A. What are investment return?

What is the return on a investment that cost $1,000 and is

sold after 1 year for $1,100?
Investment return adalah ukran suatu nilai dari pengembalian investasi keuangan
dapat berupa historical atau prospectif. Bila diketahui cost dari investmen sebesar $1,000 dan
setelah setahun terjual sebesar $1,100. Maka besar dollar return adalah
Dollar return

= amount received amount invested

= $1,100 - $1,000
= $100

Atau
Percentage return

= $return/$invested
= $100/$1000
= 0,10 atau 10%

Jadi besar return dollar yang diperoleh dari investasi tersebut adalah sebesar $100
atau 10%.
B. (1) Why is te T-bills return independent of the state economy? Do T-billspromise a
completely risk-free return?
T-Bill menawarkan suku bunga sebesar secara pasti sebesar 8%, dan penanaman
modal T-bills tidak beresiko dalam arti keuntungan nominal di jamin dalam satu periode. TBills memiliki pengembalian (return) yang tidak terpengaruh oleh keadaan ekonomi karena
treasury harus membebaskan dirinya dari pengaruh keadaan ekonomi dan bebas resiko. Hal
ini disebabkan adanya back up dari pemerintah.
(2) Why are Alta Industries return ecpected to move with the economy whereas Repo
Mens are expected to move counter to the economy?
Pergerakan Alta Industries berkorelasi positif dengan ekonomi karena penjualaan dan
keuntungan yang didapat perusahaan, umumnya akan mengalami jenis pasang surut yang
sama pada ekonomi. Jika ekonomi sedang booming, maka alta industries akan mengalami
booming juga. Namun sebaliknya, Repo Men dianggap sebagai pelindung nilai dari investasi
oleh kebanyakan investor baik dalam keadaan inflasi yang tinggi atau pada saat pasar dalam
keadaan buruk, sehingga jika keadaan pasar hancur, investor yang memiliki saham ini relatif
baik. Sehingga saham seperti Repo Men berkorelasi negatif, pada kenyataannya, sulit untuk
menemukan saham yang diperkirakan akan bergerak berlawanan dalam perekonomian.

C. Calculate the expected rate of return on each alternative, and fill in the blanks in the
row for in the table.

Perhitungan expected rate of return

Maka perhitungan expected rate of return untuk beberapa alternatif investasi :

T-bills = 0.10 (8%) + 0.20 (8%) + 0.40 (8%) + 0.20 (8%) + 0.10(8%) = 8%
Alta = 0.10 (-22%) + 0.20 (-2%) + 0.40 (20%) + 0.20 (35%) + 0.10(50%) = 17,4%
Repomen = 0.10 (28%) + 0.20 (14,7%) + 0.40 (0%) + 0.20 (10%) + 0.10(20%) = 1,7%
American Foam = 0.10 (10%) + 0.20 (-10%) + 0.40 (7%) + 0.20 (45%) + 0.10(30%) =
13,8%
Market Portofolio = 0.10 (-13%) + 0.20 (1%) + 0.40 (15%) + 0.20 (29%) + 0.10(43%) =
15,0%
Expected rate of return yang paling tinggi adalah investasi pada saham Alta Industries
sebesar 17,4% dan di ikuti oleh Market Portofolio 15,0%, Am. Foam 13,8%, T-bill 8,0%
dan yang paling kecil adalah Repo Men sebesar 1,7%

D.You shouldrecognze that basing a decision solely on expected returns is appropriate only
for risk-neutral individuals. Because your clent, like virtually every on, is risk averse, the
riskiness of each alternative is an important aspect of the decision. One possible measure
of risk is the standard deviation of returns.
(1) Calculate this value for each alternative, and fill in the blank in the row for in the
table.
Ukuran resiko dari pengembalian masing-masing alternatif
(

Alta Industri
= ((-22 17.4)2 0.10 + (-2 17.4)2 0.20 + (20 17.4)2 0.40 + (35 17.4)2 0.20
+ (50 17.4)2 0.10)1/2 = 20.0%
Market Portofolio

= ((-13 - 15)2 0.10 + (1 15)2 0.20 + (15 15)2 0.40 + (29 - 15)2 0.20 + (43 15)2 0.10)1/2 =
15.3%
America Foam
= ((10 13.8 )2 0.10 + (-10 13.8)2 0.20 + (7 13.8)2 0.40 + (45 13.8)2 0.20 + (30 13.8)2
0.10)1/2 = 18.8%
T Bill
= ((8.0 8.0)2 0.10 + (8.0 8.0)2 0.20 + (8.0 8.0)2 0.40 + (8.0 8.0)2 0.20 + (8.0 8.0)2
0.10)1/2 = 0.0%
Repo Men
= ((28 1.7)2 0.10 + (14.7 1.7)2 0.20 + (0.0 1.7)2 0.40 + (-10 1.7)2 0.20 + (-20 11.7)2
0.10)1/2 = 13.4%
Ringkasan hasil perhitungan ukuran resiko dari masing-masing alternatif
Alta Industri = 20.0%
Market Portofolio = 15.3%
America Foam = 18.8%
T Bill = 0.0%
Repo Men = 13.4%
(2) What type of risk is measured by the standard deviation?
Standar deviasi adalah suatu alat untuk mengukur suatu nilai dari pengembalian
investasi. Jika standar deviasi semakin besar, maka semakin tinggi kemungkinan return akan
jauh dari yang diharapkan oleh para investor, yang berati mendatangkan kerugian daripada
keuntungan.
(3) Draw a graph that shows roughly the shape of the probability distributions for Alta
Industries, American Foam, ang T-bills.
Probabil
itas

T-bils
8

Am. F.

Alta

13,8

17,4

Rate of Return (%)

Grafik menunjukan bahwa Alta Industries memiliki resiko yang paling tinggi dibandingakan
America Foam dan T-Bills. Karena kurva yang dihasilkan Alta Industries lebih landai
dibandingkan kurva yang dihasilkan America Foam. Sedangkan T-Bills selalu konstan pada
kondisi perekonomian dalam keadaan apapun sehingga dia tidak memiliki resiko. Jadi
apabila ingin berinvestasi yang tidak memiliki resiko dapat memilih T-Bills

E. Suppose you suddenly remembered that the coefficient of variation (CV) is generally
regarded as being a better measure of stand-alone risk than the standard deviation when
the alternatives being considered have widely differing expected returns. Calculate the
missing CVs, and fill in the blanks in the row for CV in the table. Does the CV produce the
same risk rankings as the standard deviation?
Coefficient of variation (CV) adalah suatu ukuran disperse standar tentang nilai yang
diharapkan. Berikut adalah koefisien varian yang diperoleh:

CVT-BILLS

= 0.0% / 8.0%

= 0.0

CVALTA INDS. = 20.0% / 17.4%

= 1.1

CVREPO MEN

= 13.4% / 1.7%

= 7.9

CVAM.FOAM

= 18.8% / 13.8%

= 1.4

CVMARKET

= 15.3% / 15.0%

= 1.0

Koefisien variasi menunjukan tingkat risiko yang berbeda dengan standar deviasi,
koefisien varian menunjukan risiko yang lebih detail lagi Karen diperoleh dengan pembagian
dari standar deviasi yang dibagi dengan return yang dihrapkan terlihat jelas pada alta
industries yang angka penyimpangan standar deviasi besar memiliki koefisien variasi kecil
yaitu sebesar 1.1 berbeda halnya dengan repo man yang memiliki standar deviasi yang kecil
tetapi koefisien variasinya besar yaitu sebesar 7.9 lebih besar dibandingkan alternative
lainnya yang ada.

F. Suppose you created a two-stock portofolio by investing $50,000 in Alta Industries and
$50,000 in Repo Men. (1) Calculated the expected return (rp), the standard deviation (p),
and the coefficient of variation (CVp) for this portofolio and fill in the appropriate blanks
in the table. (2) How does the risk of this two-stock portofolio compare with the risk of the
individual stocks if they were held in isolation?

1. Cara menemukan tingkat pengembalian yang diharapkan pada portofolio dua saham:
1). Menghitung tingkat pengembalian portofolio pada Alta Industries dan Repo Men.
rp = 0,5 (17,4%) + 0,5 (1,7%) = 9,6%
2). Menghitung standar deviasi.
p = [ ( 3,0 9,6)2 0,10 + (6,4 9,6)2 0,20 + (10,0 9,6)2 0,40 + (12,5 9,6)2 0,20 +
(15,0 9,6)2 0,10) ]1/2 = 3,3%

3). Menghitung koefisien variasi.

CVp = p/rp = 3,3% / 9,6% = 0,3

Tabel Estimasi Return

State of The
Economy
Recession
Below Average
Average
Above Average
Boom

0,10

Alta
Industries
-22,0%

Repo
Men
28,0%

0,20

-2,0%

14,7%

0,40

20,0%

0,0%

0,20

35,0%

-10,0%

0,10

50,0%

-20,0%

Probability

Portofolio
0,5 (-22,0%) + 0,5 (28,0%) =
3,0%
0,5 (-2,0%) + 0,5 (14,7%) =
6,4%
0,5 (20,0%) + 0,5 (0,0%) =
10,0%
0,5 (35,0%) + 0,5 (-10,0%) =
12,5%
0,5 (50,0%) + 0,5 (-20,0%) =
15,0%

2. Portofolio menunjukkan rata-rata tingkat pengembalian yang diharapkan (rp = 9,6%),

memiliki risiko (p = 3,3%) lebih rendah dari tingkat pengembalian dengan koefisien variasi
sebesar 0,3. Menunjukan bahwa risiko portofolio lebih rendah daripada risiko individual dan
ini juga disebabkan karena dua perusahaan berkolerasi negatif saat Alta Industries
menghasilkan return yang tinggi dan Repo Men menghasilkan return yang rendah.

G. Suppose an investor starts with a portofolio consisting of one randomly selected stock.
What would happen (1) to the risk and (2) to the expected return of the portofolio as more
and more randomly selected stocks were added to the portofolio? What is the implication
for investors? Draw a graph of the two portofolios to illustrate your answer.

(1) Menurut kelompok kami Jika investor membentuk portofolio dan dua saham
dikombinasikan serta memiliki korelasi negatif maka dapat mengurangi resiko karena standar
deviasinya kecil sehingga risikonya rendah.
(2) Namun jika kombinasi tersebut berkolerasi positif maka tidak akan mengurangi
resiko tersebut. Adapun pengaruhnya terhadap return yaitu akan memberikan return yang
relatif konstan sesuai dengan rata- rata tertimbang dari investasi pembentuk portofolio yang
dimilki investor.

K. The expected rates of return and the beta coefficients of the alternatives as a supplied by
Barney Smiths computer program are as follows:
Security
Alta Industries
Market
American Foam
T-bills
Repo Men

Return (r)
17,4%
15,0
13,8
8,0
1,7

Risk (Beta)
1,29
1,00
0,68
0,00
(0,86)

(1) Do the expected returns appear to be related to each alternatives market risk? (2) Is it
possible to choose among the alternatives on the basis of the information developed thus
far?
1. Portofolio mempengaruhi pemikiran investor terhadap resiko individu dari saham,
karena resiko individu diukur melalui standar deviasi atau koefisien varian. Tetapi tidak
berpengaruh secara relevan terhadap kesuluruhan investor, karena ada investor yang
memiliki tipe lebih tertarik dengan resiko yang tinggi terhadap portofolionya dibandingkan
resiko individu dari saham masing masing. Semakin banyak saham yang ditambahkan maka
setiap saham baru tersebut akan mengurangi resiko yang berdampak pada portofolio tersebut.
Penyimpangan atau standar deviasi akan berkurang secara perlahan jika ditambahkan kurang
lebih 40 saham di dalam portofolio tersebut.
2. Jika anda memiliki 1 portofolio maka anda akan dihadapkan dengan resiko yang
tinggi dan tidak dapat mengkompensasikannya meskipun anda memiliki return yang cukup
untuk melakukan kompensasi terhadap resiko yang tinggi. Ini akan menjadi tawar menawar
yang lebih rasional bagi investor. Pembelian yang mereka lakukan akan mempengaruhi harga
menjadi tinggi dan pengembalian menjadi rendah. Kemudian, anda secara sederhana tidak

akan menemukan pengembalian yang cukup tinggi untuk kompensasi dari resiko
diversifikasi yang anda lakukan.
I. How is market risk measured for individual securities? How are beta coefficient
calculated?
Risiko pasar, adalah suatu hal yang relevan dalam saham yang dimiliki dalam
portofolio yang terdiversifikasi dengan baik, serta dapat didefinisikan sebagai kontribusi
keamanan pada risiko keseluruhan dari portofolio. Hal ini dapat diukur dengan koefisien beta
saham, yang mengukur volatilitas saham yang relatif terhadap pasar.
Cara menghitung laba adalah dengan menjalankan regresi dengan pengembalian
saham tersebut diplot pada sumbu Y dan pengembalian portofolio pasar diplot pada sumbu X
dengan kemiringan garis regresi, yang mengukur volatilitas relatif, dimana didefinisikan
sebagai koefisien beta saham atau b.

J. Suppose you have the following historical returns for the stock market and for the
another company, P,Q, Unlimited. Explain how to calculated beta, and use the historical
stock returns to calculate the beta for PQU, Interpret yur results

Year
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10

Market
25.7%
8
(11)
15
32.5
13.7
40
10
(10.8)
(13.1)

Menghitung beta dari PQU

PQU
40%
(15)
(15)
35
10
30
42
(10)
(25)
25

Y=Market
50.00%
40.00%
30.00%
20.00%
10.00%

-30%

-20%

0.00%
-10%
0%

10%

20%

30%

40%

50%

-10.00%
-20.00%

Y=Market

Terdapat garis regresi yang memiliki garis kemiringan, oleh karena itu disebut dengan
beta, yang dapat ditemukan dengan menggunakan kalkulator dengan fungsi regresi atau
program spreadsheet. Dalam contoh ini, b = 0.83. Analis ini biasanya menggunakan empat
atau lima tahun dari return bulanan untuk membuat regresi. Beberapa menggunakan 52
minggu dari return mingguan yang ada. Beta dapat ditafsirkan dalam keadaan:
Jika b = 1.0, saham memiliki risiko rata-rata.
Jika b> 1.0, saham lebih berisiko dibanding rata-rata.
Jika b <1.0, saham kurang berisiko dibanding rata-rata.
Sebagian besar saham memiliki beta dalam kisaran 0,5 sampai 1,5.

K. The expected rates of return and the beta coefficients of the alternatives as a supplied by
Barney Smiths computer program are as follows:
Security

Return (r)

Risk (Beta)

Alta Industries
Market
American Foam
T-bills
Repo Men

17,4%
15,0
13,8
8,0
1,7

1,29
1,00
0,68
0,00
(0,86)

(1) Do the expected returns appear to be related to each alternatives market risk?

1.Expected return berelasi terhadap masing masing resiko pasar, karena makin tinggi
return, maka resiko pasar (beta) juga semakin tinggi. Namun untuk T-bills, return yang
dihasilkan tetap sebesar 8% dengan risiko nol.

(2) Is it possible to choose among the alternatives on the basis of the information
developed thus far?
Memilih alternatif atau pilihan yang ada dari informasi yang tersedia karena dengan
tersedianya informasi nilai beta dapat memberikan gambaran terhadap resiko pasar yang
melekat dari setiap alternatif yang ada. Jadi investor dapat menilai dan mengambil keputusan
alternatif mana yang memberikan return yang tinggi dengan resiko yang minimal
dibandingkan dengan return yang diharapkan.

L. (1) Write out the Security Market Line (SML) equation, use to calculate the required
rate of return on each alternative, and then graph the relationship between the expected
and required rates of return. (2) How do the expected rates of return compare with the
required rates of return? (3) Does the fact that Repo Men has an expected return that is
less tan the T-bills rate make any sense? (4) What would be the market risk and the
required return of a 50-50 portofolio of Alta Industries and Repo Men? Of Alta Industres
and American Foam?
(1) Barney Smith memperkirakan bahwa tingkat bebas resiko adalah rRF = 8%. Di
soal menemukan bahwa R M = rM = 10,5%. Sehingga mencari SML atau memperkirakan
tingkat pengembalian dari alternatif investasi yang tersedia adalah rumus:
ri = rRF + (rM rRF)bi
di mana : rRF diketahui 8% dan rM = 15%
maka

Alta Industries

= 8% + (15% 8%) 1,29 = 17,03%.

Market

= 8% + (15% 8%) 1,0 = 15%.

American Foam

= 8% + (15% 8%) 0.68 = 12,76%.

T-bills

= 8% + (15% 8%) 0 = 8%.

Repo Men

= 8% + (15% 8%) (-0.86) = 1,98%.

Kurva expected return dengan required return digambarkan di bawah ini :

Expected return and required return

SML

20
Alta Industries
RM
Market

15

American Foam

10

T-Bills

RRF

Repo Men
-1

beta

(2) Hubungan antara expected return dengan required return :

Security

Required Return (r)

Kondisi

Alta Industries
Market

Expected Return
()
17,4%
15,0

17,03%.
15%

American Foam
T-bills
Repo Men

13,8
8,0
1,7

12,76%
8%
1,98%

Undervalued: r > r
Fairly
valued
(market equilibrium)
Overvalued: r > r
Fairly valued
Overvalued: r > r

(3) Saham Repo Men memiliki beta negatif, Beta negatif disini mengindikasikan
resiko pasar negatif termasuk dalam portofolio saham normal yang dapat menurunkan resiko
portofolio. Sehingga tingkat pengembalian yang diharapkan berada di bawah tingkat bebas

resiko. Menurut kelompok kami Repo Men merupakan saham yang menarik, dimana bila
investor ingin melakukan diversifikasi, maka Repo Men merupakan saham yang tepat dibeli
oleh investor.

(4) Beta portofolio dari 50% portofolio Alta Industries dan Repo Men adalah
bp =

bp

= 0.5(bAlta Industries) + 0.5(bRepo Men)

= 0.5(1,29) + 0.5(0.86)
= 0,645 -0,43
= 0,215
Jadi beta portofolio dari 50% portofolio Alta Industries dan Repo Men adalah 0,215.

Untuk required return portofolio dari 50% portofolio Alta Industries dan Repo Men
adalah
Rp

= rRF + (rM rRF)bp

= 8% + (15% 8%)0,215
= 8% + 3%(0,215)
= 8,645%
Jadi required return portofolio dari 50% portofolio Alta Industries dan Repo Men

adalah 8,645%.

Untuk Beta portofolio dari 50% portofolio Alta Industries dan American Foam adalah
bp

= 0.5(bAlta Industries) + 0.5(bAmerican Foam)

= 0.5(1,29) + 0.5(0,68)
= 0,645 + 0,34
= 0,985
Jadi beta portofolio dari 50% portofolio Alta Industries dan American Foam adalah

0,985.

Untuk required return portofolio dari 50% portofolio Alta Industries dan American
Foam.
Rp

= rRF + (rM rRF)bp

= 8% + (15% 8%)0,985
= 8% + 3%(0,985)
= 10,955%
Jadi required return portofolio dari 50% portofolio Alta Industries dan Repo Men
adalah 10,955%.

M. (1) Suppose investors raised their inflation ecpecrations by 3 percentage points over
current estimates as reflected in the 8% T-bill rate. What effect would higher inflation
have on the SML and on the returns required on high-and low-risk securities? (2) Suppose
instead that investors risk aversion increased enough to cause the market risk premium to
increase by 3 percentage points (inflation remains constant). What effect would this have
on the SML and on returns of high-and low-risk securities?
(1) Efek dari meningkatnya inflasi 3% pada SML dan return required pada high-and
low-risk securities dapat dilihat pada gambar di bawah ini.
Perubahan SML
Required Return
Peningkatan Risk Avers

20%

Peningkatan inflasi

15%

10%

Skema Original

5%

0,5

1,5

Beta

Berdasarkan gambar di atas, dapat kita ketahui bahwa beta mulai dari 0 sampai 2, dan
RRF = 8% dan RM= 15%. Jika inflasi meningkat 3% dan risk avers tidak berubah, maka garis
SML bergeser ke atas sebesar 3 poin persentase. Sehingga RRF = 11% dan RM= 18% dengan
catatan bahwa nilai resiko premium pasar sebesar RM - RRF = 18%-11%= 7%

(2) Efek pada SML dan return dari sekuritas yang mempunyai risiko yang tinggi dan
rendah adalah pada saat nilai risk aversion meningkat, ketika kurva SML diputar ke atas ke

Y-intercept (RRF). RRF tetap sebesar 8%, tetapi RM meningkat menjadi 11%, sehingga
kenaikan premi risiko pasar menjadi 17%. Tingkat pengembalian yang diperlukan akan
meningkat tajam seiring dengan besarnya beta (high-beta) saham, tetapi tidak banyak
sekuritas yang memiliki nilai resiko rendah (low-beta).