RETURN DAN RESIKO

PORTOFOLIO
Kelompok 2
Anindityo Baskoro
Arikunto Padmadewa
Azila Prabaningtyas

RETURN PORTOFOLIO
Return Realisasian portofolio = rata-rata tertimbang dari return-return
realisasian masing-masing sekuritas tunggal di dalam portofolio tersebut.
Rp =

notasi:
Rp : return realisasian portofolio
wi : porsi dari sekuritas i terhadap seluruh sekuritas di
portofolio
Ri : return realisasian dari sekuritas ke-i
n : jumlah dari sekuritas tunggal

Return ekspektasian portofolio = rata-rata tertimbang dari return-return

ekspektasian masing-masing sekuritas tunggal di dalam portofolio.
E(Rp) =

notasi:
E(Rp) : return ekspektasian portofolio
wi : porsi dari sekuritas i terhadap seluruh sekuritas di portofolio
E(Ri): return ekspektasian dari sekuritas ke-i
n : jumlah dari sekuritas tunggal

RISIKO PORTOFOLIO
Risiko portofolio dapat lebih kecil dari risiko rata-rata
tertimbang masing-masing sekuritas tunggal
Harry M. Markowitz: Risiko mungkin dapat dikurangi
dengan menggabungkan beberapa sekuritas tunggal ke
dalam bentuk portofolio
Persyaratan utama untuk dapat mengurangi risiko di
dalam portofolio ialah return untuk masing-masing
sekuritas tidak berkorelasi secara positif dan sempurna

PORTOFOLIO DENGAN DUA AKTIVA

E(Rp) = a . E(Ra) + b . (Rb)
Salah satu pengukur risiko : deviasai standar (standard deviation)
atau varian (variance) yang merupakan kuadrat dari deviasi standar.
Risiko portofolio = varian return sekuritas-sekuritas yang
membentuk
portofolio tersebut.

Var(Rp) = p2 = a2 .Var (Ra) + b2.Var (Rb) +

2ab.Cov(Ra,Rb)
Kovarian antara return saham A dan B yang ditulis sebagai Cov(Ra,
Rb) atau RA,RB , menunjukkan hubungan arah pergerakan dari nilainilai return sekuritas A dan B.

Kovarian dengan Cara Probabilitas

Cov(RA, RB) = RA,RB =
Notasi:
Cov(RA, RB) : kovarian return antara saham A dan saham B
RAi : return masa depan saham A kondisi ke-i
RBi : return masa depan saham B kondisi ke-i
E(RA) : return ekspektasian saham A
E(RB) : return ekspektasian saham B
pi : probabilitas terjadinya masa depan untuk kondisi ke-i
N : jumlah dari kondisi masa depan dari i=1,n

Kovarian menggunakan Data Historis

Cov(RA, RB) = RA,RB =
Notasi:
Cov(RA, RB) : kovarian return antara saham A dan saham B
RAi : return masa depan saham A kondisi ke-i
RBi : return masa depan saham B kondisi ke-i
E(RA) : return ekspektasian saham A
E(RB) : return ekspektasian saham B
pi : probabilitas terjadinya masa depan untuk kondisi ke-i
n : jumlah dari observasi data historis untuk sampel besar
(minimal 30 observasi) dan untuk sampel kecil digunakan
(n-1).

Koefisien Korelasi

Koefisien korelasi menunjukkan besarnya hubungan pergerakan antara dua variabel

relatif terhadap masing-masing deviasinya.
rAB = AB =

Nilai dari koefisien korelasi berkisar +1 sampai dengan -1.

Hubungan korelasi antar aktiva dengan risiko portofolionya.

Nilai dari kovarian return saham A dan B dapat dinyatakan dalam bentuk koefisien
korelasi:
Cov(RA, RB) = rAB. A . B
Rumus varian portofolio dapat dinyatakan dalam bentuk koefisien
korelasi:
Var(Rp) = p2 = a2 .Var (Ra) + b2.Var (Rb) + 2ab. rAB. A .

Portofolio dengan Banyak Aktiva

Portofolio dengan banyak aktiva, terdiri dari n buah sekuritas.
Proporsi masing-masing aktiva ke-i yang membentuk portofolio
adalah sebesar wi
Matriks varian-kovarian menunjukkan varian (bagian diagonal)
dan kovarian (bagian bukan diagonal) dari seluruh aktiva.
Penjumlahan semua varian dan kovarian adalah risiko dari
portofolio.
p2 = [w12 .12 + w22 .22 + w32 .32 ] + [2w1.w2. 12 + 2w1.w3. 13
+ 2w2.w3. 23]
= [proporsi varian] + [proporsi kovarian]
atau matriknya:

 Karena risiko portofolio merupakan penjumlahan dari

varian dan kovarian sesuai dengan proporsi masingmasing aktiva di dalamnya, maka risiko ini dapat
dituliskan dalam bentuk perkalian matrik antara matrik
varian-kovarian dengan matrik proporsi masing-masing
aktiva.
p2 =
Rumus diatas dapat digabung menjadi:
p2 =
Karena ij (kovarian antara aktiva I dan j) adalah sama dengan
rij. i . j maka rumus kovarian portofolio:
p2 =

RISIKO TOTAL
Bagian dari risiko sekuritas yang dapat dihilangkan
dengan membentuk portofolio well-diversified = risiko
yang dapat didiversifikasi (diversifiable risk).
Contoh dari risiko diversifikasi adalah pemogokan buruh,
tuntutan oleh pihak lain, penelitian yang tidak berhasil,
dll.
Contoh dari nondiversifiable risk adalah kejadian di luar
kegiatan perusahaan, inflasi, resesi, dll.

DIVERSIFIKASI
Diversifikasi risiko dapat meminimumkan risiko tanpa harus
mengurangi return yang diterima
1. Diversifikasi dengan banyak aktiva
tingkat hasil (rate of return) untuk masing-masing sekuritas
secara statistik adalah independen.
2. Diversifikasi secara random
pembentukan portofolio dengan memilih sekuritas-sekuritas
secara acak tanpa memperhatikan karakteristik dari investasi yang
relevan.
3. Diversifikasi secara Markowitz
sekuritas-sekuritas yang mempunyai korelasi lebih kecil dari +1
akan menurunkan risiko portofolio. Semakin banyak sekuritas yang
dimasukkan ke dalam portofolio, semakin kecil risiko portofolio.

Thank You