KEMENTERIAN KEUANGAN REPUBLIK INDONESIA

BADAN PENDIDIKAN DAN PELATIHAN KEUANGAN

SEKOLAH TINGGI AKUNTANSI NEGARA

TANGERANG

TUGAS MANAJEMEN KEUANGAN

PILIHAN DALAM PENGANGGARAN MODAL

No. Nama NPM

4. Andreas Martin 08330005009

9. Edi Stiawan 08330004922
16. Gentyana Trias Sudarman 08330004937
19. M. Arief Bukhari Saraan 08330004958
22. Ricko Pratama 08330004977

Mahasiswa Program Diploma III Keuangan

Spesialisai Penilai/PBB

Tahun 2011
 Adanya pilihan manajerial mendorong peningkatan nilai proyek investasi. Nilai proyek
dapat dianggap sebagai nilai sekarang bersih, dihitung secara tradisional, ditambah nilai setiap
pilihan.

Nilai proyek = NPV + Nilai Pilihan

Semakin banyak pilihan dan semakin tinggi ketidakpastian yang meliputi penggunaan
proyek, semakin besar nilai proyek. Semakin besar ketidakpastian, semakin besar kemungkinan
pilihan akan dilaksanakannya dan selanjutnya semakin besar nilai pilihan.
Jenis pilihan manajerial tersedia meliputi .

Pilihan Untuk berekspansi

Dalam proyek seperti pendirian pabrik, manajemen seringkali memiliki pilihan untuk
membuat investasi lanjutan. Misal, Gummy Glue Company sedang mempertimbangkan
pembuatan lem baru yang revolusioner. Perusahaan itu dapat membangun pabrik yang mampu
memproduksi 25.000 galon lem/bulan. Namun tingkat produksi tersebut dipandang dari sisi
produksi maupun pemasaran bersifat tidak ekonomis. Akibatnya, nilai sekarang bersih proyek
diperkirakan -$ 3juta. Menurut metode tradisional arus kas diskonto, proyek ini seharusnya
ditolak.
Namun lem baru ini diperkirakan dapat memenangkan persaingan. Jika penjualan meningkat
secara dramatis, perusahaan dapat memperluas pabrik baru, misalnya dalam dua tahun. Dengan
perluasan ini, produksi akan meningkat tiga kali lipat, dan pabrik akan beroperasi pada skala
efisiensi yang tinggi .Akan tetapi, kesempatan untuk memenuhi tingkat permintaan yang lebih
tinggi tidak dapat diperoleh jika investasi tahap pertama tidak dilakukan. Jika Gummy Glue
Company tidak melakukan investasi awal, Perusahaan itu tidak akan mengalami apa yang
disebut ahli-ahli strategi bisnis sebagai keuntungan pelopor.

Pilihan Untuk Berhenti

Pilihan kedua adalah membatalkan proyek yang telah dipilih, Pembatalan ini dapat
dilakukan dengan cara menjual aktiva proyek atau menggunakannya di bagian lain perusahaan.
Dalam cara di atas, nilai pembatalan dapat diperkirakan. Namun demikian, proyek-proyek
tertentu tidak memiliki nilai pasar atau alternatif penggunaan dan oleh karena itu nilai
pelepasannya = 0.

Alasan yang digunakan untuk menentukan apakah suatu proyek sebaiknya dibatalkan
sama dengan alasan dilakukan penganggaran modal. Dana harus dipindahkan atau
dibatalkan dari proyek yang dianggap sudah tidak memberikan nilai ekonomis yang
mencukupi. Secara umum, proyek investasi seharusnya dilepaskan pada saat : (1) Nilai
pembatalan melebihi nilai sekarang arus kas berikutnya di masa depan.

Pilihan Untuk Menunda

Pada beberapa proyek investasi, terdapat pilihan untuk menunda, yaitu pelaksanaan
proyek tidak perlu dilakukan saat itu juga. Dengan menunggu, perusahaan dapat memperoleh
infromasi baru tentang pasar, harga, biaya dan hal-hal lain. Namun penundaan menyebabkan
perusahaan kehilangan arus kas yang seharusnya dapat diperoleh lebih cepat serta keuntungan
sebagai pelopor. Pada saat melakukan keputusan yang berkaitan dengan produk baru,
manajemen memiliki pilihan untuk meluncurkan produk saat ini atau di kemudian hari. Jika
produk diluncurkan sekarang, perusahaan akan memperoleh arus kas lebih cepat daripada jika
dilakukan penundaan. Namun jika perusahaan menunda, perusahaan dapat melakukan
peluncuran yang lebih menguntungkan; Seperti halnya pilihan manajerial lainnya, semakin besar
perubahan arus kas yang mungkin, semakin besar nilai pilihan untuk menunda.

Namun perlu dipastikan bahwa pilihan menunda tetap dapat dilakukan Terkadang tidak
baik menunggu untuk informasi terakhir Pada saat itu perusahaan-perusahaan lain telah
mengambil kesempatan sehingga marjin laba tidak akan memuaskan. Namun ada beberapa
pengecualian. American Home Products Corporation, salah satu perusahaan dengan laba
tertinggi di AS, secara konsisten menggunakan strategi menunggu hingga pasar produk
berkembang sebelum perusahaan tersebut meluncurkan produk serupa yang lebih baik atau
produk lanjutan. Melalui iklan dan langkah pemasaran yang jitu, perusahaan secara cepat dapat
memperoleh pangsa pasar dan posisi yang menguntungkan.
Pilihan-pilihan ini terkadang diperlakukan secara informal sebagai faktor-faktor kualitatif pada
saat melakukan penilaian proyek. Perlakuan terhadap pilihan ini mungkin terbatas hanya pada
"jika hal-hal ini terjadi, maka perusahaan dapat melakukan.

Observasi Akhir

Pilihan-pilihan manajerial yang dibahas — perluasan (pengecilan), pembatalan, dan penundaan

— memiliki benang merah yang sama. Karena pilihan-pilihan tersebut membatasi hasil yang
diperoleh, maka semakin besar ketidakpastian di masa depan, semakin besar nilai pilihan-pilihan
tersebut. Adanya fleksibilitas membuat manajemen dapat mengubah keputusan awal untuk
menerima atau menolak proyek. Keputusan untuk menolak yang diperoleh dengan menggunakan
metode tradisional arus kas diskonto dapat berubah menjadi keputusan menerima jika nilai
pilihan cukup tinggi. Keputusan untuk menerima dapat berubah menjadi keputusan untuk
menunda jika nilai pilihan melebihi nilai kehilangan peluang memperoleh arus kas yang lebih
cepat. Walaupun pendekatan arus kas diskonto dalam menentukan nilai sekarang bersih
merupakan titik tolak yang baik, namun seringkali pendekatan ini perlu dimodifikasi untuk
memungkinkan dilakukannya pilihan manajerial.