8/25/2020 Bagian 2_TKM0844_11E_IM_Ch14

Bab 14
Biaya Modal

n Ringkasan Bab 
Biaya modal untuk perusahaan adalah rata-rata tertimbang dari pengembalian yang diperlukan dari sekuritas yang digunakan untuk membiayai perusahaan. Menentukan biaya modal
rata-rata tertimbang untuk perusahaan melibatkan proses tiga langkah . Pertama, struktur modal perusahaan didefinisikan. Kedua, perkiraan biaya sumber pembiayaan masing-masing
komponen. Ketiga, biaya setiap komponen dibobotkan dengan persennya dalam struktur modal perusahaan. Jika suatu perusahaan memiliki beberapa divisi dengan tingkat risiko yang
berbeda, maka biaya modal rata-rata tertimbang disesuaikan untuk mencerminkan karakteristik risiko dari setiap unit tertentu.

n Garis Besar Bab 

14.1 Biaya Modal: Gambaran Umum
A. Biaya Modal Rata-rata Tertimbang (WACC) adalah rata-rata tertimbang dari pengembalian yang diperlukan dari sekuritas yang digunakan untuk membiayai
perusahaan.
B. Prosedur tiga langkah digunakan untuk memperkirakan WACC .
1. Tentukan struktur modal perusahaan.
2. Perkirakan biaya peluang dari masing-masing sumber pembiayaan.
3. Hitung rata-rata tertimbang biaya masing-masing sumber pembiayaan.

14.2 Menentukan Bobot Struktur Modal Perusahaan

A. Secara teori, bobot yang digunakan untuk menghitung WACC harus didasarkan pada harga pasar yang diamati untuk setiap sekuritas perusahaan dikalikan dengan jumlah
sekuritas yang beredar.
B. Dalam praktiknya, bobot struktur modal sering kali dihitung dengan menggunakan nilai pasar untuk sekuritas ekuitas dan nilai buku untuk sekuritas utang.

14.3 Memperkirakan Biaya Sumber Modal Individual

A. Biaya hutang adalah tingkat pengembalian yang diminta pemberi pinjaman perusahaan ketika mereka meminjamkan uang kepada perusahaan.
1. Perkiraan tingkat pengembalian yang dibutuhkan pasar atas hutang perusahaan disediakan oleh hasil hingga jatuh tempo hutang perusahaan.
2. Proksi untuk imbal hasil hingga jatuh tempo utang perusahaan adalah portofolio obligasi dengan peringkat kredit dan jatuh tempo serupa dengan utang perusahaan yang
masih beredar.
3. Karena pembayaran bunga dapat dikurangkan dari pajak, biaya hutang disesuaikan dengan basis setelah pajak.
B. Biaya ekuitas preferen adalah tingkat pengembalian yang dibutuhkan investor dari perusahaan ketika mereka membeli saham preferensinya.
1. Karena saham preferen membayar dividen tetap setiap periode, harga pokok saham preferen adalah dividen sebagai persen dari harga saham preferen perusahaan saat
ini.
2. Karena dividen saham preferen tidak dapat dipotong pajak, maka tidak ada penyesuaian atas dasar setelah pajak.
C. Biaya modal ekuitas adalah tingkat pengembalian yang diharapkan investor dari berinvestasi di saham perusahaan.
1. Ada dua metode utama untuk menentukan biaya ekuitas.
Sebuah. Salah satu pendekatannya adalah dengan menggunakan Model Pertumbuhan Dividen untuk menentukan tingkat pengembalian yang dibutuhkan atas ekuitas
perusahaan.
b. Pendekatan kedua adalah dengan menggunakan Capital Asset Pricing Model (CAPM) untuk menentukan tingkat pengembalian yang diharapkan atau diperlukan untuk
saham perusahaan.

14.4 Kesimpulan: Menghitung WACC Perusahaan

A. Data yang bersumber dari pasar harus digunakan untuk bobot dan tingkat pengembalian yang diharapkan untuk hutang, ekuitas yang disukai, dan ekuitas umum dalam
perhitungan WACC.

14.5 Memperkirakan Biaya Proyek Modal

A. Karena teori keuangan menyarankan bahwa tingkat diskonto yang sesuai harus memperhitungkan biaya peluang modal, maka biaya ini harus mencerminkan risiko
investasi.
B. WACC Divisi mencerminkan tingkat unik risiko proyek investasi untuk divisi tersebut.
1. Pendekatan Bermain Murni untuk menentukan WACC divisi melibatkan identifikasi perusahaan pembanding dengan divisi perusahaan yang beroperasi hanya di area bisnis
tertentu.

14.6 Biaya Flotasi dan Proyek NPV

A. Biaya flotasi akan meningkatkan WACC perusahaan.
B. Peningkatan WACC perusahaan akan menurunkan NPV proyek investasi.

n Tujuan Pembelajaran 
14-1. Memahami konsep yang mendasari keseluruhan biaya modal perusahaan dan tujuan penghitungannya.

14-2. Mengevaluasi struktur modal perusahaan, dan menentukan kepentingan relatif (bobot) dari setiap sumber pembiayaan.

14- 3. Hitung biaya hutang setelah pajak, saham preferen, dan ekuitas biasa.

14-4. Hitung biaya modal rata-rata tertimbang perusahaan.

14-5. Diskusikan pro dan kontra penggunaan beberapa tingkat diskonto yang disesuaikan dengan risiko. Jelaskan biaya modal divisi sebagai alternatif yang layak untuk perusahaan
dengan beberapa divisi.

14-6. Sesuaikan NPV untuk biaya penerbitan sekuritas baru saat menganalisis peluang investasi baru.

n Tips Kuliah 
1. Sebagian besar diskusi untuk menentukan WACC bersifat teoritis. Latihan yang baik di kelas adalah memandu siswa menemukan data nyata untuk menentukan WACC untuk
perusahaan. Ini akan melibatkan pergi ke berbagai situs Web yang menyediakan masukan untuk WACC.
2. Konsep pendekatan Main Murni mungkin tampak agak rumit bagi siswa tanpa contoh. Mungkin bermanfaat untuk mendiskusikan perusahaan yang mengantisipasi pembukaan
divisi baru dalam industri minuman minuman ringan dan oleh karena itu perlu mencari biaya modal untuk divisi minuman ringan baru dari perusahaan tersebut.

n Pertanyaan untuk Diskusi Kelas Lebih Lanjut 

1. Diskusikan konsep struktur modal "target" perusahaan. Bagaimana ini bisa ditentukan?

https://translate.googleusercontent.com/translate_f 1/2
8/25/2020 Bagian 2_TKM0844_11E_IM_Ch14
2. Mengapa laba ditahan memiliki biaya?

3. Berapa tarif pajak yang tepat untuk digunakan oleh perusahaan? Bagaimana ini ditentukan?

n Peringkat Kompleksitas Masalah di Akhir Bab 

Masalah akhir bab diurutkan di bawah ini, menurut tingkat kerumitannya.

Sederhana Rata-rata Kompleks

1, 2, 7, 9, 10, 11, 13, 14, 3, 4, 5, 6, 8, 12, 17, 18, Kasus Mini
15, 16, 20, 21, 22, 23, 24 19, 25, 26, 27, 28, 29

n Solusi Spreadsheet di Excel 

Solusi masalah akhir bab berikut ini tersedia dengan lembar bentang Excel. Spreadsheet ini tersedia di Pusat Sumber Instruktur di www.pearsonhighered.com. Jika Anda tidak memiliki
login dan kata sandi untuk situs Web ini, hubungi perwakilan penjualan Pearson Anda.

Masalah: 14-1—14-21, 14-23—14-29

1
Hak Cipta © 2018 Pearson Education, Inc.

https://translate.googleusercontent.com/translate_f 2/2