TEORI PASAR MODAL DAN INVESTASI

KELOMPOK 3

I Putu Sudarma (1681621007)

Ni Made Dewi Kartika Mertha Sari (1681621008)

Ni Made Vinayanthi (1681621009)

MAGISTER AKUNTANSI
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS UDAYANA
2017

1|Review Jurnal
 REVIEW JURNAL

Judul Is the decline in the value relevance of accounting driven by increased

conservatism?

Jurnal Rev Account Stud (2011) 16:272–301

Tahun 2010

Penulis Sudhakar Balachandran • Partha Mohanram

Pendahuluan Pada pemelitian ini membahas mengenai hubungan antara tren akuntansi
konservatisme dan relevansi nilai laba akuntansi dan nilai buku dari waktu ke waktu.
Peningkatan akuntansi konservatisme seringkali diklaim sebagai penyebab
menurunnya nilai relevansi. Klaim ini mencerminkan kegagalan akuntnsi dalam
mengenali pengeluaran yang terus meningkat. Para praktisi berpendapat bahwa
kelalaian aset tak berwujud semakin meningkat.yang dapat menghambat relevansi
laporan keuangan. Sterling (1967) dan Watts (2003) berpendapat bahwa
konservatisme memberikan informasi yang yang lebih handal untuk kontrak dan
penilaian dengan menerapkan ambang tinggi keandalan dan verifikasi. Hal ini
menunjukkan bahwa konservatisme harus lebih di tingkatkan daripada harus
mengurangi relevansi nilai. Penelitian sebelumnya membedakan antara
konservatisme tanpa syarat yang mencerminkan penerapan kebijakan akuntansi
konservatif yang telah ditentukan sebelumnya dan konservatisme kondisional yang
didorong oleh peristiwa.
Pertanyaan penelitian yang dapat diajukan yaitu apakah penurunan nilai relevansi
akuntansi terkait dengan peningkatan konservatisme ? peneliti menggunakan dua
metrik untuk mengukur konservatisme yaitu dengan BR-CONS yang mengukur bias
penurunan nulai buku setelah menghapus efek dari pengakuan guncangan ekonomi
yang terlambat dan kedua yaitu dengan C-SCORE yang mengukur bias ke bawah
dalam nilai buku dari pengeluaran litbang dan periklanan dan pengunaan LIFO untuk
persediaan. Dalam mengukur relevansi nilai digunakan 3 pendekatan yaitu
menggunkan R2 yang disesuaikan dari regresi harga pada pendapatan kontemporer
dan nilai buku sebagai ukuran relevansi nilai harga. Kedua menggunakan R2 yang
disesuaikan dari regresi pengembalian pada pendapatan kontemporer dan perubahan
dalam pendapatan sebagai ukuran relevansi nilai pengembalian dan yang ketiga
menggunakan ukuran imbal hasil yang disesuaikan dengan pasar yang dapat

2|Review Jurnal
 diperoleh dari perkiraan pendapatan dan nilai buku yang tepat.

Pertanyaan Umumnya relevansi nilai diukur sebagai adjusted R2 dari regresi dengan harga
Penelitian saham sebagai variabel dependen dan nilai buku dan pendapatan sebagai variabel
independen. Sebagai alternative, relevansi juga telah diukur sebagai adjusted R2 dari
regresi dengan return sebagai variabel dependen dan tingkat pendapatan dan
perubahan dalam pendapatan sebagai variabel independen.

Ukuran relevansi nilai ini diartikan sebagai total pangsa pasar diantara semua
informasi yang disita dalam harga saham, yang terkait dengan informasi akuntansi.
Namun penafsiran ini memiliki beberapa kekurangan, yaitu langkah-langkah ini
biasanya hanya berfokus pada nomor akuntansi tertentu dengan mengabaikan item
baris laporan keuangan dan kedua yaitu terjadi pengingkatan yang cukup besar dalam
catatan kaki pengungkapan asset dan kewajiban yang tidak diakui secara eksplisit di
neraca selama periode waktu yang dianalisis. Ketiga tindakan ini mungkin
mencerminkan relevansi nilai dari informasi non finansial yang lebih tepat waktu
yang berkorelasi dengan pengungkapan akuntansi.

Tinjauan Konservatisme
Literatur Didefinisikan sebagai pilihan (oleh regulator, setter standar, atau perusahaan)
perlakuan akuntansi yang cenderung mengecilkan aset bersih dan pendapatan
kumulatif
Desain Penelitian
Relevansi nilai harga Ukuran pertama kami dari relevansi nilai adalah R2 yang
disesuaikan dari regresi harga saham per saham (PRICE) terhadap laba bersih per
saham (EPS) dan nilai buku per saham (BVPS). PRICE adalah harga saham tiga
bulan setelah akhir tahun fiskal, dan EPS dan BVPS masing-masing adalah laba
bersih per saham dan nilai buku per saham.
Dalam penelitian ini membahas dua masalah ekonometri yaitu kegjadian kerugian
telah meningkat dari waktu ke waktu yang kemungkinan menurunkan tingkat
kesesuaian relevansi nilai dari regresi Karen kerugian cenderung kurang informative
daripada keuntungan. Ledua regresi ini memaksa koefisien pada pendapatan dan nilai
buku sama dengan perusahaan di semua industry. Apabila heterogenitas antar
industry meningkat dari waktu ke waktu maka akan mengurangi relevansi nilai
karena berbeda sepanjang waktu dan industri. Untuk mengatasi masalah ini dengan
memperluas Pers. 1 untuk memasukkan koefisien kemiringan dan intersep yang
terpisah untuk masing-masing industri dan untuk perusahaan laba rugi. dimana

3|Review Jurnal
 PRICE, EPS, dan BVPS seperti yang didefinisikan sebelumnya, INDJ adalah variabel
dummy untuk masing-masing dari 48 kelompok industri Fama-Perancis, dan LOSS
adalah variabel dummy untuk perusahaan dengan EPS negatif. Sebagai tes
sensitivitas, maka dijalankan kembali regresi tanpa kontrol atas kerugian dan
keanggotaan industri.

Mengembalikan nilai relevansi

Ukuran kedua relevansi nilai adalah R2 yang disesuaikan dari regresi imbal hasil
saham tahunan (RET) terhadap pendapatan dan perubahan skala pendapatan.
Diupayakan untuk kemiringan yang terpisah dan mencegat koefisien untuk
perusahaan kerugian dan industri dengan regresi berikut. Dimana RET menunjukkan
imbal hasil bulanan CRSP gabungan dari bulan keempat tahun fiskal berjalan sampai
bulan ketiga setelah akhir tahun fiskal. Et adalah EPS yang diukur dengan harga awal
periode. DEt adalah perubahan EPS yang diukur dengan harga awal periode. INDJ
dan RUGI sama seperti sebelumnya.RETM adalah return yang disesuaikan dengan
pasar untuk periode 12 bulan yang berakhir tiga bulan setelah akhir tahun fiskal, (DE)
E adalah (perubahan) laba sebelum item luar biasa, dan BV adalah nilai buku ekuitas.
Semua variabel independen diukur berdasarkan nilai pasar ekuitas. Kami
memperkirakan pengembalian portofolio lindung nilai selama 40% teratas dan
membatasi bagian bawah 40% dari nilai yang sesuai dari model ini.

Tren relevansi nilai

Penurunan setiap ukuran relevansi nilai, yang dinyatakan VALRELj, pada tren waktu
untuk setiap kelompok konservatisme j untuk memeriksa apakah relevansi nilai telah
menurun dari waktu ke waktu. dimana TAHUN menunjukkan tahun regresi atau
peracikan kembali. Variabel minat kami adalah koefisien bj, yang kami beri nama
TREND. Brown dkk. (1999) menunjukkan bahwa kenaikan koefisien variasi baik
variabel dependen dan independen dari regresi relevansi nilai menyebabkan
peningkatan mekanis pada R2 disesuaikan yang mengaburkan penurunan nilai
relevansi yang nyata dan dalam penelitian ini ditambahkan koefisien variasi PRICE
dan BVPS sebagai variabel independen tambahan dalam regresi tren untuk regresi
relevansi nilai harga.

Pendekatan Beaver dan Ryan (BR-CONS)

Proxy pertama untuk konservatisme didasarkan pada Beaver dan Ryan (2000), yang
membedakan dampak bias dan kelambatan pada rasio book-to-market menggunakan

4|Review Jurnal
 regresi ini: dimana BTMt, i adalah rasio book-to-market untuk perusahaan i pada
waktu t, Rt-j, i adalah return mentah tahunan untuk perusahaan i pada waktu t-j, dan
pada dan ai adalah waktu dan efek tetap perusahaan, masing-masing . Koefisien pada
tingkat pengembalian menangkap kelambatan karena pengakuan tertunda karena
akuntansi biaya historis. Efek tetapnya merupakan bias. Beaver dan Ryan (2000)
menunjukkan bahwa efek tetap perusahaan berbanding terbalik dengan akuntansi
konservatif seperti depresiasi yang dipercepat dan tingkat litbang yang tinggi.

Karena analisis peneliti memerlukan ukuran konservatisme tahun ini, kami

menjalankan model Beaver dan Ryan (2000) untuk setiap tahun, dengan
menggunakan panel tahun ini dan lima tahun yang tertinggal. Oleh karena itu, untuk
regresi untuk tahun 1990, kami menggunakan data dari tahun 1986 sampai 1990.
Kami menggunakan rasio market-to-book sebagai variabel dependen untuk
menghasilkan ukuran yang terkait secara positif dengan konservatisme

Pendekatan Penman dan Zhang (C-SCORE)

Peneliti memanfaatkan dan mengamortisasi R & D (Compustat # 46) selama 5 tahun

dan biaya iklan (Compustat # 45) selama 2 tahun, dengan menggunakan amortisasi
jumlah-of-yearsdigits. menetapkan R & D dan beriklan sampai nol saat data hilang.
Menggunakan total aset (Compustat # 6) sebagai deflator kami, karena informasi
untuk menghitung aset operasi bersih tidak tersedia atau aset operasi bersih negatif
untuk hampir 20% perusahaan.

Partisi pada tingkat dan pertumbuhan konservatisme

Peneliti mempartisi sampel kami di sepanjang tingkat konservatisme dan

pertumbuhan konservatisme. Perusahaan dengan konservatisme serupa cenderung
memiliki jumlah aset serupa yang dikeluarkan dari neraca dan perbedaan yang serupa
antara laba yang dilaporkan dan pendapatan apa yang akan terjadi dengan akuntansi
yang tidak bias. Jika sebuah perusahaan tidak memiliki pertumbuhan dalam kegiatan
yang tunduk pada akuntansi konservatif, bias dalam nilai buku karena konservatisme
dapat dibatalkan sebagai penyesuaian faktor skala. Seharusnya juga tidak ada bias
dalam pendapatan, karena pengeluaran kas baru akan benar-benar mengimbangi
amortisasi biaya yang sebelumnya dikapitalisasi.

Metodelogi DATA
Penelitian
Sample terdiri dari perusahaan di dataset industri compustat dalam periode 30 tahun

5|Review Jurnal
 dan dari tahun 1975 sampai 2004 tentang harga keamanan, perpecahan, dan informasi
Pengumpulan saham yang tersedia dalam file pengembakian bulanan CRSP. Peneliti menghapus
Data perusahaan dengan nilai buku yang negative dan mencakup semua industri. 10 untuk
memperkirakan tren konservatisme perusahaan yang spesifik.

Statistik Deskriptif

Perusahaan dengan konservatisme tinggi dan meningkat adalah yang terbesar dari
segi nilai pasar,ekuitas, nilai buku ekuitas, pendapatan, dan jumlah aset.
Konservatisme yang tinggi kelompok memiliki pertumbuhan pendapatan rata-rata
lebih tinggi daripada kelompok konservatisme rendah, namun Dalam kelompok-
kelompok perusahaan yang semakin konservatif tampak tumbuh sedikit lebih lambat.
Perusahaan konservatisme yang tinggi memiliki tingkat keuntungan lebih rendah (NI
/ aset) daripada rendah perusahaan konservatisme, konsisten dengan konservatisme
yang menurunkan pendapatan. Konservatisme yang tinggi perusahaan juga memiliki
leverage yang lebih rendah, mungkin terkait dengan tingkat yang lebih rendah aset
berwujud. Perusahaan dengan BR-CONS yang lebih tinggi juga memiliki C-SCORE
yang lebih tinggi.

Antara perusahaan-perusahaan ini, mereka yang memiliki C-SCORE meningkat lebih

kecil dan sedikit lebih tinggi pertumbuhan pendapatan, menunjukkan bahwa
perusahaan kecil memiliki pertumbuhan yang lebih besar dalam litbang dan
periklanan, yang tunduk pada akuntansi konservatif. Juga di antara yang tinggi
Perusahaan C-SCORE, perusahaan dengan peningkatan C-SCORE juga memiliki
tingkat yang lebih tinggi C-SCORE. Ini berbeda dengan temuan di antara perusahaan
BR-CONS tinggi di mana mean BR-CONS lebih tinggi untuk tetap konservatif
daripada perusahaan yang semakin konservatif.

Tren konservatisme dan relevansi nilai

Peneliti pertama kali meneliti kecenderungan konservatisme dan relevansi nilai untuk
menetapkan bukti prima facie tentang kemungkinan hubungan antara peningkatan
konservatisme dan relevansi nilai akuntansi yang menurun.

Apakah konservatisme meningkat?

Menyajikan tren BR-CONS dan C SCORE. Tingkat rata-rata BR-CONS meningkat

dari -0,034 menjadi 0,505 selama periode sampel 1975 sampai 2004, dengan tren
positif yang signifikan. Tingkat rata-rata C-SCORE hampir dua kali lipat, dari 5,5%

6|Review Jurnal
 pada tahun 1975 menjadi 10,5% di tahun 2004, konsisten dengan peningkatan R & D
dan intensitas iklan yang dramatis. Oleh karena itu, konservatisme telah meningkat
secara signifikan dari waktu ke waktu menggunakan metrik.

Apakah relevansi nilai menurun?

menyajikan usaha kita untuk mereplikasi hasil dari penelitian sebelumnya yang
menunjukkan bahwa relevansi nilai akuntansi telah menurun. Untuk regresi untuk
PRICE, relevansi nilai telah menurun seiring berjalannya waktu.

Hasil Relevansi nilai harga

Peneliti pertama kali menganalisa tren relevansi nilai harga. Bagi perusahaan dengan
konservatisme rendah dan stabil, relevansi nilai rata-rata menurun secara signifikan
dari 84,9% pada periode awal menjadi 81,3% di periode selanjutnya. Bagi
perusahaan dengan konservatisme rendah dan meningkat, relevansi nilai rata-rata
meningkat dari 84,9% pada periode awal menjadi 86,8% di periode selanjutnya.
Perbedaan dalam perubahan dari waktu ke waktu (1,9% untuk kenaikan vs -3,5%
untuk mantap) adalah signifikan.

Pola serupa diamati dengan kecenderungan relevansi nilai, dengan perusahaan

dengan BR-CONS yang rendah dan stabil mengalami tren relevansi nilai negatif yang
signifikan (ADJTREND = -0,20%) dan perusahaan dengan BR-CONS yang rendah
dan meningkat tidak mengalami penurunan yang signifikan (ADJTREND = -0,12%)
Jika penurunan nilai relevansi didorong oleh peningkatan konservatisme, kita harus
telah mengamati penurunan relevansi nilai yang lebih besar pada perusahaan dengan
meningkatnya konservatisme.

Mengembalikan nilai relevansi

Relevansi nilai rata-rata menurun secara signifikan dari 37,3% pada periode 1975
sampai 1989 menjadi 33,4% pada periode 1990 sampai 2004, untuk perusahaan
Dengan konservatisme yang rendah dan meningkat, relevansi nilai rata-rata
meningkat secara signifikan dari 36,8% pada periode awal menjadi 42,3% di periode
selanjutnya, dan perbedaan perubahan dari waktu ke waktu (5,5% untuk kenaikan vs
-3,8% untuk mantap) adalah signifikan .

7|Review Jurnal
 kembali ke depan yang sempurna

Bagi perusahaan dengan konservatisme rendah dan stabil, tingkat pengembalian ke

masa depan yang disesuaikan dengan rata-rata yang disesuaikan pasar turun secara
signifikan dari 47,7% pada periode awal menjadi 41,0% pada periode selanjutnya.
Bagi perusahaan dengan konservatisme rendah dan meningkat, penurunan pada
tingkat ke depan yang tepat (41,8 sampai 39,2%) tidak signifikan. Pola serupa
diamati dengan tren yang disesuaikan dalam perjalanan ke depan yang sempurna.
Perusahaan dengan BR-CONS rendah dan mantap mengalami tren negatif yang
signifikan dalam pengembalian ke depan yang sempurna (ADJTREND = -0.36%),
sementara perusahaan dengan BR-CONS yang rendah dan meningkat tidak
menunjukkan penurunan yang signifikan (ADJTREND = -0,15%). Oleh karena itu, di
antara perusahaan dengan konservatisme rendah, penurunan dalam tinjauan ke depan
yang sempurna diamati tidak pada perusahaan dengan konservatisme yang
meningkat, namun juga pada orang-orang dengan konservatisme yang stabil.

Nilai relevansi angka yang disesuaikan

Hasilnya sejauh ini gagal menunjukkan peningkatan konservatisme terkait dengan

penurunan relevansi nilai. Pendekatan alternatif adalah menyesuaikan angka
akuntansi yang dilaporkan untuk membatalkan konservatisme dan menguji apakah
relevansi nilai dari informasi akuntansi yang disesuaikan menunjukkan penurunan
relevansi nilai yang serupa. Jika penurunan relevansi nilai adalah karena
konservatisme akuntansi, kita harus mengamati peningkatan relevansi nilai pasca
penyesuaian. Selanjutnya, penurunan relevansi nilai harus melemah setelah
penyesuaian dilakukan, karena perusahaan menjadi semakin konservatif.

ANALISIS SENSITIVITAS

Spesifikasi alternatif untuk relevansi nilai

koefisien kemiringan dan intersep terpisah untuk perusahaan yang menguntungkan

dan perusahaan pembuat kerugian, konsisten dengan literatur terbaru. Namun, ini
berpotensi tidak berbahaya dalam pengaturan yang diteliti di sini, karena
konservatisme akuntansi dapat meningkatkan kejadian kerugian yang pada gilirannya
mengurangi relevansi nilai. Dengan kata lain, kontrol untuk bias kerugian terhadap
menemukan penurunan relevansi nilai di antara perusahaan dengan konservatisme
tinggi dan meningkat. Untuk keseluruhan sampel, penurunan relevansi nilai harga
lebih terasa saat kita menghilangkan kontrol untuk kerugian (ADJTREND = -0,56%,

8|Review Jurnal
 dibandingkan dengan -0,41% pada table 3) Bagi perusahaan dengan C-SCORE
tinggi, tren relevansi nilai harga sekarang sangat negatif. Namun, tren serupa untuk
kedua perusahaan dengan C-SCORE stabil (ADJTREND = -0.49%) dan perusahaan
dengan peningkatan C-SCORE (ADJTREND = -0.47%). Oleh karena itu, kami tidak
menemukan bukti bahwa peningkatan konservatisme dikaitkan dengan penurunan
nilai relevansi yang lebih curam.

Kesimpulan Penurunan relevansi nilai informasi akuntansi telah menjadi fokus banyak penelitian
akademis, dengan meningkatnya konservatisme dalam akuntansi yang umumnya
disebut sebagai kekuatan pendorong di balik penurunan ini. Makalah ini secara
eksplisit menguji asersi ini dengan memeriksa hubungan antara tren relevansi nilai
dan konservatisme. Penelitian ini menggunakan dua ukuran konservatisme, BR-
CONS, sebuah metrik komprehensif sejauh mana nilai buku bias ke bawah,
berdasarkan Beaver dan Ryan (2000), dan C-SCORE, sebuah ukuran, yang
dikembangkan di Penman dan Zhang (2002) , dari bias ke bawah dalam nilai buku
yang dihasilkan dari praktik akuntansi konservatif yang paling sering diamati -
pengeluaran Litbang dan periklanan dan penggunaan penilaian persediaan LIFO.
Ada sedikit dukungan untuk pernyataan bahwa meningkatkan konservatisme
mendorong penurunan nilai relevansi. Secara khusus, peneliti tidak dapat, dalam
spesifikasi apapun, menunjukkan bahwa perusahaan dengan konservatisme yang
meningkat mengalami penurunan relevansi nilai yang lebih besar dibandingkan
perusahaan dengan konservatisme stabil.
Hasil ini membuat tidak masuk akal bahwa meningkatnya konservatisme mendorong
penurunan relevansi nilai dan karenanya dapat menjadi kepentingan pembuat
kebijakan akuntansi. Biasanya, argumen dibuat dengan mempertimbangkan
penurunan relevansi nilai terhadap peningkatan konservatisme. Namun, kami
menunjukkan bahwa penurunan nilai relevansi sama atau kurang terasa bagi
kelompok dengan konservatisme yang meningkat dibandingkan dengan kelompok
dengan konservatisme yang stabil. Salah satu interpretasi dari hasil ini adalah bahwa
peningkatan reliabilitas yang diberikan oleh konservatisme belum sampai pada
mengorbankan relevansi informasi akuntansi untuk penilaian. Dengan kata lain,
tampaknya tidak ada tradeoff antara relevansi dan reliabilitas, bertentangan dengan
apa yang oleh banyak lawan konservatisme bantah. Hal ini berpotensi penting untuk
dipertimbangkan mengingat adanya pergerakan baru-baru ini menuju akuntansi nilai
wajar, yang biasanya mengurangi konservatisme dalam laporan keuangan.

9|Review Jurnal