Saham preferen biasanya tidak memiliki hak suara.

Namun, isu yang paling disukai

menetapkan bahwa pemegang saham preferen dapat memilih mayoritas direktur - katakanlah,
tiga dari sepuluh - jika dividen preferen dilewati (dihilangkan). Beberapa preferen bahkan
memberi hak kepada pemegangnya untuk memilih mayoritas dewan direksi. Meskipun tidak
membayar dividen preferen tidak akan membuat perusahaan bangkrut, perusahaan cenderung
memilih melakukan pembayaran dividen. Bahkan jika melewati dividen tidak memberikan
kontrol pemegang saham preferen kepada perusahaan, kegagalan membayar dividen preferen
menghalangi pembayaran dividen biasa.
Pembagian dividen membuat sulit untuk meningkatkan modal dengan menjual obligasi,
dan hampir tidak mungkin menjual saham yang lebih disukai atau biasa kecuali dengan harga
terendah. Namun, karena memiliki saham preferen yang luar biasa, memberi perusahaan
kesempatan untuk mengatasi kesulitannya - jika obligasi telah digunakan alih-alih saham
preferen, perusahaan dapat dipaksa untuk bangkrut sebelum dapat meluruskan masalahnya. Jadi,
dari sudut pandang perusahaan penerbitan, saham preferen kurang berisiko dibanding obligasi.
Namun, bagi investor saham preferen lebih berisiko daripada obligasi: (1) Klaim pemegang
saham preferen tunduk pada pemegang obligasi jika terjadi likuidasi, dan (2) pemegang obligasi
lebih cenderung untuk terus menerima pendapatan selama masa sulit daripada pemegang saham
preferen. Dengan demikian, investor meminta tingkat pengembalian pajak setelah pajak yang
lebih tinggi dari saham preferen perusahaan tertentu daripada obligasinya.
Beberapa saham preferen serupa dengan obligasi abadi karena tidak memiliki tanggal
jatuh tempo, namun sebagian besar masalah baru sekarang memiliki jatuh tempo yang
ditentukan. Saham preferen yang tidak dapat dipertanggungjawabkan hampir seluruhnya dimiliki
oleh perusahaan, yang dapat mengambil keuntungan dari pengecualian dividen 70 persen untuk
mendapatkan hasil akhir yang lebih tinggi pada saham preferen daripada obligasi. Individu tidak
boleh memiliki saham preferen (kecuali opsi konversi) - mereka bisa mendapatkan imbal hasil
yang lebih tinggi pada obligasi yang lebih aman, jadi tidak logis bagi mereka untuk memiliki
opsi yang disukai.3 Sebagai akibat dari pola kepemilikan ini, volume pembiayaan saham
preferen diarahkan pasokan uang di tangan investor korporasi. Ketika pasokan uang tersebut
banyak, harga saham preferen ditawar, hasil panen mereka turun, dan bankir investasi
menyarankan agar perusahaan yang membutuhkan pembiayaan mempertimbangkan untuk
menerbitkan saham preferen.
 Bagi emiten, saham preferen memiliki tingkat kelonggaran pajak relatif terhadap biaya
bunga pinjaman yang dapat dikurangkan, namun dividen preferen tidak. Namun, perusahaan
dengan tingkat pajak yang rendah mungkin memiliki insentif untuk menerbitkan saham preferen
yang dapat dibeli oleh investor korporat dengan tingkat pajak yang tinggi, yang dapat
memanfaatkan eksklusi dividen 70 persen. Jika perusahaan memiliki tingkat pajak yang lebih
rendah daripada pembeli korporat potensial, perusahaan mungkin lebih baik mengeluarkan
saham preferen daripada hutang. Kuncinya di sini adalah bahwa keuntungan pajak bagi
perusahaan dengan tingkat pajak tinggi lebih besar daripada kerugian pajak terhadap penerbit
dengan tingkat pajak rendah.

Adjustable Rate Preferred Stock

Alih-alih membayar dividen tetap, saham preferen preferen preferen (ARP) memiliki
dividen terkait dengan tingkat efek Treasury. ARPs, yang dikeluarkan terutama oleh perusahaan
utilitas dan bank komersial besar, disebut-sebut sebagai investasi perusahaan jangka pendek yang
hampir sempurna karena (1) hanya 30 persen dari dividen yang dikenakan pajak kepada
perusahaan, dan (2) fitur tingkat mengambang seharusnya Pertahankan masalah perdagangan di
dekat par. Keamanan baru terbukti sangat populer sebagai investasi jangka pendek untuk
perusahaan dengan uang tunai yang reksa dana yang dirancang hanya untuk berinvestasi di
dalamnya tumbuh seperti gulma (sebagian dana, pada gilirannya, dibeli oleh perusahaan).

Namun, ARP masih memiliki beberapa volatilitas harga karena (1) terhadap perubahan
dalam risiko masalah (beberapa bank besar yang telah mengeluarkan ARP, seperti Continental
Illinois, menghadapi masalah default pinjaman yang serius) dan (2) kenyataan bahwa Hasil
Treasury berfluktuasi antara tanggal penyesuaian tingkat dividen. Dengan demikian, ARP
memiliki terlalu banyak ketidakstabilan harga yang harus dilakukan dalam portofolio aset likuid
dari banyak investor perusahaan.

Lelang Pasar Preferred Stock

Pada tahun 1984, bankir investasi mengenalkan pasar uang, atau pelelangan pasar, lebih
disukai. Di sini, penjamin emisi melakukan pelelangan pada setiap tujuh minggu (untuk
mendapatkan pengecualian 70 persen dari penghasilan kena pajak, pembeli harus memegang
saham tersebut paling sedikit 46 hari). Pemegang saham yang ingin menjual sahamnya bisa
memasangnya untuk dilelang dengan nilai nominal. Pembeli kemudian mengajukan penawaran
dalam bentuk imbal hasil yang bersedia mereka terima selama periode tujuh minggu berikutnya.

Hasil yang ditetapkan pada masalah ini untuk periode yang akan datang adalah hasil
terendah yang cukup untuk menjual semua saham yang ditawarkan pada lelang tersebut. Pembeli
membayar penjual nilai nominal; Oleh karena itu, pemegang hampir yakin bahwa saham mereka
dapat dijual setara. Emiten kemudian harus membayar dividen selama periode tujuh minggu
berikutnya sebagaimana ditentukan oleh pelelangan. Dari sudut pandang pemegang saham,
pelelangan pasar lebih disukai adalah keamanan dengan tingkat sekuritas tujuh minggu yang
berisiko rendah, sebagian besar bebas pajak, dan dapat dijual antara tanggal lelang di dekat par.
Namun, jika tidak cukup pembeli untuk mencocokkan penjualnya (meski hasilnya tinggi), maka
pelelangan bisa gagal, yang telah terjadi pada kesempatan tertentu.