INSTRUMEN

PENDAPATAN
TETAP
TEORI PORTOFOLIO DAN ANALISIS
INVESTASI EKSI4203

Abdul Aziiz Muhsyi S.E., M.Acc

Kompentensi Umum

Dengan adanya modul ini diharapkan mampu menghitung nilai

obligasi dan hasil obligasi

Abdul Aziiz Muhsyi S.E., M.Acc

Kompentensi Khusus

1. menjelaskan pengertian instrumen 1. menghitung nilai intrinsik obligasi tidak

pendapatan tetap; membayar kupon;
2. menjelaskan macam-macam obligasi; 2. menghitung hasil sekarang obligasi;
3. menjelaskan pengertian kode obligasi; 3. menghitung hasil sampai jatuh tempo;
4. menjelaskan pengertian nilai intrinsik 4. menghitung hasil sampai ditebus;
obligasi; 5. menghitung nilai pasar obligasi.
5. menghitung nilai intrinsik obligasi membayar
kupon;

Abdul Aziiz Muhsyi S.E., M.Acc

 MACAM-MACAM OBLIGASI

FIXED-
INCOME EQUITY
INVESTASI
SECURITIES SECURITIES

Obligasi Municipal
Obligasi Pemerintah (Government Bond) Obligasi Perusahaan Obligasi municipal (municipal bond)
merupakan obligasi yang dikeluarkan
1. Surat Utang Negara (SUN) Obligasi perusahaan (corporate bond)
oleh pemerintah daerah seperti
2. Surat Berharga Syariah Negara (SBSN) merupakan surat utang jangka panjang
provinsi, kota, kabupaten, bandara,
3. Obligasi Negara Ritel Indonesia (ORI). yang dikeluarkan oleh perusahaan swasta
4. Surat Berharga Negara ritel online (E- dengan nilai yang akan dibayarkan
SBN) kembali saat jatuh tempo dengan
pembayaran kupon atau tanpa kupon.
Obligasi perusahaan merupakan sekuritas
senior (senior security) yang artinya adalah
senior terhadap saham preferen maupun
saham biasa dalam prioritas pembayaran
jika terjadi kebangkrutan atau likuidasi
perusahaan.

Abdul Aziiz Muhsyi S.E., M.Acc

 MACAM-MACAM OBLIGASI

JENIS
Surat Perbendaharaan Negara (SPN)

SURAT
UTANG SUN dengan suku bunga tetap
Obligasi Negara (ON) adalah SUN
NEGARA berjangka waktu lebih dari 12 bulan
dengan kupon dan/atau dengan
pembayaran bunga secara diskonto SUN dengan suku bunga variabel

Surat Utang Negara (SUN) diatur oleh

Undang-Undang No. 24 Tahun 2002 TUJUAN
tentang Surat Utang Negara
Membiayai defisit Anggaran Pendapatan
Surat Utang Negara (SUN) adalah surat dan Belanja Negara
berharga yang berupa surat pengakuan
utang dalam mata uang Rupiah maupun Menutup kekurangan kas jangka pendek
valuta asing yang dijamin pembayaran akibat ketidaksesuaian antara arus kas
bunga dan pokoknya oleh Negara penerimaan dan pengeluaran dari
Republik Indonesia, sesuai dengan masa Rekening Kas Negara dalam satu tahun
berlakunya. Pembayaran bunga dan anggaran
pokoknya dibayarkan dari APBN
Mengelola portofolio utang negara

Abdul Aziiz Muhsyi S.E., M.Acc

 MACAM-MACAM OBLIGASI

Surat Berharga Syariah Negara (SBSN)
SURAT lebih dikenal dengan sebutan Sukuk
Negara merupakan surat berharga negara
BERHARGA berdasarkan prinsip syariah. SBSN dapat
SYARIAH dalam dalam mata uang Rupiah maupun
valuta asing.
SERI DAN
VARIASI
Ijarah Fixed Rate
Surat Berharga Syariah Negara (SBSN)
atau Sukuk Negara berbasis proyek
Sukuk Dana Haji Indonesia (SDHI)

SPN Syariah

Obligasi Negara Ritel Indonesia (ORI)

OBLIGASI adalah obligasi yang diterbitkan negara
dan dijual kepada warga negara Indonesia
NEGARA melalui perantara bank atau lembaga
RITEL keuangan yang ditunjuk. ORI pertama kali
diterbitkan bulan Agustus 2006. Minimal
pembelian ORI adalah Rp5 juta dan
maksimum pembelian adalah Rp3 miliar
per individu
Perkembangan dari ORI adalah Surat
Berharga Negara ritel online (E-
SBN). Pemerintah menerbitkan Surat
Berharga Negara ritel online
(E-SBN) pada akhir Mei 2018 untuk
memudahkan investor membeli surat
berharga negara ritel lewat online.

Surat Berharga Syariah Negara Ritel (diberi

SURAT kode SR) dikenal dengan nama Sukuk
Negara Ritel yang merupakan SBSN yang
BERHARGA dijual kepada individu atau orang
RITEL perseorangan warga negara Indonesia
melalui agen penjual dengan nilai nominal
kecil

Abdul Aziiz Muhsyi S.E., M.Acc

 MACAM-MACAM OBLIGASI

JENIS
obligasi termin (term bond)

OBLIGASI
PERUSAHAAN
obligasi seri (serial bond)
Obligasi perusahaan (corporate bond)
merupakan surat utang jangka panjang
yang dikeluarkan oleh perusahaan swasta
dengan nilai yang akan dibayarkan
kembali saat jatuh tempo dengan
pembayaran kupon atau tanpa kupon.
Obligasi seri adalah kelompok obligasi
yang akan jatuh tempo berurutan, yaitu
satu atau lebih obligasi akan jatuh tempo
periode berikutnya setelah satu atau lebih
obligasi lainnya jatuh tempo (misalnya
setiap satu tahun, setiap dua tahun dan
seterusnya)
Contoh obligasi seri adalah obligasi ya
diterbitkan oleh PT Adira Dinamika M
Finance Tbk seri B yang memiliki ja
jatuh tempo selang 4 bulan setelah tah
obligasi sebelumnya

Obligasi perusahaan merupakan sekuritas

senior (senior security) yang artinya adalah
senior terhadap saham preferen maupun
saham biasa dalam prioritas pembayaran
jika terjadi kebangkrutan atau likuidasi
perusahaan

Abdul Aziiz Muhsyi S.E., M.Acc

 RISIKO OBLIGASI

Risiko dari suatu obligasi adalah kemungkinan obligasi tidak

terbayar atau default.
Risiko obligasi ditunjukkan oleh peringkat yang diberikan oleh
lembaga pemeringkat
1. PT. Fitch Ratings Indonesia,
2. PT ICRA, Moody’s Investor Service, dan
3. Standard and Poor (S&P).

Investment grade securities, dengan peringkat Aaa, Aa, A, Baa

(untuk Moody) atau AAA, AA, A, BBB (untuk S&P dan Fitch)
yang berarti kemampuan membayar bunga dan prinsipal
kuat.
Non-investment grade securities, dengan peringkat Ba, B, Caa,
Ca, C (untuk Moody) atau BB, B, CCC, CC, C, D (untuk S&P) atau
BB, B, CCC, DDD, DD, D (untuk Fitch) yang spekulatif dalam
kemampuan pembayaran bunga dan prinsipalnya. Obligasi
dalam peringkat-peringkat ini disebut juga obligasi sampah
(junk bond). Obligasi sampah ini merupakan obligasi yang
risiko defaultnya tinggi sehingga menawarkan bunga obligasi
yang tinggi pula sebagai kompensasinya

Abdul Aziiz Muhsyi S.E., M.Acc

 NILAI INTRINSIK OBLIGASI

MEMBAYA
R KUPON

OBLIGA
SI
TIDAK
MEMBAYA
R KUPON

Abdul Aziiz Muhsyi S.E., M.Acc

 NILAI INTRINSIK OBLIGASI

Contoh Soal

Years to maturity Par coupon yield Calculated spot rate Calculated forward Rate TIDAK
MEMBAYA
1 4 4 4,5
R KUPON
2 5 5,5 5,7
3 6 ? ?

Diketahui bahwa face value-nya sebesar $500 Rumus yang kita gunakan pada soal ini ialah:

Berdasarkan data di atas, maka kita hitung

spot rate pada tahun ke 3?
Sebelum kita menghitung spot rate, perlu diketahui bahwa yang kita
hitung ialah tahun ke 3, sehingga par coupon yieldnya ialah 3
tahun, yaitu sebesar 6%
Kt = $ 500 x 6% (Par Coupun yield to maturity tahun ke 3) = 30

Abdul Aziiz Muhsyi S.E., M.Acc

 NILAI INTRINSIK OBLIGASI

Contoh Soal

Rumus yang kita gunakan pada soal ini ialah: TIDAK

MEMBAYA
R KUPON

NJTn = 500 (face value) + 30 (Kt) = 530

1
30 30 530 Sebelum kita menghitung spot rate, perlu diketahui bahwa yang kita
500 = + + hitung ialah tahun ke 3, sehingga par coupon yieldnya ialah 3
(1 + y1)1 (1 + y2)2 (1 + y3)3
tahun, yaitu sebesar 6%
30 30 530
500 = + + Kt = $ 500 x 6% (Par Coupun yield to maturity tahun ke 3) = 30

3 Selanjutnya,
emudian, 500 = 28,846 + 26,954 + 530
30 30 530 500 – 55,8 = 530 / (1 + y3)3
500 = + + 444,2 = 530 / (1 + y3)3
(1,04)1 (1,055)2 (1 + y3)3
500 = 28,846 + 26,954 + 530 / (1 + y3)3 (1 + y5)3 = 530 / 444,2
y1= 1 + 4% y1= 1 + 4% Calculated spot rate y5 = (1,1931)1/3 - 1
4 y5 = 3,59%
Nilai Spot Rate
5,5
?
Abdul Aziiz Muhsyi S.E., M.Acc
 NILAI INTRINSIK OBLIGASI

Contoh Soal

Years to maturity Par coupon yield Calculated spot rate Calculated forward Rate TIDAK
MEMBAYA
1 4 4 4,5
R KUPON
2 5 5,5 5,7
3 6 ? ?

Diketahui bahwa face value-nya sebesar $500 Rumus yang kita gunakan pada soal ini ialah:

Berdasarkan data di atas, maka kita hitung

forward rate pada tahun ke 3?

Nilai YTM Spot Rate 3,59% (1 + 3,59%)3

= - 1
(1,055)2
(1 + y2)2 1,0359
= - 1
1,0550
= 0,9988 - 1
Nilai YTM Forward Rate = -0,11%

Abdul Aziiz Muhsyi S.E., M.Acc

 NILAI INTRINSIK OBLIGASI

Spot rates adalah kumpulan unik dari tarif diskon individu

untuk setiap periode. Mereka digunakan untuk mendiskon
setiap arus kas untuk menyamakan dengan harga saat ini.
Spot rates adalah tarif teoritis untuk obligasi tanpa kupon.
Spot Rate Spot rates dapat ditentukan dari serangkaian imbal hasil
hingga jatuh tempo dalam metode yang konsisten secara
internal sehingga arus kas dari kupon dan pokok akan

Yield didiskontokan secara individual untuk menyamakan

rangkaian yield to maturity rates.

to Forward rates adalah kurs implisit yang menghubungkan dua

spot rates. Mereka adalah satu set unik tingkat yang mewakili
Maturity tingkat bunga marjinal di masa depan. Mereka terkait
langsung dengan spot rates, dan karena itu yield to maturity.
Forward Beberapa orang akan berargumen (teori ekspektasi) bahwa
Rate forward rates adalah ekspektasi pasar dari interest rates di
masa depan. Terlepas dari itu, forward rates mewakili titik
impas atau tingkat ketidakpedulian yang menghubungkan
dua spot rates. Penting untuk dicatat bahwa forward rates
menghubungkan spot rates, bukan yield-to-maturity rates.

Abdul Aziiz Muhsyi S.E., M.Acc

Abdul Aziiz Muhsyi S.E., M.Acc