA (DISCOUNT RATE)
 PERHITUNGAN INFLASI
 UKURAN KINERJA
 ANALISIS SENSITIVITAS
 ANALISIS RESIKO
1. PENDAHULUAN
 Tujuan dari suatu usaha bisnis dalam ekonomi
pasar bebas adalah memberikan pengembalian
finansial (financial return) kepada para pemilk
usaha, konsisten dengan tujuan dari perusahaan.
Perusahaan itu sendiri bisa berupa perusahaan
publik atau milik individu.
 Tujuan evaluasi finansial adalah untuk menentukan
apakah pengembalian finansial yang cukup dapat
diperoleh dari suatu proyek. Salah satu hal yang
mungkin dapat diperoleh dari suatu proyek. Salah
satu hal yang mungkin ingin dievaluasi adalah
bagaimana sebaiknya mengalokasikan dana
perusahaan di beberapa proyek yang saling
bersaing untuk mendapatkan dana.
 1. PENDAHULUAN

 Aspek-aspek evaluasi finansial spesifik

untuk pertambangan :
1). Intensitas kapital
2). Masa pra-produksi yang panjang
3). Resiko besar
 Sumberdaya tak terbarukan–
penghasilan diperoleh dengan
mengambil/ menjual aset (cadangan).
2. NILAI WAKTU DARI UANG

 Dalam ekonomi pasar bebas, nilai waktu dari

uang terletak di jantung dari semua transaksi
financial.
 Bunga (interest) adalah sewa yang dibayar
untuk pemakaian uang.
a. FV = PV (1+i)n PV = Present Value
b. PV = FV / (1+i)n FV = Future Value
3. MENENTUKAN TINGKAT BUNGA
(DISCOUNT RATE)
Walaupun telah ada kesepakatan tentang
perlunya konsep nilai waktu dari uang,
pemilihan atau penentuan tingkat bunga yang
pantas sering menjadi bahan diskusi dan
perdebatan.

Komponen utama dari Discount Rate

a. Base Opportunity Cost
b. Transaction Cost
c. Increment resiko – berbagai tingkat
 3. MENENTUKAN TINGKAT BUNGA (DISCOUNT RATE)

c. Increment resiko – berbagai tingkat

1). Penggantian peralatan di tambang yang sedang
beroperasi
2). Program ekspansi di tambang yang sedang
beroperasi
3). Pengembangan tambang baru, komoditas sama,
di negara yang sama
4). Pengembangan tambang baru, komoditas lain
dan/atau di negara lain.
d. Increment Inflasi
Jika digunakan evaluasi constant dollar, komponen
inflasi harus dikeluarkan dari discount rate.
4. PERHITUNGAN INFLASI
 Tiga cara mendasar untuk
memasukkan inflasi dalam statement
aliran kas :
 Constant dollar, tanpa perubahan untuk
inflasi :
○ Semua ongkos/biaya dan penghasilan
dihitung untuk waktu itu
○ Ongkos dan penghasilan dianggap akan
terinflasi pada tingkat yang sama
○ Ongkos kapital dan pajak biasanya terlalu
kecil dari seharusnya
 4. PERHITUNGAN INFLASI

 Semua variabel diinflasikan ke awal

proyek, setelah itu tetap konstan.
○ Digunakan oleh beberapa institusi keuangan
karena memperhitungkan inflasi untuk ongkos
kapital tersebut.
○ Pajak masih terlalu kecil dari yang
seharusnya.
 4. PERHITUNGAN INFLASI

 Semua variabel diinflasikan selama jangka

waktu proyek.
o Dalam teorinya paling realistik
o Harus mengasumsikan tingkat inflasi per
tahun untuk tiap variabel.
 Tanpa memperhitungkan inflasi akan
membuat pajak terlalu kecil.
Depresiasi dan deflesi dihitung pada awal
proyek yang tidak terpengaruh oleh inflasi.
Pengaruh netto dari inflasi ialah
mengurangi kredit pajak dari keduanya.
5. UKURAN KINERJA
 Payback Period
 Net Present Value
 Internal Rate of Return
6. ANALISIS SENSITIVITAS
 Problem utama dengan analisis finansial
ialah mencoba memprediksikan hasil
dari banyak parameter.
 Dalam analisis sensitivitas tiap variabel
yang penting untuk evaluasi (kadar bijih,
perolehan, ongkos kapital, ongkos
operasi, harga komoditas) diubah-ubah
untuk menentukan pengaruhnya
terhadap ukuran kinerja.
7. ANALISIS RESIKO
 Mirip dengan analisis sensitivitas, hanya
di sini suatu distribusi probabilitas dibuat
untuk parameter-parameter yang
penting.
 Simulasi Monte Carlo dipakai untuk
membuat suatu distribusi ukuran kinerja
(lihat artikel 4.3 Financial Analysis dalam
surface Mining)
 Berikut ini adalah contoh perhitungan
evaluasi finansial dari suatu tambang.
Contoh soal
 Suatu konsultan tambang diminta untuk
mengkaji kelayakan suatu endapan
porfiri gold-copper. Berdasarkan hasil
studi kelayakan awal (pre-feasibility
study) telah diperoleh data-data sebagai
berikut :
Contoh soal
A. Data produksi
 Dengan mempertimbangkan tingkat produksi dan
topografi daerah penambangan maka diputuskan
untuk melakukan penambangan secara tambang
terbuka, dengan data-data :
- ore : 3500 Kton/tahun
- gold grade : 0.0207 oz/tahun
- copper grade : 0.6 %
- perbandingan waste to ore : 5.5 (tahun 1-3); 4.0
(tahun 4); dan 3.0 (tahun 5)
- umur : 5 tahun
 Catatan: Pada tahun ke-0 hanya memproduksi
waste sebesar 15.000 Ktons
B.Data Pengolahan
 Dengan mempertimbangkan
karakteristik mineral yang ada maka
diputuskan bahwa metoda pengolahan
yang digunakan adalah dengan metoda
flotasi, dengan data-data :
- mill recovery of gold : 80%
- mill recovery of copper : 92%
C. Data Ekonomi
 Dengan mempertimbangkan supply-demand pasar logam,
teknologi penambangan dan pengolahan serta kondisi
makro ekonomi maka data-data dasar yang digunakan
untuk analisis ekonomi adalah :
- Mining cost : US$ 0.55 per tonne
- Milling cost : US$ 1.8 per tonne
- General & Administration cost : US$ 0.5 per tonne
- Copper price : US$ 1.0 per pound
- Gold price : US$ 400 per troy ounce
- Smelter payable of copper : 96%
- Smelter payable of gold : 98%
- SRF per pound payable copper : US$ 0.345
- Plant and infrastructure capital : US$
20.000.000
- Akusisi lahan : US$ 10.000.000
- Discount rate : 15%
- Present value factor : 1/(1+i)n
- Ekskalasi biaya : 1%
- Ekskalasi pendapatan : 1%
- Pajak perusahaan : 20%
- Royalti : 2% dari revenue
 Tugas kita sebagai mining engineer yang bekerja pada
konsultan tersebut adalah menghitung kelayakan
penambangan dengan menyusun langkah perhitungan
sebagai berikut :
 Menghitung (untuk tahun 1) :
a. Break Even Cut off Grade for Copper
b. Internal Cut off Grade for Copper
c. Copper Equivalent
 Menghitung Net Present Value (NPV) selama umur
tambang setelah pajak.
 Berdasarkan hasil perhitungan yang kita lakukan tentukan
apakah skenario penambangan yang telah disusun layak
untuk diterapkan atau tidak ?
 Catatan : 1 ton = 2000 pound ; 1 ounce = 0.9114 troy
ounce
 Tabel 9.1. Data Ekonomik Awal Untuk Cebakan Bijih
(dalam US$ )

Mining cost per tonne Total material US$ 0.55

Milling cost per tonne Ore US$ 1.8
General & Administration cost per tonne ore US$ 0.5
Mill recovery of gold 80%
Mill recovery of copper 92%
SRF per pound payable copper US$ 0.345
Smelter payable (Recovery) of copper 96%
Smelter payable (Recovery) of gold 98%
Copper price per pound US$ 1.0
Gold price per troy ounce (per gram) US$ 400 ($12.86)
Breakeven Cut off Grade for copper ?
Internal Cut off Grade for Copper ?
Copper Equivalent ?
Perhitungan :
1, BECOG
 Penghasilan = Biaya
 Price x Gradex Mill Rec x Smelter Rec x 20 = Cost (Mine+Mill+G&A) + SRF x
Grade x Mill Rec x Smelter Rec x 20

(Price-SRF) x Grade x Mill Rec x Smel. Rec x 20 = Cost (mine + Mill + G&A)

Cost Cost (mine + Mill + G&A)

BECOG =
(Price-SRF) x Mill Rec x Smelter Rec x 20

$0.55 + $1.80 + $0.50)

=
$1.00 -$0.345) x 0.92 x 0.96 x 20
= 0.246 %
Catatan :
Angka 20 adalah faktor konversi dari % ke pound (dengan
satuan pound %)
2. ICOG
 Rumusnya sama dengan BECOG namun ongkos
penambangannya tidak ikut diperhitungkan.
Cost (Mill + G&A)
 ICOG =
(Price-SRF) x Mill Rec x Smelter Rec x 20

( $1.80 + $0.50)
=
($1.00 -$0.345) x 0.92 x 0.96 x 20

= 0.20 %
c. Copper Equivalent
 Hitung nilai NSR (Net Smelter Return) dari 1 ton bijih
dengan kadar 1 % Cu.
($1.00/lb - $0.345/lb) x (1%) x 0.92 x 0.96 x 20 lb/% = $
11.57
 Hitung nilai NSR (Net Smelter Return) dari 1 ton bijih
dengan kadar 1 gr/ton Au.
($ 12.86/gr) x 1 gr x (0.80) x (0.98) = $ 10.08
 Faktor Eq = NSR Gold / NSR Cooper
Faktor Eq = $ 10.08 / $ 11.57 = 0.871
 Copper Equivalent = total Cu + 0.871 x Gold
Discount rate : 15%
Gold price : 400 US$/tr oz
Copper price : 1 US$/lb
Process Rec of Gold : 80%
Process Rec of Copper : 92%
 Present Value Factors at 15 % interest
 Tabel 9.2. Data Pengolahan Bijih

Cooper Gold
Preice $ 1.00 / lb $ 12.86 / lb
Mill Rec 98 % 80 %
Smelter Rec 96 % 98 %
SRF $ 0.345 -

Year 0 1 2 3 4 5
Factor 1.000 0.870 0.756 0.658 0.572 0.497

Year/ 0 1 2 3 4 5
Waste : ore 5.5 5.5 5.5 4 3
 Tabel 9.3. Hasil Perhitungan NPV

Economic Parameter / PP 1 2 3 4 5 Total

Year
Ore (ktons) 0 3500 3500 3500 3500 3500 17500
Waste (ktons) 15000 19250 19250 19250 14000 10500 97250
Total (ktons) 15000 22750 22750 22750 17500 14000 114750
Grade Gold (ktons) 0.0207 0.0207 0.0207 0.0207 0.0207 0.0207 0.0207
Recovereed Gold (koz) 0 72.45 72.45 72.45 72.45 72.45 362.25
Grade Copper (%) 0.6 0.6 0.6 0.6 0.6 0.6 0.6
Recovered Copper (ktons) 0 21 21 21 21 21 105
Gross Revenue ($ x 1000) 0 64076 64076 64076 64076 64076320381
 Economic Parameter / PP 1 2 3 4 5 Total
Year
Mining Cost per total ton 0.55 0.55 0.55 0.55 0.55 0.55 0.55
Total Mining Cost ($ x 1000) 8250 12513 12513 12513 9625 7700 63113
Processing Cost Per ton ore 1.8 1.8 1.8 1.8 1.8 1.8 1.8
Total Processing Cost 0 6300 6300 6300 6300 6300 32500
G&A Cost per ton ore 0.5 0.5 0.5 0.5 0.5 0.5 0.5
Total G&A Cost per ton ore 0 1750 1750 1750 1750 1750 8750
Plant and Infrastructure Capital 20000 20000
Akuisisi Lahan 10000 10000
Royalti 0 1281.5 1281.5 1281.5 1281.5 1281.5 6407.6
Taxable Income ($ x 1000) 38250 42232 42232 42232 45120 47045180610
Tax (20%) 0 8446.4 8446.4 8446.4 9023.9 9408.9 43772
Cash flow 38250 33786 33786 33786 36096 37636136838
PEKERJAAN RUMAH 9
Proyek 1
Topik : Perhitungan NPV Proyek
 Hitung pre-tax cash flow untuk tiap tahun
dengan jadwal produksi dan parameter
ekonomi sebagi berikut. Juga hitung NPV
untuk proyek menggunakan tingkat bunga
15%.
 Buat asumsi yang layak untuk modal awal
tambang. Modal penggantian peralatan
tidak diperhitungkan.
.

Jadwal Produksi Penambangan

Tahun Kton bijih Emas (oz/t) Emas (oz) Kton waste Ktol total
PP 0 0,000 0 11.000 11.000
1 2.700 0,072 199.400 14.300 17.000
2 2.700 0,074 199.800 14.300 17.000
3 2.700 0,068 183.600 14.300 17.000
4 2.700 0,060 162.000 13.683 16.383
5 2.700 0,063 170.100 4.011 6.711
6 1.531 0,059 90.300 2.098 3.629
TOTAL 15.031 0,067 1.005.200 73.692 88.723
 Parameter Ekonomi

Biaya penambangan per total ton $ 0,85

Biaya pengolahan per ton bijih $ 3,10
Biaya umum & administrasi per tahun (termasuk PP) ($x1000) $ 1.377
Perolehan pengolahan 80 %
Harga emas per troy oz $ 400
Modal pabrik dan infrastruktur ($x1000) $ 30.000
Tingkat suku bunga 15 %

Present Value Factor pada tingkat suku bunga 15 %. Faktor = 1/(1+i)n.

Tahun 0 1 2 3 4 5 6
Faktor 1,000 0,870 0,756 0,658 0,572 0,497 0,432
1. Hitunglah NPV proyek dengan data-data Ekonomi di atas.
2. Dikerjakan dalam bentuk tabel sebagai berikut.
.
Parameter
PP 1 2 3 4 5 6 Total
Ekonomik

NPV pada 15%

Selesai
Alhamdulillah…..