Machine Translated by Google

TINJAUAN PENDIDIKAN GEOGRAFIS INTERNASIONAL

ISSN: 2146-0353 • © RIGEO • 11(7), SPRING, 2021

www.rigeo.org Artikel Penelitian

Menganalisis Risiko Sistematis Terkait dengan

Komoditas Rekayasa Keuangan
Shaliza Alwi1 Irfah Najihah Basir Malan2
Sekolah Akuntansi dan Keuangan, Universitas Sekolah Akuntansi dan Keuangan, Taylor's
Taylor, Subang Jaya, Selangor Universitas, Subang Jaya, Selangor
Shaliza.Alwi@taylors.edu.my
Rabiatul Munirah3 Siti Hawa Yusof4
Sekolah Akuntansi dan Keuangan, Universitas Sekolah Akuntansi dan Keuangan, Taylor's
Taylor, Subang Jaya, Selangor Universitas, Subang Jaya, Selangor
Siti Nor Aini Mohd Aslam5
Kampus UITM Dengkil, Selangor, Malaysia

Penulis korespondensi: School of Accounting and Finance, Taylor's University, Subang Jaya, Selangor Email:
Shaliza.Alwi@taylors.edu.my

Abstrak
Studi ini menyelidiki hubungan antara risiko sistematis dan kontrak komoditas masa depan. Penelitian ini
menyimpulkan bahwa suku bunga, tingkat inflasi, dan nilai tukar mata uang berpengaruh signifikan terhadap
kontrak berjangka komoditas (minyak sawit mentah, emas, dan timah). Selain itu, penelitian ini juga mencakup
derivatif rekayasa keuangan terbaru, yaitu Futures Bitcoin, untuk menguji hubungan antara risiko sistematis.
Hasilnya menunjukkan bahwa nilai tukar mata uang adalah risiko paling berpengaruh pada komoditas masa depan
dan bitcoin. Kajian ini menambah literatur komoditas derivatif saat ini dan mengingatkan regulator akan pentingnya
penetapan kebijakan fiskal dan ekonomi, khususnya di masa pandemi Covid-19.

Kata kunci
Minyak sawit mentah, emas, timah, risiko sistematis, komoditas berjangka

Mengutip artikel ini: Alwi, S.; Malan, I, N, B.; Munirah, R.; Yusuf, S, H.; dan Aslam, S, N, A, M. (2021) Menganalisis Risiko Sistematis Terkait dengan
Komoditas Rekayasa Keuangan. Tinjauan Pendidikan Geografis Internasional (RIGEO),
11(7), 612-618. doi: 10.48047/rigeo. 11.07.61

Dikirim: 10-04-2020 • Direvisi: 12-06-2020 • Diterima: 08-02-2021

Machine Translated by Google

Alwi, S.; Malan, I, N, B.; Munirah, R.; Yusuf, S, H.; dan Aslam, S, N, A, M. (2021) Menganalisis Risiko Sistematis…

pengantar

Pertanian dan komoditas sering digunakan dalam kontrak berjangka sebagai aset dasar.
Namun, pertanian dan komoditas tunduk pada siklus boom-bust. Ini karena sejarah menunjukkan betapa
perusahaan besar telah gagal dalam perdagangan komoditas, termasuk Bryan Hunter dari judi gas alam
Amaranth, Liu Qibing, pedagang logam untuk pemerintah China, dan Yasuo Hamanaka, lebih dikenal
sebagai Mr. Copper, pedagang Sumitomo Corporation. Pertanian dan komoditas juga merupakan cabang
penting dari ilmu material karena digunakan untuk meningkatkan ekonomi Malaysia melalui pasar derivatif.
Misalnya, emas berjangka (FGLD), timah berjangka (FTIN), dan minyak sawit mentah berjangka (FCPO)
adalah tiga material berjangka signifikan yang bersama-sama menyumbang porsi signifikan dari pasar
derivatif. Penelitian sebelumnya membentuk kerangka kerja rekayasa keuangan untuk memodelkan harga
komoditas berdasarkan fundamental pasar.
Karena volatilitas yang tinggi dari minyak sawit mentah, ini berfungsi sebagai aset dasar untuk (FCPO).
Penelitian sebelumnya telah menunjukkan kinerja dana lindung nilai minyak mentah selama periode krisis,
seperti Perang Teluk, krisis keuangan Asia, dan Perang Irak, ketika guncangan harga mengakibatkan
peningkatan volatilitas (Chun, Cho dan Kim, 2019).
Studi lain, Lee, Hu dan Chiou (2010) menguatkan argumen yang sama, yang menyatakan bahwa peristiwa
signifikan tersebut meningkatkan volatilitas minyak mentah, yang mengakibatkan peningkatan perdagangan
derivatif. Demikian pula, timah digunakan dalam berbagai cara di dunia saat ini, termasuk produksi
beberapa paduan berharga, pelapisan timah dari logam lain, dan sebagai solder. Timah banyak digunakan
dalam industri konstruksi dan elektronik, sehingga permintaannya terkait erat dengan kesehatan ekonomi
dan aktivitas bisnis, yang tercermin dan dipengaruhi oleh suku bunga, nilai tukar mata uang, dan ancaman
inflasi. Hal ini terlihat pada “krisis timah tahun 1985” akibat kegagalan regulasi pasar komoditas (Anderson
dan Gilbert, 1988). Dibandingkan dengan komoditas lain, emas adalah salah satu logam yang paling
mudah dibentuk, ulet, padat, konduktif, tidak merusak, cemerlang, dan indah yang dikenal umat manusia.
Kombinasi karakteristik yang unik ini telah membuat emas menjadi milik yang berharga untuk sebagian
besar sejarah manusia di hampir setiap peradaban, dan telah ada pasar emas aktif selama lebih dari 6.000
tahun (O'Connor, Lucey, Batten dan Baur, 2015). Semua komoditas ini memiliki efek langsung pada
ekonomi dan diperdagangkan melalui kontrak rekayasa keuangan yang lebih maju. Bahkan, bahan-bahan
tersebut juga menghadapi risiko sistematis seperti suku bunga, nilai tukar, dan swap suku bunga. Penelitian
sebelumnya telah menunjukkan bahwa risiko sistematis memiliki dampak signifikan pada bagaimana harga
komoditas berjangka, menunjukkan bahwa jika pasar naik, harga di masa depan harus mencerminkan
reaksi pasar dan tren ekonomi (Alhasan Ahmad, Zain, Noor, Alsaadi dan Milhem, 2020).
Selanjutnya, harga berjangka memiliki dampak langsung pada perekonomian suatu negara dan
memberikan kontribusi yang signifikan terhadap perekonomian secara keseluruhan. Selain itu, Malaysia
merupakan salah satu pengekspor minyak mentah sawit terbesar di dunia. Kejadian ini menunjukkan
pentingnya dan pengaruh minyak sawit mentah di masa depan di negara ini, meskipun tidak ada komoditas
keuangan alternatif dan pelengkap yang berkaitan dengan perjanjian minyak sawit mentah di pasar turunan
(Alwi, Salleh, Malan, Aslam, Alpandi dan Daud, 2020) . Oleh karena itu, tujuan dari penelitian ini adalah
untuk mengetahui hubungan antara eksposur risiko sistematis (suku bunga, tingkat inflasi, dan nilai tukar
mata uang) dan kontrak berjangka komoditas. Komoditas berjangka berpusat pada minyak sawit mentah, emas, dan tim
Selain itu, penelitian ini berkontribusi pada literatur tentang derivatif komoditas dengan memasukkan
bitcoin sebagai kontrak rekayasa keuangan baru.

Tinjauan Literatur

Minyak Sawit Mentah Berjangka dan Risiko Sistematis

Penelitian sebelumnya menggunakan metode kuadrat terkecil biasa untuk menemukan hubungan antara
harga minyak sawit mentah dan nilai tukar Malaysia (Aziz dan Applanaidu, 2017). Peneliti menemukan
ada hubungan yang signifikan dan negatif antara harga aktual minyak mentah dan minyak sawit dengan
nilai tukar dan tingkat suku bunga. Selain itu, studi tersebut menegaskan bahwa karya-karya literatur
sebelumnya menunjukkan bahwa harga komoditas riil mempengaruhi nilai tukar riil di negara-negara
pengekspor komoditas. Hal ini sejalan dengan Ab Rahman (2013) yang juga menemukan bahwa suku
bunga dan nilai tukar memiliki pengaruh negatif terhadap harga berjangka minyak sawit mentah,
menyarankan bahwa pembuat kebijakan harus hati-hati merancang kebijakan (moneter dan fiskal) untuk
mengurangi 613
Machine Translated by Google

© RIGEO • Tinjauan Pendidikan Geografis Internasional perubahan harga komoditas 11(7), Musim Semi 2021

berjangka untuk melindungi lindung nilai dan investor.

Sementara itu, Nordin dan Ismail (2014) menemukan bahwa suku bunga dan nilai tukar berpengaruh
negatif signifikan terhadap harga minyak sawit. Harga minyak sawit, dengan demikian, menguntungkan
indeks pasar saham. Selain itu, penelitian ini juga mengkaji dampak harga komoditas terhadap indeks
pasar saham, dengan harga minyak sawit yang dipilih sebagai kemungkinan market influencer. Selain itu,
Aziz dan Applanaidu (2017) telah menetapkan hubungan negatif dan signifikan antara minyak sawit mentah
berjangka dan inflasi, menyiratkan bahwa penentu inflasi minyak sawit mentah sangat penting. Sebaliknya, Rifin (2010)
menemukan bukti yang konsisten dengan korelasi positif antara minyak sawit mentah dan tingkat inflasi.
Namun, beberapa penelitian menunjukkan hubungan negatif yang signifikan antara volatilitas harga
berjangka minyak sawit mentah dan tingkat inflasi (Ab Rahman, 2013).

Emas Berjangka dan Risiko Sistematis

Penelitian sebelumnya meneliti hubungan antara suku bunga dan harga emas dari tahun 1975 hingga
2016 di seluruh negara G& (Apergis, Cooray, Khraief dan Apergis, 2019). Hasilnya menunjukkan bahwa
harga emas dan suku bunga riil berhubungan positif di masing-masing negara G7. Akibatnya, orang dapat
berargumen bahwa emas dapat bertindak sebagai lindung nilai terhadap perubahan suku bunga riil selama
resesi. Setelah Sistem Bretton Woods runtuh pada tahun 1971, harga emas ditentukan oleh penawaran
dan permintaan di lingkungan pasar bebas dan sejak itu semakin tidak menentu.
Karena penawaran emas tidak elastis, permintaan emas dalam jangka pendek menentukan harga emas.
Namun, harga emas ditentukan oleh penawaran dan permintaan. Peristiwa politik, ketidakpastian, dan,
terutama, variabel moneter makroekonomi semuanya berdampak pada harga emas. Sebuah studi
melaporkan bahwa literatur sebelumnya telah menunjukkan bahwa harga emas sangat sensitif terhadap
faktor moneter, terutama nilai tukar. Harga emas berfluktuasi secara teratur sejak Sistem Bretton Woods
didirikan, karena nilai tukar yang tidak dapat diprediksi (Ozturk dan Cavdar, 2021).

Sementara itu, Toraman, Basarir dan Bayramoglu (2011) juga meneliti hubungan yang signifikan dan
berbanding terbalik antara emas dan dolar AS. Akibatnya, sebuah penelitian menemukan korelasi positif
yang signifikan secara statistik antara inflasi dan emas berjangka (Beckmann dan Czudaj, 2013).
Namun, peneliti meneliti dampak suku bunga dan harga emas terhadap kinerja saham selama pandemi
Covid-19 dan temuan menunjukkan bahwa harga emas berjangka memiliki dampak negatif yang signifikan
terhadap kinerja saham dan suku bunga (Widjanarko, Suratna dan Utomo, 2020). ).

Timah Berjangka dan Risiko Sistematis

Sebuah studi menekankan bahwa suku bunga tidak akan berpengaruh pada harga timah, tetapi juga pada
nilai tukar mata uang (Munandar, Siregar, Andati dan Anggraeni, 2019). Hal ini dapat dijelaskan karena
cadangan timah Malaysia yang terbatas. Meskipun demikian, itu adalah produsen timah terbesar kedua di
dunia dalam hal bahan baku. Selain itu, Baffes dan Savescu (2014) menemukan bukti yang tidak konsisten
mengenai pengaruh suku bunga terhadap harga logam, termasuk pengaruh positif pada semua logam
tidak mulia lainnya kecuali timah. Sementara itu, Khalifa, Otranto, Hammoudeh dan Ramchander (2016)
meneliti hubungan antara nilai tukar dan transmisi volatilitas timah. Mereka menemukan korelasi positif
yang signifikan secara statistik antara mata uang Afrika Selatan dan timah. Ini karena harga logam putih
berkontribusi pada volatilitas mata uang Afrika Selatan. Selain itu, Hristu-Varsakelis dan Kyrtsou (2008)
menunjukkan bahwa hubungan antara inflasi AS dan pengembalian logam adalah nonlinier, terutama
karena pergerakan harga logam yang positif dan perubahan tingkat inflasi yang negatif.

Bitcoin Berjangka dan Risiko Sistematis

Sementara itu, para peneliti melakukan studi tentang bitcoin dan inflasi (Blau, Griffith and Whitby, 2021).
Temuan mereka mendukung gagasan bahwa bitcoin dapat digunakan sebagai lindung nilai terhadap
tekanan inflasi, karena bitcoin berjangka cenderung menghasilkan perubahan inflasi yang diprediksi dari
sudut pandang ini. titik. Namun, Akyildirim, Corbet, Katsiampa, Kellard dan Sensoy (2020) menyatakan
bahwa kegelisahan regulasi dan makroekonomi di pasar berjangka bitcoin memiliki pengaruh yang
signifikan terhadap harga. Selain itu, penelitian tersebut menyatakan bahwa bitcoin berjangka mengungguli
pasar spot dalam hal penemuan harga. Meskipun demikian, terdapat berbagai temuan dan argumen yang
kontradiktif mengenai korelasi antara kontrak derivatif di masa depan dan eksposur risiko, apakah

614
Machine Translated by Google

Alwi, S.; Malan, I, N, B.; Munirah, R.; Yusuf, S, H.; dan Aslam, S, N, A, M. (2021) Menganalisis Risiko Sistematis…

positif, negatif, atau bahkan non-korelasi dalam model tertentu (Hirtle, 1997; Liu dan Pan, 2003; Bali, Hume dan Martell, 2007;
Joseph, Su, Huang dan Lai, 2021). Oleh karena itu, analisis ini bertujuan untuk memberikan pemahaman yang lebih baik tentang
peran risiko sistematis di pasar berjangka komoditas, serta mengembangkan kebijakan yang lebih efektif untuk mempromosikan
penggunaan produk derivatif di pasar keuangan.

Metodologi
Penelitian ini menggunakan metode kuadrat terkecil biasa (OLS) untuk menjelaskan koefisien regresi multivariabel dan memberikan
varians minimum. Data diambil dari pengamatan intraday Bursa Malaysia Derivatives antara Januari 2020 hingga Januari 2021.
Data makroekonomi diperoleh dari Bank Negara Malaysia. Penelitian ini menggunakan OLS yang sama populernya dengan praktik

ekonometrika karena relatif mudah digunakan dibandingkan dengan metode lain dan fakta bahwa secara teoritis baik karena jumlah
residu dikurangi menjadi nol. Kami kemudian melakukan uji multikolinearitas untuk memastikan bahwa tidak ada korelasi yang
signifikan antara variabel independen penelitian, karena kehadiran mereka akan mengurangi relevansi model. Hasil penelitian
menunjukkan semua variabel bebas kurang dari 0,8 yang menunjukkan bahwa semua variabel adalah multikolinearitas normal.

Rumus umum model yang diturunkan dari analisis regresi OLS adalah sebagai berikut:

=+ 1
+ 2
+ 3
+ (1)
=+ 1
+ 2
+ 3
+ (2)
=+ 1
+ + 3
+ (3)
=+ 1
2+
2
+ 3
+ (4)

Tabel 1
Analisis korelasi
Minyak Sawit Mentah Berjangka Model 1
FCPO ER IR INF
FCPO 1.000 -0.686 -0.414 0.265
ER -0.686 1.000 0.195 -0.506
IR -0.414 0.195 1.000 0,539
INF 0.265 -0.506 0.539 1.000

Model 2
Berjangka EMAS
FGOLD ER IR INF

FGOLD 1.000 0.245 -0,039 -0,722

ER 0,245 1.000 0,216 -0,485
IR -0,039 0.216 1.000 -0.146
INF -0,722 -0.485 -0,146 1.000

Model 3
NPWP Berjangka

FTIN INF
FTIN 1.000 ER IR -0.617
ER 0,044 0,044 -0,836 -0.541
IR -0,836 1.000 0,246 0,466
INF -0,617 0,246 -0,541 1.000 0,466 1.000

Model 4
BITCOIN Berjangka
FBCOIN ER IR INF
FBCOIN 1.000 0,433 -0,203 0,040
ER 0,433 1.000 0,584 0,797
IR -0,203 0,584 1.000 0,470

615
Machine Translated by Google

© RIGEO • Tinjauan Pendidikan Geografis Internasional INF 0.797 11(7), Musim Semi 2021

0,040 0,470 1.000

Tabel 2
Estimasi Kuadrat Terkecil Biasa
FCPO FGOLD FTIN FBCOIN
ke dalam -243,49 -278.00 -263,33 -0,074
0,000*** 0,000*** 0,000*** 0,045**
kecuali -4257.95 -19.47 195,95 13.830
0,002*** 0,000*** 0,000*** 0,000***
info -3075.42 -7348.10 2740.57 -2.196
0,03** 0,000*** 0,000*** 0,09**
konstan 21164 3066.28 1601.31 0.257
0,000*** 0,000*** 0,000*** 0,003***
R-kuadrat 85% 73% 77% 51%

F-statistik 732.64*** 245,48*** 482,95*** 96,793***

Definisi variabel: int=suku bunga, exc=nilai tukar, FCPO = Minyak Sawit Mentah Berjangka, FGLOD= Emas Berjangka,
FTIN = Timah Berjangka dan FBCOIN= Bitcoin Berjangka.
nilai p menunjukkan signifikansi pada tingkat 1, 5 dan 10%, masing-masing.

Hasil dan Diskusi

Sebelum mengevaluasi hasil regresi OLS, kita harus melakukan uji diagnostik untuk memastikan model memenuhi syarat model
regresi linier klasik. Tabel 1 menunjukkan bahwa semua model tidak memiliki multikolinearitas karena nilai korelasinya di bawah
80% (0,8). Semua model noncollinear, karena faktor inflasi varians terpusat kurang dari 10 di semua model (Hallin, 2014).

Berdasarkan Tabel 2, hasilnya menunjukkan semua variabel prediksi (suku bunga, nilai tukar, dan tingkat inflasi) memiliki
hubungan yang signifikan antara semua kontrak berjangka (FCPO, FGOLD, FTIN, dan FBCOIN). Hasilnya menunjukkan bahwa
risiko sistematis memiliki pengaruh yang kuat pada harga komoditas, terutama dalam kontrak berjangka. Nilai tukar adalah faktor
paling berpengaruh di semua kontrak berjangka, menyoroti peran penting regulator dalam menyeimbangkan pergerakan mata
uang.

Uji Kekokohan

Tabel 4
Uji Korelasi Serial
Uji LM Korelasi Seri Breusch-Godfrey Uji Heteroskedastisitas Durbin Watson

FCPO 0.24 FGOLD 0,10 1.77

0.16 0.00 FTIN 0,10 1.32
FBCOIN 0.08 0,10 2.19
0,11 2.16
Definisi variabel: int=suku bunga, exc=kurs, FCPO = Minyak Sawit Mentah Berjangka, FGLOD= Emas Berjangka dan
FTIN = Timah Berjangka. nilai p menunjukkan signifikansi pada tingkat 1, 5 dan 10%, masing-masing.

Menurut Tabel 4, nilai FGOLD untuk Durbin Watson (1,32) berada di luar kisaran yang diinginkan, menunjukkan bahwa model
menunjukkan korelasi serial yang lemah. Namun, setelah melakukan uji korelasi serial tambahan, kami menemukan bahwa model
tersebut lolos uji LM dan uji heteroskedastisitas (probabilitas chi square > 0,05), yang menunjukkan bahwa model tersebut tidak
berkorelasi serial. Akibatnya, semua model lain diuji secara menyeluruh, dan hasilnya kuat.

Kesimpulan

Makalah ini mengkaji pengaruh nilai tukar mata uang, suku bunga, dan tingkat inflasi terhadap emas berjangka, minyak sawit
mentah berjangka, timah berjangka, dan bitcoin berjangka. Tes diagnostik mengungkapkan bahwa model yang digunakan dalam
penelitian ini dapat diandalkan, karena bebas dari multikolinearitas, korelasi serial, dan

616
Machine Translated by Google

Alwi, S.; Malan, I, N, B.; Munirah, R.; Yusuf, S, H.; dan Aslam, S, N, A, M. (2021) Menganalisis Risiko Sistematis…

heteroskedastisitas, memungkinkan interpretasi dan analisis regresi yang lebih andal. Studi ini menjelaskan anteseden
signifikan dari kontrak berjangka komoditas, termasuk evolusi rekayasa keuangan di pasar keuangan, seperti bitcoin
berjangka. Studi ini menyimpulkan bahwa emas berjangka dijelaskan secara negatif oleh nilai tukar, inflasi, dan suku
bunga.
Sementara itu, dalam kasus minyak sawit mentah berjangka, nilai tukar, inflasi, dan suku bunga semuanya
berkontribusi signifikan terhadap hubungan negatif antara minyak sawit mentah berjangka dan harga.
Sedangkan untuk bitcoin futures, hanya tingkat inflasi dan suku bunga yang secara signifikan menjelaskan perilaku
harga, sedangkan nilai tukar berpengaruh positif dan signifikan terhadap harga bitcoin futures. Meskipun Futures
Bitcoin menunjukkan hubungan yang signifikan dengan semua risiko sistematis, namun, nilai R-square sekitar 51
persen mengurangi signifikansi model regresi, karena sebagian besar perubahan pada variabel dependen tidak dapat
dijelaskan oleh perubahan variabel independen. Ini karena bitcoin berjangka menunjukkan sedikit pergerakan selama
periode yang diperiksa, tetap konstan di sebagian besar entri data. Untuk menyelidiki lebih lanjut, penelitian ini
merekomendasikan untuk memilih periode yang berbeda atau periode yang lebih lama, menggunakan data tahunan
daripada data harian, karena literatur menunjukkan bahwa risiko sistematis memiliki efek yang lebih nyata pada masa
depan dalam jangka panjang. Ringkasnya, pekerjaan tambahan dan insentif harus dilakukan di pasar berjangka
komoditas untuk memastikan bahwa semua pihak dapat memperoleh manfaat dari manfaatnya. Studi ini menunjukkan
peran penting kebijakan moneter dan fiskal dalam membangun pasar mata uang dan menstabilkan harga komoditas
bagi regulator dan pembuat kebijakan.

Referensi
Ab Rahman, NMN (2013). Analisis empiris pada harga pasar berjangka minyak sawit mentah Malaysia. Tinjauan
Internasional Penelitian Manajemen dan Bisnis, 2 (2) 401-412.
Akyildirim, E., Corbet, S., Katsiampa, P., Kellard, N. & Sensoy, A. (2020). Perkembangan masa depan bitcoin:
Menjelajahi interaksi antara turunan cryptocurrency. Surat Riset Keuangan, 34101234.

Alhasan Ahmad, KA, Zain, M., Noor, AM, Alsaadi, AR & Milhem, M. (2020). Dampak Variabel Makroekonomi Terhadap
Harga Komoditas Berjangka: Sebuah Bukti dari Minyak Sawit Mentah Berjangka Malaysia. European Journal
of Molecular & Clinical Medicine, 7(6) 2095-2105.
Alwi, S., Salleh, MNM, Malan, INB, Aslam, SNAM, Alpandi, RM & Daud, NIM (2020). APAKAH rekayasa keuangan
terpengaruh baik oleh covid19 dan perang dagang kita? Memprediksi penggunaan derivatif antar bank di
Malaysia. Jurnal Arkeologi Mesir/ Mesir PalArch, 17(10) 263-273.

Anderson, RW & Gilbert, CL (1988). Perjanjian komoditas dan pasar komoditas: pelajaran
dari timah. Jurnal Ekonomi, 98(389) 1-15.
Apergis, N., Cooray, A., Khraief, N. & Apergis, I. (2019). Apakah harga emas merespons suku bunga riil?
Bukti dari model Bayesian Markov Switching VECM. Jurnal Pasar Keuangan Internasional, Lembaga dan
Uang, 60134-148.
Aziz, MIA & Applanaidu, SD (2017). Apakah harga minyak sawit mempengaruhi nilai tukar di Malaysia?
Jurnal Internasional Perspektif Ekonomi, 11(3).
Baffes, J. & Savescu, C. (2014). Kondisi moneter dan harga logam. Surat Ekonomi Terapan,
21(7) 447-452.
Bali, TG, Hume, SR & Martell, TF (2007). Pandangan baru tentang lindung nilai dengan derivatif: akankah perusahaan
mengurangi eksposur risiko pasar? Jurnal Pasar Berjangka: Kontrak Berjangka, Opsi, dan Produk Derivatif
Lainnya, 27(11) 1053-1083.
Beckmann, J. & Czudaj, R. (2013). Emas sebagai lindung nilai inflasi dalam koefisien yang berubah-ubah waktu
kerangka. Jurnal Ekonomi dan Keuangan Amerika Utara, 24208-222.
Blau, BM, Griffith, TG & Whitby, RJ (2021). Inflasi dan Bitcoin: Analisis deret waktu deskriptif. Economics Letters,
27(1) 228-234.
Chun, D., Cho, H. & Kim, J. (2019). Guncangan harga minyak mentah dan kinerja lindung nilai: Perbandingan model
volatilitas. Ekonomi Energi, 81(1) 1132-1147.
Hallin, M. (2014). Teorema Gauss-Markov dalam Statistik. Wiley StatsRef: Referensi Statistik Online.
Hirtle, BJ (1997). Derivatif, komposisi portofolio, dan eksposur risiko suku bunga bank holding company. Jurnal
Penelitian Jasa Keuangan, 12(2) 243-266.
Hristu-Varsakelis, D. & Kyrtsou, C. (2008). Bukti kausalitas asimetris nonlinier dalam inflasi AS,
logam, dan pengembalian saham. Dinamika Diskrit dalam Alam dan Masyarakat, 2008(1) 1-8.

617
Machine Translated by Google

© RIGEO • Tinjauan Pendidikan Geografis Internasional Joseph, NL, Su, C., Huang, 11(7), Musim Semi 2021

W. & Lai, B. (2021). Penetapan harga nilai tukar mata uang asing dan suku bunga
risiko menggunakan pengembalian jangka pendek hingga jangka panjang. Jurnal Keuangan Eropa, 1-30.
Khalifa, AA, Otranto, E., Hammoudeh, S. & Ramchander, S. (2016). Transmisi volatilitas di seluruh mata uang
dan komoditas dengan langkah-langkah ketidakpastian AS. Jurnal Ekonomi dan Keuangan Amerika
Utara, 3763-83.
Lee, Y.-H., Hu, H.-N. & Chiou, J.-S. (2010). Lompat dinamika dengan jeda struktural untuk harga minyak mentah.
Ekonomi Energi, 32(2) 343-350.
Liu, J. & Pan, J. (2003). Strategi turunan dinamis. Jurnal Ekonomi keuangan, 69(3) 401-
430.
Munandar, AI, Siregar, H., Andati, T. & Anggraeni, L. (2019). Harga penentu harga timah. Jurnal
Perspektif Ekonomi & Manajemen, 13(4).
Nordin, S. & Ismail, R. (2014). Dampak harga minyak sawit terhadap kinerja pasar saham Malaysia. Jurnal Studi
Ekonomi dan Perilaku, 6(1) 1-9.
O'Connor, FA, Lucey, BM, Batten, JA & Baur, DG (2015). Ekonomi finansial emas—
Survei. Tinjauan Internasional Analisis Keuangan, 41(1) 186-205.
Ozturk, M. & Cavdar, SC (2021). Penularan pandemi Covid-19 pada volatilitas harga minyak mentah internasional,
emas, nilai tukar, dan bitcoin. Jurnal Keuangan Asia, Ekonomi dan Bisnis, 8(3) 171-179.

Rifin, A. (2010). Analisis posisi minyak sawit Indonesia di pasar dunia: permintaan dua tahap
mendekati. Jurnal Ekonomi Industri Kelapa Sawit, 10(1) 35-42.
Toraman, C., Basarir, C. & Bayramoglu, MF (2011). Pengaruh perubahan harga minyak mentah pada indeks
sektor bursa saham Istanbul. Jurnal Studi Ekonomi dan Politik Eropa,
4(2) 109-124.
Widjanarko, H., Suratna, S. & Utomo, HS (Tahun) Terbit. Pengaruh harga emas dan suku bunga terhadap kinerja
saham (studi perusahaan manufaktur di Indonesia selama pandemi covid-19). Prosiding Seri Konferensi
LPPM UPN “Veteran” Yogyakarta 2020–Seri Ekonomi dan Bisnis, 2020. 112-117.

618