Managing Interest Rate Risk :

Economic Value of Equity

Kelompok 6 :

Noni Febiastri W 022001902051

Nia Rizky Fauzi 022001902054
Lidya Hastari 022001902055
Nurulita Fauzia 022001902058
Ririn Komalasari 022001902061

Topik
Pembahasan
Hari ini :
Measuring Interest Rate Risk with Duration
Gap
Economic Value of Equity Sensitivity
Analysis
Earnings Sensitivity Analysis versus EVE
Sensitivity Analysis: Which Model Is Better?
A Critique of Strategies for Managing
Earnings and Economic Value of Equity
Sensitivity
Measuring Interest Rate
Risk with Duration Gap
GAP dan analisis sensitivitas pendapatan menekankan profil risiko bank atas jangka
pendek dan sebagian besar mengabaikan arus kas di luar satu atau dua tahun.
Namun, dan aset dan kewajiban institusi mungkin secara substansial tidak cocok
lebih dari dua tahun dan dengan demikian menunjukkan risiko yang cukup besar,
yang tidak terdeteksi.

Kesenjangan durasi (DGAP) dan analisis sensitivitas nilai ekonomi ekuitas

merupakan metode alternatif untuk menganalisis risiko suku bunga.
Perbedaan dalam perspektif : kerangka kerja yang Kerangka Resiko
berkaitan dengan pengukuran dan pengelolaan risiko
- GAP dan sensitivitas terhadap
suku bunga.
pendapatan.
- Waktu GAP dan nilai ekonomi terhadap
sensitivitas ekuitas

Target Ukuran Kinerja

- Net Interest Income
- Economic Value of Equity ( EVE )

Ukuran Resiko
GAP/penghasilan asset Rasio GAP
(RSA/RSL) Variasi bunga bersih
pendapatan versus kasus dasar Kerugian
maksimum yang dapat diterima dari
pendapatan bunga bersih versus kasus
dasar.

Kesenjangan durasi
Variasi dalam ekonomi nilai ekuitas
Kerugian maksimum yang dapat diterima
dari nilai ekonomi ekuitas versus kasus
dasar
Analisis DGAP merupakan penerapan konsep durasi untuk
seluruh saldo bank lembaran. Dengan demikian, model
dibangun di atas diskusi tentang durasi Macaulay yang
diterapkan pada single sekuritas . Ini sejajar dengan GAP statis
dan analisis sensitivitas pendapatan dalam pengertian bahwa
DGAP dan variasi potensial dalam EVE dipandang sebagai
ukuran risiko, dengan pengguna yang lebih canggih yang
berfokus pada yang terakhir.

Analisis EVE pada dasarnya adalah analisis likuidasi. Ini

menggunakan akuntansi nilai pasar dimana semua aset dan
kewajiban dicatat pada nilai
Measuring Interest Rate Risk
With Durartion Gap
Analisis kesenjangan durasi membandingkan harga
sensitivitas total aset bank dengan sensitivitas
harga total kewajibannya untuk dinilai apakah nilai
pasar aset atau liabilitas lebih banyak berubah
ketika kurs berubah. Setiap dampak diferensial
akan menunjukkan bagaimana nilai ekonomi ekuitas
bank akan berubah.
 Duration Macaulay's
Durasi Macaulay (D) dihitung sebagai rata-rata tertimbang dari waktu sampai arus kas
diterima. Bobot sama dengan nilai sekarang dari setiap arus kas sebagai bagian dari harga
sekuritas saat ini, dan waktu mengacu pada lamanya waktu di masa depan sampai
pembayaran atau kuitansi. Itu diukur dan dikutip dalam satuan waktu.

Keterangan:
D = formula untuk sekuritas
dengan n arus kas yang
didiskontokan pada tingkat bunga
pasar i

P* = Harga awal

t = waktu sampai pembayaran tunai

dilakukan
 Modified duration

Modified duration memiliki manfaat fitur yang menunjukkan seberapa

besar harga sekuritas akan berubah dalam persentase untuk
perubahan suku bunga tu
 Effective duration
Effective duration digunakan untuk memperkirakan seberapa sensitif harga
keamanan yaitu ketika keamanan berisi opsi yang disematkan. Ini
membandingkan keamanan perkiraan harga di lingkungan tingkat
penurunan dengan perkiraan harga di tingkat kenaikan lingkungan relatif
terhadap harga awal dikalikan dengan perbedaan tarif yang diasumsikan.

=Harga Jika Turun

= Harga jika tarif naik awal (saat ini)
= Harga awal (saat ini)
= Harga pasar awal ditambah kenaikan harga pasar
awal
= Kurs pasar awal dikurangi penurunan kurs
 Duration Gap Model
Model DGAP fokus pada pengelolaan pendapatan bunga bersih atau nilai ekonomi
dari ekuitas pemegang saham, mengakui waktu semua arus kas untuk setiap
instrumen di neraca bank

Tidak seperti analisis GAP statis, yang berfokus pada sensitivitas tingkat atau atau

frekuensi repricing, analisis DGAP berfokus pada sensitivitas harga

 Langkah - langkah analisis GDAP

1 .Perkiraan suku bunga.

2. Memperkirakan nilai pasar semua aset dan kewajiban bank. EVE sama dengan
jumlah yang membuat nilai pasar aset sama dengan nilai pasar kewajiban
ditambah EVE.

3. Perkirakan durasi rata-rata tertimbang aset dan durasi rata-rata tertimbang dari

kewajiban. Efek dari item di dalam dan di luar neraca dan opsi yang disematkan

tergabung. Gunakan perkiraan ini untuk menghitung DGAP.

4. Manajemen memperkirakan perubahan EVE di lingkungan suku bunga yang

berbeda memperhitungkan perubahan diferensial dalam tarif dan pelaksanaan opsi
tertanam.
Rata-rata tertimbang durasi aset bank (DA) :

= Nilai pasar aset i (i sama dengan 1, 2, .. n)

= A¡ dibagi dengan nilai pasar semua aset bank (MVA);
( MVA = A1 + A2 + ... + An)
= Durasi aset Macaulay i
= Jumlah aset bank yang berbeda

Rata-rata tertimbang kewajiban bank (DL) :

= Nilai pasar liabilities i (i sama dengan 1, 2, .. n)

= Lj dibagi dengan nilai pasar semua liabilities bank (MVL)
( MVL = L1 + L2 + ... + Lm)
= Durasi liabilities Macaulay j
= Jumlah liabilities bank yang berbeda
Dengan fokus pada EVE dan tingkat suku bunga secara umum (ditandai dengan y)

DGAP sebagai Pengukur Risiko. Tanda dan ukuran DGAP memberikan informasi
tentang taruhan suku bunga bank, yaitu, apakah kenaikan atau penurunan suku
bunga menguntungkan atau merugikan dan seberapa besar risiko yang diambil
bank (ukuran taruhan kurs).
Jika DGAP positif, kenaikan tarif akan menurunkan EVE, sementara penurunan
tarif akan meningkatkan EVE.
Jika DGAP negatif, kenaikan tarif akan meningkatkan EVE, sementara penurunan
tarif akan menurunkan EVE. Semakin dekat DGAP ke nol, semakin kecil
potensinya perubahan EVE untuk setiap perubahan tarif
 A Duration Application for Banks
Bank baru saja dibuka untuk bisnis dan semua jumlah dolar adalah nilai pasar.

FB memiliki tiga aset senilai $1.000: uang tunai, pinjaman komersial jatuh tempo
tiga tahun menghasilkan 12 persen, dan obligasi Treasury 6 tahun menghasilkan
8 persen. Ini membayar bunga pada deposito berjangka (TD) 1 tahun sebesar 5
persen dan CD tiga tahun sebesar 7 persen NS nilai ekonomi ekuitas mewakili
perbedaan (angka sisa) antara nilai aset dan kewajiban dan sama dengan $80,
atau 8 persen dari aset. Analisis mengasumsikan bahwa akan ada tidak ada
default, pembayaran di muka, atau penarikan deposit awal. Semua sekuritas
menghasilkan tahunan yang samapembayaran bunga dengan peracikan tahunan.
Durasi Macaulay untuk setiap item terdaftar
EVE Analysis: Forest Bank Balance Sheet
EVE Analysis: Forest Bank Balance Sheet after an
Immediate 1 Percent

DGAP Summary
Immunized Portfolio
 Strategi untuk mengelola risiko suku bunga
menggunakan perangkat neraca harus mencerminkan
tujuan umum berikut: • Tujuan: Mengurangi Risiko Suku Bunga
dengan DGAP < 0

• Tujuan: Mengurangi Risiko Suku Bunga dengan • Memperpanjang jangka waktu aset dengan

DGAP > 0
—membeli sekuritas jangka panjang dan
• Mempersingkat jangka waktu aset dengan
menjual sekuritas jangka pendek.

—membeli surat berharga jangka pendek dan —membeli sekuritas tanpa opsi beli.

menjual surat berharga jangka panjang .

—membuat pinjaman dengan suku bunga
—membuat pinjaman dengan suku bunga tetap dan menjual pinjaman dengan suku
mengambang dan menjual pinjaman dengan suku bunga mengambang.

bunga tetap.
• Mempersingkat jangka waktu kewajiban
• Memperpanjang jangka waktu kewajiban dengan
dengan

—menerbitkan CD jangka panjang.

—menerbitkan CD jangka pendek.

—meminjam melalui uang muka FHLB jangka —meminjam melalui uang muka FHLB jangka
panjang.
pendek.

—memperoleh lebih banyak akun transaksi inti dari —menggunakan pendanaan kewajiban
sumber yang stabil.
pembelian jangka pendek dari dana federal
dan perjanjian pembelian kembali.

MVRSA = nilai pasar kumulatif dari aset yang peka terhadap suku bunga
(RSA)suku bunga (RSL)

MVRSL = nilai pasar kumulatif dari kewajiban yang peka terhadap

DRSA = durasi gabungan dari RSA untuk jangka waktu tertentu; sama
dengan jumlah produk dari masing-masing durasi aset dengan bagian relatif
dari total nilai pasar asetnya

DRSL = durasi gabungan RSL untuk jangka waktu tertentu; sama dengan
jumlah produk dari masing-masing durasi kewajiban dengan bagian relatif
dari total nilai pasar kewajibannya

Economic Value of Equity Sensitivity Analysis

Melibatkan perbandingan perubahan nilai ekonomi ekuitas (EVE) di lingkungan suku bunga yang
berbeda.
komponen penting dari analisis sensitivitas EVE adalah memungkinkan tingkat yang berbeda
untuk berubah dengan jumlah yang berbeda dan menggabungkan proyeksi kapan opsi
pelanggan tertanam akan dilaksanakan dan berapa nilainya.

Memperkirakan waktu arus kas dan jangka waktu selanjutnya dari aset dan kewajiban diperumit
oleh:

-pembayaran di muka melebihi (kurang dari) yang diharapkan

-ikatan yang dipanggil akan mempersingkat durasi
-setoran yang ditarik lebih awal atau setoran yang tidak ditarik seperti yang diharapkan
-batas suku bunga pada pinjaman suku bunga mengambang yang mengikat umumnya akan
menurunkan durasi dengan mengurangi arus kas yang didiskontokan pada tingkat yang lebih
tinggi
-dasar suku bunga pinjaman suku bunga mengambang yang mengikat umumnya akan
meningkatkan durasi dengan meningkatkan arus kas (pendapatan bunga) yang didiskontokan
pada tingkat yang lebih rendah

EVE sensitivity analysis : an example
Pertimbangkan First Savings Bank (FSB) dengan laporan
tingkat sensitivitas yang diperkenalkan gambar
disamping, Bank ini memiliki portofolio yang relatif jangka
panjang, kredit tetap dan pinjaman lainnya yang dibiayai
terutama oleh kewajiban yang lebih besar Tingkat
sensitivitas. Bagan A dan B dari pameran 7 merangkum
kemungkinan besar lingkungan tingkat dan enam
lingkungan tingkat alternatif. Bukti 8.4 menyediakan
ringkasan Neraca yang sama lembar data dalam nilai
buku dan nilai pasar. Final Dua kolom daftar data yang
buku itu berikan dan perkiraan durasi yang paling
mungkin Skenario tingkat. Dalam skenario yang paling
mungkin, nilai pasar aset melebihi Nilai buku sebesar
$1.963.000, dan hawa sama dengan $82.563.000, atau
$17.563.000 lebih Nilai buku. Perhatikan bahwa rata-rata
durasi aset sama dengan 2,6 tahun, sementara durasi
rata-rata kewajiban setara dengan 2 tahun. Untuk
pembahasan ini, abaikan lamanya Perkiraan untuk
rekening deposito (das) diperoleh. Dengan menggunakan
estimasi durasi ini dan nilai pasar yang terdaftar, DGAP
FSB adalah 0,765 Tahun 2 6 919.400 1.001.963 2 0.
Sensitivity of Economic Value of Equity (EVE) versus Most Likely (Zero Shock)

Earnings Bankir menggunakan model GAP dan DGAP statis, serta

sensitivitas pendapatan dan EVE. analisis sensitivitas, ketika

Sensitivity menilai risiko suku bunga. Masing-masing memiliki tujuan

yang sedikit berbeda dan implikasi. Analisis sensitivitas GAP
Analysis versus dan pendapatan berfokus pada potensi volatilitas pendapatan
bunga bersih selama interval waktu yang berbeda. Pendapatan
EVE Sensitivity bunga bersih dihitung dalam istilah nilai buku, bukan nilai
pasar. Sebuah bank mengelola efek dari bunga yang tidak
Analysis: Which stabil. tarif dalam setiap periode waktu secara terpisah.

Model Is Better? Sebaliknya, sensitivitas DGAP dan EVE pendekatan fokus pada
variabilitas potensi nilai ekonomi ekuitas bank.
DGAP adalah ukuran tunggal yang merangkum dampak
kumulatif dari suku bunga perubahan total portofolio bank.
Dengan demikian, bank terus mengelola total perusahaan
menilai risiko menurut nomor yang satu ini. Karena model
memiliki tujuan yang berbeda mereka menangani masalah yang
berbeda.
Kekuatan dan Kelemahan: Analisis Sensitivitas
DGAP dan EVE

Daya tarik utama dari analisis durasi adalah menyediakan ukuran yang
komprehensif risiko suku bunga untuk total portofolio.

Semakin kecil nilai absolut DGAP, maka kurang sensitifnya MVE

terhadap perubahan suku bunga. Tidak seperti GAP, DGAP mengenali
nilai waktu dari setiap arus kas, menghindari kesulitan dengan ember
waktu. Arus kas itu timbul setelah satu tahun dimasukkan dalam
perhitungan durasi, tetapi sering diabaikan dalam GAP perhitungan

 Kelemahan: Analisis Sensitivitas DGAP dan EVE
1. Sulit untuk menghitung
durasi secara akurat.
Pengukuran durasi
membutuhkan banyak asumsi
subjektif. Kebutuhan data
sangat kompleks,
membutuhkan informasi
tentang suku bunga setiap
akun, penetapan harga jadwal,
kemungkinan pembayaran di
muka pokok, opsi beli dan jual,
potensi penarikan awal,da
probabilitas default.
2. Analisis durasi mensyaratkan
bahwa setiap arus kas masa
depan didiskontokan dengan
tingkat diskonto yang berbeda
yang mencerminkan tingkat
masa depan yang diharapkan
pada saat itu arus kas muncul
harian atau mingguan.
3. Bank harus terus memantau
dan menyesuaikan durasi
portofolionya.
Sebagai ukuran durasi Macaulay
menunjukkan, durasi berubah
dengan perubahan suku bunga.
Oleh karena itu, bank harus
menghitung ulang durasi dan
sensitivitas EVE dan berpotensi
melakukan restrukturisasi
neraca setiap kali kurs berubah
secara substansial, yang bisa

 A Critique of Strategies for Managing Earnings

and Economic Value of Equity Sensitivity
Bisnis perbankan melibatkan pengambilan risiko.
Kebanyakan bankir merasa nyaman memberikan pinjaman
kepada individu dan bisnis karena mereka menghabiskan
banyak waktu untuk memelihara hubungan pelanggan,
menganalisis laporan keuangan perusahaan dan keuangan
individu kondisi sosial, dan memantau pinjaman setelah
diberikan. Secara umum, bankir adalah kurang nyaman
berinvestasi di obligasi dan mengambil risiko suku bunga.
Ini mungkin mencerminkan kurangnya keakraban dengan
hubungan antara berbagai sumber risiko atau keyakinan
bahwa pengembalian secara historis tidak menjamin risiko
yang diambil.
 GAP and DGAP Management Strategies:
What Are Your Best?
Sulit untuk secara aktif memvariasikan GAP atau DGAP dan menang secara konsisten.
1. Perkiraan suku bunga sering salah.
Untuk mengubah nilai aset atau kewajiban atau sensitivitas harga secara akurat dan
meningkatkan pendapatan dan EVE, manajemen harus memprediksi suku bunga masa depan
lebih baik daripada perkiraan pasar konsensus yang tertanam dalam suku bunga saat ini, dan
bertindak sesuai.

2. Manajemen memprediksi perubahan tingkat dengan benar, bank memiliki fleksibilitas

terbatas dalam memvariasikan GAP dan DGAP dan harus sering mengorbankan hasil untuk
melakukannya. Manajer dapat mencapai profil risiko yang ditargetkan, tetapi dengan
mengorbankan penurunan profitabilitas jangka pendek. Pelanggan pinjaman dan deposan
memilih persyaratan dari berbagai alternatif asli yang disediakan oleh bank sehingga bank
hanya memiliki kontrol parsial atas harga dan jatuh tempo. Untuk menarik pelanggan agar
memilih alternatif pilihan bank, manajemen harus sering menawarkan hasil atau harga yang
menguntungkan sebagai bujukan. Ini memiliki biaya karena keuntungan di bawah apa yang
seharusnya mereka dapatkan tanpa bujukan.
Interest Risk Management: An Example
Bank yang peka terhadap kewajiban merugi saat suku bunga naik, dan manajemen memutuskan untuk reduce
risk/mengurangi risiko dengan memasarkan TD dua tahun yang membayar 6 persen kepada pelanggan ritel
daripada TD satu tahun yang membayar 5,5 persen. Dua tempat ini tarif mewujudkan tingkat maju satu tahun, satu
tahun dari sekarang. Time Line/Garis waktu berikut dan analysis indicate/analisis menunjukkan bahwa forward
rate /kurs forward ini sama dengan 6,5 persen mengabaikan peracikan dan dengan asumsi annual interest
payments/pembayaran bunga tahunan. Ini mewakili deposit holder’s break-even/titik impas pemegang deposito
menilai ketika membandingkan dua alternatif.
Cash flows/arus kas dari investasi $1.000 baik dalam sekuritas dua tahun yang menghasilkan 6 persen atau dua
sekuritas satu tahun berturut-turut, dengan hasil satu tahun saat ini sama dengan 5,5 persen.
Yield Curve Strategy
Mencirikan pergerakan dalam tingkat laju
dari waktu ke waktu dan pergeseran dalam
bentuk dari kurva hasil. Biasanya, analis
melihat efek siklus bisnis dalam hal
bagaimana 10-tahun (jangka panjang) imbal
hasil Treasury bervariasi relatif terhadap
imbal hasil Treasury 1 tahun (jangka
pendek).11 ing di sebelah kiri diagram, kurva
hasil terbalik (tingkat 1-tahun di atas tingkat
10-tahun) selama tahap akhir dari periode
ekspansi dan selama puncak kegiatan
ekonomi. Kedua periode ini dicirikan oleh
belanja konsumen yang kuat, kuat, dan
berkembang permintaan pinjaman konsumen
dan bisnis, dan likuiditas terbatas di bank
karena Federal Reserve telah memperlambat
pertumbuhan uang karena takut ekspektasi
inflasi akan keluar dari mengendalikan.
Puncaknya diikuti oleh periode kontraksi
sebagai pengeluaran konsumen dan bisnis
menurun seiring dengan permintaan
pinjaman.
Portfolio managers/Manajer portofolio yang ingin
memanfaatkan tren ini akan melakukan hal berikut ketika kurva
hasil terbalik:

1. Beli surat berharga jangka panjang yang tidak dapat ditarik

kembali.

2. Lakukan pinjaman non callable dengan suku bunga tetap.

3. Harga setoran berdasarkan suku bunga mengambang.

4. Ikuti strategi untuk menjadi lebih sensitif terhadap kewajiban

dan/atau memperpanjang durasi aset versus durasi kewajiban.
THANK YOU