CRYSLERCORPORATION:

NEGOTIATIONBETWEENDAIMLER
ANDCHRYSLER

KELOMPOK4MM43AP:
ALFIANRIZKIP
GRACE RUTH
INTANZAKIYATULM
KARNOVAABASTARI

041414353001
041414353002
041414353013
041414353023

KondisiIndustriOtomotif
SetelahperangduniaIImunculperusahaan
otomotifjepangdikawasanAmerika
danEropa
Jepangdapatmenguasaipangsapasar
Amerikasebesar30%sertaEropa
Industriotomotifditigabelahandunia
mengalamiovercapacity/idlecapacity
menjadiancamanbagiindustriotomotifdi
benuaAmerikamaupunEropa

KondisiDaimlerBenzAG(DB)
Sebagianbesarperusahaanotomotifyangmemproduksi
mobilmewahtelahmelakukanmargerataupunakuisisi
PerusahaanotomotifterbesardiEropa
Mempekerjakan300.000orang
DaimlerAGadalahsalahsatuperusahaanpalingsuksesdi
duniaotomotif
DenganDivisiMercedezBenzCars,Daimlertruck,Mercedez
BenzVans,DaimlerBusdanjasaKeuanganDaimler.
GroupDaimleradalahsalahsatuprodusenterbesarmobil
premiumdanprodusenterbesarkendarankomersialdengan
jangkauanglobal.

KondisiDaimlerBenzAG(DB)
Daimlerjasakeuanganmenyediakanpelanggandenganberbagailayanan
keuanganotomotiftermasukpembiayaan,asuransileasingdan
manajemenarmada.
Jumlahmerkmobilyangbersaingdisegmenmobilmewahsemakin
meningkatsejaktahun1980yaknidari9perusahaanmenjadi19
perusahaan.
MercedezBenzinginmelakukanperluasanpangsapasardiluardari
pangsapasarnyasaatitu
Produksimobilmewahmengalamiovercapacity(pasarjenuhkarena
permintaanlebihkecil)
BiayaR&DMercedezBenzsangatbesar,jauhdiatasratarataindustri
MercedezBenzberhasilmengakuisisiFreightlinerTrucksdiAmerikadengan
baikdimanaperusahaantersebutdapatmenaikkanpenjualan3kalilipat
hanyadalamsatudekadedanitudilakukantanpacampurtangandari
Mercedez

KondisiChrsylerCorporation
PerusahaanotomotifyangberbasisdiASygberbasisdi
Detroit,Michigan,AS
Memproduksimobilsedan,Minivan,SportdanTruk,
ChryslerGroupmemproduksiChrysler,Jeep,Dodge,Ram,
SRT,Fiat,danMopar
JajaranprodukChryslerGroupmemilikibeberapa
kendaraandiduniayangpalingdikenal,termasuk,Chrysler
300JeepWrangler,DodgeChallengerdanRam1500
Fiatmemberikankontribusiteknologikelasdunia,platform
danpowertrainsuntukmobilkecildanmenengah,yang
memungkinkanChryslerGroupuntukmenawarkanlini
produkdiperluastermasukkendaraanramahlingkungan.

KondisiChrsylerCorporation
ChryslermempunyaiObsesiuntukmewujudkancosteffectiveness
Chryslermerupakanperusahaanyangcepatmengadopsi
perkembanganteknologidanmemilikidesignmobilyangtrendy
sertafashionablesehinggaChrsylerberpeluanguntuksuksesdi
pasar
Chrsyleradalahperusahaanotomotifkecil,sehinggapadasaat
perekonomianAmerikamengalamipenurunan,chryslerterkena
dampaknya
Persainganpadasegmenminivansdansportutilityvehicles(SUV)
yangmerupakansegmenyangdikuasaiolehchryslermenjadi
semakinketatsehinggaposisichryslersaatitumelemah
Sistemdistribusiyangsedangberkembangdalamindustriotomotif
Amerikamemilikikekuatandistribusiyangtinggi.Merekalebih
memilihuntukmendistribusikanprodukdariperusahaanotomotif
kompetitoryangmemilikipangsapasaryanglebihbesar

RumusanMasalah
ApayangmendasariDaimlerdan
Chryslermelakukanmerger?
Bagaimanatahapanprosesmerger
antaraDaimlerdanChrysler?
Apasajayangmenjadikendaladan
bagaimanahasilnya?

Pengertian Merger
Mergeradalahpengabunganduaperusahaanyangukurannyatidaksamadan
hanyasatuperusahaanyangtetapsurvive,yaituperusahaanyanglebihbesar
sedangkanperusahaanyanglebihkecilmeleburkedalamperusahaanyang
besar.Sebagaicontoh,perusahaanAyangukurannyalebihbesardaripada
perusahaanBmelakukanmerger,setelahmergerperusahaanyangtetap
surviveadalahperusahaanA.

PengertianAkuisisi
Dalamteminologibisnis,akuisisidapatdiartikan
sebagaipengambilalihankepemilikanatau
pengendalianatassahamatauasetsuatuperusahaan
olehperusaahaanlain
Akuisisiadalahpengabunganduaperusahaanyang
manaperusahaanakuisitormembelisebagiansaham
perusahaanyangakuisisi,sehinggapengenalian
manajemenperusahaanyangdiakuisisiberpindah
kepadaperusahaanakuisitor,sementaraitu
perusahaanmasing masingtetapberoperasisebagai
suatubadanhukumyangberdrisendiri.

SkemaAkuisisi

JenisMergerdanAkuisisi
Perusahaandapatdiakuisisiperusahaanlaindenganbeberapacara,yaitu:
Merger
Padamerger,paradirekturkeduapihaksetujuuntukbergabungdengan
persetujuanparapemegangsaham.Padaumumnya,penggabunganinidisetujui
olehpalingsedikit50%shareholderdaritargetfirmdanbiddingfirm.
Konsolidasi
Setelahprosesmergerselesai,sebuahperusahaanbaruterciptadanpemegang
sahamkeduabelahpihakmenerimasahambarudiperusahaanini.
Tenderoffer
Terjadiketikasebuahperusahaanmembelisahamyangberedarperusahaanlain
tanpapersetujuanmanajementargetfirm,dandisebuttenderofferkarena
merupakanhostiletakeover.Targetfirmakantetapbertahanselamatetapada
penolakanterhadappenawaran
Acquisistionofassets
Sebuahperusahaanmembeliasetperusahaanlainmelaluipersetujuanpemegang
sahamtargetfirm.

AlasanalasanMelakukanMergerdanAkuisisi
Peningkatan Penjualan dan Operasional yangEkonomis
Dengan mendapatkan pangsa pasar tambahan,perusahaan dapat
meningkatkan penjualan secara terus menerus dan mendominasi
pasar.
Perbaikan Manajemen
dengan adanya mergeratau akuisisi dapat dilakukan restrukturisasi
sehingga dapat menyediakan manajemen yanglebih baik,maka
keputusan mergerrealistis dan masuk akal.
Pengaruh Informasi
Nilai juga dapat timbul jika informasi baru diungkapkan sebagai
akibat adanya restrukturisasi.Selama saham diyakini terlalu rendah
nilainya,sinyal positif akan muncul melalui pengumuman
restrukturisasi yangmenyebabkan harga saham naik.Intinya merger
memberikan informasi mengenai potensi profitabilitas.

AlasanalasanMelakukanMergerdanAkuisisi
Transferkesejahteraan
Alasan lainbagi perubahan kesejahteraan para
pemegang saham adalah transferkesejahteraan dari
para pemegang saham kepada para pemilik utang,dan
sebaliknya.
Alasan Perpajakan.
Perusahaandapat membawa kerugian pajak sampai
lebih 20tahun ke depan atau sampai kerugian pajak
dapat tertutupi.Perusahaanyangmemiliki kerugian
pajak dapat melakukan akuisisi dengan perusahaan
yangmenghasilkan laba untuk memanfaatkan kerugian
pajak.

EfekMerger
Efek positif
1. Dimungkinkannnya pertukaran cadangan cashflow
secara internal antar
perusahaan yang melakukan
merger, sehingga bank hasil merger dapat mengatur
risiko likuiditas dengan lebih fleksibel.
2. Diperolehnya peningkatan modal perusahaan dan
adanya keunggulan dalam mengatur biaya akibat
bertambahnya skala usaha
3. Dicapainya keunggulan market power
dalam
persaingan, yang kemudian dapat memperbesar
margin bunga pinjaman

EfekMerger
Efek negatif
Karena proses merger biasanyaa dilakukan atas dorongan untuk
cepat terselesaikannya kemelut keuangan di salah satu
perusahaan peserta, maka harga penjualan sahamnya cenderung
akan dinilai di bawah harga pasar yang wajar
Proses merger biasanya diikuti dengan peningkatan
ketidakpastian pada pihak direksi, manajer, dan karyawan
Terjadinya benturan kepentingan diantara para anggota
komisaris dan direksi. Hal ini terjadi jika hasil merger tersebut
dikuasai oleh lebih satu pemegang saham kendali.
Proses merger biasanya diikuti dengan pengurangan jumlah
pegawai/staf yang kurang professional di perusahaan hasil
merger
Kegiatan merger dalam 2 tahun cenderung diikuti dengan
strategi efisiensi , sehingga hal ini akan mengurangi kreativitas
dan semangat dari sebagian pihak direksi maupun staf.

DasarPenilaianMerger
Halyangharus dipertimbangkan pengaruh
mergeratas performa korporasi melalui hal hal
berikut ini :
Earningpershare
Dividendspershare
Marketpricepreshare
Resiko

PermasalahanUtamaMerger
Jumlah absolut dari penghasilan (earnigs),
demikian juga tingkat pertumbuhan penghasilan
tersebut (earning growth rate).
Dividen, mempengaruhi masalah akuisisi, karena
hal itu penting bagi pemegang saham
Nilai buku per saham ( book value per share)
Pada umumnya nilai tidak penting dalam proses
merger, disebabkan hal itu didasarkan pada nilai
biaya historis (historical cost) , bukan nilai saat ini
(current value)

PermasalahanUtamaMerger
Modalkerja bersih persaham (networkingcapitalper
share) networkingcapitalpershareakan
mempengaruhi masalahmasalah mergerdisebabkan
masalah likuiditas suatu korporasi yangdiakuissi
memiliki posisi utang yangsangat rendah (verylow
dept position).Korporasi yangmengakuisisi mungkin
akana meminjam dana yangdiperlukan untuk akuisisi
dengan menjaga likuiditas yangbaik bagi perusahaan
yangakan diakuisisi untuk dapat memenuhi pinjaman
setelah periode merger.Harga yanglikuid dari
korporasi yangdiakuisisi dapat digunakan sebagai
jaminan untuk memperoleh atau menerbitkan
pinjaman

ContohPerhitunganAkuisisi
PengaruhakuisisiatasEPSdanmarketprice
persaham
Korporasi A

Korporasi B

Net income

$30

$54

Share Outstanding

EPS

$7,5

$6,0

P/E Ratio

10 kali

12,5 kali

Market Price

$ 75

$ 75

KorporasiByangmengakuisisidaninginmenukarsahamnyadengan
sahamkorporasiAatasdasarsatudengansatu.Exchangeratio
didasarkanatashargapasardarisahamsahamAdanB.

 pengaruh terhadap EPSsaham dapat dilihat

sebagai berikut.
B
korporasi
dimilikinya

yang EPS sebelum akuisisi

EPS setelah Diakuisisi

Saham A

4.000

$7,50

$6,46(I)

Saham B

9.000

$6,00

$6,64(II)

13.000

I.Totalnetincomedihitungsebagaiberikut.
4.000sahamx$7.50=$30.000
9.000sahamx$6.00=$54.000
$84.000
EPS===$6.46
Dengandemikian,EPSturun$1,04untuksahamAdannaik$0,45untuk
sahamB.Pengaruhatashargapasaryangtidakjelas,makadiumpamakan
korporasiyangbergabungharusmempunyaiP/ErasioyangsamadenganB
korporasi,makahargasahamPersharemenjadi$80,75(dari12,50x$6,46).
Dengancontohdemikian,pemegangsahammasingmasingkorporasiakan
menikmatihargapasaryangtinggiuntuksetiapsaham.

MotivasiDaimlerChryslerdalam
MelakukanMerger:
Kelebihankapasitas
Peningkatankekuatanpasar
Biayasinergi
Penyusunankembalilingkupkompetitif
perusahaan
Pembelajarandanpengembangan
kemampuanbaru

TujuanMerger
Meningkatkankeuntunganyaitudarisectorpotensisinergi
dalamhalpenghematanbiayaoperasi.DaimlerChrysler
berharapdengandilakukanyamerger,perusahaanmampu
menghematbiayaoperasionalhingga1,4milyarUSdollar
padatahunpertamaoperasinya.
Denganmelakukanmergerbisamenciptakanpertumbuhan
dalamindustriotomotifyaitumeraihpangsapasaryang
lebihluas.
Mengurangiancamankompetitor.Denganbergabungnya
DaimlerdanChryslermakadiprediksikankekuatankedua
perusahaantersebutakansemakintaktergoyahkandan
ancamandarikompetitorlebihbisadiatasi.

TahapandalamMerger
Idea

Justification,
Due
Diligence,
Negotiation

proses dimana perusahaan harus

mempertimbangkan tentang keadaan internal
dan external perusahaan dalam melakukan
akuisisi-merger.

Merger
Integration

Result

Pembahasan
TahapanMerger
1. IdeapadaDaimlerChrysler:
CEODaimler(JurgenSchrempp)berinisiatif
melakukanpendekatandenganCEOChrysler
(BobEaton)untukmembahasmasalahmerger.
Tindakaninidilakukanuntukmengantisipasi
kondisiindustryotomotifyangsemakinjenuh.

Pembahasan
TahapanMerger
2. Justification,Duediligence,NegotiationpadaDaimler
Chrysler:
DaimlerChryslerdalamprosesmergersesungguhnya
telahmempertimbangkanhalhalpenting.Namunada
beberapahalyangterabaikanmisalnya,
DaimlerChryslertidakmempertimbangkanperbedaan
kulturyangsesungguhnya.Selainitutargetcostsaving
yangawalnyaditargetkanolehkeduapihakakandapat
terealisasidalamsetahuntidaktercapai.

Pembahasan
TahapanMerger
3. MergerIntegrationpadaDaimlerChrysler:
a. DaimlerChryslerlebihmelihatprosesintegrasi
sebagaioneevent.Haliniterlihatdarimanajemen
yangkurangmempedulikanbagaimana
penggabunganyangakanterjadinantinya,apakah
lebihkegayaperusahaanAmerican,German,ataukah
yanglainya.Manajemenmengambilsikapletthe
factsspeakforthedecision.Akibatnyaperusahaan
DaimlerChyslermemakanwaktu5tahundaritarget3
tahundalamprosesintegrasinya.

Pembahasan
TahapanMerger
3. MergerIntegrationpadaDaimlerChrysler:
b. Manajemendarikeduaperusahaansebenarnyatelah
dipertemukansebelumpengumumanmerger,namun
kenyataannyaprosesintegrasimemakanwaktuyang
lebihlama.Halinimenunjukkanbahwakemungkinan
yangterjadiadalah:komitmenyangkurangdaripara
manajerdalammenjalankankesepakatan
sebelumnya,perusahaansendirimasihbelumjelas
dalammenentukanarahkepemimpinanperusahaan
danbudayayangberbeda.

Pembahasan
TahapanMerger
3. MergerIntegrationpadaDaimlerChrysler:
c. DaimlerChryslerbaruterintegrasisecarautuh
ditahun2003setelahpengumuman
mergernyaditahun1998.Jangkawaktu5
tahun,selisih2tahunlebihlamadaritarget3
tahunyangdiharapkan,untukproses
integrasimerupakanwaktuyanglamadan
memakanbiayayangbesar.

Pembahasan
TahapanMerger
4. ResultpadaDaimlerChrysler:
Dapatdikatakanmergertersebutmengalamikendala
karenakurangnyapondasiyangkuatantarakeduanya.
Walaupunpadaawalpemimpinkeduaperusahaan
mengatakanbahwamergeriniadalahmergerofequal.
Kenyataannyamerekatidakberpartnerdenganbaik
karenaadanya:
Bedabudaya
Komitemenyangkurang
Perbedaansegmentasipasar

Pembahasan
Kendala Merger
Budayayangberbeda
Budaya Eropa dikenallebih konservatif.PerusahaanEropalebihriskaverse,
struktur organisasinya hirarki dan lebih enggan menerima perubahan.Berbeda
dengangaya Amerika yang lebih liberal,risktaker, suka menerima perubahan
serta agresif.

Komitmenyangkurang
Haliniterlihatdarikeputusanyangbelumdiambilsaatpengumumanmerger
keduaperusahaan,apakahperusahaanhasilmerger(DaimlerChrysler)nantinya
akanlebihmengarahkeperusahaanEropaataukahAmerikaataukahbersifatnetral

Segmentasipasarberbeda
Daimlersangat dominan pada segmen kelas atas sedangkan Chryslerlebih
menguasai middlelevel.

Challenges
Komitmen
Budaya
yang
berbeda

Segmentasi
pasar yg
berbeda

Daimler
Chrysler

AnalisisKeuangan
OperatingProfitDaimler
Berdasarkanlaporanlabarugi,total
pendapatanDaimlermeningkatdaritahun
1996sampaitahun1997,sebelummerger.Ini
mengindikasikanbahwakondisikeuangan
Daimlerbaiksajasehinggadapatdilakukan
merger.

AnalisisKeuangan
Kondisi Keuangan Chryslercukup baik
Tahun 1995dan 1997mengalami sedikit
penurunan.penurunanearningsemula pada
tahun1995adalahhasildaripengirimanminivan
yanglebihrendah,biayayanglebihbesarterkait
denganpeluncuranminivanbaru,lebihtingginya
insentifpenjualan,danbahanyangdibutuhkan
dalamproduksi.
Padatahun1997slumpslowed(merosot
melambat)karenapeningkatan insentif penjualan
ratarataperkendaraan,mencerminkan
lingkunganotomotifberdaya saingtinggi.

AnalisisKeuangan
Evaluasifinansial,didasarkanatas:
Analisislaporankeuanganperusahaan,berupa
neracadanlabarugi,baikyangberupaon
atauoff balancesheet,sertafeebased
income.
Metodayangdigunakansalahsatunyamenitik
beratkanpadacashflow

AnalisisKeuangan
Analisis proyeksi arus kas dengan menggunakan diskon
faktor sesuai biaya dana perusahaan (Discountedcashflow
approach)
Salahsatupenilaianyangpalingbanyakdigunakandalam
mergerdanakuisisiadalahpenilaianberdasarkancashflow
yangdidiskontokan(Discountedcashflow/DCF).
TeknikpenilaianberdasarkanDiscountedCashFlow ini
adalahmendiskontokanseluruhperkiraancashflow
dengan discounted tertentu.
Discountrate yangdigunakanadalahbiayamodal.
KelebihandariDCFadalahperkiraanaruskasdanlaba
dihitungsecaralebihmendetail.

AnalisisKeuangan

PriceEarningRatio
Analisis yangdidasakan atas ratioharga saham dengan pendapatan (PriceEarning
Ratio)dibandingkan dengan nilai P/Edari perusahaan sejenis
PriceEarningRatiodilakukan untuk menentukannilaiekuitasberdasarkan
pendekataninihanyamemerlukansatuperiodeyaituperkiraanhargasahamdan
perkiraanhargaperlembarsaham.P/ERasio(hargaterhadaplabapersaham)
dapatdigunakansebagaiindikatorkasaruntukmenilaidampakpadapendapatan.
SemakintinggiRasioP/Eperusahaanmemperolehdibandingkandengan
perusahaantarget,semakinbesarpeningkatanLabaperSaham(EPS)untuk
mengakuisisiperusahaan

 Penilaian atas dasar nilai buku,yang beberapa posdari neraca

disesuaikan dengan perkiraan risiko yangmungkin ada sehingga
mengurangi nilai buku (Adjustedbookvalue)

AnalisisKeuangan
Rasio Pertukaran
Dalammenentukanrasiopertukaran,adabeberapa
teknikpenilaiantermasukdiskonaruskasteknik,P/E
kelipatan,sebandingperusahaananalisis(berdasarkan
targethargaekuitasanalis),dantekniklainnya.Dari
hargahargasahamyangtinggi,rendah,danratarata
dianggapdandisimpulkanbahwarasiopertukaran
yangdiusulkanuntuksahamDaimlerChryslerdiwakili
premiuntukpemegangsahamChryslerberkisarantara
15%sampai37%.Rasiopertukaranmewakilipremi
sebesar16%atashargatargetratarata.

AnalisisKeuangan
Untuk mengestimasi presentvaluedari stand
aloneChrysler,analisis discountedfreecash
flow (tanpa leverage)dilakukan untuk tahun
1998hingga 2002.
Kemudian dilakukan analisis terhadap analisis
mergerofequals(MOE).Analisis ini
menunjukkanbahwarasiopertukaranyang
dinegosiasikanterbatas disekitarpra
pengumumanrasio pasarsaham.

Kesimpulan
Meskipunreaksiawal pasar untukpenggabungan
itumenguntungkanbagikeduaperusahaan,
namun returnmenjadi negatifdanjauhdibawah
indeks pasar.
Risiko Merger:Tanpa perencanaan yangtepat
dan pertimbangan tertentu dari unsurunsur
tertentu dari lingkungan,ada kemungkinan
bahwa mergermungkin akan gagal.Dalam kasus
Chryslerdan DaimlerBenz,mergermerupakan
salah satu perusahaan yangmembawa industri
otomotif terkejut.

Kesimpulan
Kekuatan gabungan mereka pada pangsa pasar
yangpada dasarnya mungkin akan mendominasi
industri otomotif internasional.Namun,masalah
seperti benturan budaya dan kurangnya inisiatif
manajemen bisa menjadi kendala
Jika Daimler Chryslertidakmampumengatasi
kendalayangmunculpadasaatprosesintegrasi
yaitumasalahbudaya,komitmendansegmentasi
pasar,maka dapat menyebabkanprosesintegrasi
memakanbiayayangcukupbesardanwaktu
yangcukuplama.

Kesimpulan
Tahapan tahapanprosesmergeryangterdiri
dariidea;justification,duediligenceand
negotiation;merger/acquisitionintegration;
danresults.
Sinergi:Bilatahapanprosesmergerdilalui
denganbaik,makasinergiyangmemberikan
valueadded yangdiharapkansebelumnya
saatkesepakatandibuatdapattercapai.