Terjemahan Ringkasan Chapter 5 Scott
Terjemahan Ringkasan Chapter 5 Scott
Accounting Information
CHAPTER 5 SCOTT
THE VALUE RELEVANCE OF ACCOUNTING
INFORMATION
A. OUTLINE OF THE RESEARCH PROBLEM
1. Reasons for Market Response
Mengapa kita memprediksi bahwa harga pasar saham suatu perusahaan akan merespon informasi
laporan keuangan perusahaan tersebut. Alasannya adalah :
a. Investor telah memiliki keyakinan awal mengenai performance suatu perusahaan, terkait dengan deviden,
arus kas dan atau laba, yang mempengaruhi ekspektasi return dan resiko saham perusahaan.
b. Pada saat perusahaan mengeluarkan informasi tentang laba bersih tahunan, investor tertentu akan
memutuskan untuk menggali informasi lebih dalam dengan menghitung angka-angka laba tersebut. Contoh
: bila laba bersih tinggi, atau lebih tinggi dari harapan investor maka hal ini adalah informasi bagus.
Demikian sebaliknya.
c. Investor yang merubah keyakinan awalnya mengenai predisi performance suatu saham akan meningkatkan
pembelian saham perusahaan pada harga pasar sekarang.
d. Kita akan berharap untuk mengamati peningkatan volume saham yang diperdagangkan saat perusahaan
melaporkan laba bersihnya.
Beaver (1968) melalui suatu penelitian klasik menguji Reaksi volume transaksi perdagangan saham.
Beaver menemukan suatu peningkatan yang dramatis dalam volume perdagangan pada minggu pelepasan
informasi pengumuman laba. Reaksi harga pasar dapat menyediakan suatu pengujian yang kuat atas
kebermanfaatan pengambilan keputusan dibandingkan reaksi volume saham.
2. Finding the Market Response
a. Teori efisiensi pasar menegaskan bahwa pasar akan bereaksi cepat terhadap informasi yang baru
dikeluarkan. Sehingga penting untuk mengetahui kapan suatu laporan laba bersih akan diketahui oleh publik.
b. Berita bagus atau berita buruk dalam laporan laba bersih biasanya dievaluasi secara relatif terhadap apa yang
menjadi harapan investor. Berita bagus akan memicu perubahan / revisi keyakinan investor terhadap
performance perusahaan.
c. Selalu saja terdapat event yang mempengaruhi harga dan volume saham. Artinya suatu respon pasar
terhadap pengumuman laba sangat sulit ditemukan.
Komplikasi lain adalah beta perusahaan estimasi, untuk memisahkan kebutuhan untuk memasarkan hasil
spesifik yang luas dan spesifik seperti pada Gambar 5.2. Seperti yang disebutkan, estimasi ini biasanya
didasarkan pada analisis regresi data masa lalu dengan menggunakan model pasar. Kemudian, beta yang
diperkirakan adalah kemiringan garis regresi. Namun, beta perusahaan dapat berubah dari waktu ke waktu,
misalnya saat perusahaan mengubah operasinya dan / atau struktur modalnya. Jika taksiran beta berbeda
dengan beta sejati, ini mempengaruhi perhitungan abnormal return, kemungkinan bias hasil investigasi.
Ada berbagai cara untuk mengatasi komplikasi ini. Misalnya, mungkin untuk mendapatkan opini
kedua "di beta dengan memperkirakannya dari informasi keuangan negara daripada dari data pasar.
Sebagai alternatif, beta dapat diperkirakan dari periode setelah Pengumuman pendapatan dan dibandingkan
dengan perkiraan dari periode sebelum pengumuman.
Selain itu, ada cara untuk memisahkan pengembalian spesifik pasar dan perusahaan yang
mengabaikan beta. Sebagai contoh, kita dapat memperkirakan return spesifik perusahaan dengan selisih
antara return saham perusahaan j selama periode 0 dan return rata-rata atas sahamnya selama beberapa
periode sebelumnya. Atau, kita bisa mengambil selisih antara return perusahaan j selama periode o dan
return pada portofolio pasar untuk periode yang sama. Sebagai alternatif, seperti pada Easton dan Harris
(1991), kita dapat dengan total return saham dan tidak memperhitungkan pengembalian kerja pasar secara
keseluruhan sama sekali.
Dasar pemikiran untuk prosedur yang lebih sederhana ini adalah bahwa tidak ada jaminan bahwa
model pasar secara memadai menangkap proses nyata menghasilkan pengembalian saham. Sejauh model
pasar tidak sepenuhnya menangkap kenyataan, penggunaannya dapat menimbulkan kesalahan lebih
banyak dalam memperkirakan beta dan abnormal return daripada mengurangi pengembalian pasar secara
keseluruhan dan mengendalikan risiko. Komplikasi lebih lanjut adalah bahwa ada beragam indeks
pengembalian portofolio pasar yang tersedia, dimana Dow Jones Industrial Average hanya satu. Mana
yang harus dipakai?
Isu-isu ini diperiksa oleh Brown dan Warner (1980) dalam sebuah studi simulasi. Meskipun
masalah pemodelan dan pengukuran seperti yang baru saja disebutkan, Brown dan Warner menyimpulkan
bahwa, untuk jendela pengembalian bulanan, prosedur berbasis model pasar yang diuraikan dalam Bagian
5.2.3 dilakukan dengan cukup baik dibandingkan dengan alternatif di atas. Akibatnya, inilah prosedur yang
akan kita konsentrasi.
Dengan menggunakan prosedur ini, nampaknya pasar bereaksi terhadap informasi pendapatan
Menggunakan teori yang diprediksi. Kami sekarang akan meninjau bukti signifikan pertama dan inter
pretasi dari reaksi ini, Ball 1968 yang terkenal dan Brown.
Pada tahun 1968, Ball dan Brown menjadi orang pertama yang menemukan bukti ilmiah bahwa
return saham perusahaan merespon isi informasi dalam laporan keuangan perusahaan. Tipe penelitian ini
disebut Event Study, karena penelitian ini mempelajari reaksi pasar saham atas suatu even khusus, dalam
penelitian itu kasusnya adalah pengumuman laba bersih tahunan suatu perusahaan.
Salah satu hasil terpenting dari penelitian Ball dan Brown adalah bahwa penelitian itu telah
membuka pembahasan isu-isu kebermanfaatan informasi.
BB meneliti sampel dari 261 perusahaan Bursa Efek New York (NYSE) selama sembilan tahun sejak
1957 sampai 1965. Mereka berkonsentrasi pada isi informasi pendapatan, pada eksklusi komponen
pernyataan finansial informatif secara potensial yang lain seperti struktur likuiditas dan modal. Satu alasan
untuk ini, seperti disebutkan sebelumnya, adalah pendaptan untuk perusahaan NYSE diumumkan secara
tipikal dalam media sebelumnya pada peluncuran aktual laporan tahunan supaya relatif mudah untuk
menentukan saat informasi pertama tersedia secara publik.
Tugas pertama BB adalah untuk mengukur isi informasi pendapatan, yaitu, apakah pendapatan
terlapor lebih besar daripada apa yang diharapkan pasar (GN), atau kurang dari yang diharapkan (BN). Tentu
saja, ini membutuhkan wakil untuk harapan pasar. Satu wakil yang mereka gunakan adalah pendapatan
aktual tahun lalu, dari yang mengikuti bahwa pendaptan tak terduga adalah hanya perubahan pendapatan.
Jadi, perusahaan dengan pendapatan lebih tinggi daripada tahun lalu diklasifikasikan sebagai GN, dan
sebaliknya perusahaan dengan pendapatan lebih rendah dari tahun lalu diklasifikasikan sebagai BN
Tugas selanjutnya adalah mengevaluasi return pasar saham perusahaan sampel di dekat waktu
pengumuman pendapatan masing-masing. Hal ini dilakukan sesuai dengan prosedur pengembalian abnormal
yang diilustrasikan pada Gambar 5.2. Satu-satunya perbedaan adalah bahwa BB mengukur return saham di
atas jendela pengembalian satu bulan (pengembalian harian tidak tersedia di database pada 196 Analogously
to Figure 5.2, anggap bahwa perusahaan j melaporkan pendapatan 1957 pada bulan Februari 1958, dan
bahwa pendapatan ini adalah GN. Misalkan juga bahwa kembalinya portofolio pasar NYSE pada bulan
Februari 1958 adalah 0,001, menghasilkan return perusahaan yang diharapkan sebesar 0,0009. BB kemudian
akan menghitung return aktual saham perusahaan untuk bulan Februari 1958. Misalkan ini adalah 0,0015,
menghasilkan return abnormal untuk Februari 0,0006. Sejak pendapatan perusahaan pada tahun 1957
dilaporkan pada bulan Februari 1958 dan karena sahamnya menghasilkan 0,0006 di atas dan di atas pasar
pada bulan ini, orang mungkin menduga bahwa alasan untuk pengembalian abnormal yang positif adalah
bahwa investor bereaksi positif terhadap informasi GN Dalam pendapatan
Pertanyaannya kemudian, apakah pola ini berulang di sampel? Jawabannya adalah ya. Jika kita
mengambil semua pengumuman pendapatan GN dalam sampel (ada 1.231), rata-rata return pasar keamanan
abnormal di bulan rilis pendapatan sangat positif. Sebaliknya, rata-rata abnormal return untuk 1.109
pengumuman berita buruk dalam sampel sangat negatif. Ini memberikan bukti substansial bahwa pasar
merespons kabar baik atau buruk dalam pendapatan selama jendela sempit yang terdiri dari pengumuman
pengumuman bulan pengumuman.
Aspek menarik dan penting dari studi BB adalah bahwa mereka mengulangi perhitungan
pengembalian pasar keamanan abnormal mereka untuk jendela lebar yang terdiri dari masing-masing 11
bulan sebelum dan enam bulan setelah bulan rilis pendapatan (bulan o) BB menghitung rata-rata abnormal
Kembali untuk setiap bulan dari jendela 18 bulan ini. Hasilnya ditunjukkan pada Gambar 5.3, diambil dari
BB.
Bagian atas Gambar 5.3 menunjukkan hasil abnormal rata-rata kumulatif untuk perusahaan
pengumuman pendapatan GN dalam sampel; Bagian bawah menunjukkan hal yang sama pada perusahaan
pengumuman BN. Seperti yang dapat dilihat, perusahaan GN sangat mengungguli sampel total (sampel total
mendekati tingkat pengembalian pasar), dan perusahaan BN sangat kurang, selama periode 11 bulan
menjelang bulan rilis pendapatan.
Mengapa pasar saham akan memberi respon lebih kuat terhadap berita baik/berita buruk
atas laba untuk satu perusahaan dan tidak untuk perusahaan lain? Bila jawaban dari pertanyaan
ini dapat dijawab maka para akuntan akan dapat meningkatkan pemahaman mereka tentang
bagaimana informasi akuntansi bermanfaat bagi investor.
Konsekuensinya satu arahan yang paling penting adalah penelitian empiris akuntansi
keuangan yang mengikuti Brown dan Ball telah mengidentifikasi dan menjelaskan berbagai
macam respon pasar yang berbeda terhadap informasi laba. Hal ini disebut penelitian earning
response coefficient (ERC).
ERC mengukur peningkatan abnormal return saham dalam merespon komponen yang
tidak diharapkan dalam pengumuman laba perusahaan yang mengeluarkan saham.
Berbagai macam respon pasar yang berbeda disebabkan oleh beberapa hal berikut :
1. Beta
2. Kualitas Earning
3. Pertumbuhan kesempatan
Mengapa para akuntan seharusnya memperhatikan respon pasar terhadap informasi akuntansi keuangan
adalah karena pemahaman yang berkembang mengenai respon pasar mengarahkan bahwa respon pasar dapat
lebih meningkatkan kegunaan pengambilan keputusan atas laporan keuangan.