OVERVIEW MANAJEMEN

KEUANGAN
PENGERTIAN MANAJEMEN KEUANGAN
Manajemen terhadap fungsi-fungsi keuangan
perusahaan
Fungsi Pokok Perusahaan : Pemasaran, Keuangan,
Produksi, Personalia
Fungsi manajemen : Perencanaan,
Pengorganisasian, Staffing, Pelaksanaan,
Pengendalian
Manajemen Keuangan  kegiatan perencanaan,
pengorganisasian, staffing, pelaksanaan dan
pengendalian fungsi keuangan
 JIKA
ANDA MENJADI MANAJER
KEUANGAN, KEGIATAN APA SAJA
YANG AKAN DILAKUKAN OLEH
MANAJER KEUANGAN.. ??

Model Neraca Keuangan

TUGAS MANAJER KEUANGAN

Investasi
Investasi Memaksimumkan
Memaksimumkan
Menngambil
Menngambil kemakmuran
kemakmuran
Pendanaan
Pendanaan
keputusan
keputusan pemegang
pemegang saham
saham
Likuiditas
Likuiditas (nilai
(nilai saham)
saham)

Keputusan pendanaan
Sbg manajjer
In : memilih saldo laba/ laba ditahan
Ek: menggunakan hutang (memilih hutang yg paling
rendah/murah dan syaratnya tidak mengikat. Semaki
BAGAIMANA PERUSAHAAN
MENINGKATKAN NILAINYA …?
ALIRAN KAS MASUK
Nilai bisa ditingkatkan dengan menciptakan aliran
kas yang positif
Aliran kas yang menjadi fokus manajer keuangan
berbeda dengan keuntungan akuntansi
(accounting profit)
Keuntungan akuntansi dihasilkan dengan
mempertemukan pendapatan dengan biaya yg
dikeluarkan untuk memperoleh pendapatan tsb 
tidak selalu memperhitungkan aliran kas yang
timbul akibat transaksi yg terjadi
Keuntungan Akuntansi vs Aliran Kas
Keuntungan Aliran Kas
Akuntansi
Penjualan 1.000.000 1.000.000
Biaya Operasional 500.000 (500.000)
Depresiasi 200.000 -
Keuntungan Kotor 300.000 -
Pajak (40%) 120.000 (120.000)
180.000 380.000

Aliran Kas = Keuntungan bersih akuntansi +

depresiasi
Aliran Kas = 180.000 + 200.000 = 380.000
TIGA DIMENSI ALIRAN KAS

Tiga dimensi aliran kas yang perlu

diperhatikan manajer keuangan :
 Besarnya (magnitude)
 Timing
 Risiko
MAKSIMISASI KEUNTUNGAN VS
MAKSIMISASI NILAI SAHAM
 Tujuan manajemen keuangan sering dinyatakan
sebagai maksimisasi keuntungan  tidak tepat :
1) Keuntungan yang besar melalui jumlah saham yg
beredar yg besar tidak sebaik yang kita inginkan
2) Keuntungan per lembar saham bukan merupakan
tujuan yang tepat karena tidak memperhatikan
nilai waktu uang dan risiko

• Nilai saham ditentukan oleh : keuntungan

perusahaan, risiko dan faktor lain
MANAJER DAN PASAR KEUANGAN

(2) (1)

Operasi Manajer Pasar

Perusahaan Keuangan (4b) Keuangan

(3) (4a)
AGENCY CONFLICTS
Perusahaan bisa dilihat sebagai satu rangkaian
kontrak antara pihak-pihak yang berkaitan
Tujuan masing-masing pihak tidak selalu harus
konsisten satu sama lain  potensi konflik
 Tiga jenis konflik keagenan di literatur keuangan :
1) Antara Pemegang Saham dengan Manajer
2) Antara Pemegang Saham dengan Pemegang
Hutang
3) Antara Pemegang Saham Mayoritas dengan
Minoritas
(1) KONFLIK PEMEGANG SAHAM DENGAN
MANAJER
Manajer disewa oleh pemegang saham untuk
menjalankan perusahaan  memaksimumkan nilai
perusahaan (kemakmuran pemegang saham)
Pada situasi kepemilikan saham yang menyebar ,
manajer praktis menjadi pihak yang paling berkuasa
 tujuan manajer mungkin bertentangan dengan
tujuan pemegang saham
Donaldson  2 motivasi dasar manajer, yaitu:
1) Survival
2) Independensi atau kecukupan diri
MOTIVASI DASAR MANAJER
 Survival  manajer berusaha menguasai sumber daya agar
perusahaan terhindar dari kebangkrutan
 Independensi atau kecukupan diri  manajer ingin
mengambil keputusan yang bebas dari tekanan pihak luar,
termasuk dari pasar keuangan (Manajer akan lebih suka
menggunakan dana yang dihasilkan secara internal)

Manajer cenderung memaksimumkan kemakmuran perusahaan

(membuat perusahaan menjadi besar)
AGENCY COST
Pemegang saham bisa melakukan tindakan
untuk memastikan bahwa manajer akan
bertindak konsisten dengan tujuan
pemegang saham  membutuhkan biaya
(agency cost)
Agency Cost  biaya untuk memonitor
manajer dan biaya untuk
mengimplementasikan alat kontrol
terhadap manajer
BENTUK PENGAWASAN OLEH
PEMEGANG SAHAM
Membentuk dewan komisaris (board of directors)
Pemeriksaan Akuntansi dan Prosedur Pengendalian
Intern
Sistem Penggajian yang dikaitkan dengan prestasi
perusahaan :
 Stock option  hak utk membeli saham perusahaan
pada masa yad dengan harga yang telah ditentukan
Performance shares  pemberian saham kepada
manajer atas pencapaian tujuan
Cash Bonus  bonus kas yang dikaitkan dengan
pencapaian tujuan tertentu
BENTUK PENGAWASAN OLEH
PEMEGANG SAHAM
Fidelity Bond  kontrak antara perusahaan
dengan pihak ketiga dimana pihak ketiga –
bonding company- setuju untuk membayar
perusahaan jika manajer berbuat tidak ujur
sehingga menimbulkan kerugian perusahaan
Pasar tenaga kerja manajer akan mengontrol
manajer
Manajer perusahaan yang diakuisisi tidak
akan dipakai lagi
AGENCY FREE CASH FLOW
Aliran kas yang tersisa setelah semua proyek
dengan NPV positif didanai (Jensen, 1986)
Manajer berusaha menahan free cash flow dengan
berbagai cara (tidak membayar deviden,
melakukan akuisis/membeli perusahaan lain)
Perusahaan yang menumpuk free cash flow sering
menjadi target akuisisi oleh perusahaan lain  krn
harga saham cenderung rendah
(2) KONFLIK ANATARA PEMEGANG
SAHAM DENGAN PEMEGANG HUTANG
Pemegang saham dengan pemegang hutang
mempunyai struktur penerimaan (pay off) yang
berbeda
Jika nilai perusahaan naik diatas nilai hutang,
pemegang saham berhak atas kelebihan tersebut,
semakin tinggi kelebihan tsb semakin tinggi nilai
yang dimiliki pemegang saham, sementara
kekayaan pemegang hutang tetap, tidak berubah
 menyebabkan perbedaan perilaku
(2) KONFLIK ANATARA PEMEGANG
SAHAM DENGAN PEMEGANG HUTANG
Pemegang saham (melalui manajer) bisa
menjalankan aktivitas yang berisiko tinggi 
returnnya tinggi  naiknya risiko merugikan
pemegang hutang
Kualitas aset yang baik (risiko yang rendah) lebih
penting bagi pemegang hutang
Pemegang hutang mengantisipasi dengan
membebankan tingkat bunga yang tinggi untuk
proyek yang berisiko tinggi
(3) KONFLIK ANTARA PEMEGANG SAHAM
MAYORITAS DAN MINORITAS

Pemegang Saham
Minoritas (30%)

PT X membeli aset PT Y

PT X PT Y

Pemegang saham
Mayoritas (70%)

Harga pasar aset PT Y : Rp.1.000,00

Harga beli akuisisi : Rp.2.000,00