BAB 3

EMPAT KEPUTUSAN DALAM STRATEGI KEUANGAN

Strategi Keuangan adalah tentang pilihan perusahaan membuat dalam meningkatkan dan
menyebarkan
keuangannya. Ada empat keputusan strategis harus dibuat:
1 Berapa besar seharusnya basis aset itu?
2 Berapa keuangan harus utang, dan berapa banyak ekuitas?
3 Berapa banyak keuntungan yang harus dibayar dalam dividen, dan berapa banyak dipertahankan?
4. Haruskah ekuitas baru akan dikeluarkan?
Pemahaman tentang bagaimana nilai pemegang saham dibuat dapat membantu menjawab semua
pertanyaan-pertanyaan ini.

KESEIMBANGAN BISNIS DAN RISIKO KEUANGAN
Prinsip dasarnya adalah benar-benar sederhana. Bisnis perlu mengambil risiko - tanpa resiko
tidak ada kesempatan dan tidak ada imbalan. Tapi mengambil terlalu banyak risiko dapat
menghancurkan organisasi. Risiko berasal dari kegiatan usaha serta strategi keuangan, dan oleh karena
itu keputusan tentang risiko keuangan berapa banyak untuk mengambil akan tergantung fundamental
pada karakteristik bisnis. Gambar 3.1 menggambarkan hal ini. Gambar 3.1 menunjukkan bahwa
kombinasi dari risiko bisnis yang tinggi dan risiko keuangan yang tinggi (yaitu meminjam terlalu banyak)
akan bodoh dan tidak direkomendasikan: Quadrant 2 adalah harus dihindari. Demikian juga, dalam
sebagian besar keadaan, Quadrant 3 harus dihindari: bisnis berisiko rendah bisa dan harus mengurangi
biaya modal mereka dengan mengambil lebih pinjaman. Kuadran 1 dan 4 tempat kedua bagus untuk
menjadi, menyeimbangkan risiko bisnis dan keuangan.

SIKLUS HIDUP MODEL
Dalam rangka untuk mengevaluasi risiko bisnis kita menggunakan model yang didasarkan pada
siklus hidup produk, menyesuaikannya dengan perusahaan dan divisi mereka. Model siklus hidup dasar
ditunjukkan dalam Bab 2, dan menunjukkan bagaimana perubahan penjualan sebagai perusahaan
berkembang.
Model ini diperluas pada Gambar 3.2.
Gambar 3.2 merupakan tingkat tahunan penjualan, laba dan arus kas dalam bisnis yang khas selama
siklus hidupnya. Dalam kehidupan awal itu mungkin akan merugi


dan negatif tunai. Seperti melewati tahap pertumbuhan, itu akan berubah menguntungkan, tapi masih
bisa kas negatif karena investasi yang diperlukan dalam modal kerja dan aktiva tetap, diperlukan untuk
mendukung pertumbuhan yang cepat ini. Hanya ketika bisnis menjadi dewasa bahwa arus kas
mencerminkan profitabilitas. Setelah bisnis berjalan ke penurunan dikelola, penjualan jatuh, seperti
halnya keuntungan. Dalam tahap ini, arus kas akan tetap positif, sedikit investasi berkelanjutan
diperlukan.

UTANG ATAU EKUITAS? INTEGRASI RISIKO BISNIS DAN SIKLUS HIDUP MODEL BAGI PENGEMBANGAN
STRATEGI PEMBIAYAAN
Bisnis tahap awal berisiko, karena ada terlalu banyak diketahui. Ini menjadi kasus, itu akan
bodoh untuk mencoba untuk membiayai mereka dengan utang, yang keduanya akan meningkatkan
risiko mereka secara keseluruhan, dan menyebabkan arus keluar kas dari perusahaan yang sudah negatif
tunai. Dengan demikian, bisnis pada tahap peluncuran harus dibiayai dengan ekuitas yang siap untuk
menerima risiko tinggi, seperti modal ventura.
Pada tahap pertumbuhan, bisnis masih berisiko: mengelola pertumbuhan yang cepat adalah
kerja keras, dan banyak perusahaan gagal untuk membuat transisi sukses. Dengan demikian, utang
umumnya bukan ide yang baik untuk pertumbuhan perusahaan baik - keuangan mereka harus sebagian
besar menjadi ekuitas, sering diambil dari pasar modal. Namun, setelah bisnis telah stabil dan mencapai
kematangan, risiko bisnis mengurangi. Pada titik ini dapat - dan harus - mengurangi biaya keseluruhan
modal dengan mengambil utang murah untuk menggantikan ekuitas mahal. Dan sekali bisnis berjalan ke
penurunan dikelola, risiko (volatilitas hasil yang diharapkan dari) yang rendah - kita tahu apa yang akan
terjadi - dan sehingga resiko keuangan dapat meningkatkan dan perusahaan harus meminjam.

STRATEGI DIVIDEN SELAMA SIKLUS HIDUP
Sebuah perusahaan tahap awal akan bodoh untuk membayar dividen kepada para pemegang
saham, selalu dengan asumsi bahkan memiliki keuntungan dari yang menyatakan dividen.
Pertama, perlu uang sebagai penyangga terhadap risiko yang dihadapinya. Kedua, kas negatif, sehingga
setiap uang tunai dibayarkan kepada pemegang saham hanya akan harus diganti dengan meminta
mereka berinvestasi lebih ekuitas, yang akan menjadi latihan yang sangat sia-sia. Dan alasan ketiga
mengapa perusahaan tersebut tidak harus membayar dividen adalah bahwa prospek pertumbuhan yang
menarik, dan investor berdiri untuk membuat lebih banyak uang dengan menginvestasikan kembali
dalam bisnis yang dari mereka akan dengan mengambil uang mereka dengan cara dividen.
Argumen serupa berlaku untuk banyak perusahaan yang tumbuh, yang sering tidak membayar dividen.
Namun, dalam beberapa kasus argumen terhadap pertumbuhan perusahaan membayar dividen marah
oleh keinginan untuk memberikan sedikit sesuatu kembali ke investor, sebagai sinyal dari hal-hal yang
lebih baik untuk datang. Oleh karena itu, beberapa perusahaan yang tumbuh akan membuat
pembayaran dividen nominal.
Perusahaan dewasa berada dalam posisi yang berbeda. Mereka kurang berisiko, tetapi juga
membutuhkan investasi jauh lebih sedikit. Memiliki peluang pertumbuhan yang lebih sedikit, mereka
membutuhkan modal kerja yang lebih sedikit dan kurang investasi di pabrik baru, dll Oleh karena itu,
dengan lebih sedikit peluang bisnis, uang mereka tidak bekerja keras dalam bisnis. Oleh karena itu harus
dibayar kepada pemegang saham, dan dividen harus meningkat secara signifikan, untuk membentuk
bagian besar dari keuntungan.
Bagi perusahaan menurun dikelola, tidak ada peluang investasi dan gunanya reinvestasi: dividen
harus mewakili maksimum yang aman dibayarkan.



RATIO P / E DAN HARGA SAHAM SELAMA SIKLUS HIDUP
Rasio P / E A perusahaan mewakili, sebagian, ekspektasi pasar nya
potensi pertumbuhan di masa depan. Hal ini cukup beralasan bahwa potensi pertumbuhan menurun
selama siklus hidup: sehingga akan P / E. Laba per saham (eps) akan negatif pada awal siklus, berbalik
positif dan berkembang dengan keuntungan perusahaan.
Dengan demikian kombinasi faktor-faktor ini, harga saham, akan bervariasi tergantung pada
bagaimana investor melihat prospek masa depan. Pada hari-hari awal, harga saham perusahaan akan
stabil, mencerminkan perubahan ekspektasi risiko dan potensi keuntungan; sebagai perusahaan yang
matang, harapan menstabilkan dan begitu juga dengan harga saham.



]
KESIMPULAN
Risiko keuangan harus dikelola terhadap risiko bisnis, untuk menghasilkan profil risiko yang
paling efektif dari yang untuk menciptakan nilai.
Perubahan Risiko selama siklus hidup perusahaan, sebagaimana seharusnya strategi
pembiayaan dan strategi pembagian dividen.
Jika Anda telah membaca bab ini, Anda telah membaca model dasar tetapi Anda belum belajar
cukup untuk memahami atau memanipulasinya.