A.

Ringkasan Kasus
Redwing Technolgy merupakan perusahaan yang berpusat di Amerika yang
membuat beragam komponen teknologi. Lima tahun lalu, Redwing membuka cabang
di Kanada , Afrika Selatan, dan Jepang. Pendapatan dari tiap cabang yang sudah di
konvensi ke Dolar Amerika (dengan nilai tukar rata-rata) adalah sebagai berikut :

Years Ago Canada South Africa Japan

5 $ 20 $ 21 $ 30
4 24 24 32
3 28 24 35
2 32 36 41
1 36 42 46

Setiap cabang memiliki sumber daya yang sama untuk melakukan operasi.
Biaya tenaga kerja juga sama. Nilai inflasi, pertumbuhan ekonomi, dan derajat
kompetisi juga sama antar cabang. Nilai tukar mata uang masing-masing negara ke
Dolar Amerika dalam jangka waktu 5 tahun belakangan dapat dilihat dibawah ini :

Canada South Africa Japan

Years Ago
Dollar Dollar Dollar
5 $ 84 $ 10 $ 0040
4 83 12 0043
3 81 16 0046
2 81 20 0055
1 79 24 0064

Pendapatan yang diperoleh oleh cabang diinvestasikan kembali ke perusahaan

cabang, tidak dikirimkan ke perusahaan pusat.

Komite dalam perusahaan dibentuk untuk mengukur kinerja tiap cabang

perusahaan dalam jangka 5 tahun belakangan, dan menaksir apakah perusahaan harus
di struktur ulang agar bisa fokus untuk tumbuh di masa mendatang atau menutup
perusahaan cabang yang kinerjanya akan menurun. Bendaharawan menyatakan bahwa
penaksiran masa depan cabang perusahaan ditentukan dari pendapatan terakhir
masing-masing dengan nilai tukar rata-rata tahun terakhir, karena banyak faktor yang
mempengaruhi nilai tukar mata uang tanpa mengantisipasi terjadinya apresiasi atau
depresiasi nilai tukar di masa mendatang.

Rumusan Masalah

a. Bagaimana cara menentukan kinerja cabang perusahan yang terbaik ? Cabang

mana yang memiliki kinerja paling rendah akan di struktur ulang dan untuk fokus
ke pertumbuhan cabang atau menutup cabang yang memiliki performa buruk.
b. Perusahaan pusat ingin menginvestasikan keuntungan yang diperoleh ke cabang
yang memiliki kinerja terbaik, dengan melakukan penilaian kinerja masing-
masing cabang, cabang mana yang pantas mendapat investasi dari perusahaan
induk
c. Apakah sebaiknya pendapatan yang dihasilkan dari perusahaan pusat pada
pertanyaan nomor 2 dikembalikan ke pasar ?
d. Pada rapat komite, salah satu anggota menyarakan bahwa pendapatan tiap cabang
di rubah menjadi dolar Amerika menunjukan kinerja cabang Kanada dan Afrika
Selatan masing-masing tidak terlalu berbeda, sehingga salah satunya dapat dijual
tanpa mengurangi diversifikasi pendapatan, Apakah hal itu benar?

Pembahasan

Untuk menentukan kinerja suatu cabang perusahaan dengan baik dapat diukur
dengan pendapatan yang diterima dalam dolar. Penghasilan aktual setiap mata uang
lokal di masing-masing anak perusahaan harus dinilai, karena anak perusahaan tidak
memiliki kendali atas nilai tukar yang digunakan untuk penerjemahan.
Terjemahannya menyebabkan pendapatan dibesar-besarkan bila mata uang lokal kuat
(terhadap dolar) dan sangat disayangkan bila mata uang lokal tersebut melemah.
Berdasarkan tabel dibawah ini terdapat pendapatan masing-masing anak perusahaan
bila diukur dalam mata uang lokal, anak perusahaan Kanada mengalami pertumbuhan
pendapatan yang konsisten dari waktu ke waktu, rata-rata meningkat 14 persen per
tahun. Sebaliknya, anak perusahaan Afrika Selatan mengalami penurunan pendapatan
 yang konsisten waktu, dengan tingkat pertumbuhan pendapatan rata-rata tahunan -
4,38%. Anak perusahaan Jepang mengalami penurunan pendapatan dalam semua
kecuali satu tahun, dan tingkat pertumbuhan pendapatan rata-rata tahunannya Adalah
-1,03%. Bila diukur dengan cara ini, eksekutif yang bertanggung jawab atas cabang
perusahaan Kanada nampaknya telah mencapai performa terbaik. Hasilnya jauh
berbeda saat pendapatan Diukur dalam dolar A.S. untuk semua anak perusahaan.
Kinerja Kanada tidak akan setinggi itu sedangkan kinerja Afrika Selatan dan Jepang
akan lebih tinggi. Namun, kepala eksekutif kantor cabang masing-masing anak
perusahaan tidak dapat mengendalikan nilai tukar yang diterima.

Penghasilan (dalam jutaan) Denominasi dalam Mata Uang Lokal

Years Canada Annual South Annual Japan Annual
Ago Percentage Africa Percentage Percentage
Increase Increase Increase

1 C$ 16.80 - R 210.000 - Y 7.500.0000 -

2 19.92 18.57% 200.000 - 4.76% 7.441.86 - 77%
3 22.68 13.85% 187.000 - 6.25% 7.608.69 2.24%
4 25.92 14.28% 180.000 - 3.47% 7.454.54 - 2.03%
5 28.44 9.72% 175.000 - 2.78% 7.187.50 -3.58%

Dari tabel diatas, berdasarkan tingkat pertumbuhan pendapatan tahunan yang

tinggi, anak perusahaan Kanada kemungkinan akan mendapatkan infus tunai dari
induk perusahaan untuk mendorong pertumbuhan tambahan. Induk perusahaan
mungkin akan merasa bahwa reksadananya lebih cenderung menghasilkan
keuntungan yang layak disana daripada di negara lain.

Penilaian divestasi internasional yang diusulkan dapat ditentukan dengan

membandingkan nilai sekarang dari arus kas jika proyek dilanjutkan ke dana yang
akan diterima (setelah pajak) jika proyek tersebut di divestasi, penilaian terhadap
divestasi internasional yang diusulkan dapat ditentukan oleh Membandingkan nilai
sekarang dari arus kas jika proyek dilanjutkan ke hasil yang akan diterima (setelah
pajak) jika proyek divestasi. Jika pendapatan dikirim, Kanada tetap akan menjadi
taruhan terbaik. Ada asumsi bahwa nilai tukar tahun lalu akan menjadi perkiraan yang
masuk akal untuk nilai tukar di tahun-tahun depan untuk setiap mata uang. Ini berarti
bahwa induk perusahaan akan menginvestasikan dana pada nilai tukar yang sama
dengan tingkat di mana pendapatan anak perusahaan akan dikonversi kembali ke
dolar di masa depan, untuk setiap anak perusahaan. Dengan demikian, tidak ada anak
perusahaan yang diharapkan memiliki keuntungan atas nilai tukar yang lain. Dengan
kondisi seperti ini, MNC yang diminta pengembalian dari perolehan target akan relatif
tinggi. Jika pengakuisisi potensial berbasis di negara yang berbeda, tingkat
pengembalian yang diminta dari target tertentu akan bervariasi meskipun mereka
berencana menggunakan target dengan cara yang serupa. Ingat bahwa tingkat
pengembalian yang diwajibkan oleh MNC pada setiap proyek bergantung pada
tingkat bunga bebas risiko lokal (karena tingkat tersebut mempengaruhi biaya dana
untuk MNC). Oleh karena itu, tingkat pengembalian yang diminta untuk perusahaan
multinasional yang berbasis di negara-negara dengan tingkat bunga yang relatif tinggi
(seperti Afrika Selatan) mungkin berbeda dari perusahaan multinasional yang berbasis
di negara-negara dengan tingkat bunga rendah (seperti Kanada dan Jepang). Tingkat
pengembalian yang diminta yang lebih tinggi untuk perusahaan multinasional yang
berbasis di negara Afrika Selatan tidak akan menyebabkan penilaian yang lebih
rendah.

Perusahaan multinasional secara berkala menilai kembali proyek-proyek asing

yang sebelumnya mereka miliki. Diimplementasikan untuk menentukan apakah
harus dilanjutkan atau dijual (divestasi). Beberapa proyek asing yang sebelumnya
diimplementasikan mungkin tidak lagi layak jika nilai sekarang saat ini dari arus kas
masa depan proyek lebih rendah dari harga proyek yang sekarang dapat dijual.
Beberapa kekuatan eksternal yang dapat mengurangi nilai sekarang dari arus kas masa
depan anak perusahaan asing adalah:

Melemahnya ekonomi di negara tuan rumah dapat mengurangi arus kas yang
diharapkan dihasilkan oleh anak perusahaan,
Pengurangan mata uang lokal negara tuan rumah dapat mengurangi nilai tukar di
mana arus kas yang dihasilkan oleh anak perusahaan akan dikonversi menjadi
dolar,
 Pajak yang lebih tinggi yang dipaksakan oleh pemerintah tuan rumah akan
mengurangi arus kas anak perusahaan yang diharapkan, dan
Peningkatan biaya modal induk MNC akan meningkatkan tingkat diskonto
dimana arus kas masa depan diharapkan didiskontokan pada saat menentukan
nilai sekarang dari anak perusahaan.

Jadi dengan tori diatas bisa disimpulkan penghasilan anak perusahaan Kanada
dan Afrika Selatan hanya tampak sangat berkorelasi saat ditukar dalam dolar A.S.
Penghasilan mereka dalam mata uang lokal tidak berkorelasi tinggi. Dengan
demikian, beberapa manfaat diversifikasi akan hilang jika anak perusahaan Kanada
dijual atau jika anak perusahaan Afrika Selatan itu dijual.