Chapter 20 : Menggunakan Kontrak Berjangka/ Futures

Slide 2 Memahami Bursa Berjangka

- Spot atau cash market

 Harga mengacu ke item yang tersedia untuk pengiriman segera
- Forward market
 Harga mengacu ke item yang tersedia untuk pengiriman tertunda
- Futures market
 sebagai suatu kesepakatan kontrak tertulis antara dua pihak (pembeli
dan penjual) untuk melakukan dan menerima penyerahan sejumlah
aset/komoditi dalam jumlah, harga dan batas waktu tertentu.
 Fitur ditetapkan (ukuran kontrak, tanggal pengiriman, dan kondisi)
untuk pengiriman.
Slide 3 Memahami Bursa Berjangka

- Perbedaan mendasar karakteristik kontrak futures dari opsi,adalah bahwa:

 Baik pembeli maupun penjual futures mempunyai kewajiban untuk
melaksanakan kontrak tersebut, di kemudian hari yang ditentukan, baik
dalam keadaan untung ataupun rugi.
 Pembeli opsi hanya mempunyai hak (bukan kewajiban) untuk
melaksanakan kontrak opsi di kemudian hari yang ditentukan.
- Karakteristik futures market
 Pasar terpusat memungkinkan investor untuk melakukan perdagangan
satu sama lain.
 Kinerja dijamin oleh clearinghouse.
- Fungsi ekonomi berharga
 Hedger melindungi nilai (hedging) aset yang dijadikan patokan dari
ancaman risiko ketidakpastian perubahan harga di masa depan untuk
spekulan
 Penemuan Harga menyampaikan informasi
Slide 4 Memahami Bursa Berjangka

- Komoditas - pertanian, logam, makanan, serat , kayu dan energi terkait

 - Financials - mata uang asing serta instrumen utang dan ekuitas, tingkat
bunga, indeks pasar
- Pasar berjangka luar negeri
 Meningkatnya jumlah menunjukkan bergerak ke arah globalisasi
 Pasar cukup kompetitif dengan US
Slide 5 Kontrak Berjangka

- Kewajiban untuk membeli atau menjual jumlah yang tetap dari aset pada
masa mendatang yang ditentukan pada harga yang ditetapkan hari ini
 Perdagangan berarti bahwa komitmen telah dibuat antara pembeli dan
penjual.
 Posisi diimbangi dengan membuat kontrak berlawanan dalam komoditas
yang sama.
- Commodity Futures Trading Commission mengatur perdagangan
Slide 6 Bursa Berjangka

- Struktur pasar Berjangka:

o Bursa berjangka
o Lembaga Kliring
- Di mana kontrak berjangka yang diperdagangkan
- Sukarela, asosiasi nirlaba, keanggotaan
- Pasar terorganisir di mana aturan yang ditetapkan mengatur perilaku
o Didanai oleh iuran dan biaya untuk layanan yang diberikan
- Anggota perdagangan untuk diri sendiri atau untuk orang lain

Slide 7 Lembaga Kliring

- Suatu lembaga yang bersatu dengan bursa yang bertanggung jawab dalam
menangani penyelesaian kontrak mulai dari kontrak didaftarkan, diselesaikan,
dijamin, dilikuidasi dan diselesaikan melalui penyerahan komoditi.
Penyelesaian keuangan dilakukan melalui organisasi ini.
- Semua transaksi harus didaftarkan pada clearing house atas nama/melalui
anggota clearing house dan proses akhirnya diselesaikan dengan anggota
clearing yang bersangkutan.
- Membantu memfasilitasi pasar tertib
 - Melacak obligasi

Slide 8 Mekanisme Perdagangan

- Melalui sistem lelang terbuka, penjual dan pembeli setuju untuk mengambil
atau membuat pengiriman pada masa mendatang dengan harga yang telah
disepakati pada saat ini
o Posisi short (penjual) melakukan perdagangan untuk memberikan item
di kontrak jatuh tempo
o Posisi long (pembeli) melakukan pedagang untuk membeli item di
kontrak jatuh tempo
o Seperti opsi, futures diperdagangkan permainan zero sum.
Keuntungan dan kerugian pada semua posisi net pada nol

Slide 9 Mekanisme Perdagangan

- Kontrak dapat diselesaikan dalam dua cara:

o Pengiriman (kurang dari 2% dari transaksi)
o Offset: likuidasi posisi sebelumnya oleh suatu transaksi
- Setiap pertukaran menetapkan batas fluktuasi harga kontrak
- Tidak ada pembatasan short selling
- Tidak ada spesialis ditugaskan seperti di NYSE

Slide 10 Margin Berjangka/ Futures

- Margin Berjangka merupakan jaminan yang berupa deposito sejumlah uang

yang dikalukan oleh pembeli baik penjual untuk memastikan penyelesaian
kontrak dan performa dari obligasi.
 Margin berjangka bukanlah uang muka karena kepemilikannya tidak
ditransfer pada waktu transaksi. Namun, merupakan i’tikad baik/ good
faith yaitu sebagai deposito.
- Semua paritisipan dalam Bursa Berjangka/ Futures, baik itu pembelu maupun
penjual, harus mendeposit sejumlah minimum yang telah ditentukan dalam
akun margin berjangkanya untuk menjamin kontrak obligasinya.
- Setiap clearing house memberikan persyaratan mengenai margin awal/ Initial
Margin
 Brokerage house dapat mensyaratkan margin yang lebih tinggi.
 - Margin awal/ intial margin biasanya kurang dari 10% dari nilai kontrak.

Slide 11 Margin Berjangka/ Futures

- Sebagai tambahan dari perysaratan margin, setiap kontrak mensyaratkan

Maintenance Margin/ Various Margin.
 Maintenance margin merupakan persentase dari sebuah nilai sekuritas
yang harus dipegang setiap waktu sebagai ekuitas.
- Margin Call dilakukan pada saat harga bergerak terhadap investor.
 Yang harus mendepositokan kas yang lebih atau menutup akun.
- Untuk memahami bagaiamana proses margin untuk kontrak berjangka
bekerja, kita perlu untuk mengetahui bagaiamana keuntungan dan kerugian
dari kontrak berjangka didebet dan dikreditkan setiap hari pada akun investor.
 Marked to the market merupakan tampilan setiap hari mengenai
keuntungan dan kerugian pada sebuah kontrak untuk setiap akun.
 Para pemegang kontrak yang mendapat keuntungan dapat menarik
keuntungan tersebut, sementara yang memperoleh kerugian akan
menerima Margin Call saat ekuitasnya jatuh dibawah variation margin
yang terlah ditentukan.

Slide 12 Menggunakan Kontrak Berjangka

- Siapa yang menggunakan kontak berjanga dan dengan tujuan apa?

Partisipan dalam bursa berjangka telah diklasifikan apakah mereka tergolong
Hedgers atau Speculators.
- Hedgers
 Hedger merupakan pihak yang berisiko dengan komoditas atau
sebuah aset, yang berarti bahwa mereka terkena perubahan harga.
 Hedger membeli atau menjual kontrak berjangka untuk mengurangi
risiko mereka.
 Motivasi utama bagi semua yang berdagang dalam kontrak berjangka
ingin mengurangi risiko harga.
 Para hedger bersedia untuk mengorbankan beberapa yang
berpontensi meguntungkan untuk mengurangi risiko.
  Pengembalian hedger memiliki peluang sedikit untuk
mendapatkan pengembalian yang rendah tetapi juga peluang
sedikit untuk mendapatkan pengembalian yang tinggi.

Slide 13 Bagaiamana Melakukan Hedge dengan Kontrak Berjangka

- Kunci untuk hedge adalah posisi kontrak berjangka merupakan kebalikan dari
posisi dalam pasar uang.
- Ada 2 posisi dasar Hedge yaitu
 Hedge Pendek (Jual)/ Short (Sell) Hedge
 Hedge Panjang (Beli)/ Long (Buy) Hedge
- Short (Sell) Hedge
 Merupakan transaksi yang melibatkan penjualan padak kontrak
berjangka (dalam posisi pendek/ short) saat aset sedang dipegang
(pada posisi panjang).
- Long (Buy) Hedge
 Merupakan transaksi dimana aset tidak sedang dipegang tetapi
kontrak berjangka dibeli untuk mengunci harga saat ini.

Slide 14 Membatasi Risiko

- Dasar: perbedaan antara harga tunai dan harga masa depan dari item yang
dilindung nilai.
 Harus nol pada kontrak jatuh tempo.
- Risiko Dasar: risiko perubahan yang tak terduga yang ada pada dasar.
 Hedging mengurangi resiko jika risiko dasar kurang dari variabilitas
dalam harga aset yang dilindung nilai.
- Risiko tidak dapat sepenuhnya dihilangkan
Slide 15 Menggunakan Kontrak Masa depan (Berjangka)

- Spekulator
 Membeli atau menjual kontrak berjangka dalam upaya untuk
mendapatkan return.
 Menyerap kelebihan permintaan atau pasokan yang dihasilkan oleh
hedger.
  Mengasumsikan risiko dari fluktuasi harga yang ingin dihindari oleh
hedger.
 Spekulasi didorong oleh leverage, kemudahan bertransaksi, biaya
rendah.
Slide 16 Keuangan masa depan (berjangka)

- Kontrak pada indeks saham, pendapatan tetap sekuritas, dan mata uang.
- Kesempatan untuk melakukan setting pada karakteristik risiko dan return dari
portofolio.
- Pada saat jatuh tempo, indeks saham berjangka menetap di kas.
Slide 17 Keuangan masa depan (berjangka)

- Pada saat jatuh tempo, suku bunga Tbond dan Tbill berjangka lunas dengan
pengiriman instrumen utang.
 Jika mengharapkan kenaikan (penurunan) tingkat, menjual (membeli)
suku bunga berjangka.
Slide 18 Hedging with Stock Index Futures
- Jual kontrak berjangka terhadap portofolio saham diversifikasi memungkinkan
transfer risiko sistematik.
 Diversifikasi menghilangkan risiko nonsystematic
 Hedging terhadap penurunan pasar secara keseluruhan
 Nilai Offset portofolio saham karena harga futures sangat berkorelasi
dengan perubahan nilai portofolio saham
Slide 19 Program Trading

- Indeks arbitrase: versi perdagangan Program

 Eksploitasi perbedaan harga antara indeks saham berjangka dan indeks
saham yang mendasari kontrak berjangka
 Arbitrase build hedging nilai portofolio yang menghasilkan keuntungan
berisiko rendah menyamai perbedaan antara nilai tunai dan berjangka
posisi
Slide 20 Berspekulasi dengan Stock Index Futures
- Stock index futures merupakan kontrak untuk membeli atau menjual nilai dari
suatu index saham pada harga tertentu pada waktu yang telah di tentukan di
 masa yang akan datang. Pelaku bisnis dan para trader bertransaksi stock
index futures atau indeks berjangka dengan alasan yang berbeda-beda.
 Sebagai contoh seorang investor yang memperkirakan harga dari
suatu index saham akan naik untuk periode waktu tertentu berusaha
mengambil keuntungan dengan cara membeli kontrak berjangka pada
indeks saham tersebut. Keuntungan atau kerugian tergantung dari
apakah harga dari indeks saham tersebut naik atau turun.
- Sebaliknya, investor yang lain atau investor yang sama bisa berspekulasi
terhadap penurunan harga yang telah diperkirakan dengan cara menjual
terlebih dahulu kontrak indeks saham berjangka pada saat ini, dengan
harapan mereka nanti bisa menutup transaksi yang menguntungkan dengan
cara membeli jenis kontrak indeks saham berjangka yang sama
- Futures efektif untuk berspekulasi pada pergerakan pasar saham karena:
 Biaya transaksi yang rendah yang terlibat dalam membangun posisi
futures
 Harga berjangka indeks saham mencerminkan pasar
 Pedagang mengharapkan pasar naik (turun) membeli (sell) indeks
berjangka
Slide 21

- Spread kontrak berjangka

 Kedua posisi panjang dan pendek pada saat yang sama dalam kontrak
yang berbeda
 Intramarket (atau kalender atau waktu) yang tersebar
 Kontrak yang sama, jatuh tempo yang berbeda
 Intermarket (atau kualitas) spread
 Jatuh tempo yang sama, kontrak yang berbeda
- Tertarik pada harga relatif dibandingkan dengan perubahan harga absolut