A.

Kas dan Modal Kerja Bersih

Modal Kerja adalah investasi dalam aset jangka pendek atau lancar. Gitman lebih lanjut
mengungkapkan bahwa modal kerja merupakan jumlah harta lancar yang merupakan bagian
dari investasi yang bersirkulasi dari satu bentuk ke bentuk lain dalam suatu kegiatan bisnis.
Modal kerja terbagi atas 2 jenis, yaitu modal kerja kotor dan modal kerja bersih. Modal
kerja kotor adalah jumlah harta lancar, sedangkan modal kerja bersih adalah jumlah harta
lancar dikurangi jumah utang lancar.

B. Siklus Operasi dan Siwaktu yang dklus Kas

Siklus operasi diperlukan perusahaan untuk menentukan besarnya kebutuhan modal
kerja perusahaan. Oleh karena itu, dapat diketahui apakah perusahaan mempunyai komponen
modal kerja berlebihan atau tidak, yang dikaitkan dengan volume operasinya. Siklus operasi
merupakan rentang waktu yang dibutuhkan untuk membeli persediaan, menjualnya, dan
menerima pembayaran dari penjualannya dan penjualan tersebut. Siklus ini terbagi menjadi 2,
yaitu:
1. Waktu yang diperlukan sejak membeli persediaan sampai dengan menjualnya disebut
inventory period / inventory days.
2. Waktu yang diperlukan untuk menjual persediaan hingga menerima persediaan hingga
menerima pembayaran dari penjualan disebut account receivable period / account
receivable days.
Sedangkan Siklus kas sangat penting dalam manajemen modal kerja karena manajemen
atas masing-masing komponen modal kerja akan terlihat pada siklus kasnya. Siklus kas
adalah jumlah hari yang dibutuhkan mulai dari membayar persediaan hingga menerima kas
pelanggan.
CASH CYCLE = OPERATING CYCLE ACCOUNT PAYABLE PERIOD

C. Beberapa Aspek Kebijakan Jangka Pendek

Kebijakan yang diadopsi oleh perusahaan untuk keuangan jangka pendek akan terdiri
dari setidaknya dua elemen:
1. Ukuran investasi perusahaan dalam aktiva lancar: umumnya diukur dengan
membandingkan total aset lancaar dengan pendapatan perusahaan. Kebijakan
keuangan jangka pendek yang fleksibel akan memiliki rasio aset lancar terhadap
pendapatan yang tinggi. Sebalinya, untuk kebijakan keuangan jangka pendek yang
terbatas akan memiliki rasio aset lancar terhadap pendapatan yang rendah.
 2. Pembiayaan aktiva lancar: diukur sebagai proporsi utang jangka pendek terhadap
utang jangka panjang. Kebijakan keuangan jangka pendek yang terbatas berarti
proporsi yang tinggi dari utang jangka pendek terhadap pendanaan jangka panjang,
dan kebijakan yang fleksibel berarti utang jangka pendek kurang dan lebih banyak
utang jangka panjang.
Ukuran investasi perusahaan pada aktiva lancar memiliki kebijakan keuangan jangka
pendek yang fleksibel meliputi:
1. Menjaga saldo besar uang tunai dan surat berharga.
2. Membuat investasi besar dalam persediaan.
3. Pemberian persyaratan kredit yang lunak, yang menghasilkan tingkat tinggi piutang.
Kebijakan keuangan jangka pendek yang membatasi adalah:
1. Menjaga saldo kas yang rendah dan tidak ada investasi di surat berharga.
2. Membuat investasi kecil dalam persediaan.
3. Membiarkan tidak ada penjualan kredit dan tidak ada piutang.
Penjualan dipicu dengan menggunakan kebijakan kredit yang menyediakan
pembiayaan liberal kepada pelanggan. Sejumlah besar persediaan di tangan menyediakan
layanan pengiriman cepat untuk pelanggan dan peningkatan penjualan. Selain itu, perusahaan
mungkin dapat mengisi harga yang lebih tinggi untuk layanan pengiriman cepat dan
persyaratan kredit liberal kebijakan yang fleksibel. Kebijakan yang fleksibel juga dapat
mengakibatkan penghentian produksi lebih sedikit karena kekurangan persediaan. Mengelola
aset saat ini dapat dianggap sebagai melibatkan trade-off antara biaya yang meningkat dengan
tingkat investasi dan biaya yang jatuh dengan tingkat investasi. Biaya yang meningkat
dengan tingkat investasi aktiva lancar disebut carrying cost. Biaya yang jatuh dengan
kenaikan tingkat investasi aktiva lancar disebut shortage cost.
Carrying cost umumnya terjadi karena dua jenis:
- Karena tingkat pengembalian aktiva lancar rendah dibandingkan dengan aset lainnya,
ada opportunity cost.
- Ada biaya pemeliharaan nilai ekonomi item. Sebagai contoh, biaya persediaan
pergudangan milik perusahaan.
Ada dua jenis shortage cost:
Perdagangan, atau perintah, biaya Order, dimana biaya ini menempatkan pesanan
untuk lebih banyak uang (biaya broker) atau persediaan lebih.
Biaya yang terkait dengan cadangan keamanan. Ini adalah biaya penjualan yang
hilang, kehilangan pelanggan hilang, dan gangguan jadwal produksi.
D. Rencana Keuangan Jangka Pendek
Unsecured Loans
1. Cara yang paling umum untuk membiayai defisit kas sementara adalah untuk melalui
pinjaman bank tanpa jaminan jangka pendek. Perusahaan meminjam ke bank dalam jangka
pendek berupa noncommitment line of credit atau commited line.
a. Noncommited line of credit adalah perjanjian informal yang memungkinkan perusahaan
untuk meminjam sampai batas yang ditentukan sebelumnya tanpa melalui persetujuan kredit.
b. Commited line adalah perjanjian hukum formal dan biasanya melibatkan biaya komitmen
yang dibayar oleh perusahaan ke bank.
2. Kompensasi saldo adalah deposito/simpanan perusahaan di bank yang tidak memperoleh
pendapatan bunga. Kompensasi saldo meningkatkan tingkat bunga efektif pinjaman yang
harus ditanggung oleh perusahaan yang meminjam uang ke bank.
Secured Loans
Bank dan perusahaan pembiayaan lainnya sering membutuhkan keamanan untuk
pinjaman. Jaminan untuk pinjaman jangka pendek biasanya terdiri dari piutang atau
persediaan. Dalam bertugas, pemberi pinjaman tidak hanya memiliki hak gadai atas piutang
tetapi juga memiliki jalan lain untuk peminjam. Pembeli, yang disebut faktor, maka harus
mengumpulkan pada piutang. Faktor berasumsi bahwa resiko penuh default pada rekening
yang buruk. Seperti namanya, pinjaman persediaan menggunakan persediaan sebagai
jaminan. Beberapa jenis umum dari pinjaman persediaan adalah:
1. Blanket Inventory Lien. Blanket inventory lien memberikan kreditur hak gadai terhadap
semua persediaan peminjam.
2. Trust Receipt. Di bawah pengaturan ini, peminjam memegang persediaan kepercayaan
untuk pemberi pinjaman. Dokumen mengakui pinjaman disebut trust receipt. Hasil dari
penjualan persediaan disetorkan langsung ke pemberi pinjaman.
3. Field Warehouse Financing. Dalam pembiayaan gudang lapangan, perusahaan gudang
publik mengawasi persediaan untuk pemberi pinjaman.
Sumber lainnya
Berbagai sumber dana jangka pendek dipekerjakan oleh perusahaan. Yang paling
penting dari ini adalah penerbitan surat berharga dan pembiayaan melalui bankir akseptasi.
Surat berharga terdiri dari surat utang jangka pendek yang dikeluarkan oleh besar, dinilai
tinggi oleh perusahaan. Biasanya, surat utang ini adalah short maturity, hanya berkisar hingga
270 hari. Sedangkan akseptasi banker adalah perjanjian oleh sebuah bank untuk
membayarkan sejumlah uang.
E. Investasi Idle Cash
Jika suatu perusahaan memiliki surplus kas temporer, dapat berinvestasi dalam
sekuritas jangka pendek. Seperti yang telah disebutkan pada umumnya, pasar untuk aset
keuangan jangka pendek disebut pasar uang. Jatuh tempo aset keuangan jangka pendek yang
diperdagangkan di pasar uang adalah satu tahun atau kurang. Sebagian besar perusahaan
besar mengelola aset keuangan jangka pendek mereka sendiri, melakukan transaksi melalui
bank dan dealer. Beberapa perusahaan besar dan banyak perusahaan kecil menggunakan
reksadana pasar uang. Ini adalah dana yang berinvestasi pada aset keuangan jangka pendek
untuk biaya manajemen. Biaya manajemen kompensasi keahlian profesional dan diversifikasi
yang disediakan oleh pengelola dana. Di antara banyak reksadana pasar uang, beberapa
mengkhususkan diri pada pelanggan korporat. Selain itu, bank menawarkan pengaturan di
mana bank mengambil semua dana berlebih yang tersedia pada penutupan setiap hari kerja
dan investasi mereka bagi perusahaan.

Characteristics of Short-Term Securities

Mengingat bahwa perusahaan memiliki idle cash sementara, berbagai efek jangka
pendek yang tersedia untuk investasi. Karakteristik yang paling penting dari surat-surat
berharga jangka pendek ini yaitu maturity, default risk, marketability, dan taxes.
1. Maturity
Untuk perubahan yang diberikan pada tingkat suku bunga, harga lagi jatuh tempo
sekuritas akan berubah lebih dari surat-surat berharga yang lebih pendek jatuh tempo.
Akibatnya, perusahaan-perusahaan yang berinvestasi pada efek jangka panjang yang
menerima risiko yang lebih besar daripada perusahaan yang berinvestasi pada efek
dengan tenor jangka pendek. Ini disebut jenis risiko suku bunga risiko. Perusahaan
sering membatasi investasi mereka dalam surat berharga untuk mereka jatuh tempo
dalam waktu kurang dari 90 hari untuk menghindari risiko kerugian nilai dari
perubahan tingkat suku bunga. Tentu saja, hasil yang diharapkan dari sekuritas dengan
tenor jangka pendek biasanya kurang dari hasil yang diharapkan dari surat berharga
dengan jangka waktu yang lebih panjang.
2. Default Risk
Default risk mengacu pada kemungkinan bahwa bunga dan pokok tidak akan dibayar
dalam jumlah yang dijanjikan pada tanggal jatuh tempo (atau tidak akan dibayar sama
sekali). Dalam Bab 8, kita mengamati bahwa berbagai instansi pelaporan keuangan,
seperti Moody Investors Service dan Standard and Poor, mengkompilasi dan
 menerbitkan peringkat berbagai efek perusahaan dan lain yang dimiliki publik.
Peringkat ini terhubung ke default risk. Beberapa sekuritas tentunya memiliki risiko
gagal bayar yang diabaikan, seperti tagihan US Treasury. Mengingat tujuan investasi
kas perusahaan menganggur, perusahaan biasanya menghindari investasi di surat
berharga dengan risiko gagal bayar yang signifikan.
3. Marketability
Pemasaran mengacu pada bagaimana mudahnya untuk mengkonversi aset ke kas,
sehingga pemasaran dan likuiditas berarti banyak hal yang sama. Beberapa instrumen
pasar uang yang jauh lebih berharga daripada yang lain. Di bagian atas daftar adalah
tagihan US Treasury, yang dapat dibeli dan dijual sangat murah dan sangat cepat.
4. Taxes
Bunga yang diperoleh dari surat berharga pasar uang yang tidak semacam kewajiban
pemerintah (baik federal atau negara bagian) yang kena pajak di tingkat lokal, negara
bagian, dan tingkat federal. Kewajiban US Treasury seperti T-bills yang dibebaskan
dari pajak negara, tetapi utang yang didukung pemerintah lainnya tidak. Efek kota
dibebaskan dari pajak federal, tetapi mereka dapat dikenakan pajak di tingkat negara.

F. Penentuan target saldo kas

Masalah utama bagi pengelolaan kas adalah menyediakan kas yang memadai. Berikut
ini dikelaskan beberapa model yang dipergunakan untuk membantu menentukan target saldo
kas.
1. Model persediaan

Kebutuhan akan kas dalam suatu perusahaan mirip dengan pemakaian persediaan.
Apabila perusahaan memiliki saldo kas tinggi, perusahaan akan mengalami kerugian
dalam bentuk kehilangan kesempatan untuk menginvestasikan dana tersebut pada
kesempatan investasi lain yang lebih meguntungkan

Faktor-faktor Lain yang Mempengaruhi Saldo yang Ditargetkan

Alternatif lain perusahaan memperoleh kas selain dengan menjual efek yang dimiliki
adalah dengan cara meminjan, kemungkinan meminjam memberikan tambahan pertimbangan
kepada manajemen. Faktor yang perlu dipertimbangkan adalah compensating balance, yanitu
perusahaan yang meminjam dari bank mungkin diharuskan untuk memelihara sejumlah saldo
tertentu dalam bank tersebut. Adanya compensating balanceakan membuat saldo kas rata-rata
akan lebih besar dari rata-rata seandainya tidak ada compensating balance.

Sistem Pengumpulan dan Pembayaran Kas

Ide dasar dari manajemen kas adalah mempercepat pengumpulan (dan memanfaatkan)
kas dan meperlambat pengeluaran kas. Dalam perekonomian pembayaran transaksi tidak lagi
dengan uang tunai tetapi sengan cheque.
Sistem pengumpulan kas mempunyai tujuan untuk mempercepat perusahaan bias
memanfaatkan kas. Salah satu cara dengan menggunakan concertration banking. Dengan cara
ini perusahaan menetapkan berbagai pusat pengumpulan pada berbagai wilayah, sesuai
dengan penyebaran penjualannya, dan tidak hanya satu pusat pengumpulan (di kantor pusat).
Selain mempercepat pengumpulan kas, memaksimumkan tersedianya kas juga
dilakukan sengan menunda pembayaran. Apabila perusahaan bias menggunakan draft,
perusahaan bias menunda pengeluaran kas karena draft tersebut perlu dikonfirmasi oleh
perusahaan yang mengeluarkan sebelum bank membayar kepada mereka yang menyerahkan
draft tersebut.

G. Pengelolaan Utang Dagang Dan Piutang Dagang

Tidak semua perusahaan akan memberikan kredit kepada pelanggannya. Hal ini
dikarenakan perusahaan harus membandingkan manfaat yang timbul dari pemberian kredit
dan piutang serta biaya yang dibawa olehnya juga. Perusahaan akan memberikan kredit jika
dirasa dapat merangsang penjualan. Perusahaan yang memberikan kredit haruslah
memperhatikan bahwa nantinya akan muncul piutang pelanggan dan resiko atas pitutang ini
berupa keterlambatan pembayaran sampai tidak dibayarnya piutang.

Komponen dalam Kebijakan Kredit

Terdapat 5 faktor untk mengevaluasi kebijakan kredit:
i. Efek Pendapatan, dengan kebijakan perusahaan memberikan kredit pada pelanggan
hal ini akan menjadikan perusahaan mengalami penundaan dalam koleksi pendapatan
karena beberapa pelanggan mengambil keuntungan dari kredit yang ditawarkan dan
bayar kemudian. Namun, perusahaan mungkin dapat menetapkan harga yang lebih
tinggi jika memberikan kredit dan mungkin dapat meningkatkan kuantitas penjualan.
 ii. Efek Biaya, dengan melakukan penjualan kredit perusahaan harus menunda
penerimaan pembayaran dan juga harus menanggung biaya atas penjualan serta biaya-
biaya lain sampai penagihan terjadi.
iii. Biaya Utang, dengan memberikan kredit perusahaan dapat menghasilkan biaya-biaya
lain salah satunya adalah biaya utang yang harus perusahaan bayar terlebih dahulu
sebelum perusahaan berhasil menagih piutang dari pelanggan dan hal ini akan
menyebabkan biaya pinjaman jangka pendek perusahaan meningkat
iv. Persentase tidak membayar, perusahaan akan mengalami persentase piutang yang
tidak dibayar oleh pelanggan dan ini adalah pasti
v. Potongan harga, bagi perusahaan yang memasukan potongan penjualan jika kredit
dibayar lebih awal, kesempatan ini akan lebih banyak digunakan oleh pelanggan dan
mengambil keuntungan dari diskon.

Kebijakan Penagihan
Setelaha aplikasi kredit disetujui maka perusahaan harus mengelola penagihan
piutangnya dan mengidentifikasi masalah yang timbul dalam penagihan. Perusahaan dalam
menangih piutang biasanya melakukan beberapa langkah, yaitu:
i. Mengirimkan surat ke pelangan atas keterlambatan pembayaran yang telah jatuh
tempo
ii. Membuat panggilan kepada pelanggan
iii. Mempekerjakan agen penagihan kepada pelanggan
iv. Mengambil tindakan hukum jika pelanggan tetap tidak membayar piutangnya

H. Manajemen Persediaan
Persediaan merupakan salah satu investasi penting bagi perusahaan. Persediaan dalam
perusahaan manufaktur dan persediaan dalam perusahaan dagang tentu akan berbeda
persentasinya atas aset. Dalam mengatur persediaan, manajemen keuangan bukan satu-
satunya yang berhak atas keputusan persediaan tapi manajemen produksi, penjualan dan
pembelian juga berkah atas suara dalam pengambilan keputusan persediaan.

Tipe Persediaan
Dalam perusahaan manufaktur terdapat 3 tipe persediaan yaitu persediaan bahan baku,
barang dalam proses, dan barang jadi. Dalam hal ini persediaan bahan baku sebuah
perusahaan di masing-masing departemen dapat berbeda-beda. Barang jadi dalam departemen
A dapat menjadi bahan baku dalam departemen B. Dalam tingkat likuiditasnya juga untuk
masing-masing persediaan berbeda-beda. Untuk persediaan bahan baku dapat dengan mudah
diubah menjadi kas namun untuk barang dalam proses mempunyai perlakuan sendiri untuk
dijadikan kas, begitu juga untuk barang jadi.

Biaya Persediaan
 Dalam persediaan ada 2 biaya dasar yang digunakan yaitu: carrying cost dan shortage
cost. Carrying cost adalah biaya bawaan yang timbul dari persediaan contohny biaya
penyimpanan, asuransi, pajak, kerugian karena dicuri, usang dan rusak, biaya peluang modal
pada jumlah yang diinvestasikan. Biaya yang kedua adalah shortage cost yaitu biaya biaya
yang terkait ketika persediaan tidak memadai. Biaya ini termasuk biaya pemesanan kembali
dan biaya untuk menjamin cadangan persediaan yang aman. Jika biaya ini tidak
diperhitungkan maka akan terjadi kehilangan goodwill dari pelanggan karena stock
persediaan yang kurang.

Teknik Untuk Mengelola Persediaan

Beberapa teknologi (alat) dapat digunakan untuk mengatur persediaan perusahaan,
yaitu:
i. Pendekatan ABC, Pendekatan ABC adalah pendekatan sederhana untuk manajemen
persediaan di mana ide dasarnya adalah untuk membagi persediaan menjadi tiga (atau
lebih) kelompok. Alasan yang mendasari adalah bahwa sebagian kecil dari persediaan
dari segi kuantitas mungkin mewakili sebagian besar dalam hal nilai persediaan
ii. Economic Order Quantity (EOQ), merupaka teknologi yang memungkinkan
perusahaan melakukan pesanan persediaan jika dirasa persediaan sudah memasuki
batas persediaan yang aman. Dalam EOQ dikenal 2 istilah yaitu safety stock dan re-
order point. Safety stock merupakan batas persediaan aman yang digunakan
perusahaan untuk memesan kembali persediaan dan re-order point adalah waktu
dimana perusahaan harus benar-benar memesan persediaan.
iii. Material Requirement Planning (MRP), Ide dasar dibalik MRP adalah bahwa, setelah
selesai menetapkan tingkat persediaan barang jadi, hal selanjutnya yang harus
ditetapkan adalah barang dalam proses dan menghitung persediaan bahan baku yang
dibutuhkan. Kemampuan untuk menjadwalkan mundur dari persediaan barang jadi
berasal dari sifat tergantung dari kerja-in-progress dan bahan baku persediaan. MRP
sangat penting untuk produk jadi yang rumit yang terdiri dari berbagai komponen
yang diperlukan untuk membuat produk jadi.
iv. Just In-Time (JIT), merupakan metode untuk memesan kembali secara cepat jika
persediaan telah habis. Metode ini memerlukan hubungan yang baik serta kecepatan
pengiriman dari pemasok. Metode ini akan besar pada biaya pengiriman tapi akan
mengurangi biaya pemeliharaan persediaan serta biaya penyimpanan.