ANALISIS SEKURITAS

BERPENDAPATAN TETAP

HERLINA YOKA ROIDA, PH.D

PENDIDIKAN CFP BATCH 2 - MODUL 2 INVESTASI

Tipe – Tipe Umum Sekuritas
Berpendapatan Tetap
1. Deposito
2. Instrumen Pasar uang
3. Obligasi Pemerintah
4. Obligasi Swasta

PENDIDIKAN CFP BATCH 2 - MODUL 2 INVESTASI

1. Deposito
Tipe investasi berpendapatan tetap yang paling
banyak diketahui orang adalah rekening tabungan
di bank (deposito) dimana rekening sejenis ini akan
memberikan keamanan pokok simpanan dan
pembayaran bunga, tingkat likuiditas yang tinggi
dan relative pengembalian atas investasi yang
rendah.

PENDIDIKAN CFP BATCH 2 - MODUL 2 INVESTASI

2. Instrumen Pasar Uang
a. Commercial Paper
Nota perjanjian jangka pendek yang dikeluarkan bisa
oleh lembaga keuangan maupun nonkeuangan

b. Repo
Sering terjadi investor (biasanya sebuah institusi keuangan) akan
menjual kepada investor lainnya (yang juga biasanya merupakan
institusi keuangan lainnya) sebuah instrumen pasar uang dan setuju
untuk membelinya kembali pada satu harga yang telah disetujui
terlebih dahulu pada tanggal mendatang.

PENDIDIKAN CFP BATCH 2 - MODUL 2 INVESTASI

2. Instrumen Pasar Uang…
C. Obligasi Pemerintah (Municiple Bond, BUMN, Seri Obligasi)
D. Obligasi Swasta
◦ Penerbitan obligasi korporasi biasanya dijamin dengan sebuah
indenture, yang mana dalam hal ini, pihak korporasi berjanji pada
sebuah wali amanat tertentu bahwa korporasi tersebut akan memenuhi
semua kewajibannya dan menyatakan dengan jelas segala ketentuan
yang menyangkut penerbitan obligasi tersebut.

PENDIDIKAN CFP BATCH 2 - MODUL 2 INVESTASI

2. Instrumen Pasar Uang…
Tipe Obligasi:
◦ Mortgage Bonds (property)
◦ Collateral Trust Bonds (obligasi beragun)
◦ Equipment Bonds
◦ Debentur
◦ Subordinat Debentur
◦ Income Bonds
◦ Quanranteed Bonds
◦ Voting Bonds
◦ Convertible Bonds
◦ Putable Bonds

PENDIDIKAN CFP BATCH 2 - MODUL 2 INVESTASI

2. Instrumen Pasar Uang…
Call Provision
◦ Pihak manajemen biasanya ingin mempunyai hak untuk membayar
obligasi korporasinya pada harga par kapan saja sebelum tanggal
jatuh tempo.
◦ Kemampuan ini memberikan keleluasaan bagi
manajemen, karena hutang korporasi dapat ditekan.
◦ Poin yang paling penting adalah, hutang bunga kupon yang mahal yang
diterbitkan pada saat tingkat suku bunga yang tinggi, dapat digantikan
dengan hutang bunga kupon yang lebih rendah jika tingkat bunga di pasar
turun.

PENDIDIKAN CFP BATCH 2 - MODUL 2 INVESTASI

2. Instrumen Pasar Uang…
Sinking Funds
◦ Sebuah indentur obligasi sering mewajibkan korporasi penerbit untuk
melakukan pembayaran tahunan dalam bentuk dana pelunasan hutang
(sinking funds).
◦ Ide yang mendasari hal ini adalah melakukan pembayaran pokok hutang secara
bertahap setiap tahun, sehingga mampu mengurangi beban hutang yang tersisa hingga
tanggal jatuh tempo.
◦ Aliran dana pelunasan hutang ini dapat dilakukan oleh korporasi dengan mentransfer
sejumlah dana segar ke wali amanat yang kemudian membeli obligasi yang sedang
beredar di pasar, atau korporasi penerbit dapat membeli langsung obligasinya dengan
menggunakan fasilitas call option.

PENDIDIKAN CFP BATCH 2 - MODUL 2 INVESTASI

2. Penilaian (Valuation)
◦ Penilaian (valuation) adalah satu proses yang
menghubungkan antara tingkat pengembalian dan risiko
untuk menentukan nilai dari sebuah aset.

◦ Faktor-faktor kunci dari sebuah penilaian adalah

pengembalian (returns) yang berbentuk arus kas, waktu
(timing) dan risiko yang dinyatakan dalam bentuk tingkat
pengembalian yang diharapkan (required return).

PENDIDIKAN CFP BATCH 2 - MODUL 2 INVESTASI

a. Arus kas (returns)
Nilai dari sebuah aset tergantung kepada arus kas yang
diperkirakan bakal tersedia oleh aset tersebut setelah
sejumlah waktu kepemilikan tertentu

PENDIDIKAN CFP BATCH 2 - MODUL 2 INVESTASI

b. Waktu (timing)
Pada saat membuat estimasi arus kas, kita harus
menentukan dengan jelas waktu penerimaan dari
arus kas tersebut, kebanyakan analis menggunakan
batasan akhir tahun sebagai waktu penerimaan
arus kas.

PENDIDIKAN CFP BATCH 2 - MODUL 2 INVESTASI

c. Tingkat hasil investasi yang
diharapkan (required return)
Nilai dari sebuah aset adalah merupakan nilai sekarang
(present value) dari keseluruhan arus kas dimasa depan
yang diharapkan mampu disediakan oleh sebuah aset
setelah melalui sejumlah periode waktu tertentu. Dimana,
periode waktu ini bisa dibawah satu tahun atau tidak
terbatas.

PENDIDIKAN CFP BATCH 2 - MODUL 2 INVESTASI

Financial Asset Values

0 1 2 n
k ...

Value CF1 CF2 CFn

CF CF CF
PV = 1 + 2 + ... + n .

(
1 + k 1
) ( 1 + k 2
) (
1 + k n
)

PENDIDIKAN CFP BATCH 2 - MODUL 2 INVESTASI

What’s the value of a 10-year, 10%
coupon bond if kd = 10%?
0 1 2 10
10% ...

V=? 100 100 100 + 1,000

$100 $100 $1, 000

VB = + . . . + +
(1 + k d) (1 + k d) (1 + k d)
1 10 10

= $90.91 + . . . + $38.55 + $385.54

= $1,000.
PENDIDIKAN CFP BATCH 2 - MODUL 2 INVESTASI
The bond consists of a 10-year, 10% annuity of $100/year plus a $1,000 lump sum at
t = 10:

PV annuity =$ 614.46
PV maturity value = 385.54
PV annuity =$1,000.00

INPUTS
10 10 100 1000
N I/YR PV PMT FV
OUTPUT -1,000

PENDIDIKAN CFP BATCH 2 - MODUL 2 INVESTASI

 What would happen if expected inflation rose by 3%, causing k = 13%?

INPUTS10 13 100 1000

N I/YR PV PMT FV
OUTPUT -837.21

When kd rises, above the coupon rate, the bond’s value falls below par, so it sells
at a discount.

PENDIDIKAN CFP BATCH 2 - MODUL 2 INVESTASI

What would happen if inflation fell,
and kd declined to 7%?

INPUTS 10 7 100 1000

N I/YR PV PMT FV
OUTPUT -1,210.71

Price rises above par, and bond sells at a premium, if coupon > k d.

PENDIDIKAN CFP BATCH 2 - MODUL 2 INVESTASI

What’s “yield to maturity”?

YTM is the rate of return earned on a bond held to maturity. Also

called “promised yield.”

PENDIDIKAN CFP BATCH 2 - MODUL 2 INVESTASI

What’s the YTM on a 10-year, 9%
annual coupon, $1,000 par value bond
that sells for $887?
0 1 9 10
kd=? ...

90 90 90
PV1 1,000
.
.
.
PV10
PVM
Find kd that “works”!
887
PENDIDIKAN CFP BATCH 2 - MODUL 2 INVESTASI
 Find kd

INT ... INT M

VB = + + +
(1 + k d) (1 + k d) (1 + k d)
1 N N

90 ... 90 1, 000
887 = 1 + + 10 +
(1 + k d) (1+ k d) (1 + k d)
10

INPUTS10 -887 90 1000

N I/YR PV PMT FV
OUTPUT 10.91

PENDIDIKAN CFP BATCH 2 - MODUL 2 INVESTASI

If coupon rate < kd, discount.

If coupon rate = kd, par bond.

If coupon rate > kd, premium.

If kd rises, price falls.

Price = par at maturity.

PENDIDIKAN CFP BATCH 2 - MODUL 2 INVESTASI

Find YTM if price were $1,134.20.

INPUTS
10 -1134.2 90 1000
N I/YR PV PMT FV
OUTPUT7.08

Sells at a premium. Because coupon = 9% > kd = 7.08%,

bond’s value > par.

PENDIDIKAN CFP BATCH 2 - MODUL 2 INVESTASI

 Definitions
Annual coupon pmt
Current yield = . Current price

Capital gains yield = .

Change in price
Beginning price
= YTM = + .

Exp total Exp Exp cap

return Curr yld gains yld

PENDIDIKAN CFP BATCH 2 - MODUL 2 INVESTASI

YTM = Current yield + Capital gains yield.

Cap gains yield = YTM – Current yield

= 10.91% – 10.15%
= 0.76%.

Could also find value in Years 1 and 2,

get difference, and divide by value in
Year 1. Same answer.

PENDIDIKAN CFP BATCH 2 - MODUL 2 INVESTASI

d. Durasi Obligasi
◦ Pada tahun 1938 Frederick R. Macaulay, mendefinisikan
durasi sebagai waktu rata-rata tertimbang untuk
mengembalikan pembayaran bunga dan pokok hutang
dalam hubungannya terhadap harga pasar terkini dari
obligasi.

◦ Modifikasi durasi Macaulay adalah untuk mengukur

sensitifitas harga sebuah obligasi terhadap perubahan
tingkat suku bunga.

PENDIDIKAN CFP BATCH 2 - MODUL 2 INVESTASI

PENDIDIKAN CFP BATCH 2 - MODUL 2 INVESTASI
Click icon to add picture

Pertanyaan…
PENDIDIKAN CFP BATCH 2 - MODUL 2 INVESTASI