Opsi pada saham yang memberikan dividen

Dividen yield: proporsi nilai saham yang

dibayarkan per satuan waktu
Dalam waktu dt besarnya dividen  D0 S dt
Pertimbangan prinsip arbitrage menghasilkan :
pada setiap selang dt nilai saham akan berkurang
sebesar D0 S dt , sehingga
dS     D0  S dt   S dB

Porto folio  V  S ( 1 opsi +  saham)

maka d   dV   dS   D0 S dt
Dengan analisis seperti pada saat menentukan
PDP Black-Scholes, diperoleh :
V 1 2 2  2V V
  S   r  D  S  rV  0
t 2 S 2 S
0

Untuk call option :

C 1 2 2  2C C
  S   r  D  S  rC  0
t 2 S 2 S
0
C 1 2 2  2C C
  S   r  D  S  rC  0
t 2 S S
2 0

dengan C ( S , T )  max( S  K ,0), C (0, t )  0

dan C ( S , t )  S e  D0 (T t ) ( S  )

Substitusi C ( S , t )  e  D0 (T t ) C1 ( S , t ) menghasilkan
C1 1 2 2  2C1 C1
  S   r  D  S   r  D0  C1  0
t 2 S S
2 0

Jadi C1 ( S , t ) memenuhi PDP Black-Scholes dengan r

diganti oleh r  D0 dengan nilai final yang sama.
Dengan demikian diperoleh :

   
C ( S , t )  e  D0 (T t ) S N d1  Ke  r (T t ) N d 2
dengan
 1 
ln( S / K )   r  D0   2  T  t 
d1   2 
 T t
 1 
ln( S / K )   r  D0   2  T  t 
d2   2 
 T t
 d1   T  t
 Exotic Options

Nilainya pada saat maturity time tidak hanya

bergantung kepada harga saham pada saat itu tetapi
juga bergantung kepada harga-harga saham sampai
dengan saat maturity time. (path dependent options )

 Barrier Options
K : strike price, T : maturity time, v : barrier value
Down  and  in European barrier option akan tetap
hidup/berlaku jika harga saham mencapai nilai
dibawah v sebelum saat T (dengan v  S0 ).
Down  and  out European barrier option akan
menjadi tidak berlaku jika harga saham mencapai
nilai dibawah v sebelum saat T (dengan v  S0 ).
Jika Di ( S , T , K ) dan Do ( S , T , K ) masing-masing
adalah nilai down - and - in serta down - and - out call
maka Di ( S , T , K )  Do ( S , T , K )  C ( S , T , K )
dengan C ( S , T , K ) nilai call Black-Scholes
(vanilla option call European)
 Terdapat pula up  and  in dan up  and  out
barrier call options. Up - and - in option akan hidup
bila harga saham dapat melampaui nilai barrier 
(dengan   K ). Sedangkan up - and - out option
akan mati/tidak berlaku bila keadaan itu terjadi.
Diperoleh :
Ui (S , T , K )  U o (S , T , K )  C(S , T , K )

Asian option
Nilainya pada saat maturity time T bergantung pada
rata-rata harga saham pada paling sedikit sebagian
selang waktu antara t  0 hingga t  T .
Mis. S d (i )  S (i / N ) : harga saham di akhir hari ke i
dengan N banyaknya hari kerja (trading day ) (  252)
Jika maturity time T pada akhir trading day ke n dan
strike price K , bentuk payoff yg. sering digunakan :
 n S d (i ) 
maks    K , 0
 i 1 n 
 n
S (i ) 
maks  S d (n)   d , 0 
 i 1 n 
 Lookback Option
Sebagai strike price adalah nilai minimum harga
saham (end - of - day trading ) s/d maturity time :
K  min S d (i)
i 1,2, , n

dengan T  n. Sehingga payoff pada saat T adalah:

payoff  S d ( n)  min S d (i )
i 1,2, , n

Karena nilai payoff nya bergantung kepada

'perjalanan' harga-harga saham (pada end - of - day
trading ), maka tidak mudah untuk mendapatkan
rumusan eksak nilai opsi untuk barier , asian atau
pun lookback . Untuk mendapatkan nilai hampiran
nya biasa digunakan metoda simulasi Monte Carlo.