Rekayasa dan

Restrukturisasi Keuangan
Dr. drs. Sugiharto, MSc, MFin
Universitas Budi Luhur – 2023
ss_aei@yahoo.co.id
0811844767

• Doktor: Manajemen Bisnis, Institut Pertanian Bogor - Bogor

• Master of Finance: School of Economics, RMIT University - Melbourne
• Master of Science: School of Earth Science, Flinders University - Adelaide
• Sarjana Fisika: FMIPA, Universitas Gadjah Mada – Yogyakarta

• Jabatan Terakhir:
CEO & Managing Director, Interra Resources, a public company in Singapore

1
 Sistem Penilaian

o Tugas & Kebudiluhuran 30%

o UTS 30%
o UAS 40%

2
 Rentang Nilai

Grade Range Nilai Konversi

A 90 - 100 4.00
A- 85 - 89 3.70
B+ 80 - 84 3.30
B 75 - 79 3.00
B- 70 - 74 2.70

3
 Kalender Akademik
o Kuliah: 18 Maret – 15 Juli 2023
o UTS: 15 – 20 Mei 2023
o UAS: 8 – 15 Juli 2023
o Batas Nilai: 1 – Agustus 2023

o Pertemuan Tatap Muka:

o 15 April 2023?
o 13 Mei 2023
o 10 Juni 2023
o 24 Juni 2023

4
Topik Utama Bahasan dan Tugas

1) Pendahuluan
2) Forwards
3) Futures
4) Swaps
5) Options
6) Bonds
7) Valuation
8) Merger
9) Acquisition

5
 Texbooks

Faure AP. 2013. Derivative Markets: An

Introduction. Quoin Institute (Pty) Limited.
Hill RA. 2014. Corporate Valuation and Take
Over.
Neftci SN. 2008. Principles of Financial
Engineering. Academic Press.
Sherman AJ. 2017. Mergers and Acquisitions
from A to Z. AMACOM

6
 Tugas

• Masing-masing mahasiswa mengunduh jurnal

sesuai dengan topik yang dipilih.
• Setiap jurnal internasional akan mendapat poin
20, sedangkan jurnal nasional akan mendapat
poin 15.
• Masing-masing mahasiswa diminta mengirim
melalui email (ss_ aei @yahoo.co.id) minimal 5
jurnal paling lambat tanggal 23 Maret 2023, jam
23:59.

7
 UTS

• Masing-masing mahasiswa presentasi sekurang-

kurangnya salah satu topik yang dipilih.
• Bahan presentasi antara 10 – 15 slides dengan
poin 75. Kurang dari 10 slides atau lebih dari 15
slides didenda 5 poin.
• Setiap mahasiswa diharapkan mengajukan
pertanyaan presentasi mahasiswa lain (tidak
boleh menyerang). Setiap pertanyaan mendapat
poin 5.

8
 UAS

• Dosen akan memberi studi kasus.

• Mahasiswa diminta memecahkan kasus tersebut
dalam bentuk tulisan (seperti menulis artikel jurnal)
jumlah halaman antara 4 – 7 halaman.
• Jumlah halaman kurang dari 4 atau lebih dari 7 akan
didenda 5 poin setiap halaman.
• Artikel ditulis dalam format Times New Roman (Font
12); Spasi 1.5; satu kolom.
• Tulisan dalam Bahasa Inggris akan mendapat bonus
25 poin.

9
Pendahuluan

10
Definisi dan Perkembangan
Rekayasa Keuangan
(Financial Engineering)

11
 Concept

Finnerty (1988):

Design, development and implementation

of innovative financial instrument and
processes, and the formulation of creative
solutions to problems in finance.

12
 Definisi Rekayasa Keuangan

• Menggabungkan instrumen keuangan yang ada

untuk menciptakan produk keuangan yang baru.
• Mencakup desain dan pengembangan produk-
produk keuangan, strategi, dan sistem untuk
memenuhi kebutuhan lembaga keuangan,
perusahaan, pemerintah, dan rumah tangga.

13
 Penggunaan Rekayasa Keuangan
• Pemanfaatan teknologi penentuan harga untuk
penilaian bisnis dan pengambilan-keputusan
manajemen strategik.
• Pemodelan harga saham, bunga, nilai tukar
mata uang, harga komoditas dan energi, dll.
• Desain kontrak, penentuan harga, market maker
dan penggunaannya untuk investasi,
perdagangan, dan hedging.
• Manajemen risiko keuangan untuk lembaga
keuangan, perusahaan, dan lembaga publik.
• Dll.

14
Faktor yang memicu Perkembangan
Ilmu Rekayasa Keuangan ... 1)
▪ Perusahaan multinasional memproduksi,
memasarkan, dan mendapatkan pendanaan
secara global.
▪ Perusahaan multinasional menghadapi resiko
terhadap perubahan nilai tukar uang, suku
bunga domestik dan internasional, harga
komoditas dan energi, serta harga saham secara
global.

15
Faktor yang memicu Perkembangan
Ilmu Rekayasa Keuangan ... 2)

Meningkatnya volatilitas pasar keuangan

global dan kebutuhan akan manajemen risiko.
▪ Adanya volatilitas harga saham, nilai tukar
uang, harga komoditas dan energi, serta
kenaikan suku bunga.
▪ Peningkatan volatilitas memunculkan peluang.
▪ Perlu adanya manajemen risiko untuk
keberlanjutan dan daya saing perusahaan.

16
Faktor yang memicu Perkembangan
Ilmu Rekayasa Keuangan ... 3)
Teknologi Informasi
▪ Perkembangan teknologi informasi mendorong
pertumbuhan rekayasa keuangan yang
memungkinkan informasi real-time dalam
pengumpulan data, analisa data, dan
pengambilan keputusan.
▪ Perdagangan sekuritas dilakukan secara
elektronik dan berpindah dari lantai bursa ke
cyberspace.
▪ Bank merupakan pengguna teknologi informasi
terbesar.

17
Beberapa Terminologi
yang sering digunakan

18
 Market (Pasar)
• Pasar “onshore” dan pasar “offshore”.
▪ Pasar “onshore”: adalah pasar lokal yang
secara ketat disupervisi oleh pemerintah
(pembuat keputusan - regulator) seperti
bank sentral serta lembaga keuangan
pemerintah lainnya.
▪ Pasar “offshore”: adalah pasar selain pasar
formal yang dikontrol oleh pembuat
kebijakan (pemerintah) dan bank sentral.

19
Onshore Markets (Pasar Onshore) ….. 1)

• Dua kataristik dari onshore markets:

• Kewajiban cadangan (reserve requirements)
yang berlaku untuk onshore deposits.
• Proses formal pendaftaran (formal
registration process) dari sekuritas baru
yang dikeluarkan.

→ mempunyai implikasi pada biaya, likuiditas

dan pajak.

20
 Onshore Markets (Pasar Onshore) ….. 2)

• Di dalam pasar uang (money markets), kewajiban

cadangan berimplikasi pada kenaikan biaya yang
ditanggung bank.
• Implikasi terbesar terjadi untuk jumlah deposito
besar dari bank lain atau perusahaan besar dalam
jangka pendek karena sebagian dari dananya
ditempatkan di bank sentral yang tidak memberikan
bunga.
• Proses pendaftaran yang lama berimplikasi pada
lembaga yang mengeluarkan saham, bonds, atau
sekuritas keuangan lain.

21
Onshore Markets (Pasar Onshore) ….. 3)

• Pasar onshore dapat diperdagangkan melalui

over the counter (OTC) atau bursa efek.
• Pasar OTC sangat dinamis mengikuti aktivitas
perdagangan pasar uang, terkadang tanpa
melalui lembaga formal, tetapi tetap dimonitor
oleh otoritas keuangan dan memerlukan
dokumen kontrak yang resmi.
• Transaksi OTC dapat dilakukan melalui telpon,
email, dll sehingga lebih fleksibel.

22
 Onshore Markets (Pasar Onshore) ….. 4)
• Bursa efek yang terorganisasi adalah lembaga
formal.
• Produk dan prosedur perdagangan homogen.
• Contoh prosedur yang biasanya terjadi:
1. Nasabah menghubungi broker untuk memesan
penjualan atau pembelian. Broker akan mencatat
pesanan.
2. Pesanan akan diteruskan ke lantai bursa (booth).
3. Pesanan kemudian dikirim ke pit dimana
perdagangan sesungguhnya terjadi.
4. Saat pesanan sudah terlaksana di pit, proses
konfirmasi akan dilakukan dengan nasabah.

23
 Offshore Markets (Euromarkets)

• Tidak ada kewajiban cadangan dan proses

pendaftaran serta di luar kontrol formal
pembuat kebijakan dan bank sentral.
• Terminologi “Euro” tidak berkaitan dengan
negara Eropa maupun nilai tukar Eropa.
• Pasar terpenting adalah Eurocurrency market
dan Eurobond market.

24
 Market Makers

• Market Makers
• Traders
• Brokers
• Dealers
• Risk Managers
• Regulators
• Researchers dan Analysts

25
 Market Makers

• Market Makers bertanggung jawab menentukan

dan memberi tahu tanggal penyerahan,
menyimpan saham, dll.
• Market Makers harus membeli dan menjual
harga saham sesuai yang diumumkan.
• Market Makers tidak menyimpan saham dalam
jumlah yang besar maupun dalam waktu yang
lama.

26
 Traders

• Traders menjalankan penjualan dan pembelian

saham sesuai permintaan nasabah.
• Traders mempunyai position limits berdasarkan
total capital yang diperkenankan atau sebatas
sejumlah resiko yang mampu untuk
ditanggung.

27
 Brokers

• Brokers berperan sebagai mediator dimana

penjual dan pembeli dapat bertemu.
• Menjual dan membeli melalui brokers
seringkali lebih terjamin kerahasiaanya
dibanding melalui perdagangan bids/asks
dimana trader secara otomatis mengenal
nasabahnya.
• Dalam pasar options, floor-broker adalah trader
yang menjalankan perintah nasabah tetapi tidak
melakukan transaksi untuk dirinya sendiri.

28
 Dealers
• Dealers menentukan harga jual-beli dan pada
umumnya menyimpan beberapa saham untuk
periode yang cukup lama.
• Dealers adalah lembaga yang dalam beberapa
kondisi bertindak seperti market makers.

29
 Risk Managers
• Risk Managers menyetujui perdagangan dan
pengambilan posisi yang diambil oleh traders.
• Risk managers melakukan penilaian atas
transaksi perdagangan dan memberikan
persetujuan jika harga transaksi tersebut masih
dalam batas yang telah ditentukan oleh
beberapa risk managers.

30
 Regulators

• Regulators memegang peran sangat penting

dalam pasar finansial.
• Pelaku perdagangan saham selalu berusaha
memanfaatkan peraturan perpajakan dan
aturan-aturan lain yang ditentukan oleh
regulator.
• Sebagian besar keputusan perekayasaan
keuangan bertujuan untuk memanfaatkan
aturan yang ada.

31
 Reseachers dan Analysts
• Researchers dan analysts adalah salah satu
pelaku yang tidak melakukan perdagangan atau
menentukan harga.
• Researchers dan analysts memberikan
informasi yang dibutuhkan pelaku lain.
• Analis secara umum melakukan analisis
terhadap beberapa saham dan menerbitkan
rekomendasi sinyal “buy/sell/hold” dengan
memberikan saran dan prakiraan secara makro.

32
 Market Conventions
• Terdapat dua macam harga pada pasar
keuangan: bid price dan ask price.
• Bid price adalah harga dimana market maker
bersedia untuk membeli.
• Ask price adalah harga dimana market maker
bersedia untuk menjual (di pasar keuangan
London disebut sebagai offer).

33
Day-Count Convention

34
 Day-Count Conventions ... 1)

• 30/360 basis.
• Setiap bulan memiliki 30 hari, tanpa
memperhatikan jumlah hari sebenarnya.
• Setiap tahun selalu memiliki 360 hari.
• Contoh:
• Instumen yang dibeli tanggal 1 Mei dan dijual
tanggal 13 Juli akan mendapatkan interest
selama: 30 + 30 + 12 = 72 hari.
• Instrumen yang dibeli tanggal 28 Pebruari 2018
dan dijual pada hari berikutnya 1 Maret 2018
akan mendapatkan interest selama 3 hari.

35
 Day-Count Conventions ... 2)

• 30E/360 basis.
• Biasa digunakan pada Pasar Eurobond.

1 Maret – 1 Maret – 1 Maret –

Convention
30 Maret 31 Maret 1 April

30E/360 29 29 30

30/360 29 30 30

36
 Day-Count Conventions ... 3)

• The actual/360 basis.

• Jika instrumen dibeli tanggal 1 Mei dan
dijual tanggal 13 Juli maka interest
dihitung untuk 73 hari.
• Banyak digunakan pada Pasar Keuangan.
• The actual/365 basis.
• Digunakan pada pasar Keuangan
Eurosterling.
• The actual/actual basis.
• Digunakan pada Pasar Bonds.

37
Instruments

38
 Instruments ... 1)

Di pasar keuangan, terdapat beberapa instrumen

yang terbagi dalam beberapa sektor sbb:
1. Fixed income instruments.
2. Equities.
3. Currencies and commodities.
4. Derivatives.
5. Credit instruments.
6. Structured products.

39
 Instruments ... 2)
Fixed Income Instruments
Money Market Instruments
• Certificates of deposit (CDs),
• Commercial paper (CP),
• Banker’s acceptances,
• Treasury bill (T-Bills).

Bond Market Instruments

• Bonds,
• Notes,
• Floating Rate Notes (FRNs)

40
 Instruments ... 3)
Equitites

Terdapat beberapa tipe saham (stock) yang

dikeluarkan oleh perusahaan publik.

41
 Instruments ... 4a)
Currencies and Commodities

• Terdapat korelasi antara mata uang dan

komoditas.
• Contoh:
→ Mata uang Kanada sering berkorelasi
dengan komoditas migas.
→ Mata uang Australia sering berkorelasi
dengan komoditas emas.

42
 Instruments ... 4b)
Currencies and Commodities

AUD/USD vs harga emas

43
 Instruments ... 5)
Derivatives

Topik tersendiri ....

44
 Instruments ... 6)
Credit Instruments

Beberapa macam misalnya:

• Corporate bonds,
• Credit derivatives,
• CDSs (Credit Default Swaps)
• Guarantees

45
 Instruments ... 7a)
Structured Products
• Structured products (market-linked
investment) merupakan paket investasi
berbasis: sekuritas tunggal, kumpulan
sekuritas, option, indeks, komoditas, surat
hutang, atau mata uang asing.
• Secara teori, investor dapat melakukan
sendiri akan tetapi biaya dan volume
transaksinya akan terlalu besar untuk investor
individu.
• Structured products bertindak sebagai alokasi
portofolio investasi untuk mengurangi risiko.
46
 Instruments ... 7b)
Structured Products

Contoh structured products:

• Asset-Backed Security (ABS) adalah sekuritas
keuangan dengan kolateral sekumpulan aset
seperti pinjaman, sewa, tagihan kartu kredit,
royalti, pihutang, dll.
• Coba dicari sendiri:
→ Mortage-Backed Security (MBS)
→ Collateralized Debt Obligations (CDO)

47
 Positions

Long and Short Positions:

• Long position → posisi membeli dan disimpan,
atau kontrak untuk membeli sesuatu dimasa
depan → akan mendapat keuntungan jika nilai
aset naik.
• Short position → posisi menjual.

48
Terima kasih

49