Skripsi Risiko Sistematis

Universitas Sumatera Utara
Repositori Institusi USU http://repositori.usu.ac.id

Departemen Manajemen Skripsi Sarjana
2018
Analisis Pengaruh Faktor Fundamental

dan Risiko Sistematis Terhadap Return
Saham Pada Saham LQ 45 di Bursa
Efek Indonesia
Siregar, Novira Yosefhin

Univesitas Sumatera Utara
http://repositori.usu.ac.id/handle/123456789/7518
Downloaded from Repositori Institusi USU, Univsersitas Sumatera Utara
SKRIPSI
ANALISIS PENGARUH FAKTOR FUNDAMENTAL DAN RISIKO

SISTEMATIS TERHADAP RETURN SAHAM PADA
SAHAM LQ 45 DI BURSA EFEK INDONESIA
OLEH
NOVIRA YOSEFHIN SIREGAR

160521017
PROGRAM STUDI STRATA-1 MANAJEMEN EKSTENSI

DEPARTEMEN MANAJEMEN
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS SUMATERA UTARA
MEDAN
2018

UNIVERSITAS SUMATERA UTARA
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
DEPARTEMEN MANAJEMEN
PENANGGUNG JAWAB SKRIPSI
Nama : Novira Yosefhin Siregar
NIM : 160521017
Program Studi : S1 Manajemen Ekstensi
Konsentrasi : Manajemen Keuangan
Judul : Analisis Pengaruh Faktor Fundamental dan Risiko

Sistematis Terhadap Return Saham Pada Saham LQ 45
Di Bursa Efek Indonesia
Medan, September 2018
Novira Yosefhin Siregar

NIM. 160521017

LEMBAR PERNYATAAN
Saya yang bertanda tangan di bawah ini menyatakan dengan sesungguhnya
bahwa skripsi saya yang berjudul “Analisis Pengaruh Faktor Fundamental dan
Risiko Sistematis Terhadap Return Saham Pada Saham LQ 45 Di Bursa Efek
Indonesia” adalah benar hasil karya saya sendiri yang disusun sebagai tugas
akademik guna menyelesaikan beban akademik pada Fakultas Ekonomi dan
Bisnis Universitas Sumatera Utara.
Bagian atau data tertentu yang saya peroleh dari perusahaan atau lembaga,
dan/atau dari hasil karya orang telah mendapat izin, dan/atau dituliskan
sumbernya secara jelas sesuai norma, kaidah dan etika penulisan ilmiah.
Apabila di kemudian hari ditemukan adanya kecurangan dan plagiat dalam
skripsi ini, saya bersedia menerima sanksi sesuai dengan peraturan yang berlaku.
Medan, September 2018

NIM. 160521017

ABSTRAK
ANALISIS PENGARUH FAKTOR FUNDAMENTAL DAN RISIKO

SISTEMATIS TERHADAP RETURN SAHAM PADA
SAHAM LQ 45 DI BURSA EFEK INDONESIA
Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui dan menganalisis pengaruh faktor

fundamental berupa rasio keuangan, Return On Equity (ROE), Debt to Equity
Ratio (DER), Price to Book Value (PBV), Price Earning Ratio (PER), dan
risiko sistematis terhadap return saham pada perusahaan yang termasuk dalam
saham LQ 45 di Bursa Efek Indonesia. Masa penelitian ini selama tahun 2015-
2017. Sampel yang digunakan adalah sebanyak 21 perusahaan yang termasuk
dalam saham LQ 45 di Bursa Efek Indonesia. Metode analisis data yang
digunakan adalah metode statistik deskriptif dan metode regresi linier
berganda data panel. Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa secara simultan,
Return On Equity (ROE), Debt to Equity Ratio (DER), Price to Book Value
(PBV), Price Earning Ratio (PER), dan risiko sistematis berpengaruh
signifikan terhadap return saham. Sedangkan secara parsial Return On Equity
(ROE) dan Debt to Equity Ratio (DER) berpengaruh positif dan tidak
signifikan, Price to Book Value (PBV) dan risiko sistematis berpengaruh
negatif dan tidak signifikan, serta Price Earning Ratio (PER) berpengaruh
positif dan signifikan terhadap return saham pada perusahaan yang terdaftar
dalam saham LQ 45 di Bursa Efek Indonesia periode 2015-2017.
Kata Kunci: ROE, DER, PBV, PER, Risiko Sistematis, Return Saham
i
ABSTRACT
ANALYSIS THE INFLUENCE OF FUNDAMENTAL FACTORS

AND SYSTEMATIC RISK ON STOCK RETURN OF LQ 45
STOCKS IN INDONESIA STOCK EXCHANGE
This study aims to determine and analyze the influence of fundamental factors in
the form of financial ratio, Return On Equity (ROE), Debt to Equity Ratio (DER),
Price to Book Value (PBV), Price Earning Ratio (PER), and systematic risk on
stock return of companies that are included in LQ 45 stocks in Indonesia Stock
Exchange. The period of this research during 2015-2017. The samples used are 21
companies that are included in LQ 45 stocks in Indonesia Stock Exchange. Data
analysis method used is descriptive statistic method and multiple linear regression
method of panel data. The results of this study indicate that simultaneously,
Return On Equity (ROE), Debt to Equity Ratio (DER), Price to Book Value
(PBV), Price Earning Ratio (PER), and systematic risk significantly influence the
stock return. While partially Return on Equity (ROE) and Debt to Equity Ratio
(DER) have positive and insignificant effect, Price to Book Value (PBV) and
systematic risk have negative and insignificant effect, and Price Earning Ratio
(PER) has positive and significant effect on stock return of companies that are
included in LQ 45 stocks in Indonesia Stock Exchange period 2015-2017.
Keywords: ROE, DER, PBV, PER, Systematic Risk, Stock Return
ii
KATA PENGANTAR
Puji syukur peneliti ucapkan kepada Tuhan Yang Maha Esa atas berkat
dan kasih karunia-Nya, peneliti dapat menyelesaikan skripsi yang berjudul
“Analisis Pengaruh Faktor Fundamental dan Risiko Sistematis Terhadap
Return Saham Pada Saham LQ 45 Di Bursa Efek Indonesia” ini dengan baik.
Penelitian skripsi ini bertujuan untuk memenuhi sebagian persyaratan untuk
memperoleh gelar Sarjana Ekonomi Program Studi Manajemen Fakultas Ekonomi
dan Bisnis Universitas Sumatera Utara. Peneliti menyadari bahwa skripsi ini
terdapat banyak kekurangan, sehingga peneliti masih mengharapkan kritikan dan
saran yang bersifat membangun dari semua pihak demi kesempurnaan skripsi ini.
Penghargaan yang setinggi-tingginya dan teristimewa ucapan terima kasih
kepada kedua orangtua tercinta, Bapak T. Siregar dan Ibu E. Simanungkalit yang
telah memberikan kasih sayang, doa serta motivasi yang tiada henti-hentinya kepada
peneliti. Selama proses penyusunan skripsi ini, peneliti juga tidak terlepas dari
bantuan banyak pihak. Maka pada kesempatan ini peneliti mengucapkan terima
kasih yang sebesar-besarnya kepada:
1. Bapak Prof. Ramli, SE, MS, selaku Dekan Fakultas Ekonomi dan Bisnis
Universitas Sumatera Utara.
2. Bapak Dr. Amlys Syahputra Silalahi, SE, M.Si dan Bapak Doli Muhammad
Ja’far Dalimunthe, SE, M.Si, selaku Ketua dan Sekretaris Program Studi
Manajemen Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sumatera Utara.
3. Ibu Dr. Khaira Amalia Fachrudin, SE, MBA, AK, selaku Dosen Pembimbing
yang memberikan waktu, arahan dan masukan dalam penyelesaian skripsi ini.
iii
4. Ibu Dra. Nisrul Irawati, MBA, selaku Dosen Penguji I yang telah memberikan
arahan dan masukan dalam menyelesaikan skripsi ini.
5. Bapak Drs. Syahyunan, M.Si, selaku Dosen Penguji II yang memberikan
waktu, arahan dan masukan dalam penyelesaian skripsi ini.
6. Seluruh Dosen dan Pegawai Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas
Sumatera Utara untuk setiap jasa-jasanya selama perkuliahan.
7. Saudara kandung terkasih kakak June Christa Siregar, S.Kom dan abang
Sahala Yudha Siregar, S.Sos, yang selalu mendoakan dan memotivasi
selama perkuliahan.
8. Sahabat terkasih seperjuangan selama perkuliahan Ermy Dianta Aritonang,
Leo Rogers Situmorang, dan kak Elfride Turnip (segera menyusul), yang
selalu ada dalam suka dan duka. Serta teristimewa Jaya Soogoron
Simbolon, SE, yang selalu mendoakan, memberikan saran dan motivasi
selama penyusunan skripsi ini.
9. Teman-teman seperjuangan satu bimbingan dan teman-teman Manajemen
Ekstensi Group A (Maneksa) 2016 yang telah memberikan motivasi.
Akhirnya peneliti berharap semoga skripsi ini bermanfaat khususnya bagi
peneliti dan juga seluruh pihak yang membacanya.
Medan, Agustus 2018

Peneliti,

160521017
iv
DAFTAR ISI
Halaman
ABSTRAK............................................................................................ i
ABSTRACT ......................................................................................... ii
KATA PENGANTAR .......................................................................... iii
DAFTAR ISI ....................................................................................... v
DAFTAR TABEL ................................................................................ vii
DAFTAR GAMBAR ............................................................................ viii
DAFTAR GRAFIK .............................................................................. ix
DAFTAR LAMPIRAN ........................................................................ x
BAB I PENDAHULUAN .............................................................. 1
1.1 Latar Belakang ........................................................... 1
1.2 Perumusan Masalah .................................................... 14
1.3 Tujuan Penelitian ........................................................ 14
1.4 Manfaat Penelitian ...................................................... 15
BAB II TINJAUAN PUSTAKA ..................................................... 17
2.1. Investasi ..................................................................... 17
2.2. Indeks LQ 45 .............................................................. 18
2.3. Return Saham ............................................................. 19
2.4. Faktor Fundamental .................................................... 21
2.4.1 Return On Equity (ROE).................................... 23
2.4.2 Debt to Equity Ratio (DER) ............................... 24
2.4.3 Price to Book Value (PBV) ................................ 25
2.4.4 Price Earning Ratio (PER) ................................ 26
2.5. Risiko Sistematis ........................................................ 26
2.5.1 Mengestimasi Beta ............................................ 28
2.5.2 Beta Pasar.......................................................... 28
2.6. Penelitian Terdahulu ................................................... 30
2.7. Kerangka Konseptual.................................................. 33
2.8. Hipotesis .................................................................... 36
BAB III METODE PENELITIAN .................................................. 37
3.1. Jenis Penelitian ........................................................... 37
3.2. Tempat dan Waktu Penelitian ..................................... 37
3.3. Batasan Operasional ................................................... 37
3.4. Defenisi Operasional Variabel .................................... 38
3.4.1 Variabel Dependen (Y) ...................................... 38
3.4.2 Variabel Independen (X) ................................... 39
3.5. Populasi dan Sampel Penelitian .................................. 41
3.5.1 Populasi ............................................................. 41
3.5.2 Sampel .............................................................. 42
3.6. Jenis dan Sumber Data................................................ 43
3.7. Metode Pengumpulan Data ......................................... 44
v
3.8. Teknik Analisis Data .................................................. 44
3.8.1 Analisis Statistik Deskriptif ............................... 45
3.8.2 Pemilihan Model Data Panel.............................. 45
3.8.3 Analisis Regresi Linier Berganda....................... 46
3.9. Uji Asumsi Klasik ...................................................... 47
3.9.1 Uji Normalitas ................................................... 47
3.9.2 Uji Multikolinieritas .......................................... 48
3.9.3 Uji Heteroskedastisitas ...................................... 48
3.9.4 Uji Autokorelasi ................................................ 49
3.10. Pengujian Hipotesis .................................................... 49
3.10.1 Pengujian secara Simultan (Uji-F) .................... 50
3.10.2 Pengujian secara Parsial (Uji-t) ........................ 50
BAB IV HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN .................. 53
4.1 Gambaran Umum Perusahaan ..................................... 53
4.2 Analisis Deskriptif ...................................................... 63
4.3 Pemilihan Estimasi ..................................................... 65
4.4 Hasil Uji Asumsi Klasik ............................................. 69
4.4.1 Hasil Uji Normalitas .......................................... 69
4.4.2 Hasil Uji Multikolinieritas ................................. 70
4.4.3 Hasil Uji Heteroskedastisitas ............................. 71
4.4.4 Hasil Uji Autokorelasi ....................................... 72
4.5 Pengujian Hipotesis .................................................... 73
4.5.1 Hasil Uji Secara Simultan (Uji-F) ...................... 74
4.5.2 Hasil Uji Secara Parsial (Uji-t)........................... 75
4.6 Pembahasan Hasil Penelitian ...................................... 78
4.6.1 Pengaruh ROE Terhadap Return Saham ............ 78
4.6.2 Pengaruh DER Terhadap Return Saham ............ 79
4.6.3 Pengaruh PBV Terhadap Return Saham............. 80
4.6.4 Pengaruh PER Terhadap Return Saham ............. 80
4.6.5 Pengaruh Risiko Sistematis Terhadap Return
Saham ............................................................... 81
BAB V KESIMPULAN DAN SARAN........................................... 83
5.1 Kesimpulan ................................................................ 83
5.2 Saran .......................................................................... 83
DAFTAR PUSTAKA ........................................................................... 85
LAMPIRAN ......................................................................................... 87
vi
DAFTAR TABEL
No Tabel Judul Halaman

1.1 Perkembangan Kinerja Beberapa Perusahaan pada Saham LQ
45 Periode 2015-2017................................................................. 7
2.1 Penjelasan Berbagai Nilai Koefisien Nilai Beta .......................... 27
2.2 Ringkasan Penelitian Terdahulu.................................................. 31
3.1 Operasional Variabel Penelitian .................................................. 41
3.2 Kriteria Pemilihan Sampel .......................................................... 42
3.3 Sampel Penelitian ....................................................................... 43
4.1 Hasil Analisis Deskriptif ............................................................. 63
4.2 Hasil Pengujian Pool Least Square (PLS) ................................... 65
4.3 Hasil Pengujian Fixed Effect Model (FEM)................................. 66
4.4 Hasil Pengujian Random Effect Model (REM) ............................ 67
4.5 Hasil Uji Chow ........................................................................... 68
4.6 Hasil Uji Hausman ..................................................................... 69
4.7 Hasil Uji Multikolinieritas dengan Matriks Korelasi ................... 71
4.8 Hasil Uji Heteroskedastisitas ...................................................... 71
4.9 Hasl Uji Autokorelasi ................................................................. 73
4.10 Hasil Uji Secara Simultan (Uji-F) ............................................... 74
4.11 Hasil Uji Secara Parsial (Uji-t) ................................................... 76
vii
DAFTAR GAMBAR
No Gambar Judul Halaman

2.1 Kerangka Konseptual ................................................................. 36
4.1 Hasil Uji Jarque-Bera Test (Uji Normalitas) ............................... 70
viii
DAFTAR GRAFIK
No Grafik Judul Halaman

1.1 Pergerakan Return Saham Beberapa Perusahaan LQ 45
Periode 2015-2017 3
1.2 Rasio Return On Equity (ROE) Beberapa Perusahaan LQ 45
Periode 2015-2017 .................................................................... 8
1.3 Rasio Debt to Equity Ratio (DER) Beberapa Perusahaan LQ
45 Periode 2015-2017 ........................................................... 9
1.4 Rasio Price to Book Value (PBV) Beberapa Perusahaan LQ
45 Periode 2015-2017 ........................................................... 10
1.5 Rasio Price Earning Ratio (PER) Beberapa Perusahaan LQ 45
Periode 2015-2017 ................................................................ 11
1.6 Risiko Sistematis Beberapa Perusahaan LQ 45 Periode 2015-
2017 ..................................................................................... 13
4.1 Uji Tabel Durbin Watson ...................................................... 73
ix
DAFTAR LAMPIRAN
No Lampiran Judul Halaman

1. Daftar Nama Perusahaan Berdasarkan Kriteria Sampel ............... 87
2. Data Return Saham, ROE, DER, PBV, PER, Risiko
Sistematis Perusahaan LQ 45 Periode 2015-2017 ....................... 89
3. Hasil Analisis Deskriptif............................................................. 91
4. Hasil Pengujian Pool Least Square (PLS) ................................... 92
5. Hasil Pengujian Fixed Effect Model (FEM)................................. 93
6. Hasil Pengujian Random Effect Model (REM) ............................ 94
7. Hasil Uji Chow ........................................................................... 95
8. Hasil Uji Hausman ..................................................................... 96
9. Hasil Uji Jarque-Bera Test (Uji Normalitas) ............................... 97
10. Hasil Uji Multikolineritas dengan Matriks Korelasi .................... 98
11. Hasil Uji Heteroskedastisitas ...................................................... 99
12. Hasil Uji Autokorelasi ................................................................ 100
x
BAB I
PENDAHULUAN
1.1. Latar Belakang
Investasi merupakan suatu komitmen penempatan dana pada suatu atau
beberapa objek investasi dengan harapan akan mendapatkan keuntungan di masa
mendatang (Darmadji & Fakhruddin, 2011). Kegiatan investasi dilakukan dalam
suatu wadah yang disebut dengan pasar modal. Pasar modal merupakan pasar
untuk berbagai instrumen keuangan jangka panjang yang bisa diperjualbelikan,
baik dalam bentuk hutang (obligasi), ekuitas (saham), instrumen derivatif,
maupun instrumen lainnya (Syahyunan, 2015). Di Indonesia pasar modal dikenal
dengan sebutan Bursa Efek Indonesia (BEI). Objek investasi atau instrumen
investasi yang paling populer dan dikenal luas di masyarakat adalah saham.
Saham merupakan surat berharga atau sekuritas (disebut juga dengan efek, istilah
baku yang digunakan Undang-Undang Nomor 8 Tahun 1995 tentang Pasar
Modal) yang menunjukkan kepemilikan seseorang atau badan terhadap suatu
perusahaan atau perseroan terbatas (Darmadji & Fakhruddin, 2011)
Pada tahun 2016, Bursa Efek Indonesia (BEI) mulai mensosialisasikan
kegiatan investasi “Yuk Nabung Saham” guna mengajak masyarakat untuk
berinvestasi jangka panjang di pasar modal Indonesia. Sosialisasi tersebut juga
didukung oleh berbagai pihak seperti pemerintah dan Otoritas Jasa Keuangan
(OJK). Hal ini bisa menjadi salah satu indikator bahwa semua pihak terkait serius
ingin memompa semangat investasi di pasar modal Indonesia. Ini adalah
kesempatan yang tepat bagi masyarakat sebagai calon investor potensial untuk
1
2
berinvestasi di pasar modal Indonesia. Sehingga perlu bagi para investor
mengetahui beberapa informasi untuk membantu dalam melakukan pengambilan
keputusan investasi.
Untuk memudahkan investor memilih saham, BEI mengeluarkan
beberapa indeks daftar saham berdasarkan berbagai karakteristik, salah satunya
Indeks LQ 45. Indeks LQ 45 (ILQ 45).merupakan salah satu indeks saham
yang digemari para investor. ILQ 45 adalah indeks likuiditas empat puluh lima
buah perusahaan dengan sektor yang berbeda-beda, yang selama ini dianggap
memiliki kinerja yang dapat dipertanggungjawabkan serta memenuhi kriteria
sesuai dengan yang dipersyaratkan oleh manajemen ILQ 45, dan selalu
diperbaharui dalam kurun waktu 6 (enam) bulan sekali (Fahmi, 2015). Kriteria
tersebut menunjukkan bahwa saham-saham yang termasuk dalam ILQ 45
adalah saham-saham yang likuid dengan kapitalisasi besar dan aktif
bertransaksi. Kriteria tersebut pula yang membuat para investor menggemari
investasi pada saham-saham LQ 45.
Salah satu faktor utama yang menjadi pertimbangan seseorang melakukan
investasi dan informasi yang menunjukkan suatu saham tepat adalah tingkat
return (pengembalian) yang akan diterima di masa mendatang. Return merupakan
hasil yang diperoleh dari investasi (Fahmi, 2015).
Berikut adalah Grafik 1.1 menunjukkan pergerakan return saham pada
beberapa perusahaan yang terdaftar pada saham LQ 45 periode 2015-2017.

3
AKRA BMRI ICBP PTBA
1.762
0.742
0.251
0.029 0.058
-0.164 0.038
-0.142 -0.309
-0.638 -0.364
-0.803
2015 2016 2017
Sumber : www.idx.co.id (Data diolah)
Grafik 1.1
Pergerakan Return Saham Beberapa Perusahaan LQ 45 Periode 2015-2017
Berdasarkan Grafik 1.1 menunjukkan pergerakan return saham setiap tahun
dari beberapa perusahaan yang terdaftar dalam saham LQ 45 periode 2015-2017,
yaitu perusahaan AKR Corporindo Tbk. dengan kode perusahaan AKRA, Bank
Mandiri (Persero) Tbk. dengan kode perusahaan BMRI, Indofood CBP Sukses
Makmur Tbk. dengan kode perusahaan ICBP, Indocement Tunggal Prakasa Tbk.
dengan kode perusahaan INTP, dan Tambang Batubara Bukit Asam (Persero)
Tbk. dengan kode perusahaan PTBA.
Perusahaan AKRA, pada tahun 2016 tingkat return sahamnya mengalami
penurunan dari 0.742 menjadi -0.164, kemudian di tahun 2017 mengalami
kenaikan menjadi 0.058. Perusahaan BMRI, pada tahun 2016 tingkat return
sahamnya mengalami kenaikan dari -0.142 menjadi 0.251, kemudian di tahun
2017 mengalami penurunan menjadi -0.309. Perusahaan ICBP, pada tahun 2016
tingkat return sahamnya mengalami penurunan dari 0.029 menjadi -0.364,

4
kemudian di tahun 2017 mengalami kenaikan menjadi 0.038. Perusahaan PTBA,
pada tahun 2016 tingkat return sahamnya mengalami kenaikan dari -0.638
menjadi 1.762, kemudian di tahun 2017 mengalami penurunan menjadi -0.803.
Tanda negatif return saham menunjukkan harga saham pada periode sebelumnya
lebih tinggi dari harga saham pada periode sesudahnya dan tanda positif
menunjukkan harga saham pada periode sebelumnya lebih rendah dari harga
saham pada periode sesudahnya. Pergerakan return saham setiap perusahaan
berfluktuasi dari tahun ke tahun sehingga menunjukkan bahwa perusahaan-
perusahaan tersebut memiliki harga saham yang fluktuatif.
Salah satu dasar untuk memprediksi return saham, perlu informasi yang
bersifat fundamental. Informasi yang bersifat fundamental tersebut diperlukan untuk
mencermati kondisi perusahaan yang menerbitkan saham, kemudian akan
menggambarkan apakah saham yang diterbitkan layak atau tidak untuk
diinvestasikan. Analisis faktor fundamental adalah metode analisis berdasarkan pada
kinerja keuangan perusahaan yang pada prinsipnya digunakan untuk mengetahui
apakah suatu saham overvalued (mahal) atau undervalued (murah), berkinerja baik
atau buruk, dan harganya berpotensi akan naik atau turun (Syahyunan, 2015).
Semakin baik kinerja suatu perusahaan maka harga saham suatu perusahaan juga
akan semakin tinggi. Harga saham yang tinggi maupun rendah menjadi pertimbangan
bagi investor untuk menentukan keputusan investasi dengan harapan return yang
sesuai dan risiko yang akan ditanggung. Namun pergerakan harga saham yang
bersifat fluktuatif akan mengakibatkan risiko yang tidak dapat dipastikan sehingga
berdampak pada return yang diharapkan.

5
Dalam penelitian ini, faktor fundamental yang digunakan adalah Return
On Equity (ROE), Liabilities To Equity Ratio (DER), Price To Book Value (PBV),
dan Price Earning Ratio (PER) yang mempengaruhi return saham tersebut.
Return On Equity (ROE) merupakan rasio yang dipergunakan oleh
investor guna melihat tingkat pengembalian terhadap modal yang mereka
tanamkan (Nelia & Widyawati, 2014). Sehingga semakin besar rasio ROE maka
semakin besar tingkat pengembalian (return) yang akan diperoleh oleh pemegang
saham dan sebaliknya, semakin kecil rasio ROE maka semakin kecil tingkat
pengembalian (return) yang akan diperoleh. Kenaikan nilai ROE ditunjukkan
apabila laba bersih yang diperoleh perusahaan semakin besar dan sebaliknya jika
laba bersih semakin kecil maka nilai ROE semakin kecil. Hasil penelitian Ika
Aftita Nelia & Nurul Widyawati (2014) menunjukkan bahwa rasio ROE
berpengaruh positif tidak signifikan terhadap return saham. Namun tidak sejalan
dengan penelitian lainnya yang menunjukkan bahwa ROE berpengaruh negatif
signifikan terhadap return saham (Sumarsono & Khuzaini, 2016).
Debt to Equity Ratio (DER) adalah rasio yang menggambarkan
perbandingan utang dan ekuitas dalam pendanaan perusahaan dan menunjukkan
kemampuan modal sendiri perusahaan tersebut untuk memenuhi seluruh
kewajibannya (Munawir, 2012). Semakin tinggi DER menunjukkan komposisi
total utang (jangka pendek dan jangka panjang) semakin besar dibanding dengan
total modal sendiri, sehingga berdampak semakin besar beban perusahaan
terhadap pihak luar (kreditur) sehingga akan meningkatkan tingkat risiko investor
karena hal tersebut akan berdampak pada menurunnya harga saham (Sembiring &

6
Fauzie, 2015). Ketika harga saham menurun, return saham juga akan menurun
sehingga pengaruh DER terhadap return saham adalah negatif. Namun hal ini
tidak sejalan dengan hasil penelitiannya yang menunjukkan bahwa DER
berpengaruh positif signifikan terhadap return saham.
Price to Book Value (PBV) merupakan perbandingan antara harga pasar
saham dengan book value (BV) (Syahyunan, 2015). Semakin tinggi rasio ini
maka pasar akan semakin percaya dengan kinerja perusahaan ini (Sinaga &
Deannes, 2016). Hal ini menunjukkan pengaruh yang positif antara PBV
dengan return saham, sebagaimana hasil penelitian yang dilakukan oleh Neni
Awika Andansari, dkk (2016) dan Rendra Akbar & Sri Herianingrum (2015).
Namun tidak sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Galatia Sinaga &
Deannes (2016), bahwa PBV tidak berpengaruh terhadap return saham. Dan
penelitian oleh Nela Mirda Wasih, dkk (2017) yang menyatakan bahwa PBV
berpengaruh negatif dan signifikan terhadap return saham.
Price Earning Ratio (PER) merupakan pendekatan yang lebih populer
dipakai di kalangan analis saham dan para praktisi. Dalam pendekatan PER atau
disebut juga pendekatan multiplier, investor akan menghitung berapa kali
(multiplier) nilai earning yang tercermin dalam harga suatu saham (Risdiyanto,
2016). Hasil penelitian Risdiyanto (2016) menunjukkan bahwa PER berpengaruh
positif terhadap return saham. Hasil penelitian Fariska Istanti Sumarsono &
Khuzaini (2016) menunjukkan bahwa PER berpengaruh positif dan tidak
signifikan terhadap return saham.

7
Berikut adalah Tabel 1.1 menunjukkan perkembangan kinerja keuangan
melalui rasio ROE, DER, PBV, PER beberapa perusahaan yang termasuk dalam
saham LQ 45 berdasarkan laporan keuangan tahunan selama periode 2015-2017.
Tabel 1.1
Perkembangan Kinerja Beberapa Perusahaan pada Saham LQ 45
Periode 2015-2017
Kode Tahun ROE DER PBV PER
AKRA 2015 0.145 1.087 3.874 26.661
AKRA 2016 0.130 0.961 2.946 22.726
AKRA 2017 0.144 0.863 2.793 19.333
BMRI 2015 0.177 6.161 3.576 20.203
BMRI 2016 0.096 5.376 3.487 36.502
BMRI 2017 0.126 5.223 2.174 17.236
ICBP 2015 0.178 0.621 9.590 53.759
ICBP 2016 0.196 0.562 5.405 27.539
ICBP 2017 0.174 0.556 5.107 29.293
PTBA 2015 0.219 0.819 5.613 25.591
PTBA 2016 0.192 0.760 13.647 71.136
PTBA 2017 0.330 0.593 2.054 6.233
Berdasarkan pada Tabel 1.1 maka dapat dilihat pergerakan setiap rasio
dari dari tahun ke tahun yang disajikan dalam grafik untuk masing-masing
rasio. Berikut Grafik 1.2 yang menunjukkan pergerakan rasio ROE dari
beberapa perusahaan LQ 45 periode 2015-2017.

8
AKRA BMRI ICBP PTBA

0.350
0.300
0.250
0.200
0.150
0.100
0.050
0.000
2015 2016 2017
Grafik 1.2
Rasio Return On Equity (ROE) Beberapa Perusahaan LQ 45 Periode 2015-2017
Berdasarkan Grafik 1.2 menunjukkan bahwa rasio ROE pada perusahaan
AKRA setiap tahunnya mengalami pergerakan yang sama dengan return
sahamnya. Pada perusahaan BMRI, pada tahun 2016 rasio ROE mengalami
penurunan, sedangkan tingkat return-nya mengalami kenaikan, pada tahun 2017
ketika return sahamnya menurun, rasio ROE mengalami kenaikan. Pada
perusahaan ICBP, pada tahun 2016 menurun namun rasio ROE mengalami
kenaikan, dan pada tahun 2017 ketika return saham naik, rasio ROE menurun.
Pada perusahaan PTBA juga mengalami hal yang sama, di tahun 2016 ketika
return sahamnya naik, rasio ROE menurun dan di tahun 2017 ketika return
sahamnya menurun, rasio ROE mengalami kenaikan. Hal ini tidak sesuai dengan
teori bahwa semakin tinggi rasio ROE maka akan semakin tinggi pula tingkat
return saham, sehingga terjadi gap fenomena.
Berikut Grafik 1.3 yang menunjukkan pergerakan rasio DER beberapa
perusahaan LQ 45 periode 2015-2017.

9
AKRA BMRI ICBP PTBA

7.000
6.000
5.000
4.000
3.000
2.000
1.000
0.000
2015 2016 2017
Grafik 1.3
Rasio Debt to Equity Ratio (DER) Beberapa Perusahaan LQ 45
Periode 2015-2017
Berdasarkan Grafik 1.3 menunjukkan pergerakan rasio DER dari
beberapa perusahaan LQ 45 selama periode 2015-2017 mengalami penurunan
dari tahun ke tahun sedangkan pergerakan return saham mengalami fluktuasi.
Hal ini tidak menunjukkan kesesuaian sebagaimana teori bahwa dengan
semakin menurunnya nilai rasio DER, maka akan meningkatkan tingkat return
saham, sehingga terjadi gap fenomena.
Berikut Grafik 1.4 yang menunjukkan pergerakan rasio PBV beberapa

10
AKRA BMRI ICBP PTBA

16.000
14.000
12.000
10.000
8.000
6.000
4.000
2.000
0.000
2015 2016 2017
Grafik 1.4
Rasio Price to Book Value (PBV) Beberapa Perusahaan LQ 45
Periode 2015-2017
Berdasarkan Grafik 1.4 menunjukkan pergerakan rasio PBV dari
beberapa perusahaan LQ 45 selama periode 2015-2017 mengalami pergerakan
naik-turun dari tahun ke tahun sebagaimana pergerakan return saham
mengalami fluktuasi. Namun pergerakan rasio PBV dari beberapa perusahaan
seperti AKRA, BMRI, dan ICBP tidak menunjukkan pergerakan yang positif
dengan pergerakan return sahamnya, sehingga terjadi gap fenomena yang
secara teori bahwa kenaikan rasio PBV seharusnya menunjukkan kenaikan
pada tingkat return saham dan sebaliknya.
Berikut Grafik 1.5 yang menunjukkan pergerakan rasio PER beberapa

11
AKRA BMRI ICBP PTBA
80.000
70.000
60.000
50.000
40.000
30.000
20.000
10.000
0.000
2015 2016 2017
Grafik 1.5
Rasio Price Earning Ratio (PER) Beberapa Perusahaan LQ 45
Periode 2015-2017
Berdasarkan Grafik 1.5 menunjukkan pergerakan rasio PER dari
beberapa perusahaan LQ 45 selama periode 2015-2017 mengalami pergerakan
naik-turun dari tahun ke tahun sebagaimana pergerakan return saham
mengalami fluktuasi. Dari ketiga perusahaan sampel menunjukkan pengaruh
yang positif, namun perusahaan AKRA tidak menunjukkan pergerakan yang
positif dengan pergerakan return sahamnya, sehingga terjadi gap fenomena
yang secara teori bahwa kenaikan rasio PER seharusnya menunjukkan
kenaikan pada tingkat return saham dan sebaliknya.
Informasi penting lainnya yang menjadi pertimbangan untuk melakukan
investasi saham selain faktor fundamental untuk memprediksikan return saham,
adalah risiko. Risiko merupakan faktor penting dalam pengambilan keputusan
investasi. Darmadji dan Fakhruddin juga menjelaskan bahwa pada pasar modal

12
dikenal dengan karakteristik “imbal hasil tinggi, risiko tinggi” (high risk high
return). Artinya, saham merupakan surat berharga yang memberikan peluang
keuntungan tinggi namun juga berpotensi risiko tinggi. Semakin besar tingkat
pengembalian atau return yang diharapkan oleh seorang investor, maka semakin
tinggi pula risiko yang akan ditanggung (Darmadji & Fakhruddin, 2011).
Risiko investasi pada dasarnya terbagi atas risiko tidak sistematis dan
risiko sistematis. Risiko tidak sistematis dapat dihilangkan dengan melakukan
diversifikasi. Risiko tidak sistematis dalam investasi sering diabaikan karena
sifatnya yang dapat dihilangkan dengan cara diversifikasi. Berbeda dengan risiko
sistematis atau disebut juga dengan risiko pasar (market risk), yaitu risiko yang
tidak dapat didiversifikasi (tidak dapat dibagi) karena berasal dari kondisi
ekonomi dan kondisi pasar, yang dinyatakan dan diukur dalam beta (β)
(Jogiyanto, 2003). Jika β > 1, maka pergerakan harga saham searah dengan pasar.
Jika 0 < β < 1, maka menunjukkan harga saham bergerak lebih lambat dari pasar.
Jika β < 0, maka menunjukkan bahwa harga saham bergerak berlawanan dengan
pasar. Dan β = 0, menunjukkan harga saham cenderung bergerak sama persis
dengan pasar (Syahyunan, 2015).
Berikut Grafik 1.6 menunjukkan pergerakan risiko sistematis beberapa

13
1.000
0.500
0.000
-0.500
-1.000
-1.500
2015 2016 2017
AKRA 0.682 0.649 0.245
BMRI 0.012 0.013 0.012
ICBP 0.014 0.015 0.014
PTBA -1.316 -1.216 -0.552
Grafik 1.6
Risiko Sistematis Beberapa Perusahaan LQ 45 Periode 2015-2017
Berdasarkan Grafik 1.6 menunjukkan pergerakan risiko sistematis dari
beberapa perusahaan LQ 45 selama periode 2015-2017. Pergerakan risiko
sistematis perusahaan AKRA, BMRI, dan ICBP menunjukkan nilai diantara 0 dan
1 (0 < β < 1), yang berarti menunjukkan harga saham bergerak lebih lambat dari
pasar, sedangkan pergerakan return saham mengalami fluktuasi dari tahun ke
tahun. Dan risiko sistematis perusahaan PTBA < 0 dari tahun ke tahun, pada saat
kenaikannya pun tidak drastis dan tetap berada di bawah angka nol (bernilai
negatif), yang berarti bahwa harga saham bergerak berlawanan dengan harga
pasar, sedangkan pergerakan return saham mengalami fluktuasi dari tahun ke
tahun. Hal ini tidak menunjukkan kesesuaian sebagaimana teori “high risk high
return”, sehingga terjadi gap fenomena.
Berdasarkan uraian fenomena tersebut, maka menarik perhatian penulis
untuk melakukan penelitian yang berjudul, “Analisis Pengaruh Faktor

14
Fundamental dan Risiko Sistematis terhadap Return Saham pada Saham LQ
45 Di Bursa Efek Indonesia” selama periode 2015-2017.
1.2. Perumusan Masalah
Berdasarkan latar belakang penelitian, maka perumusan masalah penelitian
ini sebagai berikut:
1. Bagaimana pengaruh faktor fundamental yaitu ROE, DER, PBV, PER, dan
risiko sistematis terhadap return saham pada Saham LQ 45 Di Bursa Efek
Indonesia secara simultan?
2. Bagaimana pengaruh ROE terhadap return saham pada Saham LQ 45 Di
Bursa Efek Indonesia secara parsial?
3. Bagaimana pengaruh DER terhadap return saham pada Saham LQ 45 Di
4. Bagaimana pengaruh PBV terhadap return saham pada Saham LQ 45 Di
5. Bagaimana pengaruh PER terhadap return saham pada Saham LQ 45 Di
6. Bagaimana pengaruh risiko sistematis terhadap return saham pada Saham LQ
45 Di Bursa Efek Indonesia secara parsial?
1.3. Tujuan Penelitian
Sehubungan dengan perumusan masalah tersebut, penelitian ini
bertujuan untuk:

15
1. Untuk mengetahui dan menganalisis pengaruh faktor fundamental yaitu ROE,
DER, PBV, PER, dan risiko sistematis terhadap return saham pada Saham
LQ 45 Di Bursa Efek Indonesia secara simultan.
2. Untuk mengetahui dan menganalisis pengaruh ROE terhadap return saham
pada Saham LQ 45 Di Bursa Efek Indonesia secara parsial.
3. Untuk mengetahui dan menganalisis pengaruh DER terhadap return saham
4. Untuk mengetahui dan menganalisis pengaruh PBV terhadap return saham
5. Untuk mengetahui dan menganalisis pengaruh PER terhadap return saham
6. Untuk mengetahui dan menganalisis pengaruh risiko sistematis terhadap
return saham pada Saham LQ 45 Di Bursa Efek Indonesia secara parsial.
1.4. Manfaat Penelitian
Adapun manfaat dari penelitian ini adalah sebagai berikut:
1. Bagi Investor
Untuk memberi gambaran tentang kinerja suatu perusahaan apakah layak
atau tidak untuk berinvestasi di perusahaan tersebut dan seberapa besar
risiko sistematis yang akan ditanggung dalam berinvestasi di masa
mendatang pada sektor-sektor saham terbaik khususnya saham yang
termasuk dalam saham LQ 45.

16
2. Bagi Perusahaan
Sebagai bahan pertimbangan dalam melakukan keputusan investasi
sekaligus untuk meningkatkan tingkat investasi dengan meningkatkan
kinerja perusahaan agar investor tertarik untuk melakukan investasi pada
perusahaan.dan mempertimbangkan risiko yang akan ditanggung
berdasarkan return yang diharapkan.
3. Bagi Peneliti
Sebagai sarana untuk menambah wawasan serta pengetahuan tentang
hubungan faktor fundamental dan risiko sistematis terhadap return saham.
4. Bagi Penelitian Selanjutnya
Sebagai sarana informasi dan bahan referensi untuk melakukan penelitian
lebih lanjut dengan jenis penelitian yang sama.

BAB II
TINJAUAN PUSTAKA
2.1 Investasi
Investasi merupakan suatu komitmen penempatan dana pada suatu atau
beberapa objek investasi dengan harapan akan mendapatkan keuntungan di
masa mendatang (Darmadji & Fakhruddin, 2011). Seseorang membeli
sejumlah saham saat ini dengan harapan memperoleh keuntungan dari
kenaikan harga saham atau return sebagai imbalan atas waktu dan risiko yang
terkait dengan investasi tersebut. Tujuan dasar orang melakukan investasi
adalah untuk memperoleh keuntungan atas hasil dana yang diinvestasikan.
Secara lebih khusus, ada beberapa alasan mengapa seseorang melakukan
investasi sebagai berikut (Syahyunan, 2015).
1. Untuk mendapatkan kehidupan yang lebih layak di masa mendatang
Seseorang yang bijaksana akan berpikir bagaimana meningkatkan taraf
hidupnya dari waktu ke waktu atau setidaknya berusaha bagaimana
mempertahankan tingkat pendapatannya yang ada sekarang agar tidak
berkurang di masa mendatang.
2. Mengurangi inflasi
Dengan melakukan investasi dalam pemilikan perusahaan atau kegiatan
investasi lainnya, seseorang dapat menghindarkan diri dari risiko penurunan
nilai kekayaan akibat adanya pengaruh inflasi.
17
18
3. Dorongan untuk menghemat pajak
Di beberapa negara, banyak melakukan kebijakan yang bersifat mendorong
tumbuhnya investasi di masyarakat melalui pemberian fasilitas perpajakan
kepada masyarakat yang melakukan investasi pada bidang-bidang usaha tertentu.
Dalam aktivitasnya investasi pada umumnya dikenal ada dua bentuk
yaitu (Fahmi, 2015):
1. Real Investment
Investasi nyata secara umum melibatkan aset berwujud, seperti tanah,
mesin-mesin, atau pabrik.
2. Financial Investement
Investasi keuangan melibatkan kontrak tertulis seperti saham biasa dan obligasi.
Proses investasi meliputi pemahaman dasar-dasar keputusan investasi dan
bagaimana mengorganisir aktivitas-aktivitas dalam proses keputusan investasi.
Hal mendasar dalam proses keputusan investasi adalah pemahaman hubungan
antara return yang diharapkan dan risiko suatu investasi. Hubungan risiko dan
return yang diharapkan dari suatu investasi merupakan hubungan yang searah
atau linier, artinya semakin besar risiko yang harus ditanggung maka semakin
besar pula return yang diharapkan (Tandelilin, 2001).
2.2 Indeks LQ 45
Indeks LQ 45 merupakan indeks yang dihitung atas dasar 45 saham terlikuid.
Saham-saham perusahaan yang termasuk dalam kelompok ini dikenal dengan sebutan
saham blue-chip. Selain penilaian atas likuiditas, seleksi atas saham-saham tersebut

19
mempertimbangkan kapitalisasi pasar. Berikut adalah kriteria-kriteria yang harus
dipenuhi calon perusahaan yang akan masuk Indeks LQ 45:
1. Masuk dalam urutan 60 terbesar dari total transaksi saham di pasar reguler
(rata-rata nilai transaksi selama 12 bulan terakhir).
2. Urutan berdasarkan kapitalisasi pasar (rata-rata nilai kapitalisasi pasar selama
12 bulan terakhir).
3. Telah tercatat di BEI selama paling sedikit 3 bulan.
4. Kondisi keuangan dan prospek pertumbuhan perusahaan, frekuensi dan
jumlah hari transaksi di pasar reguler tertinggi dibandingkan dengan
perusahaan-perusahaan lain.
Indeks LQ-45 pertama kali diluncurkan pada tanggal 24 Februari 1997.
Hari dasar untuk penghitungannya adalah 13 Juli 1994 dengan nilai dasar 100.
Selanjutnya, bursa efek secara rutin memantau perkembangan kinerja masing-
masing ke-45 saham yang masuk dalam penghitungan Indeks LQ-45. Penggantian
saham dilakukan setiap 6 (enam) bulan sekali, yaitu pada awal bulan Februari dan
Agustus. Apabila terdapat saham yang tidak memenuhi kriteria seleksi, maka
saham tersebut dikeluarkan dari penghitungan indeks dan diganti dengan saham
lain yang memenuhi kriteria (Syahyunan, 2015).
2.3 Return Saham
Return adalah keuntungan yang diperoleh oleh perusahaan, individu,
dan institusi dari hasil kebijakan investasi yang dilakukannya (Fahmi, 2015).
Return yang diperoleh dari kepemilikan saham ini dapat berupa deviden dan
capital gain (loss).

20
Menurut Jogiyanto return merupakan hasil yang diperoleh dari investasi,
yang terbagi atas realized return dan expected return (Jogiyanto, 2003).
1. Return realisasi merupakan return yang telah terjadi. Return realisasi dihitung
menggunakan data historis. Return realisasi penting karena digunakan
sebagai salah satu pengukur kinerja dari perusahaan. Return realisasi atau
return historis ini juga berguna sebagai dasar penentuan expected return dan
risiko di masa mendatang. Beberapa pengukur return realisasi yang dapat
digunakan adalah return total, return relatif, dan return kumulatif. Sedangkan
rata-rata return dapat dihitung berdasarkan rata-rata aritmatika atau rata-rata
geometrik. Rata-rata geometrik biasanya lebih sering digunakan untuk
menghitung rata-rata return untuk beberapa periode misalkan untuk
menghitung return rata-rata mingguan atau bulanan yang dihitung dari rata-
rata geometrik return harian.
2. Return ekspektasi merupakan return yang diharapkan akan diperoleh oleh
investor di masa mendatang. Berbeda dengan return realisasi yang sifatnya
sudah terjadi, return ekspektasi sifatnya belum terjadi. Return ekspektasi
merupakan return yang digunakan untuk pengambilan keputusan investasi.
Return ekspektasi dapat dihitung dengan beberapa cara yaitu:
a. Berdasarkan nilai ekspektasi masa depan
b. Berdasarkan nilai return historis
c. Berdasarkan model return ekspektasi
Pengukuran Return saham yang diterima selama periode tertentu t atas aset
i berdasarkan data historis (persentase harga saham), sebagai berikut:

21
𝑃𝑖𝑡 − 𝑃𝑖𝑡−1
𝑅𝑖𝑡 =
𝑃𝑖𝑡−1
Keterangan:
𝑅𝑖𝑡 = return saham pada periode t
𝑃𝑖𝑡 = harga atau nilai pada akhir periode t
𝑃𝑖𝑡−1 = harga atau nilai pada akhir periode sebelumnya (t-1)
2.4 Faktor Fundamental
Analisis faktor fundamental adalah metode analisis berdasarkan pada
kinerja keuangan perusahaan yang pada prinsipnya digunakan untuk mengetahui
apakah suatu saham overvalued (mahal) atau undervalued (murah), berkinerja
baik atau buruk, dan harganya berpotensi akan naik atau turun (Syahyunan, 2015).
Dengan demikian, suatu perusahaan dapat dinilai apakah berkinerja baik atau
tidak sehingga dapat ditentukan pengambilan keputusan investasi layak atau tidak
layak. Analisis kinerja suatu perusahaan dapat dinilai berdasarkan laporan
keuangan yang dapat meramalkan masa depan (Brigham & Houston, 2006). Pada
laporan keuangan inilah dijelaskan tentang kekuatan dan kelemahan keuangan
perusahaan yang dapat dilihat berdasarkan rasio-rasio keuangannya. Semakin baik
kinerja suatu perusahaan maka harga saham suatu perusahaan juga akan semakin
tinggi. Harga yang tinggi maupun rendah menjadi pertimbangan bagi investor
untuk menentukan keputusan investasi dengan harapan return yang sesuai dan
risiko yang akan ditanggung. Namun pergerakan harga saham yang bersifat
fluktuatif akan mengakibatkan risiko yang tidak dapat dipastikan sehingga

22
berdampak pada return yang diharapkan. Menurut Syahyunan jenis rasio
keuangan dikelompokkan menjadi (Syahyunan, 2015):
1. Rasio likuiditas (Liquidity Ratio)
Rasio likuiditas merupakan rasio yang digunakan untuk mengetahui
kemampuan perusahaan dalam memenuhi kewajiban jangka pendeknya
secara tepat waktu. Rasio yang biasa digunakan untuk mengukur likuiditas,
yaitu current ratio, quick ratio, cash ratio, dan net working capital.
2. Rasio Leverage (Leverage Ratio)
Beberapa pihak lebih suka dengan istilah solvabilitas atau gearing. Istilah
gearing muncul pada literatur yang diterbitkan di Inggris. Rasio leverage
digunakan untuk mengetahui kemampuan perusahaan dalam melunasi seluruh
hutang-hutangnya atau dengan kata lain rasio ini dapat pula digunakan untuk
mengetahui bagaimana perusahaan mendanai kegiatan usahanya apakah lebih
banyak menggunakan hutang atau ekuitas. Rasio yang umum dipakai antara lain
adalah debt ratio, debt to equity ratio, tine interest earned ratio, fixed charge
coverage ratio, dan debt service coverage.
3. Rasio Aktivitas (Activity Ratio)
Rasio aktivitas digunakan untuk mengetahui seberapa efektif manajemen
perusahaan menggunakan aktiva yang dimilikinya dalam melaksanakan
kegiatan perusahaan. Rasio yang umum dipakai, yaitu average collection
ratio, inventory turnover, fixed asset turnover, dan turn asset turnover.

23
4. Rasio Profitabilitas (Profitability Ratio)
Rasio Profitabilitas digunakan untuk mengetahui kemampuan perusahaan
dalam menghasilkan laba atau seberapa efektif pengelolaan perusahaan oleh
manajemen. Rasio yang umum dipakai gross profit margin, operating profit
margin, net profit margin, return on investment, dan return on asset.
5. Rasio Penilaian (Valuation Ratio)
Rasio penilaian bertujuan menjadi tolok ukur yang mengkaitkan hubungan antara
harga saham biasa dengan pendapatan perusahaan dan nilai buku saham atau
mencerminkan performance perusahaan secara keseluruhan. Rasio yang sering
digunakan, yaitu price earning ratio, earning per share, dividend per share,
dividend yield, payout ratio, book value per share, dan price to book value.
Dengan rasio keuangan memungkinkan investor menilai kondisi
keuangan dan hasil operasi perusahaan saat ini serta sebagai pedoman bagi
investor mengenai kinerja masa lalu dan mendatang.
2.4.1 Return On Equity (ROE)
Return On Equity (ROE) menggambarkan sejauh mana kemampuan
perusahaan menghasilkan laba yang bisa diperoleh pemegang saham. Menurut
Harahap, Return On Equity (ROE) adalah rasio rentabilitas yang menunjukan
berapa persen perolehan laba bersih bila diukur dari modal pemilik. Rasio ROE
sangat menarik bagi pemegang saham maupun para calon pemegang saham, dan
juga manajemen karena rasio tersebut merupakan ukuran atau indikator penting
(Harahap, 2011). ROE sering disebut dengan rate of return on net worth, yaitu
kemampuan perusahaan dalam menghasilkan keuntungan dengan modal sendiri

24
yang dimiliki. Laba yang diperhitungkan adalah laba bersih dipotong dengan
pajak atau EAT (earning after tax) (Nelia & Widyawati, 2014). Rasio yang
dipergunakan oleh investor guna melihat tingkat pengembalian terhadap modal
yang mereka tanamkan (Nelia & Widyawati, 2014). Sehingga semakin besar rasio
ROE maka semakin besar tingkat pengembalian (return) yang akan diperoleh oleh
pemegang saham dan sebaliknya, semakin kecil rasio ROE maka semakin kecil
tingkat pengembalian (return) yang akan diperoleh. Hal ini menunjukkan bahwa
pengaruh ROE terhadap return saham adalah berpengaruh positif. Rasio ROE
dapat diukur dengan rumus sebagai berikut (Syahyunan, 2015)
𝑁𝑒𝑡 𝑃𝑟𝑜𝑓𝑖𝑡
𝑅𝑂𝐸 (𝑅𝑒𝑡𝑢𝑟𝑛 𝑂𝑛 𝐸𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦) =
𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐸𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦
Berdasarkan pada rumus di atas dapat dijelaskan bahwa Kenaikan nilai
ROE ditunjukkan apabila laba bersih yang diperoleh perusahaan semakin besar
dan sebaliknya jika laba bersih semakin kecil maka nilai ROE semakin kecil.
2.4.2 Debt to Equity Ratio (DER)
Debt to Equity Ratio (DER) adalah rasio yang menggambarkan
perbandingan hutang dan ekuitas dalam pendanaan perusahaan dan menunjukkan
kemampuan modal sendiri perusahaan tersebut untuk memenuhi seluruh
kewajibannya (Munawir, 2012). Semakin tinggi DER menunjukkan komposisi
total utang (jangka pendek dan jangka panjang) semakin besar dibanding dengan
total modal sendiri, sehingga berdampak semakin besar beban perusahaan
terhadap pihak luar (kreditur) sehingga akan meningkatkan tingkat risiko investor
karena hal tersebut akan berdampak pada menurunnya harga saham (Sembiring &

25
sehingga pengaruh DER terhadap return saham adalah negatif.
Rasio ini diperoleh dengan cara membandingkan seluruh utang dengan
seluruh ekuitas. Sehingga kenaikan jumlah utang dapat meningkatkan rasio
DER dan sebaliknya, semakin berkurangnya jumlah utang maka dapat
memperkecil rasio DER. Perhitungan DER dapat diformulasikan sebagai
berikut (Syahyunan, 2015):
𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐿𝑖𝑎𝑏𝑖𝑙𝑖𝑡𝑖𝑒𝑠
𝐷𝐸𝑅 (𝐷𝑒𝑏𝑡 𝑡𝑜 𝐸𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦 𝑅𝑎𝑡𝑖𝑜 ) =
2.4.3 Price to Book Value (PBV)
Price to Book Value (PBV) didefinisikan sebagai rasio pengakuan pasar
terhadap nilai buku saham yang dinyatakan dalam satuan rupiah (Dwialesi & Ni
Putu, 2016). Menurut Darmajdi, PBV merupakan rasio yang menggambarkan
seberapa besar pasar menghargai nilai buku saham dari suatu perusahaan. Besar-
kecilnya nilai PBV dipengaruhi oleh harga pasar saham dan book value (BV)
(Darmadji & Fakhruddin, 2011). Nilai BV dipengaruhi oleh total ekuitas
perusahaan terhadap jumlah lembar saham beredar. Jika harga pasar saham lebih
besar dari nilai BV maka akan PBV akan bernilai tinggi. Semakin tinggi rasio ini
maka pasar akan semakin percaya dengan kinerja perusahaan ini (Sinaga &
Deannes, 2016). Hal ini menunjukkan pengaruh yang positif antara PBV dengan
return saham. Perhitungan PBV dapat diformulasikan sebagai berikut
(Syahyunan, 2015):
𝑀𝑎𝑟𝑘𝑒𝑡 𝑉𝑎𝑙𝑢𝑒 𝑝𝑒𝑟 𝑆ℎ𝑎𝑟𝑒

𝑃𝐵𝑉 (𝑃𝑟𝑖𝑐𝑒 𝑡𝑜 𝐵𝑜𝑜𝑘 𝑉𝑎𝑙𝑢𝑒) =
𝐵𝑜𝑜𝑘 𝑉𝑎𝑙𝑢𝑒 𝑝𝑒𝑟 𝑆ℎ𝑎𝑟𝑒 (𝐵𝑉)

26
𝐵𝑉 (𝐵𝑜𝑜𝑘 𝑉𝑎𝑙𝑢𝑒) =
𝑁𝑢𝑚𝑏𝑒𝑟 𝑜𝑓 𝑠ℎ𝑎𝑟𝑒𝑠 𝑜𝑓 𝑐𝑜𝑚𝑚𝑜𝑛 𝑠𝑡𝑜𝑐𝑘 𝑜𝑢𝑡𝑠𝑡𝑎𝑛𝑑𝑖𝑛𝑔
2.4.4 Price Earning Ratio (PER)
Price Earning Ratio (PER) adalah rasio yang dihitung dengan membagi harga
pasar saham yang berlaku saat ini dengan EPS. (Syahyunan, 2015). Dalam
pendekatan PER atau disebut juga pendekatan multiplier, investor akan menghitung
berapa kali (multiplier) nilai earning yang tercermin dalam harga suatu saham
(Risdiyanto, 2016). Investor akan membeli suatu saham perusahaan dengan PER
yang kecil, karena PER yang kecil menggambarkan laba bersih per saham (EPS)
yang cukup tinggi dan harga saham yang rendah. Hal ini menunjukkan bahwa PER
berpengaruh positif terhadap return saham. PER yang tinggi menunjukkan bahwa
keuntungan dari harga saham akan didapatkan oleh para investor dalam jangka waktu
yang relatif lama (Sumarsono & Khuzaini, 2016). Perhitungan PER dapat
diformulasikan sebagai berikut (Syahyunan, 2015).
𝑃𝑟𝑖𝑐𝑒 𝑝𝑒𝑟 𝑆ℎ𝑎𝑟𝑒

𝑃𝐸𝑅(𝑃𝑟𝑖𝑐𝑒 𝐸𝑎𝑟𝑛𝑖𝑛𝑔 𝑅𝑎𝑡𝑖𝑜 ) =
𝐸𝑎𝑟𝑛𝑖𝑛𝑔 𝑝𝑒𝑟 𝑆ℎ𝑎𝑟𝑒 (𝐸𝑃𝑆)
𝐸𝑎𝑟𝑛𝑖𝑛𝑔 𝐴𝑣𝑎𝑖𝑙𝑎𝑏𝑙𝑒 𝑓𝑜𝑟 𝐶𝑜𝑚𝑚𝑜𝑛 𝑆𝑡𝑜𝑐𝑘ℎ𝑜𝑙𝑑𝑒𝑟

𝐸𝑃𝑆(𝐸𝑎𝑟𝑛𝑖𝑛𝑔 𝑃𝑒𝑟 𝑆ℎ𝑎𝑟𝑒) =
𝑁𝑢𝑚𝑏𝑒𝑟 𝑜𝑓 𝑆ℎ𝑎𝑟𝑒 𝑜𝑓 𝐶𝑜𝑚𝑚𝑜𝑛 𝑆𝑡𝑜𝑐𝑘 𝑂𝑢𝑡𝑠𝑡𝑎𝑛𝑑𝑖𝑛𝑔
2.5 Risiko Sistematis
Risiko sistematis merupakan risiko yang tidak dapat dikendalikan dengan
melakukan diversifikasi, karena fluktuasi risiko ini dipengaruhi oleh faktor-faktor
makro yang dapat mempengaruhi pasar secara keseluruhan (Halim, 2005). Risiko
sistematis tidak bisa dihindari karena memiliki sifat dimana pengaruhnya relatif
sama terhadap semua saham di pasar, sehingga risiko ini disebut juga risiko pasar

27
(market risk). Dalam literatur keuangan, risiko sistematis sering dinyatakan
dengan Beta (β). Semakin besar beta suatu sekuritas semakin besar kepekaan
return sekuritas tersebut terhadap perubahan return pasar (Syahyunan, 2015).
Menurut Jogiyanto, beta (β) merupakan suatu pengukur volatilitas (volatility)
return suatu sekuritas atau return portofolio terhadap return pasar, sehingga beta
(β) dijadikan sebagai pengukur risiko sistematis (Jogiyanto, 2003). Berikut Tabel
2.1 tentang Penjelasan Berbagai Nilai Koefisien Beta (β).
Tabel 2.1
Penjelasan Berbagai Nilai Koefisien Nilai Beta
Koefisien Beta Penjelasan
β > 1 (Si Gesit), Saham dengan nilai koefisien beta lebih besar dari 1 biasanya
pergerakan harga saham searah dengan pasar, tetapi cenderung
lebih agresif. Jika pasar turun dengan cepat, harga saham yang
bersangkutan malahan turun lebih cepat. Sebaliknya jika pasar naik
dengan cepat maka harga saham yang bersangkutan lebih cepat
naiknya.
β=1 Saham dengan nilai koefisien beta sama dengan 1, artinya harga
(Si Pembeo) saham itu cenderung bergerak sama persis dengan pasar.
0<β<1 Saham dengan nilai koefisien beta lebih kecil dari 1, tetapi tidak negatif
(Si Malas) biasanya bergerak lebih lambat dari pasar. Umumnya saham-saham
defensif memiliki beta yang lebih kecil seperti ini. Jika pasar sedang
lesu (bearish), harga saham tersebut juga turun tetapi penurunannya
cenderung kecil.
β < 0 (Si Nakal) Saham dengan nilai koefisien beta negatif umumnya bergerak
berlawanan dengan pasar. Umumnya saham-saham “gorengan”
termasuk golongan ini. Sifatnya nakal, karena suka bergerak
seenaknya. Jika pasar sedang lesu (bearish) maka saham tersebut
bisa saja tetap positif. Jika pasar sedang kuat (bullish), bisa saja
saham tersebut malah bearish
Sumber: Syahyunan (2015:216)

28
2.5.1 Mengestimasi Beta
Mengetahui beta suatu sekuritas atau beta suatu portofolio merupakan hal
yang penting untuk menganalisis sekuritas atau portofolio tersebut. Beta suatu
sekuritas menunjukkan risiko sistematisnya yang tidak dapat dihilangkan karena
diversifikasi. Untuk menghitung beta portofolio, maka beta masing-masing
sekuritas perlu dihitung terlebih dahulu. Beta portofolio merupakan rata-rata
tertimbang dari beta masing-masing sekuritas. Menghitung beta masing-masing
sekuritas juga berguna untuk pertimbangan memasukkan sekuritas tersebut ke
dalam portofolio yang akan dibentuk.
Beta suatu sekuritas dapat dihitung dengan teknik estimasi yang
menggunakan data historis. Beta yang dihitung berdasarkan data historis ini
selanjutnya dapat digunakan untuk mengistimasi beta masa mendatang. Bukti-
bukti empiris menunjukkan bahwa beta historis mampu menyediakan informasi
tentang beta masa depan (Jogiyanto, 2003). Analisis sekuritas dapat menggunakan
faktor-faktor lain yang diperkirakan dapat memengaruhi beta masa depan.
2.5.2 Beta Pasar
Beta pasar dapat diestimasi dengan mengumpulkan nilai-nilai historis
return dari sekuritas dan return dari pasar selama periode tertentu. Dengan asumsi
bahwa hubungan antara return-return sekuritas dan return-return pasar adalah
linear, maka beta dapat diestimasi secara manual dengan memplot garis di antara
titik-titik return atau dengan teknik regresi.
Beta dapat dihitung dengan teknik regresi menggunakan model CAPM.
Model CAPM dapat dituliskan:

29
𝑅𝑖 = 𝑅𝐵𝑅 + 𝛽𝑖 (𝑅𝑀 − 𝑅𝐵𝑅 ) + 𝑒𝑖
Keterangan:
𝑅𝑖 = return saham ke-i
𝑅𝐵𝑅 = return aktiva bebas risiko
𝑅𝑀 = return portofolio pasar (indeks pasar)
𝛽𝑖 = beta sekuritas ke-i
𝑒𝑖 = kesalahan residu, merupakan variabel acak dengan nilai ekspektasi sama
dengan nol
Pemilihan dari indeks pasar tidak tergantung dari suatu teori tetapi lebih
tergantung dari hasil empirisnya. Indeks pasar dapat dipilih untuk pasar Bursa
Efek Indonesia, misal indeks harga saham gabungan (IHSG) (Utari & Fachrudin,
2011). IHSG menggambarkan suatu rangkaian historis mengenai pergerakan
harga saham seluruh saham selama periode tertentu (Halim, 2005).
Untuk menghitung besar nilai return pasar dengan menggunakan indikator
IHSG menggunakan persamaan sebagai berikut:
𝐼𝐻𝑆𝐺𝑡 − 𝐼𝐻𝑆𝐺𝑡−1
𝑅𝑀 =
𝐼𝐻𝑆𝐺𝑡−1
Keterangan:
𝑅𝑀 = return portofolio pasar (indeks pasar)
𝐼𝐻𝑆𝐺𝑡 = IHSG pada akhir periode t
𝐼𝐻𝑆𝐺𝑡−1 = IHSG pada akhir periode sebelumnya (t-1)
Untuk mengaplikasikan model CAPM ini ke persamaan regresi, rumus
di atas menjadi:
𝑅𝑖 − 𝑅𝐵𝑅 = 𝛽𝑖 (𝑅𝑀 − 𝑅𝐵𝑅 ) + 𝑒𝑖

30
Sehingga dependen variabel persamaan regresi adalah sebesar dengan
independen variabelnya adalah (𝑅𝑀 − 𝑅𝐵𝑅 ). Secara definisi beta merupakan
pengukur volatilitas antara return-return suatu sekuritas ke-i dengan return pasar
adalah sebesar 𝜎𝑖𝑀 . Jika kovarian ini dihubungkan relatif terhadap risiko pasar
(yaitu dibagi dengan varian return pasar 𝜎𝑀 2 ), maka hasil ini akan mengukur
risiko sekuritas ke-i relatif terhadap risiko pasar atau disebut dengan beta. Dengan
demikian beta juga dapat dihitung dengan rumus sebagai berikut:

𝜎𝑖𝑀
𝛽𝑖 =
𝜎 2 𝑀𝜎
atau
∑𝑛𝑡=1(𝑅𝑖𝑡 − 𝑅̅𝑖𝑡 )(𝑅𝑀𝑡 − 𝑅̅𝑀𝑡 )

𝛽𝑖 =
∑𝑛𝑡=1(𝑅𝑀𝑡 − 𝑅̅𝑀𝑡 )2
Keterangan:
𝛽𝑖 = beta sekuritas ke-i
𝑅𝑀 = return portofolio pasar
𝑅𝑖 = return saham ke-i
𝑛 = jumlah obsevasi (kejadian)
Beta dapat juga dihitung dengan menggunakan teknik regresi. Teknik
regresi untuk megestimasi beta suatu sekuritas dapat dilakukan dengan
menggunakan return-return sekuritas sebagai variabel dependen dan return-
return pasar sebagai variabel independen (Halim, 2005).
2.6 Penelitian Terdahulu
Berikut Tabel 2.2 disajikan penelitian-penelitian sebelumnya yang membahas
tentang analisis faktor fundamental dan risiko sistematis terhadap return saham.

31
Tabel 2.2
Ringkasan Penelitian Terdahulu
Teknik
Judul Penelitian /
No Variabel Analisis Hasil Penelitian
Peneliti / Tahun
Data
1 Pengaruh Return On Dependen: Return Regresi Secara simultan, semua
Asset (ROE), Net Profit Saham Linier variabel berpengaruh
Margin (NPM), Price Berganda terhadap return saham.
Earning Ratio (PER),
Price to Book Value Independen: Secara parsial terhadap
(PBV), dan Debt to Return On Asset return saham:
Equit Ratio (DER) (ROE), Net Profit ROA berpengaruh positif
Terhadap Return Margin (NPM), dan signifikan, NPM negatif
Saham Pada Price Earning dan tidak signifikan
Perusahaan Ratio (PER), Price berpengaruh, PER
Manufaktur yang to Book Value berpengaruh negatif dan
Terdaftar Di Bursa Efek (PBV), Debt to tidak signifikan, PBV
Indonesia Periode Equit Ratio (DER) berpengaruh negatif dan
2014-2016 / Nela Mirda signifikan, DER
Wasih, dkk / 2017 berpengaruh positif dan
tidak signifikan.
2 Pengaruh EPS, DER, Dependen: Return Regresi Secara simultan, semua
dan PER Terhadap Saham Linier variabel berpengaruh
Return Saham Pada Berganda signifikan terhadap return
Perusahaan Makanan saham.
dan Minuman yang Independen: EPS, Secara parsial terhadap
Terdaftar Di Bursa Efek DER, PER return saham:
Indonesia Periode EPS berpengaruh positif
2014-2016 / Moh. dan signifikan, DER
Zainuddin Arif, B. berpengaruh negatif dan
Wahono, & M. Agus signifikan, PER
Salim / 2017 berpengaruh positif dan
signifikan.
3 Pengaruh Fundamental Dependen: Return Regresi Secara simultan, semua
dan Risiko Sistematik Saham Linier variabel berpengaruh
Terhadap Return Berganda terhadap return saham.
Saham Perbankan di
BEI / Fariska Istanti Independen: Secara parsial, EPS, ROE,
Sumarsono & Khuzaini Earning Per Share BMR berpengaruh negatif
/ 2016 (EPS), Price signifikan terhadap return
Earning Ratio saham. Sedangkan, PER,
(PER), Return On DER, dan risiko sistematis
Equity(ROE), berpengaruh positif tidak
Debt to Equity signifikan terhadap return
Ratio (DER), Book saham.
to Market Ratio
(BMR) dan Risiko
Sistematis.
4 Analisis Pengaruh Dependen: Return Regresi Variabel fundamental dan
Fundamental dan Saham Linier risiko sistematis
Risiko Sistematik Berganda berpengaruh secara
Terhadap Return simultan terhadap return
Saham Perusahaan saham.
Manufaktur / Galatia
Sinaga & Deannes /
2016.

32
Lanjutan Tabel 2.2

Teknik
Judul Penelitian /
Peneliti / Tahun
Data
Independen: Price Secara parsia hanya risiko
Book Value sistematis yang
(PBV), Dividend berpengaruh positif dan
Payout Ratio signifikan terhadap return
(DPR),Debt to saham dan variabel
Equity Ratio fundamental tidak
(DER) dan risiko berpengaruh positif dan
sistematis signifikan terhadap return
saham
5 Pengaruh ROI, EPS, Dependen: Return Regresi Variabel ROI dan EPS
dan PER Terhadap Saham Linier tidak berpengaruh
Return Saham Pada Berganda terhadap return saham,
Perusahaan Farmasi / Independen: sedangkan PER
Risdiyanto / 2016 Return On berpengaruh positif dan
Investment (ROI), signifikan terhadap return
Earning Per Share saham.
(EPS), dan Price
Earning Ratio
(PER)
6 Pengaruh Return On Dependen: Return Regresi Secara simultan, semua
Asset (ROE), Price Saham Linier variabel berpengaruh
Earning Ratio (PER), Berganda signifikan terhadap return
Total Asset Turn Over saham.
(TATO), dan Price to
Book Value (PBV) Independen: Secara parsial, ROE
Terhadap Return Return On Asset berpengaruh positif dan
Saham (Studi Kasus (ROE), Price signifikan, PER
Pada Perusahaan Earning Ratio berpengaruh negatif dan
Manufaktur Sektor (PER), Total signifikan, TATO
Makanan dan Minuman Asset Turn Over berpengaruh positif dan
yang Terdaftar Di Bursa (TATO), dan Price tidak signifikan, dan PBV
Efek Indonesia Periode to Book Value berpengaruh positif dan
2008-2014 / Neni (PBV) signifikan terhadap return
Awika Andansari, saham.
K.Raharjo, & R. Andini /
2016
7 Analisis Pengaruh Beta Dependen: Return Regresi Beta berpengaruh positif
dan Rasio Keuangan Saham Linier dan tidak signifikan, CR
Terhadap Return Berganda berpengaruh negatif dan
Saham Indeks Kompas Independen: Beta, tidak signifikan, DER
100 / Lois Anjela Current Ratio berpengaruh positif dan
Sembiring / 2015 (CR), Debt to signifikan, TATO
Equity Ratio berpengaruh positif dan
(DER), TATO, signifikan, EPS
Earning Per Share berpengaruh negatif dan
(EPS). signifikan terhadap return
saham.
8 Pengaruh Risiko Dependen: Return Regresi Secara simultan kedua
Sistematis dan Saham Linier variabel berpengaruh
Likuiditas Terhadap Berganda signifikan terhadap return
Return Saham pada saham.
Perusahaan Independen: Secara parsial, risiko
Manufaktur yang Risiko Sistematis, sistematis berpengaruh
Terdaftar di Bursa Efek Likuiditas Saham negatif signifikan,
Indonesia / Inggit sedangkan likuiditas
Nugroho & Sukhemi / saham berpengaruh positif
2015 tidak signifikan.

33
Lanjutan Tabel 2.2

Teknik
Judul Penelitian /
Peneliti / Tahun
Data
9 Pengaruh Price Dependen: Return Regresi Secara simultan, semua
Earning Ratio (PER), Saham Linier variabel berpengaruh
Price to Book Value Berganda signifikan terhadap return
(PBV) dan Debt to saham.
Equity Ratio (DER) Independen: Price Secara parsial, PER
Terhadap Return Earning Ratio berpengaruh negatif dan
Saham (Studi Kasus (PER), Price to signifikan, PBV
Pada Perusahaan Book Value (PBV) berpengaruh positif dan
Properti dan Real dan Debt to Equity signifikan, dan DER
Estate yang Listing di Ratio (DER) berpengaruh negatif dan
Indeks Saham Syariah tidak signifikan terhadap
Indonesia / Rendra return saham.
Akbar & Sri
Herianingrum / 2015
10 Pengaruh Fundamental Dependen: Return Regresi Secara simultan semua
dan Risiko Sistematik SahaM Linier variabel berpengaruh
Terhadap Return Berganda signifikan.
Saham Manufaktur / Ika
Aftita Nelia & Nurul Independen: firm Secara parsial, firm size,
Widyawati / 2014 size, book to book to market ratio,
market ratio, earnings per share, debt to
earnings per equity ratio, return on
share, debt to equity tidak berpengaruh
equity ratio, return signifikan, sedangkan
on equity, risiko risiko sistematis
sistematis berpengaruh signifikan.
2.7 Kerangka Konseptual
Kerangka konseptual penelitian ini mencoba mencari hubungan antara
return saham terhadap kelima variabel, yaitu:
1. Pengaruh Return On Equity (ROE) terhadap return saham
Return On Equity (ROE) merupakan rasio yang dipergunakan oleh investor
guna melihat tingkat pengembalian terhadap modal yang mereka tanamkan
(Nelia & Widyawati, 2014). Sehingga semakin besar rasio ROE maka
semakin besar tingkat pengembalian (return) yang akan diperoleh oleh
pemegang saham dan sebaliknya, semakin kecil rasio ROE maka semakin
kecil tingkat pengembalian (return) yang akan diperoleh. Hasil penelitian

34
Neni Awika Andansari, dkk (2016) menunjukkan bahwa rasio ROE
berpengaruh positif dan signifikan terhadap return saham.
2. Pengaruh Debt to Equity Ratio (DER) terhadap return saham
Debt to Equity Ratio (DER) adalah rasio yang menggambarkan perbandingan
hutang dan ekuitas dalam pendanaan perusahaan dan menunjukkan kemampuan
modal sendiri perusahaan tersebut untuk memenuhi seluruh kewajibannya
(Munawir, 2012). Semakin tinggi DER menunjukkan komposisi total utang
(jangka pendek dan jangka panjang) semakin besar dibanding dengan total
modal sendiri, sehingga berdampak semakin besar beban perusahaan terhadap
pihak luar (kreditur) sehingga akan meningkatkan tingkat risiko investor karena
hal tersebut akan berdampak pada menurunnya harga saham (Sembiring &
sehingga pengaruh DER terhadap return saham adalah negatif. Hasil penelitian
Moh. Zainuddin Arif, dkk (2017) menyatakan bahwa DER berpengaruh negatif
dan signifikan terhadap return saham.
3. Pengaruh Price to Book Value (PBV) terhadap return saham
Price to Book Value (PBV) merupakan perbandingan antara harga pasar
saham dengan book value (BV) (Syahyunan, 2015:107). Semakin tinggi rasio
ini maka pasar akan semakin percaya dengan kinerja perusahaan ini (Sinaga
& Deannes, 2016). Hal ini menunjukkan pengaruh yang positif antara PBV
dengan return saham, sebagaimana hasil penelitian yang dilakukan oleh Neni
Awika Andansari, dkk (2016) dan Rendra Akbar & Sri Herianingrum (2015).

35
4. Pengaruh Price Earning Ratio (PER) terhadap return saham
Price Earning Ratio (PER) merupakan pendekatan yang lebih populer
dipakai di kalangan analis saham dan para praktisi. Dalam pendekatan
PER atau disebut juga pendekatan multiplier, investor akan menghitung
berapa kali (multiplier) nilai earning yang tercermin dalam harga suatu
saham (Risdiyanto, 2016). Hasil penelitian Moh. Zainuddin Arif, dkk
(2017) dan Risdiyanto (2016) menunjukkan bahwa PER berpengaruh
positif terhadap return saham.
5. Pengaruh risiko sistematis terhadap return saham
Risiko sistematis atau disebut juga dengan risiko pasar (market risk), yaitu
risiko yang tidak dapat didiversifikasi (tidak dapat dibagi) karena berasal dari
kondisi ekonomi dan kondisi pasar, yang dinyatakan dan diukur dalam beta
(β). Semakin besar beta suatu sekuritas semakin besar kepekaan return
sekuritas tersebut terhadap perubahan return pasar (Syahyunan, 2015). Hasil
penelitian Galatia Sinaga & Deannes (2016) dan Ika Aftita Nelia & Nurul
Widyawati (2014) juga menunjukkan pengaruh positif antara risiko sistematis
dengan return saham.
Berdasarkan teori dan kajian penelitian terdahulu, maka disusun
kerangka konseptual mengenai pengaruh ROE, DER, PBV, PER, dan risiko
sistematis terhadap return saham. Berikut disajikan kerangka pemikiran
teoritis yang dituangkan dalam model penelitian seperti yang ditunjukkan pada
Gambar 2.1 sebagai berikut:

36
Gambar 2.1
Kerangka Konseptual
2.8 Hipotesis Penelitian
Berdasarkan kerangka konseptual tersebut, maka hipotesis penelitian ini
adalah sebagai berikut:
1. ROE, DER, PBV, PER, dan Risiko Sistematis berpengaruh signifikan
terhadap return saham secara simultan.
2. ROE berpengaruh signifikan terhadap return saham.
3. DER berpengaruh signifikan terhadap return saham.
4. PBV berpengaruh signifikan terhadap return saham.
5. PER berpengaruh signifikan terhadap return saham.
6. Risiko sistematis berpengaruh signifikan terhadap return saham.

BAB III
METODE PENELITIAN
3.1 Jenis Penelitian
Jenis penelitian ini adalah penelitian asosiatif, yang bertujuan untuk
mengetahui pengaruh dan menemukan hubungan antara variabel independen
(bebas), yaitu faktor fundamental berupa rasio-rasio keuangan (ROE, DER, PBV,
PER) dan risiko sistematis terhadap variabel dependen (terikat) yaitu return
saham. Sehingga dapat menjadi pertimbangan bagi investor untuk pengambilan
keputusan investasi pada saham LQ 45.
3.2 Tempat dan Waktu Penelitian
1. Tempat Penelitian
Penelitian ini dilakukan melalui situs www.idx.co.id yang merupakan situs
resmi Bursa Efek Indonesia dan www.yahoofinance.com.
2. Waktu Penelitian
Waktu penelitian ini dilakukan mulai dari bulan April 2018 sampai bulan
Juli 2018.
3.3 Batasan Operasional
Adapun yang menjadi batasan operasional dalam penelitian ini adalah
sebagai berikut:
1. Variabel yang digunakan dalam penelitian ini terdiri dari dua bagian yaitu:
a. Variabel Terikat (Dependent Variable)
37
38
Variabel terikat (variabel dependen) pada penelitian ini yaitu Return
saham pada perusahaan yang sahamnya termasuk dalam LQ 45
periode Feburari 2015- Februari 2018 di Bursa Efek Indonesia.
b. Variabel Bebas (Independent Variable)
Variabel bebas (variabel independen) pada penelitian ini yaitu terdiri
dari: Return On Equity (ROE), Debt To Equity Ratio (DER, Price To
Book Value (PBV), Price Earning Ratio (PER) pada perusahaan LQ 45
periode Feburari 2015 - Februari 2018 dengan laporan keuangan
tahunan 2015-2017 dan risiko sistematis dengan harga saham dan harga
pasar saham (IHSG) selama periode 2005-2017.
2. Data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data yang bersumber dari
www.idx.co.id berupa laporan statistik yang berisi detail perusahaan yang
diteliti mengenai daftar harga saham dan rasio-rasio keuangan. Serta data
yang bersumber dari situs www.yahoofinance.com berupa daftar harga pasar
saham (IHSG) dan data harga saham historis perusahaan yang jadi sampel
selama periode 2005-2017.
3.4 Definisi Operasional Variabel
Definisi operasional variabel yang digunakan dalam penelitian ini
adalah sebagai berikut:
3.4.1. Variabel Dependen (Y)
Variabel dependen (terikat) adalah variabel yang dipengaruhi oleh variabel
bebas. Variabel dependen dalam penelitian ini adalah return saham pada perusahaan

39
yang termasuk dalam saham LQ 45 yang tercatat di Bursa Efek Indonesia selama
periode Februari 2015 - Februari 2018. Data yang digunakan dalam penelitian ini
merupakan data yang dipublikasi dan diperoleh melalui situs resmi Bursa Efek
Indonesia yaitu www.idx.co.id.
3.4.2. Variabel Independen (X)
Variabel independen (bebas) merupakan variabel yang mempengaruhi atau
yang menjadi sebab perubahannya atau timbulnya variabel dependen (terikat).
Adapun yang menjadi variabel bebas dari penelitian ini adalah:
1. ROE (X1)
ROE menggambarkan sejauh mana kemampuan perusahaan menghasilkan
laba yang bisa diperoleh pemegang saham. Data yang digunakan yaitu data
tahunan selama periode 2015-2017. Semakin besar rasio ROE maka
semakin besar tingkat pengembalian (return) yang akan diperoleh oleh
pemegang saham dan sebaliknya, semakin kecil rasio ROE maka semakin
kecil tingkat pengembalian (return) yang akan diperoleh. Data yang
digunakan dalam penelitian ini diperoleh melalui website www.idx.co.id.
2. DER (X2)
DER merupakan rasio yang menggambarkan perbandingan antara utang dan
ekuitas dalam pendanaan perusahaan dan menunjukkan kemampuan modal
sendiri perusahaan tersebut untuk memenuhi seluruh kewajibannya. Semakin
tinggi DER maka akan menunjukkan komposisi total utang yang semakin
besar dibandingkan dengan total modal sendiri sehingga akan meningkatkan
tingkat risiko investor karena hal tersebut akan berdampak pada menurunnya

40
harga saham dan berdampak pada return saham. Data yang digunakan yaitu
data tahunan selama periode 2015-2017. Data yang digunakan dalam
penelitian ini diperoleh melalui website www.idx.co.id.
3. PBV (X3)
PBV menggambarkan seberapa besar pasar menghargai nilai buku saham
suatu perusahaan. Semakin tinggi rasio ini maka pasar akan semakin percaya
dengan kinerja perusahaan ini (Sinaga & Deannes, 2016). Data yang
digunakan yaitu data tahunan selama periode 2015-2017. Data yang
4. PER (X4)
PER rasio yang dihitung dengan membagi harga pasar saham yang berlaku
saat ini dengan EPS. (Syahyunan, 2015). PER yang tinggi menunjukkan
bahwa keuntungan dari harga saham akan didapatkan oleh para investor
dalam jangka waktu yang relatif lama sehingga berpengaruh positif. Data
yang digunakan yaitu data tahunan selama periode 2015-2017. Data yang
5. Risiko Sistematis (X5)
Risiko Sistematis merupakan risiko yang tidak dapat dikendalikan dengan
melakukan diversifikasi, karena fluktuasi risiko ini dipengaruhi oleh faktor-
faktor makro yang dapat mempengaruhi pasar secara keseluruhan (Halim,
2005). Risiko sistematis dinyatakan dengan beta. Semakin besar beta suatu
sekuritas semakin besar kepekaan return sekuritas tersebut terhadap
perubahan return pasar (Syahyunan, 2015) sehingga berpengaruh positif. Data

41
yang digunakan dalam penelitian ini diperoleh berupa Indeks Harga Saham
Gabungan (IHSG) dan harga saham perusahaan LQ 45 selama periode 2005-
2017 melalui situs www.yahoofinance.com.
Tabel 3.1
Operasional Variabel Penelitian
Variabel Skala
Variabel Indikator
Penelitian Ukur
Variabel Return Saham: 𝑃𝑖𝑡 − 𝑃𝑖𝑡−1

𝑅𝑖𝑡 = Rasio
Dependen Y 𝑃𝑖𝑡−1
Return On Equity
𝑁𝑒𝑡 𝑃𝑟𝑜𝑓𝑖𝑡
(ROE) 𝑅𝑂𝐸 (𝑅𝑒𝑡𝑢𝑟𝑛 𝑂𝑛 𝐸𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦) = Rasio
𝐸𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦
X1
Debt to Equity 𝐷𝐸𝑅 (𝐷𝑒𝑏𝑡 𝑡𝑜 𝐸𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦 𝑅𝑎𝑡𝑖𝑜)
Ratio (DER) 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐿𝑖𝑎𝑏𝑖𝑙𝑖𝑡𝑖𝑒𝑠 Rasio
=
X2 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐸𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦
Variabel Price to Book 𝑃𝐵𝑉 (𝑃𝑟𝑖𝑐𝑒 𝑡𝑜 𝐵𝑜𝑜𝑘 𝑉𝑎𝑙𝑢𝑒)
Independen Value (PBV) 𝑀𝑎𝑟𝑘𝑒𝑡 𝑉𝑎𝑙𝑢𝑒 𝑝𝑒𝑟 𝑆ℎ𝑎𝑟𝑒 Rasio
=
X3 𝐵𝑜𝑜𝑘 𝑉𝑎𝑙𝑢𝑒 𝑝𝑒𝑟 𝑆ℎ𝑎𝑟𝑒 (𝐵𝑉)
Price Earning 𝑃𝐸𝑅 (𝑃𝑟𝑖𝑐𝑒 𝐸𝑎𝑟𝑛𝑖𝑛𝑔 𝑅𝑎𝑡𝑖𝑜)
Ratio (PER) 𝑃𝑟𝑖𝑐𝑒 𝑝𝑒𝑟 𝑆ℎ𝑎𝑟𝑒 Rasio
=
X4 𝐸𝑎𝑟𝑛𝑖𝑛𝑔 𝑝𝑒𝑟 𝑆ℎ𝑎𝑟𝑒 (𝐸𝑃𝑆)
∑𝑛𝑡=1(𝑅𝑖𝑡 − 𝑅̅𝑖𝑡 )(𝑅𝑀𝑡 − 𝑅̅𝑀𝑡 )
Risiko (Beta): X5 𝛽𝑖 = Rasio
∑𝑛𝑡=1(𝑅𝑀𝑡 − 𝑅̅𝑀𝑡 )2
3.5 Populasi dan Sampel Penelitian
3.5.1 Populasi
Populasi adalah wilayah generalisasi yang terdiri atas obyek atau subyek
yang mempunyai kualitas dan karakteristik tertentu yang ditetapkan oleh peneliti
untuk dipelajari dan kemudian ditarik kesimpulannya (Sugiyono, 2010). Populasi
dalam penelitian ini adalah perusahaan yang sahamnya sudah terdaftar dalam LQ
45 di Bursa Efek Indonesia selama periode Februari 2015 – Februari 2018
sebanyak 58 perusahaan.

42
3.5.2 Sampel
Teknik pengambilan sampel pada penelitian ini adalah teknik purposive
sampling atau teknik pengambilan dengan pertimbangan tertentu. Menurut
Sugiyono, teknik purposive sampling yaitu pengambilan sampel dari target
spesifik yang diinginkan karena sesuai kriteria tertentu yang ditetapkan
peneliti (Sugiyono, 2010). Oleh karena itu sampel yang termasuk pada
penelitian ini harus memenuhi kriteria sebagai berikut:
1. Perusahaan sudah listing (terdaftar) di Bursa Efek Indonesia dan sudah
bergabung dalam indeks LQ 45 mulai dari periode Februari 2015 - Februari
2018 secara berturut-turut (konstan).
2. Perusahaan telah menerbitkan laporan keuangan selama masa penelitian
yaitu selama tahun 2015-2017.
3. Perusahaan sudah terdaftar di Bursa Efek Indonesia terhitung tahun 2005
sehingga memiliki data historis harga saham dari tahun 2005-2017.
Tabel 3.2
Kriteria Pemilihan Sampel
Kriteria Pemilihan Sampel Jumlah
Perusahaan sudah listing (terdaftar) di Bursa Efek Indonesia dan sudah
bergabung dalam indeks LQ 45 mulai dari periode Februari 2015 - Februari 2018 58
secara berturut-turut (konstan).
Perusahaan telah menerbitkan laporan keuangan selama masa penelitian yaitu
(26)
selama tahun 2015-2017
Perusahaan sudah terdaftar di Bursa Efek Indonesia terhitung tahun 2005
(11)
sehingga memiliki data historis harga saham dari tahun 2005.
Jumlah Sampel 21
Berdasarkan kriteria tersebut, maka jumlah sampel yang digunakan adalah
21 perusahaan. Sampel dalam penelitian ini dapat dilihat pada tabel 3.3 berikut.

43
Tabel 3.3
Sampel Penelitian
No. Nama Perusahaan Kode
1 Adhi Karya (Persero) Tbk. ADHI
2 AKR Corporindo Tbk. AKRA
3 Astra International Tbk. ASII
4 Bank Central Asia Tbk. BBCA
5 Bank Negara Indonesia (Persero) Tbk. BBNI
6 Bank Rakyat Indonesia (Persero) Tbk. BBRI
7 Bank Mandiri (Persero) Tbk. BMRI
8 Gudang Garam Tbk. GGRM
9 Indofood CBP Sukses Makmur Tbk. ICBP
10 Indofood Sukses Makmur Tbk. INDF
11 Indocement Tunggal Prakasa Tbk. INTP
12 Kalbe Farma Tbk. KLBF
13 Lippo Karawaci Tbk. LPKR
14 Matahari Department Store Tbk. LPPF
15 Perusahaan Gas Negara (Persero) Tbk. PGAS
16 Tambang Batubara Bukit Asam (Persero) Tbk. PTBA
17 Pakuwon Jati Tbk. PWON
18 Surya Citra Media Tbk. SCMA
19 Semen Indonesia (Persero) Tbk. SMGR
20 Telekomunikasi Indonesia (Persero) Tbk. TLKM
21 United Tractors Tbk. UNTR
3.6 Jenis dan Sumber Data
Jenis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah menggunakan data
kuantitatif yang bersumber dari data sekunder. Data sekunder adalah data yang
sudah tersedia oleh pihak lain sehingga tidak perlu dikumpulkan secara langsung
oleh peneliti. Data sekunder dalam penelitian ini diperoleh dari laporan keuangan
tahunan perusahaan yang termasuk dalam LQ 45 melalui situs www.idx.co.id
selama periode 2015-2017. Dan data pergerakan Indeks Harga Saham Gabungan

44
(IHSG) dan data harga saham perusahaan yang diperoleh dari situs
www.yahoofinance.com selama periode 2005-2017.
3.7 Metode Pengumpulan Data
Penelitian ini dilakukan melalui studi dokumentasi dengan mengumpulkan
data pendukung dari berbagai literatur, jurnal, dan buku-buku referensi untuk
memperoleh gambaran masalah yang diteliti serta mengumpulkan data sekunder
dalam bentuk data panel yang merupakan data gabungan dari data runtut waktu (time
series data) dan data silang (cross section data) dari laporan keuangan tahunan yang
dipublikasikan oleh Bursa Efek Indonesia melalui situs www.idx.co.id dan laporan
berupa harga saham dan harga pasar saham pada situs www.yahoofinance.com.
3.8 Teknik Analisis Data
Teknik analisis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah dengan
melakukan analisis kuantitatif yang dinyatakan dengan angka-angka yang dalam
perhitungannya menggunakan metode statistik yang dibantu dengan program
pengelolaan data statistik Eviews. Eviews merupakan program aplikasi yang
disajikan untuk analisis statistik dan ekonometrika dan digunakan untuk analisis
dan evaluasi data ilmiah, analisis keuangan, analisis makroekonomi, dan analisis
pemasaran (Ajija, Sari, Setianto, & Primanti, 2011).
Teknik analisis yang digunakan untuk menganalisis data yang telah
dikumpulkan dalam penelitian ini sebagai berikut:

45
3.8.1 Analisis Statistik Deskriptif
Statistik deskriptif adalah statistik yang digunakan untuk mendeskripsikan
atau memberi gambaran terhadap obyek yang diteliti melalui data sampel atau
populasi sebagaimana adanya, tanpa melakukan analisis dan membuat kesimpulan
yang berlaku untuk umum (Sugiyono, 2010).
3.8.2 Pemilihan Model Data Panel
Terdapat beberapa pendekatan untuk mengestimasi parameter model
dengan data panel, yaitu:
1. Common Effect Model atau Pooled Least Square (PLS)
Teknik ini mengasumsikan bahwa data gabungan yang ada menunjukkan kondisi
yang sesungguhnya. Hasil analisis regresi dianggap berlaku pada semua objek
pada semua waktu (Simbolon, 2018). Kelemahan asumsi ini adalah
ketidaksesuaian model dengan keadaan yang sesungguhnya. Kondisi tiap objek
saling berbeda, bahkan satu objek pada suatu waktu akan sangat berbeda dengan
kondisi objek tersebut pada waktu lain (Winarno, 2015).
2. Model Efek Tetap atau Fixed Effect Model (FEM)
Model ini dapat menunjukkan perbedaan konstanta antar objek, meskipun
dengan koefisien regresi yang sama (Simbolon, 2018). Efek tetap di sini
maksudnya adalah bahwa satu objek memiliki konstanta yang tetap besarnya
untuk berbagai waktu dan juga koefisien regresinya (Winarno, 2015).
3. Model Efek Random atau Random Effect Model (REM)
Efek random digunakan untuk mengatasi kelemahan metode efek tetap
yang menggunakan variabel semu sehingga model mengalami

46
ketidakpastian (Winarno, 2015).
Langkah-langkah untuk pemilihan model data panel adalah sebagai berikut:
a. Estimasi dengan Fixed Effect Model
b. Uji Chow (Pooled Least Square atau Fixed Effect Model)
Dengan kriteria pengujian:
H0 = Common Effect Model
H1 = Fixed Effect Model
Tolak H0 jika p-value < nilai signifikan (0,05), maka H1 diterima
c. Estimasi dengan Random Effect Model
d. Uji Hausman (Random Effect Model atau Fixed Effect Model)
H0 = Random Effect Model
H1 = Fixed Effect Model
Tolak H0 jika p-value < nilai siginifikansi (0,05) maka H1 diterima.
3.8.3 Analisis Regresi Linier Berganda
Analisis regresi linier berganda digunakan untuk menganalisis kinerja
keuangan dalam memprediksi tingkat return saham pada perusahaan yang
tergolong dalam saham LQ 45 dengan menggunakan metode regresi linier
berganda. Persamaan regresi yang digunakan, yaitu:
Y = β0 + β1X1 + β2X2 + β3X3 + β4X4 + β5X5 + ɛ
Keterangan:
Y = Return Saham
β0 = Konstanta

47
β1- β5 = Koefisien regresi masing-masing variabel
X1 = ROE
X2 = DER
X3 = PBV
X4 = PER
X5 = Risiko Sistematis
Ɛ = Variabel gangguan
3.9 Uji Asumsi Klasik
Untuk menghasilkan suatu model yang baik, analisis regresi memerlukan
pengujian asumsi klasik sebelum melakukan pengujian hipotesis. Tujuan
pengujian asumsi klasik ini adalah untuk memberikan kepastian bahwa persamaan
regresi yang didapatkan memiliki ketepatan dalam estimasi, tidak bias dan
konsisten. Pengujian asumsi klasik tersebut meliputi uji normalitas, uji
multikolinearitas, uji heteroskedastisitas, dan uji autokorelasi.
3.9.1 Uji Normalitas
Uji normalitas dimaksudkan atau tujuannya untuk menguji apakah nilai
residual yang telah terstandarisasi pada model regresi berdistribusi normal atau
tidak. Tidak terpenuhinya normalitas pada umumnya disebabkan karena
distribusi data tidak normal, karena terdapat nilai ekstrem pada data yang
diambil (Ghozali, 2013). Untuk menguji asumsi normalitas dapat dilakukan
dengan alat uji Jarque-Bera (J-B) dan dengan melihat nilai probabilitasnya.
Ketentuannya adalah sebagai berikut:

48
1. Jika nilai J-B tidak signifikan ( J-B < 2), maka data berdistribusi normal.
2. Jika angka probabilitas > 0,05 maka data berdistribusi normal (hipotesis
nolnya adalah data berdistribusi normal) dan sebaliknya jika angka
probabilitas < 0,05 maka data tidak berdistribusi normal.
3.9.2 Uji Multikolinieritas
Uji multikolinearitas bertujuan untuk menguji apakah dalam model regresi
ditemukan adanya korelasi antar variabel bebas. Pada model regresi yang baik
seharusnya tidak terjadi korelasi diantara variabel bebas. Jika variabel bebas
saling berkorelasi, maka variabel ini tidak orthogonal. Variabel orthogonal adalah
variabel bebas yang nilai korelasi antara variabel bebasnya sama dengan nol
(Ghozali, 2013). Multikolinieritas dapat diketahui dari uji matriks korelasi. Dasar
pengambilan keputusan sebagai berikut:
1. Jika nilai korelasi antar variabel independen berada diantara -0.8 dan 0.8
berarti tidak terjadi multikolinearitas.
2. Jika nilai korelasi antar variabel independen ≤ -0.8 atau ≥ 0.8 berarti
terjadi multikolinearitas.
3.9.3 Uji Heteroskedastisitas
Heteroskedastisitas adalah adanya ketidaksamaan varian dan residual
untuk semua pengamatan pada model regresi. Heteroskedastisitas timbul pada
saat asumsi bahwa varians dari faktor galat (error) adalah konstan untuk
semua nilai dari variabel bebas yang tidak dipenuhi. Uji heteroskedastisitas
bertujuan menguji apakah dalam model regresi terjadi ketidaksamaan varians

49
dari residual satu pengamatan ke pengamatan yang lain. Model regresi yang
baik adalah yang homoskedastisitas atau tidak terjadinya heteroskedast isitas
(Ghozali, 2013). Uji heterokedasitas dalam penelitian ini menggunakan uji
Glejser. Dasar pengambilan keputusan sebagai berikut:
1. Jika probabilitas koefisien regresi variabel bebas ≥ 0.05 maka tidak terjadi
heteroskedastisitas.
2. Jika probabilitas koefisien regresi variabel bebas < 0.05 maka terjadi
heteroskedastisitas.
3.9.4 Uji Autokorelasi
Uji autokorelasi bertujuan untuk menguji apakah terdapat korelasi antar
variabel itu sendiri. Jika terjadi korelasi, maka dinamakan ada masalah
autokorelasi (Ghozali, 2013). Untuk mengetahui ada atau tidaknya autokorelasi
digunakan nilai pada Durbin-Watson (DW) dengan melakukan perbandingan
dengan tabel Durbin-Watson itu sendiri. Pengambilan keputusan pada uji Durbin
Watson adalah sebagai berikut:
1. DU ˂ DW ˂ 4 –DU maka H0 diterima, artinya tidak terjadi autokolerasi.
2. DW ˂ DL atau DW ˃ 4-DL maka H0 ditolak, artinya terjadi autokorelasi.
3. DL ˂ DW ˂ DU atau 4-DU ˂ DW ˂4-DL, artinya tidak ada kepastian atau
kesimpulan yang pasti (ragu-ragu).
3.10 Pengujian Hipotesis
Hipotesis diuji dengan analisis regresi linier berganda untuk
menganalisis pengaruh variabel independen terhadap variabel dependen. Untuk

50
menguji apakah hipotesis yang diajukan diterima atau ditolak, digunakan uji F
(F-test) dan uji t (t- test).
3.10.1 Pengujian secara Simultan (Uji-F)
Uji ini menunjukkan apakah semua variabel independen atau bebas yang
dimasukkan dalam model mempunyai pengaruh signifikan secara bersama-sama
terhadap variabel dependen (terikat).
1. H0: β1 = β2 = β3 = β4 = β5 0, artinya secara simultan ROE, DER, PBV, PER, dan
risiko sistematis tidak berpengaruh signifikan terhadap return saham.
2. Ha: Minimal satu βi ≠ 0, artinya secara simultan ROE, DER, PBV, PER, dan
risiko sistematis berpengaruh signifikan terhadap return saham.
Kriteria pengambilan keputusan:
1. H0 diterima jika Fhitung ≤ Ftabel atau prob > α = 5%.
2. Ha diterima jika Fhitung> Ftabel atau prob < α = 5%.
3.10.2 Pengujian secara Parsial (Uji-t)
Pengujian ini dilakukan untuk mengetahui seberapa jauh setiap variabel
bebas secara parsial mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap variabel
terikat (Ghozali, 2013). Uji ini dilakukan dengan membandingkan t hitung dengan
ttabel dengan kriteria pengambilan keputusan sebagai berikut:
1. Pengaruh ROE (X1) terhadap return saham
H0 : β1 = 0, artinya ROE berpengaruh tidak signifikan terhadap
pertumbuhan return saham.

51
Ha: Minimal satu β1 ≠ 0, artinya ROE berpengaruh signifikan terhadap
return saham.
2. Pengaruh DER (X2) terhadap return saham
H0: β2 = 0, artinya DER berpengaruh tidak signifikan terhadap pertumbuhan
return saham.
Ha: Minimal satu β2 ≠ 0, artinya DER berpengaruh signifikan terhadap
return saham.
3. Pengaruh PBV (X3) terhadap return saham
H0: β3 = 0, artinya PBV berpengaruh tidak signifikan terhadap pertumbuhan
return saham.
Ha: Minimal satu β3 ≠ 0, artinya PBV berpengaruh signifikan terhadap
return saham.
4. Pengaruh PER (X4) terhadap return saham
H0: β4 = 0, artinya PER berpengaruh tidak signifikan terhadap pertumbuhan
return saham.
Ha: Minimal satu β4 ≠ 0, artinya PER berpengaruh signifikan terhadap
return saham.
5. Pengaruh risiko sistematis (X5) terhadap return saham
H0: β5 = 0, artinya risiko sistematis berpengaruh tidak signifikan terhadap
pertumbuhan return saham
Ha: Minimal satu β5 ≠ 0, artinya risiko sistematis berpengaruh signifikan
terhadap return saham.
Untuk menarik kesimpulan dari persamaan diatas dapat digunakan

52
pedoman sebagai berikut:
1. H0 diterima jika thitung ≤ ttabel pada 𝛼 = 5% atau prob ≥ 𝛼(0,05)
2. Ha diterima jika thitung > ttabel pada 𝛼 = 5% atau prob < 𝛼(0,05)

BAB IV
HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN
4.1 Gambaran Umum Perusahaan
1. PT Adhi Karya (Persero) Tbk.
PT Adhi Karya (Persero) Tbk. (ADHI) didirikan pada tanggal 11 Maret 1960.
Berdasarkan anggaran dasar perusahaan, ruang lingkup kegiatan ADHI
adalah di bidang properti dan real estate dan konstruksi. Berdasarkan
pengesahan Menteri Kehakiman Republik Indonesia, pada tanggal 1 Juni
1974, ADHI berubah status menjadi Perseroan Terbatas. Hingga pada tahun
2004 ADHI telah menjadi perusahaan konstruksi pertama yang terdaftar di
Bursa Efek Indonesia.
2. PT AKR Corporindo Tbk.
PT AKR Corpindo Tbk. (AKRA) didirikan pada tanggal 28 November
1977. Saat ini, AKR Corporindo Tbk bergerak di bidang distribusi produk
bahan bakar minyak (BBM) ke pasar industri, distribusi dan perdagangan
bahan kimia (seperti caustic soda, sodium sulfat, PVC resin dan soda ash)
yang digunakan oleh berbagai industri di Indonesia sesuai dengan
perjanjian distribusi dengan produsen asing dan lokal, penyewaan gudang,
kendaraan angkutan, tangki dan jasa logistik lainnya. AKRA terdaftar di
Bursa Efek Indonesia (BEI) pada tanggal 3 Oktober 1994.
3. PT Astra International Tbk.
PT Astra Internasional Tbk. (ASII) didirikan sebagai perusahaan perdagangan
di sebuah ruang kecil di Jakarta pada tahun 1957. Ketekunan dalam menjalin
53
54
kerja sama dan kemitraan dengan berbagai perusahaan ternama di
mancanegara telah mengantarkan banyak peluang bagi Astra untuk melayani
berbagai aspek kehidupan masyarakat Indonesia melalui 6 bidang usahanya,
yang terdiri dari: Otomotif, Jasa Keuangan, Alat Berat dan Pertambangan,
Agribisnis, Infrastruktur dan Logistik, dan Teknologi Informasi. PT Astra
Internasional Tbk. terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) pada 4 April 1990.
4. PT Bank Central Asia Tbk.
PT Bank Central Asia Tbk (BBCA) didirikan pada tanggal 10 Agustus 1955
dengan nama “N.V. Perseroan Dagang Dan Industrie Semarang Knitting
Factory” dan mulai beroperasi di bidang perbankan sejak tanggal 12 Oktober
1956. Berdasarkan anggaran dasar perusahaan, ruang lingkup kegiatan usaha
Bank BCA adalah bergerak di bidang perbankan dan jasa keuangan lainnya.
PT Bank Central Asia Tbk. terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) pada
tanggal 31 Mei 2000.
5. PT Bank Negara Indonesia (Persero) Tbk.
PT Bank Negara Indonesia (Persero) Tbk. (BBNI) didirikan pada tanggal 05
Juli 1946 di Indonesia sebagai Bank Sentral. Pada tahun 1968, BNI
ditetapkan menjadi “Bank Negara Indonesia 1946”, dan statusnya menjadi
Bank Umum Milik Negara. Berdasarkan Anggaran Dasar Perusahaan, ruang
lingkup kegiatan Bank BNI adalah melakukan usaha di bidang perbankan
(termasuk melakukan kegiatan berdasarkan prinsip syariah melalui anak
usaha). Selain itu, Bank BNI juga menjalankan kegiatan usaha diluar
perbankan melalui anak usahanya, antara lain: asuransi jiwa, pembiayaan,

55
sekuritas dan jasa keuangan. PT Bank Negara Indonesia (Persero) Tbk.
terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) pada tanggal 25 November 1996.
6. PT Bank Rakyat Indonesia (Persero) Tbk.
PT Bank Rakyat Indonesia (Persero) Tbk. (BBRI) didirikan tanggal 16
Desember 1895. Berdasarkan Anggaran Dasar Perusahaan, ruang lingkup
kegiatan BBRI adalah turut melaksanakan dan menunjang kebijakan dan
program Pemerintah di bidang ekonomi dan pembangunan nasional pada
umumnya, khususnya dengan melakukan usaha di bidang perbankan,
termasuk melakukan kegiatan operasi sesuai dengan prinsip syariah. PT Bank
Rakyat Indonesia (Persero) Tbk. terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) pada
tanggal 10 November 2003.
7. PT Bank Mandiri (Persero) Tbk.
PT Bank Mandiri (Persero) Tbk. (BMRI) didirikan pada tanggal 2 Oktober 1998
dan mulai beroperasi pada tanggal 1 Agustus 1999. Bank Mandiri didirikan
melalui penggabungan usaha PT Bank Bumi Daya (Persero) (“BBD”), PT Bank
Dagang Negara (Persero) (“BDN”), PT Bank Ekspor Impor Indonesia (Persero)
(“Bank Exim”) dan PT Bank Pembangunan Indonesia (Persero) (“Bapindo”).
Berdasarkan Anggaran Dasar Perusahaan, ruang lingkup kegiatan BMRI adalah
melakukan usaha di bidang perbankan. PT Bank Mandiri (Persero) Tbk. terdaftar
di Bursa Efek Indonesia (BEI) pada tanggal 14 Juli 2003.
8. PT Gudang Garam Tbk.
PT Gudang Garam Tbk. (dahulu PT Perusahaan Rokok Tjap) (GGRM)
didirikan pada tanggal 26 Juni 1958 dan memulai kegiatan usahanya pada

56
tahun 1958. Berdasarkan anggaran dasar perusahaan, ruang lingkup kegiatan
GGRM adalah di bidang industri rokok dan yang terkait dengan industri
rokok. PT Gudang Garam Tbk. terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) pada
tanggal 27 Agustus 1990.
9. PT Indofood CBP Sukses Makmur Tbk.
PT Indofood CBP Sukses Makmur Tbk. (ICBP) didirikan pada tanggal 2
September 1999 dan memulai kegiatan usahanya pada tahun 1958. ICBP
merupakan hasil pengalihan kegiatan usaha Divisi Mi Instan dan Divisi
Penyedap Indofood Sukses Makmur Tbk (INDF), pemegang saham
pengendali. Berdasarkan Anggaran Dasar Perusahaan, ruang lingkup kegiatan
ICBP terdiri dari, antara lain, produksi mi dan bumbu penyedap, produk
makanan kuliner, biskuit, makanan ringan, nutrisi dan makanan khusus,
kemasan, perdagangan, transportasi, pergudangan dan pendinginan, jasa
manajemen serta penelitian dan pengembangan. Merek-merek yang dimiliki
Indofood CBP Sukses Makmur Tbk, antara lain: untuk produk Mi Instan
(Indomie, Supermi, Sarimi, Sakura, Pop Mie, Pop Bihun dan Mi Telur Cap 3
Ayam), Dairy (Indomilk, Enaak, Tiga Sapi, Kremer, Orchid Butter,
Indoeskrim dan Milkuat), penyedap makan (bumbu Racik, Freiss, Sambal
Indofood, Kecap Indofood, Maggi, Kecap Enak Piring Lombok, Bumbu
Spesial Indofood dan Indofood Magic Lezat), Makanan Ringan (Chitato,
Chiki, JetZ, Qtela, Cheetos dan Lays), nutrisi dan makanan khusus (Promina,
Sun, Govit dan Provita). PT Indofood CBP Sukses Makmur Tbk. terdaftar di
Bursa Efek Indonesia (BEI) pada tanggal 24 Sepember 2010.

57
10. PT Indofood Sukses Makmur Tbk.
PT Indofood Sukses Makmur Tbk. (INDF) didirikan pada tanggal 14
Agustus 1990 dengan nama PT Panganjaya Intikusuma dan memulai
kegiatan usahanya pada tahun 1990. Berdasarkan anggaran dasar
perusahaan, ruang lingkup kegiatan INDF antara lain mendirikan dan
menjalankan industri makanan olahan, bumbu penyedap, minuman ringan,
kemasan, minyak goreng, penggilingan biji gandum dan tekstil pembuatan
karung terigu. PT Indofood Sukses Makmur Tbk. terdaftar di Bursa Efek
Indonesia (BEI) pada tanggal 14 Juli 1994.
11. PT Indocement Tunggal Prakasa Tbk.
PT Indocement Tunggal Prakarsa Tbk. (INTP) didirikan pada tanggal 16 Januari
1985 dan memulai kegiatan usaha komersialnya pada tahun 1985. Berdasarkan
anggaran dasar perusahaan, ruang lingkup kegiatan INTP antara lain pabrikasi
semen dan bahan-bahan bangunan, pertambangan, konstruksi dan perdagangan.
Saat ini, kelompok usaha INTP bergerak dalam beberapa bidang usaha yang
meliputi pabrikasi dan penjualan semen (sebagai usaha inti) dan beton siap pakai,
serta tambang agregat dan trass. PT Indocement Tunggal Prakarsa Tbk. terdaftar
di Bursa Efek Indonesia (BEI) pada tanggal 5 Desember 1989.
12. PT Kalbe Farma Tbk.
PT Kalbe Farma Tbk. (KLBF) didirikan pada tanggal 10 September 1966
dan memulai kegiatan usaha komersialnya pada tahun 1966. Berdasarkan
anggaran dasar perusahaan, ruang lingkup kegiatan KLBF meliputi antara
lain usaha dalam bidang farmasi, perdagangan dan perwakilan. Saat ini,

58
KLBF terutama bergerak dalam bidang pengembangan, pembuatan dan
perdagangan sediaan farmasi termasuk obat dan produk konsumsi
kesehatan. PT Kalbe Farma Tbk. terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI)
pada tanggal 30 Juli 1991.
13. PT Lippo Karawaci Tbk.
PT Lippo Karawaci Tbk. (LPKR) didirikan pada tanggal 15 Oktober 1990
dengan nama PT Tunggal Reksakencana. Saat ini LPKR tergabung dalam
kelompok usaha Lippo Group. Berdasarkan Anggaran dasar perusahaan,
ruang lingkup kegiatan LPKR adalah dalam bidang real estate,
pengembangan perkotaan (urban development), pembebasan/pembelian,
pengolahan, pematangan, pengurugan dan penggalian tanah; membangun
sarana dan prasarana/infrastruktur; merencanakan, membangun,
menyewakan, menjual, dan mengusahakan gedung-gedung, perumahan,
perkantoran, perindustrian, perhotelan, rumah sakit, pusat perbelanjaan, pusat
sarana olah raga dan sarana penunjang, termasuk tetapi tidak terbatas pada
lapangan golf, klub-klub, restoran, tempat-tempat hiburan lain, laboratorium
medik, apotik beserta fasilitasnya baik secara langsung maupun melalui
penyertaan (investasi) ataupun pelepasan (divestasi) modal; menyediakan
pengelolaan kawasan siap bangun, membangun jaringan prasarana
lingkungan dan pengelolaannya, membangun dan mengelola fasilitas umum,
serta jasa akomodasi. Pada saat ini, kegiatan utama LPKR adalah dalam
bidang Urban Development, Large Scale Integrated Development, Retail
Malls, Healthcare, Hospitality and Infrastructure, dan Property and Portfolio

59
Management. PT Lippo Karawaci Tbk. terdaftar di Bursa Efek Indonesia
(BEI) pada tanggal 28 Juni 1996.
14. PT Matahari Department Store Tbk.
PT Matahari Department Store Tbk (LPPF) didirikan pada tanggal 01
April 1982 dengan nama PT Stephens Utama International Leasing Corp
dan mulai beroperasi secara komersial pada tahun 1982. LPPF beberapa
kali melakukan perubahan nama, antara lain: PT Stephens Utama
International Leasing Corp, Pacific Utama Tbk, Matahari Department
Store Tbk. Berdasarkan Anggaran Dasar Perusahaan, ruang lingkup
kegiatan LPPF bergerak dalam usaha jaringan gerai serba ada yang
menyediakan berbagai macam barang seperti pakaian, aksesoris, tas,
sepatu, kosmetik, peralatan rumah tangga dan mainan serta jasa konsultan
manajemen. Matahari Department Store memiliki 142 gerai yang tersebar
di kota-kota besar Indonesia. PT Matahari Department Store Tbk terdaftar
di Bursa Efek Indonesia (BEI) pada tanggal 9 Oktober 1989.
15. PT Perusahaan Gas Negara (Persero) Tbk.
PT Perusahaan Gas Negara (Persero) Tbk. (PGAS) didirikan pada tahun 1859
dengan nama “Firma L. J. N. Eindhoven & Co. Gravenhage”. Berdasarkan
anggaran dasar perusahaan, ruang lingkup kegiatan PGAS adalah
melaksanakan perencanaan, pembangunan, pengelolaan dan usaha hilir
bidang gas bumi yang meliputi kegiatan pengolahan, pengangkutan,
penyimpanan dan niaga, perencanaan, pembangunan, pengembangan
produksi, penyediaan, penyaluran dan distribusi gas buatan; atau usaha lain

60
yang menunjang usaha. Saat ini, usaha utama PGAS adalah distribusi dan
transmisi gas bumi ke pelanggan industri, komersial dan rumah tangga. PT
Perusahaan Gas Negara (Persero) Tbk. terdaftar di Bursa Efek Indonesia
(BEI) pada tanggal 15 Desember 2003.
16. PT Tambang Batubara Bukit Asam (Persero) Tbk.
PT Tambang Batubara Bukit Asam (Persero) Tbk. (PTBA) didirikan pada
tanggal 2 Maret 1981. Pada tahun 1993, PTBA ditunjuk oleh Pemerintah
Indonesia untuk mengembangkan Satuan Kerja Pengusahaan Briket.
Berdasarkan anggaran dasar perusahaan, ruang lingkup kegiatan PTBA
adalah bergerak dalam bidang industri tambang batubara, meliputi
kegiatan penyelidikan umum, eksplorasi, eksploitasi, pengolahan,
pemurnian, pengangkutan dan perdagangan, pemeliharaan fasilitas
dermaga khusus batubara baik untuk keperluan sendiri maupun pihak lain,
pengoperasian pembangkit listrik tenaga uap baik untuk keperluan sendiri
ataupun pihak lain dan memberikan jasa-jasa konsultasi dan rekayasa
dalam bidang yang ada hubungannya dengan industri pertambangan
batubara beserta hasil olahannya. PT Bukit Asam (Persero) Tbk. terdaftar
di Bursa Efek Indonesia (BEI) pada tanggal 23 Desember 2002.
17. PT Pakuwon Jati Tbk.
PT Pakuwon Jati Tbk. (PWON) didirikan pada tanggal 20 September 1982
dan memulai kegiatan usaha komersialnya pada bulan Mei 1986.
Berdasarkan Anggaran Dasar Perusahaan, ruang lingkup kegiatan PWON
bergerak dalam bidang pengusahaan. pusat perbelanjaan, pusat

61
perkantoran, hotel dan apartemen, serta real estate. PT Pakuwon Jati Tbk.
terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) pada tanggal 9 Oktober 1989.
18. PT Surya Citra Media Tbk.
PT Surya Citra Media Tbk.(SCMA) didirikan pada tanggal 29 Januari
1999 dengan nama PT Cipta Aneka Selaras dan mulai beroperasi secara
komersial pada tahun 2002. Berdasarkan Anggaran Dasar Perusahaan,
ruang lingkup kegiatan SCMA adalah bergerak dalam bidang produksi
televisi hiburan, komunikasi dan layanan jasa multimedia. Saat ini
kegiatan usaha utama SMCA meliputi bisnis multimedia, konsultasi media
massa, manajemen dan konsultasi administrasi, mendirikan bisnis
manajemen rumah produksi, animasi, media online, hiburan, film dan
musik. Anak usaha SCMA yang kegiatan utamanya jasa media penyiaran
televisi antara lain SCTV (PT Surya Citra Televisi) (Nasional), Indosiar
(PT Indosiar Visual Mandiri) (Nasional), PT Bangka TeleVision (Bangka
Belitung) dan PT Surya Citra Pesona (Gorontalo). PT Surya Citra Media
Tbk. terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) pada tanggal 16 Juli 2002.
19. PT Semen Indonesia (Persero) Tbk.
PT Semen Indonesia (Persero) Tbk. (SMGR) didirikan pada tanggal 25 Maret
1953 dengan nama “NV Pabrik Semen Gresik” dan mulai beroperasi secara
komersial pada tanggal 07 Agustus 1957. Berdasarkan Anggaran Dasar
Perusahaan, ruang lingkup kegiatan SMGR meliputi berbagai kegiatan
industri. Jenis semen yang hasilkan oleh SMGR, antara lain: Semen Portland
(Tipe I, II, III dan V), Special Blended Cement, Portland Pozzolan Cement,

62
Portland Composite Cement, Super Masonry Cement dan Oil Well Cement
Class G HRC. Saat ini, kegiatan utama Perusahaan adalah bergerak di industri
semen. Hasil produksi Perusahaan dan anak usaha dipasarkan di dalam dan di
luar negeri. PT Semen Indonesia (Persero) Tbk. terdaftar di Bursa Efek
Indonesia (BEI) pada tanggal 08 Juli 1991.
20. PT Telekomunikasi Indonesia (Persero) Tbk.
PT Telekomunikasi Indonesia (Persero) Tbk. (TLKM) pada mulanya
merupakan bagian dari Post en Telegraafdienst, yang didirikan pada tahun
1884. Pada tahun 1991, berdasarkan Peraturan Pemerintah No. 25 tahun
1991, status perusahaan diubah menjadi perseroan terbatas milik negara
(Persero). Berdasarkan anggaran dasar perusahaan, ruang lingkup kegiatan
perusahaan adalah menyelenggarakan jaringan dan jasa telekomunikasi,
informatika, serta optimalisasi sumber daya perusahaan, dengan
memperhatikan peraturan perundang-undangan yang berlaku. PT
Telekomunikasi Indonesia (Persero) Tbk. terdaftar di Bursa Efek Indonesia
(BEI) pada tanggal 14 November 1995.
21. PT United Tractors Tbk.
PT United Tractors Tbk. (UNTR) didirikan di Indonesia pada tanggal 13
Oktober 1972 dengan nama PT Inter Astra Motor Works dan memulai
kegiatan operasinya pada tahun 1973. Berdasarkan anggaran dasar
perusahaan, ruang lingkup kegiatan usaha perusahaan dan entitas anak
(bersama-sama disebut “Grup”) meliputi penjualan dan penyewaan alat berat
beserta pelayanan purna jual, pertambangan dan kontraktor pertambangan.

63
Termasuk didalam kontraktor pertambangan adalah jasa kontraktor
pertambangan terpadu. PT United Tractors Tbk. terdaftar di Bursa Efek
Indonesia (BEI) pada tanggal 19 September 1989.
4.2 Analisis Deskriptif
Analisis deskriptif digunakan untuk mendeskripsikan atau memberi
gambaran terhadap obyek yang diteliti melalui data sampel atau populasi
sebagaimana adanya, tanpa melakukan analisis dan membuat kesimpulan yang
berlaku untuk umum. Analisis deskriptif dalam penelitian ini mencakup variabel
return saham, Return On Equity (ROE), Debt to Equity Ratio (DER), Price to
Book Value (PBV), Price Earning Ratio (PER), dan risiko sistematis (RSIS) yang
ditampilkan pada Tabel 4.1.
Tabel 4.1
Hasil Analisis Deskriptif
Date: 08/06/18
Time: 20:01
Sample: 2015 2017
RETURNSAHAM ROE DER PBV PER RSIS
Mean 0.008344 0.207052 1.775450 4.297776 20.90595 0.167175

Median -0.019313 0.148328 0.876109 2.656084 17.23636 0.024454
Maximum 1.762431 1.609927 6.764945 46.42641 71.13608 0.684883
Minimum -0.803200 0.028700 0.022255 0.008231 0.027092 -1.315529
Std. Dev. 0.385683 0.242401 1.970313 6.628539 13.08282 0.383996
Skewness 1.486388 4.170224 1.348624 4.663445 1.654469 -1.315037
Kurtosis 8.573253 21.97596 3.181171 28.14448 6.406459 7.279067
Jarque-Bera 104.7337 1127.831 19.18343 1887.994 59.20170 66.22273

Probability 0.000000 0.000000 0.000068 0.000000 0.000000 0.000000
Sum 0.525651 13.04425 111.8533 270.7599 1317.075 10.53205

Sum Sq. Dev. 9.222566 3.643009 240.6923 2724.127 10611.92 9.142071
Observations 63 63 63 63 63 63
Sumber: Lampiran 3

64
Berdasarkan Tabel 4.1 menunjukkan analisis deskriptif dari masing-
masing variabel sebagai berikut:
1. Variabel return saham memiliki nilai mean (rata-rata) sebesar 0.008. Nilai
maksimum sebesar 1.762 yang dimiliki oleh perusahaan Tambang Batubara
Bukit Asam (Persero) Tbk. (PTBA) pada tahun 2016. Nilai minimum sebesar
-0.803 yang dimiliki oleh perusahaan Tambang Batubara Bukit Asam
(Persero) Tbk. (PTBA) pada tahun 2017.
2. Variabel Return On Equity (ROE) memiliki nilai mean (rata-rata) sebesar
0.207. Nilai maksimum sebesar 1.610 yang dimiliki oleh perusahaan
Matahari Department Store Tbk. (LPPF) pada tahun 2015. Nilai minimum
sebesar 0.029 yang dimiliki oleh perusahaan Lippo Karawaci Tbk. (LPKR)
pada tahun 2017.
3. Variabel Debt to Equity Ratio (DER) memiliki nilai mean (rata-rata) sebesar
1.775. Nilai maksimum sebesar 6.765 yang dimiliki oleh perusahaan Bank
Rakyat Indonesia (Persero) Tbk (BBRI) pada tahun 2015. Nilai minimum
sebesar 0.022 yang dimiliki oleh perusahaan Surya Citra Media Tbk. (SCMA)
pada tahun 2017.
4. Variabel Price to Book Value (PBV) memiliki nilai mean (rata-rata) sebesar
Matahari Department Store Tbk. (LPPF) pada tahun 2015. Nilai minimum
sebesar 0.008 yang dimiliki oleh perusahaan Surya Citra Media Tbk. (SCMA)
pada tahun 2017.

65
5. Variabel Price Earning Ratio (PER) memiliki nilai mean (rata-rata) sebesar
Tambang Batubara Bukit Asam (Persero) Tbk. (PTBA) pada tahun 2016.
Nilai minimum sebesar 0.027 yang dimiliki oleh perusahaan Surya Citra
Media Tbk. (SCMA) pada tahun 2016.
6. Variabel risiko sistematis (RSIS) memiliki nilai mean (rata-rata) sebesar
0.167. Nilai maksimum sebesar 0.685 yang dimiliki oleh perusahaan Bank
Negara Indonesia (Persero) Tbk. (BBNI) pada tahun 2015. Nilai minimum
sebesar -1.316 yang dimiliki oleh perusahaan Tambang Batubara Bukit Asam
(Persero) Tbk. (PTBA) pada tahun 2015.
4.3 Pemilihan Estimasi
1. Pendekatan Pooled Least Square (PLS)
Hasil estimasi data panel dengan menggunakan pendekata Pooled Least
Square (PLS) adalah sebagai berikut:
Tabel 4.2
Hasil Pengujian Pooled Least Square (PLS)
Dependent Variable: RETURNSAHAM

Method: Panel Least Squares
Date: 08/06/18 Time: 20:01
Sample: 2015 2017
Periods included: 3
Cross-sections included: 21
Total panel (balanced) observations: 63
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.
C -0.247838 0.185425 -1.336598 0.1867

ROE -0.063073 0.684413 -0.092157 0.9269
DER -0.010995 0.023991 -0.458303 0.6485
PBV 0.000449 0.027556 0.016288 0.9871
PER 0.013231 0.006948 1.904217 0.0619
RSIS 0.061229 0.127254 0.481159 0.6322

66
Lanjutan Tabel 4.2

R-squared 0.190462 Mean dependent var 0.008344
Adjusted R-squared 0.119450 S.D. dependent var 0.385683
S.E. of regression 0.361915 Akaike info criterion 0.895580
Sum squared resid 7.466018 Schwarz criterion 1.099688
Log likelihood -22.21078 Hannan-Quinn criter. 0.975857
F-statistic 2.682106 Durbin-Watson stat 1.997804
Prob(F-statistic) 0.030272
Sumber: Lampiran 4
2. Pendekatan Fixed Effect Model (FEM)
Hasil estimasi data panel dengan menggunakan pendekata Fixed Effect Model
(FEM) adalah sebagai berikut:
Tabel 4.3
Hasil Pengujian Fixed Effect Model (FEM)
Date: 08/06/18 Time: 20:02
Sample: 2015 2017
Periods included: 3
C -0.872930 0.415070 -2.103090 0.0423

ROE 1.251803 1.895487 0.660412 0.5131
DER 0.017372 0.166481 0.104350 0.9175
PBV -0.023807 0.046907 -0.507538 0.6148
PER 0.034279 0.010369 3.306030 0.0021
RSIS -0.138035 0.291263 -0.473920 0.6383
Effects Specification
Cross-section fixed (dummy variables)

Log likelihood 7.407267 Hannan-Quinn criter. 0.938111
Sumber: Lampiran 5

67
3. Pendekatan Random Effect Model (REM)
Hasil estimasi data panel dengan menggunakan pendekata Random Effect
Model (REM) adalah sebagai berikut:
Tabel 4.4
Hasil Pengujian Random Effect Model (REM)
Method: Panel EGLS (Cross-section random effects)
Date: 08/06/18 Time: 20:03
Sample: 2015 2017
Periods included: 3
Swamy and Arora estimator of component variances
C -0.302028 0.157602 -1.916400 0.0603

ROE -0.069475 0.580979 -0.119583 0.9052
DER -0.012389 0.021883 -0.566155 0.5735
PBV 0.001203 0.022783 0.052817 0.9581
PER 0.015814 0.005727 2.761125 0.0077
RSIS 0.065663 0.113332 0.579389 0.5646
S.D. Rho
Cross-section random 0.102144 0.1169

Idiosyncratic random 0.280718 0.8831
Weighted Statistics

S.E. of regression 0.338868 Sum squared resid 6.545395
Unweighted Statistics

Sum squared resid 7.543295 Durbin-Watson stat 1.864312
Sumber: Lampiran 6
Untuk memilih model yang paling tepat digunakan dalam mengelola data
panel, terdapat beberapa pengujian yang dapat dilakukan sebagai berikut:

68
1. Uji Chow (Chow Test)
Uji Chow digunakan untuk memilih pendekatan/metode yang paling sesuai
antara Pooled Least Square (PLS) dan Fixed Effect Model (FEM), dengan
kriteria pengujian:
H0 = Pooled Least Square (PLS)
H1 = Fixed Effect Model (FEM)
Tolak H0 jika p-value < nilai signifikan (0,05), maka H1 diterima
Hasil pengujian uji Chow adalah sebagai berikut:
Tabel 4.5
Hasil Uji Chow
Redundant Fixed Effects Tests
Equation: Untitled
Test cross-section fixed effects
Effects Test Statistic d.f. Prob.
Cross-section F 2.887176 (20,37) 0.0026

Cross-section Chi-square 59.236094 20 0.0000
Sumber: Lampiran 7
Hasil uji Chow pada Tabel 4.5 nilai Probabilitas = 0.000 untuk Cross-section
Chi-square < 0.05. Hal ini menunjukkan bahwa H0 ditolak dan H1 diterima,
yang berarti metode yang digunakan adalah Fixed Effect Model (FEM). Oleh
karena itu dilakukan kembali uji Hausman untuk menentukan metode FEM
atau REM yang akan digunakan dalam regresi panel data.
2. Uji Hausman
Uji Hausman digunakan untuk menentukan metode FEM atau REM yang
akan digunakan dalam regresi panel data.

69
H0 = Random Effect Model (REM)
H1 = Fixed Effect Model (FEM)
Tolak H0 jika p-value < nilai siginifikansi (0,05) maka H1 diterima
Hasil pengujian uji Chow adalah sebagai berikut:
Tabel 4.6
Hasil Uji Hausman
Correlated Random Effects - Hausman Test
Equation: Untitled
Test cross-section random effects
Test Summary Chi-Sq. Statistic Chi-Sq. d.f. Prob.
Cross-section random 31.060841 5 0.0000
Sumber: Lampiran 8
Hasil uji Hausman pada Tabel 4.6 menjelaskan bahwa nilai Probabilitas = 0.0000
< 0.05. Hal ini menunjukkan bahwa H0 ditolak dan H1 diterima, sehingga metode
yang digunakan dalam penelitian ini adalah model Fixed Effect Model (FEM),
yang artinya model FEM lebih baik dibanding model REM.
4.4 Hasil Uji Asumsi Klasik
4.4.1 Hasil Uji Normalitas
Uji normalitas dalam asumsi klasik dilakukan untuk mengetahui apakah
dalam sebuah model regresi linier data terdistribusi normal atau tidak. Model yang
paling baik adalah data terdistribusi normal. Pengujian terhadap data terdistribusi
normal atau tidak ini menggunakan alat uji Jarque-Bera Test.
Untuk mengetahui apakah variabel Return On Equity (ROE), Debt to
Equity Ratio (DER), Price to Book Value (PBV), Price Earning Ratio (PER), dan

70
risiko sistematis terhadap return saham terdistribusi normal atau tidak dengan uji
J-B dan nilai probabilitas yang ditunjukkan pada Gambar 4.1.

10
Series: Standardized Residuals
Sample 2015 2017
8 Observations 63
Mean -5.29e-18
6 Median -0.022567
Maximum 0.591420
Minimum -0.488220
4 Std. Dev. 0.216858
Skewness 0.397277
Kurtosis 3.317630
2
Jarque-Bera 1.922037
Probability 0.382503
0
-0.4 -0.2 0.0 0.2 0.4 0.6
Sumber: Lampiran 9
Gambar 4.1
Hasil Uji Jarque-Bera Test (Uji Normalitas)
Berdasarkan Gambar 4.1 menunjukkan output dari uji normalitas yaitu
memiliki nilai J-B sebesar 1.922 < 2 dan nilai Probability sebesar 0.3825 > 0.05
sehingga dapat disimpulkan bahwa data terdistribusi normal dimana telah
memenuhi persyaratan atau ketentuan normalitas data dan data terdistribusi
normal artinya asumsi klasik tentang kenormalan telah terpenuhi.
4.4.2 Hasil Uji Multikolinieritas
Uji multikolinieritas digunakan untuk mengetahui apakah model regresi
linier ditemukan adanya korelasi yang tinggi antar variabel. Untuk mengetahui
ada tidaknya gejala multikolinieritas dapat dilihat dari nilai koefisien korelasi
yang ditunjukkan pada Tabel 4.7.

71
Tabel 4.7
Hasil Uji Multikolineritas dengan Matriks Korelasi
ROE DER PBV PER RSIS
ROE 1.000000 -0.011207 0.712249 -0.014047 0.129417

DER -0.011207 1.000000 0.094506 0.133076 0.028165
PBV 0.712249 0.094506 1.000000 0.404258 0.044941
PER -0.014047 0.133076 0.404258 1.000000 -0.266960
RSIS 0.129417 0.028165 0.044941 -0.266960 1.000000
Sumber: Lampiran 10
Dari hasil pengujian multikolinieritas pada Tabel 4.7 dapat disimpulkan
bahwa nilai koefisien korelasi parsial antar variabel independen berada di antara -
0.80 dan 0.80, yang artinya pada model tidak mengandung untuk multikolinieritas
atau data telah memenuhi asumsi sehingga tidak terjadinya multikolinieritas.
4.4.3 Hasil Uji Heteroskedastisitas
Uji heteroskedastisitas bertujuan untuk menguji apakah dalam model
regresi yang terbentuk terjadi ketidaksamaan varian dari residual model regresi.
Pendeteksian heteroskedastisitas pada penelitian ini menggunakan hasil pengujian
probabilitas variabel yang ditunjukkan pada Tabel 4.8.
Tabel 4.8
Hasil Uji Heteroskedastisitas
Dependent Variable: RESABS
Date: 08/06/18 Time: 20:06
Sample: 2015 2017
Periods included: 3
C 0.216304 0.174591 1.238918 0.2232

ROE -1.230099 0.797298 -1.542836 0.1314
DER 0.078606 0.070027 1.122513 0.2689
PBV 0.026997 0.019731 1.368289 0.1795
PER -0.002656 0.004361 -0.608893 0.5463
RSIS -0.007945 0.122514 -0.064852 0.9486
Sumber: Lampiran 11

72
Berdasarkan Tabel 4.8 menunjukkan output dari uji heteroskedastisitas,
hasil pengujian probabilitas masing-masing variabel dijelaskan sebagai berikut:
1. Probabilitas pada variabel ROE sebesar 0.1314 > α (0.05), maka data telah
memenuhi asumsi dan tidak ada masalah heteroskedastisitas.
2. Probabilitas pada variabel DER sebesar 0.2689 > α (0.05), maka data telah
3. Probabilitas pada variabel PBV sebesar 0.1795 > α (0.05), maka data telah
4. Probabilitas pada variabel PER sebesar 0.5463 > α (0.05), maka data telah
5. Probabilitas pada variabel RSIS sebesar 0.9486 > α (0.05), maka data telah
4.4.4 Hasil Uji Autokorelasi
Asumsi mengenai independensi terhadap residual (non-autokorelasi) dapat
diuji dengan menggunakan uji Durbin-Watson (Ghozali, 2013:110). Pengambilan
keputusan pada uji Durbin Watson adalah sebagai berikut:
1. DU ˂ DW ˂ 4 –DU maka H0 diterima, artinya tidak terjadi autokolerasi.
2. DW ˂ DL atau DW ˃ 4-DL maka H0 ditolak, artinya terjadi autokorelasi.
3. DL ˂ DW ˂ DU atau 4-DU ˂ DW ˂4-DL, artinya tidak ada kepastian atau
kesimpulan yang pasti.
Hasil uji autokorelasi dapat dilihat pada Tabel 4.9.

73
Tabel 4.9
Hasil Uji Autokorelasi
Date: 08/06/18 Time: 20:02
Sample: 2015 2017
Periods included: 3

Sumber: Lampiran 12
Berdasarkan Tabel 4.9 hasil uji autokorelasi menunjukkan bahwa nilai D-
W sebesar 2.0217. Berikut grafik 4.1 menunjukkan kriteria pengambilan
keputusan pada nilai DW bahwa data penelitian ini tidak mengalami autokorelasi.
Sumber: Hasil Penelitian (Data diolah)
Grafik 4.1
Uji Tabel Durbin Watson
4.5 Pengujian Hipotesis
Uji hipotesis bertujuan untuk mengetahui pengaruh variabel bebas Return
On Equity (ROE), Debt To Equity Ratio (DER, Price To Book Value (PBV), Price
Earning Ratio (PER), dan risiko sistematis terhadap return saham. Hasil regresi

74
yang digunakan dalam penelitian ini adalah Fixed Effect Model (FEM) karena
telah memenuhi asumsi yang diperlukan.
4.5.1 Hasil Uji Secara Simultan (Uji-F)
Uji-F digunakan untuk mendeteksi secara keseluruhan apakah variabel
independen berpengaruh terhadap variabel dependen. Pengujian ini dilakukan
dengan membandingkan nilai Fhitung dengan Ftabel dan nilai probabilitas terhadap
tingkat signifikansi α (5% atau 0.05). Dengan kriteria pengujian, jika Fhitung > Ftabel
dan nilai probabilitas < 𝛼 (0,05) maka H0 ditolak dan H1 diterima, artinya variabel
independen berpengaruh signifikan terhadap variabel dependen secara simultan.
Jika Fhitung ≤ Ftabel dan nilai probalitas ≥ 𝛼 (0,05), maka H0 diterima, artinya
variabel independen berpengaruh tidak signifikan terhadap variabel dependen
secara simultan. Hasil pengujian secara simultan (uji-F) dengan menggunakan
metode Fixed Effect Model (FEM) dapat dilihat pada Tabel 4.10.
Tabel 4.10
Hasil Uji Simultan (Uji-F)
Date: 08/06/18 Time: 20:02
Sample: 2015 2017
Periods included: 3

Sumber: Lampiran 5

75
Berdasarkan Tabel 4.10 hasil uji-F terlihat bahwa Fhitung (F-statistic) yaitu
sebesar 3.201362 sementara Ftabel dengan tingkat signifikansi α = 5% sebesar 2.38
(df1= k-1 = 5; df2= n-k = 57). Dengan demikian Fhitung > Ftabel (3.201362 > 2. 38)
dan nilai probabilitas sebesar 0.000670 < 0.05 maka H0 ditolak dan H1 diterima,
artinya secara keseluruhan variabel independen yaitu Return On Equity (ROE),
Debt To Equity Ratio (DER, Price To Book Value (PBV), Price Earning Ratio
(PER), dan risiko sistematis secara bersama-sama memberikan pengaruh
signifikan terhadap variabel dependen yaitu return saham.
Berdasarkan Tabel 4.10 juga menunjukkan bahwa koefisien determinasi
(Adjusted R squared) adalah sebesar 0.470240, berarti persentase kemampuan
variabel independen yaitu Return On Equity (ROE), Debt To Equity Ratio (DER,
Price To Book Value (PBV), Price Earning Ratio (PER), dan risiko sistematis
dalam menjelaskan variabel dependennya return saham, yaitu sebesar 47%. Hal
ini berarti terdapat 53% (100%-47%) varians variabel independen yang dijelaskan
oleh faktor lain yang tidak dimasukkan pada model penelitian ini.
4.5.2 Hasil Uji Secara Parsial (Uji-t)
Uji parsial (uji-t) digunakan untuk menentukan apakah variabel-variabel
independen dalam persamaan regresi secara individu signifikan dalam
memprediksikan nilai variabel dependen.
Pengujian ini dilakukan dengan membandingkan nilai thitung dengan ttabel
dan nilai probabilitas terhadap tingkat signifikansi α (5% atau 0.05). Dengan
kriteria pengujian, jika thitung > ttabel dan nilai probabilitas < 𝛼 (0,05) maka H0
ditolak dan H1 diterima, artinya variabel independen berpengaruh signifikan

76
secara individu terhadap variabel dependen. Jika thitung ≤ ttabel dan nilai probalitas ≥
𝛼 (0,05), maka H0 diterima, artinya variabel independen berpengaruh tidak
signifikan secara individu terhadap variabel dependen.
Hasil pengujian secara parsial (uji-t) dengan menggunakan metode. Fixed
Effect Model dapat dilihat pada Tabel 4.11.
Tabel 4.11
Hasil Uji Secara Parsial (Uji-t)
Date: 08/06/18 Time: 20:02
Sample: 2015 2017
Periods included: 3
C -0.872930 0.415070 -2.103090 0.0423

ROE 1.251803 1.895487 0.660412 0.5131
DER 0.017372 0.166481 0.104350 0.9175
PBV -0.023807 0.046907 -0.507538 0.6148
PER 0.034279 0.010369 3.306030 0.0021
RSIS -0.138035 0.291263 -0.473920 0.6383
Sumber: Lampiran 5
Berdasarkan hasil uji-t, maka diperoleh persamaan regresi linier data panel
dengan metode Fixed Effect Model sebagai berikut:
Y = -0.873 + 1.252X1 + 0.0.017X2 - 0.024X3 + 0.034X4 – 0.138X5
Keterangan:
Y = Return Saham
β0 = Konstanta
β1- β5 = Koefisien regresi masing-masing variabel
X1 = ROE
X2 = DER

77
X3 = PBV
X4 = PER
X5 = Risiko Sistematis
Berdasarkan hasil pengolahan uji-t pada Tabel 4.12 dapat dijelaskan
sebagai berikut:
1. Nilai konstanta (C) sebesar 0.085 hal ini menunjukkan bahwa jika variabel
independen Return On Equity (ROE), Debt To Equity Ratio (DER, Price
To Book Value (PBV), Price Earning Ratio (PER), dan risiko sistematis
bernilai nol (0) maka tingkat return saham sebesar -0.873.
2. Variabel ROE (Return On Equity) memiliki nilai koefisien sebesar 1.252,
artinya Return On Equity (ROE) berpengaruh positif, dengan nilai t hitung
sebesar 0.660412 < t tabel sebesar 2.00247 (df= n-k = 57) dan signifikansi
sebesar 0.5131 > 0.05, maka H0 diterima, artinya Return On Equity (ROE)
berpengaruh tidak signifikan terhadap return saham pada perusahaan yang
termasuk dalam saham LQ 45 di Bursa Efek Indonesia.
3. Variabel DER (Debt to Equity Ratio) memiliki nilai koefisien sebesar
0.017, artinya Debt to Equity Ratio (DER) berpengaruh positif terhadap
return saham, dengan nilai t hitung sebesar 0.104350 < ttabel sebesar 2.00247
(df= n-k = 57) dan signifikansi sebesar 0.9175 > 0.05, maka H 0 diterima,
artinya Debt to Equity Ratio (DER) berpengaruh tidak signifikan terhadap
return saham pada perusahaan yang termasuk dalam saham LQ 45 di
Bursa Efek Indonesia.

78
4. Variabel PBV (Price to Book Value) memiliki nilai koefisien sebesar -0.024,
artinya Price to Book Value (PBV) berpengaruh negatif, dengan nilai thitung
sebesar -0.507538 < ttabel sebesar 2.00247 (df= n-k = 57) dan signifikansi
sebesar 0.6148 > 0.05, maka H0 diterima, artinya Price to Book Value (PBV)
berpengaruh tidak signifikan terhadap return saham pada perusahaan yang
termasuk dalam saham LQ 45 di Bursa Efek Indonesia.
5. Variabel PER (Price Earning Ratio) memiliki nilai koefisien sebesar 0.034,
artinya Price Earning Ratio (PER) berpengaruh positif, dengan nilai thitung
sebesar 3.306030 > ttabel sebesar 2.00247 (df= n-k = 57) dan signifikansi
sebesar 0.0021 < 0.05, maka H0 ditolak dan H1 diterima, artinya Price
Earning Ratio (PER) berpengaruh signifikan terhadap return saham pada
perusahaan yang termasuk dalam saham LQ 45 di Bursa Efek Indonesia.
6. Variabel RSIS (Risiko Sistematis) memiliki nilai koefisien sebesar -0.138,
artinya risiko sistematis berpengaruh negatif, dengan nilai thitung sebesar -
0.473920 < ttabel sebesar 2.00247 (df= n-k = 57) dan signifikansi sebesar
0.6383 > 0.05, maka H0 diterima, artinya risiko sistematis berpengaruh tidak
signifikan terhadap return saham pada perusahaan yang termasuk dalam
saham LQ 45 di Bursa Efek Indonesia.
4.6 Pembahasan Hasil Penelitian
4.6.1 Pengaruh ROE Terhadap Return Saham
Hasil pengujian secara parsial (uji-t) menunjukkan bahwa ROE
berpengaruh positif dan tidak signifikan terhadap return saham. Hal ini berarti
semakin besar nilai ROE, maka semakin tinggi pula return saham. Nilai positif

79
ROE membuktikan bahwa manajemen perusahaan yang termasuk dalam saham
LQ 45 telah berhasil meningkatkan nilai perusahaan bagi pemilik perusahaan
sebagaimana tujuan manajemen keuangan memaksimalkan nilai perusahaan.
Namun tidak signifikannya pengaruh ROE terhadap return saham menunjukkan
bahwa investor tidak begitu tertarik dengan peningkatan laba perusahaan karena
ada faktor lain selain laba bersih yang dapat menarik perhatian investor untuk
berinvestasi. Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian Ika Aftita Nelia &
Nurul Widyawati (2014). Namun berbeda dengan penelitian terdahulu Neni
Awika Andansari, dkk (2016) yang menyatakan bahwa ROE berpengaruh positif
dan signifikan terhadap return saham dan penelitian terdahulu Fariska Istanti
Sumarsono & Khuzaini (2016) menyatakan bahwa ROE berpengaruh negatif dan
4.6.2 Pengaruh DER Terhadap Return Saham
Hasil pengujian secara parsial (uji-t) menunjukkan bahwa DER
berpengaruh positif dan tidak signifikan terhadap return saham. Nilai DER yang
positif menunjukkan bahwa utang perusahaan yang meningkat akan meningkatkan
laba perusahaan karena utang perusahaan digunakan dengan baik dalam
operasional perusahaan namun hal ini bukan merupakan hal yang menarik bagi
investor yang tidak suka terhadap risiko (risk-averse) sehingga menutup
kemungkinan untuk berinvestasi. Oleh karena itu dalam penelitian ini DER
berpengaruh positif dan tidak signifikan. Hasil penelitian ini sejalan dengan
penelitian oleh Nela Mirda Wasih, dkk (2017), Fariska Istanti Sumarsono &
Khuzaini (2016), Galatia Sinaga & Deannes (2016), Rendra Akbar & Sri

80
Herianingrum (2015), dan Ika Aftita Nelia & Nurul Widyawati (2014). Namun
tidak sejalan dengan penelitian oleh Lois Anjela Sembiring (2015) yang
menyatakan bahwa DER berpengaruh positif dan signifikan terhadap return
saham dan penelitian Moh. Zainuddin Arif, dkk (2017) yang menyatakan bahwa
DER berpengaruh negatif dan signifikan terhadap return saham.
4.6.3 Pengaruh PBV Terhadap Return Saham
Hasil pengujian secara parsial (uji-t) menunjukkan bahwa PBV
berpengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap return saham. Hal ini berarti
semakin besar nilai PBV maka semakin kecil pula tingkat return saham. Hal ini
menujukkan bahwa nilai pasar yang lebih rendah dari nilai bukunya akan
menyebabkan return yang diterima investor akan meningkat. Tidak signifikannya
pengaruh PBV menunjukkan bahwa PBV bukan merupakan salah satu indikator
yang menarik perhatian investor untuk berinvestasi. Hasil penelitian ini sejalan
dengan penelitian terdahulu Galatia Sinaga & Deannes (2016). Namun tidak
sejalan dengan penelitian terdahulu Nela Mirda Wasih, dkk (2017) yang
menyatakan bahwa PBV berpengaruh negatif dan signifikan terhadap return
saham serta penelitian Neni Awika Andansari, dkk (2016) dan Rendra Akbar &
Sri Herianingrum (2015) yang menyatakan bahwa PBV berpengaruh positif dan
4.6.4 Pengaruh PER Terhadap Return Saham
Hasil pengujian secara parsial (uji-t) menunjukkan bahwa PER
berpengaruh positif dan signifikan terhadap return saham. Hal ini berarti semakin

81
besar PER, maka semakin besar pula tingkat return saham dan sebaliknya.
Apabila nilai PER tinggi maka harga saham juga akan tinggi terhadap pendapatan
per lembar sahamnya, sehingga investor tertarik untuk menanamkan modalnya.
Hasil penelitian ini sejalan dengan Moh. Zainuddin Arif, dkk (2017) dan
Risdiyanto (2016). Namun tidak sejalan dengan penelitian Rendra Akbar & Sri
Herianingrum (2015) yang menyatakan bahwa PER berpengaruh negatif dan
signifikan terhadap return saham. Dan penelitian Nela Mirda Wasih, dkk (2017)
dan Fariska Istanti Sumarsono & Khuzaini (2016) yang menyatakan bahwa PER
berpengaruh tidak signifikan.
4.6.5 Pengaruh Risiko Sistematis Terhadap Return Saham
Hasil pengujian secara parsial (uji-t) menunjukkan bahwa RSIS (risiko
sistematis) berpengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap return saham. Hal ini
menunjukkan bahwa investor menganggap risiko sistematis tidak cukup normatif
sebagai alat ukur risiko investasi. Dalam berinvestasi, investor tidak terlalu
memperhatikan nilai risiko karena nilai risiko sistematis (beta) saham perusahaan
yang termasuk dalam LQ 45 membuat investor tidak percaya terhadap informasi
tersebut. Dalam memilih saham, seorang investor cenderung lebih memilih
perusahaan yang bagus daripada saham yang bagus. Saham yang bagus adalah saham
dengan harga yang bagus atau mahal, sedangkan perusahaan yang bagus adalah
perusahaan yang kinerjanya bagus, produknya ada disekitar kita, membayarkan
dividen dan memperoleh award dari pihak luar. Tetapi banyak investor yang
berpengalaman sekalipun menganggap bahwa saham bagus yang dapat menghasilkan
return yang tinggi harus berasal dari perusahaan yang bagus juga. Jadi untuk

82
berinvestasi investor cenderung melihat kepada jenis, tipe dan keberhasilan
perusahaan dari segi intern daripada ekstern (risiko). Pada sisi lain bahwa perusahaan
yang termasuk dalam LQ 45 merupakan perusahaan dengan sektor yang berbeda dan
tidak hanya memiliki risiko sistematis saja, sehingga dalam penelitian ini risiko
sistematis berpengaruh tidak signifikan terhadap return saham. Namun hasil
penelitian ini tidak sejalan dengan penelitian Galatia Sinaga & Deannes (2016) dan
Ika Aftita Nelia & Nurul Widyawati (2014) yang menyatakan bahwa risiko sistematis
berpengaruh positif dan signifikan terhadap return saham.

BAB V
KESIMPULAN DAN SARAN
5.1 Kesimpulan
Berdasarkan hasil dan pembahasan penelitian, maka disimpulkan:
1. Secara simultan (uji F) menunjukkan bahwa Return On Equity (ROE), Debt
to Equity Ratio (DER), Price to Book Value (PBV), Price Earning Ratio
(PER), dan risiko sistematis berpengaruh signifikan terhadap return saham
pada perusahaan yang terdaftar dalam saham LQ 45 di Bursa Efek Indonesia
periode 2015-2017.
2. Secara parsial (uji-t) dapat dinyatakan bahwa:
a. Return On Equity (ROE) dan Debt to Equity Ratio (DER) berpengaruh
positif dan tidak signifikan terhadap return saham pada perusahaan yang
terdaftar dalam saham LQ 45 di Bursa Efek Indonesia periode 2015-2017
b. Price to Book Value (PBV) dan risiko sistematik berpengaruh negatif dan
tidak signifikan terhadap return saham pada perusahaan yang terdaftar
dalam saham LQ 45 di Bursa Efek Indonesia periode 2015-2017.
c. Price Earning Ratio (PER) berpengaruh positif dan signifikan terhadap
return saham pada perusahaan yang terdaftar dalam saham LQ 45 di
Bursa Efek Indonesia periode 2015-2017.
5.2 Saran
Berdasarkan hasil dan kesimpulan dari penelitian ini, maka saran yang
dapat diberikan adalah sebagai berikut:
83
84
1. Bagi Investor/Calon Investor
Sebagai investor atau calon investor harus lebih teliti dan menguasai seperti
apa perusahaan yang akan dijadikan tujuan investasi secara fundamental dan
dilihat dari faktor makronya (risiko sistematis).
2. Bagi Perusahaan
Sebagai perusahaan yang sudah diakui likuiditasnya, sebaiknya perusahaan-
perusahaan yang terdaftar dalam saham LQ 45 harus mampu menjaga dan
meningkatkan kinerja perusahaan dengan lebih baik lagi agar menarik
perhatian investor untuk berinvestasi dan dapat meningkatkan return saham.
3. Bagi Penelitian Selanjutnya
Penelitian ini dilakukan secara khusus untuk meneliti perusahaan-perusahaan
yang termasuk dalam saham LQ 45, dimana perusahaan-perusahaan tersebut
tergolong dalam sektor yang berbeda sehingga tidak dapat secara menyeluruh
membandingkan beberapa perusahaan dalam satu sektor, sehingga perlu bagi
penelitian selanjutnya untuk lebih memfokuskan objek penelitian yang
meliputi perusahaan-perusahaan sejenis (satu sektor) dengan memprioritaskan
perusahaan-perusahaan yang likuid dalam beberapa periode dan menambah
variabel-variabel lain yang juga dapat mempengaruhi return saham.

DAFTAR PUSTAKA
Ajija, S. R., Sari, D. W., Setianto, R. H., & Primanti, M. R. (2011). Cara Cerdas
Menguasai Eviews. Jakarta: Salemba Empat.
Brigham, E. F., & Houston, J. F. (2006). Dasar-Dasar Manajemen Keuangan I.

Jakarta: Salemba Empat.
Darmadji, T., & Fakhruddin. (2011). Pasar Modal Di Indonesia. Jakarta: Salemba
Empat.
Dwialesi, J. B., & Ni Putu, A. D. (2016). Pengaruh Faktor-Faktor Fundamental

Terhadap Return Saham Indeks Kompas 100. E-Jurnal Manajemen Unud ,
V (9), 5369-5397.
Fahmi, I. (2015). Pengantar Teori Portofolio dan Analisis Investasi . Bandung:

Alfabeta.
Ghozali, I. (2013). Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program IBM Eviews 8.

Semarang: Universitas Diponegoro.
Halim, A. (2005). Analisis Investasi. Jakarta: Salemba Empat.
Harahap, S. S. (2011). Analisis Kritis Atas Laporan Keuangan. Jakarta: Raja

Grafindo Persada.
Jogiyanto, H. (2003). Teori Portofolio dan Analisis Investasi. Yogyakarta: BPFE.
Munawir, A. (2012). Analisis Kinerja Keuangan dan Perencanaan Keuangan

Perusahaan. Jakarta: Gramedia Pustaka Utama.
Nelia, I. A., & Widyawati, N. (2014). Pengaruh Faktor Fundamental dan Risiko
Sistematis Terhadap Return Saham Manufaktur. Jurnal Ilmu dan Riset
Manajemen , III (4), 1-15.
Risdiyanto. (2016). Pengaruh ROI, EPS, dan PER Terhadap Return Saham Pada
Perusahaan Farmasi. Jurnal Ilmu dan Riset Manajemen , V (7), 1-15.
Sembiring, L. A., & Fauzie, S. (2015). Analisis Pengaruh Beta dan Rasio
Keuangan Terhadap Return Saham Indeks Kompas 100. Jurnal Ekonomi
dan Keuangan , III (3), 186-199.
85
86
Simbolon, J. S. (2018). Analisis Kinerja Keuangan Dalam Memprediksi Kondisi

Financial Distress Pada Perbankan yang Terdaftar Di Bursa Efek
Indonesia. Jurnal Departemen Manajemen Fakultas Ekonomi .
Sinaga, G., & Deannes. (2016). Analisis Pengeruh Fundamental dan Risiko
Sistematik Terhadap Return Saham Perusahaan Manufaktur. e-Proceeding
of Management , III (2), 1674-1681.
Sugiyono. (2010). Metode Penelitian Bisnis (Pendekatan Kuantitatif, Kualitatif,

dan R&D). Bandung: Alfabeta.
Sumarsono, F. I., & Khuzaini. (2016). Pengaruh Faktor Fundamental dan Risiko
Sistematis Terhadap Return Saham Perbankan di BEI. Jurnal Ilmu dan
Riset Manajemen , V (1), 1-21.
Syahyunan. (2015). Analisis Investasi. Medan: USU Press.
Tandelilin, E. (2001). Analisis Investasi dan Manajemen Portofolio. Yogyakarta:

BPFE.
Utari, A. I., & Fachrudin, K. A. (2011). Analisis Risiko Saham Perusahaan

Agriculture (Crops, Plantation, and Fishing) Di Bursa Efek Indonesia.
Jurnal Departemen Manjemen Fakultas Ekonomi .
Winarno, W. W. (2015). Analisis Ekonometrika dan Statistik Dengan Eviews.

Yogyakarta: UPP STIM YKPN.

DAFTAR LAMPIRAN
LAMPIRAN 1
Daftar Nama Perusahaan Berdasarkan Kriteria Sampel

Kriteria Memenuhi
No Nama Perusahaan LQ 45 Kode
1 2 3 Kriteria
1 Astra Agro Lestari Tbk. AALI  × × Tidak
2 Adhi Karya (Persero) Tbk. ADHI    Sampel (S1)
3 Adaro Energy Tbk. ADRO   × Tidak
4 AKR Corporindo Tbk. AKRA    Sampel (S2)
5 Aneka Tambang Tbk. ANTM  × × Tidak
6 Astra International Tbk. ASII    Sampel (S3)
7 Alam Sutera Realty Tbk. ASRI  × × Tidak
8 Bank Central Asia Tbk. BBCA    Sampel (S4)
9 Bank Negara Indonesia (Persero) Tbk. BBNI    Sampel (S5)
10 Bank Rakyat Indonesia (Persero) Tbk. BBRI    Sampel (S6)
11 Bank Tabungan Negara (Persero) Tbk. BBTN   × Tidak
12 BPD Jawa Barat dan Banten Tbk. BJBR  × × Tidak
13 Bank Mandiri (Persero) Tbk. BMRI    Sampel (S7)
14 Global Mediacom Tbk. BMTR  × × Tidak
15 Barito Pacific Tbk. BRPT  × × Tidak
16 Bumi Serpong Damai Tbk. BSDE   × Tidak
17 Bumi Resources Tbk. BUMI  × × Tidak
18 Charoen Pokphand Indonesia Tbk. CPIN  × × Tidak
19 Ciputra Development Tbk. CTRA  × × Tidak
20 Elnusa Tbk. ELSA  × × Tidak
21 XL Axiata Tbk. EXCL  × × Tidak
22 Gudang Garam Tbk. GGRM    Sampel (S8)
23 HM Sampoerna Tbk. HMSP  × × Tidak
24 Indofood CBP Sukses Makmur Tbk. ICBP    Sampel (S9)
25 Vale Indonesia Tbk. INCO   × Tidak
26 Indofood Sukses Makmur Tbk. INDF    Sampel (S10)
27 Indika Energy Tbk. INDY  × × Tidak
28 Indocement Tunggal Prakasa Tbk. INTP    Sampel (S11)
29 Indo Tambangraya Megah Tbk. ITMG  × × Tidak
30 Jasa Marga (Persero) Tbk. JSMR   × Tidak
31 Kalbe Farma Tbk. KLBF    Sampel (S12)
32 Lippo Karawaci Tbk. LPKR    Sampel (S13)
87
88
Kriteria Memenuhi
No Nama Perusahaan LQ 45 Kode
1 2 3 Kriteria
33 Matahari Department Store Tbk. LPPF    Sampel (S14)
34 PP London Sumatera Tbk. LSIP  × × Tidak
35 Media Nusantara Citra Tbk. MNCN   × Tidak
36 Matahari Putra Prima Tbk. MPPA  × × Tidak
37 Hanson International Tbk. MYRX  × × Tidak
38 Perusahaan Gas Negara (Persero) Tbk. PGAS    Sampel (S15)
39 PP Properti Tbk. PPRO  × × Tidak
Tambang Batubara Bukit Asam
40 PTBA    Sampel (S16)
(Persero) Tbk.
41 PP (Persero) Tbk. PTPP   × Tidak
42 Pakuwon Jati Tbk. PWON    Sampel (S17)
43 Surya Citra Media Tbk. SCMA    Sampel (S18)
44 Siloam International Hospitals Tbk. SILO  × × Tidak
45 Semen Indonesia (Persero) Tbk. SMGR    Sampel (S19)
46 Summarecon Agung Tbk. SMRA  × × Tidak
47 Sri Rejeki Isman Tbk. SRIL  × × Tidak
48 Sawit Sumbermas Sarana Tbk. SSMS   × Tidak
49 Tower Bersama Infrastructure Tbk. TBIG  × × Tidak
Telekomunikasi Indonesia (Persero)
50 TLKM    Sampel (S20)
Tbk.
51 Chandra Asri Petrochemical Tbk. TPIA  × × Tidak
52 Trada Alam Minera Tbk. TRAM  × × Tidak
53 United Tractors Tbk. UNTR    Sampel (S21)
54 Unilever Indonesia Tbk. UNVR   × Tidak
55 Wijaya Karya (Persero) Tbk. WIKA   × Tidak
56 Waskita Beton Precast Tbk. WSBP  × × Tidak
57 Waskita Karya (Persero) Tbk. WSKT   × Tidak
58 Wijaya Karya Beton Tbk. WTON  × × Tidak

89
LAMPIRAN 2
Data Return Saham, ROE, DER, PBV, PER, Risiko Sistematis Perusahaan
LQ 45 Periode 2015-2017
Return
Kode Tahun ROE DER PBV PER Rsis
Saham
2015 -0.385 0.040 2.247 1.476 16.387 0.014
ADHI 2016 -0.028 0.058 2.682 1.361 23.505 0.015
2017 -0.094 0.088 3.827 1.143 13.023 0.012
2015 0.742 0.145 1.087 3.874 26.661 0.682
AKRA 2016 -0.164 0.130 0.961 2.946 22.726 0.649
2017 0.058 0.144 0.863 2.793 19.333 0.245
2015 -0.192 0.123 0.940 1.920 15.558 0.015
ASII 2016 0.379 0.131 0.872 2.394 18.304 0.017
2017 0.003 0.148 0.891 2.149 14.505 0.015
2015 0.013 0.201 5.601 3.622 17.999 0.197
BBCA 2016 0.165 0.183 4.973 3.357 18.337 0.218
2017 0.413 0.177 4.680 4.068 22.921 0.216
2015 -0.182 0.117 5.262 1.175 10.079 0.685
BBNI 2016 0.107 0.128 5.520 1.143 8.940 0.652
2017 0.792 0.136 5.789 1.811 13.273 0.247
2015 -0.019 0.225 6.765 12.332 54.903 0.012
BBRI 2016 0.022 0.179 5.836 9.711 54.356 0.014
2017 -0.688 0.174 5.730 2.656 15.304 0.015
2015 -0.142 0.177 6.161 3.576 20.203 0.012
BMRI 2016 0.251 0.096 5.376 3.487 36.502 0.013
2017 -0.309 0.126 5.223 2.174 17.236 0.012
2015 -0.094 0.170 0.671 2.784 16.400 0.062
GGRM 2016 0.162 0.169 0.591 3.108 18.426 0.068
2017 0.311 0.184 0.582 3.822 20.791 0.066
2015 0.029 0.178 0.621 9.590 53.759 0.014
ICBP 2016 -0.364 0.196 0.562 5.405 27.539 0.015
2017 0.038 0.174 0.556 5.107 29.293 0.014
2015 -0.233 0.086 1.130 1.054 12.249 0.014
INDF 2016 0.531 0.120 0.870 1.584 13.212 0.015
2017 -0.038 0.110 0.881 1.432 13.013 0.013
2015 -0.107 0.183 0.158 3.444 18.864 0.012
INTP 2016 -0.310 0.148 0.153 2.169 14.648 0.014
2017 0.425 0.076 0.175 3.290 43.447 0.009
KLBF 2015 -0.279 0.188 0.252 5.657 30.070 0.683

90
Kode Tahun Return ROE DER PBV PER Rsis

Saham
2016 0.148 0.189 0.222 5.698 30.208 0.650
2017 0.116 0.137 0.223 5.973 43.710 0.246
2015 0.015 0.054 1.185 1.246 23.013 0.683
LPKR 2016 -0.304 0.056 1.066 0.743 13.358 0.650
2017 -0.322 0.029 0.901 0.372 12.967 0.246
2015 0.173 1.610 2.516 46.426 28.838 0.551
LPPF 2016 -0.141 1.089 1.619 23.789 21.851 0.575
2017 -0.339 0.819 1.331 12.534 15.300 0.299
2015 -0.543 0.133 1.149 1.502 11.272 0.012
PGAS 2016 -0.016 0.097 1.156 1.537 15.786 0.013
2017 -0.352 0.046 0.975 0.983 21.188 0.013
2015 -0.638 0.219 0.819 5.613 25.591 -1.316
PTBA 2016 1.762 0.192 0.760 13.647 71.136 -1.216
2017 -0.803 0.330 0.593 2.054 6.233 -0.552
2015 -0.037 0.148 0.986 2.526 17.056 0.662
PWON 2016 0.139 0.162 0.876 2.469 15.284 0.627
2017 0.212 0.125 0.828 2.676 21.388 0.234
2015 -0.114 0.446 0.338 0.013 0.030 0.024
SCMA 2016 -0.097 0.408 0.301 0.011 0.027 0.026
2017 -0.114 0.299 0.022 0.008 0.028 0.020
2015 -0.296 0.165 0.390 2.464 14.942 0.656
SMGR 2016 -0.195 0.148 0.447 1.780 12.000 0.620
2017 0.079 0.067 0.609 1.929 28.743 0.248
2015 0.084 0.250 0.779 3.263 13.074 0.683
TLKM 2016 0.282 0.276 0.702 3.720 13.457 0.650
2017 0.116 0.292 0.770 3.923 13.450 0.247
2015 -0.023 0.071 0.572 1.611 22.642 0.002
UNTR 2016 0.254 0.120 0.501 1.860 15.529 0.007
2017 0.666 0.161 0.730 2.778 17.209 0.016

91
LAMPIRAN 3
Hasil Analisis Deskripsif

Date: 08/06/18
Time: 20:01
Sample: 2015 2017
RETURNSAHAM ROE DER PBV PER RSIS
Mean 0.008344 0.207052 1.775450 4.297776 20.90595 0.167175

Median -0.019313 0.148328 0.876109 2.656084 17.23636 0.024454
Maximum 1.762431 1.609927 6.764945 46.42641 71.13608 0.684883
Minimum -0.803200 0.028700 0.022255 0.008231 0.027092 -1.315529
Std. Dev. 0.385683 0.242401 1.970313 6.628539 13.08282 0.383996
Skewness 1.486388 4.170224 1.348624 4.663445 1.654469 -1.315037
Kurtosis 8.573253 21.97596 3.181171 28.14448 6.406459 7.279067
Jarque-Bera 104.7337 1127.831 19.18343 1887.994 59.20170 66.22273

Probability 0.000000 0.000000 0.000068 0.000000 0.000000 0.000000
Sum 0.525651 13.04425 111.8533 270.7599 1317.075 10.53205

Sum Sq. Dev. 9.222566 3.643009 240.6923 2724.127 10611.92 9.142071
Observations 63 63 63 63 63 63

92
LAMPIRAN 4
Hasil Pengujian Pooled Least Square (PLS)

Date: 08/06/18 Time: 20:01
Sample: 2015 2017
Periods included: 3
C -0.247838 0.185425 -1.336598 0.1867

ROE -0.063073 0.684413 -0.092157 0.9269
DER -0.010995 0.023991 -0.458303 0.6485
PBV 0.000449 0.027556 0.016288 0.9871
PER 0.013231 0.006948 1.904217 0.0619
RSIS 0.061229 0.127254 0.481159 0.6322

Log likelihood -22.21078 Hannan-Quinn criter. 0.975857

93
LAMPIRAN 5
Hasil Pengujian Fixed Effect Model (FEM)

Date: 08/06/18 Time: 20:02
Sample: 2015 2017
Periods included: 3
C -0.872930 0.415070 -2.103090 0.0423

ROE 1.251803 1.895487 0.660412 0.5131
DER 0.017372 0.166481 0.104350 0.9175
PBV -0.023807 0.046907 -0.507538 0.6148
PER 0.034279 0.010369 3.306030 0.0021
RSIS -0.138035 0.291263 -0.473920 0.6383
Cross-section fixed (dummy variables)


94
LAMPIRAN 6
Hasil Pengujian Random Effect Model (REM)

Method: Panel EGLS (Cross-section random effects)
Date: 08/06/18 Time: 20:03
Sample: 2015 2017
Periods included: 3
Swamy and Arora estimator of component variances
C -0.302028 0.157602 -1.916400 0.0603

ROE -0.069475 0.580979 -0.119583 0.9052
DER -0.012389 0.021883 -0.566155 0.5735
PBV 0.001203 0.022783 0.052817 0.9581
PER 0.015814 0.005727 2.761125 0.0077
RSIS 0.065663 0.113332 0.579389 0.5646
S.D. Rho
Cross-section random 0.102144 0.1169

Idiosyncratic random 0.280718 0.8831
Weighted Statistics

S.E. of regression 0.338868 Sum squared resid 6.545395
Unweighted Statistics

Sum squared resid 7.543295 Durbin-Watson stat 1.864312

95
LAMPIRAN 7
Hasil Uji Chow

Redundant Fixed Effects Tests
Equation: Untitled
Test cross-section fixed effects
Effects Test Statistic d.f. Prob.
Cross-section F 2.887176 (20,37) 0.0026

Cross-section Chi-square 59.236094 20 0.0000

96
LAMPIRAN 8
Hasil Uji Hausman

Correlated Random Effects - Hausman Test
Equation: Untitled
Test cross-section random effects
Test Summary Chi-Sq. Statistic Chi-Sq. d.f. Prob.
Cross-section random 31.060841 5 0.0000

97
LAMPIRAN 9
Hasil Uji Jarque-Bera Test (Uji Normalitas)

10
Series: Standardized Residuals
Sample 2015 2017
8 Observations 63
Mean -5.29e-18
6 Median -0.022567
Maximum 0.591420
Minimum -0.488220
4 Std. Dev. 0.216858
Skewness 0.397277
Kurtosis 3.317630
2
Jarque-Bera 1.922037
Probability 0.382503
0
-0.4 -0.2 0.0 0.2 0.4 0.6

98
LAMPIRAN 10
Hasil Uji Multikolineritas dengan Matriks Korelasi

ROE DER PBV PER RSIS
ROE 1.000000 -0.011207 0.712249 -0.014047 0.129417

DER -0.011207 1.000000 0.094506 0.133076 0.028165
PBV 0.712249 0.094506 1.000000 0.404258 0.044941
PER -0.014047 0.133076 0.404258 1.000000 -0.266960
RSIS 0.129417 0.028165 0.044941 -0.266960 1.000000

99
LAMPIRAN 11
Hasil Uji Heteroskedastisitas

Dependent Variable: RESABS
Date: 08/06/18 Time: 20:06
Sample: 2015 2017
Periods included: 3
C 0.216304 0.174591 1.238918 0.2232

ROE -1.230099 0.797298 -1.542836 0.1314
DER 0.078606 0.070027 1.122513 0.2689
PBV 0.026997 0.019731 1.368289 0.1795
PER -0.002656 0.004361 -0.608893 0.5463
RSIS -0.007945 0.122514 -0.064852 0.9486

100
LAMPIRAN 12
Hasil Uji Autokorelasi

Date: 08/06/18 Time: 20:02
Sample: 2015 2017
Periods included: 3


Skripsi Risiko Sistematis

Diunggah oleh

Informasi Dokumen

Judul Asli

Hak Cipta

Format Tersedia

Bagikan dokumen Ini

Bagikan atau Tanam Dokumen

Opsi Berbagi

Apakah menurut Anda dokumen ini bermanfaat?

Apakah konten ini tidak pantas?

Hak Cipta:

Format Tersedia

Skripsi Risiko Sistematis

Diunggah oleh

Hak Cipta:

Format Tersedia

Universitas Sumatera Utara

Repositori Institusi USU http://repositori.usu.ac.id

Analisis Pengaruh Faktor Fundamental

Siregar, Novira Yosefhin

ANALISIS PENGARUH FAKTOR FUNDAMENTAL DAN RISIKO

NOVIRA YOSEFHIN SIREGAR

PROGRAM STUDI STRATA-1 MANAJEMEN EKSTENSI

Universitas Sumatera Utara

PENANGGUNG JAWAB SKRIPSI

Nama : Novira Yosefhin Siregar

Program Studi : S1 Manajemen Ekstensi

Konsentrasi : Manajemen Keuangan

Judul : Analisis Pengaruh Faktor Fundamental dan Risiko

Medan, September 2018

Novira Yosefhin Siregar

Universitas Sumatera Utara

Saya yang bertanda tangan di bawah ini menyatakan dengan sesungguhnya

Risiko Sistematis Terhadap Return Saham Pada Saham LQ 45 Di Bursa Efek

akademik guna menyelesaikan beban akademik pada Fakultas Ekonomi dan

Bisnis Universitas Sumatera Utara.

Apabila di kemudian hari ditemukan adanya kecurangan dan plagiat dalam

Medan, September 2018

Novira Yosefhin Siregar

Universitas Sumatera Utara

ANALISIS PENGARUH FAKTOR FUNDAMENTAL DAN RISIKO

Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui dan menganalisis pengaruh faktor

ANALYSIS THE INFLUENCE OF FUNDAMENTAL FACTORS

Keywords: ROE, DER, PBV, PER, Systematic Risk, Stock Return

dan kasih karunia-Nya, peneliti dapat menyelesaikan skripsi yang berjudul

“Analisis Pengaruh Faktor Fundamental dan Risiko Sistematis Terhadap

Penelitian skripsi ini bertujuan untuk memenuhi sebagian persyaratan untuk

memperoleh gelar Sarjana Ekonomi Program Studi Manajemen Fakultas Ekonomi

terdapat banyak kekurangan, sehingga peneliti masih mengharapkan kritikan dan

Penghargaan yang setinggi-tingginya dan teristimewa ucapan terima kasih

kasih yang sebesar-besarnya kepada:

Universitas Sumatera Utara.

Manajemen Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sumatera Utara.

arahan dan masukan dalam menyelesaikan skripsi ini.

5. Bapak Drs. Syahyunan, M.Si, selaku Dosen Penguji II yang memberikan

waktu, arahan dan masukan dalam penyelesaian skripsi ini.

6. Seluruh Dosen dan Pegawai Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas

Sumatera Utara untuk setiap jasa-jasanya selama perkuliahan.

Sahala Yudha Siregar, S.Sos, yang selalu mendoakan dan memotivasi

8. Sahabat terkasih seperjuangan selama perkuliahan Ermy Dianta Aritonang,

Simbolon, SE, yang selalu mendoakan, memberikan saran dan motivasi

selama penyusunan skripsi ini.

9. Teman-teman seperjuangan satu bimbingan dan teman-teman Manajemen

Ekstensi Group A (Maneksa) 2016 yang telah memberikan motivasi.

Akhirnya peneliti berharap semoga skripsi ini bermanfaat khususnya bagi

peneliti dan juga seluruh pihak yang membacanya.

Medan, Agustus 2018

Novira Yosefhin Siregar

No Tabel Judul Halaman

No Gambar Judul Halaman

No Grafik Judul Halaman

No Lampiran Judul Halaman

1.1. Latar Belakang

Investasi merupakan suatu komitmen penempatan dana pada suatu atau

beberapa objek investasi dengan harapan akan mendapatkan keuntungan di masa

mendatang (Darmadji & Fakhruddin, 2011). Kegiatan investasi dilakukan dalam

untuk berbagai instrumen keuangan jangka panjang yang bisa diperjualbelikan,

baik dalam bentuk hutang (obligasi), ekuitas (saham), instrumen derivatif,

maupun instrumen lainnya (Syahyunan, 2015). Di Indonesia pasar modal dikenal