Menaksir Aliran Kas

Al
Alir
iran
an kas sang
sangat
at pent
pentin
ing
g dala
dalam
m anal
analis
isis
is in
inve
vest
stas
asi,
i, bu
buka
kan
n la
laba
ba yang
yang
dilapo
dilapora
raka
kan
n me
menu
nurut
rut cata
catata
tan
n akun
akunta
tansi
nsi,, dalam
dalam hal ini diseba
disebabk
bkan
an oleh
oleh

a. La
Lab
ba dala
dalam
bersih m peng
nge
ertian
tian aku
akuntan
ansi
si tidak
idak sa
sam
ma dengan kas mas
asu
uk

b. Para
ara in
inve
vest
stor
or dan
dan ma
mana
naje
jeme
menn lebi
lebih
h te
tert
rtar
arik
ik me
mene
negt
gtah
ahui
ui al
alir
iran
an kas
bersih
bersih yang bener
bener – be
benar
nar ak
akan
an diter
diterima
ima..
 

Proyeks
Proy eksii at
atau
au menaks
menaksir
ir alira
aliran
n kas,
kas, disamp
disampinging ak
akur
urasi,
asi, jug
juga
a pen
pentin
ting
g
dipe
diperh
rhat
atik
ikan
an ma
masa
sala
lahh rele
relevavans
nsi.
i. Untu
Untuk k esti
estima
masi
si alir
aliran
an kas
kas yan
ang
g re
rela
lava
van,
n,
dipe
diperl
rlu
ukan atas ha
hal-
l- ha
hall pe
pen nti
ting
ng beri
berik
kut in
ini:
i:
a. Estimasi aliran kas harus atas dasar sar setelah pajak, karen
enaa yang
menj
me njad
adii hak
hak da
dann dapa
dapatt di
dini
nikm
kmaati oleh
oleh pe
pemi
mili
liki
ki pe
peru
rusa
saha
haan
an adal
adalah
ah
alir
aliran
an kas be
berrsi
sih
h sete
setela
lahh pa
paja
jak
k
b. Tak
aksi
sirl
rlah
ah ali
aliran kas atas da
dasa
sarr inc
increm
emen
enttal at
atau
au seli
selisi
sih
h
c. Pem
emis
isah
ahaa alir
aliran
an kas karen
arena
a keput
eputususan
an in
inv
ves
esttas
asii da
dann kep
eput
utus
usan
an
pendanaan
pendan aan (pembel
(pembelanjaan
anjaan).
).
 

• Alir
Aliran
an kasad
asadapa
apatt di
dik
kelo
elomp
mpok
okka
kan
n men
menja
jadi
di tig
tiga ba
bagi
gian
an yaitu:
aitu:
1. Aliran kas per
erm
mulaan ( iin
ntia
iall cash flow )
2. Al
Alir
iran
an kas op
oper
eras
asai
aion
onal
al (ope
(operrat
atio
iona
nall ccas
ash
h fflo
low
w)
3. Al
Alir
iran
an kas pa
pada
da akhi
akhirr um
umum
um pro
proyek / iin
nves
esttasi ( tter
ermi
mina
nall cca
ash flow
flow )
 

Aliran Kas Permulaan

Aliran
Aliran kas
kas per
permulmulaan
aan ( initi
initial
al cash
cash flow
flow ) atau
atau juga
juga diis
diistila
tilahk
hkan
an capit
capital
al
outlay
outlayss jug
jugaa disebu
disebutt In
Inves
vestme
tment nt ada
adalah
lah merupa
merupaka
kann ali
alira
rann ka
kass kelu
eluar
ar
perusa
per usaha
haan
an papada
da awal
awal sua
suatutu pr
proy
oyek,
ek, yan
ang gp
pad
adaa um
umum
umn nya ni
nila
lain
iny
ya
sebesa
seb esarr ni
nila
laii proy
proyek
ek yang
ang ak akan
an dibi
dibiayayai
ai.. Untu
Untuk
k meme
mementntukukan
an alir
aliran
an kas
kas
permu
per mula
laan
an perl
perluu diiden
diidentiftifik
ikas
asii al
alir
iran
an kas
kas yang
ang ber
berhu
hubu
bungngan
an de
dengngan
an
pengeluar
pengel uaran
an invest
investasi.
asi.
 

Aliran Kas Operasional

• Aliran kas oper

Aliran operasional
asional ( opera
operational
tional cash flow ) jugajuga diist
diistilahk
ilahkan
an
deng
de ngan
an alir
aliran
an kas ma
masusuk
k be
berrsisih
h at
atau
au Proc
Procee eeds
ds.. Esti
Estima
masisi te
tent
ntan
angg
besa
be sarn
rny
ya alir
aliran
an kas oper
operas
asioiona
nall tah
ahun
unanan merp
merpukukanan titi
titik
k pe
perm
rmululaa
aann
untu
un tuk
k peni
penilai
laian
an prof
profit
itab
abili
ilita
tass us
usus
usla
lan
n in
inve
vest
stas
asi.
i. Dala
Dalamm prak
prakte tek
k car
cara
yan
angg se
seri
ring
ng diju
dijump
mpai
ai dala
dalamm memenanaks
ksir
ir alir
aliran
an kas opoper
eras
asioiona
nall at
atau
au
proc
proceed
eedss ini
ini adal
adalah
ah mengg
menggun unak
akan
an rumu
rumus: s:

Alir
Aliran
an ka
kass ma
masu
suk
k = laba
laba se
settelah
elah pa
paja
jak
k + pen
penyusu
yusuttan
 

Contoh

Misalk
Misa lkan
an adaada suatu
suatu in inve
vest
stas
asii yan
ang
g dibel
dibelan
anjai
jai de
deng
ngan
an 100%
100% moda
modall
sendiri
send iri,, senilai
senilai Rp 100 jut juta.
a. Umu
Umurr ekekonom
onomisn
isnya
ya 2 ta
tahun
hun,, tidak
tidak
mempu
mem puny nyai
ai nila
nilaii sisa.
sisa. Ka
Kala
lau
u pe
peny
nyus
usus
usta
tan
n dila
dilaku
kukkan deng
dengan
an meto
metodede
gari
gariss lu
lururus,
s, mak
maka penyu
penyusu sust
stan
an pe
perr ta
tahu
hunn
nnyya adala
adalahh Rp 50 jut
juta.
a.
Taksi
aksirran la laba
ba rugi
rugi per
per tahun
ahun adal
adalah
ah seba
sebaggai be
beri
rik
kut
 

Penghasilan Rp 150 juta

Biaya  – biaya : Tunai Rp 70 juta

Penyusustan Rp 50 juta

Total Biaya Rp 120 juta

Laba sebelum pajak Rp 30 juta

Paj
ajak
ak ( 50%
50% ) Rp 15 ju
juta
ta
Laba setelah pajak Rp 15 juta

Ali
Alira
ran
n Ka
Kass bersih
bersih / proceed
proceedss
( Rp
Rp 15 juta
juta + Rp
Rp 50 juta
juta ) Rp 65 juta

Untuk
Untuk menak
menaksir
sir ali
alira
ran
n kas
kas ope
opera
rasio
sional
nal yan
yang
g be
benar
nar ada
adalah
lah::
Alira
Aliran
n Kas
Kas Opera
Operasio
sional
nal = laba
laba set
setela
elah
h paj
pajak
ak + pen
penyus
yusut
utan
an + bunga
bunga (1 – paja
pajak
k)
 

Beriku
Berikutt in
inii di
disa
saji
jika
kan
n be
bebe
bera
rapa
pa car
cara yang
yang dap
dapat
at di
digu
guna
naka
kan
n un
untu
tuk
k mena
menaks
ksir
ir al
alir
iran
an kas
kas
operasional:

Misalk
Misalkan,
an, seb
sebuah
uah pe
perus
rusaha
ahaan
an memil
memiliki
iki lapor
laporan
an pehit
pehitun
unga
gan
n laba
laba rugi
rugi
perfo
performa
rma sebag
sebagai
ai ber
berik
ikut.
ut.

Pendapatan penjualan Rp 145 juta

Biay
Biaya
a tuna
tunaii :
Biaya variabel Rp 90 juta
Biaya tunai tetap Rp 10 juta
Penyusustan Rp 15 juta

Laba sebelum bunga dan pajak Rp 30 juta

Bunga Rp 5 juta
Laba sebelum pajak Rp 25 juta
Paj
ajak
ak ( 40
40%)
%) Rp 10 ju
juta
ta

Laba setelah pajak Rp 15

15 juta
 

Berdas
Berdasark
arkan
an data
data tter
erseb
sebut,
ut, taks
taksir
iran
an alira
aliran
n ka
kass ope
opera
rasio
sional
nal / pr
proce
oceeds
eds ada
adalah
lah::

Al
Alir
iran
an kas
kas oper
operas
asio
iona
nall = (1  – T) (EBDIT) – (T x Dep)
= (1 – 0,4)(45 juta) + (0,4 x 15 juta)
= 33 juta
Al
Alir
iran
an kas
kas oper
operas
asio
iona
nall = (1  – T) (EBIT) + Dep
= (1 – 0,4)(30 juta) + 15 juta
= 33 juta
Al
Alir
iran
an kas
kas oper
operas
asio
iona
nall = (1  – T) (EBT) + (1  – T) (Bunga)
= (1 – 0,4)(25 juta) + (1  – 0,4)(5 juta)
= 33 juta
Aliran
Aliran kas operasion
operasional
al = E
EAAT + Dep + ((1
1 – T) (Bunga)
= (15
(15 juta
juta + 15 juta
juta + (1 – 0,4) (5 juta)
= 33 juta
 

Aliran Kas pada Akhir Umur Investasi

Alirran kas
Ali kas pa
pada
da akhi
akhirr um
umus
us inve
invest
stas
asii ( T
Ter
ermi
mina
nall Ca
Cash
sh Fl
Flow
ow)) umumn
umumny
ya

terdi
terdiri
ri dari
dari cash
cash flow
flow n
nil
ilai
ai si
sisa
sa ( re
resi
sidu
du ) in
inve
vest
stas
asii ter
erse
sebubutt da
dan
n
peg
pe gemba
embalilian
an moda
modall k
ker
erja
ja.. Alir
Aliran
an kas da
dari
ri ni
nila
laii sisa
sisa in
inii ju
jug
ga perl
perlu
u

dihu
dihubu
bung
ngka
kan
n de
deng
ngan
an paja
pajak
k yan
ang
g mung
mungki
kin
n dik
dikena
enak
kan
an..
 

Berbagai contok menaksir aliran kas

Cont
Contoh
oh 1:
Suatu pr
Suatu proy
oyek
ek me
meme merlu
rluka
kan n inve
investstasi
asi sebesa
sebesarr Rp 1. 1.00
000 0 juta,
juta, dan dit
ditak
aksir
sir membe
memberikrikan
an
kass masu
ka masuk k bers
bersih ih sebe
sebesa sarr Rp 202000 jut
juta
a se
seti
tiap
ap ta
tahu
hun.n. In
Inve
vest
stas
asii sebe
sebesar
sar Rp 1.
1.00
000
0 jut
jutaa
te
ters
rseb
ebut
ut te
terd
rdir
irii da
dari
ri ak
akti
tiva
va teta
tetap p yang
yang ditditak
aksi
sirr beru
berusi
siaa ekon
ekonomomisis 8 ta
tahu
hun n sebe
sebesa
sarr Rp
800
80 0 juta,
juta, dan
dan modal
modal kerj kerja
a seb
sebesa
esarr Rp 202000 juta.
juta. Misal
Misalka
kann akt
aktiv
iva
a – akt
aktiv
ivaa te
tetap
tap
te
ters
rseb
ebut
ut di
dita
taks
ksirir memp
mempun unyayaii nila
nilaii sisa
sisa Rp 50 jujuta
ta pada
pada akhi
akhirr tahu
tahun n ke-
e-8.
8. Ak
Akan
an
tetapi,
tet api, dengan
dengan adanya
adanya proyek
proyek tersebu
tersebutt meng
mengakiba
akibatkan
tkan berk
berkur
urangn
angnyaya penj
penjualan
ualan
dari
dari prod
produkuk lama
lama se
sehi
hing
ngga
ga me
mennye
yeba
babk
bkan
an penu
penuru
runa
nan
n al
alir
iran
an kas prod
produk
uk la
lama
ma
sebesa
sebe sarr Rp 50 jut
juta
a pe
perr ta
tahu
hun.
n.
 

Initial
Initial cash Rp 1.000 juta

Operationall cash flow ( tahun ke-1 s/d ke-8

Operationa
Per tahun
tahun ( Rp 200 juta
juta – Rp 50 juta Rp 150
 juta
Terminal cash flow:
Modal kerja Rp 200 juta
Nilai sisa Rp 50 juta

Rp 250 juta

Dimana
Dimana initial
initial cash flow
flow merup
merupaka
akan
n alir
aliran
an kas keluar
keluar,, sedangkan
sedangkan oper
operation
ational
al
cash flow
flow fan termina
terminall cash flo
flow
w merupak
merupakan
an alir
aliran
an kas masu
masuk
k
 

Con
Contoh
toh 2:
Misalk
Misa lkan
an suatu
suatu per
perususah
ahaa aann sedan
sedang g me
memp mpererti
timb
mban angk
gkan
an untu
untuk k
meng
me ngggan
anti
ti me
mesi
sin
n la
lama
ma deng
dengan an mesi
mesin n baru
baru yan angg le
lebi
bih
h ef
efis
isie
ien.
n. Ni
Nila
laii bu
bukuku
mesi
me sin
n la
lama
ma adadal
alah
ah Rp 80 ju jutta da
dan n ma
masi sih
h bisa
bisa di
dipe
perrgu
guna
nakkan da
dalalamm4
tahu
ta hun n la
lagi
gi,, tan
anpa
pa nila
nilaii si
sisa
sa.. Mes
Mesin in baru
baru harhargananyya Rp 120
120 jjut
utaa deng
dengan an
umur
um ur ekon
ekonom omis
is 4 tahu
tahun n tananpa
pa nila
nilaii si
sisa
sa.. Angg
Anggap peruperusasaha
haan
an me
mema mak kai
pen
pe nyuyusu
suttan me
metotode
de gararisis lu
luru
rus.
s. Kalau
alau mesi
mesin n ba
baru
ru di
dipa
pakkai pe
peru
rusa
sahahaanan
bisa
bisa memengnghe
hemamatt bi
bia
aya opopereras
asii tuna
tunaii pe
perr tah
ahun
un sebe
sebesasarr Rp 25 jujuta
ta..
Misa
Mi salk
lkan
an mesi
mesin n la
lama
ma kaluaalua diju
dijual
al sa
saat
at ini
ini ma
masisih
h lak
laku Rp 80 ju juta
ta,, ttar
arif 
if 
pajak
pa jak yang
ang dik
diken
enakakan
an baik
baik untu
untuk k la
laba
ba oper
operasiasion
onalal maup
maupun un capi
capitatall gain
ainss
sebesar
sebe sar 30%
30%.. Bagaim
Bagaimana anaka kahh penak
penaksir siran
an ali
alira
rann ka
kasnsnya
ya??
 

Penaksir
Penak siran
an ali
alira
ran
n kas yan
yang
g dig
diguna
unaka
kann ada
adalah
lah denga
dengan
n menggu
menggunak
nakan
an ta
taksi
ksira
ran
n sel
selisi
isih
h (in
(incr
creme
ement ntal)
al)..
Kalau
Kalau perusa
perusahaa
haan n men
mengga
ggant
ntii mes
mesin
in lama
lama denga
dengan
n mesin
mesin baru,
baru, maka
maka perlu
perlu ta
tamah
mahan an inve
invest
stai
ai sebesa
sebesarr
Rp 120 jut
juta
a – Rp 80 ju
juta
ta = Rp 40 juta.
juta. Taksiran
aksiran operatio
operational
nal cash
cash fflow
low per ttahun
ahun adalah
adalah::

Tambahan keuntungan karena Rp 25 juta

penghemata
penghematann biay
biaya
a oper
operasion
asional
al
Tambahan penyusutan:
Mesin baru Rp 30 juta
Mesin
Mesin lam
lamaa Rp 20 jut
juta
a
Rp 10 jut
juta
a
Tambahan laba sebelum pajak Rp 15 juta
Tambahan pajak Rp 4,5 juta

Tambahan laba setelah pajak Rp 10,5 juta

Tamb
ambaha
ahann kas
kas mas
masuk
uk ber
bersih
sih
(Rp 10,5
10,5 jut
juta
a + Rp 10 jut
juta)
a) Rp 20,5
20,5 jut
juta
a
 

Dengan demik
Deng demikiaian,
n, ma
mak
ka renc
rencan
anaa pe
pengg
nggan anti
tian
an mesin
mesin te
terrsebut
sebut ak
akan
an
mengaki
meng akibat
batka
kan
n penamb
penambaha
ahann inves
investas
tasii (yang
(yang mer
merupa
upaka
kann ka
kass kelu
eluar)
ar) Rp

40
tahju
juta
unta,R, pda
dan
2n0,me
memb
jumber
5 juta erik
elikan
selaaan
mata
tamb
4mbah
ahahan
tta unankakras
enma
masuk
a dsuk
alamop
oper
heras
alasio
iniona
i tnal
idal kse
seti
atiap
dap
a nilai
sisa,, maka
sisa maka tid tidak
ak da te
termi
rminal
nal cash
cash fl
flow
ow