MANAJEMEN KEUANGAN INTERNASIONAL

DERIVATIF VALUTA ASING

Dosen Pengampu:

Abdur Rafik, S.E., M.Sc.

Disusun Oleh:

Arief Suryadi 17311177

Muhamad Mirzam Nopriandana 17311178

Dwi Primasari Yunita 17311222

UNIVERSITAS ISLAM INDONESIA

FAKULTAS EKONOMI

PROGRAM STUDI MANAJEMEN

2018
25. Memperkirakan Keuntungan dari Mata Uang dan Opsi Mata Uang Satu tahun yang lalu,
Anda menjual opsi put pada 100.000 euro dengan tanggal kedaluwarsa 1 tahun. Anda
menerima premium pada opsi put sebesar $ 0,04 per unit. Harga latihan adalah $ 1,22.
Asumsikan bahwa 1 tahun yang lalu, kurs spot euro adalah $ 1,20, kurs 1 tahun ke depan
menunjukkan diskon 2 persen, dan harga berjangka 1 tahun sama dengan tingkat 1 tahun ke
depan. Dari 1 tahun yang lalu hingga hari ini, euro terdepresiasi terhadap dolar sebesar 4
persen. Hari ini put option akan dilakukan (jika layak bagi pembeli untuk melakukannya).

a) Tentukan jumlah total dolar dari laba atau rugi Anda dari posisi Anda dalam put option.
Jawaban :
Asumsi ketika beli :
Selling price : $1.22 x 100.000 = $ 122.000
Purchase price: $1.20 x 100.000 = $ 120.000
Premium : $ 0.04 x 100.0000 = $ 4.000
Net profit : - $ 0.02 - $ 2.000

Asumsi ketika jual :

Selling price : $1.20 x 100.000 = $ 120.000
Purchase price: 1.22 x 100.000 = $ 122.000
Premium : $ 0.04 x 100.0000 = $ 40.000
Net profit : $ 0.02 $ 2.000
Menurut kami, yang lebih mendapat keuntungan ketika menjual kurs menggunakan put options
karena ketika membeli kurs akan mengalami kerugian yang cukup besar. Nilai euro terdepresiasi
terhadap dolar 4% akan berpengaruh pada pembelian.

b) Sekarang asumsikan bahwa alih-alih mengambil posisi dalam put option 1 tahun yang lalu,
Anda menjual kontrak berjangka pada 100.000 euro dengan tanggal penyelesaian 1 tahun.
Tentukan jumlah total dolar dari laba atau rugi Anda.
Jawaban: Asumsi ketika jual :
Selling price : $1.20 x 100.000 = $ 120.000
Purchase price: $ 1.22 x 100.000 = $ 122.000
Net profit : -$ 0.2 -$ 2.000
Ketika put opsi dilakukan setahun yang lalu, menurut kami akan mengalami kerugian. Sudah
dihitung juga bawah kerugian tahun lalu sama saja dengan kerugian sekarang ketika beli.
Peruhasaan harus mengeluarkan uang lebih banyak dari biasanya.

26. Dampak Informasi tentang Harga Mata Uang dan Opsi Mata Uang Myrtle Beach Co.
membeli barang impor dengan harga 400.000 dolar Singapura, dan harus membayar impor
dalam 90 hari. Perusahaan dapat membeli kontrak forward 90-hari dolar Singapura pada $
0,50 atau membeli kontrak opsi call pada dolar Singapura dengan harga latihan $ 0,50. Pagi
ini, kurs spot dolar Singapura adalah $ 0,50. Pada siang hari, bank sentral Singapura
menaikkan suku bunga, sementara tidak ada perubahan suku bunga di Amerika Serikat.
Tindakan-tindakan ini segera meningkatkan tingkat ketidakpastian yang mengelilingi nilai
masa depan dolar Singapura selama 3 bulan ke depan. Kurs spot dolar Singapura tetap di $
0,5 sepanjang hari.

a) Myrtle Beach Co. yakin bahwa dolar Singapura pasti akan sangat dihargai selama 90 hari ke
depan. Akankah opsi lindung nilai call atau forward hedge lebih tepat diberikan opininya?
Jawaban: menurut kami, kami menggunakan lindung nilai opsi karena tingkat ketidakpastian
nilai masa depan dolar Singapura karena bank central menaikan tingkat suku bunga sehingga
mempengaruhi nilai tukar singapura,.

b. Asumsikan bahwa Myrtle Beach Co. menggunakan kontrak opsi untuk melindungi nilai mata
uang daripada kontrak forward. Jika Myrtle Beach Co. membeli kontrak opsi mata uang pada
uang dolar Singapura sore ini, akankah total arus kas dolar AS lebih dari, kurang dari, atau
sama dengan total arus kas dolar AS jika telah membeli mata uang kontrak opsi panggilan
dengan uang pagi ini?jelaskan
Jawaban : menurut kami, jika Myrtle membeli dolar Singapura sore hari maka akan terjadi
kerugian karena nilai kurs akan menguat pada siang hari, ini berkaitan dengan nilai suku
Bunga bank central yang mengalami kenaikan disore hari.
Penggunaan Instrumen Derivatif Mata Uang
   Blades, Inc., perlu memesan persediaan 2 bulan sebelum tanggal pengiriman. Ini sedang
mempertimbangkan pesanan dari pemasok Jepang yang membutuhkan pembayaran 12,5 juta yen
dibayarkan pada tanggal pengiriman. Bilah memiliki dua pilihan:
■ Beli dua kontrak opsi panggilan (karena setiap kontrak opsi mewakili 6,250,000 yen).
■ Beli satu kontrak berjangka (yang mewakili 12,5 juta yen).
    Harga berjangka pada yen secara historis menunjukkan sedikit diskon dari kurs spot yang ada.
Namun, perusahaan ingin menggunakan opsi mata uang untuk melindungi lindung nilai dalam
yen Jepang untuk transaksi 2 bulan di muka. Blades lebih suka melakukan lindung nilai terhadap
posisi yennya karena tidak nyaman membiarkan posisi terbuka karena volatilitas historis yen.
Namun demikian, perusahaan akan tetap tidak terlindungi jika yen menjadi lebih stabil suatu hari
nanti.
   Ben Holt, chief financial officer (CFO), lebih menyukai fleksibilitas yang ditawarkan oleh opsi
atas kontrak forward atau kontrak futures karena dia bisa membiarkan opsi berakhir jika yen
terdepresiasi. Dia ingin menggunakan harga latihan yang sekitar 5 persen di atas kurs spot yang
ada untuk memastikan bahwa Blades harus membayar tidak lebih dari 5 persen di atas kurs spot
yang ada untuk transaksi 2 bulan setelah tanggal pemesanan, selama opsi premium tidak lebih
dari 1,6 persen dari harga yang harus dibayarkan per unit ketika menggunakan opsi.
   Secara umum, opsi pada yen telah membutuhkan premium sekitar 1,5 persen dari total jumlah
transaksi yang akan dibayarkan jika opsi tersebut dilaksanakan. Forex, baru-baru ini kurs spot
yen adalah $ 0,0072, dan perusahaan membeli opsi panggilan dengan harga latihan $ 0,00756,
yang 5 persen di atas kurs spot yang ada. Premi untuk opsi ini adalah $, 0001134, yang
merupakan 1,5 persen dari harga yang harus dibayar per yen jika opsi tersebut dilaksanakan.
   Peristiwa baru-baru ini menyebabkan lebih banyak ketidakpastian tentang nilai masa depan
yen, meskipun itu tidak memengaruhi kurs spot atau kurs forward atau futures yen. Secara
khusus, kurs spot yen masih $ 0,0072, tetapi opsi premium untuk opsi panggilan dengan harga
latihan $ 0,00756 sekarang adalah $, 0001512.
    Opsi panggilan alternatif tersedia dengan tanggal kedaluwarsa 2 bulan dari sekarang; ia
memiliki premium $, 0001134 (yang merupakan ukuran premium yang akan ada untuk opsi yang
diinginkan sebelum acara), tetapi untuk opsi panggilan dengan harga latihan $ 0,00792.
Tabel di bawah ini merangkum opsi dan informasi berjangka yang tersedia untuk Blades:

Sebagai seorang analis untuk Blades, Anda telah diminta untuk menawarkan wawasan tentang
cara melakukan lindung nilai. Gunakan spreadsheet untuk mendukung analisis Anda soal 4 dan
6.
 1. Jika Blades menggunakan opsi call untuk melakukan lindung nilai terhadap utang yen, apakah
Blades menggunakan opsi call dengan harga latihan $ 0,00756 atau opsi call dengan harga
latihan $ 0,00792? Jelaskan tradeoff.
 2. Haruskah Blades memungkinkan posisi yen tidak terhalang? Jelaskan tradeoff.
 3. Asumsikan ada spekulan yang mencoba memanfaatkan harapan mereka terhadap pergerakan
yen selama 2 bulan antara pesanan dan tanggal pengiriman dengan membeli atau menjual
berjangka yen sekarang dan membeli atau menjual yen pada kurs spot di masa mendatang.
Dengan informasi ini, apa harapan pada tanggal pesanan kurs spot yen pada tanggal pengiriman?
(Jawaban Anda harus terdiri dari satu angka.)
 4. Asumsikan bahwa perusahaan berbagi konsensus pasar kurs spot yen masa depan. Mengingat
harapan ini dan mengingat bahwa perusahaan membuat keputusan (yaitu, opsi, kontrak
berjangka, tetap tidak terlindung) murni berdasarkan biaya, apa yang akan menjadi pilihan
optimalnya
5. Akankah pilihan yang Anda buat untuk strategi lindung nilai yang optimal dalam pertanyaan 4
pasti berubah menjadi alternatif biaya terendah dalam hal biaya aktual yang dikeluarkan?
Mengapa atau mengapa tidak?
 6. Sekarang asumsikan bahwa Anda telah menetapkan bahwa standar deviasi historis dari yen
adalah sekitar $, 0005. Berdasarkan penilaian Anda, Anda yakin sangat tidak mungkin bahwa
kurs spot di masa depan akan lebih dari dua deviasi standar di atas tarif spot yang diharapkan
pada tanggal pengiriman. Juga asumsikan bahwa harga berjangka tetap pada level saat ini
sebesar $ 0,006912. Berdasarkan harapan dari kurs spot di masa depan, apa batasan optimal
untuk perusahaan?
Jawban
1. Blades menggunakan opsi call dengan harga latihan $ 0,00792 karena menurut kami itu
lebih rendah dari pada Blades menggunakan opsi call dengan harga latihan $ 0,00756,
dengan menggunakan opsi call $ 0,00792 maka Blades hanya perlu membayar mahal di
awal namun mendapat premi yang rendah dan mendapatkan diskon yang tinggi yaitu
10%.
2. Tidak. Karena nilai mata uang yen lebih banyak tidak pasti tentang masa depan yen,
maka dari itu Blades harusn mengunci nilai tukar untuk mengantisipasi kerugian yang di
sababkan oleh ketidak stabilan nilai tukar yen terhadap dolan.
3. Harapan kami pada saat tanggal pengiriman nilai yen melemah sehingga Blandes tidak
mengambil opsi serta dapat menukarkan nilai dolan dengan nilai tukar Yen pada saat itu.
4. Kami akan memilih opsi dengan nilai tukar $ 0,00792 dengan diskon tinggi dan yang
menurut kami akan menjadi alternatif yang murah sampai pada waktu pengiriman, serta
untuk mengurangi banyak resiko jika nilai yen menguat/
5. Pilihan/alternatif yang kami ambil belum tentu menjadi alternatif biaya terendah karena
apabila nilai kurs spot pada saat pengiriman melemah maka opsi yang kami ambil
temasuk biaya yang mahal tapi kmi masih memiliki kesempatan untuk tidak mengambil
opsi tersebut dan mengambil nilai tukar saat itu yang rendah.
 CASE : LINDUNG NILAI DENGAN FUTURES MATA UANG ASING DI TRANSCEND
INC
Benjamin L. Dow III, Southeast Missouri State University David A. Kunz, Southeast Missouri
State University
A. Masalah yang ada di Transcend
Transcend Inc adalah perusahaan berbasis di Atlanta, AS dibidang jasa perjalanan.
Perusahaan menghabiskan lebih dari satu triliun dolar per tahun pada pengeluaran tenaga
penjualan, lebih dari yang mereka keluarkan untuk setiap metode promosi lainnya. Mengingat
biaya tinggi dan pentingnya fungsi personal selling, perhatian manajerial utama adalah tentang
memotivasi orang untuk mencapai tingkat kinerja yang lebih tinggi. Pertumbuhan penghargaan
perjalanan meledak pada tahun1990, hanya untuk drop off sebagai industri teknologi berantakan
pada tahun 2000 dan serangan teroris pada tanggal 9 November 2001 membuat perjalanan
sebagai hadiah kurang menarik. Fokus mereka adalah terutama pada inisiatif insentif, program
loyalitas kepada pelanggan, pertemuan dan manajemen acara. Didirikan pada tahun 1986 oleh
Mike Travis, Transcend Inc memiliki dua divisi utama. Pada umumnya, divisi perjalanan
insentif di Transcend bekerja dari bisnis katalog. Katalog utama diterbitkan dua kali setahun
(Januari dan Juli) dan memungkinkan pelanggan untuk memilih dari berbagai hadiah perjalanan
terkait dengan program insentif karyawan. Perjalanan tujuan dikelompokkan ke dalam tingkat
tier dan voucher untuk tingkat yang dijual dari katalog dengan harga yang dijamin. Misalnya,
Tier Satu voucher saat ini harga $ 1000 per orang dan termasuk tujuan domestik populer seperti
Orlando, Las Vegas, dan San Diego dan biasanya memasukkan kegiatan seperti perawatan spa
atau putaran golf. Tingkat yang lebih tinggi, juga ditawarkan dengan harga yang lebih tinggi,
yaitu mencakup tujuan perjalanan domestik dan internasional seperti New York, Hawaii, Eropa
dan Asia. Popularitas Brasil sebagai tujuan perjalanan telah meningkat secara substansial dalam
5 tahun terakhir dengan lebih dari 5 juta pengunjung pada tahun 2010.
Salah satu perhatian utama Transcend adalah mata uang asing serta risiko nilai tukar.
Penerima penghargaan yang memilih Brasil sebagai tujuan wisata, menyiratkan bahwa
Transcend akan menerima pembayaran dalam dolar AS, namun dikenakan biaya secara real
Brasil. Transcend akan menghadapi risiko nilai tukar yang signifikan dan potensi erosi marjin
jika real Brasil secara signifikan memperkuat nilai. Mata uang asing yang berisiko nilai tukar itu
sendiri Travis tidak khawatir, karena divisi acara perusahaan selalu melakukan lindung nilai.
Sayangnya, dalam menawarkan tujuan baru untuk pertama kalinya, jumlah paparan mata uang
yang akan dilindung nilai tidak akan cukup besar untuk menggunakan kontrak forward. Namun,
risiko nilai tukar yang cukup signifikan mempengaruhi margin pada divisi Insentif Travel.
Transcend menjelaskan perbedaan untuk Martin menggunakan beberapa asumsi
penyederhanaan. Travis menjelaskan lebih lanjut:
“Pilihan perjalanan sekarang termasuk New York, San Francisco dan Brasil. Kami
menjual sekitar 2.000 Ter 3 (harga $ 3.000) voucher selama 6 bulan terakhir dari katalog Juli
2011. Biaya kami rata-rata sekitar $ 2.300 per perjalanan domestik dan biaya kami diantisipasi
4.000 R $ untuk perjalanan Karnaval di Brazil. Jika diasumsikan tingkat penjualan yang sama
untuk katalog Januari 2012 dan riset pemasaran memprediksi tingkat penerimaan 20% di
perjalanan Carnival, maka kita dapat mengasumsikan sekitar 400 perjalanan Carnival akan
dipilih. Kita bisa memperkirakan bahwa kita akan membeli total 1,6 juta R $ untuk tahun depan.
800.000 R $ perlu dibeli pada 31 Oktober 2012 dan sisanya 800.000 R $ perlu dibeli pada 31
Desember 2012. Mengingat nilai tukar saat ini sekitar $ 0,53 / 1BRL, margin keuntungan yang
sedikit lebih tinggi di Brasil dibandingkan dengan dalam negeri. Namun jika nyata itu untuk
memperkuat ke 52 minggu tinggi dari $ 0,65 / 1BRL, biaya kami per perjalanan akan meningkat
dari $ 2.120 sampai $ 2.600 dengan margin kotor dari 29% menjadi lebih 13%. Tentu saja, risiko
nilai tukar bekerja dua arah, dan jika itu untuk melemahkan selama 12 bulan ke depan, margin
kami akan meningkatkan. Namun, divisi perjalanan insentif perlu margin kotor rata-rata 20%
bersama dengan pendapatan target untuk memenuhi perkiraan divisi yang lain.” Setidaknya
perusahaan menentukan eksposur pertama dan kemudian memutuskan apakah ingin
menggunakan kontrak futures sebagai bagian dari strategi manajemen risiko.
Martin kembali ke kantornya untuk mempertimbangkan tindakan terbaik untuk perjalanan Brasil.
Dia membutuhkan Carnival perjalanan untuk dimasukkan dalam katalog yang mengembangkan
hubungan dengan penyedia perhotelan Brasil. Travis telah menghabiskan banyak waktu
menyusun paket Karnaval dan nalurinya membawanya untuk percaya persembahan Brasil bisa
mendorong atas pertumbuhan pendapatan setidaknya empat tahun ke depan. Martin akan perlu
mata uang asing tetap stabil atau melemahkan relatif terhadap dolar jika risiko mata uang tidak
melakukan lindung nilai. Top pertumbuhan pendapatan baris bagus, tetapi tidak dengan
mengorbankan penurunan marjin. Martin akan perlu untuk mengakses risiko yang terkait dengan
arus Karnaval di Brasil menawarkan dan menyusun strategi hedging yang sesuai jika diperlukan.
 B. Solusi
Pimpinan Transcend Martin sebaiknya mengambil nilai lindung Forward untuk mengunci
nilai Real Brazil ketika dalam jangka 6 bulan terjadi penguat. Pemilihan kontrak forward dilihat
dari barang yang menjadi objeknya yaitu Sesuai dengan kehendak pembeli dan penjual yang
membuat kontrak forward. Jadi apabila suatu saat Martin tidak mendapatkan hak dari isi
kontraknya Martin berhak untuk melaporkan ke bagian yang mempertanggung jawabkan.
Mengingat kontrak forward merupakan kontrak kesepakatan antara pihak pembeli dan penjual
secara langsung sehingga memilki tingkat fleksibiltas yang tinggi sesuai dengan kesepakatan
pembeli dan penjual.  Pada kondisi ini kontrak forward memilki variasi yang tinggi atau tidak
terstandarisasi sehingga sulit untuk diperjual belikan atau diperdagangkan. Keuntungan
penggunaan kontak forward yaitu adanya keluwesan yang dimiliki oleh kontrak, seperti mengijinkan
pembeli mendapatkan valuta asing setiap hari sebelum periode kontrak forward. Kontrak forward dengan bank
dapat dibuat untuk setiap jumlah yang diinginkan. Forward tidak te dapat aturan formal atau universal untuk
melakukan penyesuaian terhadap simpanan karena fluktuasi kurs spot mendatang.

C. Manfaat dan Kerugian

Manfaat yang didapat menggunakan kontrak forward adalah bisa mengunci nilai yang
akan mengalami kenaikan. Ketika nilai dolar dibawah 0.57/1BRL maka nilai keuntungan akan
tinggi dibandingkan dengan perjalanan domestik dan biaya travel lebih murah ke Brazil.
Sehingga target margin Transcend sebesar 20% akan tercapai. Nilai tukar perusahaan akan
mendapatkan margin berada di 0.53-065/ 1 BRL, dengan perhitungan kurs sebaggai berikut (0.65
x 1.600.000) – (0.53 x 1.600.000) = R$ 192.000 dan jika nilai turun maka perhitungannya (0.50
x 1.600.000) – (0.53 x 1.600.000) = - R$ 48.000. artinya bahwa ketika kurs sekitar 0.53 akan
mendapatakan margin sebesar 13%. Jika perusahaan menargetkan margin 20% maka harga untuk
perjalanan travel ke Brazil di naikan sekitar R$ 2544. Kerugian terjadi ketika nilai tukar dolar
melemah di atas 0,57/1 BRL. Jika perusahaan tidak menggunakan kontrak Forward maka ketika
terjadi kenaikan perusahaan harga membayar sesuai dengan kurs keadaan pada saat itu. Hal
seperti ini menyebabkan kontrak forward memiliki kelemahan karena Kurang likuid (sulit
diperjual belikan, Risiko default (tidak terbayar) cenderung tinggi yang disebabkan tidak
melibatkan pihak atau lembaga lain.