Seperti banyak perusahaan dalam ekonomi global, Nintendo dipengaruhi oleh

perubahan nilai mata uang di pasar valuta asing. Seperti dijelaskan dalam kasus
pembuka, pendapatan dan keuntungan Nintendo dari Meksiko berkurang pada 2016
sebagai akibat dari peningkatan nilai yen terhadap peso Meksiko di pasar valuta
asing. Kasus ini menggambarkan bahwa apa yang terjadi di pasar valuta asing
dapat memiliki dampak mendasar pada penjualan, laba, dan strategi suatu
perusahaan. Oleh karena itu, sangat penting bagi manajer untuk memahami cara
kerja valuta asing dan apa dampak dari perubahan nilai tukar mata uang bagi
perusahaan mereka.
Bab ini memiliki tiga tujuan utama. Yang pertama adalah menjelaskan cara kerja
pasar valuta asing. Yang kedua adalah untuk memeriksa kekuatan yang
menentukan nilai tukar dan untuk mendiskusikan sejauh mana dimungkinkan untuk
memprediksi pergerakan nilai tukar di masa depan. Tujuan ketiga adalah untuk
memetakan implikasi bagi bisnis internasional dari pergerakan nilai tukar. Bab ini
adalah yang pertama dari tiga yang berhubungan dengan sistem moneter
internasional dan hubungannya dengan bisnis internasional. Bab 11 mengeksplorasi
struktur kelembagaan sistem moneter internasional. Struktur kelembagaan adalah
konteks di mana fungsi pasar valuta asing. Seperti yang akan kita lihat, perubahan
dalam struktur kelembagaan sistem moneter internasional dapat memberikan
pengaruh besar pada pengembangan pasar valuta asing.
Pasar valuta asing adalah pasar untuk mengkonversi mata uang satu negara
menjadi mata uang negara lain. Nilai tukar hanyalah tingkat di mana satu mata uang
dikonversi menjadi mata uang lain. Misalnya, Toyota menggunakan pasar valuta
asing untuk mengubah dolar yang dihasilkannya dari penjualan mobil di Amerika
Serikat menjadi yen Jepang. Tanpa pasar valuta asing, perdagangan internasional
dan investasi internasional pada skala yang kita lihat hari ini tidak mungkin;
perusahaan harus menggunakan barter. Pasar valuta asing adalah pelumas yang
memungkinkan perusahaan yang berbasis di negara-negara yang menggunakan
mata uang yang berbeda untuk berdagang satu sama lain.
Kita tahu dari bab sebelumnya bahwa perdagangan dan investasi internasional
memiliki risiko. Beberapa risiko ini ada karena nilai tukar masa depan tidak dapat
diprediksi dengan sempurna. Nilai tukar satu mata uang dengan mata uang lain
dapat berubah seiring waktu. Misalnya, pada awal 2001, 1 dolar AS membeli 1,065
euro, tetapi pada awal 2014, 1 dolar AS hanya membeli 0,74 euro. Dolar telah jatuh
tajam nilainya terhadap euro. Ini membuat barang-barang Amerika lebih murah di
Eropa, meningkatkan penjualan ekspor. Pada saat yang sama, itu membuat barang-
barang Eropa lebih mahal di Amerika Serikat, yang merugikan penjualan dan
keuntungan perusahaan-perusahaan Eropa yang menjual barang dan jasa ke
Amerika Serikat. Keuntungan penetapan harga yang dinikmati oleh perusahaan-
perusahaan AS, bagaimanapun, menghilang selama 2015 dan 2016 karena
pelemahan ekonomi di Eropa dan ekonomi AS yang lebih kuat menghasilkan
penurunan tajam dalam nilai euro. Pada awal 2017, 1 dolar AS dibeli 0,93 euro,
artinya ekspor Amerika ke zona euro menjadi lebih mahal. Perubahan cepat dalam
nilai mata uang seperti ini sering mengejutkan manajer, dan jika mereka tidak
melakukan lindung nilai terhadap risiko yang mungkin terjadi, penjualan dan laba
dapat dipengaruhi secara signifikan.
Salah satu fungsi pasar valuta asing adalah untuk menyediakan asuransi terhadap
risiko yang timbul dari perubahan nilai tukar yang demikian fluktuatif, yang biasanya
disebut sebagai risiko valuta asing. Meskipun pasar valuta asing menawarkan
beberapa asuransi terhadap risiko valuta asing, ia tidak dapat menyediakan asuransi
lengkap. Bukan hal yang aneh bagi bisnis internasional untuk menderita kerugian
(atau keuntungan) karena perubahan nilai tukar yang tidak terduga. Fluktuasi mata
uang dapat membuat transaksi perdagangan dan investasi yang tampaknya
menguntungkan tidak menguntungkan, dan sebaliknya.
Kami memulai bab ini dengan melihat fungsi dan bentuk pasar valuta asing. Ini
termasuk membedakan antara pertukaran spot, pertukaran forward, dan pertukaran
mata uang. Kemudian kami mempertimbangkan faktor-faktor yang menentukan nilai
tukar. Kami juga melihat bagaimana perdagangan luar negeri dilakukan ketika mata
uang suatu negara tidak dapat ditukar dengan mata uang lain, yaitu, ketika mata
uangnya tidak dapat dikonversi. Bab ini ditutup dengan diskusi tentang hal-hal ini
dalam hal implikasinya terhadap bisnis.
Fungsi Pasar Valuta Asing

Jelaskan fungsi pasar valuta asing.

Pasar valuta asing memiliki dua fungsi utama. Yang pertama adalah mengubah
mata uang suatu negara menjadi mata uang negara lain. Yang kedua adalah
menyediakan asuransi terhadap risiko nilai tukar mata uang asing, atau konsekuensi
negatif dari perubahan nilai tukar yang tidak terduga
KONVERSI MATA UANG

Setiap negara memiliki mata uang di mana harga barang dan jasa dikutip. Di
Amerika Serikat, itu adalah dolar ($); di Inggris Raya, pound (£); di Perancis,
Jerman, dan 17 anggota zona euro lainnya, itu adalah euro (€); di Jepang, yen (¥);
dan seterusnya. Secara umum, di dalam perbatasan negara tertentu, seseorang
harus menggunakan mata uang nasional. Turis A.S. tidak dapat berjalan ke toko di
Edinburgh, Skotlandia, dan menggunakan dolar AS untuk membeli sebotol wiski
Scotch. Dolar tidak diakui sebagai tender legal di Skotlandia; turis harus
menggunakan pound Inggris. Untungnya, turis dapat pergi ke bank dan menukar
dolar dengan pound. Lalu dia bisa membeli wiski.
Ketika seorang turis mengubah satu mata uang menjadi mata uang lain, ia
berpartisipasi dalam pasar valuta asing. Nilai tukar adalah tingkat di mana pasar
mengkonversi satu mata uang menjadi mata uang lain. Misalnya, nilai tukar € 1 = $
1,07 menetapkan bahwa 1 euro membeli 1,07 dolar AS. Nilai tukar memungkinkan
kita untuk membandingkan harga relatif barang dan jasa di berbagai negara. Turis
A.S. yang ingin membeli sebotol wiski Scotch di Edinburgh mungkin mendapati
bahwa ia harus membayar £ 30 untuk botol itu, mengetahui bahwa botol yang sama
harganya $ 35 di Amerika Serikat. Apakah ini bagus? Bayangkan nilai tukar pound /
dolar saat ini adalah £ 1,00 = $ 1,25 (mis., 1 pound Inggris membeli $ 1,25). Turis
pemberani kami mengeluarkan kalkulator dan mengkonversi £ 30 menjadi dolar.
(Perhitungannya adalah 30 × 1.25.) Ia menemukan bahwa botol Scotch harganya
setara dengan $ 37,50. Dia terkejut bahwa sebotol wiski Scotch bisa lebih murah di
Amerika Serikat daripada di Skotlandia walaupun ada biaya pengiriman (alkohol
dikenakan pajak berat di Inggris Raya).
Turis adalah peserta kecil di pasar valuta asing; perusahaan yang bergerak dalam
perdagangan dan investasi internasional adalah yang utama. Bisnis internasional
memiliki empat penggunaan utama pasar valuta asing. Pertama, pembayaran yang
diterima perusahaan untuk ekspornya, pendapatan yang diterima dari investasi
asing, atau pendapatan yang diterima dari perjanjian lisensi dengan perusahaan
asing mungkin dalam mata uang asing. Untuk menggunakan dana itu di negara
asalnya, perusahaan harus mengonversikannya ke mata uang negara asalnya.
Pertimbangkan penyulingan Scotch yang mengekspor wiski ke Amerika Serikat.
Penyulingannya dibayar dalam dolar, tetapi karena dolar itu tidak dapat dihabiskan
di Inggris, mereka harus dikonversi menjadi pound Inggris. Demikian pula, Toyota
menjual mobilnya di Amerika Serikat dengan dolar; itu harus mengkonversi dolar AS
yang diterimanya menjadi yen Jepang untuk menggunakannya di Jepang.
Kedua, bisnis internasional menggunakan pasar valuta asing ketika mereka harus
membayar perusahaan asing untuk produk atau layanannya dalam mata uang
negaranya. Misalnya, Dell membeli banyak komponen untuk komputernya dari
perusahaan Malaysia. Perusahaan-perusahaan Malaysia harus dibayar dalam mata
uang Malaysia, ringgit, jadi Dell harus mengubah uang dari dolar menjadi ringgit
untuk membayarnya.
Ketiga, bisnis internasional juga menggunakan pasar valuta asing ketika mereka
memiliki uang tunai cadangan yang ingin mereka investasikan untuk jangka pendek
di pasar uang. Misalnya, pertimbangkan perusahaan AS yang memiliki $ 10 juta
yang ingin diinvestasikan selama tiga bulan. Tingkat bunga terbaik yang bisa didapat
dari dana ini di Amerika Serikat mungkin 2 persen. Namun, berinvestasi dalam
rekening pasar uang Korea Selatan dapat menghasilkan 6 persen. Dengan
demikian, perusahaan dapat mengubah $ 10 juta menjadi won Korea dan
menginvestasikannya di Korea Selatan. Namun, perlu diketahui bahwa tingkat
pengembalian yang didapatnya dari investasi ini tidak hanya bergantung pada
tingkat bunga Korea tetapi juga pada perubahan nilai won Korea terhadap dolar
pada periode intervensi.
Spekulasi mata uang adalah penggunaan keempat pasar valuta asing. Spekulasi
mata uang biasanya melibatkan pergerakan dana jangka pendek dari satu mata
uang ke mata uang lain dengan harapan mendapat untung dari pergeseran nilai
tukar. Pertimbangkan lagi perusahaan A.S. dengan $ 10 juta untuk berinvestasi
selama tiga bulan. Misalkan perusahaan mencurigai bahwa dolar AS dinilai terlalu
tinggi terhadap yen Jepang. Artinya, perusahaan mengharapkan nilai dolar
terdepresiasi (jatuh) terhadap yen. Bayangkan nilai tukar dolar / yen saat ini adalah $
1 = ¥ 120. Perusahaan menukar $ 10 juta menjadi yen, menerima ¥ 1,2 miliar ($ 10
juta × 120 = ¥ 1,2 miliar). Selama tiga bulan ke depan, nilai dolar terdepresiasi
terhadap yen hingga $ 1 = ¥ 100. Sekarang perusahaan menukar ¥ 1,2 miliar
kembali ke dolar dan menemukan bahwa ia memiliki $ 12 juta. Perusahaan telah
menghasilkan untung $ 2 juta pada spekulasi mata uang dalam tiga bulan dengan
investasi awal sebesar $ 10 juta! Namun secara umum, perusahaan harus berhati-
hati, karena spekulasi menurut definisi adalah bisnis yang sangat berisiko.
Perusahaan tidak dapat mengetahui dengan pasti apa yang akan terjadi pada nilai
tukar. Sementara spekulan dapat untung besar jika spekulasi tentang pergerakan
mata uang di masa depan ternyata benar, ia juga bisa kehilangan sejumlah besar
uang jika ternyata salah.
Semacam spekulasi yang telah menjadi lebih umum dalam beberapa tahun terakhir
dikenal sebagai carry trade. Carry trade melibatkan peminjaman dalam satu mata
uang di mana suku bunga rendah dan kemudian menggunakan hasil untuk
berinvestasi dalam mata uang lain di mana suku bunga tinggi.2 Misalnya, jika tingkat
bunga pinjaman di Jepang adalah 1 persen tetapi tingkat bunga deposito di bank-
bank Amerika adalah 6 persen, masuk akal untuk meminjam dalam yen Jepang,
mengubah uang itu menjadi dolar AS, dan menyimpannya di bank Amerika.
Pedagang dapat membuat margin 5 persen dengan melakukan itu, dikurangi biaya
transaksi yang terkait dengan mengubah satu mata uang menjadi mata uang lain.
Elemen spekulatif dari perdagangan ini adalah bahwa keberhasilannya didasarkan
pada keyakinan bahwa tidak akan ada pergerakan yang merugikan dalam nilai tukar
(atau tingkat suku bunga dalam hal ini) yang akan membuat perdagangan tidak
menguntungkan. Namun, jika yen dengan cepat meningkatkan nilainya terhadap
dolar, maka akan dibutuhkan lebih banyak dolar AS untuk membayar kembali
pinjaman awal, dan perdagangan dapat dengan cepat menjadi tidak
menguntungkan. Perdagangan carry dolar / yen sebenarnya sangat signifikan
selama pertengahan 2000-an, memuncak pada lebih dari $ 1 triliun pada 2007,
ketika sekitar 30 persen perdagangan di pasar valuta asing Tokyo terkait dengan
carry trade. Perdagangan carry ini menurun di Pentingnya selama 2008-2009 karena
perbedaan suku bunga turun ketika suku bunga AS turun, membuat perdagangan
kurang menguntungkan. Pada akhir 2016, ada tanda-tanda bahwa perdagangan
carry dolar / yen menjadi penting lagi karena suku bunga negatif di Jepang,
ditambah dengan kenaikan suku bunga di Amerika Serikat, membuatnya
menguntungkan untuk meminjam dalam yen lagi dan mengubah uang menjadi AS
dolar.

Mengasuransikan Risiko Valuta Asing

LO 10-2
Memahami apa yang dimaksud dengan nilai tukar spot.
Fungsi kedua dari pasar valuta asing adalah untuk menyediakan asuransi terhadap
risiko valuta asing, yang merupakan kemungkinan bahwa perubahan tak terduga
dalam nilai tukar masa depan akan memiliki konsekuensi yang merugikan bagi
perusahaan. Ketika sebuah perusahaan mengasuransikan diri terhadap risiko nilai
tukar, itu terlibat dalam lindung nilai. Untuk menjelaskan bagaimana pasar
melakukan fungsi ini, pertama-tama kita harus membedakan antara nilai tukar spot,
nilai tukar forward, dan swap mata uang.
Nilai Tukar Spot

Ketika dua pihak sepakat untuk menukar mata uang dan segera melakukan
transaksi, transaksi tersebut disebut sebagai pertukaran spot. Nilai tukar yang
mengatur perdagangan "on the spot" tersebut disebut sebagai nilai tukar spot. Nilai
tukar spot adalah kurs di mana pedagang valuta asing mengkonversi satu mata
uang menjadi mata uang lain pada hari tertentu. Jadi, ketika turis AS kami di
Edinburgh pergi ke bank untuk mengubah dolar menjadi pound, nilai tukar adalah
kurs spot untuk hari itu.
Nilai tukar spot dilaporkan secara real-time di banyak situs web keuangan. Nilai
tukar dapat dikutip dalam dua cara: sebagai jumlah mata uang asing, satu dolar AS
akan dibeli atau sebagai nilai dolar untuk satu unit mata uang asing. Jadi, pada 6
Februari 2016, pukul 12:30 malam, Eastern Standard Time, 1 dolar AS dibeli € 0,93,
dan 1 euro membeli $ 1,08.
Kurs spot berubah secara terus-menerus, seringkali berdasarkan menit-demi-menit
(meskipun besarnya perubahan dalam periode yang singkat biasanya kecil). Nilai
mata uang ditentukan oleh interaksi antara permintaan dan penawaran mata uang
itu relatif terhadap permintaan dan penawaran mata uang lainnya. Misalnya, jika
banyak orang menginginkan dolar AS dan dolar dalam pasokan pendek, dan sedikit
orang yang menginginkan pound Inggris dan pound banyak tersedia, nilai tukar spot
untuk mengkonversi dolar menjadi pound akan berubah. Dolar kemungkinan akan
terapresiasi terhadap pound (atau pound akan terdepresiasi terhadap dolar).
Bayangkan nilai tukar spot adalah £ 1 = $ 1,25 ketika pasar dibuka. Seiring
berjalannya hari, dealer menuntut lebih banyak dolar dan lebih sedikit pound. Pada
akhir hari, nilai tukar spot mungkin £ 1 = $ 1,23. Setiap pon sekarang membeli dolar
lebih sedikit daripada pada awal hari. Dolar telah terapresiasi, dan pound telah
terdepresiasi.

Nilai Tukar Maju

LO 10-3
Kenali peran yang dimainkan nilai tukar forward dalam mengasuransikan risiko nilai
tukar.
Perubahan nilai tukar spot dapat menjadi masalah bagi bisnis internasional.
Misalnya, perusahaan AS yang mengimpor kamera kelas atas dari Jepang tahu
bahwa dalam 30 hari ia harus membayar yen kepada pemasok Jepang ketika
pengiriman tiba. Perusahaan akan membayar pemasok Jepang ¥ 200.000 untuk
setiap kamera, dan nilai tukar spot dolar / yen saat ini adalah $ 1 = ¥ 120. Pada
tingkat ini, setiap kamera membebani importir $ 1.667 (mis., 1.667 = 200.000 / 120).
Pengimpor tahu dia bisa menjual kamera pada hari mereka tiba masing-masing $
2.000, yang menghasilkan laba kotor masing-masing $ 333 ($ 2.000 - $ 1.667).
Namun, importir tidak akan memiliki dana untuk membayar pemasok Jepang sampai
kamera terjual. Jika, selama 30 hari ke depan, dolar secara tak terduga terdepresiasi
terhadap yen, katakanlah, menjadi $ 1 = ¥ 95, importir masih harus membayar
perusahaan Jepang 200 200.000 per kamera tetapi dalam dolar yang setara dengan
$ 2.105 per kamera , yang lebih dari yang bisa dia jual dengan kamera. Depresiasi
nilai dolar terhadap yen dari $ 1 = ¥ 120 ke $ 1 = ¥ 95 akan mengubah kesepakatan
yang menguntungkan menjadi yang tidak menguntungkan.
Untuk memastikan atau melindungi nilai dari risiko ini, importir A.S. mungkin ingin
terlibat dalam pertukaran ke depan. Pertukaran maju terjadi ketika dua pihak setuju
untuk menukar mata uang dan melaksanakan transaksi pada tanggal tertentu di
masa depan. Nilai tukar yang mengatur transaksi di masa depan tersebut disebut
sebagai nilai tukar forward. Untuk sebagian besar mata uang utama, nilai tukar
forward dikutip untuk 30 hari, 90 hari, dan 180 hari ke depan. Dalam beberapa
kasus, dimungkinkan untuk meneruskan nilai tukar untuk beberapa tahun ke depan.
Kembali ke contoh importir kamera kami, mari kita asumsikan nilai tukar 30 hari ke
depan untuk mengkonversi dolar menjadi yen adalah $ 1 = ¥ 110. Pengimpor
melakukan transaksi pertukaran berjangka 30 hari dengan dealer valuta asing pada
tingkat ini dan dijamin bahwa ia harus membayar tidak lebih dari $ 1.818 untuk
setiap kamera (1.818 = 200.000 / 110). Ini menjaminnya untung $ 182 per kamera ($
2.000 - $ 1.818). Dia juga mengasuransikan dirinya terhadap kemungkinan bahwa
perubahan tak terduga dalam nilai tukar dolar / yen akan mengubah kesepakatan
yang menguntungkan menjadi yang tidak menguntungkan.
Slide 1
pengantar
 Pasar valuta asing adalah pasar untuk mengkonversi mata uang satu negara
menjadi mata uang negara lain.
 Sebuah nilai tukar hanya tingkat di mana satu mata uang diubah menjadi
lain.
Slide 2
Fungsi Pasar Valuta Asing
 Memungkinkan konversi mata uang suatu negara menjadi mata uang negara
lain
 Memberikan beberapa asuransi terhadap risiko nilai tukar : konsekuensi
buruk dari perubahan nilai tukar yang tidak terduga
Slide 3
Fungsi Pasar Valuta Asing
konversi mata uang
Untuk mengkonversi penerimaan ekspor, pendapatan yang diterima dari investasi
asing, atau pendapatan yang diterima dari perjanjian lisensi
Untuk membayar perusahaan asing untuk produk atau layanan
Untuk menginvestasikan uang cadangan untuk jangka pendek di pasar uang
Untuk spekulasi mata uang : pergerakan dana jangka pendek dari satu mata uang
ke mata uang lain dengan harapan mendapat untung dari pergeseran nilai tukar
Membawa perdagangan meminjam satu mata uang dengan suku bunga rendah
dan menginvestasikannya dalam mata uang lain dengan suku bunga tinggi
Slide 4
Penukaran mata uang
Setiap kali turis menukar uang di negara asing, mereka berpartisipasi di pasar
valuta asing.
Slide 5
Fungsi Pasar Valuta Asing
Mengasuransikan Terhadap Risiko Nilai Tukar
Pasar valuta asing dapat menyediakan asuransi terhadap risiko valuta asing:
kemungkinan bahwa perubahan tak terduga dalam nilai tukar masa depan akan
memiliki konsekuensi yang merugikan bagi perusahaan
Perusahaan yang melindungi dirinya terhadap risiko valuta asing sedang melakukan
lindung nilai
Pasar melakukan fungsi ini menggunakan
 Nilai tukar spot
 Nilai tukar forward
 Swap mata uang

Slide 6
Fungsi Pasar Valuta Asing
Mengasuransikan Terhadap Risiko Mata Uang Asing terus
Nilai Tukar Spot : Nilai tukar di mana pedagang valuta asing mengonversi satu
mata uang menjadi mata uang lain pada hari tertentu
Ditentukan oleh interaksi antara penawaran dan permintaan
Perubahan terus menerus
Slide 7
Fungsi Pasar Valuta Asing
Mengasuransikan Terhadap Risiko Mata Uang Asing terus
Nilai Tukar Maju
Nilai tukar yang mengatur pertukaran ke depan
Sebuah forward terjadi ketika dua pihak setuju untuk pertukaran mata uang dan
melaksanakan kesepakatan di beberapa tanggal tertentu di masa depan
Nilai tukar forward biasanya dikutip untuk 30, 90, atau 180 hari ke depan
Kadang-kadang dapat bekerja melawan perusahaan
Slide 8
Fungsi Pasar Valuta Asing
Mengasuransikan Terhadap Risiko Mata Uang Asing terus
Swap Mata Uang
Pembelian dan penjualan simultan sejumlah valuta asing untuk dua tanggal nilai
yang berbeda
Swap digunakan ketika diinginkan untuk pindah dari satu mata uang ke mata uang
lain untuk jangka waktu terbatas tanpa menimbulkan risiko nilai tukar mata uang
asing