FLINDER VALVES AND CONTROLS, INC.

A. Pendahuluan
Flinder Valves and Control, Inc. dikenal juga dengan FVC adalah sebuah
perusahaan manufaktur khusus komponen katup dan pertukaran panas (heat
exchanges). Perusahaan ini berdiri pada tahun 1980 yang merupakan bagian dari
perusahaan kecil namun dipisahkan untuk lebih fokus pada mesin dan
pengembangan pada komponen heat exchanges. Hampir setengah dari produk
yang diproduksi merupakan kebutuhan untuk bidang pertahanan dan industri
penerbangan. Bill Flinder merupakan Presiden pada perusahaan FVC sebelumnya
yang pada akhirnya juga menjadi Presiden di FVC. Perusahaan ini terdaftar di
bursa pada tahun 1996.
Selanjutnya, RSE International berdiri pada tahun 1970 oleh Tom Eliot
dan merupakan bagian dari perusahaan Russel 1000. Perusahaan ini terdiri dari
tiga bagian. Bagian pertama memproduksi produk yang beragam termasuk
komponen-komponen industri, rantai, kabel, mur dan baut, coran dan penempaan,
serta produk sejenisnya. Bagian kedua dari perusahaan fokus pada produksi
terkait navigasi laut.
Pada awal tahun 2008, FVC menjadi sesuatu yang menarik bagi RSE
karena pemerintah Amerika Serikat memberikan kontrak kepada FVC untuk
mengembangkan sistem pengendalian hidrolik baru yang dikenal dengan kode
nama widening gyre. Sistem ini nantinya akan digunakan pada banyak
perangkat militer. Selanjutnya pada Mei 2008 kedua Presiden dari FVC dan RSE
yaitu Bill Flinder dan Tom Eliot serta Direktur Eksekutif dan Direktur Keuangan
RSE berencana untuk melakukan negosiasi atas sebuah kemungkinan akuisisi dari
FVC oleh RSE. Diskusi terkait akuisisi tersebut telah dimulai pada kuartal
pertama tahun 2007 yang didahului dengan pembicaraan hal terkait sebelumnya.
Adapun keadaan ekonomi Amerika Serikat berada pada posisi yang cukup
sulit terkait dengan hal keuangan, teroris, perang, dan sebagainya, yang akan
memberikan dampak bagi kedua perusahaan. Kedua pimpinan perusahaan berpikir
terkait dengan kesempatan dan risiko dalam melakukan persetujuan ini dengan
tantangan lingkungan yang meningkat. Ini merupakan sebuah kasus dari sebuah
perusahaan kecil bidang teknologi yang akan diakuisisi oleh perusahaan besar
bidang teknologi.
B. Pembahasan
1. Using the case and the supplementary data in Appendix TN1, how do you
see FVCs situation? What are the strengths and weaknesses of FVC and
RSE? Why should the two companies want to negotiate?
Flinder Valves and Controls, Inc. RSE International
Strengths Strengths
- RSE merupakan perusahaan besar
- Akibat keadaan ekonomi dan
yang termasuk dalam jajaran
pengetatan syarat untuk
perusahaan Russel top 1000.
peminjaman maka FVC akan
- RSE merupakan produsen dari
diuntungkan dengan arus kas yang
produk dengan biaya rendah yang
kuat dan peningkatan laba apabila
artinya perusahaan tersebut
diakuisisi oleh perusahaan besar.
memiliki pengetahuan yang tidak
- Peningkatan ekuitas akan
dimiliki perusahaan lainnya.
memungkinkan bagi FVC untuk
- Tingkat persaingan dalam industri
melakukan penelitian dan
di mana RSE ikut di dalamnya
pengembangan yang lebih banyak.
sangatlah tinggi sehingga apabila
Hal ini yang sangat ditekankan Bill
RSE dapat menjadi perusahaan
Flinder pada tahun sebelumnya.
besar di industri tersebut maka
- FVC memiliki sesuatu yang
tentu ada kekuatan yang dimiliki
membuat perusahaan tersebut
oleh RSE.
menarik bagi perusahaan lain yang
- RSE memiliki sesuatu yang
terbukti dengan adanya beberapa
disebut Project CORE, yaitu
tawaran untuk akuisisi sehingga
sesuatu yang berfungsi untuk
akan menjadi keputusan yang
menjadikan para karyawannya
sangat bagus untuk menjual
sebagai sebuah tim.
perusahaan karena akan dinilai - RSE memiliki portfolio yang
dengan harga yang layak. beragam untuk produknya yang
- Salah satu kesepakatan dalam
sangat membantu untuk
akuisisi adalah FVC tetap
mengurangi risiko pasar.
dipertahankan sebagai sebuah
perusahaan yang berarti brand dan
image dari FVC tidak akan hilang,
 karena hal ini adalah sesuatu yang
sangat susah diperoleh.
- FVC dapat mempertahankan tim
manajemen dan karyawannya. Hal
ini berarti RSE ingin melakukan
investasi yang lebih untuk
pertumbuhan FVC.
- FVC memiliki tingkat inovasi yang
tinggi dalam memproduksi produk
terkait dengan industri
penerbangan dan pertahanan.
- FVC memiliki teknologi yang
maju dan efisien khususnya untuk
menangani pesanan untuk
pembuatan produk dalam jumlah
kecil.
- Perusahaan telah mengembangkan
sistem yang sangat luas untuk
penelitian dan pengembangan
untuk menyesuaikan dengan
kebutuhan pelanggan yang sering
berubah akibat lingkungan industri
yang dinamis.
Weakness Weakness
- Jika FVC diakuisisi maka utang - Nilai pasar saham RSE berada
jangka panjang yang dimiliki oleh pada posisi undervalued.
- Adanya kebutuhan bagi RSE
RSE akan menjadi bagian dari
untuk meningkatkan marjin laba.
laporan posisi keuangan FVC yang
- Belum diputuskan cara
sebelumnya tidak terdapat dalam
pembayaran apakah dengan kas
laporan FVC.
atau dengan saham apabila
- Sekitar 70% saham FVC dimiliki
akuisisi dilakukan
oleh beberapa pihak tertentu saja
komisaris beserta keluarga mereka.
The company possesses a weak
- Perusahaan kurang bisa mengatur
position in the financial market with
struktur biaya sehingga tingkat
 laba yang diperoleh tidak terlalu
the beta ratings of Baa due to which
tinggi.
the RSE is paying 6.98% on its debts.

Kedua perusahaan harus melakukan negosiasi terkait dengan

akuisisi ini karena masing-masing akan mendapat keuntungan karena
perusahaan dapat meningkatkan penelitian dan pengembangan produknya
untuk memenuhi kebutuhan pemerintah yang begitu besar. Selanjutnya
negosiasi juga diperlukan karena belum jelasnya terkait dengan
kesepakatan untuk cara pembayaran akuisisi apakah pembayaran dengan
saham atau dengan kas. Terakhir yang harus dinegosiasikan adalah
kepastian terkait dengan keberadaan FVC apabila dilakukan akuisisi.

2. What is FVC worth? What are the key value drivers?

Flinder Valves and Controls, Inc is worth between $4,710,000.00 and
$8,478,000 the key value drivers are the book value is a key driver
because it will give RSE the total value of FVCs assets that that
shareholders would receive if the FVC would liquidate.

3. What opening price do you think Flinder should offer to sell the company
to RSE? At what price should he walk away from the negotiation? How
did you estimate those values?
RSE should not be sold for anything less than $4,710,000.00 this was
derived using annual cash flow and multiplying it by 2.5 (industries
average). Using the book value allows for comparison to the companys
market value, the book value can indicate if a stock is over or under
priced. The earnings capitalization is also a key value driver; based upon
FVC current cash flow and being able to predict their future earnings. The
cash flow is 4times greater than the companys liability including the
stockholder equity. FVC has a strong cash flow.
4. Do you recommend that RSE pays in cash or stock? If stock, what
exchange ratio do you recommend?
RSE should complete the deal with a cash transaction. Cash transaction
will allow for FVC to have more free cash flow for further research and
development of their products. Also the current pricing for RSE shares are
not quite up to par with the value of FVC shares. It would be beneficial
for FVC to be able to reinvest in themselves and continue to grow with a
cash transaction. If they were to be purchased with shares they would
need to sell them in order to avoid a loan to secure funding for growth
opportunities. For FVC there is risk in accepting stock as opposed to cash;
if the value of the stock price decline that will be a lost for FVC. The
value of the RSE shares can drop before the closing of the merger is
complete. Cash is more of a risk for RSE but beneficial for FVC. RSE
has stated that the market has their shares undervalued but it is not clear
that FVC agrees therefore cash is the only acceptance for this merger.
5.
What is FVC worth? What are the key value drivers? USE DISCOUNTED
CASH FLOW VALUATION.
With the help of discounted cash Flow valuation, the company gets the idea of its
current worth. Currently, the price of a single share of the company is $39.75
however, on the basis of DCF the results show that the company will progress in
the future, and its per share cost will be 318.054. Hence, from the perspective of
FVC, the company must negotiate on the basis of its potential performance results
through DCF and must settle the deal at a price higher than the spot price.
If the company does not go for mergers and concentrates with its current strengths
then the advanced technology of the company will contribute as its key driver to
its success.

What opportunity price do you think Flinder should offer to sell the company to
RSE?
The Opening price would be above $39 for Flinder incorporation because the
value of per share price will be determined with the help of a discounted cash flow
approach as it reveals that the company will achieve the high level of growth
before merger. However, the future of Flinder is also bright because after merger
forecast says that it will go to achieve economies of scale. On the basis of DCF if
the potential per share price of Flinder Inc. is $318 then they should never
compromise on share price below its current price which is $39.

At what value should RSE/Flinder walk away from the agreement?

The current share price of RSE international is $21.98, and the share of Flinder
Valve and Controls Ins is traded at $39 per share. The current share price of both
companies reveals a stunning figure due to which both parties can walk away
from the negotiation. From the perspective of RSE, the company can negotiate on
the point that they would not acquire Flinder Valves and Controls at the share
price of 39 dollars per share.
The reason given by RSE internationals is that their current share price is $21.98
hence; they cannot acquire a company whose share price is far greater than the
share value of RSE. Furthermore, if RSE international will consider making
Flinder Valves and Control as a part of their company then this merger will be
accrued at the price range starting from $21 to $30 and not more than that range.
At this, there are greater chances that if RSE would not get its desired bargain
then it will leave the negotiation. On the other hand, Flinder incorporation is
currently trading its share at the price of $39 per share. It is possible that the
company whose growth is moving upward will compromise on low share price.

How did you estimate those values?

On the basis of growth rate, we have calculated all the estimated values as a
percentage of sales growth.

Do you suggest that RSE pays in cash or stock?

If RSE international stock price will increase then Flinder should settle for the
stock because the current per share value of RSE is $21.98 which is less than the
price of Flinder Inc. However, the calculations on the basis of DCF shows that
RSE international will lose its stock value in the coming years and will end up
shrinking..
https://www.thecasesolutions.com/flinder-valves-and-controls-2-29220