1

Teori Akuntansi Positif The Efficient Market Hypothesis and Capital Asset Pricing Model Konflik antara EMH dan hipotesis dalam literatur akuntansi pada tahun 1960 menyebabkan penelitian yang mempopulerkan teori positif dan metodologi (terutama Ball dan Brown, 1968). Selanjutnya, EMH dan CAPM sangat mempengaruhi sifat penelitian empiris pada tahun 1970-an. EMH menyatakan bahwa persaingan untuk informasi mendorong keuntungan ekonomi yang diharapkan dari produksi dan penggunaan informasi ke nol. Hal ini menunjukkan bahwa hipotesis yang populer di tahun 1960-an bahwa laporan akuntansi hanya menyediakan sumber informasi tentang saham perusahaan tidak mungkin deskriptif. Hal ini juga menunjukkan bahwa jika laba akuntansi berhubungan dengan perubahan harga saham, laba tersebut dapat berguna (bertentangan dengan argumen dalam literatur). Saran terakhir berikut karena harga saham adalah perkiraan yang tidak bias tentang nilai masa depan saham. Implikasinya menyebabkan peneliti akuntansi untuk menyelidiki sejauh mana perubahan prosedur akuntansi yang menyesatkan pasar saham (lihat Bab 4) dan untuk menyelidiki hubungan antara laba akuntansi dan harga saham (lihat Bab 3). Berdasarkan CAPM, menilai perusahaan membutuhkan perkiraan arus kas dan risiko perusahaan di masa yang akan datang. Angka akuntansi dapat menyampaikan informasi ke pasar tentang nilai perusahaan jika mereka menyampaikan informasi tentang arus kas perusahaan atau risiko di masa yang akan datang. Implikasi ini menyebabkan peneliti untuk menyelidiki hubungan antara angka akuntansi, arus kas yang diharapkan dan risiko (lihat Bab 5), dan time series laba akuntansi (lihat Bab 6). CAPM dikombinasikan dengan asumsi bahwa laba akuntansi menggantikan arus kas yang menyebabkan peneliti untuk menentukan hubungan antara perubahan laba yang tak terduga dan tingkat pengembalian tak terduga saham perusahaan. Hubungan ini diselidiki dengan model pasar untuk memperkirakan tingkat pengembalian tak terduga (lihat Bab 3). Model pasar adalah hubungan

antara tingkat pengembalian aset dan tingkat pengembalian portofolio pasar yang mengikuti asumsi bahwa distribusi gabungan dari tingkat pengembalian normal bivariat. Perkiraan dari model pasar dapat diinterpretasi dengan menggunakan CAPM. Accounting Earning and Stock Prices Bab ini meringkas dan menganalisis literatur empiris pada hubungan antara laba dan harga saham. Literatur ini dikembangkan langsung oleh Ball dan Brown (l968), yang mempopulerkan penggunaan teori positif dan metodologi ilmiah di dalam akuntansi. Literatur mengasumsikan bahwa EMH bersifat deskriptif dan menafsirkan hasil empiris yang sesuai. Bukti diringkas dalam bab ini menunjukkan bahwa perubahan harga saham untuk periode tertentu (misalnya, kuartal atau tahun) yang dihubungkan dengan tanda dan besarnya pendapatan yang tak terduga untuk periode tersebut. Mengingat EMH, bukti-bukti ini konsisten dengan hipotesis bahwa laba akuntansi mencerminkan faktor-faktor yang mempengaruhi harga saham. Bukti ini juga menunjukkan bahwa pendapatan tahunan dan kuartalan menyampaikan informasi kepada pasar saham. Harga saham berubah pada saat pengumuman pendapatan. Temuan ini diperoleh dari empat pengukuran informasi: berarti tingkat pengembalian abnormal, varians atau penyebaran tingkat pengembalian abnormal, varians pengembalian tersirat dalam harga dan pilihan harga saham, dan volume perdagangan. Perubahan harga saham pada hari pengumuman laba kuartalan lebih kecil dari perubahan harga saham total yang terkait dengan pendapatan kuartalan yang tak terduga. Hal ini menunjukkan bahwa alternatif sumber informasi yang ada memungkinkan pasar untuk mengantisipasi laba akuntansi. Bukti bahwa kandungan informasi dari pengumuman laba berbanding terbalik di seluruh perusahaan dengan frekuensi berita di WSJ konsisten dengan alternatif sumber informasi yang memainkan peran penting dalam menentukan kandungan informasi laba. Kandungan informasi dari pengumuman laba tahunan juga

bervariasi dengan ada atau tidak adanya pengumuman laba sementara. Isi informasi dari laba tahunan kurang jika perusahaan melaporkan laba kuartalan. Penelitian menyimpulkan bahwa tingkat pengembalian abnormal yang lebih tinggi dikaitkan dengan laba dibandingkan dengan arus kas operasi. Mengingat EMH dan CAPM, hal ini menunjukkan bahwa proses akrual akuntan membuat laba akuntansi yang lebih baik dari prediksi arus kas di masa yang akan datang. Namun, penelitian ini menggunakan pengganti untuk operasi arus kas yang mengandung akrual. Penghapusan akrual tersebut dari pengganti arus kas dan/atau penggunaan sebenarnya daripada arus kas operasi yang dapat mengubah kesimpulan. Penelitian yang digambarkan dalam bab ini tidak berusaha untuk membedakan antara EMH dan hipotesis yang mendasari literatur akuntansi yang sudah ada sebelumnya. Sebaliknya, mengikuti Ball dan Brown, penelitian mengasumsikan bahwa EMH adalah deskriptif dan menginterpretasikan sesuai hasil empiris mereka. Menurut pendapat kami, alasannya adalah bahwa penelitian ini ditujukan untuk audiens peneliti yang terlatih di bidang keuangan dan ekonomi dan menyadari bukti keuangan konsisten dengan EMH. Namun, saat ini jalur penelitian yang dikembangkan, penelitian yang dilakukan mencoba untuk membedakan antara hipotesis EMH dan alternatif dalam literatur akuntansi. Discriminating Between Competing Hypotheses Sebuah hipotesis umum dalam literatur akuntansi sebelum pengenalan dari EMH, CAPM, dan teori positif adalah bahwa pasar saham disesatkan oleh perubahan dalam prosedur akuntansi. Seperti hipothesis yang bertentangan dengan EMH, yang menyiratkan bahwa pasar saham bereaksi dengan cara yang objektif untuk semua informasi, termasuk informasi pada prosedur akuntansi yang telah berubah. Hasil alami, mengingat kepatuhan para peneliti empirisis sebelumnya untuk methodologi ilmiah, merupakan upaya untuk membedakan secara empiris antara dua hipotesis. EMH tidak memiliki prediksi mengenai arah atau tanda perubahan harga saham terkait dengan perubahan akuntansi. EMH hanya memprediksikan bahwa

setiap perubahan harga saham yang menyertai perubahan akuntansi sedemikian rupa sehingga harga saham yang dihasilkan adalah perkiraan objektif tentang nilai saham di masa yang akan datang. Prediksi perubahan harga saham membutuhkan model penilaian. Dipengaruhi oleh literatur keuangan, para peneliti sebelumnya mengadopsi CAPM dengan asumsi tidak ada biaya informasi dan transaksi. Dampak potensi arus kas hanya berpengaruh pada aliran prosedur akuntansi yang diasumsikan pajak. Dengan demikian mereka memperkirakan bahwa perubahan harga saham tidak akan menemani perubahan akuntansi kecuali perubahan yang terkena pajak. Hipotesis bersaing (hipotesis mekanistik) memiliki prediksi bertentangan (yaitu, bahwa perubahan akuntansi yang meningkatkan kenaikan laba harga saham). Para peneliti sebelumnya berusaha untuk membedakan antara dua prediksi bertentangan. Kaplan dan Roll (1672) menyelidiki perubahan harga saham terkait dengan perubahan dalam prosedur untuk kredit pajak investasi dan beralih pada penyusutan dengan menggunakan metodologi event study yang diperkenalkan untuk akuntansi oleh Ball dan Brown, (1968). Ball (1972) meneliti dampak harga saham dari semua jenis perubahan pajak, dengan alasan bahwa dampak harga saham dari perubahan yang mempengaruhi pajak tidak akan mempengaruhi prediksi. Kedua penelitian mengungkapkan bahwa masalah metodologis terkait dengan penggunaan event study untuk menguji dampak dari perubahan harga saham akuntansi. Masalah yang diamati dalam kedua hasil adalah seleksi bias dalam hal pendapatan kontemporer yang tak terduga yang mencegah rata-rata dari variabel lain selain perubahan akuntansi. Masalah kedua hadir pada penelitian Kaplan dan Roll, yang mengelompokkan pengamatan dalam kelompok industri dan kelompok waktu. Pengelompokan juga menyebabkan hasil pada variabel lain selain perubahan akuntansi. Masalah ketiga penelitian Ball juga melibatkan pelanggaran asumsi ceteris paribus terhadap perubahan risiko saham perusahaan ketika terjadi perubahan prosedur akuntansi. Penelitian sebelumnya berkonsentrasi pada pengujian hipotesis mekanistik, Namun, kegagalan untuk menolak hipotesis null yang menyediakan bukti yang

sangat lemah pada no-effect hypothesis. Masalah metodologis ini di paragraf sebelumnya mengurangi kemampuan dari penelitian sebelumnya untuk membedakan antara no-effect dan pengujian hipotesis mekanistik. Sebuah pengujian yang lebih kuat dari no-effect hypothesis adalah pengujian prediksi perubahan dihasilkan dari harga saham. Seperti hypothesis untuk prediksi yang akuntansi dapat yang no-effect perubahan

mempengaruhi pajak. Sunder (1973, 1975) membuat literatur dalam arah ini dengan mencoba untuk membedakan antara dua hipotesis bersaing dengan menggunakan perubahan LIFO dan FIFO. Penelitian Sunder, bagaimanapun, adalah tunduk pada clustering dan masalah pemilihan bias laba kontemporer tak terduga. Akhirnya, penelitian berusaha untuk membedakan antara hipotesis yang menggunakan perubahan LIFO dan mengendalikan bias laba kontemporer tak terduga. Ricks (1982) mengontrol masalah bias seleksi dengan cara mencocokkan perusahaan yang berubah menjadi LIFO dengan perusahaan yang tidak berubah, tetapi memiliki perubahan pendapatan yang sama. Dia menemukan bukti yang konsisten dengan hipotesis mekanistik dan bukti yang tidak konsisten dengan no-effect hypothesis. Biddle dan Lindahl (1982) berpendapat bahwa prosedur pencocokan memperkenalkan seleksi bias sendiri yang dapat menjelaskan hasil Ricks itu. Mereka berkonsentrasi pada perubahan LIFO perusahaan, mengendalikan bias seleksi laba yang menggunakan pendapatan tak terduga sebagai variabel penjelas ketika menguji efek LIFO terhadap penghematan pajak pada tingkat pengembalian abnormal. Hasil Biddle dan Lindahl adalah konsisten dengan noeffect hypothesis dan tidak konsisten dengan hipotesis mekanistik. Namun, hasil tersebut tidak pasti karena efek harga saham dari penghematan pajak terkonsentrasi di perempat awal dan karena masalah clustering. Cara pengujian diskriminatif dikembangkan menggambarkan cara penelitian yang membangun penelitian sebelumnya. Masalah ditemukan dalam satu penelitian yang ditangani oleh sebuah penelitian setelahnya. Literatur secara bertahap dikembangkan ke arah pengujian yang lebih kuat, pengujian yang dapat

membedakan lebih baik. Tidak ada penelitian awal bisa berharap untuk menjadi definitif. Proses pengembangan menunjukkan bahwa kemajuan yang dibuat dengan mencoba untuk menjawab pertanyaan-pertanyaan. Pengujian lebih kuat digunakan oleh Biddle dan Lindahl yang dimungkinkan karena upaya perintis, seperti Kaplan dan Roll, Ball dan Sunder. Literatur ini menyebabkan artikel terkemuka yang diringkas dalam bab ini, memiliki efek penting yang belum dibahas: hal ini menyebabkan peneliti untuk mengajukan pertanyaan yang terkait, tetapi literatur yang berbeda pada dampak perubahan harga saham akuntansi. Salah satu pertanyaan yang muncul adalah, mengapa perubahan seluruh prosedur akuntansi industri (misalnya, kertas dan baja di dalam sampel Kaplan dan Roll) ketika perubahan tersebut mahal dan tidak memiliki dampak yang menguntungkan pada harga saham? Pertanyaanpertanyaan, menyebabkan beberapa peneliti untuk menjatuhkan informasi lainnya dan asumsi biaya transaksi yang digunakan dalam penelitian dibahas pada bab ini dan menggunakan biaya-biaya untuk mencoba menjelaskan perubahan akuntansi. Penelitian empiris pengaruh informasi dan biaya transaksi pada pilihan manajer dalam prosedur akuntansi yang dilaporkan dalam Bab 11. Penelitian dampak perubahan harga saham dalam prosedur akuntansi dirangkum dalam Bab 12. Dorongan literatur yang menjelaskan prosedur akuntansi, untuk tidak melakukan diskriminasi antara EMH dan hipotesis dimana pasar disesatkan oleh perubahan akuntansi Accounting Data, Bankrupcy, and Risk Bukti diringkas dalam bab ini menunjukkan bahwa data akuntansi selain laba akuntansi berhubungan dengan faktor-faktor yang mempengaruhi, nilai sekuritas (misalnya arus kas masa depan yang diharapkan dan risiko). Data akuntansi berhubungan dengan probabilitas kebangkrutan, dan karenanya, dengan arus kas yang diharapkan di masa yang akan datang. Mereka juga berhubungan dengan saham dan obligasi.

Kemampuan untuk memprediksi kebangkrutan yang lebih baik dengan data akuntansi dibandingkan dengan model naif (yaitu, frekuensi aktual kebangkrutan) menunjukkan bahwa data akuntansi berguna dalam situasi di mana klaim harga pasar tidak dapat diamati. Sebagai contoh, ini menunjukkan bahwa data akuntansi yang berguna dalam membuat pinjaman. Fakta bahwa model keputusan pinjaman berdasarkan data akuntansi yang digunakan oleh bank-bank menegaskan implikasinya. Namun, jika ada pasar untuk klaim perusahaan, tidak ada bukti yang tersedia untuk menunjukkan data akuntansi dapat digunakan untuk mendapatkan prediksi kebangkrutan yang lebih baik tersirat dalam harga saham perusahaan atau obligasi. Penurunan harga saham diamati lima tahun sebelum kebangkrutan (dikombinasikan dengan bukti-bukti tentang perubahan peringkat obligasi dalam efisiensi khususnya dan pasar pada umumnya) membuatnya diragukan bahwa seperti prediksi yang baik dapat diperoleh. Korelasi antara angka akuntansi dan peringkat obligasi menunjukkan bahwa angka akuntansi berguna dalam hal mendapatkan perkiraan risiko sekuritas suatu perusahaan dalam situasi di mana harga pasar atau peringkat obligasi dari efek tidak bisa diamati. Mengingat relevansi risiko keputusan investasi perusahaan dan keputusan investasi individu, hal ini merupakan hasil yang penting. Forecasting Earnings Bab ini meneliti bukti pada perilaku time series laba akuntansi. Time series laba yang menarik karena penggunaan ekspektasi laba dalam model penilaian dan dalam event study seperti Ball dan Brown (1968) karena memiliki implikasi bagi hipotesis maju dalam literatur. Bukti menunjukkan bahwa laba tahunan baik digambarkan sebagai random walk. Hasil ini membuat keraguan pada hipotesis gabungan dalam literatur (yaitu, bahwa laba tahunan manajer halus dan berbohong bahwa di bawah laba tahunan mengikuti trend waktu linier). Hasilnya juga menunjukkan bahwa perubahan laba akan memiliki dampak besar pada perubahan harga saham. Namun, bukti-bukti pada seri waktu laba kuartalan menunjukkan bahwa mereka tidak mengikuti random walk. Sebaliknya, laba kuartalan mengandung

komponen kuartal berdekatan dan komponen musiman. Hasil ini, pada gilirannya, menunjukkan bahwa laba tahunan diperkirakan lebih baik menggunakan laba kuartalan bukan model berjalan acak sederhana. Hal ini juga menunjukkan bahwa laba tahunan tampaknya mengikuti random walk karena merupakan agregasi dari laba kuartalan. Implikasi ini didukung oleh Beaver, Lambert. dan Morse (1980). Akhirnya, analis keamanan muncul untuk menghasilkan perkiraan laba yang lebih akurat dari model time series, mungkin karena mampu mengambil keuntungan dari informasi lain yang diungkapkan dalam kuartal saat ini dan sebelumnya yang belum muncul di laba (misalnya, pemogokan dan pemberian kontrak pemerintah).

Tugas Mata Kuliah Dosen

: Individu : Teori Akuntansi Keuangan : DR.Tawakkal,SE.Ak.,M.Si

TEORI AKUNTANSI POSITIF

OLEH ASHAR MUHAMMAD P3400212006

MAGISTER SAINS AKUNTANSI PASCASARJANA UNIVERSITAS HASANUDDIN MAKASSAR 2013