157017036

PENGARUH ANALISIS RASIO KEUANGAN TERHADAP
NILAI PERUSAHAAN DENGAN FINANCIAL DISTRESS

SEBAGAI VARIABEL INTERVENING PADA
PERUSAHAAN MANUFAKTUR YANG
TERDAFTAR DI BEI
TESIS
Oleh
BELTHASAR TRITO SIAHAAN

157017036 / Akt
MAGISTER AKUNTANSI
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS SUMATERA UTARA
MEDAN
2017
Universitas Sumatera Utara

PENGARUH ANALISIS RASIO KEUANGAN TERHADAP
NILAI PERUSAHAAN DENGAN FINANCIAL DISTRESS
SEBAGAI VARIABEL INTERVENING PADA
PERUSAHAAN MANUFAKTUR YANG
TERDAFTAR DI BEI
TESIS
Diajukan Sebagai Syarat Untuk Memperoleh Gelar Magister Sains Dalam

Program Studi Magister Akuntansi Pada Fakultas Ekonomi dan Bisnis
Oleh
BELTHASAR TRITO SIAHAAN

157017036 / Akt
MAGISTER AKUNTANSI
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS SUMATERA UTARA
MEDAN
2017

Judul Tesis : PENGARUH ANALISIS RASIO KEUANGAN
TERHADAP NILAI PERUSAHAAN DENGAN
FINANCIAL DISTRESS SEBAGAI VARIABEL
INTERVENING PADA PERUSAHAAN
MANUFAKTUR YANG TERDAFTAR DI BEI
Nama : BELTHASAR TRITO SIAHAAN

NIM : 157017036
Program Studi : Magister Akuntansi
Menyetujui
Komisi Pembimbing,
Ketua Anggota
(Prof. Dr. Fachruddin, MSM, Ak, CPA) (Drs. Arifin Akhmad, M.Si, Ak, CA)
Ketua Program Studi Dekan
(Prof. Erlina, SE, M.Si, Ph.D, Ak, CA) (Prof. Dr. Ramli, SE, MS)
Tanggal Lulus : 25 Juli 2017

Telah Diuji Pada
Tanggal : 25 Juli 2017
PANITIA PENGUJI TESIS :

Ketua : Prof. Dr. Fachruddin, MSM, Ak, CPA
Anggota : 1. Drs. Arifin Akhmad, M.Si, Ak, CA,
2. Prof. Erlina, SE, M.Si, Ph.D, Ak, CA
3. Drs. Firman Syarief, M.Si, Ak, CA
4. Dra. Narumondang B. Siregar, MM, Ak, CA

PERNYATAAN
Dengan ini saya menyatakan bahwa tesis yang berjudul:
“PENGARUH ANALISIS RASIO KEUANGAN TERHADAP NILAI
PERUSAHAAN DENGAN FINANCIAL DISTRESS SEBAGAI VARIABEL
INTERVENING PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR YANG
TERDAFTAR DI BEI”.
Adalah benar hasil karya peneliti sendiri, dan judul yang dimaksud belum
pernah dipublikasikan atau diteliti oleh siapapun sebelumnya. Sumber-sumber
data dan informasi yang digunakan peneliti telah dinyatakan secara benar dan
jelas.
Apabila dikemudian hari ditemukan adanya kecurangan dan plagiat dalam
tesis ini, saya bersedia menerima sanksi sesuai dengan peraturan perundang-
undangan yang berlaku.
Medan, 25 Juli 2017

Yang Membuat Pernyataan:
(Belthasar Trito Siahaan)

NIM 157017036

ABSTRAK
Penelitian ini bertujuan menganalisis pengaruh analisis rasio keuangan

terhadap nilai perusahaan dengan financial distress sebagai variabel intervening
pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI tahun 2013 hingga tahun 2015.
Jenis penelitian ini adalah kausal komparatif. Pengambilan sampel menggunakan
metode proportional random sampling, diperoleh sampel perusahaan sebanyak 59
perusahaan dari 144 populasi perusahaan dengan total observasi 177 unit analisis.
Pengumpulandata sekunder menggunakan teknik dokumentasi laporan keuangan
tahunan perusahaan manufaktur BEI yang dipublikasikan melalui website
www.idx.co.id. Metode analisis data melalui uji asumsi klasik, uji regresi linear
berganda dan uji mediasi dengan analisis jalur menggunakanuji sobel. Hasil
penelitian menunjukkan bahwa likuiditas, solvabilitas, profitabilitas dan financial
distresssecara simultan dan parsial berpengaruh signifikan langsung terhadap nilai
perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI. Hasil pengujian secara tidak
langsung menunjukkan variabel likuiditas, solvabilitas dan profitabilitas tidak
berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan melalui financial distress
sebagai variabel intervening dan financial distress tidak terbukti sebagai variabel
intervening.
Kata kunci: Likuiditas, Solvabilitas, Profitabilitas, Financial Distress, Nilai

Perusahaan

ABSTRACT
The objective of the research was to analyze the effect of financial ratio on
firm value with financial distress as an intervening variable on manufacture
companies listed in IDX period 2013-2015.This type of research is causal
comparative. Sampling method was using proportional random sampling, the
company obtained by sample were 59 companies out of 144 companies with a
total population of 177 observation units of analysis. Data collection wasusing
data documentation technique from the annual financial statement published by
the website www.idx.co.id. The methods of data analysis were using classic
assumption test,multiple linear regression analysis test and mediation test with
Path Analysis using Sobel test. The results of this research showed that liquidity,
solvability, profitability and financial distress simultaneously and partially had
significant effect on firm valuemanufacture companies listed in IDX. The result of
indirrectly test showed that variable liquidity solvability and profitability had no
significant effect on firm value through financial distress as an intervening
variable and financial distress not proven as an intervening variable.
Keywords: Liquidity, Solvability, Profitability, Financial distress, Firm Value.

KATA PENGANTAR
Puji dan syukur penulis ucapkan kepada Tuhan Yang Maha Esa atas berkat
dan karuniaNya sehingga penulis dapat menyelesaikan tesis ini yang berjudul
“Pengaruh Analisis Rasio Keuangan Terhadap Nilai Perusahaan Dengan
Financial Distress Sebagai Variabel Intervening Pada Perusahaan
Manufaktur Yang Terdaftar Di BEI”.
Penulis menyadari bahwa masih terdapat kekurangan dalam penulisan
tesis ini, untuk itu penulis menerima kritik dan saran dari berbagai pihak untuk
penyempurnaan tesis ini. Selama perkuliahan hingga selesainya tesis ini, penulis
banyak mendapat bantuan dan bimbingan dari berbagai pihak. Oleh karena itu
pada kesempatan ini penulis mengucapkan terima kasih kepada:
1. Bapak Prof. Dr. Runtung, SH, M.Hum, selaku Rektor Universitas Sumatera
Utara.
2. Bapak Prof. Dr. Ramli, SE, MS, selaku Dekan Fakultas Ekonomi dan Bisnis
Universitas Sumatera Utara.
3. Ibu Prof. Erlina, SE, M.Si, Ph.D, Ak, CA, selaku Ketua Program Magister
Akuntansi Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sumatera Utara dan
sekaligus dosen pembanding yang telah banyak memberikan saran dan kritik
untuk perbaikan sehingga selesainya tesis ini.
4. Bapak Dr. Iskandar Muda, SE, M.Si, Ak, CA, selaku Sekretaris Program
Studi Magister Akuntansi Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sumatera
Utara.

5. Bapak Prof. Dr. Fachruddin, MSM, Ak, CPA, selaku Ketua Komisi
Pembimbing yang telah membantu dan membimbing saya dalam
penyelesaian tesis ini.
6. Bapak Drs. Arifin Akhmad, M.Si, Ak, CA, selaku Dosen Pembimbing yang
telah membantu dan membimbing saya dalam penyelesaian tesis ini.
7. Bapak Drs. Firman Syarief, M.Si, Ak, CA, selaku Dosen Penguji yang telah
memberikan saran dan kritik untuk perbaikan tesis ini.
8. Ibu Dra. Narumondang B. Siregar, MM, Ak, CA, selaku Dosen Penguji yang
telah memberikan saran dan kritik untuk perbaikan tesis ini.
9. Bapak dan Ibu dosen serta Staf Administrasi Program Magister Akuntansi
atas segala ilmu dan bantuan yang diberikan.
10. Kedua Orang Tua Peneliti Drs. J.P.B Siahaan dan Ibu S.N Manik serta Abang
penulis Azarya. N. J Siahaan, ST, M.T dan Yohanes K Siahaan, ST yang
telah memberikan doa, motivasi, serta dukungan kepada penulis sehingga
penulis dapat menyelesaikan tesis ini.
11. Semua pihak yang tidak dapat disebutkan satu persatu. Teman-teman
seperjuangan di Program Magister Akuntansi Universitas Sumatera Utara
yang telah membantu dalam menyelesaikan tesis ini.
Akhirnya, semoga tesis ini dapat bermanfaat dan menambah ilmu
pengetahuan bagi semua pihak.
Medan, 25 Juli 2017

Peneliti
(Belthasar Trito Siahaan)

RIWAYAT HIDUP
Nama : Belthasar Trito Siahaan
Alamat : Jl. Air Bersih GG. Rela No. 38-A Medan
Tempat/Tanggal Lahir : Medan / 16 agustus 1992
Jenis Kelamin : Laki-laki
Agama : Protestan
Nama Ayah : J.P.B. Siahaan
Nama Ibu : S.N. Manik
Pendidikan :
Tahun 1998 – 2004 : SD Methodist I Medan
Tahun 2004 – 2007 : SMP Methodist I Medan
Tahun 2007 – 2010 : SMA N 5 Medan,
Tahun 2010 – 2014 : Strata Satu (S-1) Ekonomi – Akuntansi Universitas
Methodist Indonesia

DAFTAR ISI
Halaman
PERNYATAAN ...................................................................................... i
ABSTRAK .............................................................................................. ii
ABSTRACT ............................................................................................ iii
KATA PENGANTAR ............................................................................ iv
RIWAYAT HIDUP ................................................................................ vi
DAFTAR ISI ........................................................................................... vii
DAFTAR TABEL .................................................................................. x
DAFTAR GAMBAR .............................................................................. xi
DAFTAR LAMPIRAN .......................................................................... xii
BAB I PENDAHULUAN ................................................................ 1

1.1 Latar Belakang Penelitian ............................................... 1
1.2 Rumusan Masalah ........................................................... 7
1.3 Tujuan Penelitian ............................................................ 7
1.4 Manfaat Penelitian .......................................................... 7
1.5 Originalitas Penelitian ..................................................... 8
BAB II TINJAUAN PUSTAKA ...................................................... 12

2.1 Landasan Teori ................................................................ 12
2.1.1 Nilai Perusahaan ................................................. 12
2.1.2 Rasio Keuangan .................................................. 15
2.1.2.1 Rasio Likuiditas ...................................... 15
2.1.2.2 Rasio Solvabilitas (Leverage) ................ 17
2.1.2.3 Rasio Profitabilitas (Rentabilitas) ........... 19
2.1.3 Financial Distress ................................................ 20
2.2 Review Penelitian Terdahulu .......................................... 22
BAB III KERANGKA KONSEP DAN HIPOTESIS ...................... 31

3.1 Kerangka Konsep ............................................................ 31
3.2 Hipotesis Penelitian ......................................................... 34
BAB IV METODE PENELITIAN ................................................... 35

4.1 Jenis Penelitian ................................................................ 35
4.2 Lokasi dan Jadwal Penelitian .......................................... 35
4.3 Populasi dan Sampel ....................................................... 36
4.3.1 Populasi ............................................................... 36
4.3.2 Sampel ................................................................ 36
4.4 Metode Pengumpulan Data ............................................. 38
4.5 Definisi Operasional dan Pengukuran Variabel .............. 39
4.5.1 Nilai Perusahaan ................................................. 39
4.5.2 Rasio Keuangan .................................................. 39
4.5.2.1 Likuiditas ................................................ 39

4.5.2.2 Solvabilitas ............................................. 40
4.5.2.3 Profitabilitas ........................................... 40
4.5.3 Financial Distress ................................................ 41
4.6 Metode Analisis Data ...................................................... 42
4.6.1 Analisis Statistik Deskriptif ................................ 43
4.6.2 Uji Asumsi Klasik ............................................... 43
4.6.2.1 Uji Normalitas ........................................ 43
4.6.2.2 Uji Heterokedastisitas ............................ 44
4.6.2.3 Uji Multikolinearitas .............................. 44
4.6.2.4 Uji Autokorelasi ..................................... 45
4.6.3 Uji Hipotesis Penelitian ...................................... 45
4.6.3.1 Uji Hipotesis Pertama (H1) Dengan
Analisis Regresi Linear Berganda ........... 45
4.6.3.2 UjiHipotesis Kedua (H2) Dengan
Mediasi Variabel Intervening .................. 47
BAB V HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN .................. 50

5.1 Hasil Penelitian........... ..................................................... 50
5.1.1 Hasil Statistik Deskriptif ..................................... 50
5.1.2 Hasil Uji Asumsi Klasik ..................................... 52
5.1.2.1 Hasil Uji Normalitas ............................... 52
5.1.2.2 Hasil Uji Heterokedastisitas ................... 54
5.1.2.3 Hasil Uji Multikolinearitas ..................... 55
5.1.2.4 Hasil Uji Autokorelasi ............................ 56
5.1.3 Hasil Pengujian Hipotesis ................................... 56
5.1.3.1 Hasil Uji Hipotesis Pertama (H1) Dengan
Regresi Linear Pertama .......................... 56
5.1.3.1.1 Hasil Uji Koefisien Determinasi 56
5.1.3.1.2 Hasil Uji Hipotesis Secara
Simultan (Uji F) ..................... 57
5.1.3.1.3 Hasil Uji Hipotesis Secara
Parsial (Uji t) .......................... 57
5.1.3.2 Hasil Uji Hipotesis Kedua Dengan
Mediasi Variabel Intervening ................. 59
5.2 Pembahasan Hasil Penelitian .......................................... 64
5.2.1 Pengaruh Langsung Likuiditas Terhadap Nilai
Perusahaan ........... ............................................... 64
5.2.2 Pengaruh Langsung Solvabilitas Terhadap Nilai
Perusahaan .......... ................................................ 65
5.2.3 Pengaruh Langsung Profitabilitas Terhadap Nilai
Perusahaan .......... ................................................ 65
5.2.4 Pengaruh Langsung Financial Distress Terhadap
Nilai Perusahaan .... ............................................. 66
5.2.5 Pengaruh Langsung Likuiditas, Solvabilitas,
Profitabilitas Dan Financial Distress Terhadap

Nilai Perusahaan Secara Simultan....................... 66
5.2.6 Pengaruh Tidak Langsung Likuiditas, Solvabilitas
Dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan
Melalui Financial Distress Sebagai Variabel
Intervening ......... ................................................ 67
BAB VI KESIMPULAN DAN SARAN ............................................ 69

6.1 Kesimpulan ...................... ............................................... 69
6.2 Keterbatasan Penelitian ..... .............................................. 69
6.3 Saran ................................ ................................................ 70
DAFTAR PUSTAKA .................................. ........................................... 71

DAFTAR TABEL
No. Tabel Judul Halaman
1.1 Rata-Rata Nilai Perusahaan Sektor Manufaktur ............. 3

1.2 Originalitas Penelitian .................................................... 10
2.1 Review Penelitian Terdahulu (Theoritical Mapping) ..... 26
4.1 Jadwal Penelitian ............................................................ 35
4.2 Daftar Sub Sektor Populasi Perusahaan Manufaktur ...... 36
4.3 Daftar Sampel Terpilih Perusahaan Manufaktur ............ 38
4.4 Definisi Operasional dan Pengukuran Variabel.............. 42
5.1 Statistik Deskriptif ......................................................... 50
5.2 Uji Normalitas ................................................................ 53
5.3 Uji Heterokedastisitas .................................................... 55
5.4 Uji Multikolinearitas ...................................................... 55
5.5 Uji Autokorelasi ............................................................. 56
5.6 Uji F ............................................................................... 57
5.7 Uji t ................................................................................ 57
5.8 Hasil Path Analysis ........................................................ 60
5.9 Pengaruh Langsung, Tidak Langsung dan Total ............ 62

DAFTAR GAMBAR
No. Gambar Judul Halaman
3.1 Kerangka Konsep ...................................................... 31

4.1 Analisis Jalur (Path Analysis) ................................... 48
5.1 Histogram .................................................................. 52
5.2 P-plot ......................................................................... 53
5.3 Scatterplot ................................................................. 54
5.4 Hasil Path Analysis ................................................... 58

DAFTAR LAMPIRAN
No. Lampiran Judul Halaman
1 Daftar Populasi Perusahaan Manufaktur di BEI ........ 75

2 Perhitungan Pengambilan Jumlah Sampel ................. 80
3 Daftar Sampel Perusahaan Manufaktur di BEI .......... 81
4 Nilai Variabel Penelitian ........................................... 83
5 Statistik Deskriptif .................................................... 89
6 Uji Normalitas ........................................................... 90
7 Uji Heterokedastisitas ............................................... 91
8 Uji Multikolinearitas dan Uji t .................................. 92
9 Uji Autokorelasi ........................................................ 93
10 Uji F .......................................................................... 94
11 Hasil Path Analysis ................................................... 95
12 Tabel DW .................................................................. 96
13 F Tabel ...................................................................... 97
14 T Tabel ...................................................................... 98

BAB I
PENDAHULUAN
1.1 Latar Belakang Penelitian
Setiap perusahaan terdaftar di Bursa Efek Indonesia atau go public pasti
menerbitkan saham dan dapat dimiliki oleh setiap investor. Kendala bagi setiap
investor di pasar modal adalah memilih perusahaan yang tepat untuk melakukan
investasi, agar memperoleh investasi dengan harga wajar. Investor sebaiknya
terlebih dahulu mengidentifikasi surat berharga (saham) untuk diinvestasikan
dengan tepat serta mempertimbangkan kondisi dan prospek perusahaan di masa
mendatang dalam meningkatkan laba perusahaan.
Saham dapat memberikan peluang keuntungan tinggi, namun dengan
resiko tinggi pula. Kondisi dan posisi keuangan perusahaan dapat mengalami
perubahan setiap periodenya sehingga akan mempengaruhi harga saham
perusahaan. Semakin meningkatnya harga saham perusahaan maka semakin
meningkat pula nilai perusahaan itu sendiri (market value of the firm). Setiap
investor pasti mengharapkan tingkat pengembalian tinggi dan tidak menginginkan
resiko dari investasi yang dimilikinya. Umumnya investor hanya akan berinvestasi
pada sektor kurang beresiko. Untuk itu, sebelum memutuskan untuk berinvestasi,
investor harus terlebih dahulu memiliki pengetahuan dan pemahaman tepat
mengenai kinerja perusahaan melalui harga saham sebagai ukuran nilai
perusahaan, sehingga dapat dijadikan dasar untuk mengambil keputusan investasi.
Bagi emiten, menjaga dan meningkatkan nilai perusahaan adalah suatu
keharusan agar perdagangansaham di bursa efek (go public) tetap eksis dan tetap

diminati investor. Nilai perusahaan tinggi menjadi keinginan para pemilik
perusahaan, sebab dengan tingginya nilai perusahaan maka kemakmuran
pemegang saham juga tinggi. Nilai perusahaan sangat penting karena dengan nilai
perusahaan tinggi akan diikuti oleh tingginya kemakmuran pemegang saham yang
tercermin dari harga sahamnya (Martono dan Harjito, 2010).
Pengukuran kinerja perusahaan merupakan salah satu indikator bagi
investor untuk menilai suatu perusahaan dari harga pasar saham tersebut di bursa
efek Indonesia. Semakin baik kinerja perusahaan maka akan semakin tinggi
return yang akan diperoleh oleh investor. Umumnya investor akan mencari
perusahaan dengan kinerja terbaik dan menanamkan modalnya pada perusahaan
tersebut. Dikatakan perolehan modal perusahaan dan nilai perusahaan akan
meningkat apabila perusahaan memiliki reputasi baik, dimana hal ini tercermin
dalam laporan keuangannya.
Keputusan investasi pada perusahaan go public di pasar modal
mengharuskan investor teliti dalam pengambilan keputusan investasi dengan
memahami informasi perusahaan yang menerbitkan saham. Investor perlu
melakukan berbagai analisis laporan keuangan. Tujuan utama analisis laporan
keuangan adalah agar mengetahui kondisi perusahaan masa lalu, saat ini dan dapat
pula untuk memprediksi kinerja perusahaan pada masa mendatang. Analisis
laporan keuangan menggunakan rasio keuangan dapat digunakan sebagai acuan
untuk mengetahui nilai perusahaan. Ukuran yang sering digunakan dalam analisis
laporan keuangan adalah rasio keuangan untuk dapat menjelaskan berbagai
hubungan dan indikator keuangan.

Fenomena naik turunnya harga saham di pasar modal menjadi sebuah hal
menarik untuk diamati saat ini. Misalnya saja pada krisis ekonomi global pada
tahun 2008 lalu yang menghasilkan dampak cukup signifikan terhadap pasar
modal di Indonesia yang tercermin dari turunnya harga saham hingga 40-60
persen dari posisi awal pada tahun 2008 (Sumber: Kompas, 25 November 2008).
Fenomena ini disebabkan oleh aksi melepas saham oleh investor asing yang
membutuhkan likuiditas dan diperparah oleh ikutnya investor domestik yang juga
melepas saham secara beramai-ramai. Kondisi tersebut dinilai mempengaruhi
nilai perusahaan karena nilai perusahaan itu tercermin dari harga sahamnya.
Tabel 1.1
Rata-Rata Nilai Perusahaan Sektor Manufaktur (Berdasarkan
Tobin’s Q)
2011 1,2
2012 1,23
2013 1,6
2014 1,47
2015 1,58
Sumber: www.idx.co.id& sahamok.com, diakses April, 2017 (data diolah).
Dari tabel 1.1 diatas dapat dijelaskan bahwa fenomena nilai perusahaan
yang dihitung dari tahun 2011 sampai dengan tahun 2015 menunjukkanperubahan
setiap tahun yang sangat bervariasi dan menunjukkan fluktuasi naik dari tahun
2011-2013, kemudian menurun di tahun 2014 dan kembali naik di tahun 2015.
Nilai perusahaan dapat dipengaruhi oleh banyak faktor salah satunya adalah
kinerja keuangan perusahaan. Cara untuk mengetahui kinerja keuangan
perusahaan adalah dengan melakukan analisis rasio keuangan, diantaranya adalah
rasio likuiditas, solvabilitas dan profitabilitas.
Banyak penelitian tentang pengaruh rasio keuangan terhadap nilai
perusahaan dengan hasil tidak konsisten. Chotimah dan Amanah (2013)

melakukan penelitian tentang analisis rasio keuangan terhadap return saham dan
nilai perusahaan menemukan bahwa likuiditas tidak berpengaruh signifikan
terhadap return saham dan nilai perusahaan. Penelitian Puspitasari
(2014)menemukan bahwa solvabilitas tidak berpengaruh signifikan terhadap nilai
perusahaan.
Likuiditas menggambarkan kemampuan suatu perusahaan untuk
memenuhi kewajiban finansialnya dalam jangka waktu tidak lebih dari satu tahun.
Tingkat likuiditas tinggi menunjukkan perusahaan berada dalam kondisi cukup
baik, sehingga akan menambah permintaan atas saham dan tentunya akan
menaikkan harga saham. Likuiditas mempunyai pengaruh terhadap nilai
perusahaan,dimana semakin besar tingkat likuiditas suatu perusahaan maka akan
semakin besar pula kemampuan perusahaan dalam membayar
kewajibannya.Penelitian ini menggunakan rasio likuiditas yang diproksikan oleh
current ratio (CR). Penelitian Anzalina & Rustam (2013) dan juga Setyowati
(2011) menunjukkan hasil bahwa likuiditas berpengaruh signifikan terhadap nilai
perusahaan.
Solvabilitas merupakan kemampuan suatu perusahaan untuk memenuhi
seluruh kewajiban finansialnya yang terdiri dari utang jangka pendek dan utang
jangka panjangnya, atau merupakan rasio untuk menilai sejauh mana suatu
perusahaan dibiayai dengan menggunakan utang/kewajibannya. Semakin kecil
rasio solvabilitas, semakin baik kemampuan perusahaan untuk dapat bertahan
dalam kondisi yang buruk. Solvabilitas memiliki pengaruh terhadap nilai
perusahaan, dimana semakin kecil solvabilitas maka artinya perusahaan tidak
memiliki ketergantungan akan sumber pendanaan dari kreditur dimana hal ini

mengharuskan perusahaan untuk membayar bunga kewajiban. Keadaan ini akan
membuat perusahaan dapat membagikan dividen lebih besar dan nantinya akan
menaikkan nilai perusahaan. Solvabilitas dalam penelitian ini diproksikan oleh
debt to equity ratio (DER). Penelitian Chotimah & Amanah (2013) dan juga
Sambora, dkk (2014) menunjukkan hasil bahwa solvabilitas berpengaruh
signifikan terhadap nilai perusahaan.
Nilai perusahaan dapat ditentukan dengan profitabilitas.Profitabilitas
adalah kemampuan perusahaan memperoleh laba. Laba diperoleh perusahaan
berasal dari penjualan dan keputusan investasi oleh perusahaan. Keuntungan yang
akan dibagikan kepada pemegang saham adalah keuntungan setelah bunga dan
pajak. Perusahaan yang memiliki tingkat profitabilitas tinggi akan diminati
sahamnya oleh investor. Perusahaan yang memiliki profitabilitas tinggi serta
berhasil membukukan peningkatan laba akan menunjukkan bahwa perusahaan
tersebut berkinerja baik, sehingga akan menciptakan respon positif kepada
pemegang saham dan membuat harga saham perusahaan meningkat. Profitabilitas
dalam penelitian ini diproksikan oleh return on equity (ROE). Penelitian Sambora,
dkk (2014) dan juga Chotimah & Amanah (2013) menunjukkan hasil bahwa
profitabilitas berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan
Kesehatan perusahaan akan mencerminkan kemampuan dalam
menjalankan usahanya, distribusi aset, keefektifan penggunaan aset, hasil usaha
yang telah dicapai, kewajiban yang harus dilunasi dan potensi kebangkrutan yang
akan terjadi. Masalah keuangan yang dihadapi suatu perusahaan apabila dibiarkan
berlarut-larut dapat mengakibatkan terjadinya kebangkrutan. Beberapa perusahaan
yang mengalami masalah keuangan mencoba mengatasi masalah tersebut dengan

melakukan pinjaman dan penggabungan usaha, atau sebaliknya ada yang menutup
usahanya.
Financial distress merupakan masalah penting dan harus diperhatikan oleh
perusahaan, karena jika perusahaan benar-benar mengalami financial distress
maka perusahaan tersebut akan beresiko mengalami kebangkrutan. Financial
distress juga mempengaruhi nilai perusahaan. Terjadinya financial distress tentu
akan membuat pemilik perusahaan resah dan banyak perusahaan yang tutup
karena menderita financial distress. Terjadinya financial distressmengakibatkan
nilai perusahaan mengalami penurunan sehingga mengurangi kemakmuran
pemilik (Sujoko dan Soebiantoro, 2007).Hal ini tentu menjadi sebuah perhatian
bagi para investor untuk mengambil keputusan melakukan investasi ataupun
melepas investasi, dan berdampak terhadap nilai perusahaan di masa mendatang.
Fenomena empiris dan ketidakkonsistenan beberapa hasil penelitian
terdahulu memotivasi peneliti melakukan penelitian lanjutan berjudul “Pengaruh
Analisis Rasio Keuangan Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Financial Distress
Sebagai Variabel Intervening Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di
BEI”. Penelitian ini mengambil sampel pada perusahaan manufaktur, karena
perusahaan manufaktur memiliki aset yang cukup kompleks, bila dibandingkan
dengan perusahaan lainnya, perusahaan manufaktur harus memperhatikan
perhitungan pengadaan barang, proses produksi hingga pemasaran, hal ini berbeda
dengan perusahaan non manufaktur yang tidak memiliki perhitungan serumit
perusahaan manufaktur. Dalam penelitian ini terdapat tiga variabel yang akan
diteliti sebagai faktor dari nilai perusahaan denganfinancial distress sebagai

variabel intervening, yaitu rasio likuiditas, solvabilitas dan profitabilitas melalui
laporan keuangan yang diperoleh dari Bursa Efek Indonesia.
1.2 Rumusan Masalah
Berdasarkan penguraian latar belakang diatas dapat dirumuskan dua permasalahan
dalam penelitian ini sebagai berikut:
1. Apakahlikuiditas, solvabilitas, profitabilitas dan financial distress
berpengaruh langsung terhadap nilai perusahaan secara parsial dan
simultan?
2. Apakah likuiditas, solvabilitas dan profitabilitas berpengaruh tidak
langsung terhadap nilai perusahaan melalui financial distress sebagai
variabel intervening?
1.3 Tujuan Penelitian
Berdasarkan latar belakang dan rumusan masalah di atas, maka tujuan penelitian
ini adalah untuk memberikan bukti empiris dan menganalisis mengenai:
1. Pengaruh langsung likuiditas, solvabilitas, profitabilitas dan financial
distress terhadap nilai perusahaan secara parsial dan simultan.
2. Pengaruh tidak langsung likuiditas, solvabilitas dan profitabilitas terhadap
nilai perusahaan melalui financial distress sebagai variabel intervening.
1.4 Manfaat Penelitian
Berdasarkan tujuan penelitian di atas, penelitian ini diharapkan memberikan
manfaat sebagai berikut:

1. Bagi peneliti selanjutnya
Penelitian ini diharapkan dapat memberikan bukti empiris menyangkut
pengaruh rasio keuangan terhadap nilai perusahaan dengan financial
distress sebagai variabel intervening pada perusahaan manufaktur yang
terdaftar di Bursa Efek Indonesia, sehingga hasil penelitian ini nantinya
dapat digunakan sebagai acuan bagi penelitian berikutnya. Selain itu, hasil
penelitian ini diharapkan dapat mengkonfirmasi hasil-hasil penelitian
sebelumnya mengenai nilai perusahaan dan financial distress.
2. Bagi objek yang diteliti
Hasil penelitian dapat dijadikan pedoman penelitian dan diharapkan
mampu memberikan tambahan informasi sebagai bahan pertimbangan dan
sumbangan pemikiran bagi perusahaan di dalam pengambilan keputusan,
khususnya yang berkaitan dengan nilai perusahaan. Bagi investor, hasil
penelitian ini diharapkan bermanfaat sebagai pertimbangan dalam
membuat keputusan investasi.
1.5 Originalitas Penelitian
Penelitian ini merupakan pengembangan dari Tesis Mahendra (2011), Chotimah
dan Amanah (2013) dan Sukoco (2013).Perbedaan penelitian ini sebagai berikut:
1. Mahendra (2011)
a. Penelitian Mahendra (2011) menggunakan variabel moderating Kebijakan
dividen, sedangkan penelitian ini tidak menggunakan variabel moderating.

b. Perbedaan lainnya adalah penelitian ini menggunakan variabel intervening
financial distress, sedangkan penelitian Mahendra (2011) tidak
menggunakan variabel intervening.
2. Chotimah dan Amanah (2013)
a. Penelitian Chotimah dan Amanah (2013) menambahkan variabel
independen TATO, ROA dan PER, sedangkan penelitian ini tidak
menambahkan variabel tersebut.
financial distress, sedangkan penelitian Chotimah dan Amanah (2013)
tidak menggunakan variabel intervening.
3. Sukoco (2013)
a. Penelitian Sukoco (2013) menambahkan variabel independenFirm Size,
sedangkan penelitian ini tidak menambahkan variabel tersebut.
financial distress, sedangkan penelitian Sukoco (2013) menggunakan
variabel intervening DPR.
Ikhtisar originalitas penelitian ini tercantum pada tabel 1.2.

Tabel 1.2
Originalitas Penelitian
Keterangan Penelitian Terdahulu Penelitian

Mahendra (2011) Chotimah & Sukoco (2013) Sekarang
Amanah (2013)
Judul Pengaruh Kinerja Analisis Rasio Analisis Pengaruh Pengaruh
Keuangan Keuangan Terhadap Debt To Equity Analisis Rasio
Terhadap Nilai Return Saham Dan Ratio, Keuangan
Perusahaan Nilai Perusahaan Profitabilitas, Terhadap Nilai
(Kebijakan Firm Size Dan Perusahaan
Dividen Sebagai Likuiditas Dengan
Variabel Terhadap Nilai Financial
Moderating) Pada Perusahaan Distress Sebagai
Perusahaan Melalui Mediasi Variabel
Manufaktur Di Dividen Payout Intervening Pada
BEI Ratio Perusahaan
Manufaktur
Yang Terdaftar
Di BEI
Variabel Nilai perusahaan Return saham & Nilai perusahaan Nilai perusahaan
Dependen Nilai perusahaan
Variabel Likuiditas, CR, TATO, DER, DER, Likuiditas,
Independen Profitabilitas, ROA, ROE dan profitabilitas, Solvabilitas,
Leverage PER firm size, Profitabilitas
likuiditas
Variabel Kebijakan dividen
Moderating
Variabel DPR Financial
Intervening/ distress
Mediasi
Populasi Perusahaan Perusahaan Perusahaan Perusahaan
Penelitian manufaktur yang manufaktur sektor manufaktur yang manufaktur yang
terdaftar di BEI logam dan kimia terdaftar di BEI terdaftar di BEI
yang terdaftar di
BEI
Tahun 2006–2009 2008-2012 2009-2011 2013–2015
Penelitian
Teknik Purposive Purposive Sampling Purposive Proportionate
Pengambilan Sampling Sampling random
Sampling sampling
Alat Uji SPSS/ statistik SPSS/ statistik SPSS/ statistik SPSS/ statistik
Statistik deskriptif, uji deskriptif, uji deskriptif, uji deskriptif, uji
asumsi klasik, uji asumsi klasik, uji F, asumsi klasik, uji asumsi klasik,
t, uji regresi linear uji t, dan uji regresi F, uji t, uji regresi uji regresi linear
berganda dan uji linear berganda linear berganda berganda, uji F,
moderasi dan uji mediasi uji t dan uji

mediasi
Hasil Likuiditas CRtidak DER,

Penelitian berpengaruh berpengaruh profitabilitas,
positif tidak signifikan terhadap likuiditas dan
signifikan Return saham dan DPR secara
terhadap nilai Tobins’Q. TATO parsial
perusahaan, tidak berpengaruh berpengaruh
kebijakan dividen signifikan terhadap signifikan
tidak mampu return saham tetapi terhadap nilai
secara signifikan berpengaruh perusahaan, dan
Tabel 1.2 (Lanjutan)
Memoderasi Signifikan terhadap DPR mampu

pengaruh Tobin’s Q memediasi
likuiditas terhadap Sedangkan DER, pengaruh DER,
nilai perusahaan, ROA, ROE, PER profitabilitas,
leverage berpengaruh firm size, dan
berpengaruh signifikan terhadap likuiditas
negatif tidak Return sahamdan terhadap nilai
signifikan Tobins’Q. perusahaan.
terhadap nilai Secara bersama-
perusahaan, sama (DPR,
kebijakan dividen profitabilitas,
tidak mampu likuiditas, DER
secara signifikan dan Size) terbukti
memoderasi berpengaruh
pengaruh leverage signifikan
terhadap nilai terhadap nilai
perusahaan, perusahaan
Profitabilitas manufaktur listed
berpengaruh di BEI
positif signifikan
terhadap nilai
perusahaan,
kebijakan dividen
tidak mampu
secara signifikan
memoderasi
pengaruh
profitabilitas
terhadap nilai
perusahaan.

BAB II
TINJAUAN PUSTAKA
2.1 Landasan Teori
2.1.1 Nilai Perusahaan
Nilai perusahaan sangat penting karena dengan nilai perusahaan yang
tinggi akan diikuti oleh tingginya kemakmuran pemegang saham. Semakin tinggi
harga saham semakin tinggi pula nilai perusahaan. Nilai perusahaan yang tinggi
menjadi keinginan para pemilik perusahaan, sebab dengan nilai yang tinggi
menunjukkan kemakmuran pemegang saham juga tinggi. Kekayaan pemegang
saham dan perusahaan dipresentasikan oleh harga pasar dari saham yang
merupakan cerminan dari keputusan investasi, pendanaan (financing), dan
manajemen aset (Hermuningsih, 2013).
Nilai perusahaan akan tercermin dari harga sahamnya. Harga pasar dari
saham perusahaan yang terbentuk antara pembeli dan penjual disaat terjadi
transaksi disebut nilai pasar perusahaan, karena harga pasar saham dianggap
cerminan dari nilai aset perusahaan sesungguhnya. Nilai perusahaan yang
dibentuk melalui indikator nilai pasar saham sangat dipengaruhi oleh peluang-
peluang investasi. Adanya peluang investasi dapat memberikan sinyal positif
tentang pertumbuhan perusahaan dimasa yang akan datang, sehingga dapat
meningkatkan nilai perusahaan (Hermuningsih, 2013).
Nilai perusahaan dalam penelitian ini didefinisikan sebagai nilai pasar,
seperti halnya penelitian yang pernah dilakukan oleh Kusumadilaga (2010). Untuk
mencapai nilai perusahaan umumnya para pemodal menyerahkan pengelolaannya

kepada para profesional. Para profesional diposisikan sebagai manajer ataupun
komisaris perusahaan. Kusumadilaga (2010) menjelaskan bahwa enterprise value
(EV) atau dikenal juga sebagai firm value (nilai perusahaan) merupakan konsep
penting bagi investor, karena merupakan indikator bagi pasar menilai perusahaan
secara keseluruhan. Kusumadilaga (2010) menyebutkan bahwa nilai perusahaan
merupakan harga yang bersedia di bayar oleh calon pembeli andai perusahaan
tersebut dijual.
Ada beberapa konsep dasar penilaian yaitu: nilai ditentukan pada harga
yang wajar, penilaian tidak dipengaruhi oleh kelompok pembeli tertentu. Secara
umum banyak metode dan teknik yang telah dikembangkan dalam penilaian
perusahaan diantaranya adalah: Pendekatan laba antara lain metode rasio tingkat
laba (price earning ratio), pendekatan arus kas antara lain metode diskonto arus
kas, pendekatan dividen antara lain pertumbuhan dividen, pendekatan aset antara
lain metode penilaian aset, pendekatan harga saham dan pendekatan economic
value added (Kusumadilaga, 2010).
Tujuan manajemen perusahaan adalah memaksimumkan nilai perusahaan.
Untuk mencapai tujuan tersebut masih terdapat konflik antara pemilik perusahaan
dengan penyedia dana sebagai kreditur. Jika perusahaan berjalan lancar, maka
nilai saham perusahaan akan meningkat, sedangkan nilai hutang perusahaan
dalam bentuk obligasi tidak terpengaruh sama sekali. Dapat disimpulkan bahwa
nilai dari saham kepemilikan bisa merupakan indeks yang tepat untuk mengukur
tingkat efektivitas perusahaan. Berdasarkan alasan itulah, maka tujuan manajemen
keuangan dinyatakan dalam bentuk maksimalisasi nilai saham kepemilikan
perusahaan, atau memaksimalkan harga saham. Tujuan memaksimumkan harga

saham tidak berarti bahwa para manajer harus berupaya mencari kenaikan nilai
saham dengan mengorbankan kepentingan para pemegang saham.
Rasio Tobin’s Q dalam penelitian ini digunakan sebagai indikator
penilaian nilai perusahaan dengan rumus:
EMV + D
Q=
EBV + D
Tobin’s Q adalah salah satu rasio pasar yang digunakan untuk
membandingkan nilai pasar saham perusahaan yang terdaftar di pasar keuangan
dengan nilai buku ekuitas perusahaan atau nilai penggantian aset perusahaan.
Rasio ini dikembangkan oleh Profesor James Tobin (1967). Rasio ini merupakan
konsep yang berharga karena menunjukkan estimasi pasar keuangan saat ini
tentang nilai hasil pengembalian dari setiap dolar investasi inkremental. Jadi
rasio-Q merupakan ukuran yang lebih teliti tentang seberapa efektif manajemen
memanfaatkan sumber-sumber daya ekonomis dalam kekuasaannya. Jika rasio-q
diatas satu, hal ini menunjukkan bahwa investasi dalam aset menghasilkan laba
yang memberikan nilai yang lebih tinggi daripada pengeluaran investasi, hal ini
akan merangsang investasi baru. Jika rasio-Q dibawah satu, investasi dalam aset
tidaklah menarik (Weston dan Copeland 2008:245).
Penelitian yang dilakukan oleh Copeland (2002), Lindenberg dan Ross
(1981), menunjukkan bagaimana rasio-Q dapat diterapkan pada masing-masing
perusahaan. Mereka menemukan bahwa beberapa perusahaan dapat
mempertahankan rasio-Q yang lebih besar dari satu. Teori ekonomi mengatakan
bahwa rasio-q yang lebih besar dari satu akan menarik arus sumber daya dan
kompetisi baru sampai rasio-q mendekati satu. Seringkali sukar untuk menentukan

apakah rasio-q yang tinggi mencerminkan superioritas manajemen atau
keuntungan dari dimilikinya hak paten.
Smithers dan Wright (2007: 42) menyatakan bahwa, keunggulan Tobin’s
Q adalah:Tobin’s Q mencerminkan asset perusahaan secara keseluruhan, Tobin’s
Q mencerminkan sentimen pasar, Tobin’s Q mencerminkan modal intelektual
perusahaan, Tobin’s Q dapat mengatasi masalah dalam memperkirakan tingkat
keuntungan atau biaya marjinal. Sedangkan kelemahan dari Tobin’s Q adalah:
Tobin’s Q dapat menyesatkan dalam pengukuran kekuatan pasar karena sulitnya
memperkirakan biaya atas pergantian atas harta, pengeluaran untuk iklan dan
penelitian serta pengembangan menciptakan aset tidak berwujud.
Pengaruh likuiditas, solvabilitas dan profitabilitas akan menunjukkan nilai
perusahaan, dikarenakan kinerja keuangan perusahaan adalah hal yang
mencerminkan nilai perusahaan. Jika likuiditas, solvabilitas dan profitabilitas
perusahaan tersebut baik maka tentunya akan berpengaruh terhadap nilai
perusahaan begitu juga sebaliknya.
2.1.2 Rasio Keuangan
2.1.2.1 Rasio Likuiditas
Riyanto (2008:25) menyatakan bahwa,rasio likuiditas adalah masalah yang
berhubungan dengan masalah kemampuan suatu perusahaan untuk memenuhi
kewajiban finansialnya yang segera harus dipenuhi. Rasio likuiditas (liquidity
ratio) merupakan rasio yang menggambarkan kemampuan perusahaan dalam
memenuhi kewajiban (utang) jangka pendek. Perusahaan yang mempunyai
kekuatan membagi yang besar sehingga mampu memenuhi segala kewajiban
finansialnya yang segera harus dipenuhi, dikatakan bahwa perusahaan tersebut

likuid dan sebaliknya perusahaan yang tidak mempunyai kekuatan membayar
dikatakan perusahaan yang likuid. Secara konseptual suatu aset disebut likuid
apabila aset tersebut dapat ditransaksikan dalam jumlah besar, dalam waktu yang
singkat, dengan biaya yang rendah dan tanpa mempengaruhi harga. Likuiditas
juga dapat diartikan sebagai tingkat kecepatan sebuah sarana investasi untuk
dicairkan menjadi dana cash (uang).
Tingkat likuiditas dapat dipandang dari dua sisi, di satu sisi, tingkat
likuiditas yang lebih tinggi akan menunjukkan kuatnya kondisi keuangan
perusahaan. Perusahaan dengan kondisi keuangan yang kuat cenderung membuat
pengungkapan laporan keuangan yang lebih komprehensif kepada pihak eksternal
karena ingin menunjukkan bahwa perusahaan tersebut kredibel. Tetapi di lain
pihak, likuiditas dipandang sebagai ukuran kinerja manajemen dalam mengelola
keuangan perusahaan, dimana perusahaan dengan likuiditas rendah cenderung
membuat pengungkapan laporan keuangan lebih komprehensif kepada pihak
eksternal sebagai upaya untuk menjelaskan latar belakang dari kelemahan kinerja
manajemen.
Tujuan dan manfaat rasio likuiditas adalah:Untuk mengukur kemampuan
perusahaan membayar kewajiban atauutang yang segera jatuh tempo pada saat
ditagih,untuk mengukur kemampuan perusahaan membayar kewajiban jangka
pendek dengan aset lancar secara keseluruhan, untuk mengukur kemampuan
perusahaan membayar kewajiban jangka pendek dengan aset lancar tanpa
memperhitungkan persediaan ataupun piutang,untuk mengukur antara jumlah
persediaan yang ada dengan modal kerja perusahaan, untuk mengukur seberapa
besar uang kas yang tersedia untuk membayar utang, sebagai alat perencanaan

kedepan terutama yang berkaitan dengan perencanaan kas serta utang dan untuk
melihat kondisi dan posisi likuiditas perusahaan dari waktu ke waktu dengan
membandingkan beberapa periode (Kasmir, 2014). Komponen rasio likuiditas
menurut Samsul (2015: 173), terdiri dari Cash Ratio, Acid Test Ratio dan Current
Ratio dengan rumus sebagai berikut:
𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐ℎ + 𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐ℎ 𝑒𝑒𝑒𝑒𝑒𝑒𝑒𝑒𝑒𝑒𝑒𝑒𝑒𝑒𝑒𝑒𝑒𝑒𝑒𝑒 + 𝑚𝑚𝑚𝑚𝑚𝑚𝑚𝑚𝑚𝑚𝑚𝑚𝑚𝑚𝑚𝑚𝑚𝑚𝑚𝑚 𝑠𝑠𝑠𝑠𝑠𝑠𝑠𝑠𝑠𝑠𝑠𝑠𝑠𝑠𝑠𝑠𝑠𝑠𝑠𝑠

𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶ℎ 𝑅𝑅𝑅𝑅𝑅𝑅𝑅𝑅𝑅𝑅 =
𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐 𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙
cash and equivalent + marketable securities + receivable

Acid Test Ratio =
𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐 𝑎𝑎𝑎𝑎𝑎𝑎𝑎𝑎𝑎𝑎𝑎𝑎
𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶 𝑅𝑅𝑅𝑅𝑅𝑅𝑅𝑅𝑅𝑅 =
Pengukuran likuiditas dalam penelitian ini menggunakan proksi Current
Ratio (CR). Likuiditas tentunya merupakan salah satu hal yang mempengaruhi
nilai perusahaan, jika likuiditas perusahaan tersebut baik maka tentunya akan
berpengaruh terhadap nilai perusahaan begitu juga sebaliknya. Semakin tinggi CR
suatu perusahaan maka,risiko pemegang saham juga semakin kecil, nilai CR
tinggi dari satu perusahaan akan mengurangi ketidakpastian bagi investor (Ang,
2010). Hal ini berarti tingginya likuiditas perusahaan menarik perhatian para
investor untuk menanamkan modal pada perusahaan, dimana hal ini tentu akan
membuat harga saham naik dan meningkatkan nilai perusahaan.
2.1.2.2 Rasio Solvabilitas (Leverage)
Harahap (2008:303) menyatakan bahwa Rasio solvabilitas adalah rasio
yang menggambarkan kemampuan perusahaan dalam membayar kewajiban
jangka panjangnya/kewajiban-kewajibannya apabila perusahaan di likuidasi.
Rasio solvabilitas merupakan rasio yang mengukur seberapa jauh kemampuan
perusahaan memenuhi kewajiban keuangannya. Solvabilitas mengacu pada

jumlah pendanaan yang berasal dari utang perusahaan kepada kreditor. Rasio
solvabilitas yang tinggi dapat berdampak buruk bagi kondisi keuangan
perusahaan. Tingginya resiko ini menunjukkan adanya kemungkinan bahwa
perusahaan tersebut tidak bisa melunasi kewajiban atau hutangnya, baik berupa
pokok pinjaman maupun bunga pinjaman. Pihak manajemen cenderung menunda
penyampaian laporan keuangan berisi berita buruk.
Tujuan perusahaan menggunakan rasio solvabilitas yaitu: Untuk
mengetahui posisi perusahaan terhadap kewajiban kepada pihak lainnya
(kreditur), untuk menilai kemampuan perusahaan dalam memenuhi kewajiban
yang bersifat tetap (seperti angsuran pinjaman termasuk bunga), untuk menilai
keseimbangan antara nilai aset khususnya aset tetap dengan modal, untuk menilai
seberapa besar asetperusahaan dibiayai oleh utang, untuk menilai seberapa besar
pengaruh utang perusahaan terhadap pengelolaan aset, untuk menilai atau
mengukur berapa bagian dari setiap rupiah modal sendiri yang dijadikan jaminan
utang jangka panjang dan untuk menilai berapa dana pinjaman yang segera akan
ditagih (Kasmir, 2014). Komponen rasio solvabilitas menurut Samsul (2015: 173),
terdiri dari Debt to Equity Ratio, Long Term Debt to Equity Ratio dan Debt to
Total Asset Ratio dengan rumus sebagai berikut:
𝑡𝑡𝑡𝑡𝑡𝑡𝑡𝑡𝑡𝑡 𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙
𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷 𝑡𝑡𝑡𝑡 𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸 𝑅𝑅𝑅𝑅𝑅𝑅𝑅𝑅𝑅𝑅 =
𝑡𝑡𝑡𝑡𝑡𝑡𝑡𝑡𝑡𝑡 𝑒𝑒𝑒𝑒𝑒𝑒𝑒𝑒𝑒𝑒𝑒𝑒
𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙 𝑡𝑡𝑡𝑡𝑡𝑡𝑡𝑡 𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙

𝐿𝐿𝐿𝐿𝐿𝐿𝐿𝐿 𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇 𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷 𝑡𝑡𝑡𝑡 𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸 𝑅𝑅𝑅𝑅𝑅𝑅𝑅𝑅𝑅𝑅 =
𝑡𝑡𝑡𝑡𝑡𝑡𝑡𝑡𝑡𝑡 𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙
𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷 𝑡𝑡𝑡𝑡 𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇 𝐴𝐴𝐴𝐴𝐴𝐴𝐴𝐴𝐴𝐴 𝑅𝑅𝑅𝑅𝑅𝑅𝑅𝑅𝑅𝑅 =
𝑡𝑡𝑡𝑡𝑡𝑡𝑡𝑡𝑡𝑡 𝑎𝑎𝑎𝑎𝑎𝑎𝑎𝑎𝑎𝑎𝑎𝑎
Pengukuran solvabilitas dalam penelitian ini menggunakan proksi Debt to
Equity Ratio (DER). Solvabilitas tentunya merupakan salah satu hal yang

mempengaruhi nilai perusahaan, jika solvabilitas perusahaan tersebut baik maka
tentunya akan berpengaruh terhadap nilai perusahaan begitu juga sebaliknya.
Semakin tinggi DER menunjukkan komposisi total utang (jangka pendek dan
jangka panjang) semakin besar dibanding dengan total modal sendiri, sehingga
berdampak semakin besar beban perusahaan terhadap pihak luar (kreditur).
Meningkatnya beban terhadap kreditur menunjukkan sumber modal perusahaan
sangat tergantung dengan pihak luar, sehingga mengurangi minat investor dalam
menanamkan dananya dalam perusahaan dan hal ini berdampak pada penurunan
harga saham perusahaan (Ang, 2010). Penurunan harga saham akan membuat
nilai perusahaan menurun.
2.1.2.3 Rasio Profitabilitas (Rentabilitas)
Rasio profitabilitas merupakan rasio yang menggambarkan kemampuan
perusahaan dalam mendapatkan laba melalui semua kemampuan dan sumber yang
ada seperti kegiatan penjualan, kas, modal, jumlah karyawan, jumlah cabang dan
sebagainya (Harahap, 2008). Rasio ini menunjukkan kemampuan dari perusahaan
dalam menghasilkan keuntungan. Tujuan dari analisis profitabilitas adalah untuk
mengukur tingkat efisiensi usaha dan profitabilitas suatu perusahaan maka
semakin baik kinerja perusahaan dalam mengelola aset-aset yang dimilikinya
untuk menghasilkan keuntungan.
Tujuan penggunaan profitabilitas bagi perusahaan maupun bagi pihak luar
perusahaan adalah: Untuk mengukur atau menghitung laba yang diperoleh
perusahaan dalam satu periode tertentu, untuk menilai posisi laba perusahaan
tahun sebelumnya dengan tahun sekarang, untuk menilai perkembangan laba dari
waktu ke waktu, untuk mengukur produktivitas dari seluruh dana perusahaan yang

digunakan baik dari modal sendiri maupun modal pinjaman dan untuk mengukur
produktivitas dari seluruh dana perusahaan yang digunakan (Kasmir, 2008).
Komponen rasio profitabilitas menurut Samsul (2015: 173), terdiri dari Return on
Equity, Return on Asset dan Return on Investment dengan rumus sebagai berikut:
𝑛𝑛𝑛𝑛𝑛𝑛 𝑖𝑖𝑖𝑖𝑖𝑖𝑖𝑖𝑖𝑖𝑖𝑖
𝑅𝑅𝑅𝑅𝑅𝑅𝑅𝑅𝑅𝑅𝑅𝑅 𝑜𝑜𝑜𝑜 𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸 =
𝑅𝑅𝑅𝑅𝑅𝑅𝑅𝑅𝑅𝑅𝑅𝑅 𝑜𝑜𝑜𝑜 𝐴𝐴𝐴𝐴𝐴𝐴𝐴𝐴𝐴𝐴 =
𝑡𝑡𝑜𝑜𝑜𝑜𝑜𝑜𝑜𝑜 𝑎𝑎𝑎𝑎𝑎𝑎𝑎𝑎𝑎𝑎𝑎𝑎
𝑅𝑅𝑅𝑅𝑅𝑅𝑅𝑅𝑅𝑅𝑅𝑅 𝑜𝑜𝑜𝑜 𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼 =
𝑡𝑡𝑡𝑡𝑡𝑡𝑡𝑡𝑡𝑡 𝑒𝑒𝑒𝑒𝑒𝑒𝑒𝑒𝑒𝑒𝑒𝑒 + 𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙 𝑡𝑡𝑡𝑡𝑡𝑡𝑡𝑡 𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙
Pengukuran profitabilitas dalam penelitian ini menggunakan proksi Return
on Equity (ROE), profitabilitas yang baik tentunya akan membuat nilai
perusahaan baik dikarenakan tingkat laba adalah yang merupakan perhatian publik
dan pemilik perusahaan. Tinggi rendahnya ROE tergantung pada pengelolaan
modal perusahaan oleh manajemen yang menggambarkan efisiensi dari
operasional perusahaan.Semakin besar profitabilitas maka menunjukkan kinerja
perusahaan semakin baik, karena tingkat pengembalian semakin besar (Ang,
2010). Apabila perusahaan memiliki profitabilitas tinggi, maka perusahaan akan
mampu membayarkan dividen dalam jumlah besar dan hal ini tentu akan
menaikkan harga saham. Kenaikan harga saham ini tentu akan menaikkan nilai
perusahaan.
2.1.3 Financial Distress
Financial distressmerupakan suatu kondisi di mana perusahaan sedang
berada pada tahap penurunan kondisi keuangan dan dapat mengarah kepada
kebangkrutan. Menurut Sudana (2011: 249) penyebab terjadinya kesulitan
keuangan dikarenakan oleh faktor ekonomi, kesalahan dalam manajemen, dan

bencana alam. Perusahaan yang mengalami kegagalan dalam operasinya akan
berdampak pada kesulitan keuangan. Kesulitan keuangan merupakan berita buruk
yang akan mempengaruhi kondisi perusahaan di mata masyarakat. Tapi
kebanyakan penyebab terjadinya financial distress baik secara langsung maupun
tidak langsung adalah karena kesalahan manajemen yang terjadi berulang-ulang.
Lebih lanjut, dari kerugian yang terjadi akan mengakibatkan defisiensi
modal dikarenakan penurunan nilai saldo laba yang terpakai untuk melakukan
pembayaran dividen, sehingga total ekuitas secara keseluruhan pun akan
mengalami defisiensi. Jika hal ini terus terjadi maka tidak mustahil bahwa suatu
saat total kewajiban perusahaan akan melebihi total aset yang dimilikinya.
Kondisi tersebut mengasosiasikan suatu perusahaan sedang mengalami kesulitan
keuangan (financial distress) yang pada akhirnya jika perusahaan tidak mampu
keluar dari kondisi ini, maka perusahaan akan mengalami kebangkrutan. Faktor-
faktor yang mempengaruhi kondisi financial distress salah satunya adalah
pendapatan perusahaan tidak dapat menutup biaya total, ketidakmampuan
perusahaan untuk membayar kewajibannya saat jatuh tempo dan berbagai faktor
lainnya.
Analisis kebangkrutan merupakan analisis yang dapat membantu
perusahaan untuk mengantisipasi kemungkinan perusahaan akan mengalami
kebangkrutan yang disebabkan oleh masalah-masalah keuangan. Metode Z-Score
(Altman) adalah proksi yang digunakan dalam penelitian ini. skor yang ditentukan
dari hitungan standar kali nisbah-nisbah keuangan yang akan menunjukkan
tingkat kemungkinan kebangkrutan perusahaan (Supardi, 2003: 73). Berdasarkan
pengertian tersebut dapat disimpulkan bahwa metode Z-Score (Altman) adalah

suatu alat yang memperhitungkan dan menggabungkan beberapa rasio-rasio
keuangan tertentu dalam perusahaan dalam suatu persamaan diskriminan yang
akan menghasilkan skor tertentu yang akan menunjukkan tingkat kemungkinan
kebangkrutan perusahaan. Rumus Z-Score “Altman” adalah sebagai berikut:
Z = 0,717X1 + 0,847X2 + 3,107X3 + 0,420X4 + 0,998X5
Dimana;
X1 = working capital/total asset
X2 = retained earnings/total asset
X3 = earnings before interest and taxes/total asset
X4 = book value of equity/book value of debt
X5 = sales/total asset
Financial distress tentu saja merupakan momok bagi setiap perusahaan
dikarenakan adanya kekhawatiran bahwa jika perusahaan tidak lepas dari kondisi
ini maka perusahaan akan terancam bangkrut. Kondisi ini tentunya akan
berpengaruh kepada nilai perusahaan karena kondisi financial distress akan terjadi
karena menurunnya tingkat likuiditas, solvabilitas dan profitabilitas secara terus
menerus. Kondisi ini pastinya akan mempengaruhi nilai perusahaan juga
kedepannya.
2.2 Review Peneliti Terdahulu
Dalam hal ini peneliti menuliskan beberapa peneliti terdahulu antara lain:
Mahendra (2011), meneliti tentang pengaruh kinerja keuangan terhadap
nilai perusahaan (kebijakan dividen sebagai variabel moderating). Hasil penelitian
menunjukkan bahwa likuiditas berpengaruh positif tidak signifikan terhadap nilai

perusahaan, kebijakan dividen tidak mampu secara signifikan memoderasi
pengaruh likuiditas terhadap nilai perusahaan, leverage berpengaruh negatif tidak
signifikan terhadap nilai perusahaan, kebijakan dividen tidak mampu secara
signifikan memoderasi pengaruh leverage terhadap nilai perusahaan, profitabilitas
berpengaruh positif signifikan terhadap nilai perusahaan, kebijakan dividen tidak
mampu secara signifikan memoderasi pengaruh profitabilitas terhadap nilai
perusahaan.
Chotimah dan Amanah (2013), meneliti tentang analisis rasio keuangan
terhadap return saham dan nilai perusahaan. Hasil penelitian menunjukkan bahwa
current ratio tidak berpengaruh signifikan terhadap return Saham dan Tobin’s Q.
total assets turn over tidak berpengaruh signifikan terhadap return Saham tetapi
berpengaruh signifikan terhadap Tobin’s Q. Sedangkan debt to equity ratio, return
on assets, return on equity, price earnings ratio berpengaruh signifikan terhadap
Return Saham dan Tobin’s Q.
Sambora, dkk (2014), meneliti tentang pengaruh leverage dan
profitabilitas terhadap nilai perusahaan. Hasil penelitian menunjukkan DER, EPS,
ROE dan DR secara bersama-sama signifikan pengaruhnya terhadap harga saham.
Anzlina dan Rustam (2013), meneliti tentangpengaruh tingkat likuiditas,
solvabilitas, aktivitas, dan profitabilitas terhadap nilai perusahaan. Hasil penelitian
menunjukkanHasil menunjukkan bahwa CR, DER, TATO, dan ROE variabel
secara signifikan memiliki pengaruh untuk MVE. Sebagian, hanya CR bisa
menjelaskan secara signifikan untuk MVE, sementara CR, DER, dan ROE tidak
berpengaruh secara nyata.

Sianturi (2015), meneliti tentangPengaruh kinerja keuangan terhadap nilai
perusahaan. Hasil penelitian menunjukkanSolvabilitas berpengaruh negatif dan
signifikan terhadap Tobin’s Q sedangkan Aktivitas tidak berpengaruh signifikan
terhadap Tobin’s Q, Profitabilitas memperlihatkan pengaruh yang positif dan
signifikan terhadap Tobin’s Q, Solvabilitas, Aktivitas dan Profitabilitas secara
simultan berpengaruh terhadap Tobin’s Q.
Puspitasari (2014), meneliti tentangPengaruh kinerja keuangan terhadap
nilai perusahaan. Hasil penelitian menunjukkan DER, LNEPS, SGR, LNCR, dan
ATR tidak berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan. DR, ROE, dan AGR
berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan.
Rinnaya, dkk (2016), meneliti tentang Pengaruh profitabilitas, rasio
aktivitas, keputusan pendanaan keputusan investasi terhadap nilai perusahaan.
Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa profitabilitas, aktivitas, keputusan
pendanaan dan keputusan investasi berpengaruh signifikan terhadap nilai
perusahaan. Secara simultan, variabel-variabel ini memiliki pengaruh yang
Setyowati (2011), meneliti tentangPengaruh struktur modal, manajemen
aset, rasio likuiditas dan total leverage terhadap nilai perusahaan dengan total
leverage sebagai variabel intervening. Hasil penelitian menunjukkan bahwa
Struktur modal, manajemen aset dan rasio likuiditas baik secara parsial maupun
simultan tidak mempunyai pengaruh secara signifikan terhadap total leverage.
Secara parsial, struktur modal, manajemen aset dan total leverage mempunyai
pengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan, sedangkan rasio likuiditas tidak
mempunyai pengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan. Total leverage tidak

mampu memediasi pengaruh struktur modal, manajemen aset dan likuiditas
terhadap nilai perusahaan.
Sukoco (2013), meneliti tentang Analisis pengaruh debt to equity ratio,
profitabilitas, firm size, dan likuiditas terhadap nilai perusahaan melalui mediasi
dividend payout ratio. Hasil penelitian menunjukkan bahwa DER, profitabilitas,
likuiditas dan DPR secara parsial berpengaruh signifikan terhadap nilai
perusahaan, dan DPR mampu memediasi pengaruh DER, profitabilitas, firm size,
dan likuiditas terhadap nilai perusahaan. Secara bersama-sama (DPR,
profitabilitas, likuiditas, DER dan firm Size terbukti berpengaruh signifikan
terhadap nilai perusahaan manufaktur listed di BEI.
Secara ringkashasil penelitian-penelitian yang telah disebutkan di atas dapat
dilihat pada tabel 2.1.

Tabel 2.1
Review Penelitian Terdahulu (Theoritical Mapping)
Nama dan
No. Tahun Judul Penelitian Variabel Penelitian Hasil Penelitian
Peneitian
1. Mahendra Pengaruh Kinerja Variabel Likuiditas berpengaruh
(2011) Keuangan Terhadap independen: positif tidak signifikan
Nilai Perusahaan Likuiditas, leverage, terhadap nilai
(Kebijakan Dividen Profitabilitas perusahaan, kebijakan
Sebagai Variabel dividen tidak mampu
Moderating) Pada Variabel dependen: secara signifikan
Perusahaan Nilai perusahaan memoderasi pengaruh
Manufaktur di Bursa likuiditas terhadap nilai
Efek Indonesia. Variabel perusahaan, leverage
moderating: berpengaruh negatif
Kebijakan Dividen tidak signifikan terhadap
nilai perusahaan,
kebijakan dividen tidak
mampu secara signifikan
memoderasi pengaruh
leverage terhadap nilai
perusahaan, Profitabilitas
berpengaruh positif
signifikan terhadap nilai
perusahaan, kebijakan
dividen tidak mampu
secara signifikan
memoderasi pengaruh
profitabilitas terhadap
nilai perusahaan.
2. Chotimah Analisis Rasio Variabel CRtidak berpengaruh
&Amanah Keuangan Terhadap independen: signifikan terhadap
(2013) Return Saham dan Current Ratio, Total Return saham dan
Nilai Perusahaan Assets Turn Over, Tobins’Q. TATO tidak
Debt to Equity berpengaruh signifikan
Ratio, Return On terhadap return saham
Assets, Return On tetapi berpengaruh
Equity, Price signifikan terhadap
Earnings Ratio Tobins’Q. Sedangkan
DER, ROA, ROE, PER
Variabel dependen: berpengaruh signifikan
Return Saham dan terhadap return
Nilai Perusahaan sahamdan Tobins’Q.
3 Sambora, Pengaruh Leverage Variabel DER, EPS, ROE dan DR
dkk dan Profitabilitas independen: secara bersama-sama
(2014) Terhadap Nilai DER, EPS, ROE, signifikan pengaruhnya
Perusahaan DR. terhadap harga saham
Variabel dependen:
Nilai perusahaan

4 Anzalina & Pengaruh Tingkat Variabel Hasil menunjukkan

Rustam Likuiditas, Solvabilitas, independen: bahwa CR, DER, TATO,
(2013) Aktivitas, dan CR, DER, TATO dan ROE variabel secara
Profitabilitas Terhadap dan ROE signifikan memiliki
Nilai Perusahaan Pada pengaruh untuk MVE.
Perusahaan Real Estate Variabel dependen: Sebagian, hanya CR bisa
Dan Property di BEI Nilai perusahaan menjelaskan secara
Tahun 2006 – 2008 signifikan untuk MVE,
sementara CR, DER, dan
ROE tidak berpengaruh
secara nyata
5 Sianturi Pengaruh Kinerja Variabel Solvabilitas berpengaruh
(2015) Keuangan Terhadap independen: negatif dan signifikan
Nilai Perusahaan Solvabilitas, terhadap Tobin’s,q
Manufaktur Sektor aktivitas, sedangkan Aktivitas
Industri Barang profitabilitas tidak berpengaruh
Konsumsi di BEI signifikan terhadap
Variabel dependen: Tobin’s q, Profitabilitas
Nilai perusahaan memperlihatkan
pengaruh yang positif
dan signifikan terhadap
Tobin’s q, Solvabilitas,
Aktivitas dan
Profitabilitas secara
simultan berpengaruh
terhadap Tobin’s q.
6 Puspitasari Pengaruh Kinerja Variabel DER, LNEPS, SGR,
(2014) Keuangan Terhadap independen: LNCR, dan ATR tidak
Nilai Perusahaan DER, LNEPS, berpengaruh signifikan
SGR, LNCR, ATR, terhadap nilai
DR, ROE, dan perusahaan. DR, ROE,
AGR. dan AGR berpengaruh
signifikan terhadap nilai
Variabel dependen: perusahaan.
Nilai perusahaan
7 Rinaya, dkk Pengaruh Profitabilitas, Variabel Secara parsial hasil
(2016) Rasio Aktivitas, independen: penelitian ini
Keputusan ROA, TATO, DER, menunjukkan bahwa
PendanaanKeputusan TAG profitabilitas, aktivitas,
Investasi Terhadap keputusan pendanaan
Nilai Perusahaan Variabel dependen: dan keputusan investasi
(Studi Empiris Pada Nilai perusahaan berpengaruh signifikan
Perusahaan Manufaktur terhadap nilai
Yang Terdaftar di BEI perusahaan. Secara
Tahun 2010-2014) simultan, variabel-
variabel ini memiliki
pengaruh yang signifikan
terhadap nilai
perusahaan.

8 Setyowati Pengaruh Struktur Variabel Struktur modal,

(2011) Modal, Manajemen independen: manajemen aset dan
Aset, Rasio Likuiditas DR, TATO, CR. rasio likuiditas baik
dan Total Leverage secara parsial maupun
Terhadap Nilai Variabel dependen: simultan tidak punya
Perusahaan Dengan Nilai perusahaan pengaruh secara
Total Leverage Sebagai signifikan terhadap total
Variabel Intervening Variabel leverage. Secara parsial,
(studi Empiris Pada intervening: struktur modal,
Perusahaan Makanan DTL manajemen aset dan total
dan Minuman Yang leverage punya pengaruh
Terdaftar di BEI) signifikan terhadap nilai
perusahaan Rasio
likuiditas tidak punya
pengaruh signifikan
terhadap nilai
perusahaan. Total
leverage tidak mampu
memediasi pengaruh
struktur modal,
manajemen aset dan
likuiditas terhadap nilai
perusahaan
9 Tamarani Pengaruh Good Variabel GCG index has no
(2015) Corporate Governance independen: significant effect directly
Indeks Dan Financial GCG indeks, to company performance.
Distress Terhadap Nilai financial distress financial distress
Perusahaan Dengan significantly influence
Kinerja Perusahaan Variabel dependen: directly to company
Sebagai Variabel firm value. performance, GCG
Intervening (Studi Pada indeks not significantly
Perusahaan Manufaktur Variabel influence directly to
Yang Terdaftar Di intervening: company value, financial
Bursa Efek Indonesia Company distress not significantly
(Bei) Periode 2009- performance influence directly to
2012) company value, company
performance has
significant effect directly
to company value. The
company performance
only able to moderate the
relationship between
financial distress to
comapany value.
10 Baba (2013) The Effect Of Variabel liquidity and profitability
Accounting Ratios On independen: ratios have a significant
Firms' Value: Evidence Liquidity ratios, effect on firms value,
From Malaysian Listed Profitability ratios. Malaysian regulatory
Companies authorities implement a
Variabel dependen: policy or a guideline that
Firms Value. will encourage a uniform

and comprehensive
disclosure of accounting
ratios by companies.
11 Yulfanis Pengaruh Karakteristik Variabel Test showed that the

&Masrifa Perusahaan Terhadap independen: sales growth is positive
(2012) Nilai Perusahaan, Firm size, sales and significant impact of
Dengan Dividend growth, ROA, DTA DPR, and DTA is
Payout Ratio Sebagai negative and significant
Variabel Intervening Variabel dependen: impact of DPR. Firm size
Perusahaan Nilai perusahaan is positive and significant
Manufaktur Yang impact of firm value, and
Terdaftar Pada Bursa Variabel ROA is positive and
Efek Indonesia Periode intervening: significant impact of firm
2006-2010 DPR value. However, based
on testing the mediation
effect, DPR not proved
as an intervening
variable on the
relationship
characteristics of the
firm value.
12 Umrie & Ownership Structure, Variabel The findings of the study
Yuliani Innovation To Firm independen: were the higher
(2014) Value With The Ownership structure ownership structure does
FinancingDecision As not contribute to the
Mediation Variabel dependen: increase in firm value.
Firm value The higher the
innovation, firm value
Variabel has increased. Rule of
intervening: the financing decisions is
Financing decision not mediating the effect
of ownership structure
on firm value, while the
financing decisions
proved to be a partial
mediation as the effect of
innovation on firm value.
13 Sukoco Analisis Pengaruh Variabel DER, profitabilitas,
(2013) Debt To Equity Ratio, independen: DER, likuiditas dan DPR
Profitabilitas, Firm profitabilitas, firm secara parsial
Size, dan Likuiditas size dan likuiditas berpengaruh signifikan
Terhadap Nilai terhadap nilai
Perusahaan Melalui Variabel dependen: perusahaan, dan DPR
Mediasi Dividen firm value mampu memediasi
Payout Rasio pengaruh DER,
Variabel profitabilitas, firm size,
intervening: DPR dan likuiditas terhadap
nilai perusahaan. Secara
bersama-sama (DPR,
profitabilitas, likuiditas,
DER dan Size) terbukti
berpengaruh signifikan
terhadap nilai perusahaan

manufaktur listed di BEI
14 Nuryaman The Influence of Variabel The intellectual capital

(2015) Intellectual Capital on independen: has a positive effect on
The Firm’s Value With Intellectual capital firm value; intellectual
The Financial capital has a positive
Performance as Variabel dependen: impact on profitability;
Intervening Variable Firm value and studies have shown
that profitability serves
Variabel as an intervening
intervening: variable in a causal
Financial relationship between
performance intellectual capital and
firm value.
15 Gunawan & The Influence Of Variabel Intellectual capital has
Sanjaya Intellectual Capital To independen: no impact to the
(2016) The Company Value: intellectual capital financial performance.
The Financial Aside of that, intellectual
Performance As Variabel dependen: capital has impact to the
Intervening Variable Firm value company value and last
(Study At Lq-45 but not least, the
Company In Idx In Variabel financial performance as
The Period Of 2011- intervening: intervening variable
2013) Financial mediated the relationship
performance between intellectual
capital and company
value.

BAB III
KERANGKA KONSEP DAN HIPOTESIS
3.1 Kerangka Konsep
Berdasarkan perumusan masalah, landasan teori dan review penelitian
terdahulu yang mendukung, maka kerangka konseptual menunjukkan hubungan
antara variabel independen (bebas) dengan variabel dependen (tergantung).
Variabel dependen dalam penelitian ini adalah nilai Perusahaan (Y), sedangkan
variabel independen terdiri dari likuiditas (X1), solvabilitas (X2) dan profitabilitas
(X3) sedangkan financial distress sebagai variabel intervening (Z). “Pengaruh
analisis rasio keuangan terhadap nilai perusahaan denganfinancial distress sebagai
variabel intervening”, dapat digambarkan pada gambar 3.1.

P5
P4
Likuiditas (X1)
P1
Solvabilitas (X2) Financial Distress Nilai Perusahaan

P2 (Z) (Y)
P7
P3
Profitabilitas (X3)
P6
Gambar 3.1 Kerangka Konsep

1. Pengaruh Likuiditas terhadap Nilai perusahaan
Likuiditas dapat digunakan untuk mengetahui kemampuan perusahaan
dalam membayar hutang yang harus segera dipenuhi (hutang lancar) dari
kas yang tersedia dalam perusahaan dan dari surat berharga yang dapat
segera diuangkan. Likuiditas dalam penelitian ini diproksikan oleh CR.
Penelitian yang dilakukan Anzalina & Rustam (2013) dan Setyowati
(2011) menunjukkan hasil bahwa CR berpengaruh signifikan terhadap
nilai perusahaan
2. Pengaruh Solvabilitas terhadap Nilai perusahaan
Solvabilitas dapat digunakan untuk mengetahui kemampuan perusahaan
dalam memenuhi kewajiban jangka panjangnya. Jika perusahaan
menggunakan modal investor, maka perusahaan wajib memberikan balas
jasa dalam bentuk dividen. Solvabilitas dalam penelitian ini diproksikan
oleh DER. Penelitian yang dilakukan Chotimah & Amanah (2013) dan
Sambora, dkk (2014) menunjukkan hasil bahwa DER berpengaruh
3. Pengaruh Profitabilitas terhadap Nilai perusahaan
Profitabilitas dapat digunakan untuk mengukur kemampuan perusahaan
dalam menghasilkan laba berdasarkan modal yang dimiliki. Semakin
tinggi tingkat laba yang diperoleh, maka kemampuan perusahaan untuk
membayar dividen juga akan semakin tinggi. Profitabilitas dalam
penelitian ini diproksikan oleh ROE. Penelitian yang dilakukan Sambora,
dkk (2014) dan Chotimah & Amanah (2013) menunjukkan hasil bahwa
ROE berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan

4. Pengaruh Financial distress terhadap Nilai perusahaan
Financial distress merupakan suatu kondisi di mana perusahaan sedang
berada pada tahap penurunan kondisi keuangan dan dapat mengarah
kepada kebangkrutan. Perusahaan yang mengalami financial distress tentu
akan membuat perusahaan kesulitan untuk beroperasi sehingga
kedepannya akan membuat nilai perusahaan menurun. Dalam penelitian
ini financial distressdiproksikan oleh Altman Z-score. Penelitian yang
dilakukan Tamarani (2015) menunjukkan hasil bahwa financial distress
berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan.
5. Pengaruh tidak langsung Likuiditas, Solvabilitas dan Profitabilitas
terhadap nilai perusahaan melalui financial distress sebagai variabel
intervening
Pengukuran likuiditas, solvabilitas dan profitabilitas perusahaan tentu
mencerminkan kinerja keuangan perusahaan. Perusahaan yang mengalami
financial distress pasti akan kesulitan dalam menghasilkan profit dan
memperoleh dana untuk menyelesaikan kewajibannya. Hal ini tentu akan
membuat tingkat likuiditas, solvabilitas dan profitabilitas perusahaan
menurun sehingga membuat perusahaan kesulitanuntuk mempertahankan
nilai perusahaan, bahkan menaikkan nilai perusahaan.
Hal tersebut menjadi dasar bagi peneliti untuk merumuskan hipotesis ini:

3.2 Hipotesis Penelitian
Hipotesis dapat diartikan sebagai jawaban sementara terhadap rumusan
penelitian (Sugiyono, 2007: 84). Berdasarkan perumusan masalah dan uraian
kerangka konseptual diatas, maka diajukan dua hipotesis alternatif/kerja dalam
penelitian ini sebagai berikut:
H1: Likuiditas, Solvabilitas, Profitabilitas dan Financial distress berpengaruh
langsung terhadap Nilai perusahaan secara simultan dan parsial.
H2: Likuiditas, Solvabilitas dan Profitabilitas berpengaruh tidak langsung
terhadap Nilai perusahaan melalui Financial distress sebagai variabel
intervening.

BAB VI
METODE PENELITIAN
4.1 Jenis Penelitian
Jenis penelitian ini merupakan penelitian kausal komparatif (hubungan
sebab akibat). Adapun tujuan dari penelitian ini adalah untuk menganalisis
kemungkinan hubungan sebab akibat yang berdasarkan dari pengamatan terhadap
akibat yang ada dan mencari kembali faktor yang mungkin menjadi penyebab
melalui data tertentu (Suryabratha, 2003).Penelitian ini bertujuan untuk menguji
pengaruh likuiditas, solvabilitas dan profitabilitas terhadap nilai perusahaan
dengan financial distress variabel intervening.
4.2 Lokasi dan Jadwal Penelitian
Penelitian ini dilakukan pada Bursa Efek Indonesia yang menyediakan
data laporan keuangan yang telah diaudit dengan mengakses dan mengunduh situs
resmi Bursa Efek Indonesia melalui website www.idx.co.id. Jadwal penelitian ini
tercantum pada tabel 4.1.
Tabel 4.1
Jadwal Penelitian
2017
NO Kegiatan Jan Feb Mar Apr Mei Jun Jul
1 Penyelesaian Awal Proposal
Tesis
2 Bimbingan Proposal Tesis
3 Seminar Proposal Tesis
4 Pelaksanaan Penelitian
5 Pengolahan, Analisis data dan
Bimbingan Pra Seminar hasil
6 Seminar Hasil

4.3 Populasi dan Sampel
4.3.1 Populasi
Populasi dalam penelitian ini adalah seluruh perusahaan manufaktur yang
terdaftar di Bursa efek Indonesia (BEI) periode tahun 2013-2015. Sebanyak 144
perusahaan manufaktur dan dikelompokkan berdasarkan 19 sub sektor perusahaan
pada tabel 4.2.
Tabel 4.2
Daftar Sub Sektor Populasi Perusahaan Manufaktur
No Sub Sektor Jumlah

Populasi
1 Sub Sektor Alas Kaki 2
2 Sub Sektor Elektronika 1
3 Sub Sektor Farmasi 11
4 Sub Sektor Kabel 6
5 Sub Sektor Kayu dan Pengolahannya 2
6 Sub Sektor Keramik, Porselen, Kaca 6
7 Sub Sektor Kimia 10
8 Sub Sektor Kosmetik dan Barang Keperluan RT 6
9 Sub Sektor Logam dan Sejenisnya 16
10 Sub Sektor Makanan dan Minuman 14
11 Sub Sektor Mesin dan Alat Berat 2
12 Sub Sektor Otomotif dan Komponen 13
13 Sub Sektor Pakan Ternak 4
14 Sub Sektor Peralatan RT 3
15 Sub Sektor Plastik dan Kemasan 13
16 Sub Sektor Pulp dan Kertas 9
17 Sub Sektor Rokok 4
18 Sub Sektor Semen 5
19 Sub Sektor Tekstil dan Garmen 17
Total 144
Sumber : ICMD (diakses Dec, 2016) dan Lampiran 1
4.3.2 Sampel
Sampel adalah bagian dari jumlah maupun karakteristik yang dimiliki oleh
populasi tersebut (Sugiyono, 2008:73). Jenis sampel yang digunakan dalam
penelitian ini adalah probability sampling. Menurut Sugiyono (2008)probability

sampling adalah jenis sampling yang memberikan peluang yang sama bagi setiap
unsur (anggota) populasi untuk dipilih menjadi anggota sampel.
Jumlah anggota sampel ditentukan melalui rumus Taro Yaname dan
Solvin. Menurut Ridwan dan Engkos (2011), bahwa teknik pengambilan sampel
menggunakan rumus dari Taro Yaname dan Solvin apabila populasi sudah
diketahui. Adapun rumus tersebut adalah sebagai berikut:
N
n=
1 + Ne2
dimana:
n: Jumlah anggota sampel
N: jumlah populasi
e: batas toleransi kesalahan (error tolerance) 10%, maka :
144
n=
1 + 144 (10%)2
= 59,01 atau 59
Berdasarkan perhitungan diatas, diperoleh besarnya sampel sebanyak 59
perusahaan dari total populasi sebanyak 144 perusahaan yang terdaftar di Bursa
Efek Indonesia. Jumlah anggota sampel yang diambil secara berkelompok
dilakukan dengan pengambilan sampel secara proportional random sampling
yaitu menggunakan rumus alokasi proporsional (Lampiran 2):
Ni
ni = n
N
Dimana :
ni = Jumlah anggota sampel menurut stratum
n = Jumlah anggota sampel seluruhnya
Ni = Jumlah anggota populasi menurut stratum

N = jumlah anggota populasi seluruhnya
Jumlah sampel perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI tahun 2013–
2015yang didapat adalah sebanyak 59 perusahaan pada tabel 4.3. Angka tahun
pengamatan yang digunakan dalam penelitian ini adalah 3 tahun berturut–turut.
Jadi, jumlah observasi dalam penelitian adalah 59 perusahaan dikalikan 3 tahun
pengamatan adalah 177 sampel observasi.
Tabel 4.3
Daftar Sampel Terpilih Perusahaan Manufaktur
Sub Sektor Total Populasi Total Sampel

Sub Sektor Alas Kaki 2 1
Sub Sektor Elektronika 1 1
Sub Sektor Farmasi 11 5
Sub Sektor Kabel 6 2
Sub Sektor Kayu dan Pengolahannya 2 1
Sub Sektor Keramik, Porselen, Kaca 6 2
Sub Sektor Kimia 10 4
Sub Sektor Kosmetik dan Barang Keperluan RT 6 2
Sub Sektor Logam dan Sejenisnya 16 6
Sub Sektor Makanan dan Minuman 14 6
Sub Sektor Mesin dan Alat Berat 2 1
Sub Sektor Otomotif dan Komponen 13 5
Sub Sektor Pakan Ternak 4 2
Sub Sektor Peralatan RT 3 1
Sub Sektor Plastik dan Kemasan 13 5
Sub Sektor Pulp dan Kertas 9 4
Sub Sektor Rokok 4 2
Sub Sektor Semen 5 2
Sub Sektor Tekstil dan Garmen 17 7
Total 144 59
Sumber: Lampiran 3 (data diolah, 2017)
4.4 Metode Pengumpulan Data
Jenis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data sekunder,
sedangkan metode atau teknik pengumpulan data yang digunakan adalah teknik
dokumentasi. Data diperoleh dari berbagai informasi antara lain Indonesian
Capital Market Directory (ICMD) dan data laporan tahunan yang diperoleh dari
situs www.idx.co.id

4.5 Definisi Operasional dan Pengukuran Variabel
4.5.1 Nilai Perusahaan
Nilai perusahaan adalah kondisi tertentu yang telah dicapai oleh suatu
perusahaan sebagai gambaran perusahaan tersebut setelah melalui suatu proses
kegiatan selama beberapa tahun, yaitu sejak perusahaan tersebut didirikan sampai
dengan saat ini. Dalam penelitian ini nilai perusahaan diproksikan dengan Tobin’s
Q, diukur dengan skala rasio melalui rumus sebagai berikut:
EMV + D
Q=
EBV + D
Dimana :
Q = Nilai perusahaan
EMV = Nilai pasar sekuritas (EMV = harga penutup x jumlah saham beredar)
D = Total hutang
EBV = Total aset
Alasan memilih Tobin’s Q adalah karena Tobin’s Q merupakan suatu
model yang berguna dalam melihat nilai perusahaan, selain itu Tobin’s Q
meringkas informasi yang relevan dengan keputusan investasi perusahaan.
4.5.2 Rasio Keuangan
4.5.2.1 Likuiditas
Likuiditas adalah kemampuan perusahaan dalam memenuhi kewajiban
jangka pendeknya. Dalam penelitian ini likuiditas diproksikan dengan
currentratio (CR), diukur dengan skala rasio melalui rumus sebagai berikut:
𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐 𝑎𝑎𝑎𝑎𝑎𝑎𝑎𝑎𝑎𝑎𝑎𝑎
𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶 𝑅𝑅𝑅𝑅𝑅𝑅𝑅𝑅𝑅𝑅 =

CR merupakan ukuran kesanggupan suatu perusahaan untuk memenuhi
kewajiban lancarnya. Alasan memilih CR adalah karena CR merupakan
pengukuran yang efektif digunakan untuk mengetahui kemampuan perusahaan
dalam membayar kewajiban jangka pendek dengan kas yang tersedia dan yang
disimpan di Bank. Selain itu pemilihan CR juga dikarenakan CR secara umum
digunakan oleh banyak pihak untuk melihat tingkat likuiditas.
4.5.2.2 Solvabilitas
Solvabilitas adalah kemampuan perusahaan untuk memenuhi semua
kewajibannya, baik jangka pendek maupun jangka panjang apabila perusahaan
dibubarkan (dilikuidasi). Dalam penelitian inisolvabilitas diproksikan dengandebt
to equity ratio (DER), diukur dengan skala rasio melalui rumus sebagai berikut:
𝑡𝑡𝑡𝑡𝑡𝑡𝑡𝑡𝑡𝑡 𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙𝑖𝑖𝑖𝑖𝑖𝑖𝑖𝑖𝑖𝑖
𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷 𝑡𝑡𝑡𝑡 𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸 𝑅𝑅𝑅𝑅𝑅𝑅𝑅𝑅𝑅𝑅 =
DER merupakan perbandingan jumlah pinjaman jangka panjang yang
dimiliki perusahaan dengan jumlah modal sendiri. Alasan memilih DER sebagai
proksi solvabilitaskarena DERmenunjukkanseberapa besar kemampuan
perusahaan melunasi utang dengan modal yang dimiliki dan dapat menafsir
pengeluaran perusahaan yang didanai oleh pinjaman dari luar.
4.5.2.3 Profitabilitas
Profitabilitas adalah suatu ukuran yang digunakan untuk menilai sejauh
mana perusahaan mampu menghasilkan laba pada tingkat yang dapat diterima.
Dalam penelitian ini profitabilitas diproksikan denganreturn on equity (ROE),
diukur dengan skala rasio melalui rumus sebagai berikut:
𝑅𝑅𝑅𝑅𝑅𝑅𝑅𝑅𝑅𝑅𝑛𝑛 𝑜𝑜𝑜𝑜 𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸 =

ROE merupakan kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba bersih
setelah pajak berdasarkan modal sendiri. Alasan memilih ROE adalah karena
ROE menunjukkan imbal hasil dari laba bersih terhadap ekuitas. ROE juga
digunakan untuk mengukur kemampuan suatu emiten dalam menghasilkan laba
dengan ekuitas yang sudah diinvestasikan pemegang saham. Selain itu ROE
digunakan sebagai imbal hasil yang nyata terhadap modal yang diinvestasikan
oleh para pemegang saham.
4.5.3 Financial Distress
Financial distress adalah tingkat yang dapat menggambarkan kesehatan
perusahaan yang sesungguhnya. Kondisi ini digambarkan dari rasio-rasio
keuangan yang dapat memberikan indikasi apakah perusahaan dalam kondisi baik
(sehat) atau dalam kondisi buruk (sakit). Salah satu ukuran yang dapat digunakan
untuk mengukur financial distress adalah Altman Z-score. Ketetapan perhitungan
analisis diskriminasi Altman (1983) untuk mengukur kondisi keuangan (Z-Score),
yaitu:
Z = 0,717X1 + 0,847X2 + 3,107X3 + 0,420X4 + 0,998X5
Dimana;
X1 = working capital/total assets
X2 = retained earnings/total assets
X3 = earnings before interest and taxes/total assets
X4 = book value of equity/book value of debt
X5 = sales/total assets
Ikhtisar definisi operasional dan pengukuran variabel ini tercantum pada tabel 4.4.

Tabel 4.4
Definisi Operasional dan Pengukuran Variabel
Variabel Definisi Operasional Indikator Skala

Ukur
Variabel Likuiditas adalah Rasio
Independen kemampuan perusahaan 𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐 𝑎𝑎𝑎𝑎𝑎𝑎𝑎𝑎𝑎𝑎𝑎𝑎
𝐶𝐶𝐶𝐶 =
(X1) dalam memenuhi 𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐 𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙
Likuiditas, kewajiban jangka
proksi: pendeknya.
Current Ratio
Variabel Solvabilitas adalah Rasio
Independen kemampuan perusahaan
(X2) untuk memenuhi semua 𝑡𝑡𝑡𝑡𝑡𝑡𝑡𝑡𝑡𝑡 𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙
𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷 =
Solvabilitas, kewajibannya, baik 𝑡𝑡𝑡𝑡𝑡𝑡𝑡𝑡𝑡𝑡 𝑒𝑒𝑒𝑒𝑒𝑒𝑒𝑒𝑒𝑒𝑒𝑒
proksi:Debt to jangka pendek maupun
Equity Rasio jangka panjang apabila
perusahaan dibubarkan
(dilikuidasi).
Variabel Profitabilitas adalah Rasio
Independen suatu ukuran yang
(X3) digunakan untuk menilai 𝑛𝑛𝑛𝑛𝑛𝑛 𝑖𝑖𝑖𝑖𝑖𝑖𝑖𝑖𝑖𝑖𝑖𝑖
𝑅𝑅𝑅𝑅𝑅𝑅 =
Profitabilitas, sejauh mana perusahaan 𝑡𝑡𝑡𝑡𝑡𝑡𝑡𝑡𝑡𝑡 𝑒𝑒𝑒𝑒𝑒𝑒𝑒𝑒𝑒𝑒𝑒𝑒
proksi: Return mampu menghasilkan
on Equity laba pada tingkat yang
dapat diterima.
Variabel Nilai perusahaan adalah Rasio
Dependen (Y) kondisi tertentu yang
Nilai telah dicapai oleh suatu
Perusahaan, perusahaan sebagai EMV + D
Q=
proksi: gambaran perusahaan EBV + D
Tobin’s Q tersebut setelah melalui
suatu proses kegiatan
selama beberapa tahun,
yaitu sejak perusahaan
tersebut didirikan sampai
dengan saat ini
Variabel Financial distress adalah Rasio
Intervening tingkat yang dapat Z = 0,717X1 + 0,847X2 +
(Z) Financial menggambarkan 3,107X3 + 0,420X4 + 0,998X5
Distress, kesehatan perusahaan
proksi: yang sesungguhnya.
Altman Z-
Score
4.6 Metode Analisis Data
Teknik analisis data yang digunakan untuk memecahkan permasalahan
dalam penelitian ini adalah menggunakan analisis statistik deksriptif, uji asumsi
klasik, koefisien determinasi dan analisis regresi. Analisis ini dipergunakan untuk

mengetahui dan memperoleh gambaran mengenai pengaruh rasio keuangan
terhadap nilai perusahaan dengan financial distress sebagai variabel intervening
pada perusahaan manufaktur di BEI tahun 2013-2015 dengan bantuan program
SPSS (Statistical Product and Service Solutions).
4.6.1 Analisis Statistik Deskriptif
Statistik deskriptif digunakan untuk menganalisis dan menyajikan data
kuantitatif dengan tujuan untuk menggambarkan data tersebut. Data yang akan
dianalisis adalah gambaran perusahaan yang dijadikan sampel dalam penelitian
ini. Dengan statistik deskriptif akan dapat diketahui nilairange,minimum,
maksimum, sum, rata-rata (mean) dan deviasi standar.
4.6.2 Uji Asumsi Klasik
Sebelum model regresi, maka terlebih dahulu dilakukan pengujian asumsi
klasik untuk memastikan bahwa data yang dihasilkan berdistribusi normal
(Ghozali, 2013) Uji asumsi klasik ini terdiri dari uji normalitas, uji
heterokedastisitas, uji multikolinearitas dan uji autokorelasi.
4.6.2.1 Uji Normalitas
Asumsi data telah berdistribusi normal adalah salah satu asumsi yang
penting dalam melakukan penelitian dengan regresi. Uji ini bertujuan untuk
menguji apakah dalam model regresi, variabel independen, dependen dan mediasi
terdistribusi secara normal atau tidak. Pengujian dalam penelitian ini dilakukan
dengan analisis grafik histogram untuk melihat bentuk grafik, namun hanya
dengan melihat histogram saja dapat menyesatkan. Selanjutnya uji normalitas
dalam penelitian ini menggunakan grafik normal plot untuk melihat titik-titik
menyebar di sekitar garis diagonal serta penyebarannya mengikuti arah garis

diagonal. Untuk tahap berikutnya uji normalitas digunakan Kolmogorov Smirnoff
dengan melihat tingkat signifikansi residual. Apabila asymp.sig (2-tailed)> 0,05
maka data terdistribusi normal, sebaliknya jika asymp.sig (2-tailed)< 0,05 maka
data tidak terdistribusi normal (Ghozali, 2013).
4.6.2.2 Uji Heterokedastisitas
Uji heteroskedastisitas bertujuan menguji apakah dalam model regresi
terjadi ketidaksamaan variance dari residual satu pengamatan ke pengamatan
yang lain. Cara memprediksi ada tidaknya heteroskedastisitas pada suatu model
dapat dilihat dari pola gambar scatterplot model tersebut. Adapun dasar
analisisnya adalah sebagai berikut:
a. Jika ada pola tertentu, seperti titik – titik yang ada membentuk pola
tertentu yang teratur (bergelombang, melebar kemudian menyempit),
maka mengindikasikan telah terjadi heteroskedastisitas.
b. Jika tidak ada pola yang jelas, serta titik – titik menyebar di atas dan di
bawah angka 0 pada sumbu Y, maka tidak terjadi heteroskedastisitas.
Uji heterokedastisitas juga dapat dilakukan dengan uji Glesjer. Uji Glesjer
meregresikan nilai absolut residual terhadap variabel independen. Jika setiap
variabel independen nilai signifikannya > 0,05 maka tidak terjadi
heterokedastisitas. Apabila setiap variabel independen nilai signifikannya < 0,05
maka terjadi heterokedastisitas (Ghozali, 2013).
4.6.2.3 Uji Multikolinearitas
Uji multikolinearitas bertujuan untuk menguji apakah dalam model regresi
ditemukan adanya korelasi antar variabel bebas. Sebuah model regresi dikatakan
terkena multikolinearitas apabila terjadi hubungan linier yang sempurna diantara

beberapa atau semua variabel independen dari model regresi tersebut. Uji
multikolinearitas dapat dilihat dari nilai tolerancedan Variance Inflating Factor
(VIF). Batas dari VIF adalah 10 dan nilai tolerance adalah 0,1. Suatu model
regresi yang bebas dari multikolinearitas adalah jika mempunyai nilai VIF <10
dan nilai tolerance>0,1 (Ghozali, 2013).
4.6.2.4 Uji Autokorelasi
Uji autokorelasi bertujuan untuk mengetahui apakah dalam suatu model
regresi linier terdapat korelasi antara pengganggu pada periode t dengan kesalahan
pada periode t-1 (sebelumnya). Autokorelasi muncul akibat observasi yang
berurutan sepanjang waktu berkaitan satu sama lain. Masalah ini timbul karena
residual tidak bebas dari satu observasi ke observasi lainnya. Alat analisis yang
digunakan adalah uji Durbin-Watson. Gejala autokorelasi ini dapat dideteksi
melalui nilai Durbin-Watson yang diperoleh, yang berpedoman pada angka skala
du, dw, dan 4-du (Ghozali, 2013).
4.6.3 Uji Hipotesis Penelitian
Uji hipotesis berupa uji perbedaan antara nilai sampel dengan populasi
atau nilai data yang diteliti dengan nilai ekspektasi (hipotesis) peneliti. Pengujian
hipotesis dalam penelitian ini menggunakan koefisien determinasi, uji F, uji t dan
uji mediasi variabel intervening.
4.6.3.1 Uji Hipotesis Pertama (H1) Dengan Analisis Regresi Linear Berganda
Untuk melihat pengaruh langsunglikuiditas, solvabilitas, profitabilitasdan
financial distressterhadap nilai perusahaandigunakan model sebagai berikut:
𝑌𝑌 = 𝛼𝛼 + 𝛽𝛽1𝑋𝑋1 + 𝛽𝛽2𝑋𝑋2 + 𝛽𝛽3𝑋𝑋3 + 𝛽𝛽4𝑍𝑍 + 𝑒𝑒1 … . . (1)
Keterangan:

Y = Nilai perusahaan
X1 = Likuiditas
X2 = Solvabilitas
X3 = Profitabilitas
Z = Financial distress
α = Konstanta
β1–β4 = Koefisien Regresi
e = Error
1. Koefisien Determinasi
Mengukur seberapa jauh kemampuan model dalam menerangkan variasi
variabel dependen. Nilai koefisien determinasi adalah antara nol dan satu.Nilai R2
yang mendekati tinggi berarti variabel-variabel independen memberikan hampir
semua informasi yang dibutuhkan untuk memprediksi variasi variabel dependen.
Nilai adjusted R2 digunakan pada saat mengevaluasi mana model terbaik. Tidak
seperti R2,, nilai adjusted R2 dapat naik atau turun apabila satu variabel
independen ditambahkan kedalam model (Ghozali, 2013).
2. Uji F
Uji statistik F pada dasarnya menunjukkan apakah semua variabel
independen yang dimasukkan dalam model mempunyai pengaruh secara simultan
terdahap variabel dependen. Adapun langkah-langkah dalam pengambilan
keputusan untuk uji F adalah :
H1: likuiditas, solvabilitas, profitabilitas dan financial distress berpengaruh
langsung terhadap nilai perusahaan secara simultan.
Kriteria pengujian:

Apabila F hitung > F tabel dan (Sig) <α = 0,05 maka, H1 secara simultan dapat
diterima
Apabila F hitung < F tabel dan (Sig) >α = 0,05 maka, H1 secara simultan tidak
dapat diterima
3. Uji t
Uji statistik t pada dasarnya menunjukkan seberapa jauh satu variabel
independen secara individual atau parsial dapat menerangkan variasi variabel
terikat. Adapun langkah-langkah dalam pengambilan keputusan untuk uji t adalah:
H1: likuiditas, solvabilitas, profitabilitas dan financial distress berpengaruh
terhadap nilai perusahaan secara parsial.
Kriteria pengujian:
Apabila t hitung > t tabel dan (Sig) <α = 0,05 maka, H1 secara parsial dapat
diterima
Apabila t hitung < t tabel dan (Sig) >α = 0,05 maka, H1 secara parsial tidak dapat
diterima.
4.6.3.2 Uji Hipotesis Kedua (H2) Dengan Mediasi Variabel Intervening
Variabel intervening atau mediasi merupakan variabel antara yang
berfungsi memediasi hubungan antara variabel independen dengan variabel
dependen. Untuk melihat pengaruh tidak langsunglikuiditas, solvabilitas dan
profitabilitas terhadap nilai perusahaan melalui financial distress sebagai variabel
interveningdigunakan model sebagai berikut:
𝑍𝑍 = 𝛼𝛼 + 𝛽𝛽1𝑥𝑥1 + 𝛽𝛽2𝑥𝑥2 + 𝛽𝛽3𝑥𝑥3 + 𝑒𝑒2 … . (2)
Keterangan:
Z = Financial distress

α = Konstanta
X1 = Likuiditas
X2 = Solvabilitas
X3 = Profitabilitas
β1-β3 = Koefisien Regresi
e = Error
Analisis jalurmenentukan pola hubungan antara tiga variabel atau lebih dan dapat
digunakan untukmengkonfirmasi atau menolak hipotesis kausalitas imajiner
(Ghozali,2013).
X1 P5
P4
e2
p1
X2 Z Y e1
p2 p7
p3
P6
X3
Gambar 4.1 Analisis Jalur (Path Analysis)
Pengujian hipotesis mediasi dapat dilakukan menggunakan metode product
of coefficient yang dikembangkan oleh Sobel 1982. Uji Sobel dilakukan dengan
cara menguji kekuatan pengaruh tidak langsung variabel independen (X) kepada
variabel dependen (Y) melalui variabel intervening (M). Pengaruh tidak langsung
→M (a) dengan jalur

X ke Y melalui M dihitung dengan cara mengalikan jalur X
M →Y (b) atau ab. Jadi koefisien ab = (c -c’), dimana c adalah pengaruh X
terhadap Y tanpa mengontrol M, sedangkan c’ adalah koefisien pengaruh X

terhadap Y setelah mengontrol M. Standar error koefisien a dan b ditulis dengan
Sa dan Sb, besarnya standar error tidak langsung (indirect effect) Sab dihitung
dengan rumus berikut ini:
2
𝑆𝑆𝑆𝑆𝑆𝑆 = �𝑏𝑏 2 𝑆𝑆𝑎𝑎 + 𝑎𝑎2 𝑆𝑆𝑏𝑏 2 + 𝑆𝑆𝑎𝑎 2 𝑆𝑆𝑏𝑏 2
Sedangkan nilai t-statistika dari koefisien ab dapat dihitung dengan menggunakan
rumus sebagai berikut:
𝑎𝑎𝑎𝑎
𝑡𝑡 =
𝑆𝑆𝑆𝑆𝑆𝑆
Nilai t hitung ini dibandingkan dengan nilai t tabel dan jika nilai t hitung
lebih besar dari nilai t tabel maka dapat disimpulkan bahwa terjadi pengaruh
mediasi (Ghozali, 2013).
H2: likuiditas, solvabilitas dan profitabilitas berpengaruh tidak langsung
terhadap nilai perusahaan melalui financial distress sebagai variabel
intervening.
Kriteria pengujian:
Apabila t hitung uji sobel > t tabel, maka H2 dapat diterima
Apabila t hitung uji sobel < t tabel, maka H2 tidak dapat diterima
Pengaruh mediasi juga dapat dilakukan dengan membandingkan koefisien
pengaruh tidak langsung dengan koefisien pengaruh langsung. Jika koefisien
pengaruh tidak langsung (indirect effect) lebih besar dari koefisien pengaruh
langsung (direct effect) maka variabel yang diuji merupakan variabel intervening,
dan sebaliknya (Murwaningsari, 2008).

BAB V
HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN
5.1 Hasil Penelitian
5.1.1 Hasil Statistik Deskriptif
Statistik deskriptif memberikan gambaran mengenai variabel-variabel
penelitian ini. Hasil perhitungan statistik deskriptif dalam penelitian 2013-2015
ini tercantum pada tabel 5.1.
Tabel 5.1
Statistik Deskriptif
Descriptive Statistics
N Range Minimum Maximum Sum Mean Std. Deviation
Statistic Statistic Statistic Statistic Statistic Statistic Statistic
CR (X1) 177 3.0575 .0247 3.0821 295.4873 1.669420 .6034015
DER (X2) 177 .9540 .0135 .9675 81.3295 .459489 .1683522
ROE (X3) 177 .8807 .0041 .8848 79.2092 .447509 .1397281
Tobins’Q (Y) 177 3.8312 .0834 3.9146 252.8441 1.428498 .7871109
Zscore (Z) 177 3.0165 1.0081 4.0246 362.7704 2.049550 .6529045
Valid N (listwise) 177
Sumber: Lampiran 5 (Data diolah, 2017)
Tabel 5.1 menunjukkan nilai tertinggi, nilai terendah, rata-rata dan standar
deviasi dari variabel likuiditas, solvabilitas, profitabilitas, nilai perusahaan dan
financial distress dengan 177 observasi selama tahun 2013-2015. Hasil analisis
statistik deskriptifnilai perusahaan yang diproksikan oleh Tobin’s Q dari 177
observasi memiliki nilai total 252,8441 dan rata-rata sebesar 1,428498dengan
nilai standar deviasi 0,7871109. Tobin’s Q dengan nilai terendah sebesar
0,0834yaitu perusahaan PT Sat Nusapersada Tbk dan yang tertinggi 3,9146 yaitu
perusahaan PTMulti Bintang Indonesia Tbk, dimana terdapat perbedaan nilai
terendah dan tertinggi sebesar 3,8312.

Hasil analisis statistik deskriptif likuiditas yang diproksikan oleh current
ratiodari 177 observasi diperoleh nilai total 295,4873 dan rata-rata sebesar
1,669420 dengan nilai standar deviasi 0,6034015.Current ratio dengan nilai
terendah sebesar 0,0247 yaitu perusahaan PT Argo Pantes Tbk dan yang tertinggi
3,0821 yaitu perusahaan PT Handala Manjaya Sampoerna Tbk,dimana terdapat
perbedaan nilai terendah dan tertinggi sebesar 3,0575.
Hasil analisis statistik deskriptif solvabilitas yang diproksikan dengan debt
to equity ratiodari 177 observasi diperoleh nilai total 81,3295 dan rata-rata sebesar
0,459489dengan nilai standar deviasi sebesar 0,1683522. Debt to equity
ratiodengan nilai terendah sebesar 0,0135 yaitu perusahaan PT Delta Djakarta
Tbk dan nilai tertinggi sebesar 0,9675yaitu perusahaan PT Merck Sharp Dohme
Pharma Tbk,dimana terdapat perbedaan nilai terendah dan tertinggi sebesar
0,9540.
Hasil analisis statistik deskriptif profitabilitas yang diproksikan dengan
return on equitydari 177 observasi diperoleh nilai total 79,2092 dan rata-rata
sebesar 0,447509 dengan nilai standar deviasi sebesar 0,1397281. Return on
equity dengan nilai terendah sebesar 0,0041yaitu perusahaan PT Multistrada Arah
Sarana Tbk dan nilai tertinggi sebesar 0,8848 yaitu perusahaan PT SLJ Global
Tbk,dimana terdapat perbedaan nilai terendah dan tertinggi sebesar 0,8807.
Hasil analisis statistik deskriptiffinancial distress yang diproksikan dengan
Z-scoredari 177 observasi diperoleh nilai total 362,7704 dan rata-rata sebesar
2,049550dengan nilai standar deviasi sebesar 0,6529045. Z-score dengan nilai
terendah sebesar 1,0081 yaitu perusahaan PT Multistrada Arah Sarana Tbk dan

nilai tertinggi sebesar 4,0246 persen yaitu perusahaan PT Grand Kartech
Tbk,dimana terdapat perbedaan nilai terendah dan tertinggi sebesar 3,0165.
5.1.2 Hasil Uji Asumsi Klasik
Uji asumsi klasik ini dilakukan untuk mengetahui kondisi data yang ada
dalam penelitian ini dan menentukan model analisis paling tepat untuk digunakan.
Hasil uji asumsi terdiri dari hasil uji normalitas, uji multikolinearitas, uji
autokorelasi dan uji heteroskedastisitas.
5.1.2.1 Hasil Uji Normalitas
Hasil uji ini tercantum pada gambar 5.1, 5.2, dan tabel 5.2.
Gambar 5.1 Histogram
Gambar 5.1 menunjukkan bahwa Histogram berbentuk simetris tidak
menceng ke kanan atau ke kiri sehingga dapat disimpulkan bahwa data
terdistribusi secara normal.

Gambar 5.2 P-Plot
Gambar 5.2 menunjukkan bahwa data (titik) menyebar di sekitar dan
mendekati garis diagonal. Ini menunjukkan bahwa data penelitian telah
menunjukkan distribusi data normal yang diperlukan sebelum melakukan
pengujian hipotesis.
Tabel 5.2
Uji Normalitas
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test

Unstandardized Residual
N 177
Normal Parametersa,b Mean .0000000
Std. Deviation .60098307
Most Extreme Absolute .061
Differences Positive .061
Negative -.043
Test Statistic .061
Asymp. Sig. (2-tailed) .200c,d
a. Test distribution is Normal.
b. Calculated from data.
c. Lilliefors Significance Correction.
d. This is a lower bound of the true significance.

Berdasarkan tabel 5.2 uji normalitas Kolmogorov Smirnoff menunjukkan
nilai signifikansi sebesar 0,200 >α = 0,05, dengan demikian dapat disimpulkan
data berdistribusi normal.
5.1.2.2 Hasil Uji Heteroskedastisitas
Hasil uji ini tercantum pada gambar 5.3 dan tabel 5.3.
Gambar 5.3 Scatterplot
Gambar 5.3 menjelaskan bahwa data sampel tersebar baik berada di atas
maupun di bawah angka 0 pada sumbu Y. Hal ini menunjukkan tidak terdapat
heteroskedastisitas dalam data yang digunakan.

Tabel 5.3
Uji Heterokedastisitas
Coefficientsa
Unstandardized Standardized
Coefficients Coefficients
Model B Std. Error Beta t Sig.
1 (Constant) -2.637 1.076 -2.451 .017
CR (X1) .278 .352 .109 .791 .431
DER (X2) -.023 1.091 -.003 -.021 .983
ROE (X3) 1.520 1.041 .178 1.460 .148
Zscore (Z) .172 .236 .084 .727 .470
a. Dependent Variable: ABSUT
Tabel 5.3 menunjukkan bahwa tingkat signifikansi masing-masing
variabel likuiditas, solvabilitas, profitabilitas dan financial distress>α = 0,05,
dengan demikian dapat disimpulkan tidak terdapat heteroskedastisitas dalam data
yang digunakan.
5.1.2.3 Hasil Uji Multikolinearitas
Hasil uji ini tercantum pada tabel 5.4.
Tabel 5.4
Uji Multikolinearitas
Coefficientsa
Collinearity Statistics
Model Tolerance VIF
1 (Constant)
CR (X1) .619 1.615
DER (X2) .613 1.631
ROE (X3) .926 1.080
Zscore (Z) .939 1.064
a. Dependent Variable: TobinsQ
Tabel 5.3 menjelaskan bahwa variabel independen yaitu likuiditas,
solvabilitas, profitabilitas dan financial distress tidak terjadi multikolinieritas
karena nilai Tolerance> 0,10 dan VIF < 10.

5.1.2.4 Hasil Uji Autokorelasi
Hasil uji ini tercantum pada tabel 5.5.
Tabel 5.5
Uji Autokorelasi
Model Summaryb
Adjusted R Std. Error of Durbin-
Model R R Square Square the Estimate Watson
1 .646a .417 .403 .6079311 1.927
a. Predictors: (Constant), Zscore, DER, ROE, CR
b. Dependent Variable: TobinsQ
Tabel 5.5 menunjukkan nilai DW untuk variabel CR, DER, ROE dan Z-
score sebesar 1,927. Berdasarkan tabel DW dengan jumlah sampel n = 177 dan
signifikansi 0,05 variabel independen 4 (k = 4) diperoleh nilai du = 1,8005.
Sehingga du 1,8005 < dw 1,927 < 2,1995 (4 - du). Dari hasil tersebut dapat
disimpulkan tidak terjadi autokorelasi.
5.1.3 Hasil Pengujian Hipotesis
5.1.3.1 Hasil Uji Hipotesis Pertama (H1) Dengan Regresi Linear Berganda
Analisis regresi linear berganda digunakan untuk mengetahui pengaruh
langsung variabel independen terhadap variabel dependen. Tahapan analisis
regresi linear berganda dalam penelitian ini adalah uji koefisien determinasi, uji
parsial (uji t) dan uji simultan (uji F).
5.1.3.1.1 Hasil Uji Koefisien Determinasi
Dari hasil uji koefisien determinasi pada tabel 5.5, nilai adjusted R-square
adalah 0,403. Hal ini berarti 40,3% variabel dependen dapat dijelaskan oleh
variabel independen likuiditas, solvabilitas, profitabilitas dan financial distress,
sedangkan sisanya 59,7% dijelaskan oleh variabel seperti GCG, kebijakan

dividen, rasio aktivitas, CSR dan variabel lain yang tidak termasuk dalam
penelitian ini.
5.1.3.1.2 Hasil Uji Hipotesis Secara Simultan (Uji F)
Hasil uji hipotesis ini tercantum pada tabel 5.6.
Tabel 5.6
Uji F
ANOVAa
Sum of
Model Squares Df Mean Square F Sig.
1 Regression 45.472 4 11.368 30.759 .000b
Residual 63.568 172 .370
Total 109.040 176
b. Predictors: (Constant), Zscore, DER, ROE, CR
Berdasarkan hasil pengujian pada tabel 5.6 diperoleh nilai F hitung 30,759
> F tabel 2,42 sehingga, dapat disimpulkan secara simultan berpengaruh
signifikan pada α = 5% (sig = 0,000 <α = 5%). Berdasarkan perolehan tersebut,
likuiditas, solvabilitas, profitabilitas dan financial distress secara simultan
berpengaruh signifikan langsung terhadap nilai perusahaan, maka keputusannya
adalah H1 simultan diterima.
5.1.3.1.3 Hasil Uji Hipotesis Secara Parsial (Uji t)
Hasil uji hipotesis ini tercantum pada tabel 5.7.
Tabel 5.7
Uji t
Coefficientsa
1 (Constant) -.432 .342 -1.262 .209
CR (X1) .292 .097 .224 3.023 .003
DER (X2) -.711 .348 -.152 -2.045 .042
ROE (X3) 2.966 .341 .526 8.702 .000

Zscore (Z) .182 .072 .151 2.508 .013
Berdasarkan hasil perhitungan statistik seperti pada tabel 5.7, maka
diperoleh persamaan regresi linear berganda berikut ini.
𝑌𝑌 = −0,432 + 0,292 𝑋𝑋1 − 0,711 𝑋𝑋2 + 2,966 𝑋𝑋3 + 0,182 𝑍𝑍
1 Konstanta
Berdasarkan tabel dan persamaan tersebut dapat diketahui bahwa
konstanta mempunyai koefisien regresi sebesar -0,432 yang berarti jika
variabel likuiditas (X1), solvabilitas (X2), profitabilitas (X3) dan financial
distress (Z) nol, berarti ada penurunan nilai perusahaan sebesar 0,432 pada
perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI selama tahun 2013-2015.
2 Likuiditas (X1)
Likuiditas yang diproksikan dengan current ratio mempunyai koefisien
regresi sebesar 0,292 artinya setiap kenaikan likuiditas sebesar 1, maka
akan terjadi kenaikan nilai perusahaan sebesar 0,292 dengan asumsi
variabel lain dianggap konstan. Hasil menunjukkan t hitung 3,023 > t tabel
1,96 dan signifikansi sebesar 0,003 <α = 0,05, maka secara parsial
likuiditas berpengaruh signifikan langsung terhadap nilai perusahaan.
3 Solvabilitas (X2)
Solvabilitas yang diproksikan dengan debt to equity ratio mempunyai
koefisien regresi sebesar -0,711 artinya setiap kenaikan solvabilitas
sebesar 1, maka akan terjadi penurunan nilai perusahaan sebesar 0,711
dengan asumsi variabel lain dianggap konstan. Hasil menunjukkan t hitung
-2,045 > t tabel 1,96 dan signifikansi sebesar 0,042 <α = 0,05, maka secara

parsial solvabilitas berpengaruh signifikan langsung terhadap nilai
perusahaan.
4 Profitabilitas (X3)
Profitabilitas yang diproksikan dengan return on equity mempunyai
koefisien regresi sebesar 2,966 artinya setiap kenaikan profitabilitas
sebesar 1, maka akan terjadi kenaikan nilai perusahaan sebesar 2,966
8,702 > t tabel 1,96 dan signifikansi sebesar 0,000 <α = 0,05, maka secara
parsial profitabilitas berpengaruh signifikan langsung terhadap nilai
perusahaan.
5 Financial distress (Z)
Financial distress yang diproksikan dengan Z-score mempunyai koefisien
regresi sebesar 0,182 artinya setiap kenaikan financial distress sebesar 1,
maka akan terjadi kenaikan nilai perusahaan sebesar 0,182 dengan asumsi
variabel lain dianggap konstan. Hasil menunjukkan t hitung 2,508 > t tabel
1,96 dan signifikansi sebesar 0,013 <α = 0,05, maka secara parsial
financial distressberpengaruh signifikan langsung terhadap nilai
perusahaan.
Berdasarkan perolehan hasil uji t tersebut, likuiditas, solvabilitas,
profitabilitas dan financial distress secara parsial berpengaruh signifikan langsung
terhadap Nilai perusahaan, maka keputusannya adalah H1 parsial diterima.
5.1.3.2 Hasil Pengujian Hipotesis Kedua Dengan Mediasi Financial Distress
Sebagai Variabel Intervening

Analisis jalur (Path Analysis) dalam penelitian ini digunakan untuk
melihat pengaruh langsung likuiditas, solvabilitas dan profitabilitas terhadap nilai
perusahaan dan juga untuk melihat pengaruh tidak langsunglikuiditas, solvabilitas
dan profitabilitas terhadap nilai perusahaan melalui financial distress sebagai
variabel intervening. Hasil analisis jalur dalam penelitian ini dapat dilihat pada
gambar 5.4 berdasarkan data tabel 5.7 dan 5.8.
0,292
P4
Likuiditas - -0,711
P5
CR (X1)
-0,181
P1
-0,489 0,182P
P2 7 Nilai
Solvabilitas – Financial
DER (X2) Distress (Z) Perusahaan
(Y)
1,035P 2,966P
3 6
Profitabilitas
– ROE (X3)
Gambar 5.4 Hasil Path Analysis
Tabel 5.8
Hasil Path Analysis
Coefficientsa
1 (Constant) 2.113 .321 6.581 .000
CR (X1) -.181 .100 -.168 -1.805 .073
DER (X2) -.489 .363 -.126 -1.345 .180
ROE (X3) 1.035 .349 .222 2.966 .003
a. Dependent Variable: Zscore

Berdasarkan hasil perhitungan statistik seperti pada tabel 5.8, maka
diperoleh persamaan berikut ini.
𝑍𝑍 = 2,113 − 0,181 𝑋𝑋1 − 0,489 𝑋𝑋2 + 1,035 𝑋𝑋3
1 Konstanta
Berdasarkan tabel dan persamaan tersebut dapat diketahui bahwa
konstanta mempunyai koefisien regresi sebesar 2,113 yang berarti jika
variabel likuiditas (X1), solvabilitas (X2) dan profitabilitas (X3) nol,
berarti ada kenaikanfinancial distress sebesar 2,113 pada perusahaan
manufaktur yang terdaftar di BEI selama tahun 2013-2015.
2 Likuiditas (X1)
Likuiditas yang diproksikan dengan current ratio mempunyai koefisien
regresi sebesar -0,181 artinya setiap kenaikan likuiditas sebesar 1, maka
akan terjadi penurunanfinancial distress sebesar 0,181 dengan asumsi
variabel lain dianggap konstan. Hasil menunjukkan t hitung -1,805 < t
tabel 1,96 dan signifikansi sebesar 0,073 >α = 0,05, maka secara parsial
likuiditas tidak berpengaruh terhadap financial distress.
3 Solvabilitas (X2)
Solvabilitas yang diproksikan dengan debt to equity ratio mempunyai
koefisien regresi sebesar -0,489 artinya setiap kenaikan solvabilitas
sebesar 1, maka akan terjadi penurunan financial distress sebesar 0,489
-1,345 < t tabel 1,96 dan signifikansi sebesar 0,180 >α = 0,05, maka secara
parsial solvabilitas tidak berpengaruhterhadap financial distress.

4 Profitabilitas (X3)
Profitabilitas yang diproksikan dengan return on equity mempunyai
koefisien regresi sebesar 1,035 artinya setiap kenaikan profitabilitas
sebesar 1, maka akan terjadi kenaikanfinancial distress sebesar 1,035
2,966 > t tabel 1,96 dan signifikansi sebesar 0,003 <α = 0,05, maka secara
parsial profitabilitas berpengaruh signifikan terhadap financial distress.
Pengaruh langsung, tidak langsung dan pengaruh total dapat dilihat pada
tabel 5.9 ini.
Tabel 5.9
Pengaruh Langsung, Tidak Langsung dan Total
Keterangan Pengaruh
Langsung Tidak langsung Total
Likuiditas terhadap Financial -0,181
distress (P1)
Solvabilitas terhadap Financial -0,489
distress (P2)
Profitabilitas terhadap Financial 1,035
distress (P3)
Financial distress terhadap Nilai 0,182
perusahaan (P7)
Likuiditas terhadap Nilai 0,292 -0,03294 0,25906
perusahaan (P4)
Solvabilitas terhadap Nilai -0,711 -0,089 -0,8
perusahaan (P5)
Profitabilitas terhadap Nilai 2,966 0,18837 3,15437
perusahaan (P6)
Menurut Ghozali (2013) uji path analysis dapat dilakukan untuk menguji
signifikansi pengaruh tidak langsung maka perlu menghitung nilai t dari koefisien
uji sobel dari persamaan ab.
1. Pengaruh tidak langsung likuiditas terhadap nilai perusahaan denganmediasi
financial distress

𝑎𝑎𝑎𝑎
𝑡𝑡 =
√𝑎𝑎2 𝑠𝑠𝑏𝑏 2 + 𝑏𝑏 2 𝑠𝑠𝑠𝑠2 + 𝑠𝑠𝑠𝑠2 𝑠𝑠𝑠𝑠2
(−0,181)(0,182)
𝑡𝑡 =
�(−0,1812 )(0,0722 ) + (0,1822 )(0,12 ) + (0,12 )(0,0722 )
−0,03294
𝑡𝑡 =
0,023514103
𝑡𝑡 = −1,40094651
Hasil perhitungan nilai t hitung uji sobel -1,40094651 < t tabel 1,96
dengan koefisien mediasi -0,03294, maka dapat disimpulkan bahwa likuiditas
tidak berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan melaluifinancial distress
sebagai variabel intervening.
2. Pengaruh tidak langsung solvabilitas terhadap nilai perusahaan dengan
mediasi financial distress
𝑎𝑎𝑎𝑎
𝑡𝑡 =
(−0,489)(0,182)
𝑡𝑡 =
�(−04892 )(0,0722 ) + (0,1822 )(0,3632 ) + (0,3632 )(0,0722 )
−0,089
𝑡𝑡 =
0,079293191
𝑡𝑡 = −1,12239146
Hasil perhitungan nilai t hitung uji sobel -1,12239146 < t tabel = 1,96
dengan koefisien mediasi -0,089, maka dapat disimpulkan bahwa solvabilitas
3. Pengaruh tidak langsung profitabilitas terhadap nilai perusahaan dengan
mediasi financial distress

𝑎𝑎𝑎𝑎
𝑡𝑡 =
(1,035)(0,182)
𝑡𝑡 =
�(1,0352 )(0,0722 ) + (0,1822 )(0,3492 ) + (0,3492 )(0,0722 )
0,18837
𝑡𝑡 =
0,101089975
𝑡𝑡 = 1,863389514
Hasil perhitungan nilai t hitung uji sobel 1,863389514 < t tabel 1,96
dengan koefisien mediasi 0,18837, maka dapat disimpulkan bahwa profitabilitas
Berdasarkan hasil uji sobel dari persamaan ab diatas dapat disimpulkan
bahwa secara tidak langsung likuiditas, solvabilitas dan profitabilitas tidak
berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan melaluifinancial distress
sebagai variabel intervening., maka keputusannya H2 tidak dapat diterima.
5.2 Pembahasan Hasil Penelitian
5.2.1 Pengaruh Langsung Likuiditas Terhadap Nilai Perusahaan
Hasil pengujian secara parsial menunjukkan bahwa likuiditas yang
diproksikan oleh CR berpengaruh signifikan langsung terhadap nilai perusahaan.
Hasil pengujian pengaruh likuiditas terhadap nilai perusahaan diperoleh t hitung
3,023 > t tabel 1,96 dan signifikansi 0,003 <α = 0,05. Hasil pengujian penelitian
ini mendukung atau konsisten dengan hasil penelitian Mahendra (2011) bahwa
CR berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Likuiditas berpengaruh terhadap nilai
perusahaan dimungkinkan karena likuiditas merupakan kewajiban jangka

pendekyang harus segera diselesaikan.Apabila likuiditas tidak dapat diselesaikan
maka akan membebani utang perusahaan. Semakin tinggi CR suatu perusahaan,
makarisiko pemegang saham juga semakin kecil, nilai CR tinggi dari satu
perusahaan akan mengurangi ketidakpastian bagi investor (Ang, 2010). Hal ini
tentu akan mempengaruhi nilai perusahaan kedepannya apabila utang jangka
pendek sulit untuk diselesaikan akan membuat investor tidak tertarik untuk
menanamkan modalnya di perusahaan.
5.2.2 Pengaruh Langsung Solvabilitas Terhadap Nilai Perusahaan
Hasil pengujian secara parsial menunjukkan bahwa solvabilitas yang
diproksikan oleh DER berpengaruh signifikan langsung terhadap nilai
perusahaan.Hasil pengujian pengaruh likuiditas terhadap nilai perusahaan
diperoleh t hitung -2,045 > t tabel 1,96 dan signifikansi 0,042 <α = 0,05. Hasil
pengujian penelitian ini mendukung atau konsisten dengan hasil penelitian
Sianturi (2015) dan Chotimah dan Amanah (2013), bahwa DER berpengaruh
signifikan terhadap nilai perusahaan. Semakin tinggi tingkat utang jangka panjang
perusahaan maka perusahaan akan semakin terbebani oleh bunga, terlebih lagi
utang jangka panjang nilainya pasti besar. Meningkatnya beban terhadap kreditur
menunjukkan sumber modal perusahaan sangat tergantung dengan pihak luar,
sehingga mengurangi minat investor dalam menanamkan dananya dalam
perusahaan dan hal ini berdampak pada penurunan harga saham perusahaan (Ang,
2010). Hal ini tentu akan membuat para investor enggan untuk menanamkan
modal di perusahaan, sehingga akan berdampak pada nilai perusahaan.
5.2.3 Pengaruh Langsung Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan

Hasil pengujian secara parsial menunjukkan bahwa profitabilitas yang
diproksikan oleh ROE berpengaruh signifikan langsung terhadap nilai perusahaan.
Hasil pengujian pengaruh likuiditas terhadap nilai perusahaan diperoleh t hitung
8,702 > t tabel 1,96 dan signifikansi 0,000 <α = 0,05. Hasil pengujian penelitian
ini mendukung atau konsisten dengan hasil penelitian Mahendra (2011) dan
Puspitasari (2014) bahwa ROE berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Semakin
tinggi tingkat laba yang diperoleh perusahaan maka semakin tinggi kemampuan
perusahaan untuk membayarkan dividen kepada pemegang saham.Semakin besar
profitabilitas maka menunjukkan kinerja perusahaan semakin baik, karena tingkat
pengembalian semakin besar (Ang, 2010). Hal ini tentu akan mendorong
keinginan para investor untuk menanamkan modal di perusahaan, sehingga akan
berdampak pada meningkatnya nilai perusahaan.
5.2.4 Pengaruh Langsung Financial Distress Terhadap Nilai Perusahaan
Hasil pengujian secara parsial menunjukkan bahwa financial distress yang
diproksikan oleh Z-score berpengaruh signifikan langsung terhadap nilai
perusahaan. Hasil pengujian pengaruh likuiditas terhadap nilai perusahaan
diperoleh t hitung 2,508 > t tabel 1,96 dan signifikansi 0,013 <α = 0,05. Hasil
pengujian penelitian ini mendukung atau konsisten dengan hasil penelitian
Tamarani (2015) bahwa Z-score berpengaruh signifikan terhadap nilai
perusahaan. Semakin rendah tingkat kesehatan perusahaan maka perusahaan akan
semakin beresiko kedepannya, hal ini tentu menimbulkan kekhawatiran bagi
investor jika perusahaan akan mengalami kebangkrutan. Hal ini tentu akan
membuat para investor enggan untuk menanamkan modal di perusahaan, sehingga
akan berdampak pada nilai perusahaan.

5.2.5 Pengaruh Langsung Likuiditas, Solvabilitas, Profitabilitas Dan
Financial Distress Terhadap Nilai Perusahaan Secara Simultan
Hasil pengujian menunjukkan bahwa likuiditas, solvabilitas, profitabilitas
dan financial distress secara bersama-sama berpengaruh signifikan langsung
terhadap nilai perusahaan. Hasil ini mendukung hipotesis dan menunjukkan
bahwa semua variabel independen secara keseluruhan dapat menjelaskan atau
memprediksi variabel dependen. Hal ini menunjukkan bahwa H1 diterima.
5.2.6 Pengaruh Tidak Langsung Likuiditas, Solvabilitas Dan Profitabilitas
Terhadap Nilai Perusahaan Melalui Financial Distress Sebagai
Variabel Intervening
Hasil uji sobel menunjukkan bahwa financial distress tidak dapat
memediasi pengaruh tidak langsung likuiditas, solvabilitas dan profitabilitas
terhadap nilai perusahaan. Koefisien regresi pengaruh langsung likuiditas
terhadap nilai perusahaan adalah 0,292. Sedangkan pengaruh tidak langsung
likuiditas melalui financial distress sebagai variabel intervening adalah -0,03294.
Hasil temuan ini menunjukkan pengaruh langsung lebih besar dari pengaruh tidak
langsung (0,292 >-0,03294) dan nilai t hitung uji sobel lebih kecil dari nilai t tabel
(-1,40094651< 1,96), berarti likuiditas tidak berpengaruh signifikan terhadap nilai
perusahaan melaluifinancial distress sebagai variabel intervening.
Koefisien regresi pengaruh langsung solvabilitas terhadap nilai perusahaan
adalah -0,711. Sedangkan pengaruh tidak langsung solvabilitas melalui financial
distress sebagai variabel intervening adalah -0,089. Hasil temuan ini
menunjukkan pengaruh langsung lebih besar dari pengaruh tidak langsung (-
0,711>-0,089) dan nilai t hitung uji sobel lebih kecil dari nilai t tabel (-

1,12239146< 1,96), berarti solvabilitas tidak berpengaruh signifikan terhadap nilai
perusahaan melaluifinancial distress sebagai variabel intervening.
Koefisien regresi pengaruh langsung profitabilitas terhadap nilai
perusahaan adalah 2,966. Sedangkan pengaruh tidak langsung profitabilitas
melalui financial distress sebagai variabel intervening adalah 0,18837. Hasil
temuan ini menunjukkan pengaruh langsung lebih besar dari pengaruh tidak
langsung (2,966>0,18837) dan nilai t hitung uji sobel lebih kecil dari nilai t tabel
(1,863389514< 1,96), berarti profitabilitas tidak berpengaruh signifikan terhadap
nilai perusahaan melaluifinancial distress sebagai variabel intervening.
Hal ini berarti menunjukkan bahwa H2 tidak dapat diterima.

BAB VI
KESIMPULAN DAN SARAN
6.1 Kesimpulan
Berdasarkan hasil penelitian dan pembahasan pada bab sebelumnya,
peneliti berkesimpulan sebagai berikut:
1. Secara simultan dan parsial variabel likuiditas, solvabilitas, profitabilitas dan
financial distress berpengaruh signifikan langsung terhadap nilai perusahaan
manufaktur yang terdaftar di BEI.
2. Pengaruh langsung variabel likuiditas, solvabilitas dan profitabilitas terhadap
nilai perusahaan lebih besar dari pengaruh tidak langsung likuiditas,
solvabilitas, dan profitabilitas terhadap nilai perusahaan melalui financial
distress sebagai variabel intervening, dan Nilai t hitung uji sobel < dari t tabel
untuk masing-masing variabel likuiditas, solvabilitas dan profitabilitas, maka
financial distress tidak terbukti sebagai variabel intervening. Secara tidak
langsung variabel likuiditas, solvabilitas dan profitabilitas tidak berpengaruh
signifikan terhadap nilai perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI melalui
financial distress sebagai variabel intervening.
6.2 Keterbatasan Penelitian
Hasil penelitian ini mempunyai keterbatasan yaitu:
1. Penelitian ini hanya terbatas pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di
Bursa Efek Indonesia.

2. Penelitian ini hanya menggunakan satu proksi untuk setiap variabel
independen, yaitu likuiditas diproksikan oleh current ratio, solvabilitas
diproksikan oleh debt to equity ratio dan profitabilitas diproksikan oleh return
on equity.
3. Penelitian ini hanya menggunakan variabel independen likuiditas, solvabilitas
dan profitabilitas terhadap nilai perusahaan.
6.3 Saran
Dengan mempertimbangkan hasil analisis, kesimpulan dan keterbatasan
penelitian yang telah dikemukakan di atas, maka peneliti memberikan saran untuk
penelitian berikutnya yaitu:
1. Peneliti selanjutnya diharapkan dapat melakukan penelitian pada populasi
perusahaan lain yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia selain perusahaan
manufaktur.
2. Penelitian selanjutnya sebaiknya menggunakan proksi yang berbeda seperti
acid test ratio atau cash ratio untuk variabel likuiditas, long term debt to
equity ratio atau debt to total asset ratio untuk variabel solvabilitas dan return
on asset atau return on investment untuk variabel profitabilitas.
3. Penelitian selanjutnya sebaiknya menambahkan beberapa variabel independen
seperti GCG, kebijakan dividen, rasio aktivitas, CSR dan variabel lain yang
berpengaruh terhadap nilai perusahaan.

DAFTAR PUSTAKA
Altman, E I. 1984. “Financial Discriminant Analysis and The Prediction of

Corporate Bancrupty”. Journal of Finance. September.
Ang, Robert. 2010. Buku Pintar Pasar Modal Indonesia. Edisi 7. Media Soft
Indonesia: Jakarta
Anzlina, Corry Winda & Rustam. 2013. Pengaruh tingkat likuiditas, solvabilitas,
aktivitas, dan profitabilitas terhadap nilai perusahaan pada perusahaan real
estate dan property di bei tahun 2006 – 2008. Jurnal Ekonomi Vol 16 no 2.
Asiri, Batool K & Salwa A Hameed 2014. Financial Ratios and Firm’s Value In
The Bahrain Bourse. Journal of Finance and Accounting Vol. 5, No.7,
2014.
Baba, Bello Usman. 2013. The Effect of Accounting Ratios on Firm’s Value:
Evidence From Malaysian Listed Companies. Malaysia Journal.
Behn, Bruce K, Steven E Kaplan, and Kip R Krumwiede. 2001. Further Evidence
on The Auditor’s Going Concern Report: The Influence of Management’
Plans.
Brigham, E F and J F Houston. 2006.Dasar-Dasar Manajemen Keuangan. Buku

Satu, Edisi Sepuluh. PT. Salemba Empat: Jakarta.
Christiani, S Devi. 2010. Analisis Perbandingan Kinerja Keuangan dan Kinerja

Saham Sebelum dan Sesudah Seasoned Equity Offerings Pada Perusahaan
Manufaktur di BEI.Tesis. Program Magister Manajemen, UNUD.
Chotimah, Chusnul dan Lailatul Amanah. 2013. Analisis Rasio Keuangan

Terhadap Return Saham dan Nilai Perusahaan. Jurnal Ilmu & Riset
Akuntansi Vol. 2 No. 12.
Ghozali, Imam. 2006. Analisis Multivariate dengan Program SPSS. Edisi ke 4.

BPFE: Yogyakarta.
Ghozali, Imam. 2013. Analisis Multivariate dengan Program SPSS. BPFE:

Yogyakarta
Harahap, Sofyan Syafri 2008. Analisa Kritis atas Laporan Keuangan, PT. Raja
Grafindo Persada: Jakarta.
Hermuningsih, Sri. 2013. Pengaruh Profitabilitas, Growth Opportunity, Struktur

Modal Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Publik di Indonesia.
Buletin Ekonomi Moneter dan Perbankan.

Ikatan Akuntan Indonesia, 2007, Standar Profesional Akuntan Publik, Salemba
Empat: Jakarta.
Kasmir, 2008. Analisis Laporan Keuangan, Bumi Aksara: Jakarta.
Kasmir, 2014. Analisis Laporan Keuangan, Bumi Aksara: Jakarta.
Kusumadilaga, Rimba. 2010. Pengaruh Corporate Social Responsibility Terhadap

Nilai Perusahaan Dengan Profitabilitas Sebagai Variabel Moderating.
Diponegoro Journal of Finance.
Mahendra, Alfredo D J. 2011. Pengaruh Kinerja Keuangan Terhadap Nilai

Perusahaan (Kebijakan Dividen Sebagai Variabel Moderating) Pada
Perusahaan manufaktur di Bursa Efek Indonesia.Tesis, Program
Pascasarjana Universitas Udayana, Denpasar.
Martono & Agus D Harjito. 2010. Manajemen Keuangan. Ekonisia Kampus

Fakultas Ekonomi UII: Yogyakarta.
Murwaningsari, Etty, 2008. Beberapa Faktor Yang Mempengaruhi Earnings

Response Coefficient (ERC). Simposium Nasional Akuntansi (SNA) ke XI,
Pontianak.
Noverio, Rezky. 2010. “Analisis Pengaruh Kualitas Auditor, Likuiditas,

Profitabilitas dan Solvabilitas Terhadap Opini Audit Going Concern”,
Jurnal Akuntansi.
Nuryaman. 2015. The Influence of Intellectual Capital on The Firm’s Value With
The Financial Performance as Intervening Variable. Journal Procedia-
Social and Behavioral Science.
Puspitasari, Diah. 2014. Pengaruh Kinerja Keuangan Terhadap Nilai Perusahaan.

Jurnal Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Dian Nuswantoro
Semarang.
Putri, N W dan Ni Kt Lely A. Merkusiwati, 2014. Pengaruh Mekanisme

Corporate Governance, Likuiditas, Leverage, dan Ukuran Perusahaan
Pada Financial Distress. E-Jurnal Akuntansi Universitas Udayana. Vol 7 (1).
Hal 93-106.
Ridwan, dan Achmad Kuncoro Engkos. 2011. Cara Menggunakan dan Memaknai
Path Analysis (Analisis Jalur). Edisi Revisi, Cetakan Ketiga. Bandung:
Penerbit Alfabeta..
Rinnaya, Ista Yansi, Dkk. 2016. Pengaruh Profitabilitas, Rasio Aktivitas,

Keputusan Pendanaan dan Keputusan Investasi Terhadap Nilai
Perusahaan. Journal of Accounting, Volume 2 No 2.

Riyanto, Bambang. 2008. Dasar-Dasar Pembelajaran Perusahaan. BPFE:
Yogyakarta.
Sambora, Mareta Nurjin, Dkk. 2014. Pengaruh Leverage dan Profitabilitas

Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Administrasi Bisnis.
Samsul, Mohamad. 2015. Pasar Modal & Manajemen Portofolio. Edisi 2.

Penerbit Erlangga: Surabaya.
Sawir, Agnes. 2005. Analisis Kinerja Keuangan dan Perencanaan Keuangan

Perusahaan. Jakarta: PT. Gramedia Pustaka Utama.
Setyowati, Dharpi Herli. 2011. Pengaruh Struktur Modal, Manajemen Aset,

Rasio Likuiditas dan Total Leverage Terhadap Nilai Perusahaan Dengan
Total Leverage Sebagai Variabel Intervening. Jurnal Ekonomi, Keuangan,
Perbankan dan Akuntansi.
Sudana, I M. 2011. Manajemen Keuangan Perusahaan; Teori dan Praktek.

Erlangga: Jakarta.
Sugiyono. 2008. Metode Penelitian Kuantitatif, kualitatif dan R & D. Bandung:

Penerbit: Alfabeta.
Sujoko dan Ugy Soebiantoro. 2007. Pengaruh Struktur Kepemilikan Saham,

Leverage, Faktor Intern dan Faktor Ekstern Terhadap Nilai Perusahaan
(Studi Empiris Pada Perusahaan Manufaktur dan Non Manufaktur di
Bursa Efek Jakarta). Jurnal Manajemen dan Kewirausahaaan. Vol 9. No 1. Hal:
41-48.
Sukoco, Heri. 2013. Analisis Pengaruh Debt to Equity Ratio, Profitabilitas, Firm
Size dan Likuiditas Terhadap Nilai Perusahaan Melalui Mediasi Dividend
Payout Ratio (Studi Pada Industri Manufaktur di Bursa Efek Indonesia
Periode Tahun 2009-2011). Diponegoro Journal of Finance.
Supardi dan Sri Mastuti. 2003. Validitas Penggunaan Z-Score Altman Untuk
Menilai Kebangkrutan Pada Perusahaan Perbankan Go Publik di Bursa
Efek Jakarta.Jurnal Kompak Nomor 7 Hal 68-69.
Tamarani, Liza. 2015. Pengaruh Good Corporate Governance Indeks dan

Financial Distress Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Kinerja Perusahaan
Sebagai Variabel Intervening. Jom Fekon Vol. 2 no. 1.
Umrie, H, S dan Yuliani. 2014. Ownership Structure, Innovation to Firm Value

With The Financing Decision as Mediation. Journal of Economics,
Business, and Accountancy Ventura.

Yulfanis, Andini dan Masrifa, Aulia. Pengaruh Karakteristik Perusahaan
Terhadap Nilai Perusahaan, Dengan Dividend Payout Ratio Sebagai Variabel
Intervening Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Pada Bursa Efek
Indonesia Periode 2006-2010. Diponegoro Journal of Finance.
Van Horne, James C. Dan John M. Wachowicz, Jr, 2005. Prinsip-prinsip

Manajemen Keuangan, Buku 1, Edisi 12, Alih Bahasa oleh Dewi Fitriasari
dan Denny Arnos Kwary. Salemba Empat: Jakarta.
Weygandt, J., Paul Kimmel, dan Don Kieso. 2013. Financial Accounting. IFRS
Edition. United States: John Wiley & Sons, Inc.
Kompas. 2008. Krisis Global Tak Berdampak Mematikan.
www.idx.co.id
sahamok.com

LAMPIRAN
Lampiran 1
Daftar Populasi Perusahaan Manufaktur
No Sub Sektor Kode Nama Perusahaan

1 1 BATA PT. Sepatu Bata, Tbk
Alas Kaki PT. Primarindo Asia Infrastructure,
2 2 BIMA Tbk
3 Elektronika 1 PTSN PT. Sat Nusapersada, Tbk
4 1 DVLA PT. Darya-Varia Labratoria, Tbk
5 2 KAEF PT. Kimia Farma (Persero), Tbk
6 3 INAF PT. Indofarma (Persero), Tbk
PT. Merck Sharp Dohme Pharma,
7 4 SCPI Tbk
PT. Industri Jamu & Farmasi Sido
8 5 SIDO Muncul, Tbk
9 Farmasi 6 PYFA PT. Pyridam Farma, Tbk
10 7 KLBF PT. Kalbe Farma, Tbk
11 8 MERK PT. Merck, Tbk
PT. Taisho Pharmaceutical Indonesia,
12 9 SQBB Tbk
PT. Taisho Pharmaceutical Indonesia,
13 10 SQBI Tbk
14 11 TSPC PT. Tempo Scan Pacific, Tbk
15 1 VOKS PT. Voksel Electric, Tbk
PT. Supreme Cable Manufacturing
16 2 SCCO and Commerce, Tbk
17 Kabel 3 KLBM PT. Kabelindo Murni, Tbk
18 4 KBLI PT. KMI Wire and Cable, Tbk
19 5 JECC PT. Jembo Cable Company, Tbk
20 6 IKBI PT. Sumi Indo Kabel, Tbk
21 Kayu dan 1 TIRT PT. Tirta Mahakam Resources, Tbk
22 Pengolahannya 2 SULI PT. SLJ Global, Tbk
23 1 TOTO PT. Surya Toto Indonesia, Tbk
24 2 MLIA PT. Mulia Industrindo, Tbk
PT. Keramik Indonesia Assosiasi,
25 Keramik, 3 KIAS Tbk
Porselen, Kaca PT. Intikeramik Alamasri Industri,
26 4 IKAI Tbk
27 5 ARNA PT. Arwana Citramulia, Tbk
28 6 AMFG PT. Asahimas Flat Glass, Tbk
29 1 UNIC PT. Unggul Indah Cahaya, Tbk
Kimia
30 2 TPIA PT. Chandra Asri Petrochemical, Tbk

Lampiran 1(Lanjutan)
31 3 SRSN PT. Indo Acidatama, Tbk

PT. Sorini Agro Asia Corporindo,
32 4 SOBI Tbk
PT. Intan Wijaya Internasional,
33 Kimia 5 INCI Tbk
34 6 ETWA PT. Eterindo Wahanatama, Tbk
35 7 EKAD PT. Ekadharma International, Tbk
36 8 DPNS PT. Duta Pertiwi Nusantara, Tbk
37 9 BUDI PT. Budi Starch & Sweetener, Tbk
38 10 BRPT PT. Barito Pacific, Tbk
39 1 ADES PT. Akasha Wira International, Tbk
40 2 UNUR PT. Unilever Indonesia, Tbk
Kosmetik dan
41 3 TCID PT. Mandom Indonesia, Tbk
Barang Keperluan
42 4 MRAT PT. Mustika Ratu, Tbk
RT
43 5 MBTO PT. Martina Berto, Tbk
44 6 KINO PT. Kino Indonesia, Tbk
45 1 TBMS PT. Tembaga Mulia Semanan, Tbk
46 2 PICO PT. Pelangi Indah Canindo, Tbk
47 3 NIKL PT. Pelat Timah Nusantara, Tbk
48 4 LMSH PT. Lionmesh Prima, Tbk
49 5 LION PT. Lion Metal Works, Tbk
50 6 KRAS PT. Krakatau Steel (Persero), Tbk
51 7 ALKA PT. Alaska Industrindo, Tbk
PT. Alumindo Light Metal
52 8 ALMI Industry, Tbk
Logam dan
53 9 JPRS PT. Jaya Pari Steel, Tbk
Sejenisnya
PT. Jakarta Kyoei Steel Works,
54 10 JKSW Tbk
PT. Steel Pipe Industry of
55 11 ISSP Indonesia, Tbk
56 12 INAI PT. Indal Aluminium Industry, Tbk
57 13 GDST PT. Gunawan Dianjaya Steel, Tbk
58 14 CTBN PT. Citra Tubindo, Tbk
59 15 BTON PT. Betonjaya Manunggal, Tbk
60 16 BAJA PT. Saranacentral Bajatama, Tbk
PT. Ultrajaya Milk Industry &
61 1 ULTJ Trading Company, Tbk
62 2 STTP PT. Siantar Top, Tbk
63 3 AISA PT. Tiga Pilar Sejahtera Food, Tbk
Makanan dan
64 4 SKLT PT. Sekar Laut, Tbk
Minuman
65 5 SKBM PT. Sekar Bumi, Tbk
PT. Nippon Indosari Corporindo,
66 6 ROTI Tbk
67 7 PSDN PT. Prasidha Aneka Niaga, Tbk

Lampiran 1 (Lanjutan)
68 8 MYOR PT. Mayora Indah, Tbk

69 9 ALTO PT. Tri Banyan Tirta, Tbk
70 10 MLBI PT. Multi Bintang Indonesia, Tbk
71 Makanan dan 11 INDF PT. Indofood Sukses Makmur, Tbk
Minuman PT. Indofood CBP Sukses
72 12 ICBP Makmur, Tbk
73 13 DLTA PT. Delta Djakarta, Tbk
PT. Wilmar Cahaya Indonesia,
74 14 CEKA Tbk
75 1 KRAH PT. Grand Kartech, Tbk
Mesin dan Alat PT. Ateliers Mecaniques
76 Berat 2 AMIN D'Indonesie, Tbk
77 1 SMSM PT. Selamat Sempurna, Tbk
PT. Prima Alloy Steel Universal,
78 2 PRAS Tbk
79 3 NIPS PT. Nipress, Tbk
80 4 MASA PT. Multistrada Arah Sarma, Tbk
81 5 LPIN PT. Multi Prima Sejahtera, Tbk
82 6 INDS PT. Indospring, Tbk
Otomotif dan
PT. Indomobil Sukses
Komponen
83 7 IMAS Internasional, Tbk
84 8 GJTL PT. Gajah Tunggal, Tbk
85 9 GDYR PT. Goodyear Indonesia, Tbk
86 10 BRAM PT. Indo Kordsa, Tbk
87 11 BOLT PT. Garuda Metalindo, Tbk
88 12 AUTO PT. Astra Otoparts, Tbk
89 13 ASII PT. Astra International, Tbk
90 1 SIPD PT. Sierad Produce, Tbk
91 2 MAIN PT. Malindo Feedmill, Tbk
92 Pakan Ternak 3 JPFA PT. Japfa Comfeed Indonesia, Tbk
PT. Charoen Pokphand Indonesia,
93 4 CPIN Tbk
PT. Langgeng Makmur Industri,
94 1 LMPI Tbk
95 2 KICI PT. Kedaung Indah Can, Tbk
96 Peralatan RT 3 CINT PT. Chitose Internasional, Tbk
97 1 YPAS PT. Yanaprima Hasta Persada, Tbk
98 2 TRST PT. Trias Sentosa, Tbk
99 3 TALF PT. Tunas Alfin, Tbk
100 Plastik dan 4 AKKU PT. Alam Karya Unggul, Tbk
Kemasan PT. Argha Karya Prima Industry,
101 5 AKPI Tbk
102 6 SIMA PT. Siwani Makmur, Tbk
103 7 SIAP PT. Sekawan Intipratama, Tbk

PT. Indopoly Swakarsa Industry,

104 8 IPOL Tbk
105 9 IMPC PT. Impack Pratama Industri, Tbk
Plastik dan PT. Champion Pacific Indonesia,
106 Kemasan 10 IGAR Tbk
107 11 FPNI PT. Lotte Chemical Titan, Tbk
108 12 APLI PT. Asiaplast Industries, Tbk
109 13 BRNA PT. Berlina, Tbk
110 1 TKIM PT. Pabrik Kertas Tjiwi Kimia, Tbk
111 2 SPMA PT. Suparma, Tbk
PT. Kedawung Setia Industrial,
112 3 KDSI Tbk
PT. Kertas Basuki Rachmat
113 4 KBRI Indonesia, Tbk
Pulp dan Kertas
114 5 INRU PT. Toba Pulp Lestari, Tbk
115 6 ALDO PT. Alkindo Naratama, Tbk
116 7 INKP PT. Indah Kita Pulp & Paper, Tbk
117 8 FASW PT. Fajar Surya Wisesa, Tbk
PT. Dwi Aneka Jaya Kemasindo,
118 9 DAJK Tbk
119 1 WIIM PT. Wismilak Inti Makmur, Tbk
PT. Bentoel Internasional
120 Rokok 2 RMBA Investama, Tbk
PT. Hanjaya Mandala Sampoerna,
121 3 HMSP Tbk
122 4 GGRM PT. Gudang Garam, Tbk
123 1 WTON PT. Wijaya Karya Beton, Tbk
PT. Semen Indonesia (Persero),
124 2 SMGR Tbk
125 Semen 3 SMCB PT. Holcim Indonesia, Tbk
126 4 SMBR PT. Semen Baturaja (Persero), Tbk
PT. Indocement Tunggal Prakarsa,
127 5 INTP Tbk
128 1 UNIT PT. Nusantara Inti Corpora, Tbk
129 2 ADMG PT. Polychem Indonesia, Tbk
130 3 TRIS PT. Trisula Internasional, Tbk
131 4 TFCO PT. Tifico Fiber Indonesia, Tbk
132 5 STAR PT. Star Petrochem, Tbk
Tekstil dan
PT. Sunson Textile Manufacturer,
Garmen
133 6 SSTM Tbk
134 7 SRIL PT. Sri Rejeki Isman, Tbk
135 8 RICY PT. Ricky Putra Globalindo, Tbk
136 9 POLY PT. Asia Pacific Fibers, Tbk
137 10 PBRX PT. Pan Brothers, Tbk

138 11 MYTX PT. Apac Citra Centertex, Tbk

139 12 INDR PT. Indo-rama Synthetics, Tbk
140 13 ARGO PT. Argo Pantes, Tbk
141 Tekstil dan Garmen 14 HDTX PT. Panasia Indo Resources, Tbk
142 15 ESTI PT. Ever Shine Tex, Tbk
143 16 ERTX PT. Eratex Djaja, Tbk
144 17 CNTX PT. Century Textile Industry, Tbk

Lampiran 2
Perhitungan Pengambilan Jumlah Sampel
Total Total Perhitungan Penentuan

Sub Sektor
Populasi Sampel Jumlah Sampel Terpilih
Alas Kaki 2 1 2/144*59 = 0,821 = 1
Elektronika 1 1 1/144*59 = 0,409 = 1
Farmasi 11 5 11/144*59 = 4,506 = 5
Kabel 6 2 6/144*59 = 2,458 = 2
Kayu dan Pengolahannya 2 1 2/144*59 = 0,821 = 1
Keramik, Porselen, Kaca 6 2 6/144*59 = 2,458 = 2
Kimia 10 4 10/144*59 = 4,09 = 4
Kosmetik dan Barang
Keperluan RT 6 2 6/144*59 = 2,458 = 2
Logam dan Sejenisnya 16 6 16/144*59 = 6,555 = 6
Makanan dan Minuman 14 6 14/144*59 = 5,736 = 6
Mesin dan Alat Berat 2 1 2/144*59 = 0,819 = 1
Otomotif dan Komponen 13 5 13/144*59 = 5,326 = 5
Pakan Ternak 4 2 4/144*59 = 1,638 = 2
Peralatan RT 3 1 3/144*59 = 1,229 = 1
Plastik dan Kemasan 13 5 13/144*59 = 5,326 = 5
Pulp dan Kertas 9 4 9/144*59 = 3,687 = 4
Rokok 4 2 4/144*59 = 1,638 = 2
Semen 5 2 5/144*59 = 2,048 = 2
Tekstil dan Garmen 17 7 17/144*59 = 6,96 = 7
Total 144 59
Perhitungan Pengambilan Jumlah Sampel

Dengan menggunakan rumus:
Ni
ni = n
N
Dimana:
ni = Jumlah anggota sampel menurut stratum
n = Jumlah anggota sampel seluruhnya
Ni = Jumlah anggota populasi menurut stratum
N = jumlah anggota populasi seluruhnya

Lampiran 3
Daftar Sampel Perusahaan Manufaktur di BEI
No Sub Sektor Kode Nama Perusahaan

1 Alas Kaki 1 BATA PT. Sepatu Bata, Tbk
2 Elektronika 1 PTSN PT. Sat Nusapersada, Tbk
3 1 KAEF PT. Kimia Farma (Persero), Tbk
4 2 SCPI PT. Merck Sharp Dohme Pharma, Tbk
5 Farmasi 3 KLBF PT. Kalbe Farma, Tbk
6 4 MEREK PT. Merck, Tbk
7 5 TSPC PT. Tempo Scan Pacific, Tbk
8 1 KLBM PT. Kabelindo Murni, Tbk
Kabel
9 2 KBLI PT. KMI Wire and Cable, Tbk
Kayu dan
10 Pengolahannya 1 SULI PT. SLJ Global, Tbk
11 Keramik, Porselen, 1 TOTO PT. Surya Toto Indonesia, Tbk
12 Kaca 2 MLIA PT. Mulia Industrindo, Tbk
13 1 EKAD PT. Ekadharma International, Tbk
14 2 DPNS PT. Duta Pertiwi Nusantara, Tbk
Kimia
15 3 BUDI PT. Budi Starch & Sweetener, Tbk
16 4 BRPT PT. Barito Pacific, Tbk
17 Kosmetik dan 1 TCID PT. Mandom Indonesia, Tbk
Barang Keperluan
18 RT 2 MRAT PT. Mustika Ratu, Tbk
PT. Alumindo Light Metal Industry,
19 1 ALMI Tbk
20 2 JPRS PT. Jaya Pari Steel, Tbk
21 Logam dan 3 JKSW PT. Jakarta Kyoei Steel Works, Tbk
Sejenisnya
22 4 INAI PT. Indal Aluminium Industry, Tbk
23 5 CTBN PT. Citra Tubindo, Tbk
24 6 BTON PT. Betonjaya Manunggal, Tbk
25 1 SKLT PT. Sekar Laut, Tbk
26 2 MYOR PT. Mayora Indah, Tbk
27 Makanan dan 3 MLBI PT. Multi Bintang Indonesia, Tbk
28 Minuman 4 INDF PT. Indofood Sukses Makmur, Tbk
29 5 DLTA PT. Delta Djakarta, Tbk
30 6 CEKA PT. Wilmar Cahaya Indonesia, Tbk
Mesin dan Alat
31 Berat 1 KRAH PT. Grand Kartech, Tbk
32 Otomotif dan 1 SMSM PT. Selamat Sempurna, Tbk
33 Komponen 2 PRAS PT. Prima Alloy Steel Universal, Tbk

34 3 NIPS PT. Nipress, Tbk

Otomotif dan
35 4 MASA PT. Multistrada Arah Sarma, Tbk
Komponen
36 5 INDS PT. Indospring, Tbk
37 1 SIPD PT. Sierad Produce, Tbk
Pakan Ternak
38 2 MAIN PT. Malindo Feedmill, Tbk
39 Peralatan RT 1 LMPI PT. Langgeng Makmur Industri, Tbk
40 1 AKPI PT. Argha Karya Prima Industry, Tbk
41 Plastik dan 2 IGAR PT. Champion Pacific Indonesia, Tbk
42 Kemasan 3 FPNI PT. Lotte Chemical Titan, Tbk
43 4 APLI PT. Asiaplast Industries, Tbk
44 5 BRNA PT. Berlina, Tbk
45 1 TKIM PT. Pabrik Kertas Tjiwi Kimia, Tbk
46 2 SPMA PT. Suparma, Tbk
Pulp dan Kertas
47 3 INKP PT. Indah Kita Pulp & Paper, Tbk
48 4 FASW PT. Fajar Surya Wisesa, Tbk
PT. Hanjaya Mandala Sampoerna,
49 Rokok 1 HMSP Tbk
50 2 GGRM PT. Gudang Garam, Tbk
51 1 SMGR PT. Semen Indonesia (Persero), Tbk
Semen
52 2 SMCB PT. Holcim Indonesia, Tbk
53 1 RICY PT. Ricky Putra Globalindo, Tbk
54 2 POLY PT. Asia Pacific Fibers, Tbk
55 3 PBRX PT. Pan Brothers, Tbk
56 Tekstil dan Garmen 4 MYTX PT. Apac Citra Centertex, Tbk
57 5 INDR PT. Indo-rama Synthetics, Tbk
58 6 ARGO PT. Argo Pantes, Tbk
59 7 HDTX PT. Panasia Indo Resources, Tbk

Lampiran 4
Nilai Variabel Penelitian
No. Kode perusahaan CR 2013 DER 2013 ROE 2013 Tobin 2013 Zscore 2013
1 BATA 1,726286331 0,372963159 0,470908013 2,144048413 2,028391732
2 PTSN 1,726933414 0,227268539 0,289024182 0,604252665 2,336113444
3 KAEF 2,086530968 0,309905013 0,488075525 1,817109909 2,681508693
4 SCPI 2,157804949 0,492060725 0,705783918 1,032464633 1,095384757
5 KLBF 2,243543164 0,218987548 0,545520556 3,069244657 3,663575261
6 MERK 2,581147432 0,236026259 0,582857269 3,211694165 2,321325906
7 TSPC 2,28584509 0,256719243 0,515426088 2,443990008 3,081903494
8 KBLM 0,999193726 0,511021991 0,334119418 0,984830748 1,878400908
9 KBLI 2,136154792 0,304525048 0,441074056 1,038455009 2,861382126
10 SULI 0,041601978 0,692258222 0,884793936 1,068409143 2,030640721
11 TOTO 1,98617504 0,36464448 0,542340644 2,210752214 2,71501769
12 MLIA 1,32177778 0,763535254 0,353532171 0,901869695 1,109101929
13 EKAD 2,045314366 0,263509318 0,536703847 1,427868904 2,438383076
14 DPNS 1,519851413 0,257148294 0,571044236 1,171979144 2,540345432
15 BUDI 1,273486568 0,545199515 0,379801692 0,909030615 1,584371152
16 BRPT 1,499524709 0,475030061 0,296668818 0,727294355 1,481363843
17 TCID 2,473461816 0,353902162 0,490289026 2,025199094 3,019038214
18 MRAT 3,000731036 0,277887677 0,286782121 0,946444803 2,292619781
19 ALMI 1,257414942 0,671795875 0,473749767 0,845650441 1,454005835
20 JPRS 1,711184567 0,490531101 0,371580124 1,010097785 3,258766412
21 JKSW 1,641687136 0,539354852 0,296474602 1,291307722 1,240323066
22 INAI 1,412037039 0,76439702 0,367453746 0,951221774 1,315294645
23 CTBN 1,78147944 0,399512557 0,55250118 1,653335997 2,317513945
24 BTON 2,489465184 0,377267987 0,521093397 1,15156999 2,394409938
25 SKLT 1,40500533 0,47010915 0,43979754 1,117747645 2,165189617
26 MYOR 2,076328154 0,516398526 0,558137026 2,228519367 2,590703625
27 MLBI 1,177196565 0,396529561 0,707059899 3,91458167 2,850072219
28 INDF 1,720635342 0,446897766 0,44812987 1,412505367 1,819029852
29 DLTA 2,760724577 0,013491244 0,598324676 3,380721864 2,748793273
30 CEKA 1,689924783 0,444890707 0,480279843 1,00262963 2,325425915
31 KRAH 1,753464004 0,463537171 0,531529243 1,500727691 2,100907051
32 SMSM 1,947624312 0,365675793 0,580917355 2,460075782 2,964697222
33 PRAS 1,230316613 0,431318237 0,400918575 0,774323637 1,845651759

34 NIPS 1,249841229 0,613744263 0,495899002 1,064300138 1,783241466
35 MASA 1,641442714 0,361764593 0,153117124 1,123188845 1,393101405
36 INDS 2,549605519 0,365206988 0,545028965 1,243275258 2,238414209
37 SIPD 1,336145463 0,51507712 0,186694298 0,835528014 1,641250677
38 MAIN 1,210597234 0,52989242 0,562760292 2,235568459 2,693392885
39 LMPI 1,376927203 0,453310417 0,340327445 0,935503089 1,245588995
40 AKPI 1,504120173 0,444969102 0,577632713 0,92960738 1,506332241
41 IGAR 2,420578089 0,253856732 0,503682053 1,528271108 2,731061952
42 FPNI 1,138581012 0,570368535 0,411842736 0,91151299 1,797377184
43 APLI 1,810184779 0,25392504 0,21488907 0,846737031 1,721431603
44 BRNA 0,991323975 0,637038888 0,425099981 1,060101498 1,367650085
45 TKIM 1,99739952 0,603364585 0,352749303 0,811012549 1,033756266
46 SPMA 1,382756533 0,498366911 0,344887647 0,859362836 1,267545677
47 INKP 1,581378043 0,574008008 0,456102489 0,810399146 1,813110662
48 FASW 1,550325916 0,635183437 0,50665707 1,528905245 1,531549967
49 HMSP 1,761085134 0,426778776 0,663021223 3,553505433 2,814420177
50 GGRM 1,743532477 0,375938037 0,499639808 1,948205707 2,525772115
51 SMGR 1,832532581 0,262779813 0,558469502 2,448328678 3,002613272
52 SMCB 0,752438175 0,368044616 0,46794573 1,714010873 1,309948586
53 RICY 1,768633862 0,498027475 0,255805534 0,790599136 1,525672707
54 POLY 1,768686523 0,511111105 0,35843663 1,352029308 2,856637819
55 PBRX 2,408651519 0,501596767 0,465460566 1,176004312 2,10569172
56 MYTX 0,465856623 0,451128334 0,637255769 1,1158511 1,333619528
57 INDR 1,310818589 0,527114141 0,23768798 0,729715684 1,449054456
58 ARGO 0,808748342 0,804042179 0,576854147 1,0108977 1,900207678
59 HDTX 0,399438163 0,606863675 0,570807648 1,034984529 1,663210681

1 BATA 1,63971003 0,398463775 0,509152096 2,063967249 1,506775551
2 PTSN 2,160530568 0,224938809 0,407235169 0,083406547 1,422141241
3 KAEF 2,07003508 0,360582853 0,502482887 2,412210807 2,169250885
4 SCPI 2,087901925 0,527034378 0,725361951 0,996993472 1,429959457
5 KLBF 2,424844466 0,37594023 0,536151293 3,37152742 2,046526252
6 MERK 2,722980527 0,198758295 0,579144848 3,049323541 1,69432842
7 TSPC 2,299340573 0,23441724 0,494877099 2,310481066 1,489745708
8 KBLM 1,256860267 0,481351125 0,425556845 0,961930811 2,377405991
9 KBLI 2,401874416 0,270270488 0,446137039 1,002089606 1,482799226
10 SULI 0,937639699 0,688108174 0,270426092 1,204766681 2,518315259
11 TOTO 1,945975243 0,370712402 0,536233636 2,116877983 2,302056236
12 MLIA 1,307737997 0,779472258 0,469367116 0,911994759 2,686270461
13 EKAD 2,04569806 0,303627108 0,502223189 1,501631824 2,303947523
14 DPNS 1,743551193 0,245552114 0,416217726 0,899183481 2,461107374
15 BUDI 1,244906215 0,548093694 0,342326499 0,650614268 1,678836097
16 BRPT 1,539317842 0,477755891 0,027524514 0,685622164 1,902164841
17 TCID 1,786780773 0,218248249 0,453957429 2,124389332 2,631840992
18 MRAT 2,484477092 0,209361117 0,276648248 0,75898804 1,999744264
19 ALMI 1,224352776 0,71782435 0,41222323 0,851608317 2,78805059
20 JPRS 1,342003893 0,468754253 0,296234703 0,925744145 2,804988484
21 JKSW 2,123346948 0,61324357 0,345150845 1,263023309 1,499417888
22 INAI 1,279160122 0,404524192 0,31943373 0,951870671 1,836174611
23 CTBN 1,788172048 0,389405967 0,514886125 1,799161362 1,408587118
24 BTON 2,820455464 0,305366765 0,39690611 1,11939293 2,088100243
25 SKLT 1,368730433 0,470020726 0,466934995 1,320374282 1,758432809
26 MYOR 1,937133805 0,523360405 0,460300681 2,011913459 1,183892314
27 MLBI 0,534284641 0,661623004 0,726139674 3,527381909 3,121741818
28 INDF 1,791910247 0,456216364 0,481915572 1,371665715 2,89659291
29 DLTA 2,698112017 0,197569677 0,592402838 3,26920395 2,631771145
30 CEKA 1,582285976 0,505700817 0,427721023 1,067939808 1,876846204
31 KRAH 1,591935729 0,594443574 0,521635983 1,935269558 4,024571649
32 SMSM 1,947642775 0,311284186 0,589652927 2,751757197 2,077757838
33 PRAS 1,203322723 0,413597583 0,347253353 0,668881283 1,117037677

34 NIPS 1,457626168 0,458263748 0,530640537 1,295199849 1,95969388
35 MASA 1,758344017 0,359236815 0,004089796 1,155716328 1,41305539
36 INDS 2,268916741 0,361542077 0,424023694 1,001491558 2,35524734
37 SIPD 1,557601838 0,472475171 0,046459868 0,836892583 2,265861794
38 MAIN 1,273446041 0,604194122 0,435728025 1,646301698 1,557369902
39 LMPI 1,415348433 0,445257206 0,144754953 0,868247812 2,031519734
40 AKPI 1,323933777 0,467948096 0,350349833 0,933683274 2,435521641
41 IGAR 2,61608139 0,217124684 0,53316246 1,494597385 1,209303543
42 FPNI 0,950904746 0,553004054 0,423189684 0,879994161 1,799293816
43 APLI 2,257447367 0,330243285 0,378844238 0,960651422 2,016460412
44 BRNA 1,245619724 0,63425534 0,509888128 1,140739042 3,274154245
45 TKIM 1,841915804 0,569514244 0,308256681 0,772397857 1,638477099
46 SPMA 2,49528952 0,53400025 0,41028105 0,840568345 1,949689305
47 INKP 1,522896677 0,546938245 0,39507971 0,756278781 1,617546712
48 FASW 1,17631883 0,614540488 0,396914479 1,429427977 1,112222269
49 HMSP 1,62378464 0,920044444 0,66015335 3,587730269 1,53757517
50 GGRM 1,682527962 0,843544301 0,508211234 2,132907589 2,311289989
51 SMGR 1,992530755 0,242470597 0,540153046 2,482116086 1,749896762
52 SMCB 0,691990248 0,432512637 0,432779779 1,582211892 3,066029286
53 RICY 1,759247785 0,573986966 0,363325363 0,813711922 3,269105384
54 POLY 2,048655981 0,492917229 0,44701642 1,390974462 1,452257166
55 PBRX 2,54070753 0,393119434 0,388962907 1,384156634 1,320163724
56 MYTX 0,344282664 0,870229193 0,641340288 1,044922405 2,778040422
57 INDR 1,277938445 0,526526254 0,309529239 0,801706297 1,924053702
58 ARGO 0,308067973 0,848750949 0,722380263 1,14424754 2,67983827
59 HDTX 1,173153593 0,793923024 0,51375003 0,978414034 3,040229101

1 BATA 2,104621205 0,281784613 0,545421188 1,906881019 1,23596678
2 PTSN 2,169996247 0,195481289 0,229207066 0,433696223 1,659547665
3 KAEF 1,857638669 0,382041282 0,462077158 1,897229784 1,622395921
4 SCPI 1,443246886 0,967480662 0,726100873 0,943140115 1,697110078
5 KLBF 2,507731045 0,364456862 0,524173346 2,968127683 2,212449404
6 MERK 2,495324754 0,232867352 0,574248724 2,975211916 1,369044757
7 TSPC 2,131199613 0,279875276 0,489057355 1,776617111 1,020428057
8 KBLM 1,239085857 0,477663664 0,367507605 0,906066792 2,112301609
9 KBLI 2,236025456 0,305515496 0,472531333 0,870740563 1,203845298
10 SULI 1,085254737 0,759236896 0,601598302 1,11566161 2,406840049
11 TOTO 2,078273834 0,34935719 0,541544309 2,474275521 2,07614558
12 MLIA 1,0614957 0,776915385 0,357806362 0,925523495 2,440657435
13 EKAD 2,472224267 0,221117749 0,463786703 1,343752249 2,31035053
14 DPNS 1,791516797 0,243226891 0,370237789 0,95445051 2,584253661
15 BUDI 1,200841972 0,574072142 0,487896558 0,802369924 1,039960919
16 BRPT 1,300581067 0,415338738 0,143904474 0,518642441 1,753959425
17 TCID 2,807659484 0,331776466 0,574654121 2,008411796 2,596908279
18 MRAT 2,509026813 0,211142177 0,162489261 0,517636625 1,075774158
19 ALMI 1,096229479 0,651116028 0,446493023 0,818860196 2,634666675
20 JPRS 1,791453457 0,364238644 0,39160762 0,417654817 2,662377699
21 JKSW 2,091144733 0,534273138 0,395170275 1,295275748 1,500839685
22 INAI 1,203497298 0,742888537 0,628121154 0,913763702 1,694423052
23 CTBN 1,700834485 0,375029291 0,416738673 1,796148264 1,226465657
24 BTON 2,67192213 0,344411004 0,365708765 0,940791031 1,342973599
25 SKLT 1,376015061 0,51844394 0,47773904 1,374567547 1,841168698
26 MYOR 2,060920355 0,473715153 0,548867979 2,247645303 1,389107629
27 MLBI 0,662515418 0,550881638 0,648002135 3,289711621 2,077328373
28 INDF 1,733761145 0,464371821 0,471852516 1,199372284 2,570559086
29 DLTA 3,05998776 0,339073965 0,540907527 2,866074423 2,488126035
30 CEKA 1,628319414 0,495827604 0,506702171 0,974564919 1,871333204
31 KRAH 1,614280494 0,581368688 0,364697277 2,62578737 3,658840052
32 SMSM 2,072877542 0,317308763 0,572794564 2,533837901 2,434804086
33 PRAS 1,205020272 0,463690597 0,279780636 0,641916553 1,999729027

34 NIPS 1,246236852 0,526538364 0,377581669 1,140575387 1,95331474
35 MASA 1,450877424 0,3776898 0,435541793 1,038218549 1,008095115
36 INDS 2,002569704 0,218774216 0,422674004 0,294834646 2,435830969
37 SIPD 1,290061116 0,584539715 0,619289056 2,526530159 2,105150968
38 MAIN 1,487776736 0,528745807 0,372085822 1,51013073 1,481813603
39 LMPI 1,430759498 0,435294077 0,091399204 0,748751546 1,903019789
40 AKPI 1,23017524 0,343048902 0,332606548 0,924392674 2,667477922
41 IGAR 3,01700739 0,351766526 0,512825746 1,14859148 1,042936932
42 FPNI 1,074703018 0,511006061 0,349694843 0,844973619 1,410006204
43 APLI 1,364205095 0,253178252 0,167849734 0,837365826 1,89494989
44 BRNA 1,332023922 0,476337945 0,626825516 1,001794714 3,428993854
45 TKIM 1,559187349 0,558339039 0,249319603 0,716313321 1,407540384
46 SPMA 1,128135909 0,562685285 0,403999348 0,760076554 1,765151055
47 INKP 1,537699317 0,544144943 0,447864925 0,728669468 1,458518176
48 FASW 1,265553987 0,564112843 0,586242002 1,117664939 1,965225512
49 HMSP 3,082119438 0,304926418 0,577123252 3,910048873 1,80327223
50 GGRM 1,771182271 0,820674278 0,51276053 1,988985798 2,278857242
51 SMGR 1,66810771 0,251872726 0,512744889 2,071881329 1,30389624
52 SMCB 0,772879155 0,449743564 0,28347117 1,137633097 2,696356945
53 RICY 1,370227793 0,578118068 0,342463777 0,803503992 3,064839956
54 POLY 1,240119592 0,48482633 0,482665103 1,425380487 1,078287878
55 PBRX 2,480502491 0,389536211 0,387968564 1,284645863 1,412313042
56 MYTX 0,136768906 0,280831386 0,396576396 1,056137795 3,096371699
57 INDR 1,333896646 0,547462842 0,379655811 0,718767312 1,683078848
58 ARGO 0,024661585 0,766468088 0,584523147 1,135935397 2,870323042
59 HDTX 0,870226626 0,62282796 0,553446443 1,374023975 3,961741402

Lampiran 5
Statistik Deskriptif
Descriptive Statistics
N Range Minimum Maximum Sum Mean Std. Deviation
Statistic Statistic Statistic Statistic Statistic Statistic Statistic
CR 177 3.0575 .0247 3.0821 295.4873 1.669420 .6034015
DER 177 .9540 .0135 .9675 81.3295 .459489 .1683522
ROE 177 .8807 .0041 .8848 79.2092 .447509 .1397281
TobinsQ 177 3.8312 .0834 3.9146 252.8441 1.428498 .7871109
Zscore 177 3.0165 1.0081 4.0246 362.7704 2.049550 .6529045
Valid N (listwise) 177
Sumber: Data diolah (SPSS, 2017)

Lampiran 6
Uji Normalitas
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test
Unstandardized
Residual
N 177
a,b
Normal Parameters Mean .0000000
Std. Deviation .60098307
Most Extreme Differences Absolute .061
Positive .061
Negative -.043
Test Statistic .061
Asymp. Sig. (2-tailed) .200c,d
a. Test distribution is Normal.

b. Calculated from data.
c. Lilliefors Significance Correction.
d. This is a lower bound of the true significance.

Lampiran 7
Uji Heterokedastisitas
Coefficientsa
Standardized
Unstandardized Coefficients Coefficients
1 (Constant) -2.637 1.076 -2.451 .017
CR .278 .352 .109 .791 .431
DER -.023 1.091 -.003 -.021 .983
ROE 1.520 1.041 .178 1.460 .148
Zscore .172 .236 .084 .727 .470
a. Dependent Variable: ABSUT

Lampiran 8
Uji Multikolinearitas dan Uji t
Coefficientsa
Unstandardized Standardized Collinearity

Coefficients Coefficients Statistics
Model B Std. Error Beta t Sig. Tolerance VIF
1 (Constant) -.432 .342 -1.262 .209
CR .292 .097 .224 3.023 .003 .619 1.615
DER -.711 .348 -.152 -2.045 .042 .613 1.631
ROE 2.966 .341 .526 8.702 .000 .926 1.080
Zscore .182 .072 .151 2.508 .013 .939 1.064

Lampiran 9
Uji Autokorelasi
Model Summaryb
Adjusted R Std. Error of the

Model R R Square Square Estimate Durbin-Watson
1 .646a .417 .403 .6079311 1.927
a. Predictors: (Constant), Zscore, DER, ROE, CR

b. Dependent Variable: TobinsQ

Lampiran 10
Uji F
ANOVAa
Model Sum of Squares Df Mean Square F Sig.
1 Regression 45.472 4 11.368 30.759 .000b
Residual 63.568 172 .370
Total 109.040 176

b. Predictors: (Constant), Zscore, DER, ROE, CR

Lampiran 11
Hasil Path Analysis
Coefficientsa
Standardized
Unstandardized Coefficients Coefficients
1 (Constant) 2.113 .321 6.581 .000
CR -.181 .100 -.168 -1.805 .073
DER -.489 .363 -.126 -1.345 .180
ROE 1.035 .349 .222 2.966 .003
a. Dependent Variable: Zscore

Lampiran 12
Tabel DW
k=1 k=2 k=3 k=4 k=5
n dL dU dL Dua dL dua dL dU dL dU
165 1.7332 1.7576 1.7209 1.7700 1.7085 1.7825 1.6960 1.7953 1.6834 1.8082
166 1.7340 1.7582 1.7218 1.7706 1.7095 1.7831 1.6971 1.7957 1.6846 1.8085
167 1.7348 1.7589 1.7227 1.7712 1.7105 1.7836 1.6982 1.7961 1.6857 1.8089
168 1.7357 1.7596 1.7236 1.7718 1.7115 1.7841 1.6992 1.7966 1.6868 1.8092
169 1.7365 1.7603 1.7245 1.7724 1.7124 1.7846 1.7002 1.7970 1.6879 1.8096
170 1.7373 1.7609 1.7254 1.7730 1.7134 1.7851 1.7012 1.7975 1.6890 1.8100
171 1.7381 1.7616 1.7262 1.7735 1.7143 1.7856 1.7023 1.7979 1.6901 1.8103
172 1.7389 1.7622 1.7271 1.7741 1.7152 1.7861 1.7033 1.7983 1.6912 1.8107
173 1.7396 1.7629 1.7279 1.7747 1.7162 1.7866 1.7042 1.7988 1.6922 1.8110
174 1.7404 1.7635 1.7288 1.7753 1.7171 1.7872 1.7052 1.7992 1.6933 1.8114
175 1.7412 1.7642 1.7296 1.7758 1.7180 1.7877 1.7062 1.7996 1.6943 1.8117
176 1.7420 1.7648 1.7305 1.7764 1.7189 1.7881 1.7072 1.8000 1.6954 1.8121
177 1.7427 1.7654 1.7313 1.7769 1.7197 1.7886 1.7081 1.8005 1.6964 1.8124
178 1.7435 1.7660 1.7321 1.7775 1.7206 1.7891 1.7091 1.8009 1.6974 1.8128
179 1.7442 1.7667 1.7329 1.7780 1.7215 1.7896 1.7100 1.8013 1.6984 1.8131
180 1.7449 1.7673 1.7337 1.7786 1.7224 1.7901 1.7109 1.8017 1.6994 1.8135
181 1.7457 1.7679 1.7345 1.7791 1.7232 1.7906 1.7118 1.8021 1.7004 1.8138
182 1.7464 1.7685 1.7353 1.7797 1.7241 1.7910 1.7128 1.8025 1.7014 1.8141
183 1.7471 1.7691 1.7360 1.7802 1.7249 1.7915 1.7137 1.8029 1.7023 1.8145
184 1.7478 1.7697 1.7368 1.7807 1.7257 1.7920 1.7146 1.8033 1.7033 1.8148
185 1.7485 1.7702 1.7376 1.7813 1.7266 1.7924 1.7155 1.8037 1.7042 1.8151
186 1.7492 1.7708 1.7384 1.7818 1.7274 1.7929 1.7163 1.8041 1.7052 1.8155
187 1.7499 1.7714 1.7391 1.7823 1.7282 1.7933 1.7172 1.8045 1.7061 1.8158
188 1.7506 1.7720 1.7398 1.7828 1.7290 1.7938 1.7181 1.8049 1.7070 1.8161
189 1.7513 1.7725 1.7406 1.7833 1.7298 1.7942 1.7189 1.8053 1.7080 1.8165
190 1.7520 1.7731 1.7413 1.7838 1.7306 1.7947 1.7198 1.8057 1.7089 1.8168
191 1.7526 1.7737 1.7420 1.7843 1.7314 1.7951 1.7206 1.8061 1.7098 1.8171

Lampiran 13
F Tabel
df untuk pembilang(N1)
df untuk
penyebut (N2)
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15
136 3.91 3.06 2.67 2.44 2.28 2.17 2.08 2.01 1.95 1.90 1.86 1.82 1.79 1.77 1.74
137 3.91 3.06 2.67 2.44 2.28 2.17 2.08 2.01 1.95 1.90 1.86 1.82 1.79 1.76 1.74
138 3.91 3.06 2.67 2.44 2.28 2.16 2.08 2.01 1.95 1.90 1.86 1.82 1.79 1.76 1.74
139 3.91 3.06 2.67 2.44 2.28 2.16 2.08 2.01 1.95 1.90 1.86 1.82 1.79 1.76 1.74
140 3.91 3.06 2.67 2.44 2.28 2.16 2.08 2.01 1.95 1.90 1.86 1.82 1.79 1.76 1.74
141 3.91 3.06 2.67 2.44 2.28 2.16 2.08 2.00 1.95 1.90 1.86 1.82 1.79 1.76 1.74
142 3.91 3.06 2.67 2.44 2.28 2.16 2.07 2.00 1.95 1.90 1.86 1.82 1.79 1.76 1.74
143 3.91 3.06 2.67 2.43 2.28 2.16 2.07 2.00 1.95 1.90 1.86 1.82 1.79 1.76 1.74
144 3.91 3.06 2.67 2.43 2.28 2.16 2.07 2.00 1.95 1.90 1.86 1.82 1.79 1.76 1.74
145 3.91 3.06 2.67 2.43 2.28 2.16 2.07 2.00 1.94 1.90 1.86 1.82 1.79 1.76 1.74
146 3.91 3.06 2.67 2.43 2.28 2.16 2.07 2.00 1.94 1.90 1.85 1.82 1.79 1.76 1.74
147 3.91 3.06 2.67 2.43 2.28 2.16 2.07 2.00 1.94 1.90 1.85 1.82 1.79 1.76 1.73
148 3.91 3.06 2.67 2.43 2.28 2.16 2.07 2.00 1.94 1.90 1.85 1.82 1.79 1.76 1.73
149 3.90 3.06 2.67 2.43 2.27 2.16 2.07 2.00 1.94 1.89 1.85 1.82 1.79 1.76 1.73
150 3.90 3.06 2.66 2.43 2.27 2.16 2.07 2.00 1.94 1.89 1.85 1.82 1.79 1.76 1.73
151 3.90 3.06 2.66 2.43 2.27 2.16 2.07 2.00 1.94 1.89 1.85 1.82 1.79 1.76 1.73
152 3.90 3.06 2.66 2.43 2.27 2.16 2.07 2.00 1.94 1.89 1.85 1.82 1.79 1.76 1.73
153 3.90 3.06 2.66 2.43 2.27 2.16 2.07 2.00 1.94 1.89 1.85 1.82 1.78 1.76 1.73
154 3.90 3.05 2.66 2.43 2.27 2.16 2.07 2.00 1.94 1.89 1.85 1.82 1.78 1.76 1.73
155 3.90 3.05 2.66 2.43 2.27 2.16 2.07 2.00 1.94 1.89 1.85 1.82 1.78 1.76 1.73
156 3.90 3.05 2.66 2.43 2.27 2.16 2.07 2.00 1.94 1.89 1.85 1.81 1.78 1.76 1.73
157 3.90 3.05 2.66 2.43 2.27 2.16 2.07 2.00 1.94 1.89 1.85 1.81 1.78 1.76 1.73
158 3.90 3.05 2.66 2.43 2.27 2.16 2.07 2.00 1.94 1.89 1.85 1.81 1.78 1.75 1.73
159 3.90 3.05 2.66 2.43 2.27 2.16 2.07 2.00 1.94 1.89 1.85 1.81 1.78 1.75 1.73
160 3.90 3.05 2.66 2.43 2.27 2.16 2.07 2.00 1.94 1.89 1.85 1.81 1.78 1.75 1.73
161 3.90 3.05 2.66 2.43 2.27 2.16 2.07 2.00 1.94 1.89 1.85 1.81 1.78 1.75 1.73
162 3.90 3.05 2.66 2.43 2.27 2.15 2.07 2.00 1.94 1.89 1.85 1.81 1.78 1.75 1.73
163 3.90 3.05 2.66 2.43 2.27 2.15 2.07 2.00 1.94 1.89 1.85 1.81 1.78 1.75 1.73
164 3.90 3.05 2.66 2.43 2.27 2.15 2.07 2.00 1.94 1.89 1.85 1.81 1.78 1.75 1.73
165 3.90 3.05 2.66 2.43 2.27 2.15 2.07 1.99 1.94 1.89 1.85 1.81 1.78 1.75 1.73
166 3.90 3.05 2.66 2.43 2.27 2.15 2.07 1.99 1.94 1.89 1.85 1.81 1.78 1.75 1.73
167 3.90 3.05 2.66 2.43 2.27 2.15 2.06 1.99 1.94 1.89 1.85 1.81 1.78 1.75 1.73
168 3.90 3.05 2.66 2.43 2.27 2.15 2.06 1.99 1.94 1.89 1.85 1.81 1.78 1.75 1.73
169 3.90 3.05 2.66 2.43 2.27 2.15 2.06 1.99 1.94 1.89 1.85 1.81 1.78 1.75 1.73
170 3.90 3.05 2.66 2.42 2.27 2.15 2.06 1.99 1.94 1.89 1.85 1.81 1.78 1.75 1.73
171 3.90 3.05 2.66 2.42 2.27 2.15 2.06 1.99 1.93 1.89 1.85 1.81 1.78 1.75 1.73
172 3.90 3.05 2.66 2.42 2.27 2.15 2.06 1.99 1.93 1.89 1.84 1.81 1.78 1.75 1.72
173 3.90 3.05 2.66 2.42 2.27 2.15 2.06 1.99 1.93 1.89 1.84 1.81 1.78 1.75 1.72
174 3.90 3.05 2.66 2.42 2.27 2.15 2.06 1.99 1.93 1.89 1.84 1.81 1.78 1.75 1.72
175 3.90 3.05 2.66 2.42 2.27 2.15 2.06 1.99 1.93 1.89 1.84 1.81 1.78 1.75 1.72
176 3.89 3.05 2.66 2.42 2.27 2.15 2.06 1.99 1.93 1.88 1.84 1.81 1.78 1.75 1.72
177 3.89 3.05 2.66 2.42 2.27 2.15 2.06 1.99 1.93 1.88 1.84 1.81 1.78 1.75 1.72
178 3.89 3.05 2.66 2.42 2.26 2.15 2.06 1.99 1.93 1.88 1.84 1.81 1.78 1.75 1.72

Lampiran 14
T Tabel
Pr - Df 0.25 - 0.50 0.10 - 0.20 0.05 - 0.10 0.025 - 0.050 0.01 - 0.02 0.005 - 0.010 0.001 - 0.002
161 0.67602 1.28683 1.65437 1.96481 2.34973 2.60671 3.14162

162 0.67601 1.28680 1.65431 1.96472 2.34959 2.60652 3.14130
163 0.67600 1.28677 1.65426 1.96462 2.34944 2.60633 3.14098
164 0.67599 1.28673 1.65420 1.96453 2.34930 2.60614 3.14067
165 0.67598 1.28670 1.65414 1.96445 2.34916 2.60595 3.14036
166 0.67597 1.28667 1.65408 1.96436 2.34902 2.60577 3.14005
167 0.67596 1.28664 1.65403 1.96427 2.34888 2.60559 3.13975
168 0.67595 1.28661 1.65397 1.96419 2.34875 2.60541 3.13945
169 0.67594 1.28658 1.65392 1.96410 2.34862 2.60523 3.13915
170 0.67594 1.28655 1.65387 1.96402 2.34848 2.60506 3.13886
171 0.67593 1.28652 1.65381 1.96393 2.34835 2.60489 3.13857
172 0.67592 1.28649 1.65376 1.96385 2.34822 2.60471 3.13829
173 0.67591 1.28646 1.65371 1.96377 2.34810 2.60455 3.13801
174 0.67590 1.28644 1.65366 1.96369 2.34797 2.60438 3.13773
175 0.67589 1.28641 1.65361 1.96361 2.34784 2.60421 3.13745
176 0.67589 1.28638 1.65356 1.96353 2.34772 2.60405 3.13718
177 0.67588 1.28635 1.65351 1.96346 2.34760 2.60389 3.13691
178 0.67587 1.28633 1.65346 1.96338 2.34748 2.60373 3.13665
179 0.67586 1.28630 1.65341 1.96331 2.34736 2.60357 3.13638
180 0.67586 1.28627 1.65336 1.96323 2.34724 2.60342 3.13612
181 0.67585 1.28625 1.65332 1.96316 2.34713 2.60326 3.13587
182 0.67584 1.28622 1.65327 1.96308 2.34701 2.60311 3.13561
183 0.67583 1.28619 1.65322 1.96301 2.34690 2.60296 3.13536
184 0.67583 1.28617 1.65318 1.96294 2.34678 2.60281 3.13511
185 0.67582 1.28614 1.65313 1.96287 2.34667 2.60267 3.13487
186 0.67581 1.28612 1.65309 1.96280 2.34656 2.60252 3.13463
187 0.67580 1.28610 1.65304 1.96273 2.34645 2.60238 3.13438
188 0.67580 1.28607 1.65300 1.96266 2.34635 2.60223 3.13415
189 0.67579 1.28605 1.65296 1.96260 2.34624 2.60209 3.13391
190 0.67578 1.28602 1.65291 1.96253 2.34613 2.60195 3.13368
191 0.67578 1.28600 1.65287 1.96246 2.34603 2.60181 3.13345
192 0.67577 1.28598 1.65283 1.96240 2.34593 2.60168 3.13322
193 0.67576 1.28595 1.65279 1.96233 2.34582 2.60154 3.13299
194 0.67576 1.28593 1.65275 1.96227 2.34572 2.60141 3.13277
195 0.67575 1.28591 1.65271 1.96220 2.34562 2.60128 3.13255
196 0.67574 1.28589 1.65267 1.96214 2.34552 2.60115 3.13233
197 0.67574 1.28586 1.65263 1.96208 2.34543 2.60102 3.13212
198 0.67573 1.28584 1.65259 1.96202 2.34533 2.60089 3.13190
199 0.67572 1.28582 1.65255 1.96196 2.34523 2.60076 3.13169
200 0.67572 1.28580 1.65251 1.96190 2.34514 2.60063 3.13148

157017036

Diunggah oleh

Informasi Dokumen

Hak Cipta

Format Tersedia

Bagikan dokumen Ini

Bagikan atau Tanam Dokumen

Opsi Berbagi

Apakah menurut Anda dokumen ini bermanfaat?

Apakah konten ini tidak pantas?

Hak Cipta:

Format Tersedia

157017036

Diunggah oleh

Hak Cipta:

Format Tersedia

PENGARUH ANALISIS RASIO KEUANGAN TERHADAP

NILAI PERUSAHAAN DENGAN FINANCIAL DISTRESS

BELTHASAR TRITO SIAHAAN

Universitas Sumatera Utara

Diajukan Sebagai Syarat Untuk Memperoleh Gelar Magister Sains Dalam

BELTHASAR TRITO SIAHAAN

Universitas Sumatera Utara

Nama : BELTHASAR TRITO SIAHAAN

Ketua Program Studi Dekan

Tanggal Lulus : 25 Juli 2017

Universitas Sumatera Utara

PANITIA PENGUJI TESIS :

Universitas Sumatera Utara

Dengan ini saya menyatakan bahwa tesis yang berjudul:

“PENGARUH ANALISIS RASIO KEUANGAN TERHADAP NILAI

PERUSAHAAN DENGAN FINANCIAL DISTRESS SEBAGAI VARIABEL

INTERVENING PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR YANG

pernah dipublikasikan atau diteliti oleh siapapun sebelumnya. Sumber-sumber

Apabila dikemudian hari ditemukan adanya kecurangan dan plagiat dalam

undangan yang berlaku.

Medan, 25 Juli 2017

(Belthasar Trito Siahaan)

Universitas Sumatera Utara

Penelitian ini bertujuan menganalisis pengaruh analisis rasio keuangan

Kata kunci: Likuiditas, Solvabilitas, Profitabilitas, Financial Distress, Nilai

Universitas Sumatera Utara

Keywords: Liquidity, Solvability, Profitability, Financial distress, Firm Value.

Universitas Sumatera Utara

“Pengaruh Analisis Rasio Keuangan Terhadap Nilai Perusahaan Dengan

Financial Distress Sebagai Variabel Intervening Pada Perusahaan

Manufaktur Yang Terdaftar Di BEI”.

Penulis menyadari bahwa masih terdapat kekurangan dalam penulisan

pada kesempatan ini penulis mengucapkan terima kasih kepada:

Universitas Sumatera Utara.

Akuntansi Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sumatera Utara dan

untuk perbaikan sehingga selesainya tesis ini.

Studi Magister Akuntansi Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sumatera

Universitas Sumatera Utara

Pembimbing yang telah membantu dan membimbing saya dalam

penyelesaian tesis ini.

telah membantu dan membimbing saya dalam penyelesaian tesis ini.

memberikan saran dan kritik untuk perbaikan tesis ini.

telah memberikan saran dan kritik untuk perbaikan tesis ini.

atas segala ilmu dan bantuan yang diberikan.

penulis Azarya. N. J Siahaan, ST, M.T dan Yohanes K Siahaan, ST yang

telah memberikan doa, motivasi, serta dukungan kepada penulis sehingga

penulis dapat menyelesaikan tesis ini.

seperjuangan di Program Magister Akuntansi Universitas Sumatera Utara

yang telah membantu dalam menyelesaikan tesis ini.

Akhirnya, semoga tesis ini dapat bermanfaat dan menambah ilmu

pengetahuan bagi semua pihak.

Medan, 25 Juli 2017

(Belthasar Trito Siahaan)

Universitas Sumatera Utara

Nama : Belthasar Trito Siahaan

Alamat : Jl. Air Bersih GG. Rela No. 38-A Medan

Tempat/Tanggal Lahir : Medan / 16 agustus 1992

Jenis Kelamin : Laki-laki

Nama Ayah : J.P.B. Siahaan

Nama Ibu : S.N. Manik

Tahun 1998 – 2004 : SD Methodist I Medan

Tahun 2004 – 2007 : SMP Methodist I Medan

Tahun 2007 – 2010 : SMA N 5 Medan,

Tahun 2010 – 2014 : Strata Satu (S-1) Ekonomi – Akuntansi Universitas