PORTOFOLIO SELECTION

& ASSET ALLOCATION

Magister Akuntansi Universitas Negeri Sebelas Maret

Kelompok 4:
Moh. Zidni Ilman
Yumna Rifdatul Ummah
 2
Portofolio Selection and Asset Allocation

Membangun Portofolio menggunakan Prinsip Set Portofolio yang tercapai

Markowitz
Untuk memilih portofolio aset yang optimal Pendekatan Markowitz terhadap pemilihan
menggunakan analisis perbatasan efisien portofolio yaitu bahwa investor harus
Markowitz, invetor harus: mengevaluasi portofolio berdasarkan risiko
- Identifikasi kombinasi risiko dan pengembalian yang diharapkan.
- Pilih portofolio optimal di antara portofolio
dalam kumpulan efisien berdasarkan
preferensi investor.

Identifikasi Risiko Optimal – Kombinasi Return

Teori portofolio bersifat normatif, yang
berdasarkan pada asumsi:
1. Jangka waktu investasi tunggal
2. Likuiditas posisi
3. Preferensi Investor hanya didasarkan pada risiko Set yang dapat dicapai adalah seluruh
portofolio dan return yang diharapkan rangkaian dari semua portofolio yang dapat
ditemukan dari sekelompok n sekuritas.
 3
Portofolio yang Efisien

Markowitz adalah orang pertama yang mendapatkan konsep portofolio yang efisien,
yang didefinisikan sebagai portofolio yang memiliki risiko terkecil untuk tingkat
pengembalian yang diharapkan atau pengembalian yang diharapkan terbesar untuk
tingkat risiko tertentu.
Investor rasional akan mencari portofolio yang efisien karena portofolio ini
dioptimalkan berdasarkan dua dimensi yang paling penting bagi investor, return yang
diharapkan dan risiko.
 4
Set Efisien (Frontier)

• Segmen ini disebut sebagai kumpulan portofolio yang efisien atau garis depan yang
efisien. Himpunan yang efisien ditentukan oleh prinsip dominasi.
• Portofolio yang efisien memiliki risiko portofolio terkecil untuk tingkat pengembalian
yang diharapkan atau hasil yang diharapkan terbesar untuk tingkat risiko tertentu.
Semua portofolio yang efisien untuk kelompok sekuritas tertentu disebut sebagai
kumpulan portofolio yang efisien
 5
Memahami Solusi Markowitz

• Solusi untuk model Markowitz berkisar pada bobot portofolio, atau persentase
dana yang diinvestasikan dalam setiap sekuritas.
• Bobot portofolio adalah satu-satunya variabel yang dapat dimanipulasi untuk
menyelesaikan masalah portofolio dalam menentukan portofolio yang efisien.

Memilih Portofolio Optimal dari Aset Risiko

• Setelah rangkaian portofolio yang efisien ditentukan menggunakan model

Markowitz, investor memilih portofolio yang paling sesuai untuk mereka.
• Model Markowitz tidak menetapkan satu portofolio optimal. Sebaliknya, ini
menghasilkan kumpulan portofolio yang efisien.

Kurva Indiferen
Kami berasumsi bahwa investor adalah risk
averse. Untuk menggambarkan kombinasi risk-
return yang diharapkan yang memenuhi
preferensi pribadi investor, Markowitz
menggunakan kurva indiferen.
6
Memilih Portofolio Optimal
Portofolio optimal untuk investor yang
menghindari risiko adalah portofolio yang
bersinggungan dengan perbatasan efisien
dengan kurva indiferen tertinggi investor.

Setiap kurva indiferen mewakili kombinasi

risiko dan pengembalian yang diharapkan
yang sama-sama diinginkan oleh investor
tertentu
Perspektif Global – Diversifikasi Internasional

• Amerika Serikat adalah pasar keuangan terbesar di dunia, tetapi masih

menyumbang kurang dari setengah dari total nilai pasar sekuritas dunia.

• Bruno Solnik, otoritas terkemuka dalam investasi internasional, mencatat

bahwa di masa lalu faktor negara mendominasi harga saham dan korelasi
faktor negara itu lemah. Ini berarti pasar ekuitas di seluruh dunia pada
kenyataannya berbeda, dan karena korelasinya yang rendah, investor dapat
mengurangi total varian portofolio mereka dengan melakukan diversifikasi
antar negara. Ada pertumbuhan yang sangat besar yang disebut merger
lintas batas dan akuisisi.
 8
Memilih Kelas Aset yang Optimal – Keputusan Alokasi Aset

Model Markowitz biasanya dianggap dalam hal pemilihan portofolio saham individu

Model ini tidak praktis untuk digunakan karena jumlah perkiraan kovarian yang
diperlukan ketika berhadapan dengan sejumlah besar sekuritas individu.

Cara alternatif untuk menggunakan model Markowitz sebagai teknik pemilihan adalah dengan
kelas aset, seperti saham domestik, saham asing dari pasar maju dan berkembang, real estate,
obligasi, dan sebagainya.

Banyak pengamat pasar yang berpengetahuan luas berpendapat bahwa keputusan

alokasi aset adalah keputusan terpenting yang dibuat oleh seorang investor.

Risiko dan pengembalian yang diharapkan bervariasi menurut kelas aset dan korelasi
antara kelas aset bisa sangat rendah, sehingga menawarkan manfaat diversifikasi yang
cukup besar. .
 9
Alokasi dan Diversifikasi Aset

Bagi banyak investor, portofolio yang terdiversifikasi terdiri dari dua elemen: diversifikasi di seluruh
kategori aset dan diversifikasi dalam kategori aset. Tindakan semacam itu memberikan portofolio yang
benar-benar terdiversifikasi.

Beberapa Kelas Aset Utama:

Pengertian spesialis
1. Konselor Investasi
adalah orang
2. Obligasi yang
(perusahaan)
memiliki keterampilan
3. Treasury Inflation-Protected Securities (TIPS)
atau pengetahuan khusus
dalam bidang tertentu
4. Real Estate
selain akuntansi dan
auditing.
5. Emas

6. Komoditas
Asset Allocation & The Individual
Investor

Keputusan alokasi aset sangat bergantung pada jangka waktu

dan toleransi risiko mereka.
Alokasi Aset Menggunakan Saham dan Obligasi
• Saham memiliki Return yang lebih
tinggi daripada Obligasi.
• Obligasi memiliki Risiko yang lebih
rendah.

RR = 1,32
 12

Investor muda cenderung memiliki toleransi

risiko yang lebih besar daripada investor yang
mendekati masa pension.

LIFE Life Cycle Fund adalah reksa dana dimana secara

CYCLE periodik Manajer Investasi melakukan penyesuaian
ANALYSIS terhadap komposisi saham, obligasi, dan pasar uang.

Fidelity dan Vanguard (MI di Amerika).

Pendekatan lain?
 13
Concept in Action

Membuat Rekomendasi Alokasi Aset untuk Investor

Bagaimana model portofolio

untuk investor konservatif yang
mengutamakan keamanan dan
stabilitas

Bagaimana dengan investor yang

cukup agresif yang mencari lebih
banyak kemungkinan pertumbuhan
sambil tetap menekankan stabilitas?

bagaimana dengan investor

"agresif" yang membangun
portofolio pensiun?
 14
Dampak Diversifikasi pada Risiko

Membuat Rekomendasi Alokasi Aset untuk Investor

Menurut Markowitz – standar deviasi portofolio kurang dari rata-rata tertimbang dari standar
deviasi sekuritas dalam portofolio. Dengan demikian, diversifikasi mengurangi risiko
portofolio.

Risiko
Non
sistemati Risiko
Sistemati
s s

Risik
o
Risiko sistematis: sifatnya sistematik dan
sulit dihindari (risiko pasar).
Risiko non sistematis: sering disebut
dengan istilah risiko spesifik, risiko
perusahaan atau un-systematic risk.
 15
Risiko dan Jumlah Efek

Keterangan:
• Gambar 8‐5 mengilustrasikan konsep penurunan risiko nonsistematis dalam portofolio sekuritas.
• Namun, Gambar 8‐5 menunjukkan bahwa tidak peduli seberapa banyak kita melakukan diversifikasi,
kita tidak dapat menghilangkan risiko sistematis.
TERIMA KASIH

Magister Akuntansi
Universitas Negeri Sebelas Maret
2020