menghubungkan perusahaan dan keuangan strategi

Ikhtisar 51
Menilai risiko bisnis 51
Analisis Strategis 53
Porter lima kekuatan 54
Analisis alu 54
Teori berbasis sumber daya 54
Menghubungkan strategi perusahaan dan keuangan
untuk meningkatkan nilai pemegang saham 55
Konstituen dari keuangan strategi 56
Risiko keuangan 57
Menyeimbangkan bisnis dan keuangan risiko 59
Perusahaan swasta diselenggarakan berbeda 61
Memahami siklus hidup 61
The Boston Matriks 64
Risiko Bisnis dan kas fl OWS selama siklus hidup 65
Mengubah strategi pendanaan fi selama siklus hidup 70
Profil Utang 73
Sebuah kebijakan dividen logis 74
Dampak pada beberapa harga / laba 77
Dampak dari strategi diversifi kation 82
Aplikasi internal untuk pembagian kelompok 85
Latar Belakang

Dalam bab ini kita membahas strategi keuangan, termasuk pilihan perusahaan dari sumber pembiayaan
dan kebijakan dividen, dan menghubungkan hal ini dengan risiko usaha yang dihadapi perusahaan.
Risiko bisnis adalah risiko yang melekat dan mendasari terkait dengan sifat bisnis tertentu dan spesifik
strategi bersaing yang sedang dilaksanakan. Hal ini terkait dengan segala sesuatu kecuali risiko dari
struktur pembiayaan.. Risiko pembiayaan adalah tentang campuran utang / ekuitas.
Utang dan ekuitas memiliki risiko yang berbeda bagi investor dan perusahaan, dan penggunaannya
harus seimbang untuk memenuhi keadaan tertentu perusahaan.
Hal ini tidak pantas untuk sebuah perusahaan dengan risiko bisnis yang tinggi untuk mengadopsi strategi
keuangan yang melibatkan resiko keuangan yang tinggi. Demikian pula, bagi perusahaan publik
bisnisnya berisiko rendah untuk menggunakan sebagian besar ekuitas, pembiayaan beresiko rendah.
Sebuah model siklus hidup diperkenalkan, yang menganggap risiko perusahaan menghadapi di tahap
peluncuran, pertumbuhan, kedewasaan, dan penurunan. Dari sini kita menyusun sebuah strategi
keuangan yang cocok untuk setiap jenis perusahaan, menunjukkan bagaimana pendanaan dan
kebijakan dividen harus mengubah perusahaan agar lebih berkembang.

MENILAI RISIKO BISNIS

Bisnis yang mengambil risiko, semakin dedikit resiko semakin sedikit keuntungan yang di dapatkan..
Salah satu karakteristik yang membedakan bisnis yang sukses dari orang-orang yang gagal adalah cara di
mana mereka memahami dan mengelola risiko yang mereka hadapi, di dalam keuangan bisnisnya. Oleh
karena itu, pemahaman dari strategi keuangan melibatkan, pertama, apresiasi yang jelas dari risiko
bisnis. Setelah risiko bisnis dianalisis, strategi keuangan dapat dirancang untuk itu. Jika strategi
keuangan yang tepat dirancang dan benar dan dilaksanakan dapat meningkatkan nilai pemegang saham
tetapi, bahkan lebih dramatis,ketika strategi keuangan yang diterapkan seluruh bisnis dapat
Membahayakan bisnis tersebut..
Oleh karena itu, kita mulai dengan mempertimbangkan risiko bisnis. Risiko Bisnis menggambarkan risiko
yang melekat terkait sifat bisnis tertentu dan spesifik strategi bersaing yang sedang dilaksanakan. Jadi
sangat baru, fokus, produk tunggal, perusahaan teknologi tinggi (seperti bisnis mengembangkan aspek
spesifik dari rekayasa biogenetis atau gaya baru teknologi akan memiliki risiko bisnis intrinsik yang
sangat tinggi. Pada ujung spektrum adalah sangat canggih, sangat-diversifikasi (baik secara geografis
dan industri) konglomerat bergaya kelompok, yang memiliki risiko bisnis yang relatif rendah secara
keseluruhan. Ini harus diingat bahwa, dari dirinya sendiri, tidak tinggi maupun resiko bisnis rendah
lebih baik; asalkan tingkat relatif pengembalian sesuai dengan tingkat asosiasi risiko, baik diterima.

Risiko Bisnis sering tak ada hubungannya dengan risiko seperti yang dibahas oleh ahli keuangan,
dihitung sebagai di Capital Asset Pricing Model (Lampiran 1). risiko secara spesifik dalam perusahaan
tidak relevan dalam portofolio investasi diversifikasi, dan semua yang berhubungan dengan pasar.
Namun, di sini kita prihatin dengan strategi keuangan perusahaan, bukan strategi investasi, dan
pentingnya resiko bisnis. Cara paling mudah untuk mempertimbangkan risiko bisnis adalah bahwa hal itu
berhubungan dengan semua risiko yang dihadapi perusahaan, selain yang yang berhubungan langsung
dengan keputusan pendanaan.
Dengan demikian berkaitan dengan volatilitas arus kas operasi. volatilitas tersebut mungkin timbul dari
sumber eksternal organisasi, misalnya: perubahan dalam undang-undang atau dalam mode atau opini
publik; tindakan pesaing; atau iklim ekonomi secara umum. Risiko internal juga perlu diperhatikan,
sebagai Contoh: risiko yang terkait dengan proses manufaktur; atau cara di mana organisasi
berkomunikasi dengan stakeholder utama; atau struktur biaya. Risiko internal sering lebih mudah untuk
mengontrol daripada risiko eksternal, namun semua potensi risiko perlu dipertimbangkan.
Model memalukan sederhana untuk analisis awal risiko bisnis
ditunjukkan pada Gambar di atas.
Dalam Gambar konstituen profitabilitas dipecah untuk melakukan analisis. Karena risiko bisnis berkaitan
dengan variabilitas dalam hasil operasi, lebih masuk akal untuk menguji faktor-faktor yang membentuk
hasil yang beroperasi, yang mengambil kita kembali ke model akuntansi dasar: Penjualan dikurangi biaya
adalah Profit. Maka kita dapat mulai melihat apa yang mempengaruhi masing-masing item di dalam
perusahaan. Untuk penjualan, mungkin tepat untuk memeriksa apa yang mempengaruhi harga jual
kami dan volume yang kami jual; atau analisis produk dan pasar mungkin lebih berguna;
atau keduanya dapat digunakan. Untuk analisis biaya, pendekatan awal mungkin untuk menentukan
'operating leverage' - tingkat biaya tetap dan biaya variabel,
atas dasar bahwa perusahaan dengan tingkat tinggi biaya tetap mungkin memiliki kesulitan dalam
mencapai titik impas jika penjualan merosot. Tingkat biaya komitmen juga mungkin penting; bisnis
dengan komitmen yang tinggi untuk meneruskan pengeluaran lebih rentan (yaitu lebih berisiko) dari
satu dengan tidak ada komitmen seperti itu.

ANALISIS STRATEGIS
Seperti yang kita katakan sebelumnya, ini bukan buku tentang strategi perusahaan, tetapi jika
mencockkan strategi keuangan dengan strategi bisnis adalah penting untuk memiliki setidaknya
beberapa pemahaman tentang beberapa alat kunci yang terakhir. Oleh karena itu, sebelum kita masuk
ke dalam strategi keuangan, mari kita melihat beberapa manfaat strategis sebagai alat yang dapat
menginformasikan analisis risiko dan peluang.
LIMA KEKUATAN PORTER 'S
Dalam buku Strategi Kompetitif, Michael Porter 1 menetapkan lima kekuatan yang mendorong
persaingan industri: daya tawar pembeli,kekuatan pemasok, ancaman pendatang baru, ancaman produk
pengganti, dan tingkat persaingan di antara perusahaan-perusahaan yang ada dalam industri.
Kelima model kekuatan juga dapat menginformasikan analisis risiko bisnis. Berdasarkan level
ancaman untuk lima,. fokuskan pada kekuatan kunci, dan strategi bisnis dapat menciptakan keuntungan
keuntungan atau mengurangi ancaman.

ANALISIS PESTLE
Dalam menganalisis posisi kompetitif perusahaan, penting untuk memahami bagaimana perubahan
akan mempengaruhnya. Beberapa pendorong utama perubahan adalah:
1. politik
2. ekonomi
3. sosial
4. teknologi
5. hukum dan
6. isu-isu lingkungan
Analisis PESTLE mempertimbangkan bagaimana faktor-faktor ini cenderung mempengaruhi
perusahaan dan industri di mana beroperasi. Idealnya, seseorang harus menyusun lima analisis
kekuatan pada saat ini, dan kemudian melihat bagaimana faktor-faktor PESTLE akan berdampak pada
analisis itu. Strategi bisnis dan penilaian risiko di buruhkan dalam perhitungan.

SUMBER DAYA BERBASIS TEORI
Dimna lima kekuatan analisis memiliki pendekatan keunggulan kompetitif yang terletak pada
karakteristik industri, pandangan pada keunggulan kompetitif berbasis sumber daya adalah bahwa hal
itu terletak pada asset unik yang di miliki perusahan. Dengan kata lain seperti apa perusahaan yang
baiki, yang memungkinkan untuk bersaing dengan sukses? Ini
Menyatakan bahwa aset yang harus di miliki suatu organisasi memiliki adalah yang dapat memberi
keunggulankompetitif.
Keuntungan harus memiliki beberapa karakteristik sebagai berikut :
1. berharga
2. langka
3. Tidak sempurna imitable dan
4. Non-disubstitusikan

LINKING CORPORATE AND FINANCIAL STRATEGIES
TO ENHANCE SHAREHOLDER VALUE

Tujuan organisasi adalah untuk menciptakan nilai pemegang saham. Hal ini dilakukan
dengan memilih strategi bisnis yang diyakini akan berhasil, dan bisnis yang
Strategi berasal dari analisis kekuatan eksternal (misalnya menggunakan model Porter
dan analisis PESTLE) dan sumber daya perusahaan internal dan kemampuan
(Vrin). Namun, strategi hatus terhubung dan di yakini untuk memberikan nilai dalam
bisnis, menggunakan tujuh penggerak.

Menciptakan nilai dengan driver tujuh
Tujuh value drivers dibahas oleh Alfred Rappaport 3 adalah:
Pertumbuhan 1 Meningkatkan penjualan
2 Meningkatkan profi t operasi marjin
3 Mengurangi tarif pajak kas
4. Mengurangi investasi tambahan belanja modal
5. Mengurangi investasi dalam modal kerja
Jangka waktu 6 Peningkatan keunggulan kompetitif
7 Mengurangi biaya modal

CONSTITUENTS OF FINANCIAL STRATEGY
Risiko Bisnis adalah sebagai mewakili risiko terhadap hasil operasi perusahaan
hasil. Risiko keuangan adalah risiko yang melekat dalam pilihan perusahaan dari pembiayaan
struktur. Pada saat ini ada baiknya mempertimbangkan keputusan penting yang harus dibuat
dalam menentukan strategi keuangan, dan risiko yang terkait.
Pikirkan tentang dana yang mengalir dalam perusahaan. menggunakan asetnya
Sebagai dasar untuk menghasilkan keuntungan, dan dapar dibayarkan deviden kepada pemegang
saham, dan sisanya akan disimpan untuk pertumbuhan di masa depan. Meskipun tingkat
Keuntungan mereka akan tergantung sebagian pada perusahaan an sistem operasi, tingkat tertinggi
dari profi t tersedia bagi pemegang saham akan tergantung pada beban bunga yang
perusahaan membawa - yang dengan sendirinya tergantung pada tingkat utang dibutuhkan pada. The
direksi sehingga memiliki tiga keputusan untuk membuat:
1.Bagaimana besar yang kita inginkan (atau butuh) basis aset untuk menjadi?
2.Bagaimana banyak perusahaan membiayai harus sebagai utang (dan oleh karena itu bagaimana
sebanyak ekuitas)?
3 Berapa banyak t profi harus dibayar dalam dividen (dan oleh karena itu bagaimana
banyak yang harus dipertahankan untuk pertumbuhan di masa depan)?
Keputusan ini terkait erat. Jika direktur melihat peluang pertumbuhan yang menarik,
mereka mungkin ingin mempertahankan dana daripada membayar mereka dividen
(praktis tindakan ini akan dibahas dalam Bab 13). Jika mereka merasa
diwajibkan untuk membayar dividen, maka ekspansi dapat dibiayai dengan meningkatkan
perusahaan tingkat utang. Jika direksi merasa bahwa tindakan tersebut
tidak bijaksana, maka mungkin mereka harus tidak meningkatkan basis aset sama sekali.
Kedua peraturan tersebut menggambarkan sistem yang relatif tertutup. Namun ada
keputusan keempat untuk direksi untuk membuat:
4. Haruskah kita mengeluarkan ekuitas baru?
Menerbitkan saham baru memperluas pendanaan perusahaan. Jika memiliki target
rasio utang-ekuitas (sesuatu yang tampaknya agak lebih umum pada
buku teks akademik daripada di praktek) kemudian meningkatkan basis ekuitas juga
berarti bahwa ia dapat mengambil lebih banyak utang.
Puting itu sangat menyederhanakan, ini adalah satu-satunya empat keputusan yang perlu
diambil dalam fi strategi keuangan

FINANCIAL RISK
Resiko keuangan berkaitan dengan tingkat utang perusahaan membawa (gearing nya, atau
Leverage). Dalam menilai keberisikoan utang dan ekuitas adalah penting untuk menentukan
perspektif dari mana analisis sedang dibuat. Ini adalah diagram
diilustrasikan sehubungan dengan hutang dan pendanaan ekuitas pada Gambar 4.3.
Setiap pemberi pinjaman komersial seperti bank akan mencoba untuk mengurangi risiko keuangan
sebesar
seluruh rangkaian tindakan. Ini termasuk memastikan bahwa ia memiliki prioritas dalam hal
baik pembayaran pokok dan pembayaran bunga, mungkin dengan mengambil keamanan
atas aset c spesifik, dan dengan menekankan pada persyaratan dalam perjanjian pinjaman,
yang dapat memberikan hak untuk menuntut pelunasan awal dan segera jika keuangan
posisi peminjam tampaknya memburuk. Jelas langkah-langkah mentransfer
sebagian besar dari risiko keuangan kepada perusahaan, karena setiap pelanggaran perjanjian pinjaman
kondisi (seperti gagal untuk membayar bunga pada saat jatuh tempo) dapat menempatkan
kelangsungan perusahaan dalam bahaya.

Risiko dari perspektif yang berbeda
Fitur untuk pengguna
(perusahaan)
ekuitas
Bunga harus dibayar
Pembayaran harus dilakukan
Kreditur mungkin memiliki hak untuk menarik kembali aset
Sebuah INSTRUMEN TINGGI-RISIKO A INSTRUMEN RENDAH RISIKO
Fitur untuk penyedia
(investor)
Sebuah INSTRUMEN TINGGI-RISIKO
utang
Dividen berada di kebijaksanaan perusahaan
Tidak ada persyaratan untuk membayar
modal Sebuah INSTRUMEN RENDAH RISIKO
Bunga kontrak
Pembayaran adalah kontrak
Pemberi pinjaman dapat memperoleh Keamanan
Dapat memilih apakah akan membayar dividen
Tidak ada kewajiban pembayaran
Sebaliknya hak keuangan dari pemegang saham perusahaan yang sama 's minimal
dan karenanya risiko keuangan mereka lebih tinggi. Perusahaan ini memiliki diskresi atas
apakah atau tidak untuk membayar dividen, bahkan jika memiliki keuntungan didistribusikan Suffi
efisien,
sedangkan pembayaran bunga secara efektif komitmen dan wajib.
Pemegang saham biasa tidak dapat menuntut dari perusahaan pembayaran
investasi mereka bahkan jika tidak ada dividen dibayarkan dalam jangka panjang; kecuali dengan
menempatkan perusahaan dalam likuidasi, dalam hal ini mereka terakhir dalam antrian
dan tidak menerima distribusi apapun sampai kreditur semua perusahaan telah
dibayar penuh. Mereka mencari sebagian besar mereka kembali dalam bentuk capital gain
harga saham - yang tidak berarti dijamin mereka, bahkan jika perusahaan
makmur.
Menyeimbangkan kurangnya kontrol dan tingkat yang lebih tinggi risiko pada bagian dari pemegang
saham,
tentu saja, adalah kembali berpotensi terbatas yang mereka dapat mencapai
jika harga saham naik. Pemberi pinjaman, mengambil risiko yang lebih rendah, menerima lebih pasti
tapi kembali maksimum jauh lebih rendah dalam bentuk bunga dan pembayaran kembali
pokok.
Kita berurusan di atas dengan 'plain vanilla' hutang dan ekuitas. Beberapa tahun yang lalu, ketika kita
pertama terlibat dalam perusahaan keuangan, sebagian besar pilihan pendanaan bisa cukup
mudah dikategorikan sebagai utang atau ekuitas; saat ini ada sebuah kontinum
antara pinjaman jangka dijamin pada satu ekstrim dan biasa, saham permanen
di ujung lainnya. Banyak kategori di antara dibahas dalam Bab 11
dan 12 dari buku ini.
Untuk tujuan diskusi ini risiko bisnis dan keuangan, perspektif kami
adalah bahwa perusahaan mengumpulkan dana dan kemudian menginvestasikannya. Akibatnya,
meskipun risikonya pemegang saham terkait dengan investasi ekuitas yang cukup tinggi,
risiko keuangan menggunakan sebagian besar ekuitas pendanaan dari perusahaan 's
perspektif jauh lebih rendah daripada jika proporsi yang tinggi dari dana utang yang digunakan.

KESEIMBANGAN BISNIS DAN RISIKO KEUANGAN
Risiko keuangan harus melengkapi risiko bisnis PROFI le, dalam rangka mengembangkan
alternatif strategi keuangan logis untuk berbagai jenis bisnis. menggabungkan
bersama-sama strategi risiko bisnis yang tinggi dengan strategi risiko keuangan fi tinggi (seperti
seperti yang akan dicapai dengan meminjam untuk mendanai sebuah perusahaan bio-tech start-up)
memberikan
risiko total yang sangat, sangat tinggi Profi le: perusahaan tersebut dapat berhasil secara spektakuler
tetapi jauh lebih mungkin untuk gagal sepenuhnya dan menghilang. Dengan demikian, seperti yang
digambarkan
pada Gambar 4.4, kombinasi strategi pada kuadran 2 tidak logis, jangka panjang
dasar untuk menciptakan bisnis yang sukses.
Namun ketika resiko yang berbeda dan kembali profi les dari berbagai pemangku kepentingan
diperhitungkan, jenis strategi dapat dipandang berpotensi sangat
menarik untuk risiko-mengambil pengusaha. Jika sebagian besar dana yang diperlukan bisa
dibesarkan dalam bentuk utang, pengusaha harus menyuntikkan sedikit dari mereka
uang sendiri. Jika bisnis ternyata berhasil, mereka akan mendapatkan luas
Mayoritas keuntungan terbalik: kembali ke pemberi pinjaman utang pembiayaan
menjadi yang tetap. Namun, jika bisnis yang berisiko tinggi gagal, karena mungkin akan, mereka
hanya bisa kehilangan sejumlah kecil ekuitas yang mereka telah disuntikkan. dari mereka
perspektif ini tampaknya menjadi kombinasi utama 'Anda mengambil semua risiko
dan kami ll mengambil semua pengembalian! '.
Sayangnya bagi pengusaha ini, pemberi pinjaman tidak melihat ini sebagai diterima
kombinasi risiko dan return. Sekarang mapan yang sangat tinggi
perusahaan risiko bisnis harus dibiayai dengan ekuitas yang investor
tahu berpotensi berisiko (yaitu modal ventura). Dimana telah terbukti mungkin
untuk meningkatkan jumlah besar yang tidak pantas modal utang untuk risiko bisnis seperti tinggi
investasi, kesalahan terletak dengan pemberi pinjaman jauh lebih dari dengan peminjam,
karena pemberi pinjaman sedang melakukan apa yang dapat dianggap sebagai dosa yang paling keji
dari perusahaan membiayai: menerima utang-tipe kembali saat mengambil ekuitas-jenis risiko.
Menurut pendapat kami, dana hanya boleh dianggap sebagai utang 'benar' ketika ada
adalah cara alternatif keluar, yaitu, jika pemberi pinjaman masih dapat memulihkan saldo
bahkan jika bisnis atau proyek yang bersangkutan gagal untuk tampil sebagai awalnya

diharapkan. Biasanya keluar rute alternatif ini akan disediakan dengan menyadari
nilai wajar aset tertentu yang dimiliki oleh bisnis atau digunakan sebagai
keamanan untuk pinjaman oleh penjamin. Jika tidak ada aset realisasi tersebut tidak ada, benar
risiko yang terkait dengan pendanaan adalah bahwa dari investor saham. Oleh karena itu, jika
lender puas pengembalian berbasis minat, mereka tidak cocok resiko nyata mereka
profi le untuk mengembalikan tercapai. Tidak ada yang salah dalam mengambil sebuah highrisk
investasi ekuitas, selama pengembalian yang diharapkan adalah commensurately
tinggi; selain itu adalah benar-benar tidak dapat diterima hubungan risk / return.
Mengacu pada Gambar 4.4, ini berarti bahwa perusahaan risiko bisnis yang tinggi harus
gunakan berisiko rendah pendanaan, yaitu, modal ventura ekuitas, dan harus menjaga biaya mereka
dasar sebagai variabel dan diskresioner mungkin (kuadran 1). Logika ini sekarang
cukup dipahami dengan baik dan diterima oleh pasar modal, bahkan sejauh
bahwa modal ventura terutama disediakan oleh sejumlah relatif kecil dari spesialis
organisasi membiayai. Mereka memahami risiko bisnis tinggi yang terlibat
dan bertujuan untuk mengelola risiko tersebut dengan menuntut tingkat yang sangat tinggi dari
pengembalian
teknik manajemen mereka investasi dan menggunakan portofolio, yang memungkinkan
untuk proporsi investasi mereka gagal sepenuhnya, sehingga total
fi kerugian keuangan.
Semakin besar masalah di tingkat yang sangat sederhana strategi keuangan cenderung
dihadapi dengan rendah risiko bisnis perusahaan. Secara umum, risiko bisnis
cenderung mengurangi sebagai perusahaan jatuh tempo; paling tidak karena yang gagal
akan gagal dan tidak ada lagi. Misalnya, contoh sebelumnya teknologi tinggi
perusahaan start-up memiliki risiko bisnis yang sangat tinggi, tetapi setara yang masih hidup
berteknologi tinggi start-up dari 100 tahun atau 50 tahun yang lalu sekarang mapan
perusahaan besar hari ini, dengan jauh lebih rendah profi risiko bisnis les. tidak hanya
melakukan penurunan risiko bisnis tetapi, sebagai perusahaan dewasa, uang tunai fl ow
cenderung menjadi sangat positif, karena telah signifi kan negatif selama
pengembangan dan peluncuran tahap. Oleh karena itu, jika awal pendanaan telah
dibesarkan dalam bentuk yang paling relevan dari ekuitas, struktur keuangan fi ini lebih
perusahaan dewasa dapat dengan mudah tinggal terutama berbasis ekuitas, karena kurangnya
perlu untuk pendanaan eksternal cukup besar sekali uang tunai fl ow menjadi signifi
positif.
Sayangnya, hal ini dapat mengakibatkan kombinasi bencana bisnis murah
strategi risiko dan risiko keuangan bahkan lebih rendah; yaitu kuadran 3 dari Gambar 4.4.
Tidak hanya ini tidak memuaskan bagi pemegang saham, tetapi dapat menyebabkan pengambilalihan
bermusuhan
tawaran untuk perusahaan, sebagai strategi sangat rendah-risiko ini telah menyebabkan perusahaan
yang undervalued oleh pasar modal. Pemburu perusahaan Sukses
tidak sering terlibat dalam mengubah strategi bisnis perusahaan
mereka membeli, tetapi mereka mengubah strategi keuangan mereka; biasanya dengan dramatis
meningkatkan keuangan risiko profi le dengan menaikkan hutang terhadap ekuitas. Jadi
ini penawaran pengambilalihan sangat leveraged harus difokuskan pada relatif matang,
perusahaan risiko bisnis rendah dengan uang tunai sangat positif fl mengalir, yang akan
memungkinkan perusahaan untuk melayani dan membayar kembali pinjaman meningkat secara
dramatis.
Sangat menarik untuk dicatat berapa banyak dari perusahaan pasca-kesepakatan berikutnya
runtuh muncul dalam bisnis yang tidak muat profi ini diperlukan le.
Hasil analisis sederhana ini adalah bahwa harus ada korelasi terbalik
antara risiko bisnis perusahaan dan risiko profi keuangan le. biasanya
risiko bisnis mengurangi dari waktu ke waktu sebagai perusahaan bisnis inti matang atau
itu diversifikasi ke daerah lain dan karena itu risiko keuangan harus Sejalan
meningkat. Namun perubahan dalam lingkungan eksternal atau di
strategi bersaing internal dapat menyebabkan peningkatan cukup tiba-tiba di tingkat
risiko bisnis. Ketika ini terjadi manajer mungkin akan disarankan untuk mengembalikan
persepsi risiko secara keseluruhan untuk perusahaan mereka dengan mengurangi tingkat risiko
keuangan fi;
seperti bisa dicapai dengan membuat masalah hak ekuitas dan menggunakan dana
dibangkitkan untuk membayar sebagian dari hutang perusahaan. Akibatnya
meskipun arah yang paling umum dari gerakan strategis akan dari
kuadran 1 sampai 4 dari Gambar 4.4 - yaitu, bergerak dari tinggi ke rendah risiko bisnis
dan dari rendah ke risiko keuangan fi tinggi - adalah mungkin dan logis bagi perusahaan untuk
bergerak dalam arah yang berlawanan.

PRIVATELY HELD COMPANIES ARE DIFFERENT
PERUSAHAAN PRIBADI HELD BERBEDA
Pada titik ini kita harus menunjukkan bahwa meskipun banyak dari apa yang kita katakan dalam hal ini
Buku ini relevan untuk semua perusahaan, masalah yang diangkat dalam paragraf sebelumnya
tidak perlu diterapkan oleh pemilik / manajer perusahaan swasta.
Dalam sebuah perusahaan publik, seperti yang kita bahas dalam Bab 1, meskipun pemegang saham
memiliki perusahaan, direksi menjalankannya. Jadi ada potensi lembaga ik confl.
Selain itu, perusahaan yang paling terdaftar memiliki ribuan pemegang saham, dan
tidak mungkin bagi direksi untuk menentukan tujuan individu ini
pemegang saham, sehingga generik 'nilai pemegang saham' diasumsikan sebagai perusahaan 's
Target. Ditambahkan untuk ini adalah ancaman pengambilalihan jika harga saham perusahaan yang
terdaftar 's
gagal untuk melakukan.
Situasi di sebuah perusahaan swasta sangat berbeda. Para direktur sering
pemilik, dan bahkan jika mereka tidak, ada kemungkinan akan hubungan yang kuat antara
dua. Dengan demikian, direksi dapat meminta pemegang saham langsung apa yang mereka
inginkan dari perusahaan. Jawabannya mungkin tidak 'nilai pemegang saham': dalam banyak
perusahaan swasta tujuan utama adalah keamanan keuangan fi untuk keluarga
pemegang saham, dan penciptaan bisnis untuk mewariskan kepada generasi mendatang.
Dengan demikian, pemegang saham di perusahaan swasta mungkin enggan untuk mengambil
utang apapun, meskipun itu menjadi ide yang sangat baik dalam teori, jika itu berarti bahwa mereka bisa
kehilangan tidur di atasnya. Dan sebagai perusahaan swasta tidak dapat menderita ancaman
bermusuhan
pengambilalihan, tidak perlu bagi mereka untuk mengikuti strategi yang ditentukan gearing
sebuah bisnis yang berisiko rendah.

UNDERSTANDING THE LIFE CYCLE
MEMAHAMI SIKLUS HIDUP
Sebagian besar sisa bab ini mengambil model siklus hidup produk, memperluas
itu jauh, dan menerapkan model dalam hal risiko bisnis dan keuangan
strategi. Model ini menginformasikan sisa buku, jadi kami tidak membuat permintaan maaf untuk
tinggal beberapa panjang tentang cara kerjanya.
Sebagian besar produk mengikuti siklus hidup mapan dalam tren penjualan
nilai-nilai, secara riil, yang rasional dijelaskan dengan mengacu pada tahap saat
pengembangan produk. Masalah praktis dasar yang terkait dengan
siklus hidup adalah bahwa hal itu jauh lebih mudah untuk menggunakan teknik ini untuk menjelaskan
mengapa penjualan
pindah karena mereka (digunakan sebagai analisis ex-post), daripada menggunakannya untuk
memprediksi

penjualan apa yang akan di masa depan (dalam peran ex-ante). Namun, jika siklus hidup
ini dibagi menjadi beberapa tahap, seperti yang ditunjukkan pada Gambar 4.5, hal ini menjadi mungkin
untuk memahami apa tren masa depan jangka panjang di tingkat penjualan mungkin dan
membuat keputusan strategis sesuai.
Tradisional 'kurva S' berfokus pada tingkat penjualan selama siklus hidup. sebagai
kita lebih tertarik pada posisi keuangan perusahaan, Gambar 4.5 juga menggambarkan
apa profi ts dan uang tunai fl mengalir profi les terkait bisa.
Pada tahap peluncuran, baik t ProFI dan uang tunai ow fl cenderung negatif,
refl ecting investasi yang dilakukan dalam pengembangan produk dan pasar. The
perkembangan melalui siklus hidup melihat kedua profi t dan uang tunai fl ow menjadi positif.
(Ada gunanya memulai jika hal ini tidak mungkin terjadi!) Tahap di
yang masing-masing berhenti menjadi menguras organisasi akan tergantung pada karakteristik
perusahaan; pada Gambar 4.5 diasumsikan bahwa kapitalisasi biaya
akan berarti bahwa profi ts mengubah sudut lebih cepat dari kas fl mengalir.
Jelas tingkat penjualan awal selama fase peluncuran produk apapun akan
rendah; pada tahap ini ada risiko bisnis cant signifikan bahwa penjualan tidak akan meningkat
dan mungkin hilang sama sekali jika produk baik tidak bekerja dengan benar atau
tidak diterima oleh pasar. Jika risiko ini awal diatasi sehingga
produk menjadi diterima oleh massa kritis penting pembentukan opini
segmen pelanggan potensial, tingkat penjualan harus mulai untuk meningkatkan signifi -
cantly. Periode pertumbuhan penjualan dramatis tidak bisa berlangsung selamanya, sebagai
Total permintaan untuk produk apapun berhingga. Tak pelak peningkatan penjualan mulai
melambat ketika semua pelanggan potensial untuk produk datang ke pasar
dan membangun tingkat normal mereka penggunaan produk. (Harus diingat
bahwa pada saat ini, diskusi ini berkonsentrasi pada permintaan untuk

produk total dan tidak mempertimbangkan pangsa pasar relatif bersaing
perusahaan.)
Hal ini sangat umum untuk mendapati bahwa periode pertumbuhan cepat permintaan menarik
sejumlah pendatang larut pasar; risiko jelas terkait dengan
produk telah mengurangi karena kini diterima oleh pelanggan, tetapi terus
pertumbuhan menunjukkan kesempatan untuk membuat menarik keuangan pulang.
Jelas ini pendatang baru akan meningkatkan kapasitas total untuk produk,
namun pemain yang ada juga berusaha untuk meningkatkan saham mereka tumbuh ini
pasar (alasan dorong strategis ini dianggap kemudian dalam bab ini).
Hal ini dapat menyebabkan peningkatan cant signifikan dalam kapasitas total industri, meskipun
permintaan untuk produk tersebut mulai stabil (masalah akurat
peramalan poin perubahan-over dalam siklus hidup produk yang substansial). sebagai
Akibatnya banyak perusahaan di industri akan memiliki kapasitas baru cadangan, yang
dapat menyebabkan persaingan harga sengit fi sampai posisi kesetimbangan lebih stabil adalah
didirikan. Kelebihan kapasitas ini adalah diagram ditampilkan pada Gambar 4.6, dan
tahap kematangan siklus hidup tidak dapat benar dimulai sampai posisi ini
diselesaikan.
Dalam permintaan tahap kedewasaan dan pasokan jauh lebih seimbang, sehingga
produsen efi sien yang tersisa dapat mengharapkan untuk membuat ts profi stabil substansial mereka
volume penjualan. Sayangnya, ini negara bahagia urusan akhirnya berakhir
ketika permintaan untuk produk mulai mati pergi. Hal ini dapat disebabkan oleh kejenuhan
pasar atau dengan peluncuran produk pengganti yang lebih baik yang cepat
menarik diri sebagian besar pengguna produk matang 's saat ini.
Pertanyaan tentang produk pengganti telah menghasilkan banyak perdebatan
tahun karena, jika produk awal sangat luas defi ned, bisa dikatakan
bahwa produk 'baru' adalah pembangunan dan bukan pengganti. Sebuah klasik
ilustrasi, yang juga berfungsi untuk menunjukkan absurditas mengambil argumen ini
terlalu jauh, adalah penurunan dari berbagai bentuk transportasi. Apakah horsedrawn yang
'produk' carriage berkembang menjadi mobil, atau diganti dengan hal itu; sebagai
keduanya menyediakan bentuk personal transportasi? Jika kereta api memiliki defi ned mereka
penawaran produk sebagai 'transportasi umum', permintaan untuk 'produk' mereka
tidak akan menurun secara drastis dengan munculnya pesawat terbang, truk,
dan mobil. Namun, kecuali strategi bisnis mereka telah benar-benar diubah
sehingga mereka pindah ke bentuk-bentuk baru transportasi, bagian mereka dari ini masih
memperluas 'transportasi' pasar akan signifi kan jatuh.
Unsur yang sangat penting disorot oleh siklus hidup produk adalah konsep
perubahan pangsa pasar untuk pesaing dalam industri tertentu. Hal ini
cukup mudah untuk membedakan antara tahap perkembangan yang berbeda
dalam hal menyodorkan strategis bisnis dan untuk berhubungan ini dengan
Pengelola relatif yang terkait risiko pada setiap tahap. Hal ini dapat paling mudah ditunjukkan
dengan menerapkan matriks portofolio Boston Consulting Group 's, meskipun dalam
cara yang sedikit berbeda dengan penggunaan tradisional.

THE BOSTON MATRIX
THE MATRIX BOSTON
Gambar 4.7 menunjukkan siklus hidup produk dalam representasi diagram dikembangkan
oleh Boston Consulting Group untuk menjelaskan konsep produk
manajemen portofolio untuk manajer senior dari kelompok besar.
Dua sumbu didasarkan pada keberhasilan bisnis utama faktor diidentifi kasi dari
PIM (t dampak profi strategi pasar) database yang didirikan oleh General Electric
dan sekarang dikelola oleh Institut Perencanaan Strategis. Database ini memegang keuangan
dan data kinerja lainnya di lebih dari beberapa ribu unit usaha dan
menyediakan sumber informasi yang baik komparatif terhadap kinerja bisnis.
Selama tahun 1960-an itu umumnya sepakat bahwa dua dari tiga yang paling penting
faktor penentu keberhasilan bisnis adalah pangsa pasar relatif dan tingkat
pertumbuhan pasar tertentu (faktor ketiga yang tingkat profi tabilitas
produk).
Faktor-faktor ini tidak mengherankan, tetapi jika siklus hidup produk ditambahkan ke dalam
diskusi mereka dapat berhubungan dengan menyodorkan strategis bisnis
dan gaya manajemen yang paling sesuai. Pada Gambar 4.7 sumbu horisontal
menunjukkan pangsa pasar relatif dari perusahaan, yaitu, saham dibandingkan dengan
pesaing terbesarnya. Ukuran relatif ini sangat penting karena 20%
pangsa pasar mungkin terdengar mengesankan, tetapi jika satu-satunya pesaing memiliki lain
80% pangsa pasar, perusahaan posisi kompetitif relatif lemah. The
sumbu vertikal mewakili laju pertumbuhan volume penjualan untuk pasar dalam
total, dan karenanya pergi dari sangat positif di bagian atas untuk signifi cantly negatif
di bagian bawah; sehingga mereplikasi kurva siklus hidup produk 's S (ini merupakan
penyimpangan dari matriks Boston tradisional, yang tidak termasuk negatif
pertumbuhan).

Empat kotak matriks Boston dapat dicocokkan - sekitar - untuk
empat tahap siklus hidup produk. Tanda tanya merupakan peluncuran
tahap; Pertumbuhan adalah bintang; perusahaan matang digunakan sebagai cash cow (dan
asli Boston matriks melihat ini sebagai pendanaan lebih meluncurkan baru dan bintang); dan
rendah pertumbuhan, anjing rendah-share dapat dilihat sebagai tahap penurunan siklus hidup,
ketika mungkin produk harus meletakkan keluar dari penderitaan tersebut.

BUSINESS RISK AND CASH FLOWS OVER THE LIFE CYCLE
RISIKO BISNIS DAN ARUS KAS SELAMA SIKLUS HIDUP
Setelah ditetapkan model dasar kami, apa yang sekarang kita perlu lakukan adalah menunjukkan
bagaimana bisnis
resiko peta ke setiap tahap siklus hidup produk, karena ini akan membantu menentukan
sesuai strategi keuangan. Gambar 4.8 menggambarkan bagaimana tingkat pengetahuan
meningkat sebagai waktu berjalan.
Analisis pada Gambar 4.8, yang diperluas di seluruh bagian ini,
diringkas dalam Gambar 4.9, yang menunjukkan profi risiko bisnis le perusahaan
pada setiap tahap pembangunan.
Selama pengembangan dan peluncuran tahap kami memiliki banyak asumsi,
tapi sedikit pengetahuan. Setiap perkiraan kita mempersiapkan diri untuk menunjukkan masa depan
bisnis 's
akan spekulatif. Produk tidak dapat bekerja dengan benar atau, bahkan jika tidak
kerja, indikasi riset pasar mungkin terbukti menjadi salah dengan akhirnya
permintaan yang terlalu kecil untuk membenarkan secara finansial total investasi yang diperlukan.


PELUNCURAN PERTUMBUHAN KEMATANGAN DECLINE
Risiko Produk
Pasar
penerimaan
Pangsa pasar
Ukuran pasar pada
jatuh tempo
Panjang
masa jatuh tempo
Pemeliharaan
pangsa pasar
Tingkat akhirnya
penurunan
Pangsa pasar
Ukuran pasar pada
jatuh tempo
Panjang
masa jatuh tempo
Pemeliharaan
pangsa pasar
Tingkat akhirnya
penurunan
Panjang
masa jatuh tempo
Pemeliharaan
pangsa pasar
Tingkat akhirnya
penurunan
Tingkat akhirnya
penurunan

Adalah jauh lebih mudah bagi perusahaan untuk meningkatkan pangsa pasar, sementara pasar
berkembang pesat daripada di pasar statis. Hal ini tidak mengherankan, karena
bahkan jika perusahaan tertentu tumbuh penjualan sebesar 50% per tahun sementara pasar
terus bertambah pada 40% per tahun, pesaing utamanya masih akan berkembang
volume penjualan mereka sendiri cukup pesat pada basis tahun-ke-tahun. Hal ini dimungkinkan
bahwa mereka mungkin tidak menyadarinya bahwa pangsa pasar mereka menurun atau, jika mereka
lakukan, mereka mungkin kapasitas atau modal-dibatasi dari peningkatan output mereka
Suffi sien cepat untuk mempertahankan saham mereka sebelumnya. Jika pangsa pasar yang sama
Tujuan pertumbuhan yang ditetapkan untuk produk pertumbuhan matang, sangat rendah, kompetitif
respon mungkin akan jauh lebih parah, karena peningkatan penjualan
volume hampir semua harus dicapai dengan mengorbankan yang lebih rendah volume penjualan
pada bagian dari pesaing. Akibatnya itu adalah strategi bisnis yang sehat
mencoba untuk mencapai pangsa pasar maksimum yang diinginkan sebelum pasar itu sendiri
mencapai ukuran maksimumnya. Hal ini membutuhkan fokus yang jelas pada pengembangan pangsa
pasar,
tapi perusahaan terkemuka di industri pertumbuhan tinggi juga harus berinvestasi
dalam memastikan bahwa pasar jatuh tempo pada sebagai besar ukuran seperti secara finansial justifi -
mampu. (Pengeluaran keuangan pada pengembangan pasar - peningkatan ukuran
pasar secara keseluruhan, daripada meningkatkan pangsa sendiri perusahaan dari pasar ini -
adalah kultus diffi sangat membenarkan jika perusahaan hanya memiliki pangsa pasar yang kecil.
Jika hanya 10% saham dipegang oleh perusahaan, 90% dari setiap pengembangan pasar umum
pengeluaran bisa dikatakan sebagai dengan t benefi pesaing.)
Seperti fokus strategis berkonsentrasi pada pengembangan pasar dan pertumbuhan penjualan
membutuhkan perubahan dalam gaya manajemen untuk 'pemasaran yang dipimpin' manajemen, di
mana
penekanan tidak harus pada terus berubah produk kecuali jika itu adalah
diperlukan untuk mencapai keunggulan kompetitif di pasar. beberapa manajemen
tim tampaknya mampu beroperasi berhasil di kedua kewirausahaan
dan mode pemasaran yang dipimpin, sedangkan yang lain tidak mampu untuk mengubah mereka
gaya, dengan dampak merugikan yang sesuai pada bisnis.
The profi risiko bisnis le selama fase pertumbuhan yang cepat telah agak menurun
dari tingkat yang sangat tinggi dari tahap peluncuran, tetapi masih tinggi. mengelola
bisnis yang berkembang pesat membawa tantangan tersendiri, dalam hal gaya
dan kemampuan eksekutif. Tidak diketahui utama pada tahap ini berhubungan dengan
pangsa pasar utama dicapai oleh perusahaan dan panjang periode ini
pertumbuhan berkelanjutan yang bersama-sama menentukan volume penjualan yang akan
dicapai selama tahap kematangan siklus hidup.
Kas fl ow pada tahap pertumbuhan bisa netral, atau bisa tetap negatif.
Di beberapa industri, pendapatan penjualan tumbuh akan menyediakan dana efisien Suffi
untuk menutupi semua mengalir outfl. Namun, perusahaan dengan modal kerja yang tinggi
kebutuhan akan fi nd bahwa infl ow dari penjualan dimakan oleh kenaikan
persediaan dan piutang (lihat Bab 19 untuk lebih lanjut tentang modal kerja
manajemen). Bisnis lain mungkin perlu peningkatan kapasitas yang memerlukan
investasi dalam fi xed aset.
Akhirnya, pertumbuhan penjualan akan melambat dan produk akan memasuki nya matang
fase. Di sini, penjualan telah stabil, kompetisi adalah diidentifi kasi dan dipahami,
basis biaya diketahui dan dikendalikan. Seharusnya tidak ada kebutuhan untuk
bekerja meningkatkan modal, dan uang tunai fl mengalir harus positif. Risiko Bisnis memiliki
menurun, dan terutama difokuskan di sekitar kebutuhan untuk mempertahankan ini 'cash cow'
posisi selama mungkin.

Jika perusahaan telah berhasil dalam menerapkan strategi pemasaran
selama periode pertumbuhan yang cepat, harus memasuki tahap kedewasaan
dengan pangsa pasar relatif sangat tinggi dari total pasar yang besar. Hal ini penting
karena selama tahap ini bahwa perusahaan recoups investasi
dilakukan selama tahap-tahap awal. Seperti ditunjukkan dalam Gambar 4.10, kas bersih fl mengalir di
fase peluncuran yang sangat negatif dan mungkin tinggal negatif selama tinggi
tahap pertumbuhan, meskipun mereka harus berakhir sebagai cukup seimbang, tergantung
pada tingkat pertumbuhan dan kebutuhan untuk investasi tambahan dalam aset fi xed atau
modal kerja. Setelah laju pertumbuhan melambat kas ini outfl ow mengurangi, sementara
uang yang dihasilkan dari penjualan pendapatan meningkat (volume penjualan yang tinggi pada harga
yang baik
t profi per unit) menghasilkan kas bersih positif yang kuat fl ow.
Jelas langkah ini ke tahap kematangan siklus hidup merupakan sangat
perubahan cant signifikan di dorong strategis bisnis. Seperti disebutkan sebelumnya,
setiap upaya sekarang untuk meningkatkan pangsa pasar signifi kan cenderung
Fi ercely ditentang oleh pesaing, terutama di mana struktur biaya
industri secara substansial yang tetap dan berkomitmen dalam jangka panjang. (Dalam lain
kata-kata, jika signifi hambatan keluar tidak bisa dari industri telah didirikan, ada
mungkin menjadi persaingan yang ketat untuk mempertahankan pangsa pasar.)
Gaya manajemen yang paling tepat selama fase ini dapat digambarkan
sebagai mode 'pengendali', karena bisnis harus memaksimalkan pengembalian
yang dapat menghasilkan lebih dari tahapan matang dari siklus hidup. Hal ini penting
bahwa bisnis tidak beralih tiba-tiba dari pertumbuhan pemasaran yang dipimpin nya
strategi untuk biaya-pemotongan, jangka pendek profi t maksimalisasi pola pikir. Jenis
Perubahan dapat menyebabkan penurunan cepat dalam pangsa pasar dan pemendekan dramatis
periode dimana profi tinggi ts dan kas positif yang kuat fl mengalir dapat dihasilkan.
Tujuan utama adalah untuk mempertahankan pangsa pasar selama total pasar
permintaan justifi es tingkat yang diperlukan dukungan pemasaran, tetapi pada saat yang sama
untuk mencari keuntungan efi siensi yang dapat meningkatkan keseluruhan laba atas investasi.
Perubahan mendasar dari fokus manajemen pertumbuhan ke t profi
peningkatan penekanan kultus diffi untuk sangat banyak tim manajemen untuk menerima
dan menerapkan, dengan hasil bahwa banyak perusahaan mencoba untuk tumbuh ketika pasar
kondisi dan tekanan kompetitif membuat fi nansial ini sangat tidak menarik.
Jika pertumbuhan tersebut tidak mungkin dalam bisnis asli mereka, mereka mungkin beralih ke diversifi
sebuah
Strategi kation dengan berinvestasi di bidang produk baru.
Sekali lagi langkah ini sepanjang siklus hidup produk mengurangi tingkat bisnis
risiko sebagai, dalam tahap kematangan, risiko utama berkaitan dengan panjang ini
periode volume penjualan yang stabil dan jumlah tingkat profi t tinggi. Dari ekonomi
sudut pandang pemegang saham, kas fase positif ini adalah kation justifi untuk
investasi awal dalam pengembangan dan peluncuran produk. memang
secara finansial investor rasional ingin perusahaan untuk bergerak secepat
mungkin sekitar siklus hidup produk sampai tahap kedewasaan tercapai, dan
maka perusahaan harus tinggal di fase penghasil kas ini untuk selama mungkin.
Sayangnya gaya sebelumnya inovasi dan pertumbuhan cenderung lebih
menarik bagi banyak manajer, yang dapat fi nd gaya pengendali yang tepat
fase kematangan sangat membosankan. (Anehnya, pemegang saham fi nd jauh dari membosankan
untuk
lihat meningkatkan profi ts dan uang tunai fl OWS dihasilkan dari tahun ke tahun!)
Tidak ada yang baik berlangsung selamanya, dan selama tahap penurunan fi nal kehidupan
siklus, baik tunai infl mengalir dan mengalir outfl yang sangat berkurang. Sebagai investasi
dalam penurunan modal kerja, bisnis mungkin kas positif, tetapi bersih
kas fl ow harus setidaknya netral karena kalau produk harus dimusnahkan
langsung. (Tidak ada perusahaan harus menjadi investor bersih secara jangka panjang dalam sekarat
sebuah
produk.) Posisi keseluruhan ini sering menyebabkan manajemen untuk berinvestasi dalam baru
peluang pertumbuhan, dengan dana bergerak ke arah yang ditunjukkan oleh
panah pada Gambar 4.10. Namun, seperti dikatakan kemudian dalam bab ini reinvestasi tersebut
yang tidak bisa dihindari atau, dalam banyak kasus, diinginkan.
Bahkan, untuk beberapa kelompok manajer tahap menurun dari hidup produk
siklus mungkin lebih menarik, karena gaya yang dominan sekarang menjadi 'biaya-cutter'
dalam rangka untuk memastikan bahwa kas fl mengalir tidak tetap setidaknya netral. Produk ini
sekarang sekarat, meskipun proses dapat berlangsung bertahun-tahun dan beberapa ide spin-off
dapat diluncurkan kembali sebagai produk baru di kanan mereka sendiri. Namun, bahkan dalam
bergerak dari tahap kedewasaan untuk tahap menurun, risiko bisnis masih bisa
dikatakan sebagai pereduksi. Risiko bisnis hanya tersisa terkait dengan
produk adalah berapa lama waktu yang dibutuhkan untuk mati. Tidak ada yang dramatis mengalir infl
kas positif
diharapkan dari fase ini dan, jika tidak ada penghematan biaya lebih lanjut dapat dibuat untuk menjaga
kas aliran sedikit positif atau netral, produk dapat ditutup oleh
perusahaan sebelum permintaan pasar benar-benar menghilang. satu besar
masalah praktis, disebabkan oleh kegagalan untuk mengubah manajer selama perkembangan tersebut
dari produk melalui siklus hidupnya, adalah bahwa sangat sulit untuk manajer yang telah dikembangkan,
diluncurkan, tumbuh, dan kemudian mempertahankan produk
untuk menerima bahwa sekarang saatnya untuk membunuh apa yang telah menjadi bagian dari
kehidupan mereka (salah satu
keluarga!). Terlalu sering, produk yang terus terlalu lama dengan harapan sia-sia
bahwa pasar akan mengambil atau cara baru akan ditemukan mengurangi
biaya yang terkait lebih jauh.
CHANGING THE FINANCING STRATEGY OVER
THE LIFE CYCLE
MENGUBAH STRATEGI PEMBIAYAAN ATAS
SIKLUS HIDUP
Setelah melihat risiko usaha dan uang tunai mengalir fl, kita dapat mengembangkan sesuai
fi strategi keuangan untuk setiap tahap siklus hidup. Dua, terkait, hal yang perlu
dipertimbangkan:
bisnis harus membuat penggunaan terbaik dari kas yang tersedia.
Risiko Bisnis dan Risiko keuangan harus berkorelasi terbalik (seperti yang ditunjukkan pada
Gambar 4.4).
Mari kita mengingatkan diri kita dari karakteristik kunci dari hutang dan ekuitas, dari
sudut pandang perusahaan yang didanai. Utang yang berisiko tinggi, dan melibatkan
kas outfl mengalir di bunga dan cicilan. Ekuitas adalah risiko rendah, tanpa kontrak
kas outfl ow, meskipun dewan dapat memilih untuk mendeklarasikan dividen. Dengan demikian,
perusahaan dalam tahap peluncuran dan pertumbuhan berisiko tinggi, perlu untuk berinvestasi dalam
aset
dan pengembangan, akan bodoh untuk membiarkan kebocoran kas dari bisnis layanan
utang (bahkan jika pemberi pinjaman dapat ditemukan dengan seperti rendahnya apresiasi risiko
bahwa mereka akan mendanainya). Dalam jatuh tempo, dengan risiko bisnis yang lebih rendah dan
kurang perlu
uang tunai untuk investasi, itu sama sekali tepat untuk membuat penggunaan utang sebagai
Sumber-murah pendanaan.
Ditambah dengan ini adalah korelasi terbalik bisnis dan fi risiko keuangan.
Karena risiko bisnis menurun sebagai produk bergerak melalui siklus hidupnya, itu
adalah logis bahwa risiko keuangan dapat meningkat sesuai tanpa menciptakan
risiko gabungan benar-benar tidak dapat diterima bagi pemegang saham dan lainnya
pemangku kepentingan di perusahaan. Ini diilustrasikan pada Gambar 4.11 dan mengarah ke
pertanyaan yang jelas dari apa dampak ini mengubah risiko profi le telah di keuangan
strategi bisnis.
Seperti diilustrasikan pada Gambar 4.11, yang ProFI risiko keuangan le harus sangat
rendah selama tahap-risiko tinggi pengembangan produk dan peluncuran 6. dalam
Intinya, investasi pada tahap awal ini dibuat pada kekuatan produk
konsep, dengan mungkin beberapa prototipe dan riset pasar, dan bisnis
Rencana yang menunjukkan prospek masa depan untuk produk akhirnya. Hal ini diinginkan
pada tahap ini menggunakan sumber ekuitas berisiko rendah pendanaan, meningkatkan modal dari
investor spesialis yang memahami risiko bisnis tinggi yang terkait dengan
perusahaan. Dana ini benar digambarkan sebagai modal ventura.

Setelah produk diluncurkan dan pertumbuhan penjualan awal dapat ditunjukkan
bersama-sama dengan prospek pertumbuhan masa depan yang substansial tubuh yang jauh lebih besar
dari potensi
investor menjadi tersedia bagi perusahaan. Ini sama dengan baik, karena
tahap pertumbuhan akan menuntut lebih banyak dana. Hal ini dapat dikombinasikan dengan
menyediakan
keluar untuk perusahaan modal ventura, seperti yang diilustrasikan pada Gambar 4.12.

Pada tahap peluncuran berisiko tinggi sangat, tingkat pengembalian yang diinginkan adalah X. Ekuitas
dana yang disediakan oleh perusahaan
modal. Sebagai bergerak bisnis ke tahap pertumbuhan dibutuhkan dana lebih lanjut, tetapi risiko
mengalami penurunan sehingga return yang sesuai hanya Y. Hal ini tidak menarik bagi usaha
kapitalis, tetapi ekuitas dapat ditemukan di pasar modal, dengan cara otation fl. The fl otation
memiliki keuntungan tambahan memberikan jalan keluar bagi kapitalis ventura.


Cara terbaik untuk mencapai jenis exit rute untuk usaha modal awal
pendanaan melalui flotasi (listing) perusahaan ke saham publik
pasar, di mana jauh lebih luas dari investor ekuitas dapat tertarik untuk membeli
saham di perusahaan. Seperti penawaran umum perdana (IPO) biasanya tidak mungkin
untuk sebuah perusahaan start-up sebagai, berdasarkan definisi defi, bisnis tidak memiliki track record
yang dapat digunakan untuk menunjukkan keberhasilan yang ada atau prospek yang realistis untuk
masa depan. (Kami lebih memilih untuk menarik kerudung atas ekses dari pasar saham selama
gelembung Internet dari akhir 1990-an, ketika perusahaan-perusahaan muncul mampu menantang
gravitasi dengan terapung dengan sedikit lebih dari nama yang menarik dan bisnis mustahil
rencana.)
Perubahan sumber pendanaan selama siklus hidup seluruh diilustrasikan dalam
Gambar 4.13, dan ini menunjukkan perubahan mendasar yang dapat terjadi ketika
produk matang. Tahap kedewasaan ini membawa risiko bisnis kurang sehingga
resiko tingkat menengah keuangan sekarang dapat diambil oleh perusahaan. kas
fl ow dari produk juga telah berubah signifi cantly positif saat ini dan ini
Kombinasi memungkinkan perusahaan untuk meminjam, bukan hanya menggunakan ekuitas
sumber pendanaan yang telah diakses sejauh dalam perkembangannya.
Hal ini juga penting untuk mempertimbangkan bisnis dari perspektif
investor yang rasional, yang cukup tepat menganggap uang ini positif, tahap matang
sebagai fase yang paling menarik dari siklus hidup. Jadi pendanaan memperkecil ekuitas telah
disuntikkan ke dalam bisnis untuk mengembangkan dan meluncurkan produk dan kemudian ke
meningkatkan baik ukuran total pasar dan saham perusahaan dari pasar tersebut.
Jika dana ekuitas lebih diperlukan selama tahap kedewasaan, investasi ini
mulai terlihat banyak seperti keuangan lubang hitam; uang terus masuk, tapi tidak ada
pernah keluar.
Oleh karena itu satu-satunya sumber logis dari dana ekuitas tambahan selama ini
tahap kedewasaan adalah untuk beberapa profi ts yang dibuat oleh perusahaan yang akan
diinvestasikan kembali
ke dalam bisnis. Harus diingat bahwa tidak hanya keuntungan ini tetapi juga bahwa pembiayaan
tambahan dapat ditingkatkan melalui meminjam uang.
Sekarang ini adalah praktis karena arus kas positif dari bisnis menyediakan
sumber pembayaran utang, membayar bunga, dan membayar kepala sekolah.
Jika pembiayaan utang digunakan pada tahap-tahap awal dari siklus hidup, tidak adanya seperti
arus kas positif berarti bahwa pembayaran hanya dapat dilakukan dengan bergulir-over
pinjaman asli atau dengan menaikkan ekuitas untuk membayar dana utang.
Ini menyoroti isu kunci mengenai penggunaan hutang dan pendanaan ekuitas; sebagai
disebutkan sebelumnya, risiko yang terkait dengan dana utang dari sudut pandang
pemberi pinjaman lebih rendah dari risiko investor ekuitas ', karena keamanan yang diambil dan
secara hukum diberikan prioritas pada pelunasan. (Ingat bahwa peringkat risiko
terbalik bila dilihat dari perspektif perusahaan, yaitu pengguna dari
pendanaan.) Risiko dan imbalan berkorelasi positif, sehingga tingkat pengembalian yang diminta
utang pendanaan harus selalu kurang dari yang dibutuhkan pada pembiayaan ekuitas
untuk perusahaan yang sama, yaitu, utang lebih murah bagi perusahaan. Ini benar-benar
logis dari perspektif perusahaan karena, seperti utang adalah risiko yang lebih tinggi
pendanaan bagi perusahaan, perusahaan harus menuntut penghematan biaya untuk membenarkan
menimbulkan risiko tambahan.
Oleh karena itu, selama meningkatkan risiko keuangan melalui pinjaman (peningkatan
yang 'Leverage' perusahaan) tidak mengarah pada jumlah yang tidak dapat diterima gabungan
risiko, dana utang yang lebih murah akan meningkatkan ts profi sisa dicapai
oleh perusahaan. Dengan demikian profi ts dihasilkan oleh perusahaan dewasa, yang menggunakan
beberapa utang pembiayaan, akan ditingkatkan dan return on equity akan terlihat lebih
lebih baik, kurang ekuitas yang diperlukan untuk mendanai bisnis.
Hal ini bahkan lebih penting ketika produk bergerak ke penurunan
fase siklus hidup, dan itu menjadi jelas bahwa produk sedang sekarat. sebagai utang
lebih murah daripada ekuitas, itu adalah resmi benefi finansial kepada pemegang saham untuk
mengekstrak
investasi ekuitas mereka dari bisnis sekarat sedini mungkin dengan mengganti
dengan utang. Jelas itu tidak boleh diterima pemberi pinjaman untuk mengambil suatu
tidak dapat diterima, ekuitas-jenis risiko, tetapi sering cukup praktis untuk meminjam
nilai sisa aset yang, kebutuhan, diikat dalam bisnis
sampai akhirnya dilikuidasi. Dana ini kemudian dapat didistribusikan ke pemegang saham,
efektif mewakili pembayaran kembali modal. Dengan cara ini saat ini
nilai investasi pemegang saham meningkat, tanpa merugikan
posisi pemberi pinjaman yang sesuai dijamin pada nilai sisa dari
aset, dan yang menerima tingkat risiko terkait kepentingan. Akibatnya kepala sekolah
sumber pendanaan untuk bisnis menurun adalah pembiayaan utang dengan yang terkait
risiko keuangan yang tinggi, sebagian mengimbangi risiko bisnis yang rendah terkait
dengan tahap akhir pembangunan ini.
DEBT PROFILE
DEBT PROFIL
Dalam mempertimbangkan keseimbangan antara utang dan ekuitas dalam perusahaan Strategi
keuangan, satu masalah lain harus di katakan: utang, berapa banyak pinjaman jangka pendek, dan
jangka panjang ?
Jawaban atas pertanyaan ini tergantung jenis bisnis perusahaan tersebut, aset, dan struktur
operasinya. Secara umum, portofolio utang perusahaan harus mencocokkan aset jangka panjang dengan
pembiayaan jangka panjang, dan aset jangka pendek dengan sumber dana jangka pendek. Jadi,
memperoleh bangunan akan dibiayai melalui utang jangka panjang (jika, memang, utang adalah
solusi terbaik); persediaan tambahan harus didanai menggunakan fasilitas jangka pendek
seperti kredit jangka pendek. Namun, jika sebuah perusahaan memiliki modal kerja permanen, ini harus
dianggap sebagai bagian dari kebutuhan jangka panjang.
.

KEBIJAKAN DIVIDEN YANG WAJAR
Biasanya pemegang saham hanya dapat menerima pengembalian ini dalam dua cara: baik perusahaan
membayar dividen atau nilai saham mereka meningkat sehingga mereka dapat menjual dan
mencapai capital gain. Jelas, total return dapat berupa kombinasi dari perolehan dividen (dividen yang
sebenarnya diterima dibagi dengan nilai investasi) dan apresiasi modal tetapi, secara teoritis, pemegang
saham harus mengetahui apakah perusahaan membayar dividen atau tidak.
Oleh karena itu untuk analisis terstruktur saat ini, memungjkinkan untuk menunjukkan kebijakan dividen
yang wajar untuk perusahaan pada setiap tahap perkembangan dasi siklus, dan ini diagram ditunjukkan
pada Gambar di bawah ini Selama kas fase peluncuran negatif benar-benar tidak masuk akal bagi para
pemegang saham untuk mengharapkan dividen dari perusahaan.
Mereka menyediakan semua pendanaan. oleh karena itu, jika perusahaan harus membayar sepanjang
diskusi ini pada peningkatan tingkat risiko keuangan. Pemegang saham hanya dapat menerima
pengembalian ini dalam dua cara: baik perusahaan membayar dividen atau nilai saham mereka
meningkat sehingga mereka dapat menjual dan mencapai capital gain. Jelas, total return dapat berupa
kombinasi dari hasil dividen (dividen yang sebenarnya diterima dibagi dengan nilai investasi) dan
apresiasi modal tetapi, secara teoritis, pemegang saham harus mengetahuii apakah perusahaan
membayar dividen atau tidak. Jika perusahaan tidak membayar dividen, nilai saham harus
meningkat menjadi akibat nilai sekarang dari kas masa depan yang harus dihasilkan oleh reinvestasi
keuntungan yang tersedia harus dibayar sebagai dividen. Jelas argumen ini didasarkan pada asumsi
mengenai ketersediaan peluang pengembalian investasi (dan lengkap adanya pertimbangan pajak).
Seperti asumsi jumlah yang di peroleh dari proyek reinvestasi , tidak relevan jika perusahaan dibatasi
untuk satu produk, yang berlangsung melalui siklus hidupnya.
Oleh karena itu untuk analisis terstruktur saat ini, mungkin untuk menunjukkan kebijakan dividen yang
wajar untuk perusahaan pada setiap tahap perkembangan, dan ini diagram
ditunjukkan pada Gambar 4.14. Selama kas fase peluncuran negatif benar-benar tidak masuk akal bagi
para pemegang saham untuk mengharapkan dividen dari perusahaan.
Mereka menyediakan semua pendanaan dan oleh karena itu, jika perusahaan harus membayar

dividen, mereka harus meningkatkan investasi mereka dalam rangka untuk membayar sebagian dari
pengembalian investasi bagi mereka sendiri! Akibatnya rasio pembayaran dividen nihil sesuai untuk
bisnis ini start-up, modal ventura yang didanai; semua tinggi yang diperlukan
kembali berada dalam bentuk pertumbuhan modal.
Ada juga menahan diri praktis yang sangat sederhana pada banyak perusahaan seperti membayar
dividen. Dalam rangka untuk membayar dividen, perusahaan membutuhkan baik tunai dan
didistribusikan keuntungan, misalnya, laba setelah pajak yang dihasilkan baik tahun berjalan atau
dipertahankan dari tahun terakhir. Selama fase peluncuran, bisnis mungkin
Mengalami kerugian oleh karena itu mungkin tidak memiliki keuntungan yang didistribusikan
dalam bentuk dividen.
Sebagai investor baru sedang tertarik ke dalam perusahaan selama tahap ini untuk menggantikan
pemodal ventura yang ada dan untuk membiayai pertumbuhan yang cepat, mungkin perlu untuk
membayar nominal dividen dari aliran keuntungan yang meningkat. Namun sebagian besar diperlukan
kembali investor masih akan berasal dari pertumbuhan modal dalam nilai saham di perusahaan.
Setelah tahap kematangan siklus hidup tercapai, kebijakan dividen harus berubah untuk beberapa
alasan. Kas flow dari bisnis sekarang sangat positif dan utang pembiayaan saat ini merupakan sumber
alternatif yang praktis dan Pendanaan masuk akal. keuntungan sekarang harus tinggi dan relatif stabil
sehingga pembayaran dividen yang tinggi dapat didukung dengan benar. Lebih mendasar lagi, itu
penting bahwa rasio pembayaran dividen meningkat karena ada akan dibatasi Kesempatan untuk
menginvestasikan kembali seluruh arus profi t . Ada kemungkinan kuat dari hukum hasil yang menurun
pengaturan di atas tingkat incremental reinvestasi. Jika perusahaan tidak dapat menginvestasikan
kembali dana pada tingkat pengembalian yang dituntut oleh pemegang saham, menghancurkan nilai
pemegang saham.
Selama fase kematangan, perusahaan memproduksi profi ts tinggi dan arus kas yang tinggi, dari mana
harus membayar proporsi yang tinggi sebagai dividen. proporsi total pengembalian yang diharapkan
oleh para pemegang saham, karena masa depan
prospek pertumbuhan modal sekarang relatif rendah (profi dapat meningkat di
tahun-tahun mendatang karena perbaikan dalam tingkat efisiensi , dll). Namun setelah
produk mulai menurun, pertumbuhan di masa depan ini menjadi negatif dengan hasil
bahwa perusahaan mungkin tidak ingin menginvestasikan kembali untuk mempertahankan skala
yangbisnis yang ada . Ini berarti bahwa beban depresiasi (yang, tentu saja, bukan kas yang
Beban operasional dibebankan tiba di pos-pajak profi ts dari mana dividen dibayarkan) belum tentu
diinvestasikan kembali dalam mengganti asset yang sedang digunakan. Ini akan meningkatkan tingkat
arus kas dihasilkan oleh bisnis yang dapat dibayarkan sebagai dividen kepada pemegang saham.
Dividen dapat lebih ditingkatkan jika nilai sisa dari penting aset didanai oleh pinjaman, dan uang tunai
dibagikan kepada pemegang saham. Ini jelas menyoroti bagian dari dividen tinggi yang dibayar
oleh perusahaan menurun benar-benar merupakan pembayaran kembali modal pemegang saham.

DAMPAK TERHADAP HARGA / LABA GANDA
Pada gambar di bawah ini menunjukkan bahwa komponen pertumbuhan modal dari total
yang diharapkan pemegang saham mengurangi sebagai produk melewati siklus hidupnya
. Hal ini logis karena prospek pertumbuhan di masa depan untuk memulai produk off sangat tinggi dan
mengurangi sebagai prospek ini benar-benar tercapai; jelas jika produk tidak berhasil, ini prospek
pertumbuhan di masa depan mungkin hancur sangat cepat, daripada yang disampaikan dari waktu ke
waktu. Perkembangan masa depan prospek pertumbuhan selama siklus hidup diilustrasikan pada
Gambar di bawah bahwa pertumbuhan masa depan produk matang relatif rendah dan yang
produk menurun akan mengalami pertumbuhan negatif di masa depan.


Dalam Bekerja wawasan 4.4 harga saham tidak naik di atas awal 100 p
dibayar oleh para pemegang saham. Tentu saja, yang ini terjadi dalam praktek para pemegang saham
akan sangat menyorot kinerja perusahaan. Hal ini menggambarkan
poin penting: pertumbuhan riil yang sangat tinggi di eps sudah termasukdalam harga saham ketika P
sangat tinggi / E multiple diterapkan kepada perusahaan.
pertumbuhan yang diharapkan ini tidak akan membuat kenaikan harga saham karena
itu sudah diperhitungkan dalam harga saham saat ini. Harga saham
hanya akan naik jika perusahaan benar-benar dapat melebihi tingkat yang diharapkan dan dibayar untuk
ini pertumbuhan, atau terus tumbuh pada tingkat ini lebih lama dari yang diharapkan. Namun
dalam tiga tahap pertama dari siklus hidup sangat mungkin bagi perusahaan untukmemberikan eps
sangat berkembang.
selama tahap peluncuran dan pertumbuhan hampir semua keuangan yang di hasilkan dari pertumbuhan
modal nilai saham mereka, perusahaan memiliki kebijakan pembayaran dividen yang sangat rendah saat
ini. Akibatnya, menghasilkan hanya laju pertumbuhan eps yang hanya mempertahankan harga saham
yang ada akan dianggap sebagai kinerja yang sangat buruk oleh perusahaan. Pertumbuhan eps
selama periode peluncuran dan pertumbuhan harus menaikkan harga saham sehingga tingkat tahunan
secara keseluruhan dapat diterima pengembalian dicapai oleh pemegang saham. Ini perlu mengambil
akun kedua menurun P / E multiple yang akan diterapkan laba ini saat mereka tumbuh, dan dari
perubahan dividen payout ratio yang seharusnya mengurangi ekspektasi pertumbuhan masa depan
sebagai perusahaan yang matang.
Dampak dramatis yang persyaratan tambahan untuk nilai saham Pertumbuhan memiliki pada
kebutuhan untuk menghasilkan eps pertumbuhan matematis digambarkan di bawah ini.
Bekerja wawasan 4.5 dibangun di atas pembahasan dalam Bab 2 tentang perlunya
eps tumbuh pada tingkat yang lebih cepat dari harga saham. Hal ini menunjukkan bahwa untuk tertentu,
siklus hidup yang relatif singkat pertumbuhan harga saham yang diperlukan untuk memberikan
pemegang saham total return tahunan, termasuk elemen capital gain, itu sendiri cukup dramatis

periode ke tahap steady state seperti yang ditunjukkan pada kolom 4). Namun, karena
menurun P / E multiple yang juga diterapkan dengan benar sebagai produk yang matang,
keperluan penambahan eps dibutuhkan untuk menghasilkal harga akhir saham ini bahkan
lebih besar

DAMPAK STRATEGI DIVERSIFIKASI
Sejauh ini dalam pertimbangan bab ini masih terkonsentrasi pada produk tunggal perusahaan karena
mereka, dan produk mereka, kemajuan melalui siklus hidup. Seperti disebutkan
sebelumnya, hasil tak terelakkan dari penurunan akhir dan kematian seperti perusahaan bukan
merupakan proposisi menarik bagi para manajer senior dan beberapa
para pemangku kepentingan lainnya. Namun analisis tidak menyoroti bahwa ini tak terelakkan
likuidasi perusahaan belum tentu menjadi perhatian besar bagi pemegang saham
di perusahaan; meskipun pemegang saham ini cenderung berubah-dari waktu ke waktu sebagai
keseimbangan relatif dalam bentuk pengembalian keuangan mereka antara capital gain
dan perubahan dividend yield.
Jelas, pemegang saham rasional mungkin tidak peduli tentang yang akan datang
penurunan dan kematian salah satu investasi yang mereka sedang
menerima dividen yang sangat tinggi (yang sebagian merupakan pembayaran mereka...
mereka dapat menginvestasikan kembali pembayaran modal ini pada perusahaan lain. Memang cukup
jelas bahwa investor rasional dapat menghasilkan apapun campuran yang diinginkan capital gain dan
dibagi hasil dengan berinvestasi di portofolio yang sesuai perusahaan. Demikian pula mereka
dapat membuat portofolio dengan yang diinginkan profi risiko secara keseluruhan le dengan sesuai
pembobotan berbagai jenis investasi yang tersedia. Dengan demikian tidak ada investor yang masuk akal
adalah
dipaksa untuk mengurangi resiko dan meningkatkan dividend yield yang
harus ditawarkan oleh perusahaan yang jatuh tempo. Sebuah penyesuaian portofolio secara
keseluruhan dapat dilakukan baik dengan menginvestasikan kembali ini meningkatkan aliran
pendapatan yang beresiko tinggi, perusahaan pertumbuhan yang lebih tinggi atau lebih cepat, dengan
benar-benar menjual beberapa saham dalam bisnis sekarang.
Biaya perubahan ini portofolio investor biasanya sangat kecil dan, yang lebih penting, perubahan
tersebut harus mudah direncanakan dengan baik di awal.
jika perusahaan dan pasar modal menggunakan sinyal dengan prosedur yang tepat. Oleh karena itu, dari
perspektif pemegang saham tidak ada yang jelas perlu bagi perusahaan untuk menerapkan strategi
kation diversifi saat pertumbuhan prospek dari bisnis asli inti mengurangi karena jatuh tempo produk.
Namun, strategi perusahaan seperti memanfaatkan cast flow positif , tapi dewasa ini, bisnis inti untuk
berinvestasi dalam baru yang lebih tinggi
produk potensi pertumbuhan, terletak di jantung dari matriks Boston ditunjukkan pada
Gambar di bawah ini
Seperti yang ditunjukkan pada Gambar 4.10, tahap pertumbuhan dan penurunan dari siklus hidup
dapat menjadi luas netral dalam hal aliran kas bersih. Jaring positif yang kuat
mengalir tunai pada tahap kedewasaan, yang tidak diperlukan untuk reinvestasi dalam
bisnis inti karena itu sering digunakan untuk mendanai peluncuran produk baru lainnya,
yang berada di awal siklus hidup mereka.
Titik kunci itu menekankan bahwa nilai pemegang saham adalah meningkat dengan mengembangkan
dan mempertahankan keunggulan kompetitif yang berkelanjutan.
Oleh karena itu penting apakah bisnis dapat mengembangkan kompetitif seperti
keuntungan dalam bidang-bidang baru usaha komersial. Jelas hal itu mungkin bahwa produk-produk
baru memanfaatkan beberapa terobosan teknologi yang dikembangkan dalam bisnis inti, dan dengan
demikian perusahaan tidak benar-benar diversifikasi.
Demikian pula area baru investasi dapat membangun kekuatan yang ada
bisnis sehingga dapat meningkatkan keunggulan kompetitif secara keseluruhan dipegang oleh
perusahaan. Hal ini dapat digambarkan dengan menggunakan diagram variasi
matriks Ansoff, seperti yang ditunjukkan pada Gambar di bawah ini
Jika kekuatan kompetitif kunci dari bisnis yang ada dibangun pada saat ini
atribut produk atau merek yang kuat yang telah menciptakan pelanggan yang sangat setia,
dorong strategis untuk pertumbuhan lanjutan dapat didasarkan pada payung branding
produk baru dengan atribut yang sebanding. Hal ini akan memanfaatkan berwujud utama
aset perusahaan: pelanggan setianya. Seperti pelanggan berbasis kompetitif
strategi telah dilaksanakan oleh banyak pengecer, disorot oleh

pengembangan 'pengecer' merek. Atau produk yang sudah ada mungkin memiliki
jatuh tempo di pasar saat ini, tetapi pasar lain mungkin kurang penuh dikembangkan, sehingga dapat
mewakili peluang pertumbuhan tambahan. sekali lagi Strategi pertumbuhan ini didasarkan pada
keunggulan kompetitif yang ada bisnis;
kemampuannya untuk mengelola tahap peluncuran dan pertumbuhan produk, seperti yang ditunjukkan
di pasar aslinya. Namun, jika melakukan hal ini manajer harussangat berhati-hati untuk mengubah
strategi mereka sebelumnya untuk tindakan kompetitif yang pada lingkungan yang berbeda.
Strategi pertumbuhan ini dapat berhasil dikembangkan dari kompetitif yang ada keuntungan tetapi,
seperti dengan kasus strategi pertumbuhan difokuskan pada bisnis asli inti, lingkungan bisnis eksternal
harus konsisten
dengan strategi yang dipilih. Jadi bagi pertumbuhan bisnis inti untuk menjadi secara finansial
sukses produk harus pada tahap yang tepat dari pembangunan. Demikian pula,
untuk strategi pelanggan yang dipimpin produk baru harus memiliki atribut yang sama.
sehingga mereka menarik bagi pelanggan setia yang sudah ada dan setiap merek tepat. Untuk strategi
pengembangan pasar.
Hal ini sangat menarik bahwa sebagian besar perusahaan menganggap kation diversifi sebagai risiko
latihan reduksi. Untuk pemegang saham, jelas bahwa investasi dalam portofolio
saham menyebar, dan karenanya mengurangi, risiko yang terkait dengan setiap satu saham.
Namun, dari sudut pandang perusahaan, biasanya berarti pindah ke
daerah di mana ia memiliki sedikit pengalaman atau tidak dan dengan demikian tidak ada alasan khusus
mengapa perusahaan harus mencapai tingkat yang normal atas pengembalian. Tentu saja
jika profi risiko le berkurang maka tarif yang lebih rendah pengembalian masih membuat pemegang
saham
nilai.
Ini menyoroti masalah besar lain dengan mendasarkan strategi kation diversifi
pada bisnis yang matang, uang tunai yang berhasil positif. Seperti ditunjukkan pada Gambar di ats, yang
tahap dewasa dari siklus hidup harus memiliki volatilitas terendah dalam harga saham.
Volatilitas adalah indikator yang baik risiko dalam menilai investasi keuangan , seperti
'dijamin' tingkat pengembalian merupakan risiko rendah untuk investor. Oleh karena itu, jika
Perusahaan diversifi es ke dalam peluncuran dan pertumbuhan produk, risiko yang terkait akan
meningkat dari persepsi investor; sehingga peningkatan kembali akan menuntut untuk mengkompensasi
peningkatan risiko ini. Sebagai perusahaan tidak memiliki signifikan
keunggulan kompetitif itu tidak mungkin untuk memberikan peningkatan kembali, dengan penurunan
konsekuen dalam nilai pemegang saham.
APPLICATION INTERNALLY TO THE DIVISIONS OF A GROUP
APLIKASI INTERNAL ATAS PEMBAGIAN DARI KELOMPOK
Sebagai ancaman pengambilalihan dan break-up berpotensi bagi banyak
kelompok, adalah penting bahwa analisis ini keuangan yang sesuai strategi yang diterapkan secara
internal oleh mereka untuk divisi operasi masing-masing.
Dengan kata lain, pengembalian keuangan target yang ditetapkan untuk setiap divisi harus
berdasarkan penilaian terhadap risiko yang terkait; sehingga divisi start-up akan
diperlakukan sebagai efektif memiliki dana modal ventura, dengan akibatnya
kebutuhan tinggi untuk keuntungan finansial. Juga bentuk yang keuangan pulang akan ditentukan oleh
tahap perkembangan bisnis tertentu sehingga
uang (dividen yang dibayarkan oleh divisi ke kepala ce pejabat sebagai satu-satunya pemegang saham)
hanya akan diambil dari divisi matang, di mana peluanguntuk reinvestasi yang kurang menarik.
Pembentukan sangat jelas, spesifik c, disesuaikan target keuangan untuk masing-masing
pembagian kelompok besar dapat sangat membantu untuk memfokuskan perhatian divisi manajer pada
tujuan tersebut yang dapat membuat dampak maksimum pada nilai total kelompok. Hal ini tidak akan
tercapai jika semua divisi mencoba memaksimalkan profit jangka pendek atau arus kas tunai, atau
bahkan menggunakan beberapa bentuk pengembalian investasi sebagai ukuran utama kinerja divisi.
Sayangnya, dalam banyak kelompok-kelompok besar.
Dalam banyak, tingkat rintangan untuk investasi keuangan di seluruh
kelompok yang dianggap biaya rata-rata tertimbang modal untuk kelompok dan
hampir semua divisi diharapkan dapat memberikan kontribusi terhadap dividen keseluruhan
dibayarkan oleh kelompok kepada para pemegang saham. Hasil hampir tak terelakkan ini
jenis sistem kontrol adalah bahwa divisi sendiri mulai mengembangkan portofolio
usaha yang berada dalam tahap perkembangan yang berbeda, sehingga mereka dapat
kemudian mengelola sumber daya keuangan mereka di seluruh portofolio mereka sendiri!