Par and no par stock

nilai yang tertera pada sertifikat saham disebut par

value
Nilai nominal adalah nilai akuntansi, bukan nilai pasar.
Total nilai nominal (jumlah saham dikalikan dengan nilai
nominal masing-masing saham) kadang-kadang disebut
modal berdedikasi korporasi.
Beberapa saham tidak memiliki par value.

Kewenangan vs penerbitan saham

biasa
Anggaran dasar harus menyatakan jumlah saham biasa
korporasi berwenang untuk mengeluarkan.
Dewan direksi, setelah pemungutan suara pemegang
saham, dapat mengubah anggaran dasar untuk
meningkatkan jumlah saham.
Otorisasi sejumlah besar saham membuat investor
khawatir tentang dilusi karena modal dasar dapat
diterbitkan kemudian dengan persetujuan dari dewan
direksi tapi tanpa suara dari pemegang saham
Dilusi yaitu penurunan presentase kepemilikan atas
saham penegang saham yang sudah ada sebagai hasil
dari penerbitan saham baru

Capital surplus
Biasanya terkait dengan jumlah modal saham yang
secara langsung disetorkan pada nilai nominal.
Misalnya, 1.000 lembar saham biasa memiliki nilai
nominal $ 1 , dijual kepada investor sebesar $ 8 per
lembar saham. Maka surplus modal =
($ 8 - $ 1) 1.000 = $ 7.000

Laba ditahan
Tidak banyak perusahaan yang membayar 100 persen
dari pendapatan mereka sebagai dividen.
Penghasilan yang tidak dibayarkan sebagai dividen
disebut sebagai laba ditahan

Nilai pasar, nilai buku dan

nilai penggantian
Nilai pasar adalah harga saham dikalikan dengan jumlah saham yang
beredar.
Nilai pasar Juga dikenal sebagai Kapitalisasi Pasar
Nilai buku
Jumlah dari nilai nominal, kelebihan modal, dan akumulasi laba
ditahan adalah ekuitas umum dari perusahaan, biasanya disebut
sebagai nilai buku perusahaan.
Nilai penggantian
Biaya saat ini dari penggantian aset perusahaan.
Pada saat perusahaan membeli sebuah aset, nilai pasar, nilai buku,
dan nilai penggantian adalah sama.

Hak pemegang saham

Hak untuk memilih direksi korporasi dengan
pemungutan suara merupakan perangkat kontrol yang
paling penting dari pemegang saham.
Direksi dipilih tiap tahun pada pertemuan tahunan
dengan suara dari pemegang mayoritas saham yang
hadir dan berhak untuk memilih.
Mekanisme yang tepat bervariasi di perusahaan.
Perbedaan penting adalah apakah saham dipilih secara
kumulatif atau secara langsung

Kumulatif vs secara langsung

Pengaruh voting kumulatif adalah untuk memungkinkan partisipasi
minoritas.
Di bawah voting kumulatif, jumlah total orang yang masing-masing
pemegang saham mungkin ditentukan pertama. Biasanya, jumlah
saham yang dimiliki atau dikendalikan oleh pemegang saham dikalikan
dengan jumlah direksi yang akan dipilih. Setiap pemegang saham dapat
mendistribusikan voting ini karena ia ingin lebih dari satu calon.
Straight voting bekerja seperti pemilihan politik AS.
Pemegang saham memiliki suara sebanyak saham dan tiap posisi di
papan memiliki pemilu sendiri.
Sebuah kecenderungan untuk membekukan keluar pemegang saham
minoritas

Cumulative vs. Straight Voting:

Example
Bayangkan sebuah perusahaan dengan dua pemegang
saham: Mr. Smith dan Ms. Wesson.
Mr Smith memiliki 60% dari perusahaan (= 600 lembar
saham) dan Ms. Wesson 40% (= 400 lembar saham).
Ada tiga kursi untuk pemilu di papan.
Di bawah voting langsung, Mr. Smith dapat memilih semua
tiga kursi.
Di bawah voting kumulatif, Ms. Wesson memiliki 1.200
orang (= 400 saham 3 kursi) dan Mr. Smith 1.800 orang.
Ms. Wesson dapat memilih setidaknya satu anggota dewan

Proxy voting
Proxy adalah hibah hukum wewenang oleh pemegang
saham kepada orang lain untuk memilih saham nya.
Untuk manfaatnya, suara yang sebenarnya di
perusahaan publik besar biasanya dilakukan oleh proxy.

dividen
Sedikitnya dividen yang dinyatakan oleh dewan direksi dari
sebuah perusahaan, itu bukan kewajiban dari korporasi.
Sebuah perusahaan tidak dapat memenuhi kewajiban dalam
mendeklarasikan deviden
Pembayaran dividen oleh perusahaan bukan merupakan beban
bisnis.
Oleh karena itu, mereka tidak dipotong pajak .
Dividen yang diterima oleh pemegang saham individu untuk
sebagian pendapatan dianggap biasa oleh IRS dan sepenuhnya
kena pajak.
Ada pengecualian dividen intra-perusahaan.

Pengelompokkan dari saham

Jika ada lebih dari satu kelas saham, mereka biasanya
dibuat dengan hak suara yang tidak sama.
Banyak perusahaan mengeluarkan dua kelas saham
biasa. Alasannya harus dilakukan dengan kontrol yang
kuat.
Sewa, McConnell, dan Mikkelson menemukan harga
pasar dari saham dengan hak suara yang superior
menjadi sekitar 5 persen lebih tinggi dari harga saham,
dinyatakan identik dengan hak suara lebih rendah

Perusahaan Hutang jangka panjang:

Dasar-dasar
Bunga vs Dividen
Apakah Ini Utang atau Ekuitas?
Fitur dasar dari hutang jangka panjang
Berbagai Jenis Hutang
Pembayaran kembali
senioritas
Keamanan
surat perjanjian rangkap dua

Bunga vs deviden
Utang bukanlah kepemilikan dalam perusahaan.
Kreditur biasanya tidak memiliki kekuatan suara.
pembayaran korporasi bunga atas utang dianggap
sebagai biaya melakukan bisnis dan sepenuhnya taxdeductible.
Dividen dibayarkan setelah pajak.
utang yang belum dibayar adalah kewajiban
perusahaan. Jika tidak dibayar, kreditur dapat secara
hukum mengklaim aset perusahaan.

Apakah Ini Utang atau Ekuitas?

Beberapa sekuritas menyamarkan batas antara utang
dan ekuitas.
Perusahaan sangat ahli dalam membuat sekuritas
campuran yang terlihat seperti ekuitas tetapi disebut
hutang.
Jelas, perbedaan penting pada saat pajak.
Sebuah perusahaan yang berhasil adalah perusahaan
yang menciptakan keamanan utang dimana ekuitasnya
mengandung manfaat pajak dari utang selagi
menghilangkan biaya kebangkrutannya.

Fitur dasar dari hutang jangka

panjang
Perjanjian obligasi biasanya berisi :
Jumlah Issue, Tanggal Issue, Kematangan
Denominasi (nilai Par)
Kupon tahunan, Tanggal Pembayaran Kupon
Keamanan
tenggelam Dana
Ketentuan panggilan
perjanjian
Fitur yang dapat berubah dari waktu ke waktu
penilaian
Yield-to-Maturity
Harga pasar

Perbedaan jenis dari hutang

Sebuah surat hutang adalah utang perusahaan tanpa
jaminan, sedangkan obligasi dijamin dengan hipotek
pada properti perusahaan.
Sebuah catatan biasanya mengacu pada utang tanpa
jaminan dengan jatuh tempo yang lebih pendek dari
debenture, mungkin di bawah 10 tahun.

Pembayaran kembali
utang jangka panjang biasanya dibayar kembali dalam
jumlah yang teratur sepanjang umur utang.
Pembayaran utang jangka panjang dengan angsuran
disebut amortisasi.
Amortisasi biasanya diatur oleh dana pembayaran
hutang. Setiap tahun perusahaan menempatkan uang
ke dalam dana pembayaran hutang, dan uang tersebut
digunakan untuk membeli kembali obligasi.

senioritas
Senioritas mengindikasikan preferensi dalam posisi
dibandingkan dengan kreditur lainnya.
Beberapa utang subordinasi. Dalam keadaan gagal,
pemegang utang subordinasi harus memberikan
preferensi kreditur tertentu lainnya yang dibayar
pertama.

security
Keamanan adalah bentuk lampiran ke properti.
Ini menyediakan bahwa properti bisa dijual dalam acara
default untuk memenuhi utang yang keamanan
diberikan.
Sebuah hipotek digunakan untuk keamanan dalam
harta berwujud.
Surat utang tidak dijamin dengan hipotek.

surat perjanjian rangkap dua

perjanjian tertulis antara penerbit utang perusahaan
dan kreditur.
Menetapkan syarat pinjaman:
Kematangan
Suku bunga
perjanjian pelindung.

Preferred stock
Merupakan ekuitas perusahaan, tetapi berbeda dari
saham biasa karena memiliki preferensi atas umum
dalam pembayaran dividen dan aset perusahaan dalam
hal kepailitan.
saham preferen memiliki nilai likuidasi, biasanya $ 100
per saham.
dividen yang disukai adalah kumulatif atau
noncumulative.

Apakah saham preferen merupakan

hutang?
Sebuah kasus yang baik dapat dibuat bahwa saham preferen
adalah utang yang menyamar.
pemegang saham preferen menerima pernyataan dividen.
Dalam hal likuidasi, pemegang saham preferen berhak menerima
klaim.
Tidak seperti utang, dividen saham preferen tidak dapat
dikurangkan sebagai beban bunga ketika menentukan
penghasilan badan kena pajak.
Sebagian besar saham preferen di AS dipegang oleh investor
perusahaan.
Mereka mendapatkan 70 persen pembebasan pajak penghasilan

The Preferred-Stock Puzzle

Ada dua efek pajak untuk dipertimbangkan dalam mengevaluasi
saham preferen:
1. Dividen tidak dikurangkan dari penghasilan badan dalam
menghitung kewajiban pajak dari perusahaan penerbitan.
2. Ketika sebuah perusahaan membeli saham preferen, 70 persen
dari dividen yang diterima dibebaskan dari pajak perusahaan.
Sebagian besar setuju bahwa 2) tidak sepenuhnya menutup
kerugian 1). Mengingat bahwa saham preferen menawarkan
fleksibilitas yang lebih sedikit kepada penerbit dari saham biasa,
ada yang berpendapat bahwa saham preferen tidak harus ada.
Namun itu tidak.

Pola pembiayaan
arus kas internal yang dihasilkan mendominasi sebagai
sumber pendanaan, biasanya antara 70 dan 90%.
Perusahaan biasanya menghabiskan lebih dari yang
mereka hasilkan internal - defisit dibiayai oleh penjualan
baru utang dan ekuitas.
isu-isu baru bersih dari ekuitas dikerdilkan oleh
penjualan baru utang.
Hal ini sesuai dengan hipotesis pecking order.
Perusahaan-perusahaan di negara lain mengandalkan
ke tingkat yang lebih besar dari perusahaan AS pada
ekuitas eksternal.

The Long-Term Financial Deficit

(2002)
Uses of Cash
Flow (100%)

Sources of Cash
Flow (100%)

Capital
spendin
g 98%

Net
working
capital
plus
other
uses 2%
14-25

Financia
l deficit

Internal
cash flow
(retained
earnings
plus
depreciatio
n) 97%

Internal
cash flow

Long-term
debt and
equity 3%

External
cash flow

Tren terbaru di Struktur Modal?

pertanyaan penting ini sulit untuk menjawab secara
definitif.
Mana Yang terbaik: buku atau nilai pasar?
Secara umum, ekonomi keuangan lebih memilih nilai
pasar.
Namun, banyak bendahara perusahaan mungkin
menemukan nilai buku lebih menarik karena volatilitas
nilai pasar.
Apakah kita menggunakan buku atau nilai pasar, rasio
utang AS perusahaan non-keuangan telah di bawah 50
persen dari total pembiayaan.

kesimpulan
Sumber dasar pendanaan jangka panjang adalah:
Hutang jangka panjang
Saham biasa
Saham preferen
pemegang saham biasa memiliki hak suara, kewajiban terbatas,
dan klaim residual pada korporasi.
Pemegang obligasi memiliki klaim kontrak terhadap korporasi.
saham preferen memiliki beberapa fitur dari hutang dan ekuitas.
Perusahaan perlu pembiayaan-sebagian besar dihasilkan secara
internal.