Nike Rimawati 12030119410047

ANALISIS LAPORAN KEUANGAN UNTUK EVALUASI KREDIT

Analisis kredit menyerukan analisis yang berbeda, dan banyak rasio yang terlibat berbeda dari yang
untuk analisis ekuitas. Seperti analisis ekuitas, penekanannya adalah pada perkiraan. Alih-alih
mengidentifikasi rasio-rasio yang memperkirakan profitabilitas dan pertumbuhan, analisis kredit
mengidentifikasi rasio yang menunjukkan kemungkinan gagal bayar. Oleh karena itu, ia juga disebut
sebagai analisis default. Seperti analisis ekuitas, analis kredit mengidentifikasi rasio dari laporan
keuangan yang pertama kali direformulasi untuk tujuan.

Reformulated Financial Statements (Laporan Keuangan Reformulasi)

Untuk analisis ekuitas laporan keuangan direformulasi untuk mengungkap apa yang paling penting
kepada investor ekuitas, profitabilitas operasi inti. Untuk analisis kredit, pernyataan harus dalam
bentuk untuk mengungkap apa yang paling penting bagi kreditor, kemampuan untuk membayar utang.

Reformulasi, seperti sebelumnya, melibatkan reklasifikasi item dalam laporan keuangan dan
membawa lebih banyak detail dolar ke dalam laporan keuangan dari catatan kaki. Selain itu, proses
penemuan mengarah pada beberapa anotasi pernyataan. Anotasi melibatkan fitur summa-rizing dari
pembiayaan yang tidak dapat dinyatakan sebagai jumlah dolar pada neraca tetapi yang berkaitan
dengan risiko gagal bayar.

1. Balance Sheet Reformulation and Annotation (Reformulasi dan Anotasi Neraca)

Kemampuan untuk membayar jumlah untuk memiliki uang tunai pada saat jatuh tempo. Jatuh tempo
berbeda, tetapi praktik standar untuk membedakan utang sebagai jangka pendek (biasanya dianggap
jatuh tempo dalam satu tahun) dan jangka panjang (jatuh tempo dalam lebih dari satu tahun). Neraca
yang dipublikasikan biasanya disiapkan dengan pembagian aset dan liabilitas saat ini dan noncurrent
(jangka panjang), sehingga neraca membutuhkan sedikit reformulasi. Memang, itu karena neraca
disusun dengan kreditur dalam pikiran bahwa kami harus reformulasi mereka untuk analisis ekuitas.
Untuk analisis kredit, tidak perlu membedakan utang operasional dari utang pembiayaan. Keduanya
adalah klaim yang harus dibayar.

2. Reformulated Income Statements

Analis meninjau laporan pendapatan untuk menilai abi lity perusahaan untuk menghasilkan
pendapatan operasional untuk menutupi pembayaran bunga bersih. Dengan demikian laporan
pendapatan reformulasi yang membedakan pendapatan operasional setelah pajak dari beban
keuangan bersih setelah pajak melayani analisis utang dengan baik. Begitu juga bau dalam
pernyataan reformulasi antara item inti dan tidak biasa untuk, dengan pandangan ke default di masa
depan, masalahnya adalah apakah pendapatan inti di masa depan akan mencakup biaya keuangan inti
di masa depan.
 3. Reformulated Cash Flow Statements

Laporan arus kas reformulasi yang disiapkan untuk analisis ekuitas juga melayani analisis utang.
Secara khusus, reformulasi arus kas GAAP dari operasi untuk mengecualikan arus kas bunga bersih
setelah pajak (tidak tersarah) dari operasi yang tersedia untuk membayar bunga setelah pajak. Dan
reklasifikasi investasi dalam aset keuangan (yang GAAP tempatkan di bagian investasi) sebagai
aliran pembiayaan daripada arus investasi menghasilkan angka untuk menginvestasikan arus kas
yang memiliki integritas, dan menangkap jumlah bersih aktivitas penerbitan obligasi.

Rasio Likuiditas Jangka Pendek

Pemasok kreditur jangka pendek, pemegang kertas jangka pendek, dan pemberi pinjaman jangka
panjang utang yang segera jatuh tempo, misalnya- khawatir dengan kemampuan perusahaan untuk
memiliki cukup uang tunai untuk didebayar dalam waktu dekat. Pemberi pinjaman jangka panjang
juga tertarik dengan likuiditas jangka pendek karena jika perusahaan tidak dapat bertahan dalam
jangka pendek, tidak ada jangka panjang.
Modal kerja adalah aset lancar dikurangi liabilitas saat ini. Karena aset saat ini adalah aset yang
diharapkan menghasilkan uang tunai dalam waktu satu tahun dan kewajiban saat ini adalah kewajiban
karena jatuh tempo dalam waktu satu tahun, modal kerja dan komponennya adalah fokus analisis
ofliquidity.
Neraca umum memiliki lima jenis aset lancar:

1. Kas dan setara kas

2. Short-term investments

3. Receivables

4. Prepaid expenses

5. Inventories

Setiap item memiliki tanggal yang diharapkan untuk realisasi menjadi uang tunai. Persediaan
biasanya memiliki waktu terpanjang untuk menguangkan karena pertama-tama harus dijual dan
dikonversi menjadi piutang, dan kemudian piutang harus diubah menjadi uang tunai. Investasi
jangka pendek (yang mudah dipasarkan sekuritas jangka panjang dapat ditambahkan dalam
reformulasi neraca) mungkin lebih dekat ke uang tunai daripada piutang atau biaya prabayar,
tergantung pada jatuh tempo investasi. Di bawah akuntansi biaya historis, jumlah yang dibawa
untuk persediaan biasanya meremehkan nilai uang tunai mereka, meskipun aturan yang lebih
rendah dari biaya atau pasar untuk persediaan dapat memberi mereka penilaian pasar ketika
perusahaan dalam kesulitan.
Tiga jenis liabilitas saat ini muncul pada neraca umum:
1. Trade payables
2. Short-term debt
3. Accrued liabilities
Neraca adalah pernyataan saham, sehingga memberikan saham (jumlah) aset likuid bersih pada
titik waktu . Arus likuiditas berada dalam laporan arus kas. Rasio likuiditas melibatkan stok neraca
kas dan barang-barang hampir tunai dan arus kas dalam laporan arus kas.
Liquidity Stock Measures

CutTent assets
Current ratio = -------
Current liabilities

.k( .d ) . Cash+ Short-term investments+ Receivables

Qmc or ac1 test rat10 = ------------------
Current liabilities

. Cash+ Short-te1111 investments

C as h rat10 = ------------
CmTent liabilities
Langkah-langkah ini menunjukkan kemampuan aset hampir tunai untuk melunasi kewajiban saat
ini. Pembilang rasio ini menunjukkan jatuh tempo tunai yang berbeda. Jadi, misalnya, rasio cepat
hanya mencakup aset cepat dalam pembilang dengan mengecualikan inventaris yang mungkin
membutuhkan waktu untuk berubah menjadi uang tunai (dan yang nilai yang dibawa biasanya
bukan nilai tunai mereka). Rasio kas hanya melibatkan aset dengan likuiditas yang hampir
langsung.
Liquidity Flow Measures

. Cash flow from operations

C as 1 fl ow ratio= ----------
Current liabilities x 365
. . Cash+ Short-te1m investments+
Receivables
Defensive mterva1 =
Capital expenditures

Cash flow to Cash flow from operations

capital expenditures Capital expenditures

Ukuran pertama menunjukkan seberapa baik arus kas dari operasi mencakup uang tunai yang
diperlukan untuk menyelesaikan kewajiban dalam jangka pendek. Rasio kedua mengukur
likuiditas yang tersedia untuk memenuhi belanja modal tanpa peminjaman lebih lanjut.
Mengalikan dengan 365 menghasilkan jumlah pengeluaran hari dapat dipertahankan dari
sumber daya hampir tunai. Ukuran ketiga adalah arus kas gratis dalam bentuk rasio dan
menunjukkan sejauh mana belanja modal dapat dibiayai dari uang tunai dari operasi. Terkadang
perkiraan pengeluaran digunakan dalam penyebut langkah kedua dan ketiga

Long-Term Solvency Ratios

Pemegang utang jangka panjang mengawasi likuiditas langsung perusahaan, tetapi mereka
terutama khawatir dengan kemampuannya untuk memenuhi kewajibannya di masa depan yang
lebih jauh. Oleh karena itu fokus bergerak untuk menggabungkan bagian noncurrent dari neraca
dalam rasio.Solvency Stock Measures
 Total debt (Current+ Long-term)
Debt to total assets = -------' ------~--
Total assets (Liabilities + Total
equity)
. Total debt
Debt to eqmty =
-----
Totalequity
. Long-term debt
Long-te1m debt ratio
= --------- ---
Long-te1m debt+ Total equity

Dua rasio pertama menangkap semua utang, yang ketiga hanya utang jangka panjang. Dua yang
pertama berbeda dalam penyebut tetapi menangkap karakteristik yang sama. Utang bersih dapat
digunakan dalam pembilang ketika aset keuangan tersedia untuk melunasi utang (dalam kasus
THI penyebut rasio pertama dan ketiga dikurangi oleh aset keuangan).
Solvency Flow Measures

Interest coverage Operating income

(times interest
earned) Net interest expense
.) Unlevered cash flow from operations
Interest coverage (cash b
as1 s = ----------~~--
Net cash interest
Fixed -charge Operating income + Fixed charges
coverage = -------------
Fixed charges
Unlevered cash flow from operations + Fixed
Fixed-charge coverage charges
(cash basis) Fixed charges
Unlevered cash flow from operations
CF 0 to d e bt = ----------~---
Total debt
Rasio ini ditingkatkan (sebagai indikator masa depan) dengan mengukur pendapatan
operasional dan bunga bersih sebagai pendapatan dan pengeluaran inti. Dua rasio cakupan bunga
memberikan berapa kali penghasilan operasi dan arus kas dari operasi, masing-masing, mencakup
persyaratan bunga. Para pembilang dan penyebut berasal dari laporan pendapatan dan arus kas yang
direformulasi. Beberapa definisi hanya mempertimbangkan beban bunga, dalam hal ini pembilang
mencakup pendapatan bunga dan penyebut mengecualikannya. Biaya tetap adalah pembayaran bunga
dan pokok (termasuk yang disewakan) dan dividen pilihan, sehingga cakupan biaya tetap mengukur
berapa kali total layanan utang ditanggung. Rasio terakhir mengukur arus kas relatif terhadap total
pembayaran utang yang akan dilakukan, bukan hanya pelunasan saat ini. Rasio ini tidak hanya
memberikan indikasi solvabilitas tetapi juga indikasi kapasitas utang perusahaan. Rasio cakupan
rendah menunjukkan bahwa perusahaan memiliki kapasitas untuk mengasumsikan lebih banyak utang
(semua yang sama).
Operating Ratios
Rasio yang baru saja tercantum berkaitan langsung dengan likuiditas dan solvabilitas. Tetapi
likuiditas dan solvabilitas didorong sebagian besar oleh hasil operasi, sehingga rasio operasi juga
merupakan indikator risiko utang . Kadang-kadang kasus bahwa perusahaan dapat cukup
menguntungkan dalam operasi dan masih memiliki kesulitan likuiditas jangka pendek, tetapi
likuiditas jangka pendek dan masalah solvabilitas jangka panjang jauh lebih mungkin disebabkan
oleh profitabilitas operasi yang buruk.
Cakupan bunga, misalnya, hanyalah restatement dari FLEV x SPREAD, dan demikian juga didorong
oleh leverage keuangan (FLEV) dan spread operasi (SPREAD), yaitu, menghidupkan kembali aset
operasi bersih relatif terhadap biaya pinjaman bersih. Dan langkah-langkah ini, pada gilirannya,
didorong oleh d1iver urutan lebih rendah. Dengan demikian untuk menyelesaikan analisis rasio,
menganalisis profitabilitas dan perubahan profitabilitas di sepanjang garis bagian buku sebelumnya.
Dan perhatikan indikator "bendera merah" (di Bab 16) yang menunjukkan kemerosotan. Jika piutang
atau pergantian persediaan meningkat, misalnya, masalah likuiditas dapat mengakibatkan.

PERKIRAAN DAN ANALISIS KREDIT

Likuiditas, solvabilitas, dan rasio operasional mengungkapkan kondisi perusahaan saat ini. Tetapi
analis kredit berkaitan dengan gagal bayar di masa depan. Apakah rasio memprediksi default?
Beberapa dari mereka mungkin gejala tekanan keuangan daripada prediktor. Menemukan bahwa
cakupan bunga rendah penting bagi analis. Tetapi antisipasi cakupan bunga yang rendah sebelumnya
juga penting. Dan untuk semua rasio. Memang, setelah likuiditas dan cakupan memburuk, mungkin
sudah terlambat.

Pendahuluan untuk Perkiraan: Latar Belakang Interpretatif

Sebelum memperkirakan, analis harus memiliki pemahaman yang baik tentang kondisi di mana kredit
diberikan kepada perusahaan . Pemahaman semacam itu memberikan informasi yang diperlukan
untuk perkiraan. Ini memungkinkan analis untuk membawa penilaiannya untuk melengkapi teknik
kuantitatif.
Analis perlu memahami poin-poin berikut dan memasukkan yang penting dalam anotasi untuk
pernyataan yang direformulasi:

• Ketahui bisnisnya. Sama seperti analis ekuitas harus tahu bisnis sebelum
mencoba untuk menghargai ekuitas, begitu juga analis kredit. Pahami
strategi bisnis dan pahami pendorong nilai dalam strategi. Dan memahami
risiko yang dibeberkan oleh strategi.
• Menghargai masalah "moral hazard" utang. Bunga pemegang utang
bukanlah pertimbangan utama bagi manajemen. Anggota manajemen
melayani pemegang saham (dan diri mereka sendiri), bukan pemegang
utang. Sehingga mereka dapat mengambil tindakan yang menguntungkan
pemegang saham dengan mengorbankan pemegang utang. Mereka dapat
meminjam untuk membayar dividen besar kepada pemegang saham. Mereka
dapat mengejar strategi yang sangat berisiko dengan potensi terbalik yang
tinggi dan menggunakan utang untuk memanfaatkan hasil terbalik. Jika
strategi berhasil, pemegang saham menguntungkan sangat besar, tetapi
pemegang utang hanya mendapatkan pengembalian tetap mereka. Jika
mereka gagal, pemegang utang (dan pemegang saham) dapat kehilangan
semua.
 • Pahami strategi pembiayaan. Apakah perusahaan memiliki rasio leverage
target? Apa rasio pembayaran target perusahaan? Sumber pembiayaan
apa yang akan diandalkan perusahaan? Apakah perusahaan lindung nilai
risiko suku bunga? Jika meminjam melintasi perbatasan, apakah itu
berisiko melindungi mata uang?
• Memahami pengaturan pembiayaan saat ini. Apa hubungan perbankan
perusahaan-kapal? Apakah memiliki jalur kredit terbuka? Kapan mereka
kedaluwarsa? Apa komposisi utang perusahaan saat ini? Utang apa yang
diamankan? Hutang apa yang memiliki senioritas? Berapa tanggal jatuh
tempo utang tersebut? Apa saja pembatasan perusahaan dalam perjanjian
utangnya?
• Pahami kualitas akuntansi perusahaan.
• Memahami pendapat auditor, terutama kualifikasi apa pun terhadap pendapat
tersebut.

Analisis Rasio dan Penilaian Kredit

Rasio rata-rata untuk perusahaan yang bangkrut dibandingkan dengan perusahaan sebanding yang
tidak bangkrut. Rasio untuk perusahaan yang bangkrut memiliki kualitas yang lebih rendah
daripada yang untuk perusahaan nonbankrupt , bahkan lima tahun sebelum kebangkrutan. Dan
mereka menjadi jauh lebih buruk ketika kebangkrutan mendekat. Jadi, rasio benchmarking
terhadap mereka untuk perusahaan yang sebanding, dikombinasikan dengan analisis tren,
memang memberikan indikasi kebangkrutan di masa depan.

Dua masalah muncul dalam mendapatkan prediksi default dari rasio akuntansi:
1. Banyak rasio harus dipertimbangkan, dan analis perlu meringkas informasi yang mereka
berikan secara keseluruhan. Cakupan bunga rendah tetapi rasio arus tinggi mungkin
memiliki implikasi yang berbeda dari cakupan bunga rendah dan rasio arus rendah. Skor
kredit komposit perlu dikembangkan.
2. Kesalahan dalam memprediksi default dan biaya kesalahan prediksi harus
dipertimbangkan. Rasio keuangan perusahaan fai ling dan non-gagal rata-rata berbeda
tetapi beberapa perusahaan fai ling dapat memiliki rasio yang mirip dengan perusahaan
yang sehat. Sebuah perusahaan bangkrut bisa memiliki rasio saat ini yang sama dan rasio
cakupan bunga sebagai salah satu yang akan bertahan.

Credit Scoring Models

Model penilaian kredit menggabungkan serangkaian rasio yang berkaitan dengan default ke dalam
skor kredit . Model cincin sco kredit memiliki formulir
Credit score = (w 1 x Rati o1) + (w2 x Ratio2) + (w3 x Ratio3) + · · · + (wN
x RatioN)

Artinya, rasio jumlah model yang berat d dengan bobot w. Berbagai teknik statistik dapat digunakan
untuk menentukan bobot, tetapi dua yang umum adalah analisis beberapa diskriminan dan analisis
logit.

1. Multiple Discriminant Analysis.

Z -score = _ ( Working1 .4(Retained

 capital)+ earnings)
12
Total assets Total assets

+ _ ( Earnings before interest

and taxes) 3 3

. Total assets
_ ( Market value of equity ) +
+ 1.o( Sales )
06 Total
Book value ofliabilities assets
Untuk mengidentifikasi prediktor dalam model seperti ini, pilih sampel perusahaan yang
bangkrut di masa lalu dan sampel acak perusahaan yang tidak. Hitung satu set penuh
likuiditas, jadi kelvency, dan rasio operasional untuk perusahaan-perusahaan ini. Analisis
diskriminan, diterapkan pada data hi storical, kemudian memilih rasio-rasio yang bersama-
sama terbaik mendiskriminasi antara perusahaan yang kemudian bangkrut dan yang tidak,
dan kemudian menghitung koefisien pada rasio yang dipilih yang beratnya menjadi skor Z.
Bobot dihitung untuk meminimalkan perbedaan skor Z dalam kelompok bangkrut atau
nonbankrupt tetapi untuk memaksimalkan perbedaan skor antara kedua kelompok. Skor Z
menunjukkan kemungkinan relatif perusahaan tidak bangkrut, jadi perusahaan dengan skor
tinggi kurang seperti ly, perusahaan dengan skor rendah lebih mungkin, dan mereka yang
memiliki skor tingkat menengah berada di area abu-abu.

2. LogitAnalysis.
Analisis logit didasarkan pada asumsi statistik yang berbeda dari analisis di scriminant dan
memberikan skor antara nol dan 1 yang menunjukkan probabilitas default

PRAKIRAAN INFORMASI LENGKAP

Penilaian kredit dari rasio menggunakan informasi terbatas dalam laporan keuangan saat ini.
Informasi lengkap tentang perusahaan ditangkap oleh analisis pro forma Bab 16. Analisis
ini, bersama dengan analisis nilai berisiko dari bab terakhir, dapat dengan mudah
disesuaikan untuk menilai kemungkinan default.

Pro FormaAnalysis and Default Prediction

Alih-alih menggunakan likuiditas, solvabilitas, dan rasio operasional saat ini untuk
memperkirakan default, analisis pro forma menggunakan informasi lengkap yang tersedia
bagi analis untuk memperkirakan likuiditas, solvabilitas, dan rasio operasional di masa
depan yang mengakibatkan gagal bayar. Dan analisis pro forma secara eksplisit
memperkirakan kemampuan perusahaan untuk menghasilkan uang tunai untuk memenuhi
pembayaran utang.

Profil Value-at-Risk dan Probabilitas Default

Analisis sk value-at-ri dari bab terakhir adalah metode untuk memeriksa serangkaian
skenario yang mungkin. Analisis ini diterapkan pada ekuitas tetapi juga berlaku untuk
utang: Di bawah serangkaian skenario apa nilai utang berisiko?
 Analisis ekuitas memprofilkan kemungkinan variasi pendapatan sisa. Analisis utang
memprofilkan kemungkinan variasi uang tunai yang tersedia untuk layanan utang. Ikuti
langkah-langkah berikut:

1. Hasilkan profil uang tunai yang tersedia untuk layanan utang untuk
serangkaian skenario lengkap dari analisis pro forma.
2. Menetapkan persyaratan layanan utang.
3. Identifikasi titik default di mana uang tunai yang tersedia untuk layanan
utang berada di bawah persyaratan layanan utang, dan identifikasi skenario
default.
4. Menilai probabilitas dari kumpulan skenario default yang terjadi.

Required Return, Expected Return, and Active Debt Investing

Credit penilaian, prediksi default proforma, dan pembuatan profil value-at-risk adalah
metode yang digunakan oleh an-alyst untuk menilai probabilitas default dan dengan
demikian pengembalian yang diperlukan untuk berinvestasi dalam utang. Jika harga obligasi
yang ditetapkan di pasar efisien, maka akan risiko yang diambil. Jika demikian, yield-to-
maturity - tingkat yang diskon yang diharapkan (kupon dan jatuh tempo) arus kas ke harga
pasar - akan sama dengan pengembalian yang diperlukan.

Analis kredit mungkin memiliki tujuan lain dalam pikiran, namun: Dia menentukan risiko
default dengan pandangan untuk menantang harga pasar . Dia melakukannya dengan
menantang yield-to-maturity implisit dalam harga pasar.
Yield-to-maturity adalah pengembalian yang diharapkan untuk membeli obligasi dengan
harga pasar. Jika pengembalian yang diharapkan berbeda dari pengembalian yang
diperlukan untuk risiko, dia menganggap obligasi akan salah. Dia telah becon1e investor
aktif, fundamental. Dia terlibat dalam arbitrase obligasi.

ACTIVE BOND INVESTING

Dengan banyaknya utang berdaulat, korporasi, dan pribadi di dunia, sejumlah besar investor
profesional terlibat dengan investasi utang atau investasi pendapatan tetap. Sebagian besar
dari ini adalah investasi pasif untuk dana pasar uang dan semacamnya. Beberapa melibatkan
sekuritisasi berbagai jenis utang ke dalam paket, yang kemudian dijual dan diperdagangkan.
Tetapi beberapa melibatkan manajemen utang aktif, kadang-kadang disebut arbitrase utang.

Arbitrase utang adalah dari dua jenis. Yang paling umum adalah arbitrase teknis di mana
trader mendeteksi kesalahan relatif antara instrumen utang yang harus dihargai secara
efisien dalam hubungan satu sama lain sesuai dengan formula harga. Jadi arbiter obligasi
mungkin mendeteksi bahwa harga obligasi pemerintah 30 tahun tidak sejalan dengan harga
obligasi 10 tahun sesuai dengan model kurva imbal hasil. Atau penyebaran antara obligasi
korporasi berperingkat BBB dan obligasi berperingkat A menyimpang dari normal. Atau
harga swap default kredit terlalu berbeda dari harga utang yang mendasarinya. Perbedaan
harga ini biasanya berumur pendek, jadi ini adalah domain pedagang sehari-hari.

LIQUIDITY PLANNING AND FINANCIAL STRATEGY

 Perencanaan keuangan adalah tugas bendahara perusahaan. Tugasnya adalah memastikan
bahwa pembiayaan utang dan ekuitas diberlakukan untuk mendukung strategi operasional
perusahaan. Dengan target untuk campuran utang-ke-ekuitas dan dividen yang ditetapkan
oleh manajemen, dia merencanakan pembiayaan di bawah skenario yang paling mungkin.
Dan dia berencana, secara kontingen, untuk skenario yang bervariasi dari skenario yang
mungkin terjadi. Bagaimana surplus uang tunai di bawah skenario operasional optimis
diterapkan? Untuk pembelian kembali saham? Untuk pembelian obligasi? Dan bagaimana
kekurangan uang tunai akan ditangani di bawah skenario pesimistis?

Perencanaan untuk skenario pesimistis menetapkan strategi default. Perencanaan default

adalah bagian dari perencanaan skenario yang kami perkenalkan di bab terakhir. Skenario 2
dalam APD, contoh Inc. menyematkan strategi default: Jatuhkan dividen untuk
menghasilkan lebih banyak uang tunai untuk layanan utang. Strategi lain (yang
menghasilkan skenario lain untuk menangani default) adalah

• Modifikasi operasi untuk mengurangi risiko operasional yang menghasilkan

risiko default.
• Issue equity.
• Menerbitkan atau menggulingkan utang; negosiasi ulang ketentuan
peminjaman.
• Menetapkan jalur kredit terbuka
• Jual aset
• Jual seluruh perusahaan (dalam akuisisi)
• Risiko lindung nilai

KESIMPULAN

Bab ini telah menunjukkan bagaimana analisis laporan keuangan dan pengembangan laporan
keuangan proforma membantu dalam menentukan kelayakan kredit perusahaan . Risiko gagal bayar
adalah perhatian utama dalam analisis utang. Untuk mendapatkan apresiasi atas risiko ini, analis
kredit, seperti analis ekuitas, akrab dengan bisnis dan operasinya. Seperti analis ekuitas, dia
memahami risiko dalam operasi. Dia memahami kontrak antara pemegang utang dan perusahaan.
Dan dia memahami bagaimana laporan keuangan dan analisis proforma laporan keuangan dapat
membantunya dalam mengevaluasi risiko kredit.

Bab ini telah menetapkan analisis laporan keuangan untuk evaluasi kredit. Ini telah
mengidentifikasi sejumlah rasio likuiditas dan solvabilitas dan telah menunjukkan bagaimana rasio
ini dapat digabungkan untuk menghasilkan peringkat kredit dan untuk menunjukkan probabilitas
default.

Analisis proforma untuk ekuitas telah disesuaikan dengan analisis kredit, kali ini dengan
tujuan memperkirakan uang tunai yang tersedia untuk layanan utang. Analisis itu menghasilkan profil
value-at-risk untuk utang yang menggambarkan uang tunai tersedia untuk layanan utang di bawah
skenario alternatif dan mengidentifikasi skenario default. Bab ini juga menunjukkan bagaimana profil
ini digunakan dalam analisis strategi keuangan dan perencanaan default Karena alat analisis proforma
sama dengan yang untuk analisis ekuitas, bab ini menyatukan ekuitas dan analisis kredit