BAB I

PENDAHULUAN
A. Latar Belakang Penulisan
Investasi merupakan salah satu bentuk pemanfaatan dana yang dapat
menghasilkan pendapatan bagi pemilik dana. Investasi memiliki berbagai
macam bentuk, misalnya deposito, saham, obligasi, maupun reksa dana. Salah
satu bentuk investasi syariah adalah reksa dana syariah. Saat ini, reksa dana
syariah merupakan investasi yang menarik bagi masyarakat yang ingin
berinvestasi sesuai dengan syariah. Reksa dana syariah merupakan alternatif
investasi yang hanya menempatkan dana pada debitor yang tidak melanggar
batasan syariah, dalam fundamental maupun operasional perusahaan, sesuai
fatwa Majelis lama Indonesia.
Reksa dana syariah merupakan sarana investasi yang menggabungkan
saham dan obligasi syariah dalam satu produk yang dikelola oleh manajer
investasi. Manajer investasi menawarkan reksa dana syariah kepada para
investor yang berminat, sementara dana yang diperoleh dari investor tersebut
dikelola oleh manajer investasi untuk ditanamkan dalam saham atau obligasi
syariah yang dinilai menguntungkan.
!egiatan investasi yang bernafaskan Islam khususnya Reksa "ana
Syariah akan menarik, terutama karena memberi keyakinan bahwa kegiatan
investasi juga merupakan sebentuk kegiatan muamalah #keperdataan$ dalam
Islam. Reksa "ana Syariah ini dapat dijadikan salah satu alternatif
masyarakat Indonesia yang mayoritas muslim untuk ikut serta dalam kegiatan
pasar modal dengan cara yang halal, sesuai syariat agama. Mengingat hal
tersebut, Indonesia jelas merupakan pasar potensial untuk tumbuhnya
investasi yang bersifat islami.
%
B. Rumusan Masalah
&erdasarkan latar belakang di atas, permasalahan yang akan dikaji dalam
penulisan makalah ini adalah sebagai berikut '
%. (pakah yang dimaksud dengan reksa dana Syariah)
*. (pa prinsip operasional serta jenis+jenis reksa dana Syariah)
,. &agaimana peluang, tantangan dan prospektif reksa dana Syariah)
BAB II
*
PEMBAHASAN
A. Pengertian Reksa Dana Syariah
Reksa "ana
%
secara bahasa berasal dari kata -Reksa. yang berarti -jaga
atau pelihara. dan kata -"ana. berarti -uang.. Sehingga Reksa "ana pada
umumnya diartikan sebagai -kumpulan uang yang dipelihara..
*
/emakaian
kata reksa dana di Indonesia merupakan terjemahan dari istilah -Mutual fund.
yang kalau diterjemahkan secara harfiah dana bersama atau danareksa, namun
karena danareksa sudah dikenal luas sebagai suatu perusahaan investasi, maka
dirubah istilah danareksa tersebut menjadi reksa dana agar dapat lebih jelas
makna pengertiannya antara reksa dana sebagai instrument investasi dengan
danareksa sebagai perusahaan investasi.
,
Instrumen reksa dana sebagai media investasi sangat berbeda dengan
instrument saham #danareksa$, instrument saham dapat dikategorikan sebagai
instrument investasi langsung seperti deposito, obligasi dimana para pemodal
atau investor melakukan investasi dengan menghubungi bank untuk produk
perbankan atau perusahaan pialang untuk melakukan investasi pada saham,
sebaliknya reksa dana dikategorikan sebagai jenis instrument investasi yang
tidak langsung, dikarenakan untuk melakukan investasi pada reksa dana para
pemodal menggunakan jasa pihak ketiga yang disebut manajer investasi
sebagai pengelola portofolio investasi bagi para nasabah.
0
Sedangkan secara istilah, menurut Imamudin 1uliadi dalam karyanya
Ekonomi Islam, Sebuah Pengantar mengatakan bahwa -Reksa dana adalah
%
Reksa dana di luar negeri dikenal dengan sebutan Unit trust #Inggris$ yang berarti unit
#saham$ kepercayaan, atau Mutual fund #(merika$ yang berarti dana bersama atau Investment fund
#2epang$ yang berarti pengelolaan dana untuk investasi berdasarkan kepercayaan. "i Indonesia, istilah
yang digunakan adalah Reksa "ana. 3ihat Muhammad, Lembaga-Lembaga Keuangan Umat
Kontemporer, #II /ress, 1ogyakarta, *444$, hlm. 5*, lihat juga 6.( "ja7uli dan 1adi 2anwari,
Lembaga-Lembaga Perekonomian Umat (Sebuah Pengenalan, #/8. Raja 9rafindo /ersada, 2akarta,
*44*$, hlm. %5:.
*
6eri Sudarsono, !ank dan Lembaga Keuangan S"ariah, Edisi #, #;konisia !ampus <akultas
<; II, 1ogyakarta, *44,$, hlm. %*.
,
Mangasa Simatupang, Pengetahuan Praktis Investasi Saham dan $eksa %ana (%ilengkapi
Soal-Soal Latihan dan &a'aban, #Mitra =acana Media, 2akarta, *4%4$, hlm. %>,+%>0.
0
Ibid(
,
wadah yang dipergunakan untuk menghimpun dana dari masyarakat pemodal
untuk selanjutnya diinvestasikan dalam portofolio efek
>
oleh manajer
investasi..
?
&egitu juga /ratomo menjelaskan bahwa -Reksa dana adalah
wadah yang dipergunakan untuk menghimpun dana dari masyarakat pemodal
untuk selanjutnya diinvestasikan dalam portofolio efek oleh manajer investasi
yang telah mendapat i7in dari &apepam #&adan /engawas /asar Modal$..
:

Reksa dana merupakan salah satu alternatif investasi bagi masyarakat
pemodal khususnya pemodal kecil dan pemodal yang tidak memiliki waktu
dan keahlian untuk menghitung resiko atas investasi mereka. Menurut
ndang+ndang /asar Modal @omor A 8ahun %55> telah diberikan definisi
bahwa' -Reksa dana adalah wadah yang dipergunakan untuk menghimpun
dana dari masyarakat pemodal untuk selanjutnya diinvestasikan dalam
portofolio efek oleh manajer investasi..
A
"engan kata lain, reksa dana merupakan wadah berinvestasi secara
kolektif untuk ditempatkan dalam portofolio berdasarkan kebijakan investasi
yang ditetapkan oleh fund mana)er atau manajer investasi. Manajer investasi
disini adalah pihak yang kegiatan usahanya mengelola portofolio efek untuk
para nasabah atau mengelola portofolio investasi kolektif untuk sekelompok
nasabah. (tau secara singkat dapat dijelaskan bahwa dana yang ada dalam
reksa dana merupakan dana bersama para investor #masyarakat$, sedangkan
manajer investasi adalah pihak yang dipercaya untuk mengelola dana tersebut.
/ada reksa dana secara umum, manajemen investasi mengelola dana+dana
yang ditempatkan pada surat berharga dan merealisasikan keuntungan ataupun
>
1ang dimaksud dengan protofolio efek adalah kumpulan #kombinasi$ instrument investasi
yang dibuat sesuai dengan tujuan investasinya. !egiatan menyusun portofolio merupakan bagian akhir
dari rancangan tujuan investasi. &aca lebih jelas dalam =iku Suryomurti, Super *erdas Investasi
S"ari+ah, ,idup Ka"a $a"a, Mati Masuk Surga, #Bultum Media, 2akarta, *4%%$, hlm. %:4.
?
Imamudin 1uliadi, Ekonomi Islam, Sebuah Pengantar, #/ustaka /elajar Cffset, 1ogyakarta,
*44%$, hlm. %0>, lihat juga 6.( "ja7uli dan 1adi 2anwari, -p( *it(, hlm. %5:+%5A.
:
;ko /riyo /ratomo, $eksadana Solusi Peren.anaan Investasi %iera Modern, #/8. 9ramedia
/ustaka tama, 2akarta, *44*$, hlm.,,.
A
/asal % ayat *: ndang+ndang /asar Modal @omor A 8ahun %55>.
0
kerugian dan menerima deviden atau bunga yang dibukukannya ke dalam
-@ilai (ktiva &ersih #@(&$. reksa dana tersebut. !ekayaan dana yang
dikelola oleh manajer investasi tersebut wajib untuk disimpan pada bank
!ustodian
5
yang tidak terafiliasi untuk menghimpun dana dari masyarakat
investor secara kolektif #campuran$ untuk selanjutnya diinvestasikan dalam
portofolio efek oleh manajer investasi.
%4
Setelah mengenal reksa dana secara umum #konvensional$ maka beralih
secara khusus pada pengertian reksa dana syariah. 8idak jauh berbeda dengan
pengertian reksa dana pada umumnya. Reksa dana syariah merupakan sarana
investasi campuran yang menggabungkan saham dan obligasi syariah dalam
satu produk reksa dana syariah kepada para investor yang berminat,
sementara dana yang diperoleh dari investor tersebut dikelola oleh manajer
investasi untuk ditanamkan dalam saham atau obligasi syariah yang dinilai
menguntungkan.
%%
Menurut =iku Suryomurti, reksa dana syariah adalah reksa dana
sebagaimana dimaksud dalam ndang+ndang /asar Modal dan peraturan
pelaksanaannya yang mengelolanya disesuaikan dengan prinsip+prinsip
syariah di pasar modal. "engan kata lain reksa dana syariah adalah reksa
dana yang beroperasi menurut ketentuan dan prinsip syariah.
%*
Secara lebih rinci (bdul (7i7 dan Mariyah lfah menjelaskan bahwa,
-Reksa dana syariah adalah reksa dana yang beroperasi menurut ketentuan
dalam prinsip syariah, baik dalam bentuk akad, pengelolaan dana dan
penggunaan dana. &entuk akad antara investor dengan lembaga hendaknya
5
&ank !ostodian adalah bank yang memberikan jasa penitipan efek dan harta lainnya yang
berkaitan dengan efek serta jenis jasa lain, termasuk menerima dividen, bunga dan hak+hak lain,
menyelesaikan transaksi efek, dan mewakili pemegang rekening yang menjadi nasabahnya, dan
menurut pasal 0, ayat % /M menyebutkan bahwa yang dapat bertindak sebagai bank !ustodian
adalah lembaga penyimpanan dan penyelsaian, perusahaan efek, dan bank umum yang telah
memperoleh persetujuan dari &apepam. &aca lebih lanjut dalam (bdul Manan, /spek ,ukum dalam
Pen"elenggaraan Investasi di Pasar Modal S"ari+ah di Indonesia, #!encana, 2akarta, *445$, hlm. %>,.
%4
(bdul (7i7, Mana)emen Investasi S"ariah, #(lvabeta, &andung, *4%4$, hlm. %04.
%%
Ibid(, hlm. %04+%0%.
%*
=iku Suryomurti, -p( *it(, hlm. %>A.
>
dilakukan dengan sistem mudharabah, dimana pihak pertama menyediakan
seluruh #%44D$ modal sedangkan pihak lain menjadi pengelola, keuntungan
usaha dibagi menurut kesepakatan yang dituangkan dalam kontrak, sedangkan
apabila rugi ditanggung oleh pemilik modal selama kerugian tersebut bukan
akibat kelalaian si pengelola, akan tetapi apabila disebabkan karena kelalaian
pengelola, maka pengelola bertanggung jawab atas kerugian tersebut..
%,
Menurut <atwa "S@ #"ewan Syariah @asional$ MI @o.*4E"S@+
MIEIFE*444 mendefinisikan reksa dana syariah sebagai reksa dana yang
beroperasi menurut ketentuan dan prinsip syariah Islam, baik dalam bentuk
akad antara pemodal sebagai milik harta #shahib al-mal0 rabb al-mal$ dengan
manajer investasi sebagai wakil shahib al-mal, maupun antara manajer
investasi sebagai shahib al-mal dengan pengguna investasi.
&erdasarkan hal tersebut di atas, maka dapat penulis simpulkan bahwa
reksa dana syariah mengandung perngertian sebagai reksa dana yang
pengelolaan dan kebijakan investasinya mengacu pada syariat Islam seperti
tidak menginvestasikan dananya pada saham+saham atau obligasi serta
sekuritas lainnya dari perusahaan yang pengelolaan atau produknya
bertentangan dengan syariat Islam. Instrumen investasi yang dipilih dalam
portofolionya haruslah yang dikategorikan halal.
"ikatakan halal, jika pihak yang menerbitkan instrumen investasi tersebut
tidak melakukan usaha yang bertentangan dengan prinsip+prinsip Islam,
seperti tidak melakukan riba, ma"isir dan gharar. 2adi saham, obligasi dan
sekuritas lainnya yang dikeluarkan perusahaan yang berhubungan dengan
produksi atau penjualan minuman keras, rokok, produk mengandung babi,
bisnis hiburan berbau maksiat, bisnis senjata, perjudian, pornografi, dan
sebagainya tidak dimasukkan ke dalam portofolio reksa dana syariah.
%,
(bdul (7i7 dan Mariyah lfah, Kapita Selekta Ekonomi Islam Kontemporer, #(lfabeta,
&andung, *4%4$, hlm. 5:+5A.
?
B. Prinsip perasi!nal Reksa Dana Syariah
Mekanisme operasional antara pemodal dengan Manajer Investasi reksa
dana syariah menggunakan sistem 'akalah( /ada akad 'akalah tersebut,
pemodal memberikan mandat kepada manajer investasi untuk melaksanakan
investasi bagi kepentingan pemodal sesuai dengan ketentuan yang tercantum
dalam prospektus. Investasi hanya dilakukan pada instrumen yang sesuai
dengan syariat Islam. "an prinsip operasional yang digunakan reksa dana
syariah adalah prinsip mudharabah atau 1iradh(
/engertian mudharabah atau 1iradh dari segi etimologi,
%0
adalah suatu
perumpamaan #ibarat$ seseorang yang memberikan #menyerahkan$ harta
benda #modal$ kepada orang lain agar di gunakan perdagangan yang
menghasilkan keuntungan bersama dengan syarat+syarat tertentu dan jika rugi,
maka kerugian di tanggung pemilik modal.
%>
!ebolehan akad mudharabah atau 1iradh menurut para ulama adalah BS.
(l+Mu7ammil ayat *4 dan (l+2umuah ayat %4 yaitu sebagai berikut '
. . . . . .
/rtin"a 2 3 ( ( ( dan sebagian mereka ber)alan di bumi men.ari karunia
/llah(((4((/l-mu5ammil 2 #6(
( ( (
/rtin"a 2 /pabila 7elah ditunaikan shalat, Maka bertebaranlah kamu di
muka bumi8 dan .arilah karunia /llah 9((:(S /l-&umuah 2 ;6(
&erdasarkan ayat tersebut di atas, secara umum mengandung kebolehan
akad mudharabah atau 1iradh, yang secara bekerjasama mencari re7eki yang
%0
"alam fiGih Islam mudharabah merupakan salah satu bentuk kerjasama antara rab al-mal
#investor$ dengan seorang pihak kedua #mudharib$ yang berfungsi sebagai pengelola dalam berdagang.
Istilah mudharabah adalah bahasa penduduk Irak yang oleh ulama fiGh 6ija7 menyebutkan dengan
:iradh. @amun pengertian 1iradh dan mudharabah adalah satu makna. 3ihat Imam 8aGiyyuddin (bu
&akr bin Muhammad (l+6usaini, Kifa"at al-/kh"ar, (lih bahasa Syarifuddin, #/8. (l+Maarif,
&andung, tt.$, hlm. ,4%.
%>
(bdurrahman (l+2a7iri, /l-<i1h =/la /l Mad5ahibu /l /rba+ah, &u5 III, #(l Maktabah (l
H(sriyah, &eirut, %5A?$, hlm. 0,.
:
ditebarkan (llah S=8 di muka bumi. "imana yang menjadi 'a)hud-dilalah
atau argumen dari penjelasan surat #B.S. Mu7ammil' *4$ adalah adanya kata
"adhribun yang sama dengan akar kata mudharabah dimana berarti
melakukan suatu perjalanan usaha. !ata >adhribuna <iil /rd dalam tafsir (l+
Maragi yang menafsirkan kata "adhribuna mereka bepergian untuk berdagang
atau sama dengan perjalanan usaha.
%?
Selain itu Mudharib adalah sebagai
orang yang melakukan #dharb$ perjalanan untuk mencari karunia (llah S=8
dan keuntungan investasinya ditempat lain.
Selain ayat (l+Buran sebagai dasar kebolehan kerjasama mudharabah,
dalam Sunnah Rasul dapat ditemukan beberapa dasar kebolehan kerjasama
tersebut, diantaranya'
I
J
KLM
L
NOOPL QR S
L
NOOT
L
U
V
W X
L
OOY
L
ZL [
L
\ ]
^
_
`
a
L
TR U
V
W b^cVdL eR KV fR NcLg
L
U
V
W NhL bRi`j
L
kL Nl
L
'S
L
Nm
L
nR h
o
p NT
L
qR r
V
dL
R
sW t
L
u^ M
L
f
^
NcodL eR KV W vw
L
M
L
x
L
OOg
L
Y
L
kV y
^
Y
L
Iz cL{
V
M
L
b^cLl
L
|L W[
L
I
J
KoWZL n^ K
^
v}
^
~LV L
L
w
L
NJZ^Ww
L
n^ K
^
S
R

^
r
V
L
L
w
L
W}J V KL n^ K
^

R
_
R
V L
L
kV p n^ c
^
^ N
L
_
L
dL
L
}
L
~L
V
W^
RL N
L
Y
L

L
_
L
j
L
w
L
n^ iV_
L
dL
R
sW _
L

L
s ^ W S
R
V jR M
L
nR {
L
}V R L _
L
cLY
L
eL T
L
uL
L
U^[
L
%:
.
/rtin"a 2 %iri'a"atkan dari ibnu /bbas bah'a Sa""idina /bbas bin
/bdul Muthalib, )ika memberikan dana kemitra usahan"a se.ara
mudharabah ia mens"aratkan agar danan"a tidak diba'a mengarungi
lautan, menuruni lembah "ang berbaha"a, atau membeli ternak( &ika
men"alahi peraturan tersebut, "ang bersangkutan bertanggung )a'ab atas
dana tersebut( %isampaikanlah s"arat-s"arat tersebut kepada $asulullah Sa'
dan $asulullah pun membolehkann"a( (,$( 7habrani(
/rinsip mudharabah atau 1iradh ini diartikan sebagai sebuah ikatan atau
sistem di mana seseorang memberikan hartanya kepada orang lain untuk
dikelola dengan ketentuan bahwa keuntungan yang diperoleh dari hasil
pengelolaan tersebut dibagi antara kedua pihak sesuai dengan syarat+syarat
yang disepakati oleh kedua belah pihak.
/rinsip mudharabah atau 1iradh di reksa dana syariah ini memiliki
beberapa karakteristik, yaitu' Pertama, pemodal sebagai rab al-mal ikut
menanggung resiko kerugian yang dialami manajer investasi sebagai =amil(
%?
(hmad Mustafa, 7er)emah 7afsir /l- Maraghi, *et( ;( &u5 #?, #. 8oha /utra, Semarang,
%55,$, hlm. *40.
%:
Ibnu 6ajar (sGalani, !ulu1hul Maram, #8erj$. M. Syaref Sujandi, #(l+Maarif, &andung,
%5A,$, hlm. *5:.
A
Kedua, manajer investasi sebagai =amil tidak menanggung resiko kerugian
atas investasi kelau kerugian tersebut bukan disebabkan karena kelalaiannya.
Ketiga, keuntungan dibagi antara pemodal dengan manajer investasi sesuai
dengan proporsi yang telah disepakati oleh kedua belah pihak.
%A
Sesuai dengan prinsip operasional tersebut, maka pelaksanaan investasi
yang dilakukan oleh manajemen investasi sebagai pengelola reksa dana
menggunakan prinsip mudharabah atau 1iradh dengan transaksi yang tidak
boleh bertentangan dengan prinsip+prinsip syariah. 8ransaksi yang dilarang
oleh syariat Islam diantaranya transaksi yang di dalamnya mengandung unsur
gharar #resiko yang tidak wajar$ dan na)s" #penawaran palsu$.
ntuk menjamin reksa dana syariah beroperasi tanpa menyalahi aturan
seperti yang diatur dalam fatwa "ewan Syariah @asional #"S@$, suatu reksa
dana syariah wajib memiliki "ewan /engawas Syariah #"/S$. <ungsi utama
"/S adalah sebagai penasehat pengelola investasi mengenai hal+hal yang
berkaitan dengan aspek syariah dan sebagai mediator antara reksa dana
dengan "ewan Syariah @asional #"S@$.
%5
&erdasarkan prinsip operasional tersebut di atas, secara operasional
terdapat perbedaan mendasar antara reksa dana syariah dan reksa dana secara
umum #konvensional$, yaitu dalam reksa dana syariah ada proses s.reening
dan .leansing,
*4
sedangkan pada reksa dana konvensional tanpa proses
s.reening dan tidak ada proses .leansing #filtersasi dari kegiatan haram$
dalam mengkonstruksi portofolio.
". Bentuk#Bentuk Reksa Dana Syariah
%A
6.( "ja7uli dan 1adi 2anwari, -p( *it(, hlm. *4A
%5
(bdul Manan, -p( *it(, hlm. %?>.
*4
/roses S.reening adalah proses penempatan dana masyarakat di dalam portofolio haruslah
dikategorikan halal #sesuai prinsip+prinsip Islam$, langkah ini merupakan filterisasi pertama dalam
pembentukan portofolio yang memenuhi semua prinsip Islam. /roses *leansing yaitu membebaskan
semua sarana investasi dari unsur+unsur yang diharamkan. &aca dalam Mangasa Simatupang, -p( *it(,
hlm. *%4.
5
"ilihat dari bentuknya, bentuk reksa dana menurut (bdul Manan terbagi
menjadi *, yaitu'
%. Reksa "ana &erbentuk /ersero #*orporate 7"pe$.
Menurut ndang+ndang @omor A tahun %55> tentang /asar modal
menjelaskan bahwa reksa dana perseroan adalah perusahaan yang
kegiatannya menghimpun dana dengan menjual saham, dan selanjutnya
dana dan penjualan saham tersebut diinvestasikan pada berbagai jenis efek
yang diperdagangkan di pasar uang dan pasar modal.
*%

iri+ciri reksa dana ini, sebagai berikut'
a. &entuk hukumnya adalah /erseroan 8erbatas #/8$.
b. /engelola kekayaan reksa dana didasarkan pada kontrak antara
"ireksi /erusahaan dengan Manajer Investasi yang ditunjuk.
c. /enyimpan kekayaan reksa dana didasarkan pada kontrak antara
Manajer Investasi dengan &ank !ustodian.
**
"alam bentuk ini, perusahaan penerbit reksa dana menghimpun dana
dengan menjual saham, dan selanjutnya dana dari hasil penjualan tersebut
diinvestasikan pada berbagai jenis efek yang diperdagangkan di pasar
uang. Reksa dana bentuk perseroan dibedakan lagi berdasarkan sifatnya
menjadi reksa dana tertutup dan reksa dana terbuka. Reksa dana tertutup
adalah reksa dana berbentuk perusahaan yang menjual sahamnya kepada
investor melalui penawaran umum perdana di bursa efek sehingga apabila
investornya akan menjual reksa dana tersebut, mereka bisa menjual
kembali melalui bursa atau investor lainnya, bukan kepada pihak manajer
investasi atau penerbitnya. /embentukan harga penjualan tersebut
didasarkan pada mekanisme pasar di bursa tersebut. Sedangkan yang
dimaksud dengan reksa dana terbuka adalah reksa dana yang dibeli oleh
*%
/asal %A (yat %a ndang+ndang @omor A tahun %55> tentang /asar Modal.
**
(bdul Manan, -p( *it(
%4
pihak manajer investasi apabila investor tersebut akan menjual reksa
dananya kembali, kapan saja dan jumlah berapa saja sesuai nilai aktiva
bersih per unit yang berlaku.
*,
*. Reksa "ana &erbentuk !ontrak Investasi !olektif #*ontra.tual 7"pe$
Reksa dana ini merupakan kontrak antara Manajer Investasi dengan &ank
!ustodian yang mengikat pemegang nit /enyerta, dimana Manajer
Investasi diberi wewenang untuk melaksanakan penitipan kolektif.
Manajer investasi bertugas dan bertanggung jawab dalam mengelola
portofolio reksa dana, sedangkan &ank !ostodian bertugas dan
bertanggung jawab dalam pengadministrasian dan menyimpan kekayaan
reksa dana.
*0
iri+ciri reksa dana ini adalah sebagai berikut'
a. &entuk hukumnya adalah !ontrak Investasi !olektif #!I!$.
b. /engelola reksa dana dilakukan oleh Manajer Investasi berdasarkan
kontrak.
c. /enyimpanan kekayaan investasi kolektif dilaksanakan oleh &ank
!ustodian berdasarkan kontrak.
*>
Reksa dana terbuka ini lebih banyak memberikan kemudahan bagi
investor dari pada reksa dana tertutup, hal ini disebabkan karena adanya
kewajiban dari perusahaan investasi yang menerbitkan saham reksa dana
untuk membeli kapan saja ketika investor hendak menjual kembali unit
penyertaannya.
D. $enis Reksa Dana Ber%asarkan P!rt!&!li!
2enis reksa dana berdasarkan portofolio investasi menurut =idjaj dan
Ramaniya dapat dibedakan menjadi'
*,
Ibid(
*0
6eru Sudarsono, -p( *it(, hlm. *40.
*>
Ibid(
%%
%. Reksa "ana /asar ang #Mone" Market <und$. Reksa dana ini hanya
melakukan investasi pada efek bersifat utang dengan jatuh tempo kurang
dari % tahun. 8ujuan reksa dana ini adalah untuk menjaga likuiditas dan
pemeliharaan modal. &entuk instrumen investasinya antara lain adalah
time deposit #deposito berjangka$, .ertifi.ate of deposit #sertifikat
deposito$, Sertifikat &ank Indonesia #S&I$ dan Surat &erharga /asar ang
#S&/$. "aya tarik instrumen investasi di pasar uang ini adalah karena
sifatnya sangat likuid serta mempunyai tingkat risiko lebih rendah
dibandingkan dengan jenis instrumen investasi lainnya.
*. Reksa "ana /endapatan 8etap #<i@ed In.ome <und$. Reksa dana jenis ini
melakukan investasi sekurang+kurangnya A4D dari aktivanya dalam
bentuk efek bersifat utang. Reksa dana ini memiliki resiko yang relatif
lebih besar dari reksa dana pasar uang. 8ujuannya adalah untuk
menghasilkan tingkat pengembalian yang stabil.
,. Reksa "ana Saham #E1uit" <und$. Reksa dana yang melakukan investasi
sekurang+kurangnya A4D dari aktivanya dalam bentuk efek yang bersifat
ekuitas. !arena investasinya dilakukan pada saham maka resikonya lebih
tinggi dari dua jenis reksa dana sebelumya namun menghasilkan tingkat
pengembalian yang lebih tinggi.
0. Reksa dana ampuran #%is.retionar" <und$. Reksa dana jenis ini
melakukan investasi dalam efek bersifat ekuitas dan efek bersifat utang.
*?
E. Peluang' (antangan %an Pr!spekti& Reksa Dana Syariah
). Peluang Reksa Dana Syariah
Sebagaimana halnya lembaga keuangan pada umumnya, reksa dana
Syariah memiliki peluang untuk berkembang menjadi lebih besar
sehingga menjadi pilihan bagi masyarakat untuk berinvestasi. "iantara
peluang tersebut adalah'
a. 2umlah penduduk Muslim di Indonesia yang cukup besar, bahkan
terbesar di dunia yakni AAD, merupakan asset yang besar bagi
berkembangnya reksa dana yang berbasis syariah ditanah air pada
masa+masa yang akan datang.
*?
9unawan =idjaja dan (lmira /rajna Ramaniya, $eksa %ana dan Peran Serta 7anggung
&a'ab Mana)er Investasi dalam Pasar Modal, #!encana /renada Media 9roup, 2akarta, *44?$, hlm.
*0+*?, 3ihat juga dalam (bdul Manan, -p( *it(, hlm. %>A, dan 6eru Sudarsono, -p( *it(, hlm. *4>.
%*
b. /erkembangan reksa dana Syariah yang menunjukkan trend positif,
hal ini akan menambah kepercayaan para calon investor untuk
bergabung dan menggunakan instrumen keuangan ini. Secara kualitas,
ternyata kinerja reksa dana syariah Indonesia meningkat hingga
melampaui Malaysia. /eningkatan tersebut merupakan gambaran
betapa besarnya peluang reksa dana syariah untuk berkompetisi
dengan reksa dana lainnya
*:
c. /erkembangan lembaga+lembaga keuangan berbasis syariah yang
semakin baik dan booming serta dapat diterima dengan baik oleh
seluruh lapisan masyarakat termasuk lembaga reksa dana syariah.
d. 3ahirnya berbagai ndang+undang dan /erturan+peraturan yang
berdampak positif bagi perkembangan reksa dana syariah, seperti
@o.%4E%55A tentang /erbankan pasal ? huruf m, bank syariah dapat
menyediakan pembiayaan atau melakukan kegiatan lain berdasarkan
prinsip syariah, yang dalam kaitan dengan Reksa dana, bank syariah
dapat bertindak sebagai' InvestorEpembeli produk reksa dana,
/enyertaan #sponsorship$ bank pada perusahaan reksa dana, &ank
!ustodian, Manajer investasi dan (gen penjual.
*A
Selain itu, reksa dana syariah sebagai wadah bagi masyarakat untuk
menginvestasikan dananya, reksa dana memiliki peluang untuk
memberikan keuntungan bagi masyarakat sehingga masyarakat dapat
meningkatkan kesejahteraan masyarakat. &ahkan menurut (bdul Manan,
reksa dana memiliki andil yang amat besar dalam perekonomian nasional
karena dapat memobilisasi dana untuk pertumbuhan dan pengembangan
perusahaan+perusahaan nasional, baik &M@ maupun swasta.
*5
/eluang yang besar dan terbuka lebar bagi reksa dana syariah di
Indonesia merupakan sesuatu yang wajar. Menurut hemat penulis, peluang
*:
"ata &loomberg menunjukkan bahwa Reksa dana Syariah masuk dalam %> besar Reksa
dana Syariah dunia berdasarkan returnnya selama , tahun terakhir, dan kinerja Reksa dana Syariah
dari tahun ke tahun menurut &apepam+3! juga menunjukkan pertumbuhan yang signifikan sejak
*445, hal ini terlihat dari jumlah pemegang Reksa dana Syariah juga meningkat ,,, D, dan
peningkatan @(& #@ilai (ktiva &ersih$ sebesar 0,45 D dibanding sebelumnya *,0*D. (rtikel oleh
(ris (lfatah, tersedia dalam http'EEwww.scribd.comEdocE:,5>A%,:EReksa+"ana+Syariah.html, diakses
pada tanggal % @ovember *4%*.
*A
Ibid(
*5
(bdul Manan, -p( *it(, hlm. %?,.
%,
yang besar dan terbuka tersebut dikuatkan dengan beberapa pendapat,
yaitu'
Pertama, mayoritas penduduk Islam. !uantitas ini, merupakan pangsa
pasar yang begitu potensial. !etika umat Islam mau memanfaatkan maka
reksa dana syariah akan berkembang lebih pesat dan dahsyat. (kan tetapi,
bukan berarti menafikan pelanggan non+muslim, bahkan menjadi
tantangan tersendiri bagi insan reksa dana syariah untuk meraihnya.
Kedua, fatwa bunga bank. <atwa ini, dapat menjadi legitimasi bagi
reksa dana syariah dalam mensosialisasikan kiprahnya. mat perlu
disadarkan bahwa ada alternatif pilihan, bahkan solusi untuk menghindari
bunga, berganti sistem bagi hasil #profit sharing$ yang lebih berkeadilan.
Ketiga, menjalarnya penerapan ekonomi Islam. Saat ini, hadir asuransi
syariah #takaful$, pegadaian syariah, koperasi syariah, dan lainnya. /ada
gilirannya, memberi peluang begitu lebar bagi reksa dana syariah untuk
melakukan net 'orking, sehingga akan lebih berkembang dan bisa saling
menguntungkan.
Keempat, berkembangnya lembaga keislaman. !ehadiran partai Islam,
setidaknya berpengaruh terhadap iklim kehidupan nasional. 8erutama
ketika politisi muslim tampil sebagai pembuat kebijakan #la' maker$.
"iharapkan kebijakannya sesuai syariah dan mendukung penuh pada
kemajuan lembaga keuangan syariah diantaranya reksa dana syariah.
*. (antangan Reksa Dana Syariah
Selain memiliki peluang yang besar dan terbuka bagi berkembangnya
reksa dana Syariah, lembaga keuangan ini juga menghadapi beberapa
kendala atau tantangan+tantangan, diantara tantangan tersebut adalah'
a. 8idak bisa dipungkiri bahwa reksa dana Syariah adalah lembaga
keuangan yang hadir kurang lebih A tahun yang lalu. sia yang muda
ini tentu belum mampu untuk menyaingi keberadaan lembaga+lembaga
reksa dana konvensional yang telah lebih dahulu lahir.
%0
b. Masih lemahnya kesadaran menabung masyarakat, sehingga jaringan
pemasaran reksa dana Syariah tidak begitu luas. 6al ini tidak lepas
dari tingkat penghasilan sebagian besar penduduk Indonesia yang
masih rendah.
c. Masih sedikitnya jumlah lembaga reksa dana Syariah di Indonesia,
yakni baru mencapai sekitar 54 <unds yang dikelola sekitar :4 fund
managers. 2umlah yang sedikit ini tentu membuat akses terhadap
masyarakat luas juga menjadi terhambat.
d. Reksa dana Syariah di Indonesia dinilai oleh sebagian kalangan hanya
sebagai kelatahan penggiat ekonomi syariah dalam mensyariahkan
berbagai produk konvensional, dengan hanya bermodalkan modifikasi
yang sangat minim. /enilaian ini membuat sebagaian masyarakat
masih ragu untuk berinvestasi dalam lembaga keuangan ini dan
menganggap bahwa reksa dana Syariah tidak terlepas dari praktek
riba. Inilah yang menjadi penghalang utama bagi sebagian investor
muslim untuk menginvestasikan dananya dalam instrumen keuangan
ini. <akta ini menggambarkan bahwa reksa dana Syariah di Indonesia
masih menghadapi tantangan yang berat dan menjadi pekerjaan rumah
bagi seluruh pihak+pihak terkait.
,4
Selain itu, menurut hemat penulis tantangan yang dihadapi dalam
reksa dana syariah adalah konsep bagi hasil yang tidak mampu
memberikan patokan tingkat penghasilan yang pasti. /intar tidaknya
pengelola dana akan menjadi ukuran sekaligus berdampak pada hasil yang
bisa diperoleh investor. "isadari bahwa instrumen investasi syariah masih
terbatas, sehingga kemampuan pengelola dana dalam mengatur
portofolionya juga harus piawai. /enganekaragaman investasi yang
terbatas jelas akan menyulitkan pengelola dana. Cleh karena itu, investasi
syariah mempunyai risiko yang lebih tinggi, dan resiko tersebut
merupakan tantangan bagi raksa dana syariah.
Resiko dan return merupakan dua hal yang tidak terpisah karena
pertimbangan suatu investasi merupakan trade-off dari kedua faktor ini.
$eturn dan resiko mempunyai hubungan positif, semakin besar resiko
yang harus ditanggung semakin besar return yang harus dikompensasikan.
,4
(rtikel oleh (ris (lfatah, tersedia dalam http'EEwww.scribd.comEdocE:,5>A%,:EReksa+
"ana+Syariah.html, diakses pada tanggal % @ovember *4%*.
%>
"an resiko yang akan dihadapi bila menginvestasikan dana pada reksa
dana diantaranya adalah'
%$ Resiko berkurangnya @ilai nit /enyerta #@/$, resiko ini
dipengaruhi oleh turunnya harga dari efek, saham dan surat berharga
lainnya yang masuk dalam portofolio reksa dana tersebut.
*$ Resiko likuiditas, resiko ini menyangkut kesulitan yang dihadapi oleh
Manajer Investasi jika sebagian besar pemegang unit melakukan
penjualan kembali #redemption$ atas unit+unit yang dipegangnya.
,$ Resiko wanprestasi, dimana resiko ini dapat timbul ketika perusahaan
asuransi yang mengasuransikan kekayaan reksa dana tidak segera
membayar ganti rugi atau membayar lebih rendah dari nilai
pertanggungan saat terjadi hal+hal yang tidak diinginkan, seperti
wanprestasi dari pihak+pihak yang terkait dengan reksa dana, pialang
&ank !ustodian dan lainnya.
0$ Resiko /asar. 6al ini terjadi karena nilai sekuritas di pasar efek
memang berfluktuasi sesuai dengan kondisi ekonomi secara umum.
Mengingat kenyataan bahwa portofolio memungkinkan terdiri atas
efek+efek dari pasar saham, obligasi, komoditi, mata uang, dan lain+
lain, maka terjadinya fluktuasi di pasar efek ini akan berpengaruh
langsung pada nilai bersih portofolio, terutama jika terjadi koreksi atau
pergerakan negatif.
,%
&erdasarkan keterangan di atas, maka dapat dipahami bahwa
tantangan yang dihadapi reksa dana syariah di Indonesia masih cukup
berat. Secara umum, tantangan berat yang harus dipecahkan itu adalah
bagaimana menjadikan lembaga atau industri keuangan syariah yang
mapan #established$, yakni reksa dana syariah yang profesional, sehat dan
terpercaya. "an apabila diklasifikasikan, berbagai tantangan tersebut ada
yang berasal dari dalam #internal$, dan ada yang datang dari luar
#eksternal$.
8antangan dari dalam #internal$ yaitu' /erlu pengembangan
kelembagaan, perlu sosialisasi dan promosi, perlu perluasan jaringan
kantor, dan perlu peningkatan S"M. Sedangkan tantangan yang datang
dari luar #eksternal$, yaitu' &elum memadainya kerangka atau payung
,%
Inggi 6. (chsien, Investasi S"ari+ah di Pasar Modal, *etakan Ke-#, #/8. 9ramedia /ustaka
tama, 2akarta, *44,$, hlm. A*+A,.
%?
hukum, dukungan pemerintah belum penuh, dan sinisme masyarakat
terhadap lembaga keuangan syariah termasuk reksa dana syariah.
+. Pr!spekti& Reksa Dana Syariah
/asar reksa dana syariah saat ini makin menunjukkan pertumbuhan
yang menjanjikan. Sejak dari kegiatan perbankan dan investasi syariah
yang baru muncul beberapa tahun belakangan, pertumbuhan reksa dana
syariah terus mengalami kenaikan. (set reksa dana syariah nasional
diproyeksi tumbuh di atas %4 D menjadi sekitar Rp *,4A triliun. 2umlah
tersebut diproyeksi akan terus meningkat dengan makin banyaknya
investor yang kini mulai melirik berinvestasi di reksa dana syariah yang
dianggap lebih menguntungkan.
"i Indonesia, perkembangan reksa dana syariah sebagai pasar modal
juga telah mengalami kemajuan yang pesat, sebagai gambaran setidaknya
terdapat beberapa perkembangan dan kemajuan yang patut dicatat
diantaranya adalah telah diterbitkan ? #enam$ <atwa "ewan Syariah
@asional Majelis lama Indonesia #"S@+MI$ yang berkaitan dengan
industri pasar modal. (dapun ke enam fatwa dimaksud adalah '
a. @o.4>E"S@+MIEIE*444 tentang 2ual &eli Saham.
b. @o.*4E"S@+MIEIFE*444 tentang /edoman /elaksanaan Investasi
ntuk Reksa "ana Syariah.
c. @o.,*E"S@+MIEIFE*44* tentang Cbligasi Syariah.
d. @o.,,E"S@+MIEIFE*44* tentang Cbligasi Syariah Mudharabah.
e. @o.04E"S@+MIEIFE*44, tentang /asar Modal dan /edoman mum
/enerapan /rinsip syariah di &idang /asar Modal.
f. @o.0%E"S@+MIEIIIE*440 tentang Cbligasi Syariah I)arah.
"engan diterbitkannya fatwa+fatwa yang berkaitan dengan reksa dana
syariah atau pasar modal syariah, telah memberikan dorongan untuk
mengembangkan alternatif sumber pembiayaan yang sekaligus menambah
alternatif instrumen investasi halal. /erkembangan reksa dana syariah
saat ini ditandai dengan maraknya perusahaan yang listing di 2akarta
%:
Islamic Inde #2II$, penawaran umum Cbligasi Syariah dan juga Reksa
"ana Syariah. !inerja saham syariah yang terdaftar dalam 2II
mengalami perkembangan yang cukup mengembirakan.
"alam rangka mengakomodasi kebutuhan masyarakat yang memiliki
motif investasi yang didasari prinsip syariah dan dilandasi akan
keyakinan prospek berkembangnya reksa dana syariah yang akan
menjadi salah satu pilar penunjang industri pasar modal Indonesia,
&(/;/(M+3! telah menyusun Master plan pasar modal Indonesia. "i
dalamnya terdapat dua strategi utama pengembangan reksa dana berbasis
syariah, yaitu '
%$ /enyusunan kerangka hukum yang dapat memfasilitasi pengembangan
pasar modal berbasis syariah dan mendorong pengembangannya.
*$ Mendorong pengembangan serta penciptaan produk+produk pasar
modal berbasis syariah. &ursa ;fek Indonesia #&;I$ dan "ana Reksa
Investment Management #"IM$ pada tahun *444 telah meluncurkan
2akarta Islamic #2II$ yang terdiri dari ,4 saham yang sesuai dengan
prinsip syariah.
,*
"ari kedua strategi utama tersebut dijabarkan oleh &apepam menjadi
tujuh implementasi strategi, yaitu'
a$ Mengatur penerapan prinsip syariah
b$ Menyusun standar akuntansi
c$ Mengembangkan profesi pelaku pasar
d$ Sosialisasi prinsip syariah
e$ Mengembangkan produk
f$ Menciptakan produk baru dan
g$ Meningkatkan kerja sama dengan "ewan Syariah @asional MI.
,,
"ari mulai konsep sampai prospek pada reksa dana syariah, pada
akhirnya yang terpenting yang harus terjadi di reksa dana syariah adalah
bahwa setiap transaksi #jual+beli$ saham harus dengan niat dan tujuan
,*
(bu <itri (mbardi, Pasar Modal S"ariah2 Konsep dan Prospek, diposkan A September
#6;#, tersedia dalam http'EEabufitriambardi.blogspot.comE*4%%E45Epasar+modal+syariah+konsep+
prospek.html, dikases pada tanggal % @ovember *4%*.
,,
Ibid(
%A
untuk memperoleh penambahan modal, memperoleh aset likuid, maupun
mengharap deviden dengan memilikinya sampai jatuh tempo, sehingga
menjadi halal sepanjang usahanya tidak dalam hal yang haram. @amun
ketika aktivitas jual beli saham tersebut disalah gunakan dan menjadi alat
spekulasi mengejar keuntungan di atas kerugian pihak lain, maka
hukumnya haram karena berubah menjadi perjudian saham.
Selain prospek tersebut, menurut Mangasa Simatupang reksa dana
syariah yang ditujukan untuk memenuhi kelompok investor yang
menginginkan dan memperoleh pendapatan investasi yang sifatnya tidak
mengandung unsur spekulatif dan dapat dipertanggung jawabkan secara
religius yang sejalan dengan prinsip+prinsip syariah memiliki peluang
pengembangan yang sangat prospektif, hal ini sejalan dengan semakin
kuat keyakinan sebagian besar masyarakat muslim di Indonesia yang
diperkirakan mencapai lebih dari :AD berpendapat bahwa praktek sektor
keuangan konvensional mengandung riba dan tidak sesuai dengan prinsip+
prinsip Islam.
,0
Selain itu, industri keuangan syariah termasuk reksa dana syariah
merupakan salah satu industri yang tumbuh paling cepat secara global,
rata+rata mencapai %4D sampai %>D pertahun. 6al lain yang juga sangat
mendukung dan lebih memberikan optimis terhadap pertumbuhan
keuangan syariah di dunia maupun di Indonesia dimasa yang akan datang
yaitu adanya data yang menunjukkan bahwa saat ini tersedia dana yang
sangat besar di negara+negara (rab yang memiliki dana mencapai %,,
triliun, di mana dari jumlah dana tersebut menurut hasil penelitian oleh
Merryll 3ynchs akan di tempatkan sebesar A44 miliar untuk dikelola
oleh industri keuangan syariah, sehingga industri reksa dana syariah di
,0
Mangasa Simatupang, -p( *it(, hlm. *%4.
%5
Indonesia memiliki potensi yang besar untuk menyerap sebagian dari dana
tersebut.
,>
,>
Ibid(, hlm. *%4+*%%.
*4
BAB III
PENU(UP
". ,esimpulan
&erdasarkan pembahasan yang telah dikemukakan pada bab sebelumnya,
maka dapat ditarik kesimpulan bahwa
%. Reksa dana syariah adalah wadah berinvestasi secara kolektif para
masyarakat pemodal #shahib al-mal0 rabb al-mal$ untuk di tempatkan
dalam portofolio berdasarkan kebijakan investasi yang ditetapkan oleh
manajer investasi yang berlaku sebagai shahib al-mal yang dipercaya
untuk mengelola dana tersebut.
*. Mekanisme operasional antara pemodal dengan manajer investasi reksa
dana syariah menggunakan sistem 'akalah, dan prinsip operasional
yang digunakan oleh reksa dana syariah adalah prinsip mudharabah
atau 1iradh( (dapun jenis reksa dana syariah yaitu Reksa "ana /asar
ang #Mone" Market <und$, Reksa "ana /endapatan 8etap #<i@ed
In.ome <und$, Reksa "ana Saham #E1uit" <und$ dan Reksa dana
ampuran #%is.retionar" <und$.
,. Reksa dana merupakan jalan keluar bagi para pemodal kecil yang ingin
ikut serta dalam pasar modal dengan modal minimal yang relatif kecil
dan kemampuan menanggung resiko yang sedikit. Reksa dana memiliki
andil yang amat besar dalam perekonomian nasional karena dapat
memobilisasi dana untuk pertumbuhan dan pengembangan perusahaan+
perusahaan nasional, baik &M@ maupun swasta. "isisi lain, reksa
dana memberikan keuntungan kepada masyarakat berupa keamanan dan
keuntungan materi yang meningkatkan kesejahteraan material.
*%
D. Penutup
"engan mengucapkan /lhamdulillah penulis telah mengakhiri penulisan
makalah ini. Sebagai manusia biasa tentunya dalam penulisan ini masih
banyak hal+hal yang belum terpenuhi, baik dari segi bahasa, penyusunan
kalimat, dan hal yang lainnya. @amun demikian penulis telah berupaya
semaksimal mungkin demi terselesaikannya makalah ini dan agar mendapat
hasil sebaik mungkin, tetapi kemampuan yang penulis miliki sangatlah
terbatas. Cleh karena itu untuk kesempurnaan karya yang sederhana ini
penulis mengharapkan kritik dan saran yang sifatnya membangun dari
semua pihak demi keberhasilan karya penulis di masa mendatang.
(khirnya semoga (llah S=8. selalu memberkahi pembelajaran kita, dan
semoga makalah ini dapat memberikan manfaat khususnya bagi penulis dan
pada umumnya semua pihak yang berkenan membaca makalah ini.
**