CORPORATE FINANCE
Tujuan Pengelolaan Keuangan Perusahaan
Minimum
Resiko
Maksimum
Return
Manejemen
Keuangan
Sumber
(Sources)
Masuk
* Mix Financing
* Capital Budgeting
Minimum Cost
Dana/Fund Keluar
Penggunaan
(Uses)
* Assets
* Operational
Maksimum Profit
Dana/Fund
Pengertian SEMPIT
Sesuatu yang langsung
menunjukkan Nilai Ekonomis.
Cenderung diartikan uang
tunai (cash)
Karena uang tunai adalah
dana yang paling mudah
dikonversi menjadi
Assets/aktiva untuk
menghasilkan barang dan
Pengertian Luas
Semua sumber yang dapat di
konversi
menjadi
faktor
pengertian
Luas
pengertian
dana
ini
maka
termasuk
piutang,
Pengertian Operasional
dsb.
Nilai Perusahaan
Pada hakekatnya adalah prospek dari dari perusahaan
tsb Ada beberapa jenis nilai perusahaan, yaitu:
(1 + I)
Perusahaan
Manejemen
Keuangan
Aktiva
(Assets)
Pemegang Saham
Pasar Modal
Pasar Uang
Modal Ventura
Bank
Modal Tetap
3 Dana masuk ke Perusahaan dari hasil Operasi
Profit
Cicilan hutang dan Bunga
Dividen
Laba ditahan
(Retained Earning.R/E)
Memperkirakan
kebutuhan dana
Fungsi
Manejemen
Keuangan
Mencari dana
Meng-alokasikan dana
Mengawasi operasi
keuangan
MENINGKATKAN
VALUE OF
THE FIRM
Target Profit
Inventory
Production
Raw Material
Employment
Current Assets
Penyusutan
Overhead
Fixed
Assets
Investment
Fixed
Assets
Current
Assets
Raw
material
Employment
Sales
Markt
Cost
Overhead
Credit
Finish
Goods
Account
Receivable
Wages
and other
expenses
Net Fixed
Assets
Trade
Payable
Cash
Equity
Raw
Material
Debt
Financing
(Capital-Raising)
Capital Budgeting
Financial Management
Corporate Governance
Risk Management
Sumber
Dana
Sumber
Pendapatan
Neraca
(B/S)
Kemampua
n
Menghasilka
n
Laba
Laporan LabaRugi
(I/S)
Pengguna
an Dana
Sumber
Biaya
4. What is managerial
accounting?
5. Management activities:
The owners, directors, or trustees of an
organization set its goals, often with the
help of management. In pursuing its
goals,
an
organization
acquires
resources, hires people, and then
engages in an organized set of
activities. It is up to the management
team to make the best use of the
organizations resources, activities, and
people in achieving the organizations
goals.
6.
Objectives of Managerial
Accounting
1. Providing information for decision
making and planning: Virtually all major
decisions
by
internal
users
(i.e.,
managers) rely largely on managerial
accounting information. Provide data &
Information
2.
Assisting
in
directing
and
controlling: Directing and controlling
day-to-day operations requires a variety
of data about the process of providing a
good or service.
Objectives of Managerial
Accounting
Objectives of Managerial
Accounting
Objectives of Managerial
Accounting
Business
Organization of Finance Functions
1. CFO Chief Financial Officer
2. Treasurer
responsibilities:
Financial
planning,
fund
raising,
capital
expenditure decisions, cash and
credit management.
3. Controller responsibilities: Corporate
accounting, cost accounting, and tax
management.
Business
Organization of Finance Functions
Relationship to Economics
Business
Organization of Finance Functions
Relationship to Accounting
Cash Flows
1.Accrual Basis: recognizes sales
revenue and expenses incurred to
make sale at time of sale.
2.Cash Basis: recognizes revenues
and expenses as they occur.
Accounting View
(Accrual Basis)
For year ended 12/31
Sales revenue
Less: Costs
Net Profit
$100,000
80,000
$ 20,000
Cash inflow
$
0
Less: Cash outflow 80,000
Net cash flow
($80,000)
Balance Sheet
Making
Investment
Decisions
Current
Assets
_______________
Fixed
Assets
Current
Liabilities
_______________
Long-Term Funds
(Debt & Equity)
Making
Financing
Decisions
Financial Goals of a
Company
1. Maximize sales.
used
from
after-tax
operating
profits.
3.While popular, EVA is essentially derived
from the concept of net present value.
What about
Stakeholders?
1.Stakeholders include groups that have
direct economic links to the firm.
2.Stakeholders include not only owners,
but also employees, customers,
suppliers, and creditors.
3.Maintaining
positive
stakeholder
relationships helps maximize longterm benefits to shareholders.
What about
Stakeholders?
Shareholder
s
Employees
Balancing
Stakeholders
Needs
Community
Suppliers
Customers
Importance of
Ethics
1.The standards of conduct or moral
judgment:
2.Honesty, trustworthiness, fair dealing
are
foundations
of
sustainable
business relations:
a.With customers, b. With suppliers,
c With creditors,
d. With
employees, e. With owners.
3.Ethical behaviour is necessary to
achieve the goal of maximizing
Importance of
Ethics
Bisnis
Moral
Judgment
Hubungan
dgnHarga,
Konstituent
Perasaan
Penetapan
Janji
What
mydan
feelings
tell me
Iklan
Promosi,
Normatif
Komitmen
Pelayanan
Is right
Hubungan dg
Hubungan
dg
Merupakan
Stakeholder lainnya
Nilai Nilai
Luhur
Stakeholder
lainnya
Standar
Etika
Hubungan
Partai
Sesuaidg
dengan
Hubungan
dg
Pekerjalain
Bersifat
Ajaran
agama
Komunikasi
Kondisi
kerja,
UNIVERSAL
In accord
with my
Kemitraan
Hak
Pekerja
Religious believed
Bila salah satunya berubah, maka tingkat kelayakan juga akan beru
Pasar
Persaingan
Keuangan
Penguasaan
Sumberdaya
Hukum
Tenaga Kerja
Kelayakan
Investasi
Langsung
Kebijakan
Pemerintah
Kemampuan
Teknologi
Operasional
Lingkungan
Capital
Budgeting
Topik: Biaya dan Penganggaran Modal
(Cost of Capital and Capital Budgetting)
1.
2.
3.
4.
5.
Penganggaran
Budgeting)
Modal
(Capital
Resiko
Keuangan
Capital Budgeting: Planning and managing expenditure for long lived assets
Perencanaan dan pengelolaan assets jangka panjang(investasi)
Analysis dan Perencanaan Peluang Investasi
Optimasi manfaat penundaan konsumsi (Investasi)
Prosesnya
1.Apa dibidang apa Peluangnya ? - Market Opportunity atau Needs and Wants Konsu
2. Assets apa yang diperlukan untuk mengisi peluang tsb ?
3. Dimana dan Bagaimana mendapatkan assets tsb ?
4 Berapa dana dibutuhkan untuk pengadaan Assets tsb ? Modal Tetap
5. Berapa dana dibutuhkan untuk mengaktifkan/mengoperasikan Assets tsb ? -> Moda
6. Berapa dana dibutuhkan untuk investasi pada bisnis ini ?
7. Darimana dan bagaimana mendapatkan dana yang dibutuhkan tsb ?
8. Bagaimana persyaratan dan biaya yang dibutuhkan untuk pengadaan dana tsb ?
9. Bagaimana Struktur Sumber dana dan Permodalan yang cocok ?
10 Berapa dana dihasilkan selama bisnis tsb berjalan ? Prakiraan arus kas (Cash
11 Bila dibandingkan jumlah dana yang diinvestasikan dan Jumlah dana yang didapat
bisnis tsb menguntungkan - Teknik dan kriteria kelayakan
Note: Kegiatan 10 s/d 11 --- Kegiatan Capital Budgeting
Jenis
Investasi: Mengorbankan
Kesempatan Konsumsi
saat ini, untuk
mendapat manfaat di
masa datang
Waktu
Hasil
(Harapan)
Resiko
Investasi
Menerima Hasil
Nilai Sekarang
(Present Value)
PV
Tidak sama
PV (1+i)n
Akan sama
FV
PV
Akan sama
F V/ (1+i)n
Modal dasar:
Modal ditempatkan :
Penggunaan
sumber dana yang berbeda mendatangkan konsekwensi yang
Modal disetor:
berbeda pula bagi Perusahaan.
Pijaman
atau
hutang
dapat
berasal
dari
berbagai
sumber;
misalnya
Sources of Financing
Periode
Pemanfaatan
Asal
Internal financing,
Analisis Pendanaan
Menjaga Kinerja
Keuangan Perusahaan
Dalam mencari dana untuk keperluan investasi, perlu dipertimbangkan besarnya biaya
(Cost of Capital) yang menjadi beban perusahaan
Aktiva
Current Asset (CA)
Cash
Inventory(persediaan)
Piutang
OA
Passiva
Hutang
Jangka Pendek
Jangka Panjang
EQUITY
Saham Biasa
Saham Istimewa
Laba Ditahan
Capital
Structurel
Financial
Stucture
rate
kd=
Interest
Kedua Biaya pinjaman Setelah Pajak (after Tax), atau
Contoh:
Bila PT ABC mempunyai pinjaman dengan
tingkat bunga
pajak : Kd= (1 -
maka biaya
Bila
PT
ABC
menerbitkan
saham
pembiayaan(pendanaan) perusahaan
berasal
dari
berbagai
Pinjaman
sumber
(Misalnya
dan
Modal Sendiri)
Maka biaya
dana (cost of
unit
dari
perusahaan,
adalah
rata
rata
Menurut
Akuntansi
Rp 500 juta
Rp 200 juta
Rp 80 juta
Rp 220 juta
Rp
66 juta
Rp 144 juta
Keterangan
Kas Masuk
Arus Kas
Rp 500 juta
Kas Keluar
Kas masuk
Kas Keluar
Kas Masuk Bersih
(Rp 66 juta)
Rp 224 juta
-=
3
Menentukan
Usahakan
Secepat
mungkin
Usahakan
Sebesar
mungkin
Usahakan
Selambat
mungkin
Usahakan
Sekecil
mungkin
-=
Cash In
Cash Out
Menentukan
Usahakan
Secepat
mungkin
Usahakan
Sebesar
mungkin
Usahakan
Selambat
mungkin
Usahakan
Sekecil
mungkin
Arus kas
Tambahan
(Incremental)
Perkiraan
Cash - Flow
(Arus Kas)
Arus kas
Yang relevan
Dengan Keputusan
(Diluar Sunk Cost)
Jenis Proyek
Dilihat dari
Pendapatan
Arus kas
Akibat
Investasi
Mempengaruhi
Hubungan
Antar
Proyek
b.Opportunity Cost:
Atau:
Tingkat
Adalah
Jenis investasi
dilihat dari
Pendapatan
(Revenue Based
Project)
Revenue Producing
projects
(Proyek yang menghasil
kan uang)
Hubungan
antar Proyek
Dependent
Independent
Kelompok Proyek yang
Investasi
Kelompok Proyek yang
menghasilkan produk
(Relationship
menghasilkan produk berlainan
berhubungan satu sama lain.
(Cash flows dari proyek
among the projects) ( Produknys saling mengganti
tidak berhubungan)
atau melengkapi)
Investasi
Menanamkan Uang
Menunda Konsumsi
(Berkorban)
Menerima Hasil
Waktu
Nilai Sekarang
(Present Value)
PV
Masa Datang
Balas Jasa
Dibedakan Oleh:
1. Waktu
2. Tingkat Bunga
FV = PV (1+ i ) n
Konsumsi
sekarang
Payback Period
Teknik
Capital
Budgeting
3,1775
= 3 tahun + 2,9005
= 3,94 tahun, atau 3 tahun, 11 bulan 9 hr
adalah selisih antara Present Value (PV) dana yang masuk (Cash inflow) dengan
dana yang keluar
NPV =PV Cash Inflow - PV Cash Out Flow
Kriteria: 1.Proyek layak bila NPV > 0
n
NPV =
CIt
t
t = 1 (1 + k )
Proyek B : Cash Flow dari Proyek ini jumlahnya tidak tetap(berbeda dari tahun ke
tahun). Dengan demikian maka PV dihitung dari tahun ke tahun, sebagai berikut:
Tahun
Cash InFlow
Discount Factor
PV Cash InFlow (Rp Juta)
1
Rp 1,0
0,89286
Rp 8928
2
Rp 3,0
0,79719
Rp2,3915
3
Rp 5,0
0,71178
Rp3.5589
Karena NPV > 0
4
Rp 7,0
0,63552
Rp4.4486
maka proyek ini layak
5
Rp 9,0
0,56743
Rp5.1068
Total PV Cash Inflow
Rp16.3898
Investasi awal (Cash OutFlow)
1
Rp 15.000
Net Present Value (NPV)
Rp 1.3898
Proyek C : Cash Flow dari Proyek ini jumlahnya tidak tetap(berbeda dari tahun ke
tahun). Dengan demikian
maka PV dihitung dari tahun ke tahun, sebagai berikut:
Tahun
Cash InFlow
Discount Factor
PV Cash InFlow
Karena NPV > 0
1
Rp 9,0
0,89286
Rp8,0357
maka proyek ini layak
2
Rp 7,0
0,79719
Rp5.5803
3
Rp 5,0
0,71178
Rp3.5589
4
Rp 3,0
0,63552
Rp1.9065
5
Rp 1,0
0,56743
Rp 5644
Total PV Cash Inflow
Rp19.6489
Investasi awal (Cash OutFlow)
1
Rp 15.000
Net Present Value (NPV)
Rp 4,6489
Perbandingan: No.
Proyek
NPV
Rank
1.
A
Rp 3.0240
2
2.
B
Rp 1.3898
3
3.
C
Rp 4.6489
1
Dari hasil perhitungan diatas, dan bila perusahaan dalam kondisi Capital rationing
,maka yang dipilih adalah proyek C
PI =16,3898
Rp 16,38984
Investasi :Rp 15,0 M dan PV Cash Inflow : Rp
M M= 1,092
Proyek C
PI =
Rp 19,648
Investasi :Rp 15,0 M dan PV Cash Inflow : Rp
19,64896
M M= 1,30
Rp 15,0 M
Rp 15,0 M
Perbandingan :
No. Proyek
PI Rank
1.
A 1,201
2
2.
B 1,092
3
3.
C 1,309
1
NPV
IntraPolasi
ExtraPolasi
IRR
IRR
i
Tahun
Cash Inflow( RpM) Disc Rate 18%
PV Cash InFlow Disc Rate 20% PV Cash InFlow
1 s/d 5
Rp 5,0
3,1272
Rp 15,636
2,9906
Rp 14,953
Investasi awal (Cash OutFlow)
1
Rp 15,000
1
Rp 15
Net Present Value (NPV)
Rp 0,636
Rp 0,00
Dari hitungan diatas, terlihat IRR berada antara 18% dan 20%
NPV
Rp 636 juta
(636 + 47)
IRR
18%
- Rp 47 juta
20%
Proyek B : Cash Flow dari Proyek ini jumlahnya tidak tetap(berbeda dari tahun ke
tahun). Dengan demikian
maka PV dihitung dari tahun ke tahun, dengan menggunakan tabel PV single
sbb:
Tahun
Cash InFlow Disc.Rate 15% PV Cash InFlow
Disc.Rate 12%
PV
Cash InFlow
(RpMilyar)
(Rp Juta)
(Rp Juta)
1
Rp 1,0
0,8696
Rp 869,96
0,8929
Rp 892,29
2
Rp 3,0
0,7561
Rp2,268,30
0,7972
Rp2.391,60
3
Rp 5,0
0,6575
Rp3.287,50
0,7118
Rp3.559,00
4
Rp 7,0
0,5718
Rp4.002,60
0,6355
Rp4.448,50
5
Rp 9,0
0,4972
Rp4.474,80
0,5674
Rp5.106,60
Total PV Cash Inflow
Rp14.402,80
Rp16.389,60
Investasi awal (Cash OutFlow)
Rp 15.000,00
NPV
Rp15.000,00
Rp
1398
juta
Net Present Value (NPV)
- Rp
92,200
Rp1.398,60
Bila si investor menginginkan tingkat pengembalian (Required Return) sebesar
IRR
15%, apakah proyek layak ?
12%
(1398,6 + 92,2)
15%
- Rp 92,2 juta
Proyek C : Cash Flow dari Proyek ini jumlahnya tidak tetap (berbeda dari tahun ke
tahun). Dengan demikian maka PV dihitung dari tahun ke tahun, sebagai berikut:
Tahun
Cash InFlow Disc.Rate 15% PV Cash InFlow
Disc.Rate 12%
PV
Cash InFlow
(RpMilyar)
(Rp Milyar)
(Rp Milyar)
1
Rp 9,0
0,8696
Rp 7,8264
0,8929
Rp 8,0361
2
Rp 7,0
0,7561
Rp 5,2927
0,7972
Rp 5,5804
3
Rp 3,0
0,6575
Rp 1,9725
0,7118
Rp 4,9826
4
Rp 5,0
0,5718
Rp 2,8590
0,6355
Rp 3.1775
5
Rp 1,0
0,4972
Rp 0.4972
0,5674
Rp 0,5674
Total PV Cash Inflow
Rp18.4478
Rp
22.3440
Investasi awal (Cash OutFlow)
Rp15.0000
Rp 15.0000
Net Present Value (NPV)
Rp3,4478
Rp7,3440
NPV
Dari perhitungan diatas telihat IRR berada diatas 15%
Bila si investor menginginkan tingkat pengembalian (Required Return) sebesar
Rp 7.344 juta
15%, apakah proyek layak?
IRR
Rp 3,4478 juta
12%
15%
Dengan membandingkan IRR dengan Required Return (Cost of capital), ternyata IRR>
dari Required Return
IRR > 15%, Proyek C layak diterima
Rank
3
2
Contoh1:
Proyek
Cash Flow(Rp 1M)
IRR
NPV dengan Disc Rate 10%
Co
C1
A
-1,0 +1,5
+50%
+Rp 364 juta
B
+1,0 - 1,5
+50%
-- Rp 364 juta
Bila menggunakan kriteria IRR kedua proyek tsb(A dan B) layak diterima
Bila menggunakan kriteria NPV, yang layak diterima adalah Proyek A
Contoh2:
Seandainya Cost of Capital dari suatu proyek adalah 10% dengan Cash Flow (Rp M)
sebagai berikut:
Co
C1
C2
C3
IRR NPV
1,0
-3,6
+ 4,32
- Rp1,76
20%
-Rp750 juta
Bila menggunakan kriteria IRR proyek tsb layak diterima, karena IRR > cost of capital
-
20% 3:
> 10%
Contoh
Bila menggunakan kriteria NPV, proyek tsb tidak layak diterima karena NPV < 0
Cash
C1
C2 IRR
-4,0
+ 25,0
NPV
- 25,0
25%dan 400%
-Rp1.934 juta
NPV
1500
IRR
25%
1500
400%
50%
100%
200%
300%
IRR
Disc Rate
Terminal Value(TV) =
Investasi Awal =
C IF t (1 + k )(n-1)
nt=1
C IFt (1 + k )(n-1)
t=1
k: Cost of Capital
n: Jumlah periode
t: Waktu ke t
CIF:Cash Inflow
(1 + MIRR )n- 1
Contoh:
Proyek A : memerlukan Investasi sebesar Rp 20 Milyar dengan Cash Flow (Rp Milyar) sbb:
Bila cost of capital adalah 15%, maka MIRR dapat dhitung sbb:
Tahun
Cash InFlow Compounded15%
Future Value(Rp jt) Rp 20.000 juta=Rp 37.104.681 juta
1
Rp 9,0
(1+MIRR)5-1
(1,15)4
15.741,056
2
Rp 7,0
(1+MIRR)4 = Rp 1.85523405
(1,15)3
10.646,125
3
Rp 3,0
(1,15)2
3.967,500
4log(1+MIRR) =log1.85523405=0,266348706
1
4
Rp 5,0
log (1 +MIRR) = 0,067694676
(1,15)
5.750,000
5
Rp 1,0
1 + MIRR = antilog 0,0925717 =1,167077445
(1,15)0
1,000,000
Total Future Value Net Cash Flow (Terminal Value): 37.104.681
Kesimpulan
1.
TERIMAKASIH