lOMoARcPSD|4858029

BAB 6 Obligasi

Teori Akuntansi (Universitas Sebelas Maret)

StuDocu is not sponsored or endorsed by any college or university

Downloaded by Salma Meirani (airasalma9@gmail.com)
 lOMoARcPSD|4858029

TEORI INVESTASI DAN PORTOFOLIO

BAB 6 “OBLIGASI ”
JURNAL “REAKSI PASAR SAHAM UNTUK DIVIDEN SAHAM
DI NIGERIA DAN ISI INFORMASINYA”

DISUSUN OLEH :

YUHANDHINA THALISKANINGSANY
F0317115
S1 AKUNTANSI 2017

FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS

UNIVERSITAS SEBELAS MARET
2019

Downloaded by Salma Meirani (airasalma9@gmail.com)

 lOMoARcPSD|4858029

BAB 6 OBLIGASI
Obligasi (bond) dapat diartikan sebagai utang jangka panjang yang akan dibayar
kembali pada saat jatuh tempo dengan bunga yang tetap jika ada. Obligasi ini merupakan
suatu kewajiban yang harus dibayar pada waktu yang sudah ditentukan. Kebanyakan obligasi
itu memberikan Bungan yang tetap, tetapi ada juga obligasi yang tidak membayar bunga.

KODE OBLIGASI

Kode obligasi ini dimaksudkan untuk membedakan satu obligasi dengan obligasi yang
lain, untuk kepentingan perncarian dan organisasi data di computer dan untuk menunjuk
karakteristik dari obligasi tersebut.

OBLIGASI SERI DAN TERMIN

Obligasi dapat berupa obigasi seri (serial bond) dan obligasi termin (term bond) atau
kombinasi keduanya.

Obligasi seri (serial bond) adalah suatu kelompok obligasi yang mana obligasi-
obligasinya akan jatuh tempo secara berurutan, yaitu satu atau leih akan jatuh tempo periode
berikutnya setelah satu atau lebih obligasi jatuh tempo.

Obligasi termin (term bond) adalah obligasi yang waktu jatuh temponya bersamaan.

MACAM OBLIGASI

1. Obligasi Pemerintah (government bond)

Obligasi ini diterbitkan oleh pemerintah yang mana sifatnya sama dengan obligasi
perusahaan. Obligasi pemerintah dianggap lebih aman dibandingkan obligasi
perusahaan.
2. ORI (Obligasi Ritel Indonesia)
Obligasi Negara Ritel atau Obligasi Ritel Indonesia adalah obligasi yang
diterbitkan Negara dan dijual kepada perseorangan khusus WNI melalui agen penjual
yaitu bank atau lembaga keuangan yang ditunjuk. Tujuan penerbitan yakni untuk
membiayai anggaran Negara, diversifikasi sumber pembiayaan, mengelola portofolio
utang negara dan memperluas basis investor. Keunggulan investasi ORI :
a. Tingkat bunga cenderung lebih tinggi dari bunga deposito.
b. Risiko investasi lebih kecil dan kemungkinan gagal bayar kecil karena dijamin
oleh undang-undang. Risiko yang mungkin terjadi adalah capital loss yakni harga
jual ebih kecil disbanding harga beli.
c. Cukup likuid dan mudah dicairkan.
d. Dapat dipasarkan di pasar sekunder sesuai harga pasar.
3. Municipal Bond
Adalah obligasi yang dikeluarkan oleh pemerintah daerah seperti provinsi, kota,
dan kabupaten. Biasanya obligasi ini dikeluarkan untuk pembiayaan modal yang
pendapatannya untuk membayar kembali utang obligasinya.

Downloaded by Salma Meirani (airasalma9@gmail.com)

 lOMoARcPSD|4858029

4. Obligasi Perusahaan (corporate bond)

Adalah surat utang jangka panjang yang dikeluarkan oleh perusahaan swasta
dengan nilai yang akan dibayar saat jatuh tempo dengan pembayaran kupon atau
tanpa kupon yang sudah sesuai dengan kontrak utangnya. Obligasi ini dilindungi oleh
bond indenture yakni janji perusahaan penerbit obligasi untuk mematuhi semua
ketentuan yang dituliskan kepada pihak yang dipercaya (trustee). Trustee ini biasanya
bank atau perusahaan trust yang akan bertindak mewakili pemegang obligasi.

PASAR OBLIGASI

Obligasi diperdagangkan di pasar modal khususnya pasar obligasi.

NILAI OBLIGASI

1. Nilai Maturiti Obligasi (maturity value)

Nilai maturity atau nilai jatuh tempo adalah nilai yang dijanjikan akan dibayar
pada saat obligasi jatuh tempo. Nilai maturity mewakili nilai par (par value) atau nilai
tampang (face value) dari obligasi.
2. Nilai Pasar Obligasi (market value)
Nilai Pasar Obligasi (market value) adalah nilai jual obligasi yang terdaftar di
pasar modal pada saar tertentu.
3. Nilai Intrinsik Obligasi (intrinsic value)
Nilai intrinsic atau nilai fundamental (fundamental value) adalah perkiraan nilai
sebenarnya dari suatu obligasi. Nilai sebenarnya tidak dapat dihitung dengan tepat,
hanya dpat diperkirakan.
Obligasi dapat berupa obligasi kupon (coupon bond) dan obligasi dengan diskon
murni (pure-discount bond). Obligasi kupon (coupon bond) adalah obligasi yang
membayar kupon yakni bunga yang dibayarkan oleh obligasi untuk setiap periode
tertentu. Obligasi dengan diskon murni (pure-discount bond) merupakan obligasi
yang tidak membayar kupon, sehingga obligasi djual dengan harga diskon.

LIKUIDITAS OBLIGASI

Likuiditas dari obligasi menunjukkan seberapa cepat investor dapat menjual

obligasinya tanpa harus mengorbankan harga obligasinya. Salah satu pengukuran dari
likuiditas adalah rentan permintaan-penawaran (bid ask spread) yang menunjukkan
perbedaan antara nilai permintaan tertinggi investor ingin menjual dan penawaran terendah
dealer yang akan membeli. Obligasi yang aktif diperdagangkan cenderung akan mempunyai
bid-ask spread lebih rendah daripada obligasi yang tidak aktif diperdagangkan.

HASIL OBLIGASI

1. Hasil Sekarang (current yield) diukur dengan nilai kupon setahun dibagi dengan nilai
pasar oligasi saat ini.
2. Hasil Sampai Matiriti (yield to maturity) adalah tingkat return obligasi yang dibeli
dengan harga pasar sekarang dan disimpan sampai jatuh tempo, dapat diperoleh

Downloaded by Salma Meirani (airasalma9@gmail.com)

 lOMoARcPSD|4858029

dengan mencari tingkat diskonto yang menyebabkan nilai sekarang dari semua aliran
kas sama dengan nilai pasar sekarang dari obligasi.
3. Hasil Sampai Ditarik (yield to call) adalah return dari obligasi dari sekarang sampai
dengan tanggal obligasi ditarik kembali.

HAK TARIK

Hak tarik atau provisi tarik adalah hak penerbit obligasi untuk membayar obligasinya
pada nilai par sewaktu-waktu sebelum jatuh tempo. Keuntungan yang didapat oleh penerbit
obligasi adalah :

1. Utang perusahaan dapat dikurangkan sewaktu-waktu jika aliran kas perusahaan

tersisa.
2. Obligasi dengan kupon yang tinggi dapat dihentikan dan diganti dengan obligasi
lainnya yang memberikan kupon lebih rendah jika bunga turun.
3. Menyediakan sinyal bagi perusahaan yang menunjukkan bahwa perusahaan
menguntungkan sehingga tersedia banyak aliran kas tersedia dan perusahaan
beranggapan bahwa obligasi adalah murah untuk ditarik kembali.
4. Menyediakan opsi tarik (call option) kepada perusahaan dengan gratis.

Bagi investor, obligasi yang mempunyai call provision merugikan sehingga harga
oligasi akan lebih rendah dibandingkan dengan obligasi sejenis yang tidak mempunyai hak
tarik.

RENTANG HASIL

Rentang hasil (yield spread) adalah perbedaan antara yield to maturity yang dijanjikan
dengan YTM suatu obligasi bebas gagal (default free) yang mempunyai nilai kupon dan
waktu matiriti yang sama. Premium gagal (default premium) adalah perbedaan hasil dari
YTM dijanjikan dengan YTM diharapkan. Premium risiko (risk premium) adalah perbedaan
YTM diharapkan dengan YTM suatu obligasi bebas gagal (default free) yang mempunyai
nilai kupon dan waktu maturity yang sama.

RISIKO OBLIGASI

Walaupun obligasi risikonya lebih rendah diandingkan dengan saham, tetapi obligasi
tetap mempunyai risiko. Risiko dari obligasi adalah kemungkinan obligasi ini tidak terbayar
(default). Peringkat obligasi (bond rating) yang merupakan smbol karakter yang diberikan
oleh agen peringkat untuk menunjukkan risiko dari obligasi. Peringkat risiko ini dapat
digunakan sebagai proksi dari risiko obligasi. Di Indonesia obligasi diperingkat oleh PT
PEFINDO dan PT KASNIC.

TEOREMA PENILAIAN OBLIGASI

Teorema penilaian obligasi akan menjelaskan bagaimana hubungan antara harga

obligasi akibat perubahan-perubahan suku bunga, maturity, dan nilai kupon.

Downloaded by Salma Meirani (airasalma9@gmail.com)

 lOMoARcPSD|4858029

Implikasi terhadap investor

Hasil ringkasan dari teorema-teorema yang ada adalah :

1. Kaitannya dengan suku bunga

a. Harga obligasi berhubungan terbalik dengan suku bunga pasar.
b. Penurunan suku bunga lebih sensitive terhadap harga obligasi dibandingkan
dengan kenaikan suku bunga.
2. Kaitannya dengan maturity
a. Besarnya perubahan harga obligasi berhubungan positif dengan waktu maturity.
b. Perbuahan harga obligasi ini terjadi dengan tingkat menurun sejalan dengan
meningkatnya aturiti.
3. Kaitannya dengan tingkat kupon
Besarnya persentase perubahan harga obligasi akibat dari perubahan suku Bungan
berhubungan terbalik dengan tingkat kupon.

Teorema-teorema ini menyediakan informasi bagi investor sehingga mempunyai

implikasi yang cukup penting bagi investor yaitu :

1. Jika suku bunga dapat diprediksi dan diekspektasi, maka investor seharusnya membeli
obligasi (tidak dibandingkan dengan akiva lain) jika suku bunga diekspektasi akan
turun. Sebaliknya, investor seharusnya menjual obligasinya jika suku bunga
diekspektasi akan naik.
2. Untuk dapat memperoleh hasil maksimum pengaruh turunnya suku bunga terhadap
harga obligasi, maka investor seharusnya membeli obligasi yang mempunyai maturity
yang lama (long-maturity bond) dan tingkat kupon rendah (low-coupon bond).
3. Jika investor harus membeli obligasi padahal suku bunga diekspektasi akan naik,
sebaiknya investor membeli obligasi yang mempunyai maturity pendek (short-
maturity bond) dan tingkat kupon yang tinggi (high-coupon bond).

DURASI OBLIGASI

Maturity mengukur umur hidup dari suatu obligasi, tetapi belum mengukur umuhr
hidup ekonomisnya. Untuk mengukur umur hidup ekonomis suatu obligasi diperlukan
pengukuran yang lain, yaitu durasi.

Durasi (duration) yakni pengukur dari umur hidup ekonomis dari suatu obligasi
dengan mempertimbangkan semua bentuk dan besarnya aliran kas keseluruhan dari obligasi
sampai jatuh temponya.

Obligasi dengan waktu durasi yang sama kemungkinan akan bereaksi dengan cara
yang sama akibat perubahan dari suku bunga dibandingkan dengan obligasi yang mempunyai
lama maturity yang sama tetapi berbeda durasinya.

Durasi dihitung dengan rata-rata tertimbang maturity dari aliran-aliran kas obligasi
dengan basis nilai sekarang. Dalam hal ini berarti durasi adalah rata-rata tertimbang, berbasis
nilai sekarang, dari waktu ke waktu untuk menutup nilai-nilai kupon dan principal dari suatu

Downloaded by Salma Meirani (airasalma9@gmail.com)

 lOMoARcPSD|4858029

obligasi. Dengan kata lain, durasi dapat diartikan sebagai discounted payback period dari
investasi di suatu obligasi, yaitu rata-rata tahun investor obligasi dapat memperoleh kembali
investasinya dari nilai-nilai kupon dan rinsipal yang diperoleh dari obligasi.

IMUNISASI

Imunisasi (immunization) adalah strategi investasi di suatu obligasi yang

menyamakan durasi obligasi atau portofolio obligasi dengan waktu lamanya investasi untuk
menghilangkan risiko perubahan suku bunga.

Misalnya investor akan menginvestasikan dananya selama 2 tahun karena di akhir

tahun kedua dia membutuhkan kembali dana tersebut. Untuk maksud ini, imunisasi dapat
dilakukan oleh investor dengan menginvestasikan dananya ke suatu obligasi yang
mempunyai durasi yang sama dengan periode investasinya yaitu selama 2 tahun.

Downloaded by Salma Meirani (airasalma9@gmail.com)